特权随地位而来。没人知道这比全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)的董事长兼首席执行官劳伦斯•芬克(Laurence Fink)要好。今年9月，当他的一名副手理查德·普拉杰(Richard Prager)与一名记者会面时，芬克在普拉杰办公室的门口徘徊了一会儿，然后走进来，问他们在谈论什么。贝莱德全球交易主管普拉格告诉他的老板，他一直在解释该公司正在做些什么，以确保其在市场中继续繁荣。在新规出台和似乎永无止境的金融危机之后，市场正在经历一代人以来最大的一些变化。
这就是这位59岁的贝莱德首席执行官所需要的全部开场白。芬克对权力和表演技巧的热爱被孩子睁大眼睛的好奇心和精力所调和，他继续谈论影响贝莱德计划的力量。这是一个长长的清单：以美元为基础的交易减少的不可避免的宏观趋势，法国银行加剧了交易对手的担忧，投资者要求证券更加“精细化”，从而推高了成本，以及需要创造正确的资产管理文化来管理所有这些。经过五分钟的独白，不知疲倦的芬克像走进房间一样迅速地离开了。亚慱体育app怎么下载
芬克对其90多亿美元营收业务的细节掌握得非常透彻，他有理由感到担忧。贝莱德是最大的固定收益证券管理公司之一，依靠不受限制地接触固定收益证券和有效的资本市场，为零售和机构客户管理其不断增长的投资组合。自2007年以来，缺乏足够的流动性——金融术语指的是以给定价格进行交易的难易程度——已经断断续续地定义了债务市场。自2008年至2009年危机以来的几年里，随着投资银行开始去杠杆化，世界各国政府因巴塞尔III协议和多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案而对银行施加限制，整个体系中流动性的减少。这意味着像贝莱德这样的公司不能轻易地买卖他们需要的证券，投资者也得不到他们想要的价格。随着各国政府就监管展开辩论，经济环境依然动荡，银行降低交易风险，流动性可能继续面临压力。
普拉杰只是贝莱德故事的一小部分。贝莱德总裁罗伯特•卡皮托(Robert Kapito)负责重新定义贝莱德与资本市场的每一次互动，监督了30年来买方公司与卖方公司合作方式的最大结构性变革之一。卡皮托没有向全世界宣布他的计划，这与他卑微的出身是一致的。如果说芬克是贝莱德无处不在的公众形象，那么卡皮托则是该公司内部强烈文化的鼻祖。亚慱体育app怎么下载
贝莱德管理着3.3万亿美元的资产，是其最接近的竞争对手的三倍多。贝莱德正在重组资产管理公司、投资者、华尔街和寻求资本的公司之间的长期关系，并在此过程中改变其行业的价值主张。为了应对固定收益市场日益严重的问题和华尔街不断变化的市场结构，贝莱德正与银行和发行商坐在一起，帮助他们设计债券发行方案，并为他们提供交易建议。该公司推出了一个全球资本市场服务台和一个银团服务台，从华尔街银行招聘高管，承诺提供更大的机会和更大的财富。与此同时，贝莱德正在积极扩展其电子交易能力——开发另一种获得所需流动性的方式——并建立一个证券交易网络，以匹配公司内部的买卖订单，从而完全绕过街道，为客户节省数百万美元的交易成本。通过建立一个资本市场部门，贝莱德将能够在其买卖的证券上获得更好的条款，在需要时获得更大的配置，以及更深入的一级市场信息。
54岁的卡皮托是贝莱德的创始人之一，对他来说，贝莱德别无选择，只能建立这些新能力。“收益率很低，利率很低，流动性也发生了变化，”他说。“我们必须以不同的方式思考，才能为客户带来结果。”
从历史上看，投资银行，企业发行人，货币管理者和投资者之间的互动遵循标准脚本。银行将建议公司 - 牛皮纸 - 在其资本结构上;什么时候应该发出债务和什么费;以及它是否应该在资产负债表上购买股票或搁置股权。然后，该银行将对金钱经理提供证券，这反过来将为个人投资者和机构购买。
但华尔街已经没有以前那样的资源了，贝莱德也不一定要等到银行在菜单上做出选择。相反，它希望参与菜单本身的设计，帮助公司就其资本结构以及如何构建证券提出建议。要做到这一点，贝莱德必须建立曾经是投资银行唯一的领域的能力。但卡皮托和该公司其他高级管理人员谨慎地指出，他们并没有试图将经纪交易商排除在融资过程之外。他们认为，试图复制华尔街高成本的基础设施是错误的。
“我们开创了资本市场的能力，而不是因为我们进入承销业务;我们不是，“Peter Fisher，55岁的Blackrock和前副副损华的美国财政部财政部负责人彼得费斯·费希尔说。“但是我们要使用我们正在寻找的风险返回概况购买和持有资产 - 而不是提供的风险回报概况。”
贝莱德是将成为华尔街与包括基金管理公司在内的其他金融业之间业务运作新模式的第一人。基金管理公司为散户投资者和公共养老基金等机构管理着数万亿美元的资金。其他资产管理公司最终将被迫进行类似的改革，否则将面临失地的风险。
“大型买方公司正在取代华尔街，”美国会计和商业咨询公司Grant Thornton的资本市场研究主管David Weild IV说。
自1994年芬克、卡皮托和其他六名创始合伙人从私募股权投资公司黑石集团(Blackstone Group)剥离出贝莱德业务以来，贝莱德一直在大幅增长，管理着530亿美元的资产，其中大部分是固定收益资产。贝莱德目前拥有逾1万名员工，业务遍及27个国家，业务规模远远超过固定收益资产的三分之一。其余的分别是股票(44%)、多资产和咨询投资组合(10%)、现金(7%)和另类投资组合(3%)。
没有改变的是贝莱德存在的理由：建立一家利益与其投资者利益一致的公司。芬克和该公司通过2009年收购巴克莱全球投资公司（Barclays Global Investors）的一系列收购，维持了这一使命。巴克莱全球投资公司使贝莱德成为世界上最大的资产管理公司，并与纽波特海滩（Newport Beach）并驾齐驱，总部位于加利福尼亚州的太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）正在角逐最大债券管理公司的桂冠。
摩根士丹利经纪商和资产管理业务负责人格雷戈里·弗莱明（Gregory Fleming）表示：“罗布和拉里已经将一家公司从少数几个合伙人发展到了1万多名员工。”。“没有多少创业者具备从初创企业到领导全球公司的转型技能。”
在2008年市场崩溃之后，全球监管机构提高了资本金要求。全球银行业标准《巴塞尔协议III》(Basel III)增加了银行必须持有的普通股权益，并对风险加权资产的定义更加严格。它还大幅提高了银行交易账户的资本金要求。《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)对银行的业务模式施加了额外的负担，并要求对衍生品合约进行清算。由于银行被迫增加资本、降低杠杆率和风险敞口，它们不太愿意持有客户正在买卖的头寸。因此，希望出售从公司债券到抵押贷款支持证券等各种债券的大投资者正在压低价格。
卡皮托表示:“在当前的监管环境下，由于过度行为，(华尔街的)资金池已经缩小。”“因此，杠杆率正从30比1上升到8比1。这些公司可用于进行这些交易和在账面上建仓的资产负债表规模更小。”
一级交易商持有的公司债券在信贷危机前达到峰值，约为2400亿美元。这一数字在危机期间下降到约550亿美元，在2009年恢复了一些，然后再次下降，最近降至约650亿美元，比最高水平低70%以上。MarketAxess是美国高端企业的主要电子交易网络之一，其首席执行官兼董事长理查德·麦克维（Richard McVey）表示：“对一级交易商资产负债表的压力成为投资经理的一个战略问题，因为他们看到的交易商的流动性没有危机前那么高。”，高收益债券和其他债务证券。
尽管如此，贝莱德仍计划绕开紧缩的华尔街。卡皮托正在普拉格的帮助下重组公司；费希尔；史蒂夫·斯特林（Steve Sterling），从私人股本公司凯雷集团（Carlyle Group）招聘，负责管理新的资本市场部门；以及贝莱德解决方案公司（BlackRock Solutions）负责人罗伯特·戈尔茨坦（Robert Goldstein），该公司为机构、基金经理和其他投资者提供复杂的风险分析、技术和建议。
贝莱德正在改变一些传统做法，用显微镜观察其投资的证券。因此，Prager说，它实施了一种称为“从源头到管理”的做法，即与华尔街公司合作，与发行人合作，打造新的证券产品。“我们相信未来是一种由创始到管理的模式，”51岁的布拉格说，他在2009年加入贝莱德之前曾任美国银行（BankofAmerica Corp.）利率、货币和大宗商品全球主管。“因此，如果华尔街习惯于将风险储存起来，然后进行分配，那么巴塞尔协议III将使这一提议变得非常不吸引人。在新模式中，我们是资产负债表。如果我们最终将代表客户拥有这些资产，为什么不尽快将我们纳入经济等式？”
巴塞尔协议III、多德-弗兰克法案和其他新法规带来的变化的另一个后果是：固定收益市场现在已经成熟，可以实现自动化。贝莱德从其高度电子化的股票交易能力中汲取了最佳做法，并将其扩展到固定收益、货币市场和证券借贷。该公司采取了另一个激进的步骤，建立了自己的交叉网络，绕过华尔街，因为它内部有一个买家和一个卖家拥有相同的证券。客户保持利差——这是降低成本的一个重要途径，在市场像现在这样效率低下，预期未来回报率很低的情况下，这一点尤为重要。戈尔茨坦甚至计划在贝莱德解决方案公司内部建立一个交叉社区。
“这真的很简单，”他说。“我们有许多客户可以在我们的平台上进行交易。”
对所有投资经理来说，不断变化的固定收益市场都是一根刺。总部位于纽约的独立机构研究经纪公司Investment Technology Group的首席执行官罗伯特•加瑟表示:“买方正在探索其他选择。”“如果这些人(银行)没有库存，市场仍需运转，投资者仍需买卖。”
其他大型资产管理公司，如总部位于宾夕法尼亚州Valley Forge的Vanguard Group，拥有6270亿美元的固定收益资产，已经与华尔街银团部门和发行人合作寻找公共证券。这类资产管理公司长期以来一直在进行反向查询，直接向交易商询问发行人的具体条款。但贝莱德的举措更进一步，迫使基金经理进行了巨大变革，其中许多人没有实施类似举措的规模、权力或意愿。有些人对这种做法持保留态度。总部位于波士顿的Loomis，Sayles&Co.的一名交易员表示，鉴于从这些对话中收集到的信息具有保密性质，该公司担心与发行人和银行家的关系过于密切。总部位于新泽西州纽瓦克的保诚固定收益公司（Prudential Fixed Income）管理着3270亿美元的资产，它更喜欢不进行交叉交易，部分原因是它不希望出现公司内部匹配交易可能产生的利益冲突。保诚固定收益首席信息官迈克尔·利拉德（Michael Lillard）表示：“我们倾向于从独立的经纪交易商那里找到尽可能好的价格的透明度。”。
然而，贝莱德在保护客户机密信息方面有着悠久的历史。贝莱德解决方案（BlackRock Solutions）的前提就是将竞争对手的投资信息分割开来。
贝莱德很清楚自己正在改写规则。Kapito在努力中展出了一项艰巨的努力，解释了记录低利率，妈妈和流行的投资者如何遭受痛苦和补贴沃尔街银行，改变人口统计数据，这些资格表现在危险的固定收益产品不太风险的固定收益产品以及如何更难在这样的环境中做生意。但Kapito展示了他的街头聪明人，这不太想知道为什么他的合作伙伴已经同意谈论他认为公司秘密的内容。他说他不想为他的竞争对手绘制一条路线图。在第二次面试中，Kapito软化了。他说，他的大竞争对手几乎没有选择，而是做同样的事情。
卡皮托在纽约的蒙蒂塞洛长大，蒙蒂塞洛是曼哈顿西北约90英里处的一个工人阶级小镇。他的父亲、阿姨和两个兄弟在那里经营了50年的轮胎和汽车修理店。他的父亲在卡皮托13岁时患了一次使人衰弱的中风，但继续在办公室工作。卡皮托以节俭的方式完成了大学学业。他在布法罗国立大学度过了头两年，之后转学到了宾夕法尼亚大学更昂贵的沃顿商学院，在那里他现在是一个受托人。在宾夕法尼亚大学，他遇到了他的妻子艾伦，她在护理学院，已经做了30年的肿瘤护士。卡皮托有四个孩子，他对父母从未看到他的成功感到遗憾。（他的父亲于1986年去世，母亲于1997年去世）他希望员工们能工作很长时间，对他完全忠诚，但他把他们当作家人一样对待。
1979年从沃顿商学院(Wharton)获得经济学学士学位后，卡皮托在第一波士顿(First Boston)投资银行的公共财政部门开始了他在华尔街的职业生涯。两年后，他离开了哈佛商学院，获得了工商管理硕士学位。1983年，在第一波士顿的销售和交易主管告诉他最好的机会是为Fink工作后，他重新加入了抵押贷款部门。
芬克帮助开发了抵押贷款支持证券(mbs)和其他债务证券化产品，这些产品将抵押贷款打包成一种工具，从而分散了风险，并允许银行将贷款从账面上剥离，并发行更多抵押贷款。尽管结构性产品最终变成了2008年危机的核心问题证券，但它们也会大幅降低信贷成本，尤其是30年期抵押贷款，并扩大住房拥有率。芬克和卡皮托每天仍要交谈15次，他们将这个团队发展成为公司最赚钱的领域。
1986年，Fink损失了1亿美元的利率赌注，抵押贷款部门从达令到失败者过夜。哈皮托表示，损失的重要性在华尔街拉洛尔围绕着黑石的成立夸张。“我们赚了钱，多年来亏钱，”他说。这项工作已经变得不那么有趣，Kapito解释说，由于抵押贷款市场发生变化，华尔街的焦点从客户服务转移到自营交易。
芬克提出了成立一家资产管理公司的想法，该公司将使用以前只有卖方才能使用的风险工具，他开始与卡皮托讨论这一问题。芬克将卡皮托介绍给雷曼兄弟的苏珊·瓦格纳（Susan Wagner）和拉尔夫·施洛斯泰因（Ralph Schlosstein），这四个人完善了芬克的概念。卡皮托招募了基思·安德森（Keith Anderson），他在第一波士顿抵押贷款部门雇用了基思·安德森，以及芭芭拉·诺维克（Barbara Novick）和贝内特·戈卢布（Bennett Golub），他们是抵押贷款专家。雷曼兄弟抵押贷款融资部的投资银行家休·弗拉特（Hugh Frater）也加入了这一行列。
1988年，这八个人组成了黑石集团旗下的黑石财务管理公司。他们意识到，要分析风险，他们需要建立复杂的系统。这项任务交给了戈卢布，他拥有麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)的应用经济学和金融学博士学位，以及该公司的第一位员工查尔斯·哈拉克(Charles Hallac)。哈拉克曾在第一波士顿(first Boston)为戈卢布工作，现在是贝莱德(BlackRock)的首席运营官。两人买了一台太阳微系统公司的工作站，把它放在冰箱和咖啡机之间。他们利用这台电脑构建了追踪抵押贷款凭证的模型。在一位投资组合经理抱怨无法跟踪他在Lotus 1-2-3(当时流行的电子表格程序)中的头寸后，他们建立了一个投资组合管理系统。哈拉克和戈卢布用绿纸打印了投资组合跟踪系统的报告，绿纸是这栋楼里唯一可用的纸。(贝莱德的客户仍可获得“绿色套餐”。)Golub和他的团队创造的技术帮助公司创造了惊人的40%以上的利润率。
Kapito和Anderson在销售和交易方面经验丰富，负责投资组合管理。卡皮托始终站在市场一边，从头开始建立投资组合管理和业绩，维护公司与华尔街的关系，并负责日常风险监督和运营。他继续在离交易大厅20英尺的办公室里工作。
到1993年，该集团已改名为贝莱德，以区别于母公司，拥有230亿美元的资产。第二年，该集团脱离了黑石集团。芬克想通过提供股权来吸引人才进入他的企业，但黑石联合创始人斯蒂芬·施瓦茨曼不想稀释他的所有权，他说芬克应该稀释自己的所有权。黑石最终以2.4亿美元的价格将其32%的股份出售给匹兹堡的PNC。PNC交易于1995年结束，四年后贝莱德以每股14美元的价格上市。
贝莱德自1994年在债券交易丑闻和债券市场暴跌之际，就如何处置子公司基德·皮博迪（Kidder Peabody）70亿美元的投资组合向通用电气（General Electric Co.）提供咨询以来，就一直有第三方客户。2000年，贝莱德正式将贝莱德解决方案作为一个独立的品牌和部门，向竞争对手、养老基金和其他机构出售其服务。除了技术，贝莱德解决方案还提供咨询服务，作为客户投资组合的受托人。在金融危机期间，咨询服务将被证明是天赐良机，因为许多银行寻求贝莱德解决方案的服务。该公司意识到，它既可以支付其昂贵的技术努力的成本，也可以通过正式寻求外部业务来学习处理他人工作的挑战。
2005年，贝莱德（BlackRock）希望在股票市场有一个更有意义的存在。贝莱德在很大程度上仍然是一家机构固定收益商店。那一年，它收购了State Street Research&Management。这宗3.75亿美元的收购规模很小，但该公司成功地将State Street的投资组合转移到其技术平台，这让管理层有信心做更多的事情。一年后，贝莱德从美林公司（Merrill Lynch&Co.）收购了美林投资管理公司（Merrill Lynch Investment Manager）。该交易使美林获得了该公司49%的股份，贝莱德获得了股权能力、零售业务和全球足迹。该交易使贝莱德管理的资产翻了一番，从2005年的4250亿美元增至1万亿美元。
随着贝莱德整合MLIM，2006年的情况很平静。然后到了2007年，市场得到了抵押贷款危机的一些初步迹象。到2008年，一个接一个的首席执行官打电话给贝莱德，就那些充斥着鲜为人知的结构性证券的灾难性投资组合的内容征求意见。贝莱德在摩根大通首席执行官杰米·戴蒙决定在美联储的协助下收购贝尔斯登公司之前，评估了贝尔斯登公司的抵押贷款组合。作为该协议的一部分，美联储接管了贝尔斯登风险最高的资产；贝莱德帮助管理了投资组合。后来，贝莱德就美国国际集团的信用违约掉期投资组合向美联储提供咨询，并就其资产问题向瑞银提供咨询。芬克在危机期间穿梭于纽约和华盛顿之间，为财政部提供咨询，磨练自己的公众个性。卡皮托在纽约负责这家商店。朋友和同事们说，尽管芬克喜欢他作为贝莱德首席执行官所受到的关注，但卡皮托非常乐意保持低调。
“拉里和罗布已经创造了一个神话般的合作伙伴关系，他们分开了这项工作，”沼泽＆McLennan副主席David Nadler说，“拉里在公共场所花费了更多时间，抢夺了发动机。但是低估了罗伯的战略愿景和公司的创新是错误的。“
2009年，贝莱德从巴克莱银行收购了BGI。BGI不仅拥有庞大的机构指数业务，还拥有强大的交易所交易基金品牌IShares。如今，贝莱德3.3万亿美元的资产规模超过了美联储的资产负债表。事实上，金融稳定监督委员会（Financial Stability Supervision Council）尚未决定贝莱德是否应该被视为一家非银行系统重要性金融机构（SIFI）——一家大到不能倒的金融机构。
史蒂夫·斯特林负责信贷业务在Carlyle Group于2009年11月从Rick Rieder，Cio在Blackrock举行了Cio的电话。Kapito要求Rieder，Sterling的长期朋友在Lehman一起在雷曼一起举行，拨打电话。斯特林在华尔街花了20年，在美国银行杠杆融资和贷款联合中，然后在雷曼运行杠杆贷款资本市场工作，然后终于要搁置斯特尔斯，在那里他监督高产资本市场。Rieder想知道Stringing是否有兴趣在不太可能的地方管理资本市场：Blackrock。
斯特林花了很长时间才答应。他希望确保贝莱德预期的变化是不可避免的和长期的。“我花了很多时间和贝莱德(BlackRock)的同事们在一起，认真思考市场是否已经发生了足够的结构性变化，为这样的事情创造了可持续的能力，还是这种情况更短暂?”48岁的斯特林说。他认为，结构性变化确实存在，包括自营交易在内的投资银行主要收入来源正在消失。这将迫使他们以他们永远不会自愿的方式改变。银行还需要想办法在更小的资产负债表上维持收入。
后者将是贝莱德资本市场部门的切入点。如果银行必须更快、更积极地返还资本，那么贝莱德可以以一种更有意义的方式介入资本市场过程。斯特林措辞谨慎，他指出，他需要知道，尽管贝莱德规模庞大，但它保留了一种创业精神，像卡皮托这样的高管并不是有名无实的领袖，而是深入地参与企业的日常运营，并痴迷于细节。对贝莱德的逻辑和承诺深信不疑的斯特林接受了这份工作。
加入贝莱德不到两年，斯特林就在他的团队中取得了成功。该公司在新成立的私人资本市场集团和公共证券集团之间建立了一道中国墙。这使资本市场集团能够不受限制地获取华尔街将分享的有关发行人潜在交易、证券发行等方面的信息。中国墙的存在是为了确保信息不会泄露给贝莱德的投资组合经理，他们可能在这些公司或其他可能受到这些变化影响的公司拥有头寸。
贝莱德正试图确保银行首先考虑到这一点，并确保其在发行的任何证券中获得最佳配置。为了做到这一点，斯特林创建了一个辛迪加办公桌，现在已经有一年的历史了。传统上，投资银行的银团部门会与世界各地的投资者就交易进行谈判。贝莱德的办公桌是为公司内部需求而设计的。
华尔街现在有一个在Blackrock的一个中心点，用于新问题。当一家银行通过一个想法来到公司时，Sterling的团队与公司的投资组合经理全球共用。“这确保了Blackrock的网关通过哪个Blackrock通过哪个Blackrock有机会看到这个想法，与我们可以专注于我们的购买能力，我们可以集中信息，”Sterling说。
更重要的是新的信息，该集团办公桌上给贝莱德。再次该公司正在利用科技的力量给它一条腿。该承销财团使用贝莱德系统实力捕捉到信息，从一级市场，以更好地了解自己的投资组合经理的行为以及如何某些券商在市场上的新问题和其他二次发行进行流动。例如，贝莱德可以评估市场按部门，期限和信用质量的波动;产品以及它如何被交易一段时间的表现;什么让步，市场都已经由经纪自营商;和其他因素。如果经纪商没有适当定价交易，英镑将其业务转移到别处。
从某种意义上说，贝莱德正在创建一家小型投资银行，以保护自己免受其认为的投资银行业未来衰退的影响。其银团部门负责分配发行中的风险。贝莱德最不希望其客户参与表现不佳的交易。
从历史上看，一些资产管理公司已经开始与银行讨论他们可能想要购买什么或他们想要投入多少资金。资产管理公司从来都不擅长反向调查，因为这些交易是一次性的——例如，这是帮助陷入困境的公司融资的一种方式。
贝莱德正在对类固醇进行反向调查。该公司正在通过将一名内部资本市场专业人士与一名投资组合经理就一个特定的投资理念进行配对，将这一做法制度化。这两人共同努力，围绕这一想法制定具体的条款和定价，然后将其提交给经纪人和交易商。贝莱德开始影响交易条款以及它从客户投资组合中获得的收益。经纪自营商将这个想法告诉发行人，发行人知道贝莱德是幕后黑手，而且会有大量资金支持。
贝莱德还提供战略资本，当经纪交易商在有限的基础上进入贝莱德时。例如，贝莱德可以为尚未宣布的并购提供资金。最近，该公司被一家大型医疗保健公司并购。贝莱德在债务和股权以及高级和次级债务组合方面都有投入。为了提供过桥资本，该公司支付了一笔费用——100至150个基点——并将其计入其基金。2011年前11个月，贝莱德在其资本市场部门进行了50笔交易，其中约40%为战略资本交易。事实上，贝莱德2011年在美国企业信贷中部署的20%的资本来自资本市场集团。该公司计划在2012年第一季度推出欧洲资本市场债务能力。
最终，贝莱德计划将其资本市场部门扩展到股票市场，而目前这只是一次性的。该公司已作出了基石资本承诺，主要在亚洲进行首次公开发行（IPO）。这些承诺使产品的执行更加确定。贝莱德还计划在欧洲和美国进行更多此类交易。英镑将在第一季度正式确定欧洲和美国的股权努力，并将在2013年初将股权和债务扩展到亚洲。
斯特林谨慎地指出，贝莱德并没有绕过银行。首先，它不想复制银行的成本结构，包括雇佣团队拜访发行人。第二，贝莱德的基金可以持有的私募数量有限，该公司希望在只有银行才能提供的发行中获得二级流动性。但最重要的是，贝莱德并不认为它必须直接进行。斯特林说：“我们可以通过合作伙伴关系，利用他们的资源，而不是在这里复制他们的资源，创造我们今天所拥有的。”。
罗布·戈尔茨坦加入了贝莱德1994年，在宾厄姆顿大学（Binghamton University）获得经济学学士学位两周后，作为一名分析师，当时该公司只有80人。他的工作是对绿色包装进行质量控制，这意味着他分析了计算机吐出的数字，确保没有人仅仅依靠数学模型或某个神奇的数字来评估投资组合的风险。加入五个月后，现年37岁的戈尔茨坦是被带进会议室的一个团队的一员。芬克在会议室宣布，通用电气已聘请贝莱德清算基德的抵押贷款组合。当天晚上10:00，一名GE银行家将一张包含投资组合信息的光盘交给了该集团。第二天，贝莱德开始制作报告，报告的透明度让通用电气和基德的高管们大吃一惊。
他在贝莱德的技术商业背景给戈尔茨坦值得兴奋的电子交易，中央结算及交叉的好处的信心。这是所有关于流动性，他说。为了对付流动性问题，贝莱德穿越尽可能多的行业，因为它可以在内部。这意味着，如果一个基金或账户的投资组合经理正在出售一种安全和另一名经理想买它的人，贝莱德可以轻松地跨越这两个行业和旁路华尔街干脆。
贝莱德的野心远远超出了内部交易。该公司正在贝莱德解决方案中创建一个跨社区，将包括贝莱德及其所有其他客户。贝莱德解决方案每年处理价值10万亿美元的职位，为其提供了一个巨大的社区，在其中寻找交叉机会。戈尔茨坦表示，该产品将于2012年初上市，并强调这些功能完全是可选的，将像通过贝莱德系统进行的任何其他交易一样进行跟踪和结算。
交叉融入了更大的电子交易难题，黑石以巨大的方式准备。Dodd-Frank是通过要求清除过度计数器的衍生品合约来改变等式。为此，仪器需要标准特征;一旦仪器标准化，它们就可以电子方式交易。这就是所有Blackrock在它放置之前需要了解电子交易计划。当然，由于人类交易商被数百名电子场馆所取代，市场参与者可以获得流动资金的数百个电子场馆，Blackrock的高管一直在观察股票发生的事情。固定收入交易是自动化的，有或没有Dodd-Frank是一个时间问题。
不过，贝莱德走得早。当交易员拿起电话给交易员打电话时，大多数固定收益仍然在执行。“现在这么做的催化剂是，范式将发生转变;也许是5年。”Goldstein说。“它看起来就像10到15年前的股市一样。”
戈尔茨坦一直在研究股市中发生的事情，并试图将这些教训应用于固定收益。他正在将贝莱德的阿拉丁交易平台连接到越来越多的流动性池。贝莱德已经看到固定收益交易量上升，平均交易规模缩小。“由于人们面临的流动性挑战，“交易科学”变得更加复杂，”他说。
除了贝莱德解决方案，卡皮托将贝莱德全球交易区的电子交易团队合并为固定收益和股票联席主管。贝莱德投资组合管理集团市场结构和电子交易团队联席主管Supurna VedBrat表示：“多德-弗兰克法案是催化剂，但在技术能力方面也取得了巨大进步。”。“市场促使我们更快、更聪明地执行，并更加精简，以便我们能够获得流动性。现在是我们创新和破坏性的适当时机，因此我们可以将电子交易纳入我们交易战略的中心。”
尽管贝莱德计划在2012年初开始为其固定收益电子交易业务招聘员工，但目前这一计划仍处于设计阶段。该公司希望连接尽可能多的流动性池。计算机科学家、理论数学家VedBrat表示:“如果你想获得最好的流动性，那么你就需要一个框架，让你可以在什么时间选择想要的交易渠道。”
但贝莱德不能在真空中运营;这取决于整个行业。因此，它一直在积极游说修改多德-弗兰克法案(Dodd-Frank)中有关otc清算衍生品电子交易的部分提议。首先，尽管它支持中央清算，但它已致信监管机构，称流动性提供者应在公开传播交易信息之前有时间对冲其头寸。贝莱德担心，如果在要求披露之前没有足够的时间，买卖价差可能会扩大。该公司还在关注有关互换执行设施的规定，以确保这些新实体不会过早进入市场。互换执行设施将要求衍生品进行交易。
面对政治和民粹主义、发达国家巨额政府债务和经济增长持续萎靡，金融业将进行重组，贝莱德的举动将是未来十年将上演的一场更大博弈中的第一次抽射。随着经济衰退席卷美国，一些人认为华尔街的萎缩与此有很大关系。凯瑟琳·加夫尼（Kathleen Gaffney）管理固定收益投资已有27年，与卢米斯·塞勒斯债券基金（Loomis Sayles Bond Fund）的丹尼尔·福斯（Daniel Fuss）共同担任投资组合经理。她认为，尽管利率处于历史低位，但功能失调的固定收益市场正在阻止公司获得资本扩张。
“我们责怪华尔街，然后打击，但我们忽略了流动性如何是积极的经济，”加夫尼说。
华尔街努力调整规模，金融业的任何部门都不会不受影响。投资经理们现在正在考虑如何承担华尔街曾经做过的一些任务，或者冒着被抛在尘土中的风险。洛克希德·马丁投资管理公司（Lockheed Martin Investment Management Co.）总裁兼首席执行官克里斯托弗·李（Christopher Li）问道：“随着华尔街的紧缩，我为什么不希望我的资金经理在证券的设计方面有更多的发言权呢？”。他补充道：“如果贝莱德将与发行人和银行坐在一起，那么似乎每个基金经理都必须做类似的事情，以便他们在未来的发行中也有发言权。”。
尽管如此，芬克 - 外线先生 - 有理由担心。有或没有的资本市场专业知识的优势，投资经理的费用是密不可分的市场，它与欧元挂在平衡的未来，看起来并不特别好，这些天的健康。但里面先生有理由感到乐观。随着3.3万亿$资产，贝莱德还在创新。“我们正在重塑如何钱是管理，而为了做到这一点，你不能害怕改变，重塑，重新装备工厂，” Kapito说。