正当欧洲领导人努力控制他们的主权债务危机时，世界各地的银行和其他金融机构突然开始为单一货币区部分甚至全部解体这一曾经不可想象的前景做准备。
上周峰会上宣布的将欧元区转变为"财政稳定"联盟的计划引发的乐观情绪本周稍早消退，当时意大利公债收益率回升至6.5%上方。周一，穆迪(Moody 's)警告称，可能会下调欧洲主权债务评级，因为此次峰会没有以可信的方式解决问题。欧元兑美元周一跌0.89%，至1.3267美元。
加拿大皇家银行全球资产管理公司(RBC Global Asset Management)首席经济学家埃里克•拉塞尔斯(Eric Lascelles)表示:“我认为，欧洲出现严重问题的可能性约为30%。”他说，风险包括欧元区解体、欧洲大银行倒闭或意大利或西班牙违约。
投资者现在正在解决两个问题:风险究竟是什么?如何减轻风险?
"过去几周的事态发展凸显出欧元区以某种形式解体的风险是非常真实的，"野村外汇策略师Jens Nordvig上月在一份报告中警告称。该报告明确敦促投资者审视所持合约的重新计价风险。在欧元解体或违约的情况下，他们可能会突然发现，以欧元计价的合同现在要以一种新的国家货币支付，而这种货币的价值低于欧元。
38万亿欧元欧元计价的全球未偿股票、信贷和债券将以不同方式受到影响。投资者需要考虑的主要问题是，这些工具是受当地法律还是国际法管辖，因为当地管辖工具的重计价风险会上升。很少有合同有专门处理这类问题的语言。但总的来说，一个退出欧元区的国家很可能会对其当地法定债务进行重新计价。然而，根据诺德维格的说法，它没有法律权力改变受另一个国家法律约束的合同。
最大的重计价风险集中在主权债务上，而主权债务的金融风险也最高。大多数主权债务都受当地法律的约束——5.6万亿欧元的当地债务vs. 1.2万亿欧元的外国法律债务。以希腊为例，其94%的主权债务受当地法律约束，因此需要重新计价。另一个重大的重计价风险集中在贷款市场，其中11.3万亿欧元是根据当地法律发行的，4.2万亿欧元是根据外国法律发行的。
在欧洲公司债券市场，重新计价的风险较低，其中3.6万亿欧元的金融公司债务受当地法律管辖，7.3万亿欧元受外国法律管辖。在非金融公司债券市场，9920亿欧元受当地法律约束，7090亿欧元受外国法律约束。
诺德维格说，除非出现无序的主权违约或欧元区完全解体，否则外国法律债券的交易价格应该高于风险较高的本国法律债券。一旦欧元区彻底解体——目前看来还很遥远——欧元将不复存在，极有可能被新的欧洲货币单位所取代，恢复到1999年欧元引入之前使用的体系。
Morrison Foerster律师事务所驻伦敦合伙人彼得•格林(Peter Green)表示，退出欧元区的性质可能有以下几种形式之一。他说:“如果一两个国家在没有真正国际协议的情况下无序地退出欧元区，我们就会陷入更危险的境地。”“事后看来，雷曼倒闭造成的系统性损害很大程度上反映了其破产的无序性质。”
如果欧元区退出、全面崩溃或违约，许多合约的命运将在法庭上得到解决。但这必然是一个漫长而昂贵的过程。因此，在许多情况下，市场可能会通过创造新的金融工具来解决差异，伦敦记录货币管理公司(Record Currency Management)首席执行官詹姆斯·伍德-柯林斯(James Wood-Collins)表示。
这些合同上的差异可能是什么?伍德-柯林斯(Wood-Collins)提出了一个假设案例，即如果德国退出欧元区，一家德国养老基金将进行合约结算。即使这些合同受当地法律管辖，养老基金也可能希望以欧元结算，这可能会比新的德国马克便宜。
投资者能做些什么来保护自己不被贬值的欧元支付呢?伍德-柯林斯表示，最好的策略是将这些欧元合约对冲为“国家法定货币”合约，明确规定投资者将以该国的任何货币获得偿付。这种合同在主流中还不存在。它们的生产成本很高。但他表示，一旦出台，将为养老基金和其他机构提供“绝对确定性”的保护。
Wood-Collins表示，另一种选择是使用类似cds的工具，以防范汇率相关损失。投资者还可以注意确保他们的合同是在对他们来说最有利的司法管辖区签订的。
12月5日，除英国以外的欧洲国家同意签署具有约束力的政府间条约，以更具可执行性的方式限制主权债务。该协议将结构性债务限制在GDP的0.5%，并对赤字超过GDP 3%的国家处以罚款。他们同意加快部署4400亿欧元的欧洲金融稳定基金及其后续救助基金欧洲稳定机制。这些国家还将向国际货币基金组织提供额外的2亿欧元救助资金。
这一系列措施(19个月来的第五次)是否足以解决危机还远未明朗。目前还不清楚救助基金将从哪里获得所有承诺的资金，这些资金本应来自投资者。欧盟成员国有权免除对违反赤字上限的政府的罚款，这降低了执法措施的可信度。
法国总统萨科齐本月早些时候警告说:“如果各经济体不朝着更趋同的方向发展，就不可能有单一货币。”他说:“如果欧元区国家之间的生活水平、生产率和竞争力差距扩大，欧元迟早会对一些国家过于强势，对另一些国家过于疲软，欧元区将会爆发。”