在芝加哥，肯格里芬（kengriffin）悄悄地建立了世界上最大、最成功的对冲基金之一，同时也积累了金融界的一笔巨额财富。想象一下他33岁时会做什么。
由Hal Lux.
2001年9月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
Ken Griffin was desperate for a satellite dish, but unlike most 18-year-olds, he wasn't looking to get an unlimited selection of TV channels. It was the fall of 1987, and the Harvard College sophomore urgently needed up-to-the-minute stock quotes. Why? Along with studying economics, he happened to be running an investment fund out of his third-floor dorm room in the ivy-covered turn-of-the-century Cabot House.
这里有个问题。哈佛禁止学生在校园内经营自己的企业。”“有些问题，”前卡博特高级导师朱利安•张回忆道。
但格里芬的游览和卡博特房子决定该基金是佛罗里达伙伴关系，是一个校外活动。所以格里芬戴上了他的菜。“它在三楼，挂在窗外，”张说。
格里芬及时得到了信息。那一年发生了历史性的十月崩盘，他有26.5万美元的风险。
Says Griffin: "I can't believe they let me put it up."
"Unbelievable" just about sums up Ken Griffin, whose life seems to come straight from the pages of fiction, not the annals of high finance. In the barely more than a decade since he left behind that dorm room with its two phone lines and futon bed, Griffin has fashioned an investment empire rivaled by very few in the world. Today his Chicago-based Citadel Investment Group manages $6 billion for such astute investors as Morgan Stanley, the University of North Carolina endowment and Glenwood Capital Management. Citadel easily ranks among the five biggest hedge funds in the world, and at the rate it is expanding - Griffin is raising money for a new trading unit that could reach $2 billion - it may soon be the biggest. Employing 15 strategies from convertible bond arbitrage to risk arbitrage, Citadel, which trades 24 hours across the globe, typically accounts for 1 percent of all trading every day on the New York, London and Tokyo stock exchanges.
一位精明的投资者——卡博特大厦的大二学生在87年的金融危机中急功近利——格里芬的丰厚回报让他的公司跻身于一个小精英之列。他成立时间最长的基金惠灵顿合伙人（wellingtonpartners）号称10年期净年回报率为30.01%，轻松跻身业内最佳纪录之列。Citadel旗下另外四只美国和海外基金的年净回报率惊人地一致，从19.44%的低点到28.8%的高点不等。在过去的十年里，惠灵顿仅在1994年的一年里就亏损了4.3%（见图）。格里芬现在面临的最困难的任务是如何拒绝投资者，如何花掉几亿美元的个人财富——当你最喜欢的爱好是在两个沙场联赛踢足球时，这可不容易。
“他的数字不言自明，”城堡投资者贾斯汀•亚当斯（Justin Adams）说，他也是著名的佛罗里达西棕榈滩对冲基金III Associates的创始人之一他为对冲基金设定了标准。城堡从一种战略转移到另一种战略的能力是非凡的。”
值得注意的是，格里芬在这个纪录中转向没有正式的技术培训，没有高级学位，旁边没有经验在任何地方工作，而是在他自己的公司。他在大量的定量交易领域完成了它，由Ph.D.S和偶尔诺贝尔劳特·诺贝尔·诺贝尔统计。下个月他转33岁。
格里芬对市场的兴趣可以追溯到1986年，当时《福布斯》杂志在家庭购物网络（Home Shopping Network）上的一篇负面报道激起了格里芬的兴趣，促使他购买了一些看跌期权。由于对经纪人的费用感到恼火，他慢吞吞地来到哈佛商学院图书馆，研读金融理论。他很快建立了自己的可转换债券定价模型（该公司目前使用的是600版）。15年后，他将自己的足球鞋藏在芝加哥一间价值690万美元的公寓里，是芝加哥当代艺术博物馆和公共图书馆基金会的董事会成员，今年在罗宾汉基金会年度晚宴慈善拍卖会上赞助了100万美元的挑战奖助金。前捐赠者：科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨公司创始人亨利·克拉维斯。亚博篮球怎么下串
Griffin is to hedge funds what pimply faced dot-com billionaires were briefly to the Internet: the boy god, nerd made good, self-taught polymath of finance. Comfortable in a wide range of disciplines from computer engineering to advanced statistics, he can write derivatives pricing models, debate options for reengineering computer networks or poke holes in complex mortgage-backed-securities positions with equal ease. Unlike those dot-comers, though, he appears unlikely to self-destruct anytime soon.
To be sure, hedge funds, like dot-coms, have come in for some rough times lately. Morgan Stanley market strategist Barton Biggs is warning of an impending hedge fund "bubble"; Forbes recently published a cover story debunking claims by the industry (with some 6,000 funds and perhaps $500 billion in capital) that it regularly outperforms the rest of the money management industry.
几只规模最大、最著名的基金都不幸落幕。朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）关闭了这家店，乔治·索罗斯（George Soros）去年将大部分资金转出；鲍曼资本（Bowman Capital）和盖伦集团（Galleon Group）的合伙人正处于严重的分手之中。这些基金搁浅的原因有很多：判断力差、内讧、时机不好、管理不善，在某种程度上，还有太多的成功——它们只是规模太大，无法很好地处理所有的投资。
竞争激烈，格里芬专注且雄心勃勃。”我从来没见过他对别的东西感兴趣，”哈佛大学的毕业生朋友亚历山大·斯鲁斯基说，他经营着总部位于旧金山的风险投资公司Vector capital。
“从第一天开始，目标总是建立最好的独立贸易公司，”格里芬说。“如果你在另一个对冲基金赚1亿美元，你就是上帝。如果你在这里赚1亿美元，那么街上的人赚了4亿美元，你最好考虑为什么你没有赚5亿美元。”
这种竞争力在对冲基金界并不少见，但让格里芬脱颖而出并可能确保其声誉的，是对管理层的绝对狂热。虽然他自己也是一流的交易员，但几年前他离开了敞篷车部门，全身心地投入到建立企业和创建一个拥有坚实基础设施的机构的工作中。罗伯逊和索罗斯试图这么做太晚了（机构投资者，1999年9月）。亚博赞助欧冠
格里芬通过雇佣有才华的高管，并向他的部队灌输他对系统和分析的痴迷，做到了这一点。他的员工经常谈论“过程”。他自己也会大量阅读有关企业战略和领导力的书籍和文章，以磨练自己的管理技能，有时听起来像是一个企业自我完善的瘾君子（最近哈佛商业评论最喜欢的一篇文章：《五级领导力：谦逊和坚定决心的胜利》）。
But it isn't all just palaver. Unusual for hedge funds, he has brought in professional managers from places like Andersen and Boston Consulting Group (in fact, eight former consultants are on his payroll). He built an internal stock lending operation in the late 1990s to allow Citadel to fly below Wall Street's radar screen on sensitive short sales; it's the kind of operation run only by major investment banks. Stung by a bad experience with liquidity in the brutal bond markets of 1994, Griffin moved to secure more permanent capital from his investors that couldn't be yanked in a crisis. Last year Citadel became the first hedge fund organization to receive public ratings from Standard & Poor's and Fitch; the investment-grade rating it received lowered the firm's funding costs.
标准普尔金融机构（S&P financial institutions）分析师乔纳森•尤凯利（Jonathan Ukeiley）表示：“我们已经与许多对冲基金组织进行了交谈，很少有机构有资格获得投资级评级。”Citadel的制度化对于一个基金来说是非常深刻的。”
“我会比一个广泛的机构比一家精品对冲基金更加比较，”铎投资的朋友和竞争对手Paul Tudor Jones说。“他在水平和垂直整合的情况下建立了一个非常多样化的组织。它是特许经营权的东西，这使他与95％的公司归类为对冲基金。”
他成功的根本原因是努力将数量交易这一严酷的规则推广到其他投资领域。像D.E.Shaw&Co.的前计算机科学教授戴维•肖（David Shaw）和复兴科技公司（Renaissance Technologies Corp.）的获奖数学家吉姆•西蒙斯（Jim Simons）这样的量化人士，通过建立模型和计算机系统，告诉他们要买什么证券以及什么时候买，已经公布了基金管理业务中一些最佳回报。由于格里芬已经涉足风险套利和不良证券投资等领域，他正以先进的技术和严谨的分析来支持所有这些策略，而这些技术和分析通常只在某些定量交易领域才能找到。他的目标基本上是建立一条投资装配线，能够有条不紊地在市场上制定成功的战略。
当然，说起来容易做起来难。甚至格里芬的一些最忠实的粉丝也担心他可能做得过火了。Citadel正准备推出一个新的美国多空股票部门，该部门基本上将涉及一项经典的选股业务，这与它目前的做法大相径庭。投资者表示，Citadel可能会筹集多达20亿美元的资金；7月份，Citadel聘请了Pequot资本管理公司（pequotcapitalmanagement）的Carson Levit管理一个广泛的市场投资组合，并聘请了Bowman Capital的Peter Labon管理电信、媒体和技术行业。
击败美股市场总是困难重重，目前尚不清楚Citadel在风险套利等领域的技术和信息收集技术是否一定会给它带来任何优势。”“很难对肯下注，”一位对冲基金投资者表示但长短与他所做的事情之间的联系并不明显。”
同样令人不安的是近年来Citadel的增长速度。Citadel头8年管理的资产规模从1800万美元增长到20亿美元，但由于回报丰厚以及投资者对对冲基金产品的巨大需求，仅在过去3年里，它又增加了40亿美元。一个接一个的对冲基金在它变得太大而无法处理自己的成功时，却陷入了投资困境。
此外，格里芬利用大量杠杆来产生回报，将仓位提高了三到六倍。他创造了稳定的收益，但杠杆效应在金融市场危机期间给其他对冲基金带来了大问题。
不过，他的第一个大投资者怀疑他会找到一种方法，不知何故，让它发挥作用。”如果你告诉我，我会把我的名誉押在一个22岁的年轻人身上，我会说永远不会，”10年前支持他的对冲基金老手弗兰克·迈耶（Frank Meyer）说但后来我遇到了肯格里芬。”
肯格里芬从小就想在佛罗里达州博卡拉顿的一个有很多钱的小镇赚钱。
格里芬是一位连续创业者的长子，他在建筑用品行业大放异彩。格里芬从小就梦想在生意上大赚一笔。不过，什么生意还不清楚。计算机在早期看起来是一个确定的赌注；IBM公司是镇上最大的雇主，当他在博卡拉顿社区高中就读时，格里芬有一个数字和技术设施，他自学成为一个熟练的程序员。11年级时，他经营着一家小型计算机咨询公司。
1986年进入哈佛大学时，杠杆收购风靡一时，格里芬为自己设想了一个职业生涯，成为一名炙手可热的银行家，帮助重塑美国企业界。然后他读了《福布斯》的一篇文章，文章认为家庭购物网的股票被高估了。格里芬同意了，他开设了自己的第一个经纪账户，购买了一两份看跌期权合约，并在股价下跌时迅速获利5000美元。
当格里芬卖出期权，得到的报酬低于其表面价值时，他大吃一惊。他的经纪人解释了华尔街买卖价差的经济学原理；这让这位哈佛大学新生很恼火，因为他知道有人从他的交易中获得了无风险的利润。”格里芬说：“他给了我期权内在价值的折扣。”我被抓了。我自己也要找出原因。”
格里芬在哈佛商学院图书馆露营，花了数百个小时学习金融理论，从资本资产定价模型到布莱克-斯科尔斯期权定价模型。一次偶然的机会，他在翻阅标准普尔的股票指南时又发现了一个新发现，其中有一个附录，里面有鲜为人知的可转换债券市场的报价。对比股票和转换价格，格里芬发现了一个差异。”价格关系看起来不太好，”他说。
为了寻求解释，他打电话给第一波士顿公司（FirstBoston Corp.）的当地办事处，盘算着有了这样一个名字，它一定是波士顿最好的银行。这名18岁的年轻人与一名机构销售人员勾搭上了关系，他来到地区办事处对其进行盘问。格里芬回忆道，“他们说，这不是我们为公司客户推荐的策略，但我们是为自己的利益而这样做的。”格里芬更感兴趣。
回到哈佛后，他开始建立一个债券定价的基本模型。大一到大二之间的夏天，格里芬回到佛罗里达州，拜访了一位在棕榈滩第一国家银行工作的经纪人朋友，开始讨论他的新模式。一个叫索尔·戈尔金的退休人员走进办公室，听着格里芬解释他关于交易的理论。20分钟后，戈尔金说：“我得去吃午饭了。一开始格里芬不明白。然后经纪人解释说，戈尔金刚刚同意投资5万美元。格里芬有恃无恐，很快就筹集到了26.5万美元的有限合伙企业——投资者包括他的祖母——名为可转换对冲基金（Convertible Hedge Fund#1）。
回到哈佛后，格里芬急忙拿着他的卫星天线开始交易。随后，10月19日，股市暴跌。许多对冲基金经理，如michaelsteinhardt，遭受了广为人知的损失。然而，格里芬恰好在他的投资组合中倾向于做空。在股市崩盘期间赚钱，可以很容易地为另一只基金快速筹集75万美元，这只基金被称为可转换对冲基金（Convertible Hedge fund#2）。”历史上的偶然事件有一种让人看起来像天才的方式，”他谦虚地说。
他很早就表现出务实的一面。格里芬不满足于简单地摆弄自己的电脑模型，他走出去，向华尔街的股票借贷部门做了自我介绍，这些部门是可转换债券交易员借钱做空股票所依赖的。在格里芬扮演学生交易员这一不寻常的角色时，没有理由对一家小型合伙企业友好的经纪人给了他喘息的机会。”“他非常机智，”早期的支持者迈耶说他不是象牙塔。他利用自己个子小的优势。”
格里芬在哈佛找到了上课的时间，但其他的时间不多。”“他是一个相当严肃的人，”风险资本家斯鲁斯基说就连格里芬的功课也有实际的倾向，他的论文由经济学家理查德·卡夫（richardcaves）提出，分析了合并对债券持有人的影响。他以严谨著称。”“这篇论文，”以研究产业组织而闻名的卡夫说，“本可以发表在学术期刊上。”
两年后，格里芬在高青少年和足够的积分提前毕业。他考虑与棕榈滩III基金进行工作，但最终决定留下部分独立。III的亚当斯是20岁的同一律师，介绍了他到Meyer，这是一个对冲基金先驱，他担任芝加哥的替代投资业务，称为格伦伍德投资公司
1990年9月，格里芬开始将可转换的arb策略作为格伦伍德的一个独立账户进行交易。一年后，梅耶对格里芬的成熟度和70%的回报率印象深刻，他把格里芬介绍给了格伦伍德的客户，使他能够筹集到当时价值1800万美元的惠灵顿合伙人基金。格里芬在芝加哥历史悠久的环路区的一栋办公楼租赁了3000平方英尺的场地，并发起了这项五人基金。
At first, Wellington traded only U.S. convertibles, Japanese convertibles and warrants - lucrative trading arenas in the early 1990s. Markets were significantly more inefficient in those days, and the firm, using computer models built by Griffin, earned profits of 43 percent in 1991 and 40 percent in 1992. "In the early 1990s, if you knew how to model a bond, you could make a lot of money," says convertible bond chief David Bunning, a onetime Harvard wrestler who joined Citadel as its sixth employee in 1991. Griffin hired inexperienced college graduates and even interns as he gradually expanded. "It was a global arbitrage shop run by a 22-year-old," says Bunning.
格里芬的青春展现了出来。前雇员回忆起格里芬，在早年，作为一个困难和粗暴的经理，对小错误不耐烦。他一直在挑战Citadel交易员，让他们捍卫自己头寸的每一个细微差别，并亲自在定期交易会议上对他们进行有针对性的盘问。”“他在你面前，”一位前雇员说他是个微观管理者。他会挖。他总是挑战人们把事情做得更好。他喜欢从不同的角度看待每一件事，“有些人不喜欢，营业额很高。
“肯有一个非凡的能力，记住大量的细节，”前城堡的工作人员说格里芬说，随着时间的推移，他学到了更多关于如何管理一个“运作良好的团队”的最佳方法。朋友和同事们说，他从公司成立之初就逐渐成熟起来。
到1994年，格里芬和60名员工的收入接近2亿美元。随后，可转换债券市场暴跌，债券创下了有史以来最糟糕的一年。股市也全线下跌。而著名对冲基金大卫阿斯金的花岗岩基金（Granite funds）破产了，损失了4亿美元。忧心忡忡的投资者撤出了Citadel约三分之一的资本，该公司遭遇了唯一亏损的一年，下跌了4.3%，部分原因是资本短缺削弱了其驾驭市场的能力。迈耶指出，格里芬对公司不稳定的资本基础使其无法从普遍的可转换债券市场恐慌中获利感到愤怒他意识到在这种市场上赔钱是犯罪行为，”迈耶说。
这是7月中旬芝加哥市中心一个热气腾腾的早晨，穿着深蓝色衬衫、打着条纹领带的纳蒂格里芬，在他整洁简陋的办公室里的一张小圆桌上，用勺子舀着每天一碗葡萄干麸皮和香蕉、覆盆子，每天在那里吃早餐。很少有人分心。在他的办公桌旁，挂着一张廉价的哈佛校园纪念版，他是一位捐赠者和积极的募捐者。一个足球放在书柜上，一只小橡皮蜥蜴停在电脑屏幕上，但这只是一时兴起。
格里芬的办公桌和书架上摆满了商业计划书、咨询报告和成堆的书籍，包括长期资本管理博览会？当天才失败的时候，诺贝尔奖得主物理学家理查德·费曼的政治科学专著《这一切的意义》。格里芬办公室最显眼的装饰是一块巨大的可擦除白板，他喜欢在员工会议上乱涂乱画。
格里芬喜欢与公司各个部门的经理们进行细致的分析，无论是公司押注的收购交易，还是公司正在调查的新电脑系统。”“有趣的是我喜欢解决问题，”他说我只是喜欢有机会竞争。你长大了。你会变得更好。”
Though Griffin no longer trades, his office is placed prominently beside Citadel's L-shaped trading floor. Having handed off direct trading control years ago, he professes not to know how his traders are doing on most days, even though market data screens are perched on his desk. If a big position goes bad, he says, his trading managers will let him know. "I try very hard to minimize the time I spend looking at the daily P&L," he says. "You end up fixating on a lot of noise."
纽约市场正在开张，Citadel的70多名年轻交易员身着对冲基金休闲衬衫袖子，激动人心。他们静静地蜷缩在电脑屏幕上，按下按钮，对着手机说话。与许多贸易商店不同的是，墙上很少装饰奖杯或装饰品。同样，除了偶尔出现的婴儿照片和印有“狂妄自大杀人”字样的保险杠贴纸外，交易桌上也很少有个人接触。这些照片是由首席转换交易员邦宁（Bunning）在5月份的一次交易员场外会议上分发的。
一面墙上挂着一面日本国旗。他们通常的主人都在家睡觉；从下午4点开始，他们将被十几个交易员填满，这些交易员通宵在日本股市和债券市场上为Citadel的巨额头寸工作。Citadel在伦敦、旧金山、东京和康涅狄格州格林威治设有规模较小但意义重大的办事处。
像他们的老板一样，Citadel的大量员工实际上并不交易。这家拥有350名员工的公司主要由常春藤联盟和芝加哥大学的年轻毕业生组成，分为几个领域：投资组合融资、技术、定量研究、管理和交易。例如，定量研究开发了公司的新交易策略，并更新了旧模型。
Citadel不遗余力地确保这些不同的团队协同工作。除了最初级的员工外，交易员薪酬（分为工资、自由裁量奖金和绩效奖金）更多地基于公司的整体回报，而不是交易员的损益表。技术人员接受公司官员教授的关于交易策略的课程，交易员接受关于技术或投资组合融资问题的课程。现在营业额很低。
如今，格里芬作为首席执行官的大部分时间都在思考如何管理一家金融服务公司，这是一种公认罕见的艺术形式。每个城堡单位都按照详细的、定期更新的商业计划运作，这些计划都堆在格里芬的办公室里。
Such planning certainly has helped Citadel's financial structure. After the 1994 troubles, Griffin set out to create a more stable capital structure and more reliable financing to allow Citadel to survive and profit the next time panic hit the markets.
“如果你是Avis，灯光突然在赫兹突然下车，你最好能够在一个岗位上赚很多钱，”格里芬说。
大多数对冲基金将其融资和股票贷款外包给华尔街的“主要经纪人”之一。格里芬的结论是危险和昂贵的;相反，1998年，他聘请了John Dirocco，Veteran Wall Street股票贷款和回购专家从对手对冲基金帕玛证券创造自己的证券贷款运营，扩大他的贷款和交易对手安排。基于格林威治的单位拥有自己的存款信托和清算公司账户，借用Vanguard集团等大型机构投资者（如Vanguard Group等大型机构投资者），并浮现了S＆P和Fitch的评级。亚博赞助欧冠“所有金融机构的流动性生活和死亡，”格里芬说。“我们是一家金融机构。许多人不考虑它超出了我的事实。这是我们所做的本质。”
沉迷于风险，城堡精心追踪其与60多个金融交易对手和华尔街经纪人的所有交易，不断分级20个因素 - 从借用难以找到的证券到他们金融的证券的成本，他们从他们提供资金CFO Dirocco说，从20到200之间的比例。“我们有没有存储在我们所做的每一个交易上的信息。
所有这些对金融业的关注都得到了回报。1998年，格里芬决定冒着疏远投资者的风险，大幅限制投资者撤资的能力。他们必须同意新的锁定条款，否则就有可能收回投资。随着首席执行官邦宁（Bunning）对债券市场信贷的廉价定价感到担忧，该公司已经开始减仓。整个夏天，迪罗科加强了Citadel的交易对手安排，资本锁定于8月1日生效。
俄罗斯很快就出现债务违约，长期资本管理几乎崩溃，金融界其他国家也一样。Citadel拥有锁定的资本和去杠杆化的投资组合，在对冲基金中表现最好，收益率为30.5%。该公司是一个罕见的买家，绝望的对冲基金卸载债券库存。
"Ken hired me to expand his funding capabilities in June of 1998, and he locked up his capital 60 days before the biggest hedge fund blowup ever," says DiRocco. "When you're liquid with locked-up investors in that kind of environment, you can be very selective about when and what you're buying."
无论是构建资本结构还是完善投资方式，“流程”都是Citadel的指导思想。该公司不仅专注于提出更好的定价模型，还专注于将一家日本汽车公司用于改进装配线的分析方法应用于资金管理。”“我们的过程驱动力超越了定量，我们将定量和基础融为一体，”丹尼尔·莱文说，他是布朗大学数学博士，负责Citadel的定量研究小组我们应用定量技术的事情可能会让一些人吃惊。我想这就是我们的不同之处。”
邦宁补充说：“我们的目标是量化我们能量化的东西。尽我们所能把人的因素去掉。看看我们能否将投资过程转化为小部件制造。”
因此，Citadel的目标是尽可能地实现自动化，并以一种正式、严谨的方式研究每一种交易策略的每一部分——从信息收集到交易执行。1998年，Citadel的分析更进一步，聘请波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）对其投资过程的所有要素进行细分。每一个交易策略的每一步都被放入计算机化的流程图中。
Citadel在一个庞大的数据库中收集了大量交易的所有信息，数据库由15名员工管理。该公司的交易员定期在流程图上记录他们的日常操作程序，以确保他们不会忽视任何可以改进的小细节。在自动化方面，该公司寻找机会在业务的每一部分创造效率。Citadel现在正在测试一种自然语言处理器，它可以自动筛选经纪人的电子邮件，以获得可以立即提供给交易员的特定债券报价。”Citadel的研发和规划过程更像是一家运作良好的制造业公司，而不是一家资金管理公司，”曾为该公司工作的摩根大通（J.P.Morgan Chase&Co.）投资银行家詹姆斯•格林伯格（James Greenberg）表示。
Citadel令人印象深刻的数字使得它所谈论的过程、策略和小部件不仅仅是炒作。经过近11年的运营，该公司拥有对冲基金中最好的长期记录之一，并成功地实现了多元化，形成了一套相对广泛的战略。
Citadel的净资产比表面上看起来更令人印象深刻，因为该公司与几乎所有竞争对手不同，在向投资者付款之前，会从基金业绩中扣除所有运营费用。这些可变费用每年高于3%，而大多数对冲基金投资者收取的通常是1%的固定资产管理费。
格里芬使用一种老式的对冲基金技术来获得回报——大量的杠杆。一位公司官员称，Citadel将其股票仓位大幅提升了3至6倍。但标普分析师Ukeiley每月跟踪该公司的资产负债表，他认为一旦调整了抵消头寸，该公司的杠杆率是合理的。
1999年，该公司完成了45％后，谣言开始传播，对冲基金正在管理其职位，以产生这些超出返回的职位。在过去十年中，亚瑟安德森审计的城堡意图委员会委托了一份不同审计员的所有数千头寸的额外独立审计。根据投资者的说法，审计确认了所有城堡的标志。“当一家公司返回后回来时，你想知道正在发生的事情，”北卡罗来纳大学的投资办公室运营的Mark Yusko说。“我们已经向周日审查了他们的操作，他们似乎标志着他们的立场。”
“每个组织都有两个选择，”格里芬说选择一是成长。选择二是死。如果你决定不成长，那就向人才发出了一个明确的信息：是时候离开了。”
虽然可转换债券仍约占half of the firm's trading profits, Citadel has steadily diversified. Today the firm also invests money in distressed high yield, government bond arbitrage, statistical equity arbitrage, risk arbitrage and event-driven trading. The firm has also developed a business structuring private investments - typically convertible financings - in public, often speculative, companies (see story).
随着公司的发展，格里芬已经聘请了高级管理人员担任管理和战略角色。除了首席财务官迪罗科（DiRocco）外，格里芬还从安达信（Andersen）请来了首席运营官巴里·沃拉赫（Barry Wallach），他曾是安达信美国业务的执行合伙人；从银行家信托公司（Bankers Trust Co.）请来了首席信息官托马斯·米格利斯（Thomas Miglis），他曾担任全球系统主管；首席策略师罗伯特·莫雷特（Robert Morette）负责波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）的中西部金融业务。另外八名顾问来自波士顿咨询公司（BCG）和博斯、艾伦和汉密尔顿等地，现在在Citadel全职工作。对于一家350人的公司来说，这是一项非凡的管理技能，在对冲基金业务中也是独一无二的。”Citadel拥有的系统远远优于我在对冲基金业务中见过的任何系统，”Carson Levit说，他于今年7月加入Citadel，担任其长短股票业务的投资组合经理。他曾在索罗斯基金管理公司和佩克资本管理公司工作。
格里芬总是在寻找人才。去年，他从波士顿咨询公司（BCG）聘请了一个顾问团队，收集其主要对冲基金竞争对手的详细信息，希望了解他们的策略，挖走他们最优秀的人才。去年10月，当成功的对冲基金Vinik资产管理公司（Vinik Asset Management）将关闭的消息传出时，格里芬48小时后在波士顿采访了Vinik交易员。
格里芬在对冲基金业务中开拓新领域的能力是罕见的，在对冲基金业务中，大多数集团都坚持一种交易类型。”摩根士丹利（Morgan Stanley）董事总经理杰里•贝塞尔（jerrybaesel）表示：我不知道他们在任何一项多元化战略上都失败了。贝塞尔经营着一家另类投资基金，自1991年以来一直在投资Citadel。
现在，格里芬正在推进推出一个大型新交易部门的计划，即买入和做空美国股票。新招募的Levit和Labon将驻扎在旧金山，他们正准备从对冲基金的竞争对手那里吸引更多的人才。Citadel将与规模更大、经验更丰富的投资公司展开竞争，其先进的信息处理系统在信息自由流动的美国股市等市场上可能价值较低。格里芬也从未试图通过从众多公司中快速招聘来一下子塑造一支大团队。
挑战难以将CITADEL分析框架应用于采摘股票的难度，格里芬坚持认为，该公司在风险套利方面采取了一丝不苟地研究了研究这一新业务。“我相信我们已经建立了世界上最好的合并套利业务之一，尽管有人可以使其与我们的优势无关，”他说。
Griffin的推翻目标比任何人都需要更多的钱，是建立永久性的伟大对冲基金商店。一如既往，他有一个过程。“我试图与那些不同意我的人围绕着自己，”格里芬说。“成功的人往往非常过于自信地了解他们所知道的东西，它导致悲惨的错误。这不会是我职业生涯中的最后一章。”
秘密和死亡螺旋
芝加哥Citadel投资集团（Citadel Investment Group）的交易员在过去十年的回报率超过了市场，是世界上最好的交易员之一。别问他们是怎么做到的。他们既成功又隐秘。
今年早些时候的一天晚上，在摩根士丹利（Morgan Stanley）赞助的晚宴上，美国国际集团（AIG）全球投资公司（Global Investment Corp.）对冲基金投资主管诺曼•查特（Norman Chait）发现自己坐在Citadel风险套利部门负责人亚历克•利托维茨（Alec Litowitz）和另一家大型对冲基金的交易员之间当另一个交易者被拒之门外时，亚历克跟我谈了生意当交易员转向我们的方向时，亚历克会立即开始谈论孩子们的视频。整个晚上都这样。”亚博篮球怎么下串亚慱体育app
When pressed, Citadel's partners were no more revealing with this magazine. But interviews with traders and a review of the firm's offering memorandums and investor letters does provide a glimpse behind the curtain.
该公司应用15策略,but about 85 percent of its profits in the past few years have come from convertible bond trading, risk arbitrage and other event-driven strategies, say investors. Convertible bond trading and similar equity derivatives trading account for more than half the firm's profits.
在全球范围内，Citadel在某些头寸上大举使用杠杆，在日本积累了大量股份；这些股份有时占该公司可转换头寸的70%以上。
截至7月底，Citadel股价上涨12.6%，表现优于许多竞争对手，因为它避开了受到重创的电信行业。在风险套利和事件驱动交易方面，通用电气（General Electric Co.）与霍尼韦尔国际（Honeywell International）的交易失败，给许多风险资产评估公司（risk arb）的子公司造成了相当大的损失，这是通用电气今年的一大亮点。
The firm has occasionally stumbled. In the late 1990s Citadel amassed big positions in the equity-linked derivatives issued by money-center Japanese banks, hoping to take advantage of mispricings created by the unusual complexity and giant size of the offerings. But the trades soured. The firm scrambled out after suffering a loss of 2 percent in one month, but the same securities became a big moneymaker for Citadel in the next two years. "We respect them a lot," says Louis Salkind, managing director of archrival hedge fund group D.E. Shaw & Co. "They are certainly one of the top players in the world of arbitrage. We cross paths with them all the time. They are huge."
Citadel在私人配售方面变得越来越激进，包括管道领域的异国情调，公共实体的私人投资。据专门从事该领域的圣地亚哥投资银行DirectPlacement称，过去6年，该行在上市公司投资了80笔私人交易，价值5.5亿美元。许多Citadel的交易，如MicroStrategy和eToys，都有重置条款，允许公司在股价下跌时以较低的价格进行转换。
其中一种被称为“死亡螺旋”的可转换证券在转换价格上没有下限，因此争议越来越大。这些证券的名字来源于投资者做空股票的权利和重置转换价格的权利的结合，这为证券持有人压低股票价格创造了潜在的动机。2001年1月，罗得岛州普罗维登斯的电信公司Log On America起诉瑞士信贷第一波士顿公司和Citadel控制的两家基金，指控它们在买入后进行卖空，导致公司股价从17美元跌至不足1美元。
LogonAmerica首席执行官大卫•保罗（DavidPaolo）表示：“我们指控他们购买这些证券的目的是操纵股票。”。保罗说，Citadel进行了“大规模”卖空，但Citadel拒绝置评，只购买了价值375万美元的可转换债券。Citadel也卷入了对一家公司的一笔小额投资中，这家公司最近的历史似乎是一部糟糕的电影。就在Citadel向佛罗里达州一家名为SunCruz赌场的赌场游轮公司贷款2500万美元后不久，一名前店主在劳德代尔堡（Fort Lauderdale）大街上驾车时被一名从黑色野马身上开枪的人杀害。《迈阿密先驱报》随后刊登指控称，其中一名新老板、前拨号床垫特许经营商亚当·基丹（Adam Kidan）向一家据称有暴徒关系的餐饮服务商支付了“餐饮咨询”费用。劳德代尔堡凶杀案侦探约翰·金说，谋杀案仍未侦破，基丹不是嫌犯。Citadel贷款仍在执行，但盈利的SunCruz申请了Chapter 11，以应对一场暴风雪般的诉讼。基丹后来离开了公司，他说这些付款是合法的商业开支。他没有给他的律师回信。
Citadel不愿透露在eToys等其他下跌公司的私募股权投资中的表现。但是，董事会主席布莱恩·奥弗斯特里特说：“我认为他们从其他交易中赚了很多钱，因为他们的交易时间足够长。但任何人都不可能真正知道他们是怎么做到的。”
这正是城堡喜欢的。-H.L。