全球经济放缓降低了很多国家的排名，不过有些国家自己也陷入了很多麻烦。
文/哈维·d·夏皮罗
2001年9月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
国家信用评级结果可在本网站的研究和排名部分。
世界变得更加危险。根据机构投资者(Institutional Investor)独家国家信用调查，亚博赞助欧冠过去6个月，全球信用水平有所下降。但目前的读数为41.5(0 - 100)，比前六个月的1.1个百分点下降幅度更小(0.8个百分点)。
富士银行副总经理Junichiro Hiratsuka指出，在全球经济放缓的情况下，各国的信誉会出现动摇“并不奇怪”。然而，令人惊讶的是评级下调幅度之大。102个国家的评级下降，只有42个国家的评级上升。这一趋势在评分上升1点或1点以上的国家中更为明显:70个国家的评分下降了至少1点，而只有22个国家的评分上升了1点。
对于阿根廷、土耳其以及其他十几个国家(见第91页和第112页)来说，这些削减反映了广为人知的国内发展。虽然这些国家遭遇事情,别人正在经历理发,因为认为“一个同步的工业世界经济衰退会严重影响的新兴市场,”据拉斐尔•博尔哈熊,主权债务分析师斯登& Co。不仅仅是贸易是t增长;各国也发现筹集资金变得更加困难。再加上相对较高的能源价格，就具备了全球蔓延的所有因素。
“我不明白，”维也纳第一银行的高级经济学家康拉德•舒勒抱怨道。他说:“这些国家没有出现付款问题。在很多情况下，不存在主权信用风险或转移风险。”他补充说:“许多分析师混淆了对经济增长和国家风险的预测，人们不应该这样做。”
也许他们不应该这样做，但参与调查的大多数国家风险专家得出的结论是，全球经济增长放缓已经削弱了数十个国家。随着经济增长率下降，国家评级也随之下降。
最贫穷的国家受到的打击最大。10个最大降幅中有5个来自非洲国家;另外五个也是发展中国家。然而，十大赢家还包括两个非洲国家，博茨瓦纳和纳米比亚，以及四个拉丁美洲国家和三个波罗的海国家。
或许，正是这两个地区的经济放缓导致了理发率的下降——北美和西欧——在调查中遭受了最大的降幅;两者均下跌1.4点。六个月前，美国被形容为不为所动的行动者:美国经济放缓的迹象导致其他国家的评级下降，而美国实际上上升了1.1个百分点。这一次，美国股市下跌了1.1个百分点，比全球平均水平还要高。这反映了舒勒的悲叹:尽管没有人怀疑美国仍是信誉的堡垒，但由于增长滞后，受访者逐渐降低了美国的评级。
事实证明，美国经济病毒对其邻国的传染性尤其强。一位芬兰银行家说:“美国的持续疲软正在蔓延到整个北美自由贸易区。”这就是为什么墨西哥下降了2.0点，加拿大下降了1.0点。
但美国经济放缓也被认为是引发欧洲经济下滑的原因。20个西欧国家中有18个国家的排名下降;只有希腊保持不变，丹麦小幅上升0.3个百分点。
这些评级反映了全球化的一个发人深省的教训。当美国经济似乎开始下滑时，许多欧洲人不仅认为他们不会受到影响，他们还谈论欧洲将取代美国成为全球经济火车头。欧洲中央银行行长维姆·杜伊森伯格(Wim Duisenberg)将美国经济放缓的影响斥为“弱风”，欧洲可以轻松应对(见第52页)。相反，这股风吹散了人们对欧洲经济独立的任何幻想。
西欧的下降被土耳其的金融危机放大了，土耳其的金融危机使其评级下降了9.3个百分点，是近年来下降幅度最大的国家之一。土耳其近期的前景并不乐观。一位分析师表示:“经济在好转之前可能会变得更糟。在最可能的情况下，1994年、1995年的货币贬值事件将会重演，造成严重但希望是短暂的衰退。”
“E-Day”也付出了代价。德国和瑞士分别下跌了1.2和1.3个百分点，原因是人们担心，1月份欧元纸币和硬币的引入将不可避免地破坏两国的硬通货文化。亚慱体育app怎么下载矛盾的是，由于担心意大利和西班牙的软货币文化也会受到欧元的伤害，这三个国家的评级被下调。亚慱体育app怎么下载
由于担心其出口依赖型经济体会在全球经济放缓中受到影响，亚太地区的评级下调了整整一个百分点。由于美国购买亚洲25%的出口产品，美国经济的衰退威胁到亚洲从1997、98年金融危机中持续的复苏。低迷的电子行业是香港、新加坡、韩国和台湾股市下跌的推动因素。
但政治上的担忧引发了最大的损失。印尼的评级下降了3.5分，朝鲜的评级下降了约三分之一，降至7.0分。贝尔斯登Borja说，下降的原因是对朝鲜和韩国很快融合的可能性感到“失望”。瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)的主权风险分析师马塞尔•彼得(Marcel Peter)表示，马来西亚股市下跌2.5个百分点，货币贬值压力可能“略有缓解”，但“马哈蒂尔•穆罕默德(Mahathir Mohamed)的统治正在缓慢但肯定地走向终结。”整个政治形势是危险的。”
澳大利亚(上涨1.4个百分点)和越南(上涨1.5个百分点)没有受到该地区下跌气流的影响。澳大利亚国家银行集团的国家风险经济学家Robert De Iure说:“人们的看法是，与许多经合组织国家相比，澳大利亚的经济表现得相当不错。”与此同时，越南正处于“重大改革的过程中”，De Iure说。然而，也有人抱怨说，越南人似乎说得比他们做得多。
拉丁美洲下跌0.7个百分点，至35.8点，该地区再次表明，它是蔓延的温床。不出所料，降幅最大的是阿根廷:5.1个百分点。它广为人知的困境也帮助其邻国和贸易伙伴下滑:巴西下降了1.6分，乌拉圭下降了1.5分。一位纽约的银行家补充道:“巴西的电力短缺意味着前景进一步恶化。”
智利和哥伦比亚分别下降了1.5和1.7分。但是秘鲁(3.8分)和委内瑞拉(2.5分)受到政治和经济力量的打击。银行家们想知道后藤森时代的秘鲁会发生什么(见第105页)，以及雨果(Hugo)总统治下的委内瑞拉会发生什么。
少数几个亮点是玻利维亚，上涨了1.8个百分点。瑞士信贷第一fb的彼得表示:“国际货币基金组织对此持相当积极的态度，而且还减免了一些债务。”而萨尔瓦多和尼加拉瓜，这两个上次最大的输家，也出现了上升。问题是，银行家们不确定原因。有人说:“也许是回归均值。”但如果拉丁美洲的整体形势看起来很严峻，它仍远高于10年前降至21.9的评级。
中东地区的情况喜忧参半，5个国家上升，9个国家下降。产油国和政治对抗的前线国家都存在问题。尽管能源价格高企，但巴林、科威特、阿曼和沙特阿拉伯的股价均下跌，但卡塔尔和阿拉伯联合酋长国的股价上涨。一位分析人士表示:“阿联酋的政治体系比其他阿拉伯国家开放得多。”“在沙特阿拉伯或巴林，政治体制依赖于保持几乎充分的就业，这与石油生产国、单一资源国家的情况不相符;因此，如果油价下跌，这些国家的财政账户就会感到压力，因为削减支出很快就会变成一个高度政治化的问题。阿联酋则更灵活。”
与此同时，包括以色列和黎巴嫩在内的几个卷入陷入停滞的中东和平进程的国家的股价下跌，但叙利亚的股价下跌了3.0点，原因是对叙利亚的政策和总统巴沙尔·阿萨德(Bashar Assad)政权的持久性感到不安。
在所有区域中，非洲的降幅最小，为0.8点。但“这不是一张信任票;这是对大多数国家的低评级的一种认识，”一位纽约银行家指出。该地区的平均水平现在是22.3。27个国家下降，12个国家上升，而上升的国家提供了更有趣的故事。
瑞士信贷第一波士顿的彼得表示，博茨瓦纳的股市上涨了4.3个百分点，是受调查国家中涨幅最大的，因为该国基本面非常好。事实上，穆迪投资者服务公司和标准普尔公司最近对该国进行了评级，给予该国非洲最高的评级。纳米比亚强劲上升2.1个百分点。“它也是一个低债务和良好的经济基础的国家，”彼得指出，“但它没有很长的历史来作出充分的判断，政治形势有些复杂，政府仍有一些共产主义的影响。”与此同时，毛里求斯上升了1.7点，摩洛哥上升了1.1点，尽管其他国家都有所下降。
非洲的输家受到了大宗商品价格疲软、全球经济放缓以及人们对其政治领导力的惯常质疑的综合影响。这就是导致乍得、Côte d、科特迪瓦和利比里亚各下降超过3个百分点，以及其他十几个国家下降幅度较小的原因。调查对象在讨论非洲时首次提到了一个新的变量:艾滋病。一位欧洲银行家表示:“我们看到感染的人比例很高，因此这可能在未来成为一个重要因素。”
津巴布韦下降了3.2个百分点，主要是由于对总统罗伯特·穆加贝(Robert Mugabe)的农地复垦计划和日益增长的独裁方式的担忧加剧。前罗得西亚在两年半的时间里下降了13.5点，是所有国家中下降最多的。它的问题也拖累了邻国南非。一位观察人士说，“这种想法是，如果津巴布韦失控了，那么流入南非的移民就会失控。”这位银行家认为，尽管南非有自己的社会和政治问题，但整个南非的宏观经济状况“非常健康”。
东欧是唯一上升的地区，仅上升了0.2个百分点。12个国家获得了更高的评级，抵消了11个国家的评级下降。但这些结果主要是对其他国家经济疲软的评论。虽然该区域的贸易和投资依赖于西欧，但那里的放缓已经被低估了，一些国家似乎进展良好，给评级者留下了深刻印象。波罗的海国家再次跻身该地区:自1998年秋季以来，爱沙尼亚(上升1.8)、拉脱维亚(上升2.2)和立陶宛(上升1.5)跻身前9名。
斯洛伐克股市大幅上涨2.2个百分点，反映出该国的经济实力。匈牙利(上升1.8)和斯洛文尼亚(上升0.9)也表现不错。“从信用风险的角度来看，这是一个非常好的国家，是东欧最好的国家，因为它的债务很低，”一位德国银行家说。与此同时，保加利亚由于其政治稳定上涨了1.6个百分点:“选举似乎相当成功，”第一储蓄银行的Shuller说。“有一个强大的政府，一个改革派政府。”哈萨克斯坦股市上涨了1.5个百分点，反映出人们越来越相信该国的石油储量实际上会有所价值。南斯拉夫股市上涨了1.5个百分点，人们认为随着米洛舍维奇被拘留，最糟糕的时期已经过去。
在这次调查中，和上次一样，美国是关键力量:美国经济放缓推动了其他几十个国家的评级。但决定下一次调查结果的关键因素可能是新兴市场。一位加拿大分析师表示:“如果我们看到阿根廷和土耳其等国出现违约和重组，这可能会导致新兴市场整体人气大幅下滑。许多国家都将受到影响，而那些被卷入这场浪潮的国家将面临更加艰难的时期。”
助理编辑劳拉·维特金(Laura Witkin)为本专栏编辑整理了统计数据。
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