Christoph Bruns通过冠军股东权利将Stolid Bond House转变为德国的最快资金经理。他还带来了批评。在他的出口之后，期待更谨慎的方法。
由大卫Lanchner
2001年10月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
有些人的辞职让每个人都松了一口气。克里斯多夫·布伦斯就是这样。
Husky，精力充沛的Bruns可以说是德国最成功的股权经理。在短短七年中，他将法兰克福的联盟投资转变为一个小债券的投资，一个小型，良好的股票业务进入该国最快的货币经理。使用美国风格的定量技术并以合理价格的增长潜力为重点，“布伦抓住了全球股权集会的大部分部分，并帮助推动联盟对德国资金的顶级资金回报。他和他的同事们创造了一个大型侵略性的分销系统，可以获得零售资产。Bruns的股东权利的高调十字军号，由德国标准激进，欧洲报纸中的联盟的前页头条新闻，并使投资组合经理成为当地个人金融展的明星。“活动不仅提高了基金表现，它是一个有效的营销工具，”他说。
由于这种臭名昭着和表现，金钱倾倒了联盟的金库。由于布伦在1994年底抵达，Union已增加其股权资产超过18倍，达到e37亿（350亿美元）。Bruns股权投资组合推动，Union的总资产，只有7％的机构，在管理层的e56亿美元上有几乎增加了两倍，使其成为Deutsche Bank的DWS投资（E808亿）和Deka之后的第三大共同基金经理小组（E66.4亿）。七年前，它略低了一大率，正在失去地面。Union现在提供236个国内外资金，从1994年的73人提供。在今年的前五个月，联盟基金占据了普通基金德国零售总投资的35％。
然而，显着的增长，并没有总是合理的价格。有争议的34岁的货币经理已经与德国最强大的企业泰坦（德国最强大的企业泰坦）举行了Toe-toe - 像Deutsche Telekom的Ron Sommer，Volkswagen的Ferdinand Piech和Preussag的Michael Frenzel等人。Bruns拥抱裸球策略，公开屈服（哪个联合呼吁“命名和羞辱”）表现不佳的公司，在年度普通议会中投票反对管理提案，并推动某些首席执行官的欧斯特。这种方法不仅激动了他的目标，而是德国公司和金融机构的宽带。主席：联盟的主要股东，德意志的德国GenossenschaftsBank和Genossenschafts Zentralbank，德国1,794个合作银行的投资银行武器，其中许多人向Bruns攻击借钱。这些股东越来越强烈地对联盟进行了更严格的控制，并迫使该公司的三位成员执行局筹集了首席执行官曼弗雷德数学，首席投资官RùdigerGinsberg和沃尔夫冈·曼斯菲尔德（Wolfgang Mansfield）的后台行动负责人，以便在Bruns中加入他的同事。
事实证明，他们不需要这么做。7月中旬，布伦斯宣布他将在年底离开Union，这样他和他的准妻子就可以搬到她的家乡芝加哥，他计划在那里休六个月的陪产假，然后再找一份理财方面的新工作。他的离开无疑将使他的老板们避免潜在的混乱冲突。尽管布伦斯在吸引资产方面取得了成功，但他却让董事会陷入了尴尬的境地。“工会的执行董事会定期接到DG银行和GZ银行的电话，以及(工会)批评的公司的首席执行官的电话，这让他们非常紧张，”一位熟悉工会负责人的合作银行高级主管说。一家竞争对手资产管理公司的首席执行官更直白地说，“德国还没有准备好对付像布伦斯这样咄咄逼人的家伙。”
但是布伦斯的离开也给联盟的未来带来了疑问。没有了这位著名的投资组合经理，这家公司还能继续其惊人的资产增长吗?它会改变一种直言不讳的风格吗?这种风格确实推动了产品的发展，但也惹恼了一些股东权益维权人士，他们认为这种风格更像是炒作，而不是实质内容。
后者问题的答案似乎是肯定的（前者不会再回答另一年或更长时间）。Bruns的直接老板Ginsberg于1998年加入了联盟委员会，并将决定他的继任者，毫无疑问地毫无疑问，他希望在年底之后会出现。他希望通过Bruns和Communications and Corporate Tank Read Rolf Drees引入“命名和羞辱”的实践结束。最近，批评的净扩大到包括德国以外的欧洲公司，例如荷兰电信关注KPN和西班牙效用endesa。“我希望明年没有列表，”Ginsberg说：如果我们必须解决公司治理问题，我们将肯定不能说我们是否会宣传公司的名字。“
布伦斯的另一项创新，即在年度股东大会上表决工会股份反对管理层提议，也可能被减少使用。金斯伯格说:“我不喜欢只能说我们不喜欢什么的投票。”“如果管理层获得多数席位，那么我们并没有改变现状。我不排除这种情况会不时发生，但不应该经常发生。更重要的是与管理层私下深入讨论变化。”
金斯伯格坚称，他和工会董事会的其他成员都希望布伦斯留下来，并表示公司将继续推动德国企业的变革。但他并没有提到，对于有抱负的继任者来说，致力于股东维权是一项重要的工作资格。相反，他强调的是出色的表现记录和管理团队的能力。
DG Bank和GZ Bank的高管有时会批评布伦斯的做法，他们将密切关注遴选过程。DG和GZ分别持有Union 47%和28.8%的股份，为合作银行全资所有，并作为其投资银行分支运营。(其他股东包括一家地区性合作社，持有17.5%股份的西德意志银行-中央银行，以及持有5%股份的荷兰合作银行集团。剩下的1.7%归德国其他各种合作社所有。)就在布伦斯宣布辞职的一个月后，DG和GZ有了自己的消息:他们将合并成立一个新的实体DZ银行，从9月18日起生效。这两家公司合计持有Union四分之三的股份，并实际上完全控制了这家活跃的资产管理公司。
即使没有挑剔的股东在背后盯着他，金斯伯格也将面临艰难的选择。德国没有一长串既拥有一流的投资记录又拥有能激发投资者信心的公众形象的基金经理。由于商业银行和投资银行、大公司、保险公司和资产管理公司相互持有大量股份，它们传统上在幕后相互影响，而不是公开宣布各自的立场。
而且，金斯伯格不可能找到像布伦斯一样拥有独特技能和激情的人。布伦斯是MÙnster-born大学的金融学博士，操着芝加哥口音的英语，在联合大学17层大楼的大厅里蹦蹦跳，就像一头疯狂的熊。一位工会高管表示:“布伦斯离开后，工会很可能会变得不那么积极了。”“在这个组织中，谁有资格与德国企业对抗?”我想不出一个人来。”现在，这家资产管理公司的两大股东已经团结在一起，“压力只会增加，”这位高管补充说，要找一个不那么直言不讳的人，用巨大的营销嗡嗡声来代替牛虻。
尤尼恩和布伦斯从一开始就是一对奇怪的搭档。Union成立于1956年，由14家想要合并投资管理业务的私人银行组成。如今，总部位于柏林的德国合作银行协会(通过DG、GZ和其他银行)间接拥有Union。1876年，社会改革家、资本主义批评家弗里德里希·威廉·瑞弗森(Friederich Wilhelm Raiffeisen)带着乌托邦的理想建立了这家合作社。Raiffeisen相信，被银行系统忽视的农民、工匠和其他工人可以将他们的储蓄集中起来，互相贷款。从他们的简报来看，合作银行更感兴趣的是向中产阶级借贷者提供贷款，而不是创造巨额利润。在接下来的一个世纪里，在抓住资产管理等增长机遇方面，合作银行远远落后于德意志银行、德累斯顿银行和德国商业银行等私人机构。然而，由于利差不断下降和竞争日趋激烈，合作银行自上世纪60年代以来一直在逐步进军资金管理领域。
毫不奇怪，管理保守的合作社被固定收益产品而非股票所吸引。1994年，在布伦斯加入联盟之前，联盟管理着210亿欧元，其中约有2亿欧元是债券。合作社的庞大规模——7940亿德国马克(3763亿美元)的存款，或总存款的16%——保证了工会在德国资金管理领域排名前五。但是，尽管它在20世纪90年代初享有12%的市场份额，但它是增长最慢的大公司。与此同时，DWS正在抢占市场份额，推动股票投资。
自1988年以来一直是联盟首席执行官的营销专业人员，实现了德国普通股权文化为公司举行的巨大潜力。亚慱体育app怎么下载他还知道工会需要一个强大的领导者来建立业务。
进入Bruns，这是一个开始投资加拿大矿业股份的直言不讳的学术股份为16岁。他完成了他的博士后，他抵达联盟。在Mùnster大学。他对一个具有平庸性能记录的投资公司非常捕获。Bruns于1993年通过发布第一个德国书Wertpapier Management（Securies Management），探索和解释美国Ungel Laureates Harry Markowitz，Merton Miller和William Sharpe的现代产品组合理论。布伦的时机完美无瑕。定期思想的德国刚刚开始欣赏股票，衍生品开始在市场上获得青睐。凭借其对选项理论和风险管理技术的讨论，这本书“使他成为一颗明星”，汉堡Norddeutsche Investment Gesellschaft的投资组合经理Boris Boehm说。“德国的股权投资在很大程度上受到肠道的感觉，但在布伦的书之后，它变得更加定量。”
“Christoph可能已经在任何赚钱管理操作中取得了一份工作，并且至少有一定的超级来到联盟上面看起来有点奇怪，”通讯首席德雷斯说。“但它真的不是。如果他去了高盛或成熟的股票投资房子，他就会成为许多经理中的一个;在这里，他可以从划痕与所有成分的划伤到位。”
然而，Union的管理委员会比讨价还价略高。“当时，董事会的优先事项是提高绩效，但他们不知道的是，他们聘请了一个全心全意落后于股东权利运动的人，”股东激活主义补充量化研究的布伦说。“在分析特定股票的风险和潜力时，我的方法是看看相关因素并给予他们的重量，”他说。“管理的态度是一种柔软的因素，但它是一个非常重要的一个也必须加权。”
对德雷斯来说，爱交际的布伦斯夫妇简直是天赐之物。德雷斯曾是德国商业银行(Commerzbank)的股票分析师，1992年加入Union，成为该公司第一位公关负责人。让低调的工会在德国媒体上被更多提及并非易事。德雷斯说:“这是一家债券基金公司，(其资产)只有10%是股票，而且只有两名股票基金经理。”“就像沙漠一样。”
有了富有魅力的布伦斯，德雷斯找到了一种可以转化为营销工具的个性。1991年，布伦斯在芝加哥商品交易所当了6个月的跑步员——那时他遇到了他的妻子——他似乎吸收了美国人的开放性。但他也是一个真正的法兰克福人:他喜欢啤酒和德国香肠，骑摩托上班。为了控制体重，他勇敢地沿着美因河慢跑，还打网球，他对自己的个人习惯也很坦诚——这在德国很少见。他说，剧烈运动和旺盛的食欲“并不矛盾;它们只是一个全面人格的两面。”
Bruns在uniglobal的一个国际股票基金下，他的第一年在unglobal下，在管理层和令人沮丧的绩效历史下，令人沮丧的股票基金：它排名第17个德国全球资金，20年代的赛道记录。以前的管理人员使用了一项自上而下的策略。他们寻找有前途的区域或国家市场投资，只转动到股票采摘。Bruns转向它的头部。他将基金带回中立的相对于MSCI世界指数的中性加权，然后通过各种股权举行来调整职位。在此过程中，他将Uniglobal的分配提升到德国软件设计师SAP，芬兰手机制造商诺基亚公司和法国石油公司总数，这被证明是三个大奖赛。举措退款。SAP股票于1995年增长147％;部分由于这种表现，Uniglobal在一年内返回了64.3％的人。今天，该基金在管理层下有DM57亿美元，并根据介绍国际资金回报的介绍，通过8月份在33个同行中排名第四。
在很大程度上基于他的unglobal成功，Bruns晋升为一年后成为Union的股票负责人。28日，他成为有史以来最年轻的人监督德国主要基金的股票投资组合。
布伦斯不仅是一位天才的投资组合经理和量化专家;他也懂得市场营销。他与德雷斯和营销总监奥利弗•鲍尔(Oliver Bauer)一道，积极向所有合作银行的15,696家分行推广Union的股票基金，有效地将其17.1万名员工变成了一个巨大的销售网络。他们委托进行了一项研究，后来变成了一份营销手册，显示自1948年引入德国马克以来，德国股票的年回报率为14.5%，并向将自己的钱投入工会股票基金一年的员工提供折扣。虽然合作银行可以提供他们选择的任何资金，但他们大约80%的销售是联合基金。
在马泰斯的支持下，三人首次在电视上宣传Union的投资产品(口号是“Werte fÙrs Leben”，即“生命价值”)。今年工会将在电视广告上花费超过2000万欧元。
三方还发起了一系列针对小投资者的所谓信息活动。这些聚会通常在当地市政厅举行，以免费三明治和啤酒为特色，宣扬股权投资的优点，帮助创造了对联合产品的需求。到德国的城镇和村庄去卖基金，这对工会来说是一个重大的转变。德雷斯说:“过去，我们只在人们需要投资产品时才向他们出售。”在过去七年中，工会已经举办了1000次这样的活动。
有更多。布伦斯和他的同事们很快意识到，企业行动主义是一笔好生意。尽管DWS也强调维护股东权益，但这家德国最大的基金管理公司从未单独攻击首席执行官，也几乎从未投票反对管理层。布伦斯准备走得更远。
1996年，他成为第一个公开投票反对一家德国公司的基金经理。在即将与竞争对手Hypotheken合并的慕尼黑Bayerische Vereinsbank和Wechsel-Bank的年会上，布伦斯反对一项管理层提议，即允许该银行随时买卖自己的股票。由于德国没有严格的内幕交易规定，布伦斯认为，德意志银行可能会受到诱惑，通过买卖其股票来提高盈利能力，可能会牺牲少数股东的利益。工会是唯一投反对票的投资者。然而，在接下来的一年里，工会投票反对了其他六家公司的管理层动议，通常影响不大。
它的努力终于在去年取得了成果。在德国发生了一件几乎是前所未有的事情:百货和专卖店连锁巨头Karstadt Quelle的负责人Walter Deuss被迫提前一年辞职，他原计划退休。此前两年，该公司遭到Union的猛烈抨击，指责管理层几乎没有向投资者提供有用的信息。卡尔施塔特没有做分部报告或季度报告，也从未与分析师召开会议。它没有为产品线或地理区域设定盈利目标。Union反复指出，Karstadt股票在20世纪90年代的平均年回报率只有4%，而DAX 30指数同期则上涨了14%。该公司未能出售亏损的业务，并坚持坚持低利润的产品。事实上，这家总部位于埃森的119岁零售商甚至连一个投资者关系主管都没有。德雷斯说:“他们做了所有你能想到的错事。”“Deuss的总体记录低于资本市场所能承受的水平。”
最后，工会在卡尔施塔特2000年7月的年会上要求Deuss辞职。此举引发了德国许多金融媒体的头版报道。这也引发了DG银行对布伦斯的抱怨，Deuss的儿子恰好是这家银行的股权销售主管。但布伦斯和他的同事们的大胆尝试也有结果。在新任首席执行官沃尔夫冈•厄本(Wolfgang Urban)的领导下，卡尔施塔特彻底调整了报告，参照竞争对手的运营标准，出售了不盈利的子公司，并收购了利润率更高的专业零售商。厄本曾是德国食品零售商麦德龙(Metro)的高管。2000年利润猛增21%，达到2.73亿英镑。
事实上，厄本是联盟最大的球迷之一。他表示:“在德国，他们对待年度股东大会的方式与众不同。”“当他们说出自己的想法时，就会增加价值，他们是给卡尔施塔特带来改变的马赛克中的一块。”
对于Bruns和Drees来说，零售商的转型暗示在德国可以实现的股东活动。鼓励他们在今年春天的甚至更大的目标上归巢：Deutsche Telekom是该国最强大的公司之一。熟悉此事的人表示联盟对DT及其首席执行官Ron Sommer的竞争，几乎是资产经理的撤消。与许多投资银行一样，DG为DT的无线单元的承保综合分子垂涎，
据其中一家合作银行的一位高管说。此次出售T-Mobile 20%的股份，预计将成为德国市场今年规模最大的首次公开发行(ipo)，规模高达238亿欧元，令人瞠目。“投资银行基本上担心他们可能会在
当时ipo很少，而且间隔很长。”(为了应对电信股低迷的市场，该公司的ipo已被推迟到明年。)
布伦斯和德雷斯只是勉强得到工会董事会的支持，才挑战了DT。工会强调，数以百万计的德国小投资者因为这家电话公司的股价从2000年4月的峰值下跌了76%而受到伤害。和德雷斯认为,根据合作银行的来源,这“不去德国电信后,或者其他公司”名单点名批评,“会损害联盟的信誉正是德国投资者,当越来越多的小护士股市损失,从他们的基金经理,要求更多的行动而不是更少。”据消息人士称，至少有一位DG银行的高管向Mathes抱怨了未来的DT运动。(投资银行否认他们试图影响工会。)尽管有疑虑，但董事会最终还是支持了布伦斯和德雷斯，因为工会的所有激进举措都必须得到董事会的批准。
在5月29日举行的DT年会上，德雷斯严厉批评了Sommer以260亿美元收购美国无线运营商VoiceStream wireless Corp.的交易，以及他斥资84亿欧元购买第三代无线牌照的交易，称这些交易不太可能给公司带来任何有意义的回报。他补充说，“最高管理层必须承认，它对令人失望的股价负有责任。”工会还投票反对增资和对管理层的股票期权计划;它甚至没有批准董事会成员名单。萨默向股东保证，他正在尽一切可能实现“我们公司的潜力和前景”。他补充说，股市和DT股票“现在可能正在寻找一个稳定的基础。”
德雷斯的批评再次成为德国和国际媒体的头条新闻，会议开始后几小时内，投资者将DT的股价又下跌了2.85%。有人猜测萨默将被迫辞职。尽管布伦斯、德雷斯和DT否认，但工会内部人士表示，在激烈的年度会议后，这家手机巨头不再向工会分析师发送企业信息。
这似乎是对德国最有权势的首席执行官之一的温和报复，但其他德国买方公司的消息人士表示，这可能只是DT不满的最具体表现。德国一家最大基金公司的首席执行官表示:“这与美国不同，在美国，FD条例禁止选择性披露信息。”“如果我们和罗恩·萨默的关系破裂，让他难堪，他肯定不会忘记。如果我们像Union那样做，我们的分析师就永远不会了解公司的前景——例如，某些销售和盈利目标有多硬或有多软。如果你不喜欢一家公司的前景，最好还是悄悄地卖掉它。”
布伦斯和德雷斯断然反对。德雷斯说:“我们必须持有这些公司，因为它们在我们的指数基金(包括50亿欧元的UniEuroStoxx50和10亿欧元的UniDeutschland基金)和其他密切参照指数的基金中。”否则，他指出，Union可能只需要“减少损失，保持沉默，像大多数其他德国基金管理公司一样卖出股票。”布伦斯补充称:“如果我们是大股东，我们就会把董事会踢出去。我们所做的就是公开辩论。这是我们的武器。”
布伦斯倡导的股东维权主义总是招致批评。银行、企业目标，甚至是其他投资者，都对布伦斯和德雷斯提出了质疑。DWS现在偶尔会投票反对管理层，但它仍然避免攻击特定的经理人，也不同意Union经常提出的“股东价值应是衡量公司业绩的唯一标准”的论点。DWS认为，如果股东回报成为投资者的唯一标准，那么社会、环境和政治方面的重要问题可能会被忽视。事实上，这家全球最大的共同基金管理公司正在坚守传统的德国路线——过于狭隘地关注盈利能力，可能会损害劳工、客户和其他利益相关者。DWS坚持认为这会“影响公司的健康”。
一些德国大型基金管理公司指责说，与提高公司业绩相比，Union和DWS更感兴趣的是提升自己的公众形象，DWS也不那么感兴趣。“我们是德国最大的股票基金管理公司，”总部位于法兰克福的Deka Group首席执行官冈纳斯•巴洛迪斯(Gunnars Balodis)表示。“我们不需要像Union和DWS那样展示自己，以建立我们作为股票基金管理公司的声誉。我们发现，抱怨最有效的方式是与管理层进行一对一的会议。在公众场合这么做只是一种营销活动。”
大公司当然更喜欢巴洛迪斯的幕后策略。旅游运营商Preussag的投资者关系主管彼得•西曼斯基(Peter Szymanski)表示:“Union在一次一对一的会议上向我们提出了所有的抱怨。我们对此非常重视，并逐点予以回应。当工会在年度股东大会上公开重申他们的担忧时，我们认为这更多是为了给他们自己打广告，而不是认真地想让我们做出改变。”工会严厉批评了Szymanski的老板，首席执行官Michael Frenzel，因为他没有出售能源和物流业务，也没有更全面地关注Preussag的核心业务旅游业。这位基金经理还认为，Frenzel在管理Preussag上分心了，因为他同时也是其他8个管理委员会的成员。
WÙrzburg大学的金融学教授埃克哈德•温格(Ekkehard Wenger)对工会运动的描述是“全是作秀”，他与布伦斯竞争德国最知名的股东维权人士。他表示:“当真正涉及可能产生影响的行动时，比如起诉公司，工会什么也不做——他们只会空谈。”温格和他的小股东保护协会(Verein zur F,rderung der Aktion, rsdemocracy)已经提起了数十起股东权益诉讼，尽管他们很少胜诉。最近的诉讼试图阻止戴姆勒-克莱斯勒的一项计划，该计划将授予戴姆勒-克莱斯勒高管股票期权，即使他们未能跑赢基准指数。
布伦斯并不认为诉讼是挑战管理实践的最有效方式。“我们只有有限的人力来处理公司治理问题，”他表示，“我们努力尽可能有效地利用时间。如果我们开始把时间和金钱投入到诉讼中，那就是对股东的受托责任的失职。”
当布伦斯在仲夏宣布辞职时，对他战术的批评变得如此强烈和丰富，以至于立刻就有传言说他是被迫辞职的。他和董事会坚称事实并非如此。尽管所有人都承认，内外冲突是他做出这个决定的因素，但布伦斯说，他把帮助当老师的妻子照看孩子看作是一个绝好的机会，可以休六个月的假，思考新的挑战:“我花了7年时间在这里建立股权管理，它取得了业内最大的成功。但我已经达到极限了。我不太可能学到新东西。除了休息一段时间，去美国可以帮助我成为一名基金经理，给我更多的信任，尤其是如果我最终回到德国的话。”
布伦斯正在考虑为一家美国对冲基金工作或开设自己的投资公司。美国更加自由的环境也吸引了他。“我看到了许多在德国不存在的令人兴奋的可能性，”他说。“美国的投资风格和基金种类更多。”他还提到要为Union启动一项美国基金管理业务，如果他真的被解雇了，这似乎不太可能成为他的职业选择。
有些人认为布伦斯的出发主要是他一般精明的时机感。今年德国股市下跌39.4％，全球经济增长放缓。一些工会的高飞基金今年已经击中了。例如，欧罗巴，例如，截至8月底的44％。走出去或至少附近，顶部通常是个好主意。“他无法选择更好的时间离开，”乌里希斯特罗克海姆曾多年来一年，是德国最古老的个人金融杂志的威奇照片的出版商。此外，Bruns说，他在刮风城感到宾至如归，而不是因为他的芝加哥口音。“关于芝加哥的伟大事物之一，”他说，“它也是啤酒和兄弟镇。”
然而，在布伦斯之后，金斯伯格和工会董事会将面临许多艰难的决定。一位竞争对手基金经理表示:“在投资者的心目中，Union和Bruns这两个名字是相连的。在布伦斯到来之前，Union并不是一家股权投资公司，该公司面临的危险是其公众形象将再次下降，从而让竞争对手获得优势。为了避免这种情况，他们不得不用一个对媒体友好的人来取代布伦斯，这在德国并不像听起来那么容易。”
联盟的时机也很艰难。由于德国养老金计划将于明年开始开放，且市场疲弱，该公司面临来自富达投资(Fidelity Investments)和摩根富莱明资产管理(J.P. Morgan Fleming Asset Management)等财力雄厚的竞争对手的新竞争。这两家公司已开始向销售其产品的合作银行提供比Union更好的交易。尽管与他们的条件不太相符，工会还是不得不放弃一部分收费作为回应。
此外，大股东意图的不确定性也增加了。甚至在DG和GZ合并之前，这两家银行就已经同意创建一家新的控股公司——联合基金控股公司(Union Fonds-Holding)，该公司将把合作社的机构、房地产和零售投资业务合并为一个实体。尽管这三家公司将保持大部分的自治权(他们的后台办公室将被合并)，大多数观察家预计此举将加强对工会的控制。一位工会高管指出，在过去，这家基金管理公司巧妙地“挑拨”彼此竞争的股东，以获得它想要的批准。由于新成立的DZ银行在董事长、广州前总裁乌尔里希•布里克斯纳(Ulrich Brixner)的领导下统一持有多数股权，这将更加困难。该消息人士表示:“既然我们有了控股股东，我们很有可能会被噤声。”
新的银行管理层煞费苦心地表示，情况并非如此。前广州银行(GZ Bank)投资银行家海因茨•希尔格特(Heinz Hilgert)表示:“无论过去还是现在，如果他们认为这是正确的，工会都有资格大声说出，甚至是大声说出。”他将在合并后的DZ Bank负责私人银行和资产管理业务。Hilgert自1999年1月起担任工会监督委员会主席，他承认多年来一直存在“摩擦”，但强调这些摩擦是“以专业的方式处理的”。他如何看待布伦斯的策略?“我不会说我支持工会的行动主义，但我会说我尊重它，”希尔格特说，他否认在DT问题上给工会董事会任何压力。
除了综合一些后台运营之外，希尔特表示，该银行最热衷于首先在合作社实现新的营销：无论提供商如何，客户将很快开始为所有基金控股收到单一声明。迄今为止，大多数基金公司都抵制了这种创新，以担心促进他们的竞争。这将是在德国提供这项服务的第一次。
但在9月底，由于布伦斯仍负责股票业务，股东权益仍是焦点。他最近的目标是将他的激进主义出口到欧洲其他市场——尤其是西班牙和意大利，欧盟在一年多前开始在这两个市场出售基金。今年，工会或其当地代表出席了意大利国有电力公司Enel、西班牙电力公司Endesa和荷兰电话公司KPN的年度股东大会，敦促企业进行改革。去年的目标是意大利石油公司埃尼(ENI)、汽车制造商菲亚特(Fiat)，以及西班牙酒店集团Sol Melia。
与在家一样，联盟的活动会产生媒体关注并帮助移动产品。在恩格尔5月AGM，联盟抱怨意大利政府的多数股权，过度的国家干扰，公司的降低速度缓慢，一年只有3.2％的股价，而欧洲罗斯克斯X 50的25.9％。德雷斯热情关于当地新闻覆盖联盟产生的：“我们在意大利报纸上有20多篇积极的文章，在agm本身的掌声，我们有私人股东来到我们的代表并说，”你明确做了对你的股东好工作;我们在哪里可以购买您的产品？我们非常高兴。“
至少，至少，联盟的激进活动主义可能在国外发现比在德国的更热情地位欢迎。
由大卫Lanchner
2001年10月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
有些人的辞职让每个人都松了一口气。克里斯多夫·布伦斯就是这样。
Husky，精力充沛的Bruns可以说是德国最成功的股权经理。在短短七年中，他将法兰克福的联盟投资转变为一个小债券的投资，一个小型，良好的股票业务进入该国最快的货币经理。使用美国风格的定量技术并以合理价格的增长潜力为重点，“布伦抓住了全球股权集会的大部分部分，并帮助推动联盟对德国资金的顶级资金回报。他和他的同事们创造了一个大型侵略性的分销系统，可以获得零售资产。Bruns的股东权利的高调十字军号，由德国标准激进，欧洲报纸中的联盟的前页头条新闻，并使投资组合经理成为当地个人金融展的明星。“活动不仅提高了基金表现，它是一个有效的营销工具，”他说。
由于这种臭名昭着和表现，金钱倾倒了联盟的金库。由于布伦在1994年底抵达，Union已增加其股权资产超过18倍，达到e37亿（350亿美元）。Bruns股权投资组合推动，Union的总资产，只有7％的机构，在管理层的e56亿美元上有几乎增加了两倍，使其成为Deutsche Bank的DWS投资（E808亿）和Deka之后的第三大共同基金经理小组（E66.4亿）。七年前，它略低了一大率，正在失去地面。Union现在提供236个国内外资金，从1994年的73人提供。在今年的前五个月，联盟基金占据了普通基金德国零售总投资的35％。
然而，显着的增长，并没有总是合理的价格。有争议的34岁的货币经理已经与德国最强大的企业泰坦（德国最强大的企业泰坦）举行了Toe-toe - 像Deutsche Telekom的Ron Sommer，Volkswagen的Ferdinand Piech和Preussag的Michael Frenzel等人。Bruns拥抱裸球策略，公开屈服（哪个联合呼吁“命名和羞辱”）表现不佳的公司，在年度普通议会中投票反对管理提案，并推动某些首席执行官的欧斯特。这种方法不仅激动了他的目标，而是德国公司和金融机构的宽带。主席：联盟的主要股东，德意志的德国GenossenschaftsBank和Genossenschafts Zentralbank，德国1,794个合作银行的投资银行武器，其中许多人向Bruns攻击借钱。这些股东越来越强烈地对联盟进行了更严格的控制，并迫使该公司的三位成员执行局筹集了首席执行官曼弗雷德数学，首席投资官RùdigerGinsberg和沃尔夫冈·曼斯菲尔德（Wolfgang Mansfield）的后台行动负责人，以便在Bruns中加入他的同事。
事实证明，他们不需要这么做。7月中旬，布伦斯宣布他将在年底离开Union，这样他和他的准妻子就可以搬到她的家乡芝加哥，他计划在那里休六个月的陪产假，然后再找一份理财方面的新工作。他的离开无疑将使他的老板们避免潜在的混乱冲突。尽管布伦斯在吸引资产方面取得了成功，但他却让董事会陷入了尴尬的境地。“工会的执行董事会定期接到DG银行和GZ银行的电话，以及(工会)批评的公司的首席执行官的电话，这让他们非常紧张，”一位熟悉工会负责人的合作银行高级主管说。一家竞争对手资产管理公司的首席执行官更直白地说，“德国还没有准备好对付像布伦斯这样咄咄逼人的家伙。”
但是布伦斯的离开也给联盟的未来带来了疑问。没有了这位著名的投资组合经理，这家公司还能继续其惊人的资产增长吗?它会改变一种直言不讳的风格吗?这种风格确实推动了产品的发展，但也惹恼了一些股东权益维权人士，他们认为这种风格更像是炒作，而不是实质内容。
后者问题的答案似乎是肯定的（前者不会再回答另一年或更长时间）。Bruns的直接老板Ginsberg于1998年加入了联盟委员会，并将决定他的继任者，毫无疑问地毫无疑问，他希望在年底之后会出现。他希望通过Bruns和Communications and Corporate Tank Read Rolf Drees引入“命名和羞辱”的实践结束。最近，批评的净扩大到包括德国以外的欧洲公司，例如荷兰电信关注KPN和西班牙效用endesa。“我希望明年没有列表，”Ginsberg说：如果我们必须解决公司治理问题，我们将肯定不能说我们是否会宣传公司的名字。“
布伦斯的另一项创新，即在年度股东大会上表决工会股份反对管理层提议，也可能被减少使用。金斯伯格说:“我不喜欢只能说我们不喜欢什么的投票。”“如果管理层获得多数席位，那么我们并没有改变现状。我不排除这种情况会不时发生，但不应该经常发生。更重要的是与管理层私下深入讨论变化。”
金斯伯格坚称，他和工会董事会的其他成员都希望布伦斯留下来，并表示公司将继续推动德国企业的变革。但他并没有提到，对于有抱负的继任者来说，致力于股东维权是一项重要的工作资格。相反，他强调的是出色的表现记录和管理团队的能力。
DG Bank和GZ Bank的高管有时会批评布伦斯的做法，他们将密切关注遴选过程。DG和GZ分别持有Union 47%和28.8%的股份，为合作银行全资所有，并作为其投资银行分支运营。(其他股东包括一家地区性合作社，持有17.5%股份的西德意志银行-中央银行，以及持有5%股份的荷兰合作银行集团。剩下的1.7%归德国其他各种合作社所有。)就在布伦斯宣布辞职的一个月后，DG和GZ有了自己的消息:他们将合并成立一个新的实体DZ银行，从9月18日起生效。这两家公司合计持有Union四分之三的股份，并实际上完全控制了这家活跃的资产管理公司。
即使没有挑剔的股东在背后盯着他，金斯伯格也将面临艰难的选择。德国没有一长串既拥有一流的投资记录又拥有能激发投资者信心的公众形象的基金经理。由于商业银行和投资银行、大公司、保险公司和资产管理公司相互持有大量股份，它们传统上在幕后相互影响，而不是公开宣布各自的立场。
而且，金斯伯格不可能找到像布伦斯一样拥有独特技能和激情的人。布伦斯是MÙnster-born大学的金融学博士，操着芝加哥口音的英语，在联合大学17层大楼的大厅里蹦蹦跳，就像一头疯狂的熊。一位工会高管表示:“布伦斯离开后，工会很可能会变得不那么积极了。”“在这个组织中，谁有资格与德国企业对抗?”我想不出一个人来。”现在，这家资产管理公司的两大股东已经团结在一起，“压力只会增加，”这位高管补充说，要找一个不那么直言不讳的人，用巨大的营销嗡嗡声来代替牛虻。
尤尼恩和布伦斯从一开始就是一对奇怪的搭档。Union成立于1956年，由14家想要合并投资管理业务的私人银行组成。如今，总部位于柏林的德国合作银行协会(通过DG、GZ和其他银行)间接拥有Union。1876年，社会改革家、资本主义批评家弗里德里希·威廉·瑞弗森(Friederich Wilhelm Raiffeisen)带着乌托邦的理想建立了这家合作社。Raiffeisen相信，被银行系统忽视的农民、工匠和其他工人可以将他们的储蓄集中起来，互相贷款。从他们的简报来看，合作银行更感兴趣的是向中产阶级借贷者提供贷款，而不是创造巨额利润。在接下来的一个世纪里，在抓住资产管理等增长机遇方面，合作银行远远落后于德意志银行、德累斯顿银行和德国商业银行等私人机构。然而，由于利差不断下降和竞争日趋激烈，合作银行自上世纪60年代以来一直在逐步进军资金管理领域。
毫不奇怪，管理保守的合作社被固定收益产品而非股票所吸引。1994年，在布伦斯加入联盟之前，联盟管理着210亿欧元，其中约有2亿欧元是债券。合作社的庞大规模——7940亿德国马克(3763亿美元)的存款，或总存款的16%——保证了工会在德国资金管理领域排名前五。但是，尽管它在20世纪90年代初享有12%的市场份额，但它是增长最慢的大公司。与此同时，DWS正在抢占市场份额，推动股票投资。
自1988年以来一直是联盟首席执行官的营销专业人员，实现了德国普通股权文化为公司举行的巨大潜力。亚慱体育app怎么下载他还知道工会需要一个强大的领导者来建立业务。
进入Bruns，这是一个开始投资加拿大矿业股份的直言不讳的学术股份为16岁。他完成了他的博士后，他抵达联盟。在Mùnster大学。他对一个具有平庸性能记录的投资公司非常捕获。Bruns于1993年通过发布第一个德国书Wertpapier Management（Securies Management），探索和解释美国Ungel Laureates Harry Markowitz，Merton Miller和William Sharpe的现代产品组合理论。布伦的时机完美无瑕。定期思想的德国刚刚开始欣赏股票，衍生品开始在市场上获得青睐。凭借其对选项理论和风险管理技术的讨论，这本书“使他成为一颗明星”，汉堡Norddeutsche Investment Gesellschaft的投资组合经理Boris Boehm说。“德国的股权投资在很大程度上受到肠道的感觉，但在布伦的书之后，它变得更加定量。”
“Christoph可能已经在任何赚钱管理操作中取得了一份工作，并且至少有一定的超级来到联盟上面看起来有点奇怪，”通讯首席德雷斯说。“但它真的不是。如果他去了高盛或成熟的股票投资房子，他就会成为许多经理中的一个;在这里，他可以从划痕与所有成分的划伤到位。”
然而，Union的管理委员会比讨价还价略高。“当时，董事会的优先事项是提高绩效，但他们不知道的是，他们聘请了一个全心全意落后于股东权利运动的人，”股东激活主义补充量化研究的布伦说。“在分析特定股票的风险和潜力时，我的方法是看看相关因素并给予他们的重量，”他说。“管理的态度是一种柔软的因素，但它是一个非常重要的一个也必须加权。”
对德雷斯来说，爱交际的布伦斯夫妇简直是天赐之物。德雷斯曾是德国商业银行(Commerzbank)的股票分析师，1992年加入Union，成为该公司第一位公关负责人。让低调的工会在德国媒体上被更多提及并非易事。德雷斯说:“这是一家债券基金公司，(其资产)只有10%是股票，而且只有两名股票基金经理。”“就像沙漠一样。”
有了富有魅力的布伦斯，德雷斯找到了一种可以转化为营销工具的个性。1991年，布伦斯在芝加哥商品交易所当了6个月的跑步员——那时他遇到了他的妻子——他似乎吸收了美国人的开放性。但他也是一个真正的法兰克福人:他喜欢啤酒和德国香肠，骑摩托上班。为了控制体重，他勇敢地沿着美因河慢跑，还打网球，他对自己的个人习惯也很坦诚——这在德国很少见。他说，剧烈运动和旺盛的食欲“并不矛盾;它们只是一个全面人格的两面。”
Bruns在uniglobal的一个国际股票基金下，他的第一年在unglobal下，在管理层和令人沮丧的绩效历史下，令人沮丧的股票基金：它排名第17个德国全球资金，20年代的赛道记录。以前的管理人员使用了一项自上而下的策略。他们寻找有前途的区域或国家市场投资，只转动到股票采摘。Bruns转向它的头部。他将基金带回中立的相对于MSCI世界指数的中性加权，然后通过各种股权举行来调整职位。在此过程中，他将Uniglobal的分配提升到德国软件设计师SAP，芬兰手机制造商诺基亚公司和法国石油公司总数，这被证明是三个大奖赛。举措退款。SAP股票于1995年增长147％;部分由于这种表现，Uniglobal在一年内返回了64.3％的人。今天，该基金在管理层下有DM57亿美元，并根据介绍国际资金回报的介绍，通过8月份在33个同行中排名第四。
在很大程度上基于他的unglobal成功，Bruns晋升为一年后成为Union的股票负责人。28日，他成为有史以来最年轻的人监督德国主要基金的股票投资组合。
布伦斯不仅是一位天才的投资组合经理和量化专家;他也懂得市场营销。他与德雷斯和营销总监奥利弗•鲍尔(Oliver Bauer)一道，积极向所有合作银行的15,696家分行推广Union的股票基金，有效地将其17.1万名员工变成了一个巨大的销售网络。他们委托进行了一项研究，后来变成了一份营销手册，显示自1948年引入德国马克以来，德国股票的年回报率为14.5%，并向将自己的钱投入工会股票基金一年的员工提供折扣。虽然合作银行可以提供他们选择的任何资金，但他们大约80%的销售是联合基金。
在马泰斯的支持下，三人首次在电视上宣传Union的投资产品(口号是“Werte fÙrs Leben”，即“生命价值”)。今年工会将在电视广告上花费超过2000万欧元。
三方还发起了一系列针对小投资者的所谓信息活动。这些聚会通常在当地市政厅举行，以免费三明治和啤酒为特色，宣扬股权投资的优点，帮助创造了对联合产品的需求。到德国的城镇和村庄去卖基金，这对工会来说是一个重大的转变。德雷斯说:“过去，我们只在人们需要投资产品时才向他们出售。”在过去七年中，工会已经举办了1000次这样的活动。
有更多。布伦斯和他的同事们很快意识到，企业行动主义是一笔好生意。尽管DWS也强调维护股东权益，但这家德国最大的基金管理公司从未单独攻击首席执行官，也几乎从未投票反对管理层。布伦斯准备走得更远。
1996年，他成为第一个公开投票反对一家德国公司的基金经理。在即将与竞争对手Hypotheken合并的慕尼黑Bayerische Vereinsbank和Wechsel-Bank的年会上，布伦斯反对一项管理层提议，即允许该银行随时买卖自己的股票。由于德国没有严格的内幕交易规定，布伦斯认为，德意志银行可能会受到诱惑，通过买卖其股票来提高盈利能力，可能会牺牲少数股东的利益。工会是唯一投反对票的投资者。然而，在接下来的一年里，工会投票反对了其他六家公司的管理层动议，通常影响不大。
它的努力终于在去年取得了成果。在德国发生了一件几乎是前所未有的事情:百货和专卖店连锁巨头Karstadt Quelle的负责人Walter Deuss被迫提前一年辞职，他原计划退休。此前两年，该公司遭到Union的猛烈抨击，指责管理层几乎没有向投资者提供有用的信息。卡尔施塔特没有做分部报告或季度报告，也从未与分析师召开会议。它没有为产品线或地理区域设定盈利目标。Union反复指出，Karstadt股票在20世纪90年代的平均年回报率只有4%，而DAX 30指数同期则上涨了14%。该公司未能出售亏损的业务，并坚持坚持低利润的产品。事实上，这家总部位于埃森的119岁零售商甚至连一个投资者关系主管都没有。德雷斯说:“他们做了所有你能想到的错事。”“Deuss的总体记录低于资本市场所能承受的水平。”
最后，工会在卡尔施塔特2000年7月的年会上要求Deuss辞职。此举引发了德国许多金融媒体的头版报道。这也引发了DG银行对布伦斯的抱怨，Deuss的儿子恰好是这家银行的股权销售主管。但布伦斯和他的同事们的大胆尝试也有结果。在新任首席执行官沃尔夫冈•厄本(Wolfgang Urban)的领导下，卡尔施塔特彻底调整了报告，参照竞争对手的运营标准，出售了不盈利的子公司，并收购了利润率更高的专业零售商。厄本曾是德国食品零售商麦德龙(Metro)的高管。2000年利润猛增21%，达到2.73亿英镑。
事实上，厄本是联盟最大的球迷之一。他表示:“在德国，他们对待年度股东大会的方式与众不同。”“当他们说出自己的想法时，就会增加价值，他们是给卡尔施塔特带来改变的马赛克中的一块。”
对于Bruns和Drees来说，零售商的转型暗示在德国可以实现的股东活动。鼓励他们在今年春天的甚至更大的目标上归巢：Deutsche Telekom是该国最强大的公司之一。熟悉此事的人表示联盟对DT及其首席执行官Ron Sommer的竞争，几乎是资产经理的撤消。与许多投资银行一样，DG为DT的无线单元的承保综合分子垂涎，
据其中一家合作银行的一位高管说。此次出售T-Mobile 20%的股份，预计将成为德国市场今年规模最大的首次公开发行(ipo)，规模高达238亿欧元，令人瞠目。“投资银行基本上担心他们可能会在
当时ipo很少，而且间隔很长。”(为了应对电信股低迷的市场，该公司的ipo已被推迟到明年。)
布伦斯和德雷斯只是勉强得到工会董事会的支持，才挑战了DT。工会强调，数以百万计的德国小投资者因为这家电话公司的股价从2000年4月的峰值下跌了76%而受到伤害。和德雷斯认为,根据合作银行的来源,这“不去德国电信后,或者其他公司”名单点名批评,“会损害联盟的信誉正是德国投资者,当越来越多的小护士股市损失,从他们的基金经理,要求更多的行动而不是更少。”据消息人士称，至少有一位DG银行的高管向Mathes抱怨了未来的DT运动。(投资银行否认他们试图影响工会。)尽管有疑虑，但董事会最终还是支持了布伦斯和德雷斯，因为工会的所有激进举措都必须得到董事会的批准。
在5月29日举行的DT年会上，德雷斯严厉批评了Sommer以260亿美元收购美国无线运营商VoiceStream wireless Corp.的交易，以及他斥资84亿欧元购买第三代无线牌照的交易，称这些交易不太可能给公司带来任何有意义的回报。他补充说，“最高管理层必须承认，它对令人失望的股价负有责任。”工会还投票反对增资和对管理层的股票期权计划;它甚至没有批准董事会成员名单。萨默向股东保证，他正在尽一切可能实现“我们公司的潜力和前景”。他补充说，股市和DT股票“现在可能正在寻找一个稳定的基础。”
德雷斯的批评再次成为德国和国际媒体的头条新闻，会议开始后几小时内，投资者将DT的股价又下跌了2.85%。有人猜测萨默将被迫辞职。尽管布伦斯、德雷斯和DT否认，但工会内部人士表示，在激烈的年度会议后，这家手机巨头不再向工会分析师发送企业信息。
这似乎是对德国最有权势的首席执行官之一的温和报复，但其他德国买方公司的消息人士表示，这可能只是DT不满的最具体表现。德国一家最大基金公司的首席执行官表示:“这与美国不同，在美国，FD条例禁止选择性披露信息。”“如果我们和罗恩·萨默的关系破裂，让他难堪，他肯定不会忘记。如果我们像Union那样做，我们的分析师就永远不会了解公司的前景——例如，某些销售和盈利目标有多硬或有多软。如果你不喜欢一家公司的前景，最好还是悄悄地卖掉它。”
布伦斯和德雷斯断然反对。德雷斯说:“我们必须持有这些公司，因为它们在我们的指数基金(包括50亿欧元的UniEuroStoxx50和10亿欧元的UniDeutschland基金)和其他密切参照指数的基金中。”否则，他指出，Union可能只需要“减少损失，保持沉默，像大多数其他德国基金管理公司一样卖出股票。”布伦斯补充称:“如果我们是大股东，我们就会把董事会踢出去。我们所做的就是公开辩论。这是我们的武器。”
布伦斯倡导的股东维权主义总是招致批评。银行、企业目标，甚至是其他投资者，都对布伦斯和德雷斯提出了质疑。DWS现在偶尔会投票反对管理层，但它仍然避免攻击特定的经理人，也不同意Union经常提出的“股东价值应是衡量公司业绩的唯一标准”的论点。DWS认为，如果股东回报成为投资者的唯一标准，那么社会、环境和政治方面的重要问题可能会被忽视。事实上，这家全球最大的共同基金管理公司正在坚守传统的德国路线——过于狭隘地关注盈利能力，可能会损害劳工、客户和其他利益相关者。DWS坚持认为这会“影响公司的健康”。
一些德国大型基金管理公司指责说，与提高公司业绩相比，Union和DWS更感兴趣的是提升自己的公众形象，DWS也不那么感兴趣。“我们是德国最大的股票基金管理公司，”总部位于法兰克福的Deka Group首席执行官冈纳斯•巴洛迪斯(Gunnars Balodis)表示。“我们不需要像Union和DWS那样展示自己，以建立我们作为股票基金管理公司的声誉。我们发现，抱怨最有效的方式是与管理层进行一对一的会议。在公众场合这么做只是一种营销活动。”
大公司当然更喜欢巴洛迪斯的幕后策略。旅游运营商Preussag的投资者关系主管彼得•西曼斯基(Peter Szymanski)表示:“Union在一次一对一的会议上向我们提出了所有的抱怨。我们对此非常重视，并逐点予以回应。当工会在年度股东大会上公开重申他们的担忧时，我们认为这更多是为了给他们自己打广告，而不是认真地想让我们做出改变。”工会严厉批评了Szymanski的老板，首席执行官Michael Frenzel，因为他没有出售能源和物流业务，也没有更全面地关注Preussag的核心业务旅游业。这位基金经理还认为，Frenzel在管理Preussag上分心了，因为他同时也是其他8个管理委员会的成员。
WÙrzburg大学的金融学教授埃克哈德•温格(Ekkehard Wenger)对工会运动的描述是“全是作秀”，他与布伦斯竞争德国最知名的股东维权人士。他表示:“当真正涉及可能产生影响的行动时，比如起诉公司，工会什么也不做——他们只会空谈。”温格和他的小股东保护协会(Verein zur F,rderung der Aktion, rsdemocracy)已经提起了数十起股东权益诉讼，尽管他们很少胜诉。最近的诉讼试图阻止戴姆勒-克莱斯勒的一项计划，该计划将授予戴姆勒-克莱斯勒高管股票期权，即使他们未能跑赢基准指数。
布伦斯并不认为诉讼是挑战管理实践的最有效方式。“我们只有有限的人力来处理公司治理问题，”他表示，“我们努力尽可能有效地利用时间。如果我们开始把时间和金钱投入到诉讼中，那就是对股东的受托责任的失职。”
当布伦斯在仲夏宣布辞职时，对他战术的批评变得如此强烈和丰富，以至于立刻就有传言说他是被迫辞职的。他和董事会坚称事实并非如此。尽管所有人都承认，内外冲突是他做出这个决定的因素，但布伦斯说，他把帮助当老师的妻子照看孩子看作是一个绝好的机会，可以休六个月的假，思考新的挑战:“我花了7年时间在这里建立股权管理，它取得了业内最大的成功。但我已经达到极限了。我不太可能学到新东西。除了休息一段时间，去美国可以帮助我成为一名基金经理，给我更多的信任，尤其是如果我最终回到德国的话。”
布伦斯正在考虑为一家美国对冲基金工作或开设自己的投资公司。美国更加自由的环境也吸引了他。“我看到了许多在德国不存在的令人兴奋的可能性，”他说。“美国的投资风格和基金种类更多。”他还提到要为Union启动一项美国基金管理业务，如果他真的被解雇了，这似乎不太可能成为他的职业选择。
有些人认为布伦斯的出发主要是他一般精明的时机感。今年德国股市下跌39.4％，全球经济增长放缓。一些工会的高飞基金今年已经击中了。例如，欧罗巴，例如，截至8月底的44％。走出去或至少附近，顶部通常是个好主意。“他无法选择更好的时间离开，”乌里希斯特罗克海姆曾多年来一年，是德国最古老的个人金融杂志的威奇照片的出版商。此外，Bruns说，他在刮风城感到宾至如归，而不是因为他的芝加哥口音。“关于芝加哥的伟大事物之一，”他说，“它也是啤酒和兄弟镇。”
然而，在布伦斯之后，金斯伯格和工会董事会将面临许多艰难的决定。一位竞争对手基金经理表示:“在投资者的心目中，Union和Bruns这两个名字是相连的。在布伦斯到来之前，Union并不是一家股权投资公司，该公司面临的危险是其公众形象将再次下降，从而让竞争对手获得优势。为了避免这种情况，他们不得不用一个对媒体友好的人来取代布伦斯，这在德国并不像听起来那么容易。”
联盟的时机也很艰难。由于德国养老金计划将于明年开始开放，且市场疲弱，该公司面临来自富达投资(Fidelity Investments)和摩根富莱明资产管理(J.P. Morgan Fleming Asset Management)等财力雄厚的竞争对手的新竞争。这两家公司已开始向销售其产品的合作银行提供比Union更好的交易。尽管与他们的条件不太相符，工会还是不得不放弃一部分收费作为回应。
此外，大股东意图的不确定性也增加了。甚至在DG和GZ合并之前，这两家银行就已经同意创建一家新的控股公司——联合基金控股公司(Union Fonds-Holding)，该公司将把合作社的机构、房地产和零售投资业务合并为一个实体。尽管这三家公司将保持大部分的自治权(他们的后台办公室将被合并)，大多数观察家预计此举将加强对工会的控制。一位工会高管指出，在过去，这家基金管理公司巧妙地“挑拨”彼此竞争的股东，以获得它想要的批准。由于新成立的DZ银行在董事长、广州前总裁乌尔里希•布里克斯纳(Ulrich Brixner)的领导下统一持有多数股权，这将更加困难。该消息人士表示:“既然我们有了控股股东，我们很有可能会被噤声。”
新的银行管理层煞费苦心地表示，情况并非如此。前广州银行(GZ Bank)投资银行家海因茨•希尔格特(Heinz Hilgert)表示:“无论过去还是现在，如果他们认为这是正确的，工会都有资格大声说出，甚至是大声说出。”他将在合并后的DZ Bank负责私人银行和资产管理业务。Hilgert自1999年1月起担任工会监督委员会主席，他承认多年来一直存在“摩擦”，但强调这些摩擦是“以专业的方式处理的”。他如何看待布伦斯的策略?“我不会说我支持工会的行动主义，但我会说我尊重它，”希尔格特说，他否认在DT问题上给工会董事会任何压力。
除了综合一些后台运营之外，希尔特表示，该银行最热衷于首先在合作社实现新的营销：无论提供商如何，客户将很快开始为所有基金控股收到单一声明。迄今为止，大多数基金公司都抵制了这种创新，以担心促进他们的竞争。这将是在德国提供这项服务的第一次。
但在9月底，由于布伦斯仍负责股票业务，股东权益仍是焦点。他最近的目标是将他的激进主义出口到欧洲其他市场——尤其是西班牙和意大利，欧盟在一年多前开始在这两个市场出售基金。今年，工会或其当地代表出席了意大利国有电力公司Enel、西班牙电力公司Endesa和荷兰电话公司KPN的年度股东大会，敦促企业进行改革。去年的目标是意大利石油公司埃尼(ENI)、汽车制造商菲亚特(Fiat)，以及西班牙酒店集团Sol Melia。
与在家一样，联盟的活动会产生媒体关注并帮助移动产品。在恩格尔5月AGM，联盟抱怨意大利政府的多数股权，过度的国家干扰，公司的降低速度缓慢，一年只有3.2％的股价，而欧洲罗斯克斯X 50的25.9％。德雷斯热情关于当地新闻覆盖联盟产生的：“我们在意大利报纸上有20多篇积极的文章，在agm本身的掌声，我们有私人股东来到我们的代表并说，”你明确做了对你的股东好工作;我们在哪里可以购买您的产品？我们非常高兴。“
至少，至少，联盟的激进活动主义可能在国外发现比在德国的更热情地位欢迎。