1991年阿根廷总统CarlosSaúlMenem，Chardged Domingo Cavallo，储蓄国家的陷入困境的经济。
由Jenny Anderson.
2001年4月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
1991年阿根廷总统CarlosSaúlMenem，Chardged Domingo Cavallo，储蓄国家的陷入困境的经济。十年后，不同的总统Fernando de laRúa希望从哈佛大教育经济学家的Feisty进行重复表现。
Cavallo，54，是De LaRúa的第三国经济部长 - 以及总统的最后机会清理他自己创造的政治和经济困境。卡瓦洛的两位前身失败：中心点joséluismachinea不足以激活标志的经济;UltraorthodoxRicardoLópezMurphy威胁要做太多，上个月在工作中只有两周后被解雇。
德拉·鲁瓦总统 - 和阿根廷人 - 希望卡瓦洛可以搞定。从来没有一个挑战（1997年，他建立了一个名为共和国的政党），他已经转变为高档。上个月晚些时候，乘坐办公室少于一个星期，Cavallo赢得了J.P. Morgan Chase＆Co.估计的金融交易税的国会批准，每年将提高30亿美元和40亿美元。
De LaRúa给了Cavallo权威，以消除资本进口的关税，以刺激当地的生产，并对消费者进口的关税翻番，达到35％。为了遏制阿根廷的慢性逃税，Cavallo要求每次超过1,000美元以上的交易通过银行或支票执行。
在一个罕见的统一迹象中，国会还授予了一年的Cavallo特殊权力，以独立改革税收制度，降低预算赤字和大修爆炸州机构。他希望将赤字修剪了30亿美元，今年将当地的生产成本降低了20％。扩大的权力带来了一些限制：Cavallo将无法私有化国家企业，例如Banco de laNación阿根廷，或篡改州工人的工作或养老金。他不允许触摸可兑换，比索的1比1钉，以1991年实施的美元，以避开恶性通货膨胀。
“我们正在尝试一种综合的方法，我们有信心它会起作用，”卡瓦洛经济内阁主任Guillermo Mondino说。“我们计划迅速攻击经济，在许多方面攻击当地的条件 - 降低资本成本，减少不确定性，减少缺乏成功的财政负担。”
卡瓦洛已经全力以赴地恢复外国投资者和阿根廷人的信心。“他是阿根廷的最后一个，最好的希望，”Banco Santander中央海巴诺的固定收入和经济研究负责人表示。“他的王牌是没有其他人。”
任务是巨大的。阿根廷已经陷入衰退三年，自1999年12月德拉·鲁瓦·德拉·卢巴举行的政治动荡，由其蓬勃发展的邻居巴西在贸易中黯然失色，以强劲的美元和大多数新兴市场的贸易 - 甚至超过大多数新兴市场增加亚洲，墨西哥，俄罗斯，巴西和土耳其经济危机的融资成本。阿根廷的失业率约为15％，政府宣布，第一季度预算赤字将比目标为21亿美元的7.4亿美元。官员必须提出143亿美元的偿还债务今年，但德拉·鲁瓦的政治损失导致利率飙升，使债务更昂贵，加剧经济衰退。
3月26日标准普尔的下调阿根廷第三次债务评级在四个月内，以投资等级以下的四个缺口。一天后，穆迪的投资者服务纷纷介绍了这个国家刺激其经济的能力并履行其债务。
阿根廷如何进入这样的困境？卡瓦洛应该受到一些责任。1991年，当该国通过恶性通货膨胀和失业率困扰时，他介绍了一块货币委员会，将比索与美元挂钩，并在储备中以相当的美元汇集了每间比索。他的计划工作了。外国投资涌入，1991年至1994年间GDP平均增长了8.2％。但它使阿根廷的出口比巴西等竞争对手更昂贵。“当你与世界上最强大的货币相关联时，很难竞争，”拉丁美洲史密斯巴尼·萨洛尼·史密斯策略师Geoffrey Dennis说。
这么多经济混乱。政治存在自己的问题。“阿根廷有一个动力真空，”阿根廷投资银行MBA Banco de Inversiones董事长兼首席执行官Alejandro Reynal说。“大多数国家称之为无政府状态。总统在我们缺乏任何方向的同一个主题上变化了这么多次。”
de larúa在1999年在一个财政纪律平台上竞选：收紧该国的钱包串会降低利率和点燃支出。或者他说。他把Cirtrist Machinea放在经济中。Machinea提高了税收，削减了支出，预测，阿根廷将在2000年增长至少4％。但税收徒步导致经济 - 刚刚开始表现出生命的迹象 - 至昏昏欲睡。
五个月后，当机器削减公共工人的养老金和工资时，抗议者带到街头。在左倾斜的免费党和总统的中心激进党之间统治Alianza联盟的战斗升级，副总统卡洛斯·阿尔瓦雷斯于十月辞职。12月，一个私人机构有助于为1月份的国际货币基金组织救助部门工程师提高了一个400亿美元的国际货币基金组织救助，将股票飙升28％，基准浮动利率债券的收益率下降至10％（从11月中旬的17％的高峰）。但随后土耳其 - 另一个国际货币基金组织救助者接受者 - 贬值，地板也在阿根廷下倒塌。
Machinea辞职，赤字鹰LópezMurphy进来了。他宣布了税收徒步旅行45亿美元的Draconian套餐。联盟成员和学生带到街道，四个部长和两个副部长从阿里安萨·阿里安萨·辞职。“那种政治包裹没有胃部留下，”Salomon的丹尼斯说。
出去了LópezMurphy，并在秃头，气质，决定性的Cavallo。正如1991年-96的男性经济部长从1991年到96年，他担任改革，包括民政石油公司和公用事业的比索沃索瓦和私有化。“他是一个银弹。他可以在别人失败的地方取得成功，”萨克斯＆股份有限公司首席拉丁美洲货币战略师Alberto Ades表示
他需要。如果卡瓦洛未能重新激活经济，该国将不得不默认或贬值。由于阿根廷大部分的合同都是以美元写的，贬值将是毁灭性的。默认情况下更可能。Though less calamitous than devaluation, it would still be extremely messy and, given Argentina's enormous debt load, could create havoc in emerging markets: Argentina is the biggest country in the J.P. Morgan emerging-markets bond index, representing 20.4 percent of the total (compared with 6.3 percent for Russia, whose 1998 default sent emerging markets into a tailspin).
考虑到一名卓越的谈判代表，Cavallo通过建立支持者的ragtag联盟来推动危机中的政治后果。他明白国际市场的支持：救济在3月底，在3月份的400年底，在3月底前增加了13％的救济，并对美元计价的债券的收益率再次下降至14％3月下旬达到17％。
Cavallo每一次激励成功：他想在2003年赢得总统。（他在1999年逃跑了De LaRúa，然后进入了一个非常遥远的第三个，然后失去了一个成为布宜诺斯艾利斯市长的广告系列。）他对总统的机会如果他现在可以拯救阿根廷会更好。
但是，卡瓦洛可能是他自己最大的敌人。在他作为经济部长的第一次托盘期间，他众所周知，违背了内阁会议，并使他的对手妖魔化给媒体。当Menem于1996年被解雇他时，Cavallo向国会发表了七小时的讲话，在行政办公室腐败。
“这里的威胁是他抛出了脾气并辞职，”巴克莱首都拉丁美洲首席经济学家John Welch说。
Cavallo已经告诉立法者，如果他们不支持他，他会离开，责任将是他们的 - 熟悉的策略。“如果国会没有给我们寻求的权力，他们会在耗尽资金时负责，”他在第一天回到经济部的新闻发布会上。
划分的大会是迄今为止，给予卡瓦洛，他想要的工具。收入从他的金融交易税收到4月3日生效，这应该帮助他符合预算目标。但是，他是否可以在停滞不前的经济中恢复支出，并保持他的政治联盟完整是另一件事。“我们不知道de larúa如何对其经济部邮政的总理作出反应，”Banco Santander的棕色说。
在最近的西班牙旅行中向投资者放心，Cavallo强调，他不是为了踩到德拉鲁纳的脚趾：“我来到西班牙举行保证阿根廷将克服这场危机，”他说。“德拉·鲁瓦总统将建设一个能够创造一个稳定经济的内阁，而是通过我们提出的新竞争计划来创造一个稳定的经济，而是一个完全竞争的经济。”Cavallo也明确表示，他会考虑将比索与一篮子篮子相连而不是美元。
到目前为止，这是一个创新，挑衅，而且外交从一位经着递交巨大的权力。
现在他刚刚希望奇迹。