对许多投资者来说，在东欧投资就像俄罗斯，或者什么都不是。而当涉及到俄罗斯时，几乎总是石油和天然气，或者什么都没有。更不用说长期的宏观投资了。
ememalt Emerging Europe是一家成立四年的多空股票基金，总部位于斯德哥尔摩，对该基金的管理公司EME Partners来说，东欧远不止这些。不妨称之为新兴欧洲——其投资基本面与新兴金砖四国及毗邻的前沿市场相当。对于EME来说，新兴欧洲包括土耳其、捷克共和国、波兰、匈牙利，当然还有俄罗斯。多元化并不是EME区别于其他东欧基金的唯一原因。
Emeralt的投资组合通常包括约30个多头头寸和15个空头头寸。EME Partners的首席执行官卡尔•莫林(Carl Meurling)表示，相比之下，大多数投资该地区的基金都只是做多。“当时流行的是相信市场，相信它会上涨。没有理由认为它会崩溃，”莫林解释道。至少有一段时间，没有理由产生不信任。2002年至2007年间，投资者的平均年回报率约为50%，波动性为30%。没有必要制定一个与整个市场无关的策略。随后市场崩溃，摩根士丹利资本国际新兴欧洲指数下跌80%。
Emeralt表示，它通过保持较低的净敞口来对冲波动性。它不进行定向配置，而是在单一股票名称中做空和做多。如果它不能为多头头寸找到相应的对冲工具，它就会使用期货。目前，该公司约80%的资金用于多头仓位，15%用于空头仓位，其余资金由期货提供。然而，由于欧洲市场最近表现出如此大的波动性，默林表示，他预计空头头寸将在未来贡献更大的份额。
多空策略效果很好。在截至8月31日的12个月中，Emeralt基金上涨1.1%，而摩根士丹利资本国际指数下跌8.3%。Meurling说，在基金的整个生命周期中，它已经实现了每年15%到25%的回报率目标，波动率为5%到15%。
莫林认为，欧洲新兴市场的关键在于流动性，因此Emeralt的重点一直是流动性最强的市场和企业。他表示:“我们的投资组合最多可以在两天内退出所有股票。”
这并不总是可能的。但这位37岁的投资经理表示，更高的透明度改变了环境。他曾参与过东方资本（East Capital）和繁荣资本（Promission Capital）等基金。东方资本是另一家总部位于斯德哥尔摩、投资东欧和亚洲的基金，繁荣资本是一家总部位于伦敦、投资俄罗斯和其他前苏联成员国的基金。他说，尽管对冲机制仍处于初级阶段，“有很多可见度，不必大惊小怪。”
莫林补充道:“该地区的公开股票市场过去是私人股本的地盘。它们现在是对冲基金的把戏。”
土耳其和波兰等国的经济表现也有所帮助。由于政府控制了公共债务和通货膨胀，土耳其最近成为该地区表现最令人惊讶和最具活力的国家之一。2011年上半年，那里的GDP增长超过了10%。
与此同时，波兰正在经历复苏，尽管私人消费相对强劲，但由于货币贬值后出口改善，今年的GDP预计将增长约4%。
Emeralt的投资时机也很好。一个恰当的例子是它对土耳其最大、历史最悠久的食品加工公司、大型番茄加工商TAT Konserve所采取的立场。在最近的干旱导致番茄价格飙升之前，Emeralt以每股3.40土耳其里拉的价格将约2.5%的资金投入TAT。随着番茄价格在一个月后企稳，EME以4.05土耳其里拉收盘，上涨19%。
电磁辐射在短端,直直地看着Unipetrol,一个主要炼油厂和石化集团总部位于捷克共和国,市值超过20亿美元,并决定股票价格被人为地夸大了私人股本公司收购的尝试进入公司。Emeralt相信Unipetrol并非并购，该公司由波兰炼油和石化集团PKN Orlen持有多数股权。该公司在225捷克克朗做空该股，一个月后在200捷克克朗做空。
莫林说，使这种交易成为可能的是“金融市场的成熟”。