设计以色列新的主权投资基金

今天，经合组织呼吁以色列建立一个独立的主权基金来管理其迫在眉睫的油气收入。鉴于这是以色列近一年来一直在努力的事情，经合组织实际上只是在鼓励以色列政府继续在这方面的工作。事实上，2011年初，总理的国家经济委员会与以色列银行和财政部联合，委托米尔肯研究所研究该国应如何构建一个新的主权基金，以管理迫在眉睫的天然气收入。巧合的是，在经合组织报告发表的同一天，米尔肯研究所发表了题为构建以色列主权投资基金：为国家未来融资”. 这应该会让经合组织的书呆子们高兴！

无论如何，米尔肯报告是其“金融创新实验室”的产物，该实验室汇集了研究人员、决策者和从业者，试图解决棘手的公共政策挑战。在这种情况下，它汇集了学术界、以色列政策制定者和金融专业人士，为以色列主权财富基金规划者提出了一些设计建议。下面是一个描述这个项目动机的简介：

“……以色列天然气田的预期资本流入可能带来数十亿美元的潜在收入，这可能使该国的贸易顺差翻一番，并使谢克尔升值。在这方面，它也可能导致本币升值和价格上涨，特别是在强大的技术和制造业的出口中，这些行业为该国最近的GDP增长、外汇储备以及就业和收入创造了大量资金。外币价格上涨将降低出口竞争力，制造业将下降，通胀风险也将随之而来……在过去几十年中，许多资源丰富的国家，从挪威到智利再到科威特，都通过建立主权财富基金来降低这种经济风险。这些基金通常将自然资源（商品）出口收入投资于全球市场，而不是国内市场，目标是政府支出和国家发展的回报。这些基金有助于缓和大宗商品价格周期和出口收入的自然波动，并可作为政府长期战略投资的控股公司。”

你明白了；报告详细讨论了以色列如何（或者更确切地说，应该）构建新的主权财富基金，以帮助克服“资源诅咒”。在这方面，它提供了一些关于以色列的有用见解，也有一些其他国家在主权财富基金方面的详细经验。我觉得很值得一读。我认为高层的建议是合理的。例如，报告呼吁以色列注重以下原则：

• 主权基金必须有明确的使命。换言之，如果要实现其中任何一个目标，基金就不能有太多的目标。
• 基金应有一个正式的治理框架，明确拒绝投资政策中的政治动机。
• 政府应指定基金的收入来源。
• 政府应该明确规定取款和支出规则。
• 基金必须有一个与基金的主要目标相一致的连贯投资战略。
• 政府必须努力通过外联和教育争取公众对基金长期任务的支持。

这一切似乎都非常明智，与我在过去几年里写的很多东西一致（见这里，这里和这里）。现在，我们都可以观察，看看以色列在迈向成为主权财富基金俱乐部正式成员的下一步行动中是否使用了这一好建议。