一家名为“四人帮”的网上折扣店正急切地试图取代日本三大公司，并撼动证券行业。
由查尔斯史密斯
2001年5月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
一家名为“四人帮”的网上折扣店正急切地试图取代日本三大公司，并撼动证券行业。
日本松井证券公司(Matsui Securities Co.)的老板松井道夫(Michio Matsui)吸了一口烟，在笔记本上草草地做了一些计算。他说，这些预测证明，以目前的增长速度，他的在线折扣经纪公司将在两年内超过野村证券(Nomura Securities Co.)，成为日本散户股票交易数量最多的经纪公司。
这种说法听起来很荒谬。毕竟，松井家族拥有的经纪公司没有分支机构，只有200名员工。Mighty Nomura拥有124家分支机构和1.5万名员工。但松井的说法不应被忽视，尤其是野村证券、大和证券和日兴证券这三家日本传统经纪公司。
在过去的12个月里，松井证券(Matsui Securities)在日本券商排行榜上的排名从第89位跃升至第10位。它现在处理东京证券交易所几乎8%的零售交易。诚然，野村的份额是松井的两倍，但就在两年前，它是松井的20倍。嘲笑
松井道夫(Michio Matsui)表示:“野村将永远存在，但它的未来在于投行业务(而不是零售经纪业务)。”
野村证券对此表示异议。但事实是，松井和另外三家新贵公司——“四人帮”——已经飙升至日本折扣在线经纪业务的前沿，现在威胁到更传统的经纪公司的主导地位。在这个过程中，他们正在改变投资习惯，对佣金施加巨大压力，并从根本上改变了经纪业务。
当然，现在不是经纪公司的正常时期。十多年来，日本股市一直在苦苦挣扎;经纪业务利润一直低迷;经济似乎再次陷入衰退。日本的散户投资者曾经将将近三分之一的储蓄投入股市，但现在将不到8%的资金投入股市。此外，取消对佣金的监管，以及网上经纪公司的出现，加剧了竞争。许多中等规模的传统公司以及一些在线公司将面临生存压力。
野村证券(Nomura)、大和证券(Daiwa)和日兴证券(Nikko)等重量级银行肯定会生存下来，而且可以指望它们捍卫自己的地盘。荷兰银行证券(日本)跟踪日本证券公司的Robert Zielinski估计，野村证券和大和证券约占网上零售交易的14%。Nikko的在线子公司Nikko Beans拥有6.9%的在线零售交易份额。
但令人惊讶的是，松井和另外三家独立的在线折扣经纪公司——DLJdirect SFG Securities、Monex和Orix Securities Corp.——所控制的市场份额是野村证券、大和证券和日兴豆的三倍，占在线零售交易总量的近60%。剩下的五分之一市场份额由大约50家中等水平的传统券商和十几家严格意义上的在线券商占据。由于客户基础薄弱，后者的前景堪忧。
雷曼兄弟日本公司(Lehman Brothers Japan)跟踪日本证券公司的克里斯汀•李(Kristine Li)指出:“考虑到一年前在线业务的竞争者数量，现在的范围已经明显缩小了。”“投资者似乎已经决定了谁是赢家，谁是输家。”
在日本，网上交易的增长是惊人的。根据日本证券业协会(Japan Securities Dealers Association)的数据，截至1999年9月，它在东京证券交易所(Tokyo Stock Exchange)的零售交易中仅占1%，但不到一年后就占了23%，截至2000年9月的6个月里，总交易量达到6.9万亿日元(620亿美元)。
这四家默默无闻的公司是如何在如此有吸引力的市场中取得如此巨大的领先地位的呢?松井、Monex、DLJdirect SFG和Orix都有大胆而明确的商业战略，在这个国家，故意冒险和拒绝随大流是异常的行为。这四家公司都把自己的未来押在了网络市场的发展上。
松井证券(Matsui Securities)将其首席执行长所说的“半专业投资者”(semi - pro investors)列为投资对象，这些人通常是年龄较大、交易股票已有多年的日本富人。47岁的松井道夫(Michio Matsui)希望，在这些高净值个人中，能有一小部分人被诱导成为某种程度上更积极的市场参与者。松井的招牌客户之一是来自北海道的一名牙医，他仅在11月就执行了2500多笔网络交易。松井松井太太的祖父在1918年创立了这家公司。松井松井认为，日本到处都是富有而保守的投资者，他们急于在股票交易中锁定小额利润，但由于常规经纪公司的高佣金率，他们无法做到这一点。
松井证券的成功证明了这些活跃交易者的力量。据估计，该公司占在线交易总额的28.7%，是其最大竞争对手DLJdirect SFG的两倍多。为了吸引准专业人士，松井提供了一个“箱率”佣金系统，允许投资者每天进行不限数量的交易，只要总交易价值不超过300万日元，固定费用为3000日元。另一个诱惑是保证金交易。1999年8月，松井取代野村成为零售保证金业务规模最大的公司。
但据一位分析师估计，松井可能已经在日本有限的准职业球员中招募了50%至60%，因此可能会发现其增长放缓。作为回应，松井道夫正在扩大松井证券的服务范围，最近还增加了外汇交易业务。
现年37岁的松本大纪(Oki Matsumoto)曾是高盛(goldman, Sachs & Co.)的合伙人，1999年4月与索尼公司(Sony Corp.)合作成立了Monex公司。他的市场视野要比松井道夫广阔得多。他认为，鉴于日本的人口老龄化和巨额长期预算赤字，政府将无法维持其丰厚的养老金福利，因此个人将不得不采取更多措施来创造自己的退休储蓄。此外，Matsumoto说，他们只是厌倦了把大部分钱存在银行账户里，每年的收入不到0.2%，并将其中很大一部分转移到股票上。
松本大赌注,大部分的日本储户将历史性转变成股票一旦市场企稳的迹象,他可以赢得他们的业务通过提供值得信赖的服务和价格结构,让他们做一些交易。Monex每笔交易收费1000日元，每日交易数量不限，是日本目前最低的费率之一。松本并没有冒险涉足利润丰厚的利润率业务。他认为:“如果你不是亲自与投资者打交道，那就不安全。”
除了长期业务策略、合规、产品选择、公共关系和每天四次市场报告的制作，莫耐克斯将所有业务都外包出去。但松本确实雇佣了5位投资银行家来追逐交易。他表示:“通过网络销售ipo是未来的潮流。”
莫奈克斯面临的直接挑战是创造足够多的业务来盈利。现在，它每年损失约7亿日元。一家竞争对手认为，像Monex这样佣金1000日元的在线经纪公司，即使外包，也需要大约30万名账户持有人来支付成本。去年11月，莫尼克斯公司(Monex)的在线账户达到了10万个，成为第一个达到这个数字的网络“四人帮”。今年6月，当它完成对老牌经纪公司Saison Securities Co.的收购后，它将新增5万个在线账户。
但除了能迅速提升客户基础之外，松本还将Saison视为Monex进军大众商业交易的重要催化剂，因为它与日本最受欢迎的信用卡发行商Saison零售集团有合作关系。松本认为，通过利用Saison的600万持卡人的交叉销售机会，他可以获得额外的25万潜在在线用户。
Monex扩张战略的一个关键因素是它在2000年8月的50亿日元的首次公开募股。作为仅有的两家上市在线券商之一，该公司利用其股票收购了Saison。一家竞争对手估计，尽管Monex亏损，但它仍能安然度过4至5年的熊市，因为松本聪明智地将IPO所得存为银行。松本说，在他的策略奏效之前，他完全希望“度过艰难时期”。但他指望日本出现一种“真正的公平文化”来帮助Monex成长。亚慱体育app怎么下载
如果说松井和莫尼克斯代表的是在线战略的两极——利基市场和大众市场，那么DLJdirect SFG则介于两者之间。该公司总裁兼首席执行官Atsushi Kunishige透露:“很明显，在线账户的数量将在未来几年翻一番，但我在制定战略时遇到的问题是，它将如何翻一番。”现年55岁的Kunishige曾是住友银行(Sumitomo Bank)批发证券子公司的负责人，他正在寻求三种不同类型的在线投资者:半专业人士、愿意入市但不确定如何入市的新手，以及对共同基金或迷你卡布交易(按100股分批买卖而不是按惯例的1000股分批买卖)感兴趣的风险厌恶者。
国成说他更接近松井的方法而不是松本。一方面，他的公司的服务虽然与传统的经纪公司相比便宜，但却比Monex的要贵。但它们也更复杂。DLJdirect SFG在大多数竞争对手无法匹敌的最先进技术上投入了大量资金。去年12月，该公司推出了“市场速度”(Market Speed)，允许客户实时跟踪股票价格，并几乎在瞬间进行买卖。Kunishige说，这项服务的开发成本为15亿日元，已经成为吸引新客户的磁铁。
然而，雷曼兄弟的李彦宏担心，这家成立两年的公司可能在尖端服务上过早地投入过多。DLJdirect已经增加了它的损失份额:在2000年3月结束的第一个全年交易中，损失达到了15亿日元，在去年9月结束的六个月里又增加了10亿日元。但Kunishige认为，自DLJdirect 9月份引入融资融券交易以来，亏损已大大缓解。这家公司实际上在12月份勉强维持了一小笔利润。“如果我们能保持这种势头，”他满怀希望地说，“我们也许能在2001年底前上市。”
欧力士证券不需要担心上市。它是金融集团租赁巨头Orix Corp.旗下的“四人帮”成员之一。与DLJdirect一样，Orix证券采取了一种平衡的方式。60岁的首席执行长Koichiro Muta认为，网上交易改变了日本的整个股市策略。欧力士进行的市场研究使他确信，许多日本投资者不愿与证券销售人员打交道;他们更喜欢网上交易，因为压力更小。Muta认为，互联网清晰的规则和客观的本质对投资者和券商都有利。“当我们必须直接处理投资者购买股票信用和被要求提高存款下跌的股票,我们总是在被受个人因素的风险,就像我们已经处理,客户的时间,”他回忆他的经纪公司。“有了网络，一切都是按规则来的，所以我们不用担心。”
欧力士瞄准了目前与大型券商进行场外交易的“中等富裕”投资者。穆塔观察到，投资者“有时似乎会向野村寻求建议，然后来找我们执行。”对于价值较低的交易，Orix通常比DLJdirect便宜，但对于超过20万日元的交易，则略贵一些。但在不久的将来，Muta的目标是吸引“成千上万”的小企业主，他们是Orix公司租赁服务的主要客户。
如果在线交易继续获利，传统经纪公司将会怎样?那些有长期客户关系的小公司很可能总有一席之地。但网络给十几家左右的中型券商带来了严重的问题，这些券商严重依赖零售业务，但不像家族企业那样接近客户，也无法达到网上券商的佣金比例。不过，新科证券(Shinko Securities Co.)、瑞穗投资证券(Mizuho Investors Securities Co.)和国井证券(Kokusai Securities Co.)等一些中型公司都得到了不会轻易放弃它们的银行母公司或关联公司的大力支持。德意志证券(Deutsche Securities)驻东京分析师保罗•希顿(Paul Heaton)问道:“但如果它们的子公司缺乏可行的商业战略，它们还能坚持多久?”
那么三巨头呢?他们远没有那么脆弱。首先，它们拥有深厚而多样化的收入来源。经纪人佣金占他们销售额的不到15%。而且，他们遇到了敌人，明智地决定仿效他。野村已经有46万名客户注册了网上交易。
但三巨头试图通过重新捆绑他们的服务和为客户创造新的选择来避免与在线公司的直接价格竞争。例如，大和证券对关闭分行帐户并同意只在网上交易的客户给予50%的折扣。日兴对客户收取其网上交易的标准场外交易费率，但鼓励那些希望收取更低费用的客户在日兴豆类开设账户。不过，德意志银行的希顿表示，野村证券、大和证券和日兴证券在某一时刻将不得不加入折扣战，否则它们的很大一部分业务将会流失。
野村综合研究所资本市场研究部主管Sadakazu Osaki表示，野村可以“随时”将其在线佣金削减至打折水平，但必须是全面削减，而不仅仅是在互联网服务上。然后，野村需要寻找新的收入来源，以填补这一巨大缺口。它可以用息差代替佣金——也就是说，通过内部做市商系统执行散户订单，而不必向东京证交所支付交易费用。大崎指出，问题在于野村证券总裁Ujiie Junichi恰好是该交易所董事会主席。
一些振奋人心的消息——无论是对在线券商还是传统券商——是，互联网可以改变日本储户普遍持有股票的怀疑态度。野村证券零售策略部门经理Toshihiro Yanai指出，许多日本人不愿投资股市，只是因为他们不愿进入证券公司的分支机构，而他们并不畏惧银行。“一旦他们在网上交易，”他说，“他们至少会摆脱这种限制。”大和公司的网络主管高桥治则说，如果不借助网络，他的公司就不可能在未来三年内实现零售账户翻倍的目标。Monex的Matsumoto补充道:“网上交易有助于消除人们对日本股市长期以来的不信任。”
有一点，所有观察人士都同意:日经225指数(Nikkei 225 stock average)必须从长达10年的萧条中复苏，在线券商或传统券商才能真正繁荣起来。
由查尔斯史密斯
2001年5月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
一家名为“四人帮”的网上折扣店正急切地试图取代日本三大公司，并撼动证券行业。
日本松井证券公司(Matsui Securities Co.)的老板松井道夫(Michio Matsui)吸了一口烟，在笔记本上草草地做了一些计算。他说，这些预测证明，以目前的增长速度，他的在线折扣经纪公司将在两年内超过野村证券(Nomura Securities Co.)，成为日本散户股票交易数量最多的经纪公司。
这种说法听起来很荒谬。毕竟，松井家族拥有的经纪公司没有分支机构，只有200名员工。Mighty Nomura拥有124家分支机构和1.5万名员工。但松井的说法不应被忽视，尤其是野村证券、大和证券和日兴证券这三家日本传统经纪公司。
在过去的12个月里，松井证券(Matsui Securities)在日本券商排行榜上的排名从第89位跃升至第10位。它现在处理东京证券交易所几乎8%的零售交易。诚然，野村的份额是松井的两倍，但就在两年前，它是松井的20倍。嘲笑
松井道夫(Michio Matsui)表示:“野村将永远存在，但它的未来在于投行业务(而不是零售经纪业务)。”
野村证券对此表示异议。但事实是，松井和另外三家新贵公司——“四人帮”——已经飙升至日本折扣在线经纪业务的前沿，现在威胁到更传统的经纪公司的主导地位。在这个过程中，他们正在改变投资习惯，对佣金施加巨大压力，并从根本上改变了经纪业务。
当然，现在不是经纪公司的正常时期。十多年来，日本股市一直在苦苦挣扎;经纪业务利润一直低迷;经济似乎再次陷入衰退。日本的散户投资者曾经将将近三分之一的储蓄投入股市，但现在将不到8%的资金投入股市。此外，取消对佣金的监管，以及网上经纪公司的出现，加剧了竞争。许多中等规模的传统公司以及一些在线公司将面临生存压力。
野村证券(Nomura)、大和证券(Daiwa)和日兴证券(Nikko)等重量级银行肯定会生存下来，而且可以指望它们捍卫自己的地盘。荷兰银行证券(日本)跟踪日本证券公司的Robert Zielinski估计，野村证券和大和证券约占网上零售交易的14%。Nikko的在线子公司Nikko Beans拥有6.9%的在线零售交易份额。
但令人惊讶的是，松井和另外三家独立的在线折扣经纪公司——DLJdirect SFG Securities、Monex和Orix Securities Corp.——所控制的市场份额是野村证券、大和证券和日兴豆的三倍，占在线零售交易总量的近60%。剩下的五分之一市场份额由大约50家中等水平的传统券商和十几家严格意义上的在线券商占据。由于客户基础薄弱，后者的前景堪忧。
雷曼兄弟日本公司(Lehman Brothers Japan)跟踪日本证券公司的克里斯汀•李(Kristine Li)指出:“考虑到一年前在线业务的竞争者数量，现在的范围已经明显缩小了。”“投资者似乎已经决定了谁是赢家，谁是输家。”
在日本，网上交易的增长是惊人的。根据日本证券业协会(Japan Securities Dealers Association)的数据，截至1999年9月，它在东京证券交易所(Tokyo Stock Exchange)的零售交易中仅占1%，但不到一年后就占了23%，截至2000年9月的6个月里，总交易量达到6.9万亿日元(620亿美元)。
这四家默默无闻的公司是如何在如此有吸引力的市场中取得如此巨大的领先地位的呢?松井、Monex、DLJdirect SFG和Orix都有大胆而明确的商业战略，在这个国家，故意冒险和拒绝随大流是异常的行为。这四家公司都把自己的未来押在了网络市场的发展上。
松井证券(Matsui Securities)将其首席执行长所说的“半专业投资者”(semi - pro investors)列为投资对象，这些人通常是年龄较大、交易股票已有多年的日本富人。47岁的松井道夫(Michio Matsui)希望，在这些高净值个人中，能有一小部分人被诱导成为某种程度上更积极的市场参与者。松井的招牌客户之一是来自北海道的一名牙医，他仅在11月就执行了2500多笔网络交易。松井松井太太的祖父在1918年创立了这家公司。松井松井认为，日本到处都是富有而保守的投资者，他们急于在股票交易中锁定小额利润，但由于常规经纪公司的高佣金率，他们无法做到这一点。
松井证券的成功证明了这些活跃交易者的力量。据估计，该公司占在线交易总额的28.7%，是其最大竞争对手DLJdirect SFG的两倍多。为了吸引准专业人士，松井提供了一个“箱率”佣金系统，允许投资者每天进行不限数量的交易，只要总交易价值不超过300万日元，固定费用为3000日元。另一个诱惑是保证金交易。1999年8月，松井取代野村成为零售保证金业务规模最大的公司。
但据一位分析师估计，松井可能已经在日本有限的准职业球员中招募了50%至60%，因此可能会发现其增长放缓。作为回应，松井道夫正在扩大松井证券的服务范围，最近还增加了外汇交易业务。
现年37岁的松本大纪(Oki Matsumoto)曾是高盛(goldman, Sachs & Co.)的合伙人，1999年4月与索尼公司(Sony Corp.)合作成立了Monex公司。他的市场视野要比松井道夫广阔得多。他认为，鉴于日本的人口老龄化和巨额长期预算赤字，政府将无法维持其丰厚的养老金福利，因此个人将不得不采取更多措施来创造自己的退休储蓄。此外，Matsumoto说，他们只是厌倦了把大部分钱存在银行账户里，每年的收入不到0.2%，并将其中很大一部分转移到股票上。
松本大赌注,大部分的日本储户将历史性转变成股票一旦市场企稳的迹象,他可以赢得他们的业务通过提供值得信赖的服务和价格结构,让他们做一些交易。Monex每笔交易收费1000日元，每日交易数量不限，是日本目前最低的费率之一。松本并没有冒险涉足利润丰厚的利润率业务。他认为:“如果你不是亲自与投资者打交道，那就不安全。”
除了长期业务策略、合规、产品选择、公共关系和每天四次市场报告的制作，莫耐克斯将所有业务都外包出去。但松本确实雇佣了5位投资银行家来追逐交易。他表示:“通过网络销售ipo是未来的潮流。”
莫奈克斯面临的直接挑战是创造足够多的业务来盈利。现在，它每年损失约7亿日元。一家竞争对手认为，像Monex这样佣金1000日元的在线经纪公司，即使外包，也需要大约30万名账户持有人来支付成本。去年11月，莫尼克斯公司(Monex)的在线账户达到了10万个，成为第一个达到这个数字的网络“四人帮”。今年6月，当它完成对老牌经纪公司Saison Securities Co.的收购后，它将新增5万个在线账户。
但除了能迅速提升客户基础之外，松本还将Saison视为Monex进军大众商业交易的重要催化剂，因为它与日本最受欢迎的信用卡发行商Saison零售集团有合作关系。松本认为，通过利用Saison的600万持卡人的交叉销售机会，他可以获得额外的25万潜在在线用户。
Monex扩张战略的一个关键因素是它在2000年8月的50亿日元的首次公开募股。作为仅有的两家上市在线券商之一，该公司利用其股票收购了Saison。一家竞争对手估计，尽管Monex亏损，但它仍能安然度过4至5年的熊市，因为松本聪明智地将IPO所得存为银行。松本说，在他的策略奏效之前，他完全希望“度过艰难时期”。但他指望日本出现一种“真正的公平文化”来帮助Monex成长。亚慱体育app怎么下载
如果说松井和莫尼克斯代表的是在线战略的两极——利基市场和大众市场，那么DLJdirect SFG则介于两者之间。该公司总裁兼首席执行官Atsushi Kunishige透露:“很明显，在线账户的数量将在未来几年翻一番，但我在制定战略时遇到的问题是，它将如何翻一番。”现年55岁的Kunishige曾是住友银行(Sumitomo Bank)批发证券子公司的负责人，他正在寻求三种不同类型的在线投资者:半专业人士、愿意入市但不确定如何入市的新手，以及对共同基金或迷你卡布交易(按100股分批买卖而不是按惯例的1000股分批买卖)感兴趣的风险厌恶者。
国成说他更接近松井的方法而不是松本。一方面，他的公司的服务虽然与传统的经纪公司相比便宜，但却比Monex的要贵。但它们也更复杂。DLJdirect SFG在大多数竞争对手无法匹敌的最先进技术上投入了大量资金。去年12月，该公司推出了“市场速度”(Market Speed)，允许客户实时跟踪股票价格，并几乎在瞬间进行买卖。Kunishige说，这项服务的开发成本为15亿日元，已经成为吸引新客户的磁铁。
然而，雷曼兄弟的李彦宏担心，这家成立两年的公司可能在尖端服务上过早地投入过多。DLJdirect已经增加了它的损失份额:在2000年3月结束的第一个全年交易中，损失达到了15亿日元，在去年9月结束的六个月里又增加了10亿日元。但Kunishige认为，自DLJdirect 9月份引入融资融券交易以来，亏损已大大缓解。这家公司实际上在12月份勉强维持了一小笔利润。“如果我们能保持这种势头，”他满怀希望地说，“我们也许能在2001年底前上市。”
欧力士证券不需要担心上市。它是金融集团租赁巨头Orix Corp.旗下的“四人帮”成员之一。与DLJdirect一样，Orix证券采取了一种平衡的方式。60岁的首席执行长Koichiro Muta认为，网上交易改变了日本的整个股市策略。欧力士进行的市场研究使他确信，许多日本投资者不愿与证券销售人员打交道;他们更喜欢网上交易，因为压力更小。Muta认为，互联网清晰的规则和客观的本质对投资者和券商都有利。“当我们必须直接处理投资者购买股票信用和被要求提高存款下跌的股票,我们总是在被受个人因素的风险,就像我们已经处理,客户的时间,”他回忆他的经纪公司。“有了网络，一切都是按规则来的，所以我们不用担心。”
欧力士瞄准了目前与大型券商进行场外交易的“中等富裕”投资者。穆塔观察到，投资者“有时似乎会向野村寻求建议，然后来找我们执行。”对于价值较低的交易，Orix通常比DLJdirect便宜，但对于超过20万日元的交易，则略贵一些。但在不久的将来，Muta的目标是吸引“成千上万”的小企业主，他们是Orix公司租赁服务的主要客户。
如果在线交易继续获利，传统经纪公司将会怎样?那些有长期客户关系的小公司很可能总有一席之地。但网络给十几家左右的中型券商带来了严重的问题，这些券商严重依赖零售业务，但不像家族企业那样接近客户，也无法达到网上券商的佣金比例。不过，新科证券(Shinko Securities Co.)、瑞穗投资证券(Mizuho Investors Securities Co.)和国井证券(Kokusai Securities Co.)等一些中型公司都得到了不会轻易放弃它们的银行母公司或关联公司的大力支持。德意志证券(Deutsche Securities)驻东京分析师保罗•希顿(Paul Heaton)问道:“但如果它们的子公司缺乏可行的商业战略，它们还能坚持多久?”
那么三巨头呢?他们远没有那么脆弱。首先，它们拥有深厚而多样化的收入来源。经纪人佣金占他们销售额的不到15%。而且，他们遇到了敌人，明智地决定仿效他。野村已经有46万名客户注册了网上交易。
但三巨头试图通过重新捆绑他们的服务和为客户创造新的选择来避免与在线公司的直接价格竞争。例如，大和证券对关闭分行帐户并同意只在网上交易的客户给予50%的折扣。日兴对客户收取其网上交易的标准场外交易费率，但鼓励那些希望收取更低费用的客户在日兴豆类开设账户。不过，德意志银行的希顿表示，野村证券、大和证券和日兴证券在某一时刻将不得不加入折扣战，否则它们的很大一部分业务将会流失。
野村综合研究所资本市场研究部主管Sadakazu Osaki表示，野村可以“随时”将其在线佣金削减至打折水平，但必须是全面削减，而不仅仅是在互联网服务上。然后，野村需要寻找新的收入来源，以填补这一巨大缺口。它可以用息差代替佣金——也就是说，通过内部做市商系统执行散户订单，而不必向东京证交所支付交易费用。大崎指出，问题在于野村证券总裁Ujiie Junichi恰好是该交易所董事会主席。
一些振奋人心的消息——无论是对在线券商还是传统券商——是，互联网可以改变日本储户普遍持有股票的怀疑态度。野村证券零售策略部门经理Toshihiro Yanai指出，许多日本人不愿投资股市，只是因为他们不愿进入证券公司的分支机构，而他们并不畏惧银行。“一旦他们在网上交易，”他说，“他们至少会摆脱这种限制。”大和公司的网络主管高桥治则说，如果不借助网络，他的公司就不可能在未来三年内实现零售账户翻倍的目标。Monex的Matsumoto补充道:“网上交易有助于消除人们对日本股市长期以来的不信任。”
有一点，所有观察人士都同意:日经225指数(Nikkei 225 stock average)必须从长达10年的萧条中复苏，在线券商或传统券商才能真正繁荣起来。