随着特朗普政府来通过税收改革和基础设施支出计划的机会,超长国债在明年的国会选举之前代表了其在财政胜利的最佳机会?
财政部长史蒂文·米奇似乎愿意下注它。他似乎是创作50年和100年纸的想法背后的推动力,梅多贝格可能会“绝对有意义”。Mnuchin甚至在财政部形成了一个工作组,以研究这个概念。虽然市场参与者表达了对这个想法的反对,但是一位前财政部官员认为它可能发生,因为白宫只寻求如此胜利。
发出超长债券的吸引力是它可以降低财政部的借贷成本。思考是,如果需求足够强大,持有50年的债券,其收益率甚至可能低于30年债券。这是因为一个被称为凸起的术术固定收入原则,这决定了有时当利率下降时,长期债券的产量远远超过短期键的产量。此外,有时当速度上升时,长期债券的产量比较短期债券的产量低于债券。
U.K.和加拿大经常在较低的债务率下发行50年债务,美国银行Merrill Lynch银行的短期竞争战略债券票据Mark Cabana。但是,鉴于美国30年的财政部市场深度,许多专家表示,这里不太可能发生这种情况。
“我们认为,如果财政部所做的话,市场将在新泽西州纽瓦克的PGIM固定收入的高级投资官员迈克尔·柯林斯迈克尔·柯林斯(Michael Collins)。更重要的是,对于50年来的需求可以蚕食30年纸的需求,推动30年的产量更高,破坏收益率曲线,卡巴纳说。“这不是一个真正的成本节约。”
由银行和货币管理人员组成的财政借款咨询委员会(TBAC)表示,在可能会议上的几分钟内对超长期的财政发行表示反对。但棉花继续在6月份对这个想法表现出兴趣。
市场参与者反对超长债券,因为他们认为没有保证本文将降低财政部的债务负担,并没有投资者的需求。
“财政部客观应随着时间的推移,以纳税人签订最低的成本发布债务,以至于最大限度地减少对金融市场的中断,”金融市场副助理秘书,现在首席美国经济学家。鉴于这些目标,他现在反对发出超长国金。
超长债券的一个理由是,财政部可以以历史上低利率锁定。柯林斯表示,如果特朗普管理小号实际上经过3%的经济增长,特朗普行政小号实际上是通过的,因此可以在产量曲线上崛起100个基点。“但我们有一个不同的观点。力量正在推动GDP潜在的潜在较低而不是更高,“他说。如果收益率升高,则财政部可能需要支付50年的文件。
此外,对投资者对超长债券的需求的任何不确定性都是一个问题,专家毫不符合,投资者将为超长国债克制。“你不想带出一些必须改变的东西,”卡巴纳说。“孤儿问题的潜力差交。”
自然投资者基地由保险公司和养老基金组成,可以将超长债券与其超长责任相匹配。但养老基金的数量正在萎缩,因为截至界定福利计划的界定缴费退休计划的转变,美国的首席投资官斯科特塔斯科特·马瑟在加利福尼亚州纽波特海滩的核心固定收益。
他和其他人说没有大规模的,未满足的需要50年的国债。在它的五月分钟内,TBAC表示:“虽然具有更长的负债的人最有可能要求超长,但委员会没有看到30年以后对情况的强大或可持续需求的证据。”
将超长国债与基础设施支出计划联系起来。但是,鉴于还没有打算说话,“很难看到财政部继续前进,”马瑟说。
鉴于市场参与者对超长期政府申请的反对,其中许多人表示,这是财政部会发布它的50-50个命题。但木匠说这一观点忽略了政治角度。“财政部希望展示它正在摇晃的东西,并像经营一样奔跑,”他说。
木匠在今年没有看到财政部继续发行问题,因为米奇在众多问题上专注于其他问题,该部门仍有许多公开员工才能填补。
“但一旦你从明年开始的人员获得更多人,那么你就有了带宽,”他说。“政府不会有太多胜利。他们想为2018年选举展示一些东西。“