十年前Keiko Koide，一家54岁的东京主妇，邮政储蓄银行账户存放800万日元。在日经泡沫爆发的一年之后，像千万同胞的koide正在寻求安全和安全，她的内容非常满足于账户上支付的8％。她今天返回的一半会很满意，但她知道它不能在任何日本邮政账户中找到，而她面对的替代方案确实是：接受小型返回，或承担相当大的风险。无论哪种方式，忘记每年8％的安全。
这些天储蓄仪器几乎没有存在。如果她储存了十年的储蓄另外十年，Koide可能会在邮政储蓄银行汇率汇集0.2％，国家存款机构耗尽日本的24,000名邮局。为期三年的固定利率银行存款将净额仅为0.17％。
如果她敢于将她的校长处于危险之中，Koide可以购买股权的Toshin，最接近的日本人，相当于美国式共同基金。但在过去五年中，这些基金的国内股权版本的平均年度回报率几乎没有超过2％。这不，让她的心跳得更快。此外，当她试图研究Toshin时，Koide感到沮丧：“当我要求信息时，一堆大银行只会在我身上推动一堆传单，”她抱怨道。
她并不肯定她应该投资股票市场。目前，Koide在三家蓝筹公司拥有股票，其中两个人已经跌幅超过70％，因为她在20世纪80年代后期购买了一个家庭朋友的建议。尽管去年的大幅增加了，但日经指数下降了58％，于1989年12月年底达到8月底。
Koide在花旗银行的外汇账户方面做得非常好，允许她从日元转换为基于美元的短期时间存款。但她不舒服地增加对外国市场的接触。“我住在日本，我必须找到一种方法来让我的储蓄在日元为我工作，”她说。
小出并不是唯一这样做的人。根据监管邮政储蓄银行的邮电部的数据，大约106万亿日元(1000亿美元)的10年期存款将在今明两年到期，这几乎占邮政储蓄银行350万亿日元存款总额的三分之一。需要滚转的资金浪潮反映了1990年前后日本的投资环境。十年前，日本投资者从低迷的股市中抽身而出，并被10年期账户(被称为teigaku yokin)相对较高的收益率所吸引。钱在滚。
当那些节省开始去年年底寻求新的房屋时，许多资产管理人员认为Nirvana是手头的。最乐观的情景是这样的：koide等人的大部分储蓄账户会去陀鱼或直接进入股票市场，在日经，在日经，摇滚奄奄一息的日本经济颠簸最终引发了传统股东关注的巨型日本企业的重组。日本和外国货币管理公司，已经在过去十年中颁布的金融管制竞争竞争，将大规模扩大以处理巨大的储蓄池的投资。日本将迅速复制在美国，德国和意大利等欧洲国家已经看到的基金管理成功案例。
没有那么快。
邮政储蓄银行正在更新其存款大约四分之三。MPT邮政储蓄局销售促销部门副主任Naoto Misawa报道称，大约70％的保留基金已经恢复到携带十年固定利率的帝垣市横滨存款，但在最初的情况下可以兑换六个月的锁定期。其余的主要是进入更多的液体沉积物。邮政储蓄银行在2000年的最后一季度的续期利率方面不太可能存在任何重要的变化，估计为20万亿日元的10年内存款来续签。
同时，急于股票一直克制。像Koide这样的日本储蓄者知道股票价格可以下降，快速和远，以及最远。从经纪人和资产管理人员的绩效和令人失望的服务确实是令人满意的十年。在日本，与美国西欧的部分不同，冒险或奔跑的人群仍然被视为有点异常的行为。日本人可能有一天拥抱股权文化，但他们还没有那里。亚慱体育app怎么下载
如果金钱经理要成功，观察员称，他们必须首先改变其产品产品和营销方法。从长远来看，经纪人和基金经理人可能会很多钱。但首先，他们必须改变他们的曲调。
当然，他们有动力这样做。日本私营金融资产池为¥1,350万亿日元是世界上第二大的私人金融资产。大约55％的资产居住在银行存款和现金中，额外的28％是保险和养老金（见图，第72页）。只有14％的风险资产，如债券，股票或Toshin（其余部分是杂项资产）。相比之下，在美国的36.3％的私募资产中，保险和养老金的31.4％，相互资金的11.5％，现金和银行存款中的10.1％，债券中的8.4％（剩余部分）。
比如说，储蓄和投资产品的比例是60比40，而不是今天85比15的崩溃，这将给市场带来大约340万亿日元，足够刺激一个新的牛市。正如日兴证券零售策略主管shiro Akiyoshi所指出的，如果将10%的资金分配给共同基金，日本的基金行业将在五年内达到130万亿日元，是目前规模的两倍多。这足以支撑自1991年日本放松管制以来涌入日本基金业的76家投资信托管理公司(包括38家外国公司)。
邮政储蓄银行的成功只是日本股权基金行业的最新危害，这已经忍受了十年的真正黯淡。Merrill Lynch Mercury Asset Management董事长Clifford Shaw是东京第三大外汇经理的第三大外汇经理，指这一时期是“十年失去的”，其中日本基金标明时间，而欧洲和美国股权基金在未来之中。
数字讲述了这个故事。在3月底，日本共同资金的总价值达到54.9万亿日元，略低于1989年底日本资产泡沫的高峰达到58.6万亿日元（见右图）。虽然返回到未见的水平以来，日本的繁荣可能看起来不那么糟糕，但Shaw和其他人指出，整体数字掩盖了基于股票基金的真实情况。
早在1989年，股票产品占共同基金总额的四分之三，债券基金占其余部分。今天的市场几乎是相反的，超过70%的资金是债券基金。债券基金部分现在还包括低风险的货币市场基金，主要由机构使用，这些基金在1989年还不存在。换句话说，这个馅饼的大小和十多年前一样，但它被一分为三而不是一分为二。股票份额缩小了近三分之二。日本投资信托协会(Investment Trusts Association of Japan)副会长雏田武(Takeshi Hinata)表示:“在这种崩溃的情况下，你不能说日本正经历着共同基金的繁荣。”
可以说的是，自1997年以来，股权基金自1997年以来，他们将仅为¥40万日元，或22.5％的总资产基础。1989年，单独的股权基金总额超过45万亿日元。Hinata表示，他希望很快地看到股权基金并获得债券和金钱市场基金的标准，尽管他承认，即使这个细分甚至只会向日本股权基金提供与未来十年前的美国股票的份额相当。基金官员承认，根据美国，在美国，在美国，官员承认，在美国，官方官员承认，股权股权（债券和货币市场基金分成剩余的债券和货币市场资金）。
即使过去一年没有达到最乐观的预期，邮政储蓄银行出人意料的高留存率也不完全是基金的灾难。毕竟，25%的存款正在离开银行，尽管大多数似乎流向了商业银行存款和货币市场基金。而在未来一两年到期时，一些流动性更强的短期存款可能会被银行重新投资。此外，每位顾客购买御乐套餐的上限为1000万日元，超过这个上限的部分必须转到其他地方。其中一些资金可能会流向股票基金。“在接下来的两年里，我们认为我们可能会吸引邮政储蓄银行多达30万亿日元的资金，”Hinata说。这30万亿日元通常收取1.5%的费用，这意味着共同基金持有量增加了约50%，这肯定会对基金经理有所帮助。
资产经理还可以指出日本，保守投资文化开始改变的迹象。亚慱体育app怎么下载2月份，野村证券在成功推出其大型项目-N平衡股权基金的成功推出了一项非凡的政变，直接针对像Koide这样的储蓄者。该公司运行了一个私人侦探，Kindaichi-San的私人侦探，一个受欢迎的20世纪30年代故事的英雄，建议了一个富裕的家庭，他已经解决了对低利率有关的“神秘”。毫不奇怪，该解决方案是野村股权基金。
广告工作。大型项目在开始交易前三周的三周内出售了7000亿日元的单位，比以前的任何基金销售或由Nomura集团管理的任何基金超过300亿日元。到7月中旬，该基金达到了1.1万亿日元，约占东京市场下一个最大股权基金的大小和半倍。
野村证券(Nomura)零售策略部副主管织野修二(Shuji Madono)表示，除了资金流入外，“真正让我们吃惊的是，在日本各地的分支机构，人们为了购买这只基金而排起了长龙。”这种情况以前从未发生过，即使是在1987年至1989年东京牛市的巅峰时期。
更有趣的是队列中人民的年龄。购买该基金的300,000人中的大多数人在50年代末期或以上。这是一个控制70％的储蓄游泳池的群体，并谨慎谨慎。Madono Big Project-N的成功表示，老年人终于意识到他们能够容忍一些风险。如果他右，日本可能会模仿欧洲国家的经验，如意大利，在1996年至1999年间的共同基金持有的储蓄份额超过10％。
虽然一些野村的竞争对手声称，基金的成功是策划良好的销售努力的结果，但广告清楚地共振了熟悉KindaIchi-San字符的老观众。在日本普遍存在的怀旧方面，以简单的时期被证明是一个有效的营销策略。
虽然Nomura能够以之前没有看到的方式绘制较旧的日本人，但其他公司正在检测所有年龄段的投资者的酵母迹象。即使是一些银行家，如果储蓄倾斜投资，那么他们的客户正在恢复低利率。“自1999年秋天以来，进入我们的分支机构的人数达到了询问他们可以用资金询问的人，”东京银行零售银行发展部门经理Yoshinobu Nakama说三菱。1999年1月底，商业银行持有的固定期存款余额从今年1月底为28.9万日元，表明低利率正在推动一些客户寻求替代品。
此外，以外币计价的储蓄账户突然流行起来，小出在花旗银行(Citibank)使用的就是这种账户。Nakama的同事宫泽明(Akira Miyazawa)报告称，外汇存款持有人的活动异常活跃，该行零售客户持有的美元资金数量在过去一年翻了一番，账户持有人的交易活跃得多。“当日圆兑美元转移半日圆左右,以前大多数人一天或两天的反应,但现在我们得到了客户打电话在交易订单后立即午间新闻NHK(日本放送协会,国有电视频道),“Miyazawa说。小出注意到她经常等到晚上11点以后。纽约和伦敦的外汇活动的电视节目，然后在她的花旗银行帐户转移资金。
宫泽还注意到参与者的人口结构发生了变化。像小出小出这样的女性客户，越来越多地出现在以日元和美元计价的存款账户中。宫泽说:“过去从事外汇交易的人大约70%是男性，30%是女性，但现在女性更加活跃。”虽然三菱东京银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)的高管们还没有看到从储蓄转向风险资产的任何戏剧性变化，但对波动性更大工具的试验表明，对现有储蓄和投资工具的失望情绪正在高涨。他们是否只是更有意义转变的前奏，谁也说不准。
当然，尝试新方法的意愿与日本长期以来根深蒂固的保守主义投资习惯背道而驰。日本证券研究所(Japan Securities Research Institute)经济学家、在电视谈话节目中成为知名投资大师的Konya Fumiko表示，日本人天生就比欧美人更谨慎，尤其是60岁以上的人。“这不仅仅是因为老年人在二战后经历了艰难时期，受到政府刻意培养的储蓄文化的影响，”Konya说。亚慱体育app怎么下载“你必须记住，日本是一个农业国家，至少在一代人之前是这样。稻农不得不忍受台风之类的天灾，所以他们往往把风险视为无法控制的敌对因素。”
Konya指出，控制风险是日本社会的核心要素。著名的大公司间交叉持股制度，隶属于同一集团，即多元化的企业集团，是为了保护领薪经理不受不受控制的股东随心所欲的影响。日本流行的做法是，在记录重要商业决策的文件上加盖公司各级管理人员的个人印章，这也是一种规避风险的手段。重点是确保如果一个决定出错了，没有人会受到责备。在投资领域，相当于汉科系统的是像其他人一样把钱存入银行。
如果说有什么不同的话，那就是20世纪90年代初的经历可能使一些日本人的保守主义更加坚定。ML Mercury资产管理公司的Shaw指出，日本银行进行的年度投资态度研究显示，在1990年，37%的受访者在选择储蓄或投资产品时将“安全”列为最重要的考虑因素。1999年，将近56%的人把安全放在首位。
Shaw认为证券行业在最后一次牛市中的行为，至少部分地负责日本个人投资股票的责任。“虽然20世纪80年代的蓬勃发展的股市为经纪人提供了丰富的挑选，但私人投资者的私人投资者越来越少，”邵说。因此，他认为它只是自然投资者应该对今天的股票施加金钱持怀疑态度。“瓦坦甲夫人[典型的日本家庭中的钱包字符串的众所周知的持有者]没有普遍的意义，”Shaw的总结“，但她显然遭受了委员会导向的经纪人推销员的建议。”
肖并不是唯一一个对日本证券公司的销售做法有所保留的外国投资信托经理。日本美国商会共同基金委员会正在准备一份报告，要求政府对该行业实施更严格的指导方针。一个大问题是说服客户快速买卖基金，而不是建立稳定的投资组合。这为证券公司带来佣金收入，但不一定符合个人投资者的利益。
清理销售实践有一些进展的迹象。Mikio Takada是，穆斯汀弗莱明投资信托公司营销负责人，第四大外国Toshin经理，在18个月内得到改进，银行被允许销售共同基金。自然更加保守，银行唐，T鼓励客户对资金进行快速资本收益，而且他们更加小心警告风险的顾客。相反，它们也不像精确定位机会那样擅长。虽然，银行占Toshin资产总价值的谦虚，而且大多数由低风险，低收回货币市场基金大多是由公司而非个人持有的。“有效地，”另一项外国基金的经理说，“证券公司仍垄断股权的TOSHIN零售销售”。
毫无疑问，如果他们在经纪公司信任销售人员，投资者将更加愿意筹集资金。但是，独自赢了，做了诀窍。Dresdner Kleinwort Benson表示，在日本的福斯德纳克莱因斯文策略师（Dresdner Kleinwort Benson）是在1998年底开始他自己的共同基金管理公司Arcus Investments，彼得Taskon表示，有一个非常简单的问题。“我们不，有牛市。”
Tasker注意到，在20世纪90年代遭受的日本遭受的深度和持续时间的市场将损害投资心理多年。最近的市场衰退“当然不是不是一声巨响，”他说。“即使是这样，投资者也会持怀疑态度。任务者认为，在日本投资态度发生变化之前，全新一代可能必须进入。“我们现在可以说的就是我们在冰河时代的尽头。”
摩根士丹利资产投资信托管理公司(Morgan Stanley Asset & Investment Trust Management Co.)驻东京负责人阿尔凯尔(John Alkire)认为，鉴于日本股市的回报率很低，资产管理公司必须向投资者提供更广泛的产品组合，才能取得成功。这些基金公司不应该向国内投资者兜售股票，而应该包括更多的外国投资工具，这样投资者就可以分散风险。但也存在一个问题:随着日圆兑美元汇率的波动和美国牛市显露出衰老迹象，投资者对持有外国资产的长期风险持谨慎态度。日本政府智库日本国际金融中心(Japan Center for International Finance)副总裁增永理(Rei Masunaga)说，汇率波动是日本个人将资金存在银行的最大原因之一。
可能存在基金管理人员可以提供对投资者对资金和市场舒适的中间步骤。国家街全球顾问（日本）总裁Eric Michel（日本）指出，在法国，在过去十年的资金上有很多成功的情况下，低风险货币市场资金的利率银行比提供的人数高出2个百分点由邮局系统。货币市场基金的安全性与产量更高，是邮局存款的有吸引力的替代品。另一方面，在日本，此类资金仅提供较高的速率，大约为20至40个基点，这是足够的动力。“储蓄者应该在将暴跌进入股票之前搬进低风险的MMF是自然的，”米歇尔说，米歇尔说，较高的利率会产生邮政储蓄银行的“基金大规模转移”。
从某种程度上说，过去一年的失望可能是因祸得福，促使东京的基金经理开发针对个人投资者需求的产品和项目。环境对基金经理有利:企业和国家养老基金可能无法应对迅速老龄化的人口，历史悠久的终身雇佣制度正在慢慢消失。正如三菱东京银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)零售银行部门首席经理井明彦(Akihiko Usui)所指出的，日本人别无选择，只能开始让自己的钱为自己工作。
还有另一个黄金机会来了。议会预计将在秋季会议中通过立法，将导致4月份的日语版本的401（k），美国界定捐款制度的介绍。作为已定义计划的一部分的Toshin投资将受益于资本收益的税收延期。这将使资产管理人员另一个诱导将储存者转化为投资者。
忠诚守信仰
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渡边女士见面
Watanabe夫人监督日本家庭财政的虚构家庭主妇仍然是厌恶风险厌恶。但她的女儿可能是另一个故事。
Nikkei妇女主编Masahiro Kida表示，年轻的职业女性对股票文化更加开放，而不是母亲。亚慱体育app怎么下载Kida认为，他的杂志的120,000名读者，主要是未婚妇女在25岁和35岁之间，越来越多地调整股权机会，因为他在两年前的“¥10万”的“与¥1000万”中发表了第一个封面故事。
Kida的初始文章主要集中在固定期的银行存款和外币计价的银行账户上。现在他派往风险计的主题。他的杂志的6月份，充满了足部按摩，DVD播放器和互联网工作的功能，提供了一个关于“minishares”的故事，资金允许在蓝筹公司购买只需十到100个股票的资金常规批次为1,000。
Kida辨别的新态度反映了世代变化。直到20世纪80年代末，一名典型的中产阶级年轻女子，毕业于两个年度的初级学院后，将与大公司作为OL，或办公室女士一起工作，并且可能会在她的时候离开大约是26岁。今天这样的婚姻正在出于时尚，大公司正在外包秘书工作以节省成本。
Kida的典型读者是一个28岁的女性，与她的家人一起生活，通常是匆忙结婚的特别匆忙。她可能每年赚300万元至400万日元（28,000美元至38,000美元），但她可能是合同的兼职员工，所以她只在她工作时得到报酬。“那个类型的女人可能有一个五年的投资地平线，”Kida说。这意味着她对银行存款往往不太感兴趣，每年支付0.12％。
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