新兴市场今年受到欧洲动荡的打击尤其严重，但印度遭受的打击比大多数国家都大。自今年年初以来，印度卢比兑美元汇率下跌了12.8%，成为亚洲表现最差的货币。
在货币战争中，印度有两个不利因素。巴克莱资本(Barclays Capital)驻新加坡的货币策略师奥利维耶•德斯巴雷斯(Olivier Desbarres)表示:“印度目前的情况有50%是国内情况，50%是全球情况。”渣打银行(Standard Chartered Bank)驻孟买外汇策略师普里扬卡•基肖尔(Priyanka Kishore)表示，卢比贬值幅度最大的两个因素是不断扩大的经常账户赤字，以及投资组合资金流入不足。过去，投资组合资金流入的强劲程度足以弥补印度的贸易失衡。印度的石油全部进口，必须以美元购买石油，这导致美元对卢比升值。
Kihore说:“卢比成为了那些寻找一种没有中央银行保护的亚洲货币的空头的最爱。”“他们想表达对亚洲的悲观看法，我认为卢比成为了一个牺牲品。”
印度央行印度储备银行(RBI)在11月下旬干预市场，希望减缓卢比的下跌。11月25日，卢比兑美元跌至52.45。该指数自那以后略有反弹，但分析人士预计，该指数将继续下滑，特别是如果欧洲主权债务危机继续的话。法国巴黎银行(BNP Paribas)驻新加坡外汇策略师Thio Chin Loo表示:“一段时间以来，我们一直对前景持负面看法，但欧洲的事态发展仍然是决定坏消息会有多少、市场会跌到何种程度的关键。”
周一，印度央行副行长苏比尔•戈卡恩(Subir Gokarn)加剧了市场的焦虑情绪，他警告称，该行可能会诉诸资本管制，“以增加外汇供应”。Gokarn重申，央行对卢比没有目标。为了缓解卢比的波动，该行在11月下旬宣布，将直接向石油公司出售美元，取消货币掉期外汇供应1亿美元的上限，并将非居民卢比存款的最高利率提高1%。
基肖尔说:“很长一段时间以来，印度央行一直采取不干涉的做法。“他们不仅没有进行非常强烈的干预，而且还公开表示，他们将让市场来决定汇率水平。”基肖尔表示，孟买的交易员认为，印度央行直接干预市场以支撑卢比，但这从未得到官方证实。但去年11月，印度外汇储备下降了43亿美元，这表明该行正在抛售美元以支撑卢比。
分析师表示，随着欧洲市场动荡的结束，卢比的跌势可能会停止。欧洲市场动荡已导致投资者逃离所有新兴市场，抛售股票和债券。这种外流给新兴市场货币带来了下行压力。
但是德巴雷斯说，即使欧洲的问题解决了，印度仍然有国内问题，比如每年9%的通货膨胀率，这将使卢比相对于其他亚洲货币没有吸引力。他说，他将在卢比之前推荐印尼盾和韩圆。