讨厌的初创企业，更高的成本和较弱的市场已经留下了寻找增长机会的膨化货币管理人员。
由David Lanchner.
2000年11月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
为了完成欧元100个排名结果，请转到本网站的排名部分。
整合的逻辑到此为止。
经过几年的股票和债券的表现不佳，瑞士货币经理瑞银瑞士州的新资金流入跌幅和利润下降了1999年的26％。欧洲最大的投资公司在尝试时也必须争夺扭斜变化在自己的品牌下，将基于伦敦的菲利普斯和德鲁和芝加哥的布林森合作伙伴带来。托尼染料，领导菲利普斯＆德鲁，加里·布林森，基于芝加哥的布林森合作伙伴的创始人和负责人，在3月份辞职，留下了首席执行官Peter Wuffli融合了瑞银子公司。
“我们去年遭受了一些短期绩效问题，”Wuffli说。“尽管我们的价值投资组合现在正在做得很好，但我们决定加强我们的全球研究平台，扩大我们的投资产品系列。现在我们可以为客户提供他们想要的任何类型的投资组合。”
与许多全球同行一样，瑞银发现自己陷入了困境。这家基金管理公司为了创建一个统一的品牌，不惜花费巨资，为来自世界各地的多样化客户提供所需的产品和服务，同时也在一个增长较慢、收费意识较强的市场上竞争。新一代指数基金、私人股本投资者和对冲基金都在争夺自己的地盘。然后是人才。随着竞争对手和初创公司的机会越来越多，留住明星投资组合经理及其团队的成本越来越高。在后面，世界上最长的
运行牛市正在迅速减少速度和威胁，以将金融服务市场转变为消耗的战争。
“每个人都希望欧洲市场，主要是因为未来的养老基金引入的未来前景，”伦敦养老金咨询公司Frank Russels Co.的欧洲研究负责人Stephen Wilshire。"But with the exception of the U.K., Holland and Switzerland, there are still no real pension funds to speak of in Europe. The pie is quite small, and the appetite of fund managers is quite large. Until these markets start diverting assets into funded pension schemes, competition will be a continuous downward force on fees."
缺乏主要的新增长机会是开始在100欧元的欧元，机构投资者排名最大的货币经理。亚博赞助欧冠虽然去年将欧洲五大五年级所需的最低资产大幅上涨至e649亿（54.5亿美元），但增长率并不完全相同。(II has, for the first time, used the euro, rather than the U.S. dollar, as the basis for the ranking. Because of the decline in the euro and ongoing shifts in the currency makeup of managers' portfolios, only generalized year-to-year comparisons here and elsewhere in this article are possible.) Without fifth-ranked Deutsche Asset Management's absorption of Bankers Trust Corp.'s investment unit, the minimum to join this elite group last year would have risen much more modestly. Aside from UBS (E1.09 trillion) at the No. 1 spot and Deutsche Bank in fifth (E649 billion), the top tier includes Axa Group (E781 billion), Barclays Global Investors (E779 billion) and Credit Suisse Group (E735 billion) in the second, third and fourth spots, respectively.
而跻身欧元100强的资产水平在过去几年实际上并没有太大变化。今年的最低限额是170亿欧元，与1997年底的水平大致相同，考虑到欧元两年来的变化。一家美国资产管理公司的高管表示:“再加上瑞银(UBS)等行业领军企业增长乏力，这进一步证明了来自新兴专业企业的竞争日益激烈。”在他看来，排名最靠前的企业收缩，以及排名最靠后的企业几乎或根本没有变动，表明该行业正在分裂成更多的公司管理更少的业务，而不是整合成更少的公司管理更多的业务。事情不应该是这样的。
在等待地方养老基金正式启动的同时，主要参与者打算做什么?瑞银及其最接近的竞争对手正通过推出新产品直接挑战这些规模较小的新贵，并试图利用其全球影响力和营销力量绕过它们，有时还与它们合作，提供精品店根本无法提供的服务。和往常一样，企业也在通过相互收购来实现增长。
过去一年，大西洋两岸的关系是最热烈的。除了在全球最大的资金管理市场寻求立足点外，欧洲公司还渴望美国在信贷分析、401(k)计划管理以及新兴市场和成长型基金等领域的专业知识，而欧洲在这些领域的经验要少得多。随着美国资产管理行业增长放缓，美国公司急于进入前景看好的欧洲养老基金和零售基金市场。最近的跨大西洋潮流例子包括，总部位于慕尼黑的安联保险(Allianz) 10月份达成协议，以至少10.8亿美元的价格收购总部位于圣地亚哥的Nicholas-Applegate资本管理公司(Nicholas-Applegate Capital Management)(不过根据这家美国公司的发展速度，这一价格可能会升至26.8亿美元)。以及总部位于米兰的意大利联合信贷银行(unicredto Italiano) 5月份以12亿美元收购波士顿先锋集团(Pioneer Group)的交易。今年3月，俄亥俄州的全国互助保险公司(Nationwide Mutual Insurance Co.)斥资16亿美元收购了伦敦的Gartmore投资管理公司(Gartmore Investment Management)。
当然，也不乏新参与者站出来取代后来者。据欧洲养老基金顾问称，较为成功的对冲基金包括Och-Ziff Capital Management。Och-Ziff是一家总部位于美国的对冲基金管理公司，已经在伦敦设立了分支机构。该公司目前在美国和欧洲管理着约32亿美元资产。另外两家受到投资者关注的对冲基金是专注于低风险套利的Citadel Investments和总部位于伦敦的Pendragon Capital Management。
它不仅仅是在全球巨人挑选的对冲基金。“由被动投资轻松模仿的传统产品正在看到他们的利润挤压，”第13届Schroders的首席执行官David Salisbury说。
美国风格的指数基金产生的费用约占主动管理基金的四分之一，这种基金正在全球流行。美国。根据最近的一项调查，指数基金在2000年上半年增长了400亿美元(不包括市场增值)，这是它们有史以来最大的六个月收益。而且似乎还有很大的增长空间，因为美国以外的市场规模为4,000亿美元。目前的指数市场规模仅为美国2万亿美元指数市场的五分之一。德意志资产管理欧洲公司(Deutsche Asset Management Europe)首席执行官詹姆斯•高尔丁(James Goulding)表示:“欧洲机构客户，甚至一些散户投资者，正越来越多地转向持有指数基金的策略，辅以高回报、高风险的专业基金。”
大公司正在用产品来应对不断变化的市场，尤其是在收费高得多的另类资产领域。安盛集团(Axa Group)、瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)、德意志资产管理公司(Deutsche Asset Management)、美林投资管理公司(Merrill Lynch Investment Managers)和瑞银(UBS)都在过去一年左右推出了私人股本或对冲基金。瑞士信贷资产管理公司(Credit Suisse asset Management)首席执行官菲利普•科尔伯特(Phillip Colebatch)表示:“如果你回到五年前，在流向美国资产管理公司的新资金中，只有大约5%专门用于对冲基金等。”“如今，流入美国资产管理公司的新资金中，有15%是用于另类投资。在欧洲，投资于另类投资的比例远低于5%，我们预计在未来三到五年内也会出现同样的变化。”更深奥的基金的一个副产品是费用。许多此类基金可以收取20%的基于业绩的费用，可能比股票和债券基金收取的1%或更低的固定费用更有利可图。
巴克莱全球投资者(Barclays Global Investors)首席执行官林赛•汤姆林森(Lindsey Tomlinson)表示，尽管巴克莱全球投资者在不同的市场运营，但它同样担心新的竞争对手是否有能力削减本已较低的费用。过去5年，巴克莱全球投资者的资产增加了3倍，部分原因在于其在指数基金方面的强大地位。除了进入收费更高的产品，华大基因还专注于它可以提供的产品，而不需要承担巨额的维护成本。例如，在零售市场，由于基金是在股票交易所买卖的，“交易所交易”投资组合的创建使公司避免了劳动密集型的股票注册维护。
除了产品，一些公司还试图利用其庞大的股权研究部门进入新的领域。瑞银正试图将Brinson and Phillips & Drew的传统股票业务拓展到信贷分析领域，以便在不断增长的欧元计价企业债券和高收益债券市场扩张。安盛集团(Axa Group)的首只欧洲高收益债券基金Concerto 1已经取得了巨大成功。该基金的目标仅为3.5亿欧元，今年9月向投资者开放和关闭，最终筹集了4.5亿欧元。
合资企业是抵御竞争和发电费的另一种方法。“我们也在寻求与当地经理合作，他们没有专业知识或人力建设一个全球投资组合，”瑞银的Waffli说。最近的一个例子是与日本三菱公司的合作关系。瑞银正在建立全球房地产投资信托，三菱将向日本的机构客户销售。
在过去的一年里，瑞银在菲利普斯和沿着地理线上重新调整了菲利普斯和德鲁和布里森的研究小组，并正在开始招募世界各地养老金资产的跨国客户的主要运动。较小的竞争对手根本不能提供这种全面的覆盖范围。全球企业及其员工可以从事全球和国内股票和债券组合中的完全稳定，以及对冲基金等替代投资项目的快速扩展菜单，私募股权和杠杆房地产投资组合。“我们可以向他们提供养老金产品和全世界的综合报告，以及由跨越资产类别和国家的专家资金补充的核心全球投资组合，”Waffli说。
其他人并不像Wuffli那样对这个行业销售真正万能投资产品的能力充满热情。BGI的汤姆林森说:“仅仅是试图创建一个泛欧股票或固定收益产品都是一场噩梦，更不用说试图创建一个全球性的产品了。”“欧盟有十几个不同的税收和监管体系。客户需要全球性和泛欧洲的专业知识，但产品必须在每个国家以不同的方式销售和征税。”他认为这种情况短期内不会改变。
与此同时，全球股市继续下跌，这意味着所有竞争对手的时间都在流逝。德意志资产管理公司(Deutsche Asset Management)的古尔丁(Goulding)表示，在一个日益拥挤的领域，“大多数基金经理都被不断上涨的股市救了出来。”一年之后，情况可能就不一样了。