一位说话温和、种植兰花的教授如何成为韩国最大胆的股东捍卫者。
凯文·哈姆林
2001年4月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
一位说话温和、种植兰花的教授如何成为韩国最大胆的股东捍卫者。
张河成(Jang Ha Sung，音译)戴着金属丝框眼镜，穿着普通的西装和领带，看上去很勤奋，他看上去就像高丽大学工商管理学院(Korea University’s College of Business Administration)的任何一位教授。晚上，这个性情温和的人在他公寓的阳台上种兰花。“兰花非常克制、克制和耐心，”他轻声说，似乎是在描述自己。“但是当它开花的时候，气味是那么的美丽和甜蜜。只要一朵花就能让整个房子充满活力。”
兰花并不是Jang唯一的爱好。他也不像他的举止有时显示的那样温顺。事实上，张成泽是韩国最大胆的股东权益倡导者，他曾在三星电子(Samsung Electronics Co.)的年度股东大会上拷问该公司高管13个小时。作为一个显赫政治家族的成员，张成泽高调参与了与韩国强大的财阀或企业集团(如三星集团)的斗争，推动改革，并赢得了许多中产阶级工人的喜爱。
一位监管者称他为“真正的革命者”。国际货币基金组织(imf)驻韩国高级代表戴维•科(David Coe)表示，张成泽“在推动韩国走向市场经济的过程中，正在做极其重要的工作。”他所提供的是一种市场纪律。”老虎管理公司(Tiger Management Corp.)亚洲股票主管比尔•黄(Bill Hwang)坚持认为，张成泽必须停止一根接一根地抽烟，“因为韩国迫切需要他尽可能长时间地在身边”。张民浩经常被提及为高级公职候选人。考虑到张成泽的家庭背景和精英教育背景，他很可能经营着一家财阀(事实上，他确实在一家财阀工作过)。相反，他选择正面挑战工业体制。
jang的宣称目标很简单：使这些大规模，主要是家庭控制的企业透明，负责任和负责任的企业公民。他指控，公司的不合时宜的管理和公司治理实践抵押韩国，并将其成本超过了超过了赢得了超过了资产的低估。
“看看韩国公司的市盈率估值就知道了，”Jang说。韩国股市的市盈率为7、8倍。他指出，相比之下，台湾股市的市盈率为18倍，马来西亚为21倍，印度为16倍。“我们在这里失去的价值，是因为管理质量和糟糕的公司治理，”Jang表示。“有了更高的透明度和更大的投资者信心，我们可以轻松创造10万亿至20万亿(80亿至160亿美元)的价值。”
许多jang的论点可能很难反驳。但他们对韩国的统治商业和政治课程构成了直接威胁。Chaebol在20世纪60年代成为该国的强硬发动机，当时资本短缺促使政府只能在少数工业团体中突出经济。为了获得政府控制的银行的廉价资金，Fledgling Chaebol在政府选择的部门中分配了高增长目标，例如造船和炼钢。如果他们一直符合其目标，他们收到了对外国竞争对手的保护，并在新商业许可证上的第一个DIB。
这个公式非常有效。韩国经济的快速增长被称为“汉江奇迹”。大宇集团、现代集团、三星集团等财阀的名字在世界上家喻户晓。但事实证明，韩国的企业社会主义有一个致命弱点。轻易获得廉价资金导致财阀过度扩张，到1997年，大多数财阀的债务与权益比率都达到了危险的5比1。
在1997年和1998年的亚洲经济危机中，十几家财阀倒闭。韩宝钢铁、起亚汽车、三美钢铁、海泰集团等公司的损失最为严重。韩国经济一片混乱。如今，即使是曾经坚不可摧的大宇也在接受破产管理，其高达750亿美元的债务负担将其带到了崩溃的边缘。
对jang和他的支持者来说，Chaebol目前的问题仅仅加强了对更具市场驱动的经济的需求来取代政府主导的系统。“通过'70年代，80年代和90年代，我们建立了一个在除日本除外所有亚洲国家的工业基地，”Jang指出。“但是我们唯一能够实现可持续增长的方式是通过将自己调整为新的全球标准，并使我们的公司在全球竞争力方面。这意味着我们必须提升我们的管理质量并建立更透明的社会，如果我们要搬到下一个发展阶段。“
Jang的努力在亚洲和其他地方密切关注，因为他几乎是唯一积极追求股东权利的非外国人。如果他被认为成功，其他亚洲国家可能会发现他们必须与自己的jangs争辩。但是，如果他最终失败，韩国和亚洲的进展普遍走向更加开放，投资者友好的经济系统可能会缓慢或摊位。
张成泽和他的同事们受到财阀的嘲笑，经常在法庭上被击败，但他们行动缓慢，但并不确定，这迫使这个亚洲最臭名昭著的封闭经济体系之一至少在口头上兑现承诺，或许还会更多地维护股东权利。“每家韩国公司都在关注(Jang的公民行动组织——人民参与民主联盟)，每家公司都在谈论参与民主联盟。它就像另一个政府部门，”一家财阀的高管抱怨道。
当Jang和他的同事于1996年开始出来时，他们无法挑选一个涟漪时刻来面对Chaebol。集团的舒适 - 有时是非法的 - 与政治家和银行的联系正在制作前页新闻。1997年初Hanbo崩溃后，该公司通过贿赂政府官员获得了贷款。随后的披露带来了八名高级政治家，以及银行家和助手到那时是金幼山姆。对汉博破产的调查 - 它是60亿美元的债务 - 也导致了金铉·查尔，金幼山的儿子逮捕。他在1999年被克服六个月的贪污和逃税犯罪六个月来收到了金达军的1999年被赦免。与此同时，其中五个Chaebol的头被判处贿赂政治家的监禁条款，但其中每个人都暂停了他的判决，后来收到了总统赦免。
随着在众目睽睽财阀的乱象侧面，张居正的PSPD发现它的自由市场议程中踢满全场。“我们开始作为一个小团体，”张，今天谁的作品约30律师，会计师和学者，所有的志愿者说。“我们都是做梦的人。我们认为这将用五年的时间让人们知道我们在做什么。”
他们的时间太平洋过于保守。再次发生事件。1997年7月，亚洲的金融危机袭击了整个地区的金融弱点。PSPD决定罢工。它的第一个重大法律战斗，反对韩国第一家韩国第一家的经营者，很快就遵循了。该组织指责银行的管理人员管理人员管理人员，并于1998年底 - 在一个前所未有的决定 - 韩国法院命令经理偿还股东为W450亿的损失。韩国的初步挑战是“全部开始的地方”，jang说。
甚至在此之前法院的胜利，PSPD粉笔写另一个胜利。这是在SK电信公司，韩国最大的电信公司，SK集团财阀的一部分。张和他的同事们形成了一批海外主要股东，包括朱利安·罗伯逊的老虎基金，斯卡德肯珀投资和奥本海默全球基金的联盟，迫使该公司选举三名外部董事，建立审计委员会，看到它，SK电信恢复它用来支持陷入困境的子公司234 $亿。与一个强大和坚定的投资者基础面前，SK电讯加入了在1998年3月的需求老虎的罗伯逊说，由于张和他的同事们的努力下，“国际投资者最终应该更愿意投资于韩国企业。”
SK电信之战突出了贯穿张成泽几乎所有战斗的一个主题：家族所有者经常使用他们最成功的部门，如三星电子、SK电信和现代重工公司，补贴较弱的附属公司或担保他们的债务，这对小股东不利。张成泽和他的同事们认为，这些记录不多的补贴常常导致潜在的生产性资本被转移，以维持陷入困境的企业的生存。
参与联合会在1999年因三星汽车子公司的破产而提起诉讼的三星电子就是典型的例子。三星汽车集团董事长李库恩庆熙担保债权人,他们将偿还25亿美元的贷款。作为抵押品，他抵押了另一家子公司三星生命保险公司(Samsung Life Insurance Co.)的400万股未上市股票，瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)对这些股票的估值约为每股630美元。三星电子等其他系列公司也通过了董事会决议，决定如果三星生命的股份不能弥补三星汽车的债务，就赔偿债权团。随着三星生命的股价后来跌破每股170美元(以三星子公司的销售额为基础)，三星电子和集团其他公司不得不偿还三星汽车的部分债务。参与联合会提出了三星电子理事会决议无效的诉讼，并提出了阻止三星电子向债权团偿还债务的临时处理申请。参与联带提出临时处理申请后，三星电子在去年12月考虑到股东的利益，表示不会向债权团进行赔偿。参与联盟党再次获胜。
张成泽以对事实的掌握、坚持不懈、偶尔的幽默和真正的激情来进行这些斗争。△现场:9日，在首尔瑞草区瑞草洞三星电子年会上，张某和参与联带的支持者们在长达7个多小时的时间里，对公司进行了质疑。突然，在700人的人群中，一名三星电子(Samsung Electronics)的员工抓住麦克风，对张成泽的团队发起猛烈抨击:“我认为你们侮辱了我们。我对股东们很失望。我们公司的出口额占韩国出口额的12%。这是210亿美元。股东们做了什么?”一场争吵爆发了，张某对着愤怒的员工大喊:“我们支付了你们的工资，我们支付了你们的奖金，我们是这家公司的所有者，我们为你们提供一切。”这是我们的公司。我们拥有它。” A little later, and more calmly, he notes, "There's so much education that needs to be done."
在伦敦和爱丁堡的投资者在三星电子股东大会上的会议上，Jang与幽默的强度联系。他告诉投资者使用威胁信jang的一个Chaebol经理的投资者作为防止家庭所有者滥用少数股东的武器写信给公司。“他最近打电话给我，并要求一封新的信，”jang说。“旧的人不再工作了。”
张的基础信息 - 即财阀仍然躲在各种antishareholder交易 - 获得通过。安格斯·塔洛克，在康联首域投资全球新兴市场的负责人，拥有超过投资于韩国的5000万$，说，因为张居正“的管理由之前可能与中小股东的利益发生冲突的事业活动要三思而后行“。
虽然塔洛克等一些投资者愿意支持张成泽，但很多人除了口头支持或偶尔投票之外，并没有提供什么支持。瑞银华宝(UBS Warburg)驻首尔分行经理理查德•萨缪尔森(Richard Samuelson)表示:“当(韩国)在他们的投资组合中所占比重不太大时，投资者很难介入。”萨缪尔森与张国荣关系密切。“这很耗时，而且他们在压力下表现出色。”
詹姆斯·鲁尼（James Rooney），直到最近还是韩国邓普顿资产管理公司（Templeton Asset Management）的负责人，他表示，在大多数基金经理的雷达屏幕上，公司治理似乎相对较低。“这不是决定性因素，”他说。“该公司在摩根士丹利资本国际指数（MSCI index）中的权重、流动性和盈利能力都更为重要。基金经理通常都离得很远，把世界看作一个整体。他们没有成为积极分子的动机。”
随着Chaebol和Asia的金融危机的一些改善，在很大程度上结束，有些人认为Jang背后的势头已经开了。三星电子投资者关系首席楚福谢克认为这在公司的三月股东大会上是显而易见的。楚楚说：“PSPD无法提出一个对发生在过去一年发生的事情的批评。”
这种情绪有底气一些财阀。韩国五大商业协会，都有着密切联系的财阀，举行三月份的新闻发布会上批评PSPD对据称破坏韩国企业的形象，从而破坏他们的股份的价值。该协会指责张的尝试选出的外部董事，以三星电子的董事会是由政治而非商业考虑的动机。三星还抨击了PSPD，指责其口是心非和恐吓，以及散布谣言。在PSPD要“叫板财阀商业模式的合法性，”三星坚持。马克·莫比斯，邓普顿资产管理公司的负责人指出，“三星正在做的一切力量阻止张，每发射一发弹药它的。”他惊叹维权的“勇气和毅力。”几家报纸是严重的财阀广告的依赖已经提出，PSPD过于左倾。张嘲笑对手的努力，“油漆有人红色”，并说，指派对手一个模糊的政治动机是老财阀操纵。
什么是一个48岁的已婚男子，拥有15岁的儿子和一个安全的工作，以站在他国家最强大的企业？jang表明他的勇气来自两个来源的勇气，深入了解了一个。第一个是真理，他严肃地说。第二，他以更轻的色调说，是无知的。“我真的不太了解那么善于现实如果他曾经认识过，他说，他可能会困住他的兰花。事实上，jang是一个驱动的人，她认为，改革Chaebol是韩国最重要的任务。
这种信念出生在美国，在那里张研究自由市场正式和非正式的。他在1982年和博士学位获得在纽约州立大学奥尔巴尼分校经济学硕士学位在金融 - 他的论文是对金融市场 - 在宾夕法尼亚大学沃顿商学院于1987年大学然后，他1987年至1990年在休斯敦的得克萨斯州大学教授金融本科生。
1990年，张成泽回到家乡，加入韩国大学担任研究助理，他很快感到沮丧。他的研究工作在智力上很有启发性，但在他看来与韩国无关。他记得很清楚的一个项目是分析纽约证券交易所的专业订单流，为此他于1995年获得了《美国金融分析师杂志》和投资管理与研究协会颁发的格雷厄姆&多德奖。他的主要发现？由于专业公司希望自己的利润率看起来很小，因此日终交易的利差远大于向纽约证券交易所报告的利差。这类工作的输入——因为它对韩国没有任何影响——“是一件非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常非常小的事情，”张说。
张民浩想要的是把他从美国搜集来的市场理论和他对韩国企业实践的了解结合起来的方法。1977年至1980年，他曾在韩国第11大财界、韩亚航空的母公司锦湖集团担任美国推销员。“你不能相信公司报告的数字;管理层不透明;家族经营企业，而不是职业经理人。”“市场理论完全脱离了韩国的现实，因为这不是这里的市场运作方式。”
多年来，他为当地报纸写了几篇具有煽动性的文章。在1996年的一篇专栏文章中，他说韩国的银行可能会倒闭。许多人嘲笑这个假设，Jang说，但一年后，韩国的银行系统在亚洲金融危机中几乎崩溃。更有煽动性的张民浩专栏的标题是“为什么我宁愿开外国车”。虽然Jang承认韩国对其汽车工业的保护提供了一些好处，但他认为，保护汽车制造商不受进口影响意味着韩国人要为质量较低的产品支付更高的价格。但是，作为一名书记员的生活并不比学术工作更让张满足。他说，写专栏“只是一种呐喊”。“没有人在听。”
jang将继续帮助创建股东权益组织并不那么令人惊讶。他说，叛逆的条纹“在我的血液中奔跑”。他的家人有激进主义的历史。jang的祖父为韩国独立而战，他的祖国是韩国政府在中国流亡的内阁成员。Jang的母亲，一个家庭主妇和餐馆老板加入了20世纪60年代腐败选举的抗议活动，骚乱警察遭到如此糟糕的是，她后来收到了政府的荣誉勋章。jang是一名学生活动家自己，但拒绝谈论它。“人们总是对韩国这些事情有偏见，”他说。“我对街道上的问题负冷，因为这不是在社会中解决冲突的方式。现在是时候遵循正当的过程。”
jang家族实际上是建立的一部分。jang的叔叔jang jae sik是国民大会预算委员会的主席和金正明的反对党的成员。一个兄弟在韩国发展研究所突出，这是一个精英智库，而另一个是韩国电力公司负责人，是国有效用。
张民浩本人是韩国证券交易所和韩国反垄断机构公平交易委员会的顾问。他被认为设计了韩国证券交易所的基准Kospi 500指数，最近还设计了以互联网为主的科技交易所Kosdaq的50家领先企业的指数。
jang在韩国的影响力迅速蔓延，即使他的对手也承认，如果他为公共办公室运行，他也会赢得山体滑坡胜利。他有政治野心吗？“你永远不知道，”jang说，快速增加它是“现在不在我的名单上，根本没有。”他说，在他考虑政府职位之前，他说，他需要看到一个“我完全想要服务的好领导者”。
对于不久的未来，Jang认为，虽然他是金达军总统的崇拜者，但他于1999年初在Kim的要求中举行了80分钟的Daewoo和其他事项。“金是韩国对进一步改革的最佳希望，”jang说，总统作为一个真正的改革者，但却被全国强大的官僚主义迟钝。“他是一个技术专家的囚犯，”jang说。
如果张成泽继续推动财阀，其他许多人会非常高兴。他几乎是单枪匹马地做到这一点的:“为什么张成泽一个人的乐队要这么做?这是监管当局的失职，”邓普顿的鲁尼说。
张成泽满脑子都是计划。PSPD希望建立一个公司治理评级机构，并成立一个基金，投资于治理良好的公司。这两项措施都将有助于给企业带来额外的压力。PSPD还游说引入集体诉讼，以允许股东对表现出信托责任松懈的管理层采取法律行动。张成泽希望向亚洲其他地区输出股东积极性。
“下一步是将事情制度化，使这一运动成为市场体系的一部分，”张说。“不可能一直都是激进主义。现在的问题是如何让它成为系统的一部分。”张成泽愿意保持耐心。毕竟，他是一个愿意等待两年的人，就为了一朵芬芳的兰花绽放。
在全球跟踪三星
股东维权人士张成泽Ha演唱和三星集团董事长李库恩庆熙就像资深拳击手已经开发出一种勉强尊重彼此。“这是一股不可抗拒的力量对抗着不可动摇的东西，”一位前三星高管对这些经验丰富的斗士表示。
虽然并不总是清楚谁会赢得这场战斗，但三星的旗舰半导体子公司三星电子已经感受到张成泽的攻击的刺痛，就像他的许多目标一样，已经被迫重新考虑自己的一些做法(故事)。公司不再向董事提供贷款，以内幕价格购买股票;它已经要求外国股东为董事会席位提供候选人;曾经参差不齐出席董事会会议的高管们现在也定期出席。
典型的典型中，姜人民对参与式民主组织和韩国的奇彩工业集团的团结之间的许多对抗 - 通常在家庭控制，内幕交易和陷入困境的关联公司的救助 - 有无数的诉讼，公共关系活动，指责和抵制以及，双方，充满热情的投资者。
张成泽对三大财阀——SK集团、现代集团和三星——的不懈关注，反映出他的信念:实现全面改革的最佳途径是追逐最受尊敬、最具影响力的企业。“我们团队的资源非常少，”他指出，“所以我们的策略是对其他公司产生最好的溢出效应。”
到目前为止，三星电子的让步并没有让张张满意。他声称，在1999年初，他说服公司管理层原则上同意进行广泛的公司治理改革。但他透露,他后来得知,三星集团首席李走在最后一分钟取消合同的。“当你经历财阀经理在背后捅你一刀时，真的会让你生气，”Jang说。
59岁的李开复家族创立了三星，目前仍控制着约五分之一的股份。李开复将三星打造成韩国最成功的财阀。但批评人士指责三星董事长有独裁倾向，1996年，他因向政治贿赂基金捐款而被判缓刑。（他后来被赦免了。）
张成泽也对三星电子进行了猛烈的攻击。今年9月，该公司董事宋子(Song Ja)被任命为韩国教育部长。但是，在就任23天之后，张某向宋某提供了以低价购买三星股票的贷款，引起了人们的关注，从而引发了他的辞职。
In their latest confrontation, Jang tried - unsuccessfully - to have the first independent outside director elected to Samsung Electronics' board at the annual meeting in March.亚博赞助欧冠机构投资者香港局长凯文·哈姆林伴随着伦敦和爱丁堡，他在外国股东之前争论了本公司的54％的股票。在这些城市，在阿姆斯特丹，苏黎世和米兰，jang敦促投资者投票投票，为SEJONG大学的商学院尊敬的院长宣布宣布丹恩。
三星早些时候对张成泽的竞选活动进行了反击。三星拒绝了参与联带的候选人，并选择了三星集团结构调整本部总经理李鹤洙作为反击。该部门主要是在1997年亚洲金融危机后政府的要求下设立的。三星的候选人，与财阀的主席没有关系，碰巧也是参与联席会为阻止三星资助陷入困境的子公司而提起的一系列诉讼的被告。张民浩和其他批评人士认为，财阀对赖账的企业兄弟姐妹的支持损害了他们的核心业务，从而伤害了股东。
为了不被张的全球路演将风头，三星电子推出了自己的巡回赛 - 伦敦，爱丁堡，阿姆斯特丹，苏黎世，阿布扎比，新加坡和香港 - 他的行程后两个星期。该公司推出了副董事长兼首席执行官尹钟龙在1998年财富杂志评选的年度亚洲商人和三星电子公司最近复苏的建筑师，来吸引欧洲和亚洲的投资者。CFO Choi Wang Yuel had a similar mission in the U.S. At the shareholders' meeting, Yun said: "There may not have been accurate information flowing [from Samsung once], but that's the past and we can't explain the past constantly. We've apologized. We have become transparent."
张成泽认为三星存在很多问题。在与欧洲投资者的会议上，他提交了一份28页的报告，其中指控三星的一些做法是不道德的，对股东有害。张成泽指控该公司的董事们“自我交易”。他主张说，包括宋某在内的8名理事以40%的折价分配未认购的股份，牟取了巨额利润。张说，作为董事，他们可以从公司借钱来购买股票。据张某透露，8名理事当时共获得了400万美元(约52.4亿韩元)的账面利润，到1月中旬为止共获得了1000万美元的账面利润。
三星反驳称，这种做法在韩国很常见，完全合法。另外，公司投资部部长朱禹植(音译)反驳了张某主张的“以40%的折扣出售给理事”。他说，法律规定这种情况下的最大折扣为30%。尽管如此，他补充说，三星今后不会向董事提供贷款，以购买公司股票。
张居正的消息似乎与他遇到了投资者的共鸣。“这是绝对可耻，只是令人难以置信的不诚实，”乔治·鲁宾逊，伦敦对冲基金经理斯隆罗宾逊的主任说，经过张居正提出了他的情况。“坦白地说，张教授，我震惊地听到，他们还在做这些事情。”
接下来，张成泽的展示和讲述是对他所谓的“幽灵导演”的生动描述。他指出,李和Lee Hak)秀,董事会成员和三星电子目前的董事候选人,没有参加一个董事会会议24日举行了1998年和1999年。金仁柱(总裁秘书兼理事)在1998年的11次会议中，一次也没有参加，而在1999年的13次会议中，只参加了两次。朱棣文并不否认李鹤洙和其他董事缺席了董事会会议，但他指出，他们正忙于重组，业绩有所改善。2000年，李鹤洙出席了10次理事会会议中的8次，金代表出席了10次理事会会议中的9次。
李主席,最近刚从癌症中康复,仍是一个缺席。朱棣文指出，李开元更喜欢监督公司的战略，而把董事会的决定留给董事和职业经理人。甚至张成泽承认李创造了一个“一流的公司”。董事长以有远见卓识而闻名。早在1993年，他就赞助了一些企业活动，在这些活动中，三星的产品被锤子砸得粉碎，象征着创新的必要性。李向他的员工传达的信息是:“除了妻子和孩子，改变一切。”
张民浩给投资者的报告以题为《小股东的征用:董事长家族的偷窃》的描述继续进行。三星电子持有40%股份的信息技术(it)企业三星SDS于1999年2月出售了230亿韩元的认股权证债券。张成泽说，这些债券是由李在镕的儿子李在镕和其他家庭成员以及三星SDS的高级管理人员购买的。当时三星SDS的市价为5.8万韩元，他们以相当于每股7150韩元的价格购买了该债券。这样一来，这些买家立刻就获得了总计1650亿瑞士法郎的利润。
少数股东不被允许参与债券发行，而且，他们在三星SDS的股份从18.3%稀释到14.5%。李董事长的子女拥有公司的比例从14.8%上升到25.1%。张成泽辩称，应针对账面利润征收赠与税，他已向国家税务局（National tax Service）提出申诉。韩国公平贸易委员会（由张成泽担任顾问）支持他的立场，但首尔地方法院驳回了PSPD的临时禁令申请，以阻止权证的行使。三星只表示，债券出售完全符合韩国法律。
法律挫折对于PSPD很常见。“司法系统是非常赞成的，”抱怨金乔年轻，一位帮助该集团的律师。jang更哲学。“法官在理解资本市场时真的很差，”他说。但他争辩说，由此而且，他们并不腐败，韩国的法律制度真正独立。因此，尽管有许多“非常糟糕的决定”，但PSPD赢得了几个重要的裁决。他相信PSPD在其中一些诉讼中具有公平的机会，其中一些诉讼将其提起了三星电子。
在长达40分钟的演讲中，张某主张说，三星电子的7名社外理事都是由公司管理层亲自挑选的，因此不会对三星电子的行为提出异议。投资者关系负责人朱棣文对此感到恼火。他指出，一位外部董事，日裔美国人岩崎哲夫(Tetsuo Iwasaki)是由一位外国股东提名的。岩崎哲夫是日本应用材料公司(Applied Materials, Japan)的负责人，该公司生产硅片制造系统。他还表示，三星今年将邀请其最大的外国投资者推荐外部董事候选人。
朱教授还指出，美国法人股东服务公司(Institutional Shareholder Services)将三星电子选为“2001年全球企业支配结构优秀企业奖”的5个获奖人之一。ISS称赞三星将自己转变为“一家更关注股东关切的世界级公司”，并提供了“高于平均水平的公司和财务披露”。然而，ISS支持参与社会党的董事候选人，而不是管理层候选人。
张成泽强调了韩国股票与外国竞争对手股票之间的对比，以此支持其公司治理改革的主张。三星电子（Samsung Electronics）的市盈率仅为5倍，而美光电子（Micron Electronics）的市盈率为13倍，台湾半导体制造有限公司（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）的市盈率超过20倍。股票分析师表示，毫无疑问，韩国的国家风险是三星对美国美光折价的部分原因，但治理问题是造成这种差距的主要原因。
但是，如果Jang有故事要讲，三星电子也有。2000年，它的利润达到了创纪录的6万亿美元，比1999年增长了89%，净资产收益率超过40%。1997年末购买该公司股票的投资者，在去年从3.84万ww上涨至38.8万ww后，因担心半导体需求减少，年末跌至15.8万ww。但到3月底，该股反弹至21.7万美元。
最终，三星的投资者以压倒性优势支持公司董事候选人李，而不是获得16%选票的PSPD的朱恩。Jang的支持者，如Emil Wolter，PICTET资产管理公司的投资经理，感到失望：三星的投资者关系的记录要好一些，但是“如果一个外部董事进来并帮助进一步改善这一进程，这对新兴市场的其他公司来说是一个非常积极的先例。”
但即使在最近的失败中，张成泽也看到了进展。国民年金公团、政府职工年金公团、韩国地方行政合作团、首尔投资信托经营公司等4个团体首次把票投给了参与联带候选人。
此外，最后的钟声还没有敲响。领先的最新一轮,三星电子今年3月宣布主席李的儿子,会成为副总裁Lee Jae勇。他的短暂的吗?讽刺的是，为了提高股东价值和改善公司治理。参与联盟党迅速反击，指控其任人唯亲。
张成泽战争
1999年初，Warburg Dillon读赞助了一个亚洲路秀，介绍亚博篮球怎么下串韩国股东 - 活动家Jang Ha Sung（故事）到机构投资者。亚博赞助欧冠第一届会议 - 在新加坡 - 进展顺利，jang期待着介绍他在香港更大的受众改革韩国奇怪的案例。
但随后，据称陪同他的华堡银行家接到了一个电话。看来，最著名的财阀之一三星——张成泽经常攻击的目标（见第66页方框）——警告沃伯格，支持他的活动将危及该公司参与三星电子证券发行的机会。张成泽回忆道，几个小时后，这位华堡银行家就要返回首尔了，路演似乎注定要失败。
但在最后一刻，现在是摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)子公司的怡富(Jardine Fleming)出手收购了华宝。它也收到了来自三星的威胁，提到了张成泽，但它坚持支持他。
无论如何，这是张成泽对这一事件的回忆。一位资深的银行人士提供了一个略有不同的版本。他声称，从一开始，华宝和怡和就是张成泽此行的联合赞助商，而怡和一直被认为应该接手香港的行程。但是，这位银行家说，这两家公司都感受到来自三星电子的压力。该公司的投资者关系主管朱禹植(Chu Woo Sik，音译)表示:“我相信这类事件没有发生。”
歧义往往与特征财阀关系。很显然，虽然在路演护送三星评论家张是没有办法去从集团中标承销任务 - 三星当然不会。尽管如此，汇丰投资银行，它想建立在韩国的企业融资业务，是如此大胆赞助张居正通过欧洲一月短途旅游。
为什么要冒财阀愤怒和可能报复的风险呢?汇丰银行(HSBC)证券部门驻伦敦的韩国机构股票销售主管肖恩•康(Sean Kang)解释说，汇丰银行继续赞助张民浩，是因为客户表达了强烈的想见这位维权人士的愿望。亚博篮球怎么下串“每个人都想和他单独见面，”康惊叹道。“在为期一周的日程上，已经没有空位了。”Colonial First State Investments全球新兴市场主管安格斯•塔洛克(Angus Tulloch)表示:“在这种情况下，汇丰的确去了其他银行可能害怕涉足的领域。”可靠的报道显示，三星并没有试图破坏最近的路演。