本博客是机构投资者系列文章的一部分亚博赞助欧冠全球市场思想领袖，这个平台为顶级金融机构的研究人员和风险承担者提供对全球市场和经济的分析、评论和洞察。我们在Institutionalinvestor.com这个新栏目的第一位贡献者是AllianceBernstein，他将提供有关股票的分析和见解。
基本面分析是选股的核心，但当市场受到宏观经济或政治考虑的驱动时——就像今天的情况——它的作用就不那么好了。
10月份，无论是新发现的传统廉价股，还是欧洲主权债务危机和美国财政危机的牺牲品，多数股票都继续涨跌同步。截至10月底，全球股市之间的股票对相关性在0.5区间，而正常水平不到0.2(显示)。
但深入一层，你会发现某些股票特征的回报——比如估值、价格趋势、盈利增长轨迹、分析师的盈利修正和盈利能力——之间存在微弱的相关性。
在2008年的金融危机的初期，这些所谓的回归因素，如股票相关性，倾向于3月份到同一调整。但在过去几年中，这些因素已经向自己的鼓手进行了 - 这意味着它们的相关性远远不如平时。
这似乎表明，通过选择表现最好的因素，有足够的机会超越表现。但这样的努力充满了风险，因为要素的主导地位可能会突然改变——就像今年发生的那样。
投资者在今年的前9个月如此焦虑，以至于大多数从长期来看预示着超常表现的股票特征出现了反常的结果:价格低廉、收益增长强劲、甚至价格势头强劲的股票表现不佳。另一方面，波动性低于市场、股息收益率高、盈利能力强的股票获得的回报远高于以往。
在10月份的反弹中，情况并没有完全逆转，但随着人们对欧洲主权债务危机的政治和政策解决方案的希望(至少在一段时间内)增加，回报因素表现得更为正常。
同样，今年早些时候表现最差的一些行业——几乎都是对经济敏感的行业，比如工业和原材料——在10月份是赢家。与此同时，9月份的"避险资产"，如公用事业和消费必需品，则表现滞后。
也许，你会说，被看好和被回避的因素(和行业)只是转移了位置，如果是这样，投资者应该专注于那些传统上表现最好的因素的股票。
没有那么快。10月份股市可能出现了一波令人振奋的反弹，但波动性仍令人不安，市场因美国和欧洲各种政治动向而起落。有多少投资者相信市场已经重新站稳了脚跟?正如11月份市场波动所显示的那样，并不多。把我们算作不自信的人。
在我们看来，更明智的做法是分散你的资产，投资于不同特点的股票，包括一些目前回报微薄的股票。现在是拥抱多元化的时候了——按行业、地域、风格和股票特征来划分。当涉及到冒险时，这是一个谨慎行事的时候。
当条件和情绪改善时，股票回报因子可能会更正常行为。但也许过去几年中最大的教训是，即使在更正常时期，投资者也应在风险和回报因素中广泛多样化整体组合。
本文所表达的观点不构成研究、投资建议或交易建议，也不一定代表联博所有投资组合管理团队的观点。
Andrew Y. Chin是AllianceBernstein投资组合管理团队定量研究和投资风险管理的全球主管。