拒绝了伦敦证交所和受到Jiway糟糕的开始,OM /拉尔森仍然相信世界的市场成熟品牌的交易技术。
由莎朗·雷伊
2001年5月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
拒绝了伦敦证交所和受到Jiway糟糕的开始,OM /拉尔森仍然相信世界的市场成熟品牌的交易技术。
作为一种商业学生在1980年代早期,每拉尔森成立了一个公司,产生了一些瑞典的第一个音乐视频。亚慱体育app现在,作为瑞典的OM的总裁兼首席执行官,他会产生别的东西,围绕性能:证券市场——所有你需要开始自己的交换(证券本身除外)。此外,OM运作自己的一些交流,尤其是斯德哥尔摩证券交易所。
但在拉尔森去年经历了什么,也许他会更好,如果他回到音乐视频。亚慱体育app至少他可以控制脚本。
OM的大胆——有人说无耻——收购伦敦证交所去年夏天变成了濒临崩溃边缘。其雄心勃勃的Jiway泛欧交易所是一个尴尬的失败。和在证券交易所的交易量小军阀在这些糟糕的市场采取了一个强大的正常利润。OM的股价从2000年初的峰值下降了66%。想象的痛苦的讽刺提供复杂的软件,允许更快的心怀不满的投资者抛售股票!
OM跌跌撞撞。这制造商市场复苏的势头吗?斯德哥尔摩证券交易所首席执行官Torvald波林NeoNet成员说:“OM现在真正的问题是,接下来是什么?他们能做什么,会成为一个成功的全球玩家?”Perhaps more to the point for users of trading technology, what do OM's current travails signify for the ongoing wiring of the world's exchanges? Will every last exchange be electronic within five years? And will it be with OM software or that of its multiplying competitors?
去年8月,拉尔森抓住的荣耀在全球范围内越来越多的OM的敌意,10多亿美元收购伦敦交易所。此前15年OM的固体,但适度的成功建立区域性电子交流,从开创性有线在斯德哥尔摩期权市场的形成。伦敦交易所的领导下,反应好像身材高大,金发碧眼的瑞典人是领导一个海盗袭击,螺栓对拉尔森的门。伦敦证交所董事长唐•克鲁克香克认为收购“少得可怜”。In the end a mere 6.7 percent of LSE shares wound up being voted for the OM offer.
现在拉尔森将积极在他伦敦的灾难,称这是“有史以来最成功不成功的收购。”How so? "It will be useful going forward," he contends. "We made a lot of new friends. We created a brand. We are perceived as a much stronger partner. The most exciting deals are still out there to be done."
但市场上的寒意和OM的低迷的股票不再如此金边的货币(尽管公司的市值仍超过10亿美元),没有太多的大交易感到兴奋。今年早些时候的一个例外:OM拿起加拿大49%的天然气交易,它不拥有,拉尔森的能源市场日益增长的兴趣。
交易量下降已经伤害了OM的核心交换业务。除了最初的期权市场,期权Maklarna和斯德哥尔摩证券交易所——现在正式Stockholmbourse利基交往——这包括在瑞典,英国和加拿大。OM第一季度营业利润下降95%,一个非常温和的1500万瑞典克朗(合150万美元)。瑞典OM的降价以应对竞争,继续大支出获得Jiway离地面也拖累了结果。
但另一边的OM的业务-后台技术卖给其他交易所举起。实际运行技术在第一季度的销售额去年的前,后贡献了一半的公司去年Skr3.2十亿的收入。即使它是震荡伦敦证交所去年,OM设法关闭主要与伦敦金属交易所系统和业务合同。然后,今年年初,新的或者升级的系统卖给美国证交所和香港交易及结算所。观察美国运通的首席技术官,拉维的利润率,“任何人都可以尝试建立一个交换,但有时间限制,我们决定最好是买”。
毋庸置疑,技术将发挥重要作用在任何OM进行从现在开始。3月份召开的年度股东大会上,拉尔森是煞费苦心地指出,只有不到10%的OM的1500名员工实际工作在企业公司是如此密切相关:Stockholmbourse。”对我们来说变得越来越重要强调,OM不是一个交流,”他告诉股东。“什么是至关重要的是我们的独特的核心竞争力,进一步加强在交易技术。”
技术实际上一直OM的咒语。回到前期货交易员Olof施当恒,OM的创始人兼董事长,打开瑞典的突破性的选项Maklarna早在1985年,他雇用了拉尔森的固定收益衍生品。then-24-year-old,写了对期货商学院的学期论文,帮助监督技术开发。OM成为第一个世界上交换完全整合其业务与一个清算所。
但在模式变得太熟悉OM,斯德哥尔摩证券交易所的member-owners嗤之以鼻的威胁这个暴发户,完全电子交易所,他们觉得在放弃如此厚颜无耻的公开的风俗。他们的信念是,应该有只有一个瑞典期货和期权交易所;他们应该控制它;,它应该场内交易者。“总之,”拉尔森淡淡地评论道,“应该是传统”。
所以明年,交易所成员推出自己的期权市场,期望推动OM的业务在短期内。“他们获得一个昂贵的空间上的一个著名的百货商店,”拉尔森回忆说。“他们分开结算的交易,因为这是它是如何完成的(在芝加哥期权交易所)。交易员们穿着颜色的夹克。这不是为了利润,我们的利润。我们打了大约一年之前关闭。”In 1998 parvenu OM bought the Stockholm Stock Exchange in a stock swap.
推出欧洲首个民营力量的衍生品交易所,OM冒险进入技术销售。从1987年开始,公司交付交钥匙系统——软件+运营支持——芬兰、法国和挪威。OM向客户展示了如何从零开始建立期权市场。“我们卖的不仅是技术市场运行,而且产品开发——整个系统开发的一个选择,”Karlsson Magnus Bocker回忆,1986年加入OM和作为其销售和研发部门主席,OM技术。
1991年OM首次单击电子交易系统的国际销售OTOB,奥地利衍生品交易所。OTOB,后来与在维也纳证券交易所合并,仍采用OM技术。在三年内OM点击卖给美国证交所,米兰证券交易所和香港期货交易所。“这是当我们成为真正的技术球员,”薄满乐表示。
但拉尔森赞赏,使人眼花缭乱的技术还不足以交换。这是一个大消息的一部分在他的虚荣心强的伦敦交易所的追求。当消息传来说伦敦证交所正在考虑与德意志交易所的合并在一个假定的配对=,拉尔森认为伦敦是给自己太少。在伦敦证交所主席•克鲁克香克拒绝会见,拉尔森试图直接向交易所成员£8.08亿(11.5亿美元)收购(后来增加到16亿美元)。公开谴责Cruickshank轻蔑地提供低,说OM的提议“不解决问题,我们的客户想要的。”
拉尔森,合并背后的真正逻辑,伦敦和法兰克福交易所下来庞然大物——4万亿美元的总市值合并后的交易所。“大多数把这个业务从wirehouse角度——最大的市场,”他抱怨道。OM相反提供自营交易和清算平台,它表示将削减成本,使伦敦更便宜和更邀请场地。“我们不是在泛欧洲整合的游戏因为我们有最大的交易,”拉尔森说。“我们在比赛中因为我们有一个战略和技术,将是最重要的事情。”
伦敦不是听这样的争论,尤其是从一个局外人OM。“这个提议会有成本和简化的基础上,瑞典是世界上最有效的市场之一,”认为E *贸易欧洲主管约翰·布伦纳,他是瑞典。“但是情况非常政治驱动的。这是一个超级大国之间大吵,欧洲的金融资本将。”An upstart like OM from a small country like Sweden never stood a chance, Brenner contends.
但是拉尔森赢得了喝彩以及转头对他的努力。说:“我们都很感激他们,Brian Winterflood证交所政策委员会的成员和主席Winterflood证券做市商在小型股。“这给了我们一个理由关闭与德国合并。我们当然不赞成。”What did in that proposal, says the voluble former East Ender, was that the "deal grossly underrated London. It was a 50-50 merger, when we were the much bigger exchange."
Winterflood承认“唵技术和管理的活力,很遗憾我们没有。”But he adds that in terms of trading value, "London is the biggest and most influential market city in Europe. The days of our being the prey are over. We should be the predator going forward."
从这种态度拉尔森需要安慰。“他们把我们的论点,用它对我们,”他说。事实上,伦敦1月引入了一个新的交易对手清算系统与CrestCo伦敦结算所,不是OM可能会有什么不同。在新任首席执行官Clara Furse下,伦敦证交所宣布承诺技术,甚至发动泛欧交易服务与Jiway竞争。
然而,这只突显了多少拉尔森骑在problem-ridden启动。Jiway被吹捧为一个革命性的“单一入口点”零售6000美国和欧洲的股票交易公司。Jiway风险后的第二天就公布了2000年2月,OM的股价创下的历史高位约52美元。14个月后下降到17美元。
Jiway的合理的操作概念是摩根士丹利(Morgan Stanley)合伙人的参与作为一个市场制造商将保证流动性,OM的奇才交易技术将确保顺利和高效的事务处理。通过集中清算和结算功能,Jiway将大幅削减高昂的交易成本,抑制了跨国零售在欧洲股票交易。Jiway指控只是E7(6.30美元)每对外贸易。参与券商可以自由传递尽可能多的储蓄,因为他们喜欢的客户,他们被指控从20美元到100美元。Jiway打开交易去年11月17日开启香槟的伴奏。
但交流很快跑进拉尔森微妙地称之为“困难时期”。Jiway lost $30 million in 2000 and $10 million more in 2001's first quarter. Yet lavish launch expenses and the growing pains of a 250-employee start-up are not in themselves that worrying. Admittedly, too, this has not been an ideal market in which to baptize any sort of equity-trading scheme.
但Jiway似乎遭受严重衰弱缺乏动力。近30券商签署参与,系统上只有十个。表面上,安装延迟更比OM券商的错。在任何情况下,Jiway处理3月577笔交易,而分析人士说,它需要做每天成千上万的盈利。实现这种体积可能更为激烈的花旗银行和美林(Merrill Lynch & co .)等机构制定泛欧洲自己的平台。
不过,拉尔森坚决项目盈利能力Jiway明年年底。他看到一个投资格局,永久地改变了在线交易以及养老金改革,让个人负责自己的窝蛋。“你需要为跨境贸易基础设施,”拉尔森说“这就是Jiway均衡器。”
Jiway代表OM的业务所占比例不大,但随着NeoNet波林指出,该公司“把大量的声望Jiway。”Technology analyst Matthias Gredmark of Scandinavian bank Nordea says, "The key to the stock price is some kind of turnaround in Jiway." If it doesn't show promise within a year, he predicts, OM will close it down, and that "would probably be very positive for the share price."
摩根士丹利(Morgan Stanley)成长的痛苦,许多人都认为,拥有Jiway OM的40%股份的60%,要么是摸索的逃生出口或试图聚集更多的投资者。到目前为止,华尔街公司在Jiway公开披露投资3500万美元,但实际数字可能更高,因为陡峭的发射成本。(摩根士丹利拒绝置评其Jiway承诺。)
与其交换策略痛苦,OM的最佳希望促进国际甲级可能作为技术供应商。“我们已经在12个国家16岁网站业务和客户在20交流,“OM技术首席薄满乐说。“如果你看看我们所有的产品,我们是向金融市场提供技术,交易所市场,能源贸易和安全系统。展望未来,有趣的是,所有这些将不断支出信息技术。这是一个伟大的业务。”
拉尔森高管警告说,现有的交流为竞争做好准备攻击不仅从其他交流,但也从自己的成员。拉尔森的眼皮底下发生的类似。担心OM可能显示相同的垄断倾向,它在其它交易所谴责,斯德哥尔摩券商邀请欧洲期货交易所,一个联盟的德意志Optiborse和瑞士期权市场,提出另一个斯堪的纳维亚衍生品交易平台。“欧洲期货交易所的经纪人称,因为他们认为我们的费用太高,”西蒙•内桑森承认斯德哥尔摩证交所首席运营官和代理总统。OM最近回应削减佣金40%。欧洲期货交易所仍在海湾。
需要保持竞争力是拉尔森一直不厌其烦的消息交换高管。他们必须摆脱“虚假的安全感,”他说。“当金融市场管制,不再是垄断,然后有一个新的竞争环境。你不再有俱乐部。”For OM, he adds, "competition is a natural process." It had better be, given the challenges ahead.
由莎朗·雷伊
2001年5月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
拒绝了伦敦证交所和受到Jiway糟糕的开始,OM /拉尔森仍然相信世界的市场成熟品牌的交易技术。
作为一种商业学生在1980年代早期,每拉尔森成立了一个公司,产生了一些瑞典的第一个音乐视频。亚慱体育app现在,作为瑞典的OM的总裁兼首席执行官,他会产生别的东西,围绕性能:证券市场——所有你需要开始自己的交换(证券本身除外)。此外,OM运作自己的一些交流,尤其是斯德哥尔摩证券交易所。
但在拉尔森去年经历了什么,也许他会更好,如果他回到音乐视频。亚慱体育app至少他可以控制脚本。
OM的大胆——有人说无耻——收购伦敦证交所去年夏天变成了濒临崩溃边缘。其雄心勃勃的Jiway泛欧交易所是一个尴尬的失败。和在证券交易所的交易量小军阀在这些糟糕的市场采取了一个强大的正常利润。OM的股价从2000年初的峰值下降了66%。想象的痛苦的讽刺提供复杂的软件,允许更快的心怀不满的投资者抛售股票!
OM跌跌撞撞。这制造商市场复苏的势头吗?斯德哥尔摩证券交易所首席执行官Torvald波林NeoNet成员说:“OM现在真正的问题是,接下来是什么?他们能做什么,会成为一个成功的全球玩家?”Perhaps more to the point for users of trading technology, what do OM's current travails signify for the ongoing wiring of the world's exchanges? Will every last exchange be electronic within five years? And will it be with OM software or that of its multiplying competitors?
去年8月,拉尔森抓住的荣耀在全球范围内越来越多的OM的敌意,10多亿美元收购伦敦交易所。此前15年OM的固体,但适度的成功建立区域性电子交流,从开创性有线在斯德哥尔摩期权市场的形成。伦敦交易所的领导下,反应好像身材高大,金发碧眼的瑞典人是领导一个海盗袭击,螺栓对拉尔森的门。伦敦证交所董事长唐•克鲁克香克认为收购“少得可怜”。In the end a mere 6.7 percent of LSE shares wound up being voted for the OM offer.
现在拉尔森将积极在他伦敦的灾难,称这是“有史以来最成功不成功的收购。”How so? "It will be useful going forward," he contends. "We made a lot of new friends. We created a brand. We are perceived as a much stronger partner. The most exciting deals are still out there to be done."
但市场上的寒意和OM的低迷的股票不再如此金边的货币(尽管公司的市值仍超过10亿美元),没有太多的大交易感到兴奋。今年早些时候的一个例外:OM拿起加拿大49%的天然气交易,它不拥有,拉尔森的能源市场日益增长的兴趣。
交易量下降已经伤害了OM的核心交换业务。除了最初的期权市场,期权Maklarna和斯德哥尔摩证券交易所——现在正式Stockholmbourse利基交往——这包括在瑞典,英国和加拿大。OM第一季度营业利润下降95%,一个非常温和的1500万瑞典克朗(合150万美元)。瑞典OM的降价以应对竞争,继续大支出获得Jiway离地面也拖累了结果。
但另一边的OM的业务-后台技术卖给其他交易所举起。实际运行技术在第一季度的销售额去年的前,后贡献了一半的公司去年Skr3.2十亿的收入。即使它是震荡伦敦证交所去年,OM设法关闭主要与伦敦金属交易所系统和业务合同。然后,今年年初,新的或者升级的系统卖给美国证交所和香港交易及结算所。观察美国运通的首席技术官,拉维的利润率,“任何人都可以尝试建立一个交换,但有时间限制,我们决定最好是买”。
毋庸置疑,技术将发挥重要作用在任何OM进行从现在开始。3月份召开的年度股东大会上,拉尔森是煞费苦心地指出,只有不到10%的OM的1500名员工实际工作在企业公司是如此密切相关:Stockholmbourse。”对我们来说变得越来越重要强调,OM不是一个交流,”他告诉股东。“什么是至关重要的是我们的独特的核心竞争力,进一步加强在交易技术。”
技术实际上一直OM的咒语。回到前期货交易员Olof施当恒,OM的创始人兼董事长,打开瑞典的突破性的选项Maklarna早在1985年,他雇用了拉尔森的固定收益衍生品。then-24-year-old,写了对期货商学院的学期论文,帮助监督技术开发。OM成为第一个世界上交换完全整合其业务与一个清算所。
但在模式变得太熟悉OM,斯德哥尔摩证券交易所的member-owners嗤之以鼻的威胁这个暴发户,完全电子交易所,他们觉得在放弃如此厚颜无耻的公开的风俗。他们的信念是,应该有只有一个瑞典期货和期权交易所;他们应该控制它;,它应该场内交易者。“总之,”拉尔森淡淡地评论道,“应该是传统”。
所以明年,交易所成员推出自己的期权市场,期望推动OM的业务在短期内。“他们获得一个昂贵的空间上的一个著名的百货商店,”拉尔森回忆说。“他们分开结算的交易,因为这是它是如何完成的(在芝加哥期权交易所)。交易员们穿着颜色的夹克。这不是为了利润,我们的利润。我们打了大约一年之前关闭。”In 1998 parvenu OM bought the Stockholm Stock Exchange in a stock swap.
推出欧洲首个民营力量的衍生品交易所,OM冒险进入技术销售。从1987年开始,公司交付交钥匙系统——软件+运营支持——芬兰、法国和挪威。OM向客户展示了如何从零开始建立期权市场。“我们卖的不仅是技术市场运行,而且产品开发——整个系统开发的一个选择,”Karlsson Magnus Bocker回忆,1986年加入OM和作为其销售和研发部门主席,OM技术。
1991年OM首次单击电子交易系统的国际销售OTOB,奥地利衍生品交易所。OTOB,后来与在维也纳证券交易所合并,仍采用OM技术。在三年内OM点击卖给美国证交所,米兰证券交易所和香港期货交易所。“这是当我们成为真正的技术球员,”薄满乐表示。
但拉尔森赞赏,使人眼花缭乱的技术还不足以交换。这是一个大消息的一部分在他的虚荣心强的伦敦交易所的追求。当消息传来说伦敦证交所正在考虑与德意志交易所的合并在一个假定的配对=,拉尔森认为伦敦是给自己太少。在伦敦证交所主席•克鲁克香克拒绝会见,拉尔森试图直接向交易所成员£8.08亿(11.5亿美元)收购(后来增加到16亿美元)。公开谴责Cruickshank轻蔑地提供低,说OM的提议“不解决问题,我们的客户想要的。”
拉尔森,合并背后的真正逻辑,伦敦和法兰克福交易所下来庞然大物——4万亿美元的总市值合并后的交易所。“大多数把这个业务从wirehouse角度——最大的市场,”他抱怨道。OM相反提供自营交易和清算平台,它表示将削减成本,使伦敦更便宜和更邀请场地。“我们不是在泛欧洲整合的游戏因为我们有最大的交易,”拉尔森说。“我们在比赛中因为我们有一个战略和技术,将是最重要的事情。”
伦敦不是听这样的争论,尤其是从一个局外人OM。“这个提议会有成本和简化的基础上,瑞典是世界上最有效的市场之一,”认为E *贸易欧洲主管约翰·布伦纳,他是瑞典。“但是情况非常政治驱动的。这是一个超级大国之间大吵,欧洲的金融资本将。”An upstart like OM from a small country like Sweden never stood a chance, Brenner contends.
但是拉尔森赢得了喝彩以及转头对他的努力。说:“我们都很感激他们,Brian Winterflood证交所政策委员会的成员和主席Winterflood证券做市商在小型股。“这给了我们一个理由关闭与德国合并。我们当然不赞成。”What did in that proposal, says the voluble former East Ender, was that the "deal grossly underrated London. It was a 50-50 merger, when we were the much bigger exchange."
Winterflood承认“唵技术和管理的活力,很遗憾我们没有。”But he adds that in terms of trading value, "London is the biggest and most influential market city in Europe. The days of our being the prey are over. We should be the predator going forward."
从这种态度拉尔森需要安慰。“他们把我们的论点,用它对我们,”他说。事实上,伦敦1月引入了一个新的交易对手清算系统与CrestCo伦敦结算所,不是OM可能会有什么不同。在新任首席执行官Clara Furse下,伦敦证交所宣布承诺技术,甚至发动泛欧交易服务与Jiway竞争。
然而,这只突显了多少拉尔森骑在problem-ridden启动。Jiway被吹捧为一个革命性的“单一入口点”零售6000美国和欧洲的股票交易公司。Jiway风险后的第二天就公布了2000年2月,OM的股价创下的历史高位约52美元。14个月后下降到17美元。
Jiway的合理的操作概念是摩根士丹利(Morgan Stanley)合伙人的参与作为一个市场制造商将保证流动性,OM的奇才交易技术将确保顺利和高效的事务处理。通过集中清算和结算功能,Jiway将大幅削减高昂的交易成本,抑制了跨国零售在欧洲股票交易。Jiway指控只是E7(6.30美元)每对外贸易。参与券商可以自由传递尽可能多的储蓄,因为他们喜欢的客户,他们被指控从20美元到100美元。Jiway打开交易去年11月17日开启香槟的伴奏。
但交流很快跑进拉尔森微妙地称之为“困难时期”。Jiway lost $30 million in 2000 and $10 million more in 2001's first quarter. Yet lavish launch expenses and the growing pains of a 250-employee start-up are not in themselves that worrying. Admittedly, too, this has not been an ideal market in which to baptize any sort of equity-trading scheme.
但Jiway似乎遭受严重衰弱缺乏动力。近30券商签署参与,系统上只有十个。表面上,安装延迟更比OM券商的错。在任何情况下,Jiway处理3月577笔交易,而分析人士说,它需要做每天成千上万的盈利。实现这种体积可能更为激烈的花旗银行和美林(Merrill Lynch & co .)等机构制定泛欧洲自己的平台。
不过,拉尔森坚决项目盈利能力Jiway明年年底。他看到一个投资格局,永久地改变了在线交易以及养老金改革,让个人负责自己的窝蛋。“你需要为跨境贸易基础设施,”拉尔森说“这就是Jiway均衡器。”
Jiway代表OM的业务所占比例不大,但随着NeoNet波林指出,该公司“把大量的声望Jiway。”Technology analyst Matthias Gredmark of Scandinavian bank Nordea says, "The key to the stock price is some kind of turnaround in Jiway." If it doesn't show promise within a year, he predicts, OM will close it down, and that "would probably be very positive for the share price."
摩根士丹利(Morgan Stanley)成长的痛苦,许多人都认为,拥有Jiway OM的40%股份的60%,要么是摸索的逃生出口或试图聚集更多的投资者。到目前为止,华尔街公司在Jiway公开披露投资3500万美元,但实际数字可能更高,因为陡峭的发射成本。(摩根士丹利拒绝置评其Jiway承诺。)
与其交换策略痛苦,OM的最佳希望促进国际甲级可能作为技术供应商。“我们已经在12个国家16岁网站业务和客户在20交流,“OM技术首席薄满乐说。“如果你看看我们所有的产品,我们是向金融市场提供技术,交易所市场,能源贸易和安全系统。展望未来,有趣的是,所有这些将不断支出信息技术。这是一个伟大的业务。”
拉尔森高管警告说,现有的交流为竞争做好准备攻击不仅从其他交流,但也从自己的成员。拉尔森的眼皮底下发生的类似。担心OM可能显示相同的垄断倾向,它在其它交易所谴责,斯德哥尔摩券商邀请欧洲期货交易所,一个联盟的德意志Optiborse和瑞士期权市场,提出另一个斯堪的纳维亚衍生品交易平台。“欧洲期货交易所的经纪人称,因为他们认为我们的费用太高,”西蒙•内桑森承认斯德哥尔摩证交所首席运营官和代理总统。OM最近回应削减佣金40%。欧洲期货交易所仍在海湾。
需要保持竞争力是拉尔森一直不厌其烦的消息交换高管。他们必须摆脱“虚假的安全感,”他说。“当金融市场管制,不再是垄断,然后有一个新的竞争环境。你不再有俱乐部。”For OM, he adds, "competition is a natural process." It had better be, given the challenges ahead.