阿根廷岌岌可危。多明戈·卡瓦洛能再救一次吗?
由珍妮安德森
2001年9月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
Graciela Morro站在布宜诺斯州市中心的梅奥广场的边缘，直接从阿根廷总统宫殿的Casa Rosada横跨街对面，举行了一个简单的白色海报标志，进行了孤独的抗议。在7月份这个阳光明媚的冬日，行人在广场周围发狂，而供应商鹰小蓝白阿根廷旗帜。体育大，黑色杰克O.太阳镜和黑色皮靴，Morro快速而热情地谈话到过人，而出租车司机鸣喇叭，微笑和波浪以回应她的标志。
“走出来，卡瓦洛，”它读了。“骗子，叛徒，犯有我们祖国的销售。”
53岁的商业房地产经纪人莫罗(Morro)已经一年多没有卖出一笔生意了。“我怎么能租到办公室呢?”“人们不花钱。他们存钱是因为他们不知道会发生什么。”莫罗对她的政府、国际货币基金组织和美国人感到愤怒，但最令她愤怒的是阿根廷经济部长多明戈•卡瓦洛。“卡瓦洛造成了这个问题，我想让他去，”她说。
在当代，个人就是政治，没有任何地方的政治比今天的阿根廷更具有个人色彩。卡瓦洛在今年3月重新掌权，这是他十年来第二次试图拯救一个处于灾难边缘的国家。当然，他能激发激情。在这座城市殖民主义建筑风化的石墙上，挂着这样的标语:“对卡瓦洛对400万退休人员和退休人员的种族灭绝说不。”在经济部前，国家工作人员高呼:“卡瓦洛，婊子的儿子，让你厌烦的婊子的儿子。”今年7月，在卡瓦洛女儿索尼娅(Sonia)的婚礼上，航空公司的工作人员用一连串的鸡蛋来迎接新娘和她的父亲。
然而，对于所有厌恶的厌恶，他激发了他的许多敌人，并且对于所有牙齿的牙齿，他甚至在他的盟友中引起的，Cavallo是几乎所有的账户 - 并非最不重要的是他自己 - 阿根廷最后的最终机会避免避免经济无政府状态的最佳机会。凭借1280亿美元的昂贵债务，天空高利率和一个顽固，三年的经济衰退，以至于以前的两个经济部长他们的工作，阿根廷已经困扰着边缘，贬值和违约调情。它的不断增长的不稳定威胁要使其最大的贸易伙伴，巴西以及其他较弱的新兴的新兴市场国家，并且是国际货币基金组织的尴尬来源，该国的病房多年来一直是多年的。
“每个人都知道卡瓦洛是唯一可以拯救经济的人，”布宜诺斯艾利斯律师透明度国际透明度群体的阿根廷分支机构律师德伦斯律师路易斯·艾伦堡说。“甚至恨他的人也认为他是唯一一个。”
上个月，经过12天紧张的谈判，阿根廷从国际货币基金组织获得了80亿美元的救助贷款，其中包括一项协议，寻求重组阿根廷1280亿美元债务的方法，此举可能会损害全球银行和投资者的利益。该协议带来了采取进一步紧缩措施的压力，而莫罗和她的阿根廷同胞肯定不喜欢这样的措施。目前还不清楚该方案是否能真正将阿根廷从灾难中拯救出来。摩根斯坦利投资管理公司管理着40亿美元新兴市场债券的Amer Bisat说:“10个月前他们收到了400亿美元，但收效甚微。”“我不清楚为什么额外的80亿美元现在会有很大的不同。”今年10月的国会选举为紧缩措施的持久性增加了更多的不确定性。
CAVALLO回到办公室在宏伟气派，从虚拟的政治荒野。他已经失去了总统的投标于1999年，企图成为去年布宜诺斯艾利斯市市长失败，但时任总统费尔南多·德拉鲁阿宣布他的任命，市场反弹。诚信，廉洁和政治独立，他返回谁拯救了阿根廷在十年前，杀死通胀与他引进货币可兑换的超级英雄，盯住比索与美元。果断和挑衅，他似乎在动摇·德拉鲁阿，其知名度从72％暴跌了2000年2月到今年7 18％的对立面，根据益普索 - 莫拉Ÿ阿劳霍，当地民调机构。
卡瓦洛一开始就稳扎稳打，甚至表现得很出色:他甜言蜜语地说服反对党庇隆党给予他特别的法令制定权，并征收金融交易税，但矛盾的是，这却让渴望财政纪律迹象的投资者欢欣鼓舞。他在3月份的个人支持率超过了70%。
但是，Cavallo可能会让Huzzahs太多。作为救世主，他非常损坏了阿根廷的救援机会。Smart，Creative，对于政策和无限的能量来说，只有他飙升和沮丧的野心，Cavallo仍然缺乏共同的触感。他的判断力和决心的翻转方是对耐急力和高压性，甚至傲慢的明显倾向。卡瓦洛似乎相信他的不仅仅是在国内外平息投资者，更不用说国际货币基金组织。
在一个决定性的时刻，批评者说，他选择了错误的道路。他用货币的可兑换修修补补，吓跑投资者，谁的结论是，货币贬值是表示不解加剧这个国家的困境。他放下一些税，同时提高其他人，甚至混杂一些崇拜者，并支持去除央行总裁佩德罗宝在四月下旬 - 违规，对许多人来说，中央银行的独立性原则。华尔街银行家按下削减短期利息费用与债券交易，他担任过几个星期，坚称这是没有必要的。最后，在六月，他设计的$ 30十亿互换，赢得了持续两周喘息。
在此过程中，他轻飘飘然地否认了市场对财政即将破产的持续担忧。如果投资者不理解他，那是他们的错。甚至在今年7月，当危机达到顶峰时，卡瓦洛在接受《机构投资者》(Institutional Investor)采访时，也对市场的担忧不屑一顾。亚博赞助欧冠
“市场就像圣托马斯一样——他们想要触摸它来相信它，”卡瓦洛嘲笑道。“当他们看到阿根廷在公共财政领域所做的一切时，他们就会相信。”
他拒绝在12月份为该国设计了一个三年，为该国的国际货币基金组织的国际货币基金组织的批准 - 克制他，深入削减预算。要肯定的是，比完成更容易。他的前任RicardoLópezMurphy被De LaRúa被解雇了，他试图削减支出点燃的广泛政治动荡之后。
相反，卡瓦洛坚持提出一揽子折中方案，他称之为“竞争力计划”。他坚决驳斥了投资者对中国风险状况恶化的担忧。正如他对第二版所说，“我们看不到违约的风险。”我们有足够的资源按时支付阿根廷欠下的国家和省级的所有利息，因为我们把这作为优先事项。”
尽管如此，对该国的信心被侵蚀。公民从银行汇款税收收入减少;地方政府债券的利率飙升。“如果卡瓦洛已经犯了一个错误 - 而且我看好 - 这是他一直低估了怀疑投资者的持怀疑态度，”詹姆斯巴鲁克说，为联盟资本管理的价值1450亿美元的固定收入资产负责。
七月，卡瓦略只好接受预算又一轮大幅减产，因为·德拉鲁阿上任于1999年事实上的第七ajuste，卡瓦略的虚假的步骤可以帮助他做什么，他想要避免 - 斧预算 - 通过加速危机的突破点。事情已经变得如此糟糕，即使是反对用·德拉鲁阿的驾驭的联盟加入批准新的“零赤字”的计划，这就排除了任何新的借款，并规定大幅削减在这样以前神圣不可侵犯的领域为政府工作人员的工资和养老金。当然，讽刺的是，在短期内下调的可能只有加深阿根廷的经济衰退驱动的问题。
毫无疑问，卡瓦洛的处境很糟糕，许多人认为，他只有在说服德拉Rúa相信他可以在不进一步削减开支的情况下重振经济的情况下才能得到这份工作。由于上一届政府遗留下来的债务，以及德拉Rúa内阁和联合政府政治领导力的真空，他的选择非常有限。此外，多边或双边援助也没有简单的解决办法。尽管去年12月出台了一揽子救助计划，但在Horst Köhler的领导下，国际货币基金组织最初还是希望取消大额救助计划，就像新当选的布什政府一样:财政部长保罗·奥尼尔(Paul O'Neill)最初认为阿根廷的困境是普遍存在的，是数十年错误决策的结果。
但是，傲慢——也许还有对自己政治救赎的希望——也可能阻止了卡瓦略立即做出艰难决定。人们普遍预计他将参加2003年的总统竞选，这引发了人们对他的决定是否出于政治上的权宜之计的担忧。“他的抱负是无限的，”一位多年的朋友兼同事说。
“Cavallo犯了错误，相信危机可以通过他的声誉解决，”前央行州长罗克·费尔纳尼德（RoqueFernández）在1996年成功地成为经济部长Cavallo。“但投资者担心要维修和财政偿付能力的债务，他们想要更加基本的问题。“
那个阿根廷应该在那些海峡中，这是一个伟大的经济谜题之一 - 特别是那些拥抱华盛顿共识的自由市场哲学的人。除了智利除智利之外还有更多的拉丁美洲国家，阿根廷一直是国际货币基金组织推动自由化的模范学生。它是第一次解化其行业的拉丁美洲经济之一，并完全私有化其银行业和养老金制度，几乎与经济中的其他一切都在一起。它甚至卖掉了国有石油公司，巴西和墨西哥拒绝做的东西。1993年至2000年间，阿根廷吸引了535亿美元的外国直接投资。
David Mulford表示，瑞士国际董事长第一个波士顿：“阿根廷有效地消除了通货膨胀，并开展了一项私有化方案，以奇妙地改变了国家。这是卡瓦洛的工作。”
此外，多亏了卡瓦洛的努力，这个国家有了稳定的货币。1991年，卡瓦洛通过建立货币发行局来消除恶性通货膨胀。此举实质上使得央行几乎不可能印钞。它奏效了:1993年至1996年，在卡瓦洛第一次担任经济部长期间，阿根廷经济年均增长6%。在他离开后的1996年到1997年间，经济增长再次达到了每年6%的平均水平。阿根廷人高兴地摆脱了生活在世界上一个毫无希望的经济体的耻辱，重新接受了他们喜欢的自我形象:生活在拉丁美洲的老练的欧洲人。
但在1995年，CarlosSaúl梅内姆被重拍，他承诺的“第二种国家改革” - 进一步的私有化和预算削减 - 从未实现过。当Cavallo返回权力时，经济因债务过多而顽强，增长太少，也没有关于如何处理的政治共识。自1996年以来，A ARTIGATIOG ARTINGINA必须为每年达到50亿美元和70亿美元的财政赤字，或者GDP的1.5％至2.5％。该国今天有1280亿美元的外债，1989年的两倍多。
即使是经济增长，税收收入也升高，甚至这可能是可管理的。但自1998年第三季度以来，俄罗斯债务违约之后，阿根廷已陷入衰退。当巴西 - 在1999年1月购买了四分之一的阿根廷出口 - 贬值货币，地板掉了出来。阿根廷的债务 - 服务比率（摊销和出口的利息之比）飙升的49.1％至60.1％。失业率现在徘徊在16％约16％。
阿根廷几乎没有解决这些问题的工具。例如，可兑换性限制了政府利用货币政策帮助刺激经济的能力。
一个功能失调的政治体系使经济问题更加复杂。1999年10月，在恢复增长和清理政府的平台上，De la Rúa当选。他所在的中左翼政党Unión Cívica激进党和左倾政党Frepaso组成了联合政府，联合政府名为Alianza para el Trabajo，简称为Justícia y la Educación。当德拉Rúa在2000年1月上任时，经济显示出微弱的复苏迹象。但是José Luis Machinea，总统的首任经济部长，提高税收和削减开支，努力灌输更多的经济信心。事实上，他的措施阻止了任何复苏。他于3月辞职。10月，副总统，弗雷帕索的一名成员，和三名内阁部长一起辞职，原因是参议院的贿选丑闻与一些de la Rúa最亲密的顾问有关。随着执政联盟的瓦解，经济也随之崩溃。
总统的下一任经济部长López Murphy，一个众所周知的赤字鹰派和极端正统经济学家，上任不到两周。
通过求助于卡瓦略，de la Rúa传达了这样一个信息:他已经失去了控制，卡瓦略在掌权。1999年，卡瓦略与他竞选总统，而执政联盟的一些成员对他不屑一顾。对总统和这个国家失去信心的市场开始反弹。
但是卡瓦洛面临着挑战的政治景观。管理联盟不同意刺激增长的措施。De LaRúa的UniónCívica激进派对由前总统RaulAlfonsín领导，于1989年被迫离开办公室，以管理经济。现在，参议院的候选人，Alfonsín持续质疑深度公共支出削减是否可以跳跃经济 - 在他自己党内的总统支持的疑虑。Alfonsín也是Cavallo的已知敌人。“阿尔法恩斯不喜欢Cavallo，因为他是为了资本主义，”阿根廷的Bandboston总裁兼首席执行官Manuel Skerdote说。
从一开始，卡瓦洛的任务就很艰巨。感知到的国家风险正在飙升，而阿根廷仍有110亿美元的摊销和利息支出需要支付，而其税收收入却在下降。政府比IMF第一季度21亿美元的赤字目标高出10亿美元。
卡瓦洛当然有处理这些问题的背景。他在中国西部省份Córdoba出生并长大，他的父亲在那里拥有一家扫帚厂，他拥有哈佛大学经济学博士学位。1977年，他帮助创建了Fundación Mediterránea，一个旨在与商界合作解决阿根廷地方性经济问题的智库。1982年，阿根廷经济一片混乱，年仅36岁的卡瓦略被任命为中央银行行长，他在中央银行与私营部门合作重组债务。他从1989年到1991年担任外交和宗教事务秘书，并在1991年晋升为经济部长;在那份工作中，他拯救了国家。
这次，批评者说，Cavallo通过采取一系列困惑投资者的行动和失败的市场日益尖锐的警告，他试图解决他试图解决的危机。他回到办公室表明他不会落实另一个Draconian“调整”或削减支出，而是专注于重新激活需求。由此产生的税收收入将抵消政府支出的影响，他将削减百百万美元，而需要30亿美元至40亿美元的经济学家。
起初，投资者很高兴。卡瓦洛的头几天过得很好。他赢得了特殊权力，使他能够改变税收和劳动法，改革政府的一些州机构。
卡瓦洛并没有从他的发誓不削减支出的比赛。相反，三月后，他提交给国会一个会改变可兑换结构的法案：当美元和比索达到平价时，比索将与“篮子”联系起来 - 欧元和美元的平均值。与此同时，他授予出口商通过向美元和欧元之间的差异提供回扣，授予出口商的有效贬值约为8％。In many ways, this was an eminently sensible idea, because Argentina exports more to Europe than to the U.S. But the stable dollar peg also has had a powerful symbolic effect, and instead of inspiring confidence, Cavallo's announcement caused panic among investors, who assumed a devaluation was on the way. "Convertibility is more important than the constitution in Argentina," says Alejandro Reynal, chairman and CEO of Argentinean investment bank MBA Banco de Inversiones. "And Cavallo touched the two sacred cows in Argentina: One was convertibility, and the other was the tenure of the chairman of the central bank."
一家欧洲投资银行的新兴市场研究部主任说:“他在第一个月就做出了出色的政治举动，但也产生了负面影响，他认为自己是万无一失的，他宣布的许多措施都是糟糕的政策。”
卡瓦罗驳回批评，他的动作是异端。“他们的措施对应于已经遭遇三两年的经济衰退，并在其中增加税收的国家提出的投资成本和生产成本，”他告诉II在七月。“我们必须扭转这些税收的增加，我们不得不货币和移动的锚改变到一个更稳定，像美元兑欧元。”
Cavallo还参加了市场，并在2001年至2005年间将政府债务服务减少了30亿美元的债务交换，将政府债务服务减少了161亿美元。这使得阿根廷空间继续逐步淘汰其付费市公共养老金制度（估计每年运行约80亿美元），但在2005年后确保巨大的债务负担。对于其中一些，包括收取超过1亿美元的银行，交换是一个辉煌的再造，它购买了阿根廷所需的行为所需的时间。对于别人来说，该国接近边缘的一个标志。
在债券互换的春季路演中，卡瓦洛缺乏过去那种居高逼人的风度和可信度。在1991年至1996年担任经济部长期间，他在纽约瑞吉酒店(St. Regis hotel)的宴会厅里挤满了人，受到了长时间的起立鼓掌。总部位于康涅狄格州格林威治的BCP证券公司的高级董事总经理沃尔特•莫拉诺说:“每个人都会说他多么聪明。”“他不会犯错，当他离开时，他对自己有了不可思议的认识。”
现在，返回圣雷吉斯，卡瓦洛的投资者估计阿根廷可能在今年下半年增长5％。他坚持认为增长至少为7％。“这是可笑的，”一名参与者没有参加交换。（IMF最近将其估计降至1％。）
他选择攻击他的批评者而不是解释他的举动的理由而不是解释理由。当经济学家在Centro de EstudiosMacroeconómicosde la阿根廷，受到尊敬的智库时，批评了一些Cavallo的政策措施，他通过称之为“叛徒来到祖国”来抨击。7月初至今，Cavallo的政策很明显。利率达到400％，基准浮率债券的价格降至60美元，从3月初91美元下降。经济仍然停滞不前。零售销售浸，避税跳跃。
“四个月人们一直在说，它不能再糟的 - 并继续恶化，”吉列尔莫·霍夫雷，本地宽带公司Impsat公司的CFO表示，
在今年的剩余时间内，阿根廷必须为债务24亿美元的摊流和43亿美元的短期核对债券，称为让人有利息和财政赤字。该国没有舒适的财政部秘书奥尼尔，他告诉经济学家，阿根廷历史悠久的误导性：“没有人迫使他们成为今天的东西。”
突破点于7月10日出现。独立日前一天 - 总统发出了紧缩的呼吁。但是，当政府拍卖8.5亿美元的Letes时，它发现了没有接受者，直到该率射出高达14.01％，远远高于9.1％，它必须在1998年之前只支付两周以上，但之后甚至超过1998年的13.96％俄罗斯的违约。如果继续这样的级别，阿根廷肯定会违约。
外出选择，卡瓦洛崩溃了。第二天，他和总统发布了一项席卷法令，授权在办公室德拉·鲁瓦队的第七次调整的急剧削减。这种“零赤字”政策意味着政府将不再借入市场，并将仅花费税收收入。
"现实是，没有更多信贷了，" Cavallo在阿根廷证券交易所宣布该计划时表示。批评总统的政党不支持他努力减少公共开支(一个点德拉鲁阿反驳的一次演讲中他自己的半小时后),称赞自己的努力在1999年竞选总统,坚称,他知道他不可能赢,但希望创建一个“新思潮”。在危机最严重的时候，卡瓦洛似乎不仅在为阿根廷而战，也在为自己的声誉而战。
然而，等待了这么久的市场却没有做出反应。感知到的国家风险飙升。本周结束时，阿根廷公债较美国公债的利差从1,100个基点跳升至逾1,600个基点。股市在一天内暴跌8%，一周内暴跌11%。7月份，卡瓦洛的支持率跌至21%。
投资者怀疑零赤字计划有足够的支持。由于该计划由法令宣布，政府不需要国会的支持。但是，大多数立法者在10月份被卷积，而投资者希望确保措施的支持以及国家的州长。根据阿根廷的共同参与法，州长控制了该国税收一半的支出 - 而且他们压倒性地属于反对派的党派理由。7月底，立法机关和州长批准了零预算政策。
投资者有理由担心。德拉Rúa自己的政党在这项措施上存在分歧。前总统Alfonsín谴责了该计划。其他Unión Cívica激进派成员称卡瓦洛“又聋又哑”。
然而，Cavallo的顾问否认存在问题。“没有政治危机，”Caro Figueroa是Cavallo政党，AcciónPorlahapública和总统内阁的成员。“我们对总统的绝对支持，这是所需要的，我们感受到阿根廷人口的支持。他们相信经济衰退将在40个月后结束，由于Cavallo的任期。”
仍然，Cavallo和de larúa匆匆绕过支持，同时宣布旨在建立信心的其他措施。他们说服了私营部门 - 包括石油公司Repsol YPF和西班牙银行Banco Santander Central Hispano和Banco Bilbao Vizcaya Argentaria - 赚取10亿美元的前瞻性税款。政府在政府债券中结束了与当地银行的交换，以支付13亿美元的43亿美元。
最重要的是，政府开始与国际货币基金组织进行谈判。8月初，它同意根据12月协议的条款加快支付。然后在8月中旬，基金组织同意在400亿美元援助计划中提供的140亿美元的基础上再增加80亿美元。但这些资金带来的条件可能会进一步给经济带来压力。首批50亿美元将立即交付，以支撑枯竭的储量;剩下的30亿美元将视自愿债务重组而定，可能采取债务抵押互换(cdo)的形式以降低利息成本，或要求民间部门削减债务的净现值。
“华盛顿准备好偿还足够的财政资源背后偿还债务运营努力，使阿根廷能够换回其昂贵的债务，以便成功维持？”询问摩根士丹利的奶子。“这是一个大问题。”
许多人认为，IMF的资金并没有解决阿根廷的问题。“没有理由让我们改变我们的评级，因为目前尚不清楚如果一旦元素实现经济能够增长，”在穆迪投资者服务公司，自3月起下调阿根廷三次高级分析师毛罗狮子座的人说。（现在是在同水准与古巴和巴基斯坦）。“这是困难的，看看是否有可能是债务不理发轮廓的改善，”他补充道。
不是每个人都如此悲观。信用瑞士第一个波士顿的Mulford，Cavallo的长期盟友，是乐观的。“已经做出了错误，”他说，“但没有贬值或违约的情况。最糟糕的是阿根廷落后于阿根廷。”
最后，CAVALLO做了正确的事，就算他把阿根廷接近内爆通过等待，直到他的背部是靠在墙上。他可能有助于为客户提供一件事阿根廷迫切需要的 - 一个重组其债务的 - 尽管事实上，他是由市场的肌肉进入它，它仍然有待观察市场是否会迫使。但阿根廷仍必须实现经济发展，直到投资者同意重组，阿根廷有太多的债务，没有增长的付出。
10月的选举对de la Rúa来说无疑是毁灭性的，而且很可能会改变政治格局，因为他将不得不与庇隆主义者协商合作的方式，许多庇隆主义者都在竞选总统无能的执政。德拉Rúa可能会被迫下台。然而，如果重组被证明是阿根廷所需要的动力，那么卡瓦洛也许能够获得信任，尽管从经济部转到Casa Rosada仍然是一个很渺茫的机会:他缺乏任何主要政党的支持。
卡瓦略仍看好阿根廷的经济持乐观态度。“剩下肯定的是，债务重组将是市场友好的和自愿的操作，”他说，当天，国际货币基金组织包后宣布。“在成本的下降将激发更多的信心，这将来自于我们正在实施的中期和长期措施，并更大程度的保障，提供给阿根廷债券持有人及债权人。”
当格拉谢拉·莫罗(Graciela Morro)在五月广场挥舞着她的抗议标语时，其他阿根廷人称赞卡瓦洛加入了这场争吵。“每个人都在说，但没有人做任何事。政客们把他们的问题归咎于前任政客。每个人都在抱怨，然后什么也不做就罢工，”布宜诺斯艾利斯汇丰银行阿根廷分行26岁的审计师Martiniano Corbetta说。“我不知道卡瓦洛做的事情是否正确。但他是唯一一个在做事的人。”
一个男人，一个计划，阿根廷
阿根廷经济部一直是抗议的磁铁。在一个明媚的早晨在7月中旬，一个大横幅，谴责该国的港口私有化贴靠在正门附近的石头外观。横幅已经有四年;所以有老人在港口工人可以收钱。
今天，一名25岁的部门保罗·瓦萨克斯，用小沉闷的刀刮掉了大楼的干鸡蛋。
鸡蛋是由谁曾卫生部外聚集，击鼓国家工作人员早些时候抛出天，谴责经济部长多明戈卡瓦略的决定，在一片经济危机的深化，削减工资和养老金。
“鸡蛋。为什么鸡蛋？”瓦斯克说。“下车很难。”
五层楼，阿根廷的经济大脑信任是Abuzz，没有大脑比Cavallo更快地嗡嗡作响。激烈，罗顿，秃顶，他指挥他的敏锐焦点和他的教授的细节。今天上午，他正准备与日本主要基金经理会面，这是他努力说服投资者，他的新“零赤字”政策 - 一个平衡该国书籍的Draconian措施 - 正在工作。
阿根廷队以自3月推出以来，在3月份占据了经济莫拉斯以来，从危急情况下滑。国际市场拥有所有但关闭信贷，该国已转向国际货币基金组织额外80亿美元的贷款。（刚才去年12月，该基金已安排了400亿美元的套餐。）
今天和日本人的会面只是日程安排中的一项。但卡瓦洛仍然是无穷无尽的。上个周末，他的女儿结婚了，于是他就按照当地的时髦方式一直跳到天亮。几个小时后，他来到了总统的住处洛斯奥利沃斯，与费尔南多·德拉Rúa进行了一个周末的会谈，试图解决这场危机。
尽管有那么多的麻烦和批评，卡瓦洛还是非常自信，相信他的决定是明智的。他从繁忙的会议日程中抽出时间，与《机构投资者》杂志记者珍妮·安德森(Jenny Anderson)坐下来讨论美国的危机。亚博赞助欧冠
亚博赞助欧冠机构投资者：你怎么形容过去的一周？
Cavallo：非常困难。我们不得不致力于联邦或省级政府都无法增加净债务水平的事实。我们不得不决定遵守 - 到极端 - 零赤字法。这将在过去十年中扮演的可兑换法发挥作用。这意味着我们将保持国家和省级债务水平不变。在“90年代的十年中，没有背叛的资金排放消失了。在2000年的十年中，额外的公共部门债务将以相同的方式消失。
为什么阿根廷的国家风险水平变得如此恶化？
市场的表现就像圣托马斯(Saint Thomas)一样——他们想摸一摸就相信。当他们看到阿根廷在公共财政领域所做的一切时，他们才会相信。我们将按时支付所有利息，阿根廷将不需要从国际或国内资本市场寻求新的信贷。当他们看到公共部门如此行事时，信贷将大量恢复。
阿根廷是否默认？
不。去年12月，两家银行就到期的短期政府债券的展期达成协议。我们说服IMF，私营部门的参与将采取与私营银行达成协议的形式，以延长即将到期的债务，特别是Letes的展期。我们希望银行能遵守这项协议。因此没有违约风险。我们有资源按时支付阿根廷在国家和省一级所欠的所有利息，因为我们把这作为一项优先事项。
当你在三月到了，你采取了一系列措施异端。但危机恶化。他们为什么不更好的工作吗？
他们正在工作，他们会更好地工作。他们不是通过任何手段，杂交措施。它们是与遭受三年经济衰退的国家的措施，其中增加税收提高了投资成本和生产成本。我们不得不扭转这些增加的税收，这是一个错误。我们不得不改变货币的锚点，并搬到一个更稳定的人，如美元欧元，只有在美元的价值等于一欧元的价值时才会发生。我们必须为我们的货币提供新的锚点的出口商。此外，我们不得不简化税制。我们正在做的事情，在经济起飞之前我们将继续这样做。换句话说，竞争力计划正在工作。
您花了25年的关于阿根廷公共部门支出问题的写作。你为什么不立即削减公共支出？总统德拉·鲁瓦不想做另一项调整吗？
恰恰相反。De LaRúa政府自办公室第一天以来一直在公开支出，通过改革国家的改革，该国家正在进行中。请注意，综合国家和省级初级支出于2000年下降了30亿美元，并于2001年底，它将倒下另外30亿美元。在CarlosSaúlMenem的最后三年 - '97，'98，'99 - 这个数字增加了90亿美元，在前两年里，De LaRúa削减了60亿美元。自从我一直在经济部，我们开始简化税收制度和更有效的方法来打击逃税。我们完全与国际货币基金组织和其他多边的计划 - 我们不仅仅达到了我们的第二季度目标，我们将遵守第三季度和第四季度的目标以及该方案的其他目标。但我们甚至无法为该计划中设置的缺陷水平降低，我们甚至无法获得信誉。如果我们想融资这些赤字，我们必须支付我们认为太高的利率。因此，我们决定通过金融管理法的机制强调财政调整，这包括简单地调整我们对人员和养老金的支出。本季度，除债务的利息外，我们对董事会的所有费用减少了13％，转移到每年不到300美元的省份和养老金，因此第三季度的赤字将为零。 We will do the same in the next quarter and in all the quarters after that.
你的批评者说，自从你回到政府以来，你比经济学家更像是政治家。你会同意吗？
经济部长总是一个政治家。我第一次担任经济部长时是政治家，现在也是政治家。”治理一个国家不是技术官僚的工作。治理一个国家是一个公众人物的工作，一个政治人物的工作，因为治理一个国家意味着你每天都要做出政治决定。那些认为治理一个国家就像在大学里上课或开学术研讨会的人之所以这么想，是因为他们完全没有经验。
你会参加2003年的总统竞选吗?
我对此没有任何计划。随着阿根廷局势的紧迫性，有责任治理国家的政治阶层——国家的总统、部长们、州长们——应该利用他们100%的精力来治理和解决我们国家的紧迫问题。揣测未来的政治定位或个人抱负是浪费时间。