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随着德国债券步履蹒跚,英国可能受益

德国上周发行的60亿欧元债券中,有近40%未能售出。这意味着,英国国债两年来首次成为机构投资者的安全避风港。亚博赞助欧冠

欧元区债务危机已经通过了一个令人痛苦的里程碑,投资者要求举行德国政府债务在超过两年的首次上升到英国的债务。

这一消息表明,英国国债可能取代德国国债,成为机构投资者在欧洲首选的避险资产。亚博赞助欧冠在此之前,德国政府周三举行了灾难性的债券拍卖,未能售出计划中的60亿欧元债券的三分之一以上,这是自1999年欧元推出以来该国最糟糕的拍卖结果。

10年的外滩收益率最初在周四上午上涨,德国债券上涨高达2.23%,而Gilts仅为2.20%。这些模式在周五重复,底层汇率低于欧洲下午交易的外滩率。

全球债券市场分析师表示,这大转变的一般规则部分反映了德国两方面的两个可能的应对欧元区债务危机——拯救财政意大利等危险区域或沉淀在欧元区分手不这么做,会大大增加她的责任。

伦敦资本经济(Capital Economics)的约翰•希金斯(John Higgins)表示:“随着欧元区危机的升级,这种令人不快的困境已经让我们预测2012年和2013年德国国债收益率将面临一些上行压力。”然而,现在看来,压力来得比我们预想的要早。我们怀疑它不会很快缓和。”他的结论是:“德国正处于进退两难的境地。”

然而,英国的产量低于德国汇率也反映了英国的财政稳定的信心。

乍一看,希腊似乎不太可能成为安全港:根据国际货币基金组织(imf)的数据,该国不断扩大的财政赤字今年可能达到国内生产总值(GDP)的8.5%左右。此外,经济学家们在最近几个月逐步下调了对经济增长的预期,而英国央行(boe)预计明年夏天之前不会出现经济增长。随着债务危机打击企业和消费者信心,欧元区出现衰退的可能性越来越大,这将延长这种停滞,因为英国约一半的出口是面向欧元区17个成员国的。

然而,分析师表示,在投资者眼中,英国国债享有一项关键优势,这提高了它们的安全性。与欧洲中央银行(ECB)不同,英格兰银行被授权作为英国政府的最后贷款人——保证购买无限量的债务以支撑信心,如果必要的话,可以通过印更多的钱。至关重要的是,投资者还认为英国联合政府持续做出的稳步削减赤字的承诺是可信的,因为政府已经为实现这一承诺节省了大量公共支出。

厌恶风险的投资者也在转向英国金边债券,因为包括德国在内的其他选择所提供的证券价值不断下降。晨光投资(M&G Investments)驻伦敦机构投资组合管理主管戴维•劳埃德(David Lloyd)表示:“最终,市场认为德国是欧洲内部安全港的信念将会减弱;毕竟,它是一个负债相当沉重的国家,不能印刷自己的货币。”德国的总债务超过了GDP的80%。

英国国债价格也受到英国央行决定的支撑,该决定维持其主要利率在0.5% -比欧洲央行低0.75个百分点的纪录低位。这推动英国国债收益率上周跌至上世纪50年代初10年期国债发行以来的最低收盘水平。

周一欧洲下午的交易中,10年期德国国债收益率为2.31%,略低于英国国债的2.34%。这只是3个基点的小差,而本月初为44个基点,当时德国公债和英国公债分别为2.00%和2.44%。

意大利政府债券的十年期收益率在周一下午的交易中达到了7.15%的极高水平,尽管欧洲股市在最近的大幅下跌后出现了反弹。今年夏天意大利政府债券的大幅上涨使欧元区债务危机的严重性增加了几个数量级。分析师认为,若超过7%,收益率就有可能迅速升至违约或纾困的水准。