现在韩国最高的养老基金愿意在国外投资，外国公司终于在这个广阔的市场上获得真正的破解？
由唐纳德·柯克
2001年6月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
现在韩国最高的养老基金愿意在国外投资，外国公司终于在这个广阔的市场上获得真正的破解？
张千龙呼吸疲惫不堪。“每天20或30人来到这里谈谈我们，”韩国国家养老金公司投资策略总监“另一个十或15人电话叹息。然后我们有很多投资会议。”燃烧的主题：哪些外国资金最适合NPC首次外国投资？
所涉及的钱是谦虚的，但赌注很大。长期以来，最多5000亿韩元（大约3.9亿美元）的资产将在第一年在国外投资张。但是，如果保守的NPC对结果感到高兴，那么它可能会更多的钱，而且 - 同样重要 - 影响其他公共和私人韩国养老基金，同样在国外投资一部分资产。而那些资金控制近乎W100万亿的资产 - 所有它都在国内投资。此外，这个囤积的大部分囤积在具有令人沮丧的记录（见图表，第76页）和任何情况下，将难以置信，以适应韩国的蓬勃发展的养老金资产。
“全国人大规模的增加基金(独自)是韩国市场太小能够吸收它,“说Hahm香港Joo)资产管理集团的执行董事高盛(亚洲),工作在中央银行和政府机构的香港投资。事实上，该基金占市场总市值226万亿W226的近20%。他的竞争对手、苏黎世斯卡德尔投资公司(Zurich Scudder Investments)亚太地区董事总经理安东尼•穆迪(Anthony Moody)补充称:“随着时间的推移，韩国人在本地和海外能够获得的投资回报之间的差距是巨大的。1997年(亚洲金融危机)的教训是多元化的重要性。”
这是PowerPoint演示文稿的基本信息，即该公司作为富达投资，高盛，Merrill Lynch＆Co.，Morgan Stanley，州街道银行和信任和苏黎世的Shudder等公司一直努力向NPC努力。由于国家养老金法案的修订，截至7月1日的NPC将被允许首次投资外资。约有五到十家外国公司将被选中，同月，由卫生和福利部长主持的基金运营委员会批准，最终购买外国资金可能在9月或10月份。领先的候选人？他们是“秘密”，秉承37岁的张，这是1993年回到韩国返回韩国的俄亥俄大学毕业生，并两年后加入了NPC。
争夺授权的公司意识到，与全国人大建立关系，将为进入亚洲增长最快(也是尚未开发)的经济体之一提供一个切入点。但他们也意识到，营销成本回报的计算充满了软数字和不切实际的假设:他们真的想投入多少时间、精力和费用，去追求一个微不足道的机会，希望它能带来更大的结果?
现在管理3,500万至8,000万美元资产的机会，与获得所需执照和建立本地资产管理业务的成本相比，简直不值。更重要的是，许多外国公司可以证明，韩国对外来者很警惕。就连张也不得不承认，他“不知道”全国人大的外国投资计划能走多远。张民浩办公室对面的国民养老金研究中心(National Pension research Center)高级研究员韩成允(Han Sung Yun)指出，一年后将重新评估这些金额。韩寒表示，中国希望在五年内外资投资占总资产的比例能达到5%。
今年从世界银行(World Bank)招聘的咸京成指出，为全国人大管理资金，需要一个独立于首尔证券业务的实体机构。“我们是去打赌我们到这里后生意会增长，”哈姆问道，“还是等到生意增长了再进去?”在这里做生意很难。韩国人是强硬的谈判者。”
韩国绝望地需要资产管理援助。像大多数国家一样，它正在与养老金资助的困境竞争。根据韩国卫生和社会事务部的最近一份报告，卫生和福利部的最近报告称，该三个主要政府计划均涉及麻烦，该报告管理该国的养老金计划。1977年，军事养老金计划耗尽了货币，并以自政府为资助。涵盖所有非金属政府工人（包括公立学校教师）的W2万亿政府雇员的养老基金预计将耗尽其储备，而第三名私立学校教师养老基金，预计将开始跑步2012年的赤字。
相比之下，NPC处于LOUSTER Finance的形状，但它也是为了麻烦。虽然目前过度排放，但比较年轻的计划只有去年开始支付福利。在目前的贡献率，估计韩国学院报告，NPC将于2034年开始运行赤字，并将其储备完全耗尽2048年。
NPC在某种程度上是自身成功的受害者。建立了大约14年前，涵盖有十名或更多员工的公司，它将1992年的覆盖范围扩展到与五名员工少数员工的企业，并于1995年到农民，渔民和其他自雇农村工人。然后，在1999年，允许在城市地区的自雇工人报名。NPC现在控制韩国4600万人的1650万人的巢蛋。
覆盖范围的扩展已将基金放在快速增长的轨道上。根据Chang的投资部门助理经理，在2002年底，在今年年底，资产应该从今天的W70万亿到W75万亿到W75万亿，而常长投资部门的助理经理Hame Kwang Sik。
为了避免破产，研究所的学习作者，Yoon Byung Sik的高级研究员，捐款将不得不上升，从9％到35％的赔偿金（公司与雇员之间分配）。尹说，这对于任何一个公司或他们的员工都太高了。因此，随着养老金福利的减少，NPC已经开始寻求更高的回报，特别是通过投资外国股票市场。
这是一个很好的奇迹。韩国的股市尚未激发众多信心。在过去的十年中，市场疯狂地波动，因此证券分析师将其与赌场作用。虽然它在十年中间做得很好，但在亚洲金融危机期间击中深度之前，它稳步消退。1999年底恢复前面，通过2000年的长期幻灯片，今年大部分时间。
NPC通过作为公共工程项目的主要债务持有人加剧了其糟糕的回报。此类投资的回报，该投资近一半的投资组合在单一数字中。现在，NPC打算在未来五年内缩减这些债券控股，并将大部分资金重定向到股票。
韩国对海外股市的新兴趣是正在进行的改革的结果。1997年的亚洲金融危机促使国际货币基金组织(imf)拿出585亿美元援助该国，阻止了该国的经济崩溃。韩国政府被迫放弃了许多禁止外国投资者持有韩国企业和银行控股权的规定。这一发展，加上随后的经济反弹，使韩国人更能接受全国人大等本土机构与全球资产管理公司等外国企业进行交易的前景。
“我们现在更加开放，”韩国全国人大的固定收入经理汉义章说。“如果没有国际货币基金组织的危机，我们将在同一课程”避雷外国公司。因此，尽管最近美国市场的波动，但汉也看到了投资美国股票的能力为“对我们非常积极”。
但全国人大目的是为了超越对外国基金的初步投资。它已经开始向国内公司（可以与外国公司合作）外包管理，并计划将该方法扩展到其海外投资。张表示，在今年下半年的国内基金范围内将在国内基金范围内获得W1万亿。
这个项目向全国人大支付了一笔重要的账外红利——教育。全国人大经理助理哈姆表示:“我们学习如何投资，从专业基金经理那里获得专业知识。”由于对外汇交易的严格限制，全国人大尚未能够将外包项目扩大到国际投资，但它正在推动财政部批准这样做。张坚持认为，“我们也会有外国公司”进行外包。
这些类型的自由化NPC投资计划毫无疑问对韩国其他养老金和储蓄计划的态度产生影响。长期，可能会让外国资产管理人员提供最大的金罐。虽然没有法律禁止这些资金现在投资韩国以外的投资，但他们没有关于外国资金的信息，没有能力研究他们，“私立学校教师养老基金的顾问是谁的顾问已在韩国养老金系统上广泛写。因此，他说，这些基金包括邮政储蓄基金，各教师的资金和政府雇员和军事计划，将密切关注NPC的离岸实验。
SEI Asset Korea是美国宾夕法尼亚州奥克斯市的SEI投资公司与东洋证券、国际金融公司共同成立的合资公司。该公司的首席执行官花太顺(音译)认为，1953年通过的《劳动基准法》(Labor Standards Act)规定的企业积累的资金是一个机会。法律要求公司每年留出一个月的工资给所有员工作为退休福利。在全国每年200万亿瓦的企业工资总额中，约有五分之一的公司将这些资金放在单独的银行账户中。据Khwarg称，目前数百万亿韩圆的收益率非常低，他认为国内外资产管理公司可以提高回报率。
然后有韩国银行账户。Lee Jae Hyoung，聘请今年致力于领先富达韩国基金业务，估计，10％的可投资资产由经纪公司处理 - 以及银行的其余部分。六十百分之六十个银行存款处于短期货币市场资金，支付约5％的利息，其余部分处于长期存款，提供7％至8％的税率。李某为纽约担任Merrill Lynch的李作为金融顾问，认为外国资金将开始引诱其中一些资金进入股票。
然而，存在一个巨大的障碍。政府对外国基金征收16.5%的股息税。富达亚洲机构业务高级主管道格拉斯•奈史密斯表示:“这仍然是一个不公平的竞争环境。”
鉴于当地投资信托公司的诸多优势，它们将是这些资金的合理归属。但韩国疲软的市场，加上该国企业集团(或财阀)的大规模重组，削弱了许多企业。大量itc从已倒闭的大宇集团(Daewoo Group)等公司手中购买了数十亿美元的商业票据和债券，并为此付出了高昂代价。大宇集团在1999年年中倒闭之前一直是韩国第二大财阀。现代投资信托运营公司从大宇积累的债务超过了现代集团的部分资产。其他人也处在类似的困境中。
由陷入财务困境的基金管理公司监管的大量表现不佳的资产，似乎是外国资产管理公司不可抗拒的目标。然而，韩国对海外投资的限制和对外资参与国内市场的限制，让外国资产管理公司望而却步。它们只能通过券商、投资管理公司和银行等本地分销商来推销自己的服务。当地的分销商可以是外资所有——花旗银行就是其中最大的一家。即便如此，大多数外国资产运营公司仍因对出售过程缺乏控制而感到沮丧。只有富达(Fidelity)、富兰克林邓普顿投资公司(Franklin Templeton Investments)、施罗德投资管理公司(Schroder Investment Management)和美林投资管理公司(Merrill Lynch Investment Managers)在韩国设立了专门销售外国基金的办事处。
不过，全国人大等机构承诺的改革正开始引起人们的认真关注。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和华润资本(Cr)与法国农业银行(Agricole)已经在首尔开设了资产管理办事处，但尚未向韩国证券监管机构金融监督院(Financial Supervisory Service)注册用于零售分销的基金。韩亚安联(Hana Allianz)是德国本土的韩亚银行(Hana Bank)与德国安联集团(Allianz Group)成立的合资公司，已设立了一个办事处，但迄今为止只销售国内基金。保诚保险作为进军首尔的第一步，向拥有CJ投资信托经营公司98%股份的CJ投资信托证券进行了投资。
所有的外国公司都意识到，韩国人觉得他们有充分的理由对外来者保持警惕，而获得全国人大或任何其他地方机构的信任将是一个长期的努力。想想上个世纪的韩国历史吧。1905年，日本军队占领了这个所谓的“隐士王国”，5年后吞并了它，推翻了统治朝鲜500年的王朝的最后残余。第二次世界大战后，日本投降后，朝鲜半岛最初被划分为美国军方控制的南部地区和苏联控制的北部地区。1950年，朝鲜入侵韩国，引发了朝鲜战争。
从那时起，韩国就不得不与美国、俄罗斯和其北部和西部的巨大邻国中国之间的冲突进行斗争。韩国战后的经济“奇迹”使其成为亚洲最强大的经济体之一，它是通过强有力的中央政府规划和控制而不是通过外部投资实现的。
对外国企业和市场的历史性不信任致力于韩国的投资方法。根据韩国投资和信托公司协会，私人贸易集团，这四家提供外资的公司在过去三到四年中，在过去三到四年中，在资产中只有W151亿。保真度管理近三分之二的三分之一。外汇投资不到国内资金投资金额的0.25％。“韩国人仍然有一个篮子里的鸡蛋，”Edward Campbell-Harris，韩国前分支经理和众多牛德证券的股票负责人，现在是J.P. Morgan Chase的一部分。此外，韩国市场的高级可以高度投机。Merrill Lynch Investment Managers主任杨刚·纳克，注意：“韩国人是势头投资者。他们正在寻找短期利润，并关注货币波动。”因此，迄今为止，Merrill仅吸引了Mercury所选信任，其海外基金车辆的W37亿。让韩国人欣赏海外基金，因为稳定的长期投资将需要态度重大转变。
尽管面临财务困境，这些ict仍将努力保持对韩国市场的控制。1998年外汇危机期间，韩国产业银行根据新通过的投资公司法，向坦普尔顿资产管理公司、罗斯柴尔德投资管理公司(后来被施罗德投资管理公司取代)等外国公司投资了约2万亿韩元。斯卡德尔肯珀投资公司(现苏黎世斯卡德尔)和道富银行。当时的想法是让这些公司投资于韩国的中小企业，以帮助促进经济增长。但是，信托公司为废除这一豁免进行了激烈的斗争，指责外国公司被允许抢占市场份额。虽然该项目仍在继续，但产业银行从未扩大它的规模。富兰克林邓普顿投资公司(Franklin Templeton Investments)的外国基金经理安德鲁•金(Andrew Kim)表示:“当然，韩国的it公司想要钱。”
然而，越来越多的外国公司决定冒险一试。其中一项最有趣的努力仍在进行中。美国国际集团(aig)与陷入困境的投资专家罗斯公司(W.L. Ross & Co.)正牵头一个财团，就韩国最大的财阀现代集团(Hyundai Group)的证券业务展开谈判。如果此次收购成功，新成立的外资企业将可以通过现代汽车的经纪公司和投资信托公司，管理和销售所有类型的资金。在韩国，证券部门是前5名，基金集团是前3名。
收购可能对外国人有很大的帮助。“在像韩国这样的情况下，外国基金经理受到沮丧的情况下，一个关节声音为每个人都成为双赢，”高盛的哈姆斯说。“AIG进入那里并打开他人的市场。”与此同时，美林林奇和富达既是学习是否申请本地合资企业并形成自己的投资信托企业。Franklin Tearpleton最初与当地合作伙伴一起运作，决定去年独自走它，政府允许它保留其作为国内公司的地位。Schroders表示，韩国总经理Choi Man Yeon表示，今年收到了作为国内实体的运营许可。
与此同时，其他人打算继续堵塞。在韩国建立一个成功的资产管理业务“是一个长期的项目，”摩根大通的坎贝尔·哈里斯承诺，但他坚信值得努力。在韩国经营并不“作为香港甚至是日本的直截了当”，菲律宾的naismith说，但在长期的“它看起来”它看起来是北亚最好的地方之一，实际上做生意。“他和他的一些竞争对手即将发现。