为什么私募股权可能位于危险区的高速公路上

我第一次约会是在1986年的春天。我们是在我想加入高中军乐队的时候认识的。就像第一眼看到的那样。我是一面旗子，在茉莉·林沃尔德吹奏萨克斯的乔恩·克莱尔的伴奏下旋转。我们很快就同意那个周末去看电影。

在我们的蓬勃发展的求爱时期，困难的第一个迹象发生了很早。我想看壮志凌云．他想看策划师II：另一边．不是一个用于恐怖电影，但已经是义义的忠实粉丝，我恳求我的案子。我的日期反驳说，他不会春天为一部电影，我可能会发现星星比他在运动的“萨克斯呼吁”发球台上更有吸引力。因为我没有开车（或支付），我丢失了辩论。作为策略师II我能感觉到我的约会对象似乎在期待着什么。回顾过去，我敢肯定他在策划典型的青少年行为:带一个女孩去看恐怖电影，当她害怕的时候，安慰她，假装真的过去。遗憾的是它没有起作用。当小罗比在电影中被自己的牙套攻击时，我把我15岁的孩子笑掉大牙。这是我第一次约会，我从没计划过第二次。

我最终去看了壮志凌云与女朋友。这是我希望的一切。赤膊排球。方形颚骨，牙龈开裂明智的驴。和80年代电影Lore：“你的自我是写作检查你的身体无法兑现的那样更令人难忘的线条。”如果我只知道这条线稍后会在我的投资职业中想到的频率，我可能会在家庭EC的枕头上交叉缝合它。

象征性的支票开具人每天、每年都在变化，但投资行业的某人或某物似乎总是充满了巨大的期望，即使不是不可能，也很难实现。而现在，我把钱投在了私募股权上。

当然，近年来私募股权产生了漂亮的天文回报。根据剑桥员工私募股权指数，美国私募股权基金已在过去五年中返回年产量为13.2％，10％超过十年，在过去的15年里增加了12.4％。检查书面。支票兑现。

但这些无可否认的高回报促使投资者将自己投入私人股本基金，就像年轻的我追求年轻的瓦尔•基尔默(Val Kilmer)一样。1995年，养老基金仅将其投资组合的5%用于非流动性投资，到2015年，这一比例上升至20%。今年7月，阿波罗筹集了有史以来最大的私募股权基金，承诺募资246亿美元。7月份还标志着私募股权投资资金规模达到新的峰值，全球规模达到1.5万亿美元，这使得道富银行估计，新的投资承诺在三年内都不会动用。事实上，Pitchbook今年早些时候报告称，2015年约80%的私募股权投资资金尚未部署到位。

有迹象表明，机构投资者可能开始有点担心，他们的私人股亚博赞助欧冠本支票最终不会兑现。截至今年2月，私募股权投资逐年下降，从2016年的89亿美元降至2017年的32亿美元。哈佛管理公司(Harvard Management Company)今年7月宣布，将向一家二级专家出售价值20亿美元的私募股权、风险资本和房地产资产。此举可能会从捐赠基金的私募股权投资组合中削减高达10亿美元的资金，这部分投资占其总投资的20%。此外，在最近一次活动上对投资者进行的非正式调查显示，私募股权未来几年的回报率预期约为8% - 9%，远低于过去两位数的涨幅。

投资者现在减少对私募股权的喜爱可能是正确的。目前，私人股本的估值高于崩盘前的水平。据报道，2016年第三季度，收购公司支付的利息、税项、折旧和摊销前利润(EBITDA)的市盈率为10.9倍，而在上一次私募股权热潮的2007年，这一数字为9.7倍。尽管人们通常应该在市场市盈率的背景下考虑私募股权的市盈率，但不可否认的是，你为一笔交易支付的价格会影响你的收入。也许这就是为什么剑桥美国私募股权指数在过去十多年里表现如此出色，但在2015年却只有相对疲弱的5.86%的涨幅。

当然，我对这一切都错了。私募股市可能正在进入新的正常情况，就像策略师II，听起来很吓人，但实际上是在公园里散步。然而，如果我是对的，在任何新的市场环境中都会有赢家和输家。拥有明确界定和成功利基市场的私募股权公司，愿意放弃定价过高的交易，有耐心和/或能够获得差异化交易流的私募股权公司，可能会继续表现良好，即使不如近年来那么好。那些公司觉得有必要…对速度的需求，嗯，他们和他们的投资者可能最终会看到一些更可怕的事情发生。

梅雷迪思·琼斯(Meredith Jones)对投资进行了研究，并在博客上发表了有关投资的文章街道的妇女：为什么女性货币管理人员产生更高的回报（以及您也可以如何）。