有关违约的言论正推动着外汇市场。
在欧洲，市场已经消化了希腊违约的预期，以及债券持有人折价50%或更多的预期。人们担心，意大利这个规模更大、债务水平堪比希腊的国家，将无法承受另一次欧洲衰退的压力。救助意大利的成本将是巨大的。所有这些担忧正促使资本撤出欧元区。
美国，以高债务，经济慢速和政治网格划分的努力，是资本流动的一个不太可能的磁铁。但是，美国有更多的时间来解决其财政问题，其经济前景似乎比欧洲更强大。有很少的投资者的替代避风港。黄金集会似乎已经停滞不前，如日元，瑞士法郎和澳大利亚和新西兰元的各种面临挑战。因此，暂时，美元仍然是选择的安全避风港 - 一个安全的避风港和默认情况。
亚博赞助欧冠《机构投资者》特约撰稿人史蒂夫•罗森布什采访了三位外汇策略师——外汇交易平台FXDD的首席外汇分析师格雷格•米查洛夫斯基;联合伯恩斯坦(Alliance Bernstein)负责外汇策略的首席投资长朱利奥•马蒂尼(Giulio Martini);以及德意志银行(Deutsche Bank) 10国集团(G10)外汇策略全球主管艾伦•拉斯金(Alan Ruskin)对美元近期走强的看法。以下是经过编辑的对话要点。
亚博赞助欧冠机构投资者:欧洲主权债务危机如何影响欧元前景?
Greg Michalowski：希腊的情况即将到来。它看起来像欧盟正在购买一段时间的三步，重组欧洲银行，以便他们可以承受希腊违约的损失，并且理发高达50％。第三阶段是经济复苏 - 市场中的大问题是第三步是否是可能的。
斯洛伐克今天正在投票于希腊救助计划 - 最后17个国家的投票。然后，Troika将提供希腊救助的下一个批评。一旦就到位，将讨论欧洲金融稳定基金是否足够大，以资助救助。
总的来说，欧洲仍有很多不确定性和很多事情要做。所有这些问题 - 以及另一个欧洲经济衰退的可能性 - 让欧元在这一刻更容易受到缺点的影响。
说是一回事，做又是另一回事。国际货币基金组织和欧洲讨论了一项与希腊公共资产私有化有关的救助计划。私有化并不容易。谁会在市场底部买呢。如何评价它们?国际货币基金组织和欧盟可以承诺减免希腊的债务，希腊可以承诺私有化，但它们似乎没有任何进展。这个问题还在继续，而且非常严重。它将花费比预期更长的时间来实施，也将花费比预期更长的时间来确定它是否成功。
德国，法国和北欧国家不愿意将更多的资金倒入希腊和可能的其他国家的救助基金。另一种选择是利用私人市场的EFSF。那是一个可行的解决方案吗？
该解决方案似乎是使用私人金钱并杠杆以安全的公众现金。中国谈论了中国进来，谈谈沃伦巴菲特进来，就像他在美国那样。就美国的案件而言，这种方法有效，银行最终支付了债务。但这种方法可能在欧洲可能更加困难，因为欧盟不是一个完整的财政联盟。认为让私人投资者到欧洲局势中可能会出现风险。
在这种情况下，你对欧元的预测是什么?
我将在这一点上定位在美元上。欧元于八月末从145.48升至10月4日至131.44点的高点。从那时起，它已经开始于10月10日至136.97。我认为这是巅峰。我现在正在寻找向下移动到132.50区域，如果它在136.80上方移动到137级。
如果全球经济放缓，澳大利亚和新西兰等大宗商品驱动型经济体将很容易受到下行影响。如果存在风险规避交易，他们可能会面临压力。我在新西兰看到阻力在80。现在是78。
如果经济减缓，则澳大利亚等国家可能会降低利率。
日元已经成为一种非常稳定的货币，仍然是一个安全的避风港，但疲软的经济拖累了它。如果日元走高，日本央行(Bank of Japan)将准备采取行动，原因显而易见。如果我要买日元，它对美元的汇率应该是77。什么是交易的想法。
总的来说，现在是市场非常艰难的时期。
II：欧洲主权债务危机如何称重欧元？
Giulio Martini：就美元和欧元而言，它是一个贫困基本面的两种货币的选择。对于大多数2009年恢复期，欧元有点强劲，因为欧洲央行在刺激经济时比美联储更具侵略性。但现在，我会倾向于美元。
只想象一下，如果是17美国各国，就像密西西比和马萨诸塞州一样，必须同意达成协议，关于释放另一个州。发生这种情况的几率是多少？几乎为零。这就是在欧洲发生的事情。这不是一个非常顺利或平静的决策过程，它正在违背欧元的价值。
但是，真正驾驶市场的恐惧是意大利在发挥作用。希腊占欧洲GDP的2％不到2％。意大利占17％的人，它是世界上最债务最高的国家之一。
在他们的书中，这次是不同的，Carmen Reinhardt和Kenneth Rogoff认为，当公共债务超过GDP的90％时，各国难以保持增长。在希腊，该比例现在是142％。但在意大利，该比例为119％。如果欧洲进入另一个经济衰退，那么意大利不会是溶剂的恐惧。这真的是现在驾驶市场的原因。和意大利的救助会让希腊的救助看起来像野餐。
一个解决方案是利用私人资金来杠杆化EFSF。但这种对债务的使用让人联想到cdo，后者是2008年和2009年信贷危机的核心金融工具。这种比较有效吗?
最终，利用私人资金来杠杆化EFSF是一个相当不错的想法。仅仅依靠公共资金将使德国和其他国家的信用评级受到质疑。德国和法国的公共债务占GDP的比例已经达到80%。它不像CDO的平方或立方那么危险。
你最大的超重情况是什么?
我们做多日圆，也做多美元。这是我们目前最大的超配，其次是挪威克朗、瑞典克朗和新西兰元。我们对英镑持中立态度。我们做空欧元和加元——这是我们做空规模最大的两个。
欧洲主权债务如何称重欧元？
艾伦•拉斯金:外汇市场都与这一消息高度相关。一旦出现坏消息，美元和日元就是唯一的受益者。市场对任何可能是传统利率故事的东西都没有反应。例如，如果美国的就业报告强于预期，就会被视为风险增加的信号，美元往往会下跌。所有货币都与风险指标密切相关。
它真的取决于你的时间地平线，你相信欧洲的时间。如果您认为，希腊的可信包裹将在11月初提出，您可能会长大风险，也许甚至长期欧元。如果您认为市场将在另一个猜测包装的另一个时期，那么您就遇到了不同的看法。
我认为将来会为希腊的计划即将到来。我的担忧是它是一个起点。无论在希腊上做出什么决定，它必须有一个负面的一面。这里没有免费午餐。如果该计划要求私营部门的更大参与，这意味着投资者的理发性更大。希腊银行需要重组，其他银行也需要资金。
有一些谈话回到原计划，有21％的理发，法国支持。但这将被视为踢掉的路。它不会是公园。
在我看来，毫无疑问，会出现一些问题。
您如何预期欧元交易？
我认为市场将使中央银行人员发出疑问的疑问，但我认为欧元将在明年中期达到125欧元。这级别仍然没有弱。我们预测它不会降低，因为美国有自己的问题。尾部风险是在未来几个月内进行巨大的政策错误。
您如何预期其他货币交易？
在软着陆的情况下，我们可能会看到澳元表现相当好。巴西、墨西哥和其他新兴市场可能会复苏。
在一个坚硬的着陆场景中，只有美国美元和日元站起来。日元是唯一会在硬或柔软的着陆方面做得好的唯一货币。其中一部分只是在欧洲暴露不那么少的市场中找到流动性的问题。挪威和瑞典非常不同 - 瑞典更加周期性，具有增长的公司，它与全球循环更联系。挪威有更多的商品影响。但两国都有优秀的基础知识，并且至少应该拥有两到五年的时间范围。