在许多资产经理人中，长消失的牛市的简单收益鼓励了卓越的榜样。现在，螺旋成本威胁要在已经稀释的利润率下消失。
由Andrew Capon.
2001年11月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
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进入麻痹在90年代后期的涨势不停自满的状态，基金经理发现自己没有准备去年的讨厌的困境。回报下降，资产增长放缓，突然，投资管理似乎并不像毕竟这样一个可爱的业务。
美好的时光，它的出现，掩盖许多公司的一个潜在的问题：上升的成本，尤其是内勤，行政和信息技术，现在可能进一步削弱已经被熊市削弱利润率。根据最近的一项调查显示普华永道，单位成本（剔除市场收益或损失的影响），2000年结束了10％，比1999年和1998年的高度不超过20％。
其结果是，欧洲基金经理的运营利润率从29.2％降至1999年以28.1％在2000年普华永道估计，如果市场仍处于低迷状态，利润率今年可能下降低至15％。但在更为严峻的经济前景是在纽约和华盛顿最近的恐怖袭击后出现的光，较低的利润率仍可能更早到来。
为了加强利润，或者至少延缓进一步下滑，基金经理正在使用的新欧元硬币的两面，试图通过吸引新的净流入量同时降低成本，增加收入。说亨氏Haemmerli，瑞银资产管理投资基金的全球主管，“在市场低迷造成了巨大的压力，以产生新的业务。”
总的来说，欧元100家公司在1999年至2000年期间，管理层的总资产从E12.9万亿到e15.7亿亿。十大公司中的每一家都有总计跳跃。然而，在许多情况下，收益来自收购，而不是有机增长，这是2001年的一个原因几乎肯定会出现显着下降。
事实上，去年，随着欧洲金融服务公司急于创建全球平台，地标并购举起了普及的地标并购交易。In May UniCredito Italiano paid $1.2 billion for Boston-based Pioneer Group, which had $22.3 billion under management at the end of 2000. In June South African insurer Old Mutual bought United Asset Management Corp.'s motley mix of U.S. investment managers, which claimed $203 billion in assets. And in October Allianz Group bolstered its presence in U.S. asset management by buying Nicholas-Applegate Capital Management, which had $45 billion in assets. That followed the firm's 1999 purchase of $250 billion-in-assets bond powerhouse Pimco Advisors.
ABN AMRO 1995年购买芝加哥公司，一个中市投资银行和资产经理，被广泛被认为是一个可以出现的收购问题的教科书案例。（剩下1000名员工的近40％以及该公司的大部分资产在管理层中的30亿美元。）并没有阻止荷兰银行支付8.25亿美元的Allegany资产管理。
瑞士信贷集团，从第4的排名向上移动到第2位，已经从唐纳森，勒夫和詹雷特，它在2000年8月购买了$ 8十亿获得的资产。它的总资产从十亿E735在1999年跃升至去年的E932十亿。与此同时，它的税前利润从22.5％下降到21.9％。
瑞银（UBS），1号公司在1999年和2000年，现在由潘伟博的私人客户和共同基金业务，去年十一月，它获得提振。它结束了2000 E1.6万亿，从E1.09万亿美元。然而，瑞银资产管理公司的业绩下滑，资产下降13％，税前利润下降26％。在2001年反弹的投资业绩已经看到这些流出的逆转，因为利润在第二季度上涨9.6％。
安盛集团，排名第三的公司，成功地逆势人群报告有机资产增长。该公司的总距离E781十亿增加到E893十亿。来自全国各地安盛集团的资产管理总收入在2000年比1999年增加了21.3％。
但是，由于投资者增长了厌恶的风险，利润率正在增加压力。瑞银的HAEMMERLI报告了有意义的“资产拨款转变，远离积极的股权基金以及防御固定收入和金钱市场产品。”7月股权基金以191亿美元的价格预测，与2000年同期的1266亿美元。由于货币经理将在30至75个基点为机构客户收取典型的活跃国际股权账户，而固定的10至35个基点收入账户，变化直接到底线。随着投资者在世界各地越来越挥发的政治条件下，投资者寻求安全港口，这转向债券可能会加速。
随着市场幻灯片和边缘秋季，经理人们特别密切关注后勤费用，这些费用与牛市一起繁荣，并比工资单或费用更快地增长。“行政和监护可能是沉闷的，但它们很重要，”Axa投资经理主席兼首席执行官Donald Brydon说。“人们常常通过控制成本来说你不会成为伟大的事业。我的信念是那些可以增长和控制成本的人将获得利益。”
Adds Mark Austin, head of strategy at J.P. Morgan Investor Services in London: "In current markets as front-office fees decline, back-office costs remain. It can't take long for this mismatch to feed through to significant pressure to reduce administration and back-office costs."
瑞银（UBS）表示，Haemmerli，该公司已经缩减了新品发布的数量。这也给了市场营销和广告预算严格的“完整性检查，”他补充道。
在这种严峻的新环境中，许多欧洲管理者决定他们，像他们的美国同行，必须生产和销售的投资产品之间进行选择。只有极少数企业可以在两个成功。在这方面，德国的巴伐利亚低渗售$ 38十亿英国基金经理外交及殖民地管理UND联合银行去年十二月可能被证明是一个分水岭交易。海波决定，其优势在于发行其他公司的基金，而不是有自己的生产经营权。
“我认为更多的银行将放弃资产管理，因为它是一种复杂的高补偿工艺，具有很小的可预测性，”Richard Morris Jr.Prick·莫里斯Jr.Scilland Bank Putnam Lovell证券证券证券证券技术。
Deutsche银行的25亿美元收购AILING ZURICH SCUDDER INVESTIMMENT是一个不同的交易，罗塞斯蒙特投资合作伙伴的创始人Chas Burkhart表示，这是一个投资资产经理的私募股权基金。“总会有偶尔绝望的卖家，但这不是趋势，”他说。
走向联合的趋势正在继续迅速进行。In 2000 the top ten firms in the Euro 100 accounted for 48 percent of total assets, up from 45 percent in 1999 and 44 percent in 1998. Says Clive Bouch, partner and head of the U.K. fund management practice at Andersen: "Those who have a competitive edge already may find it sharpened further."
At the same time, the top 30 European money managers include only three independent firms (Invesco, Schroder Investment Management and ABP Investments), down from six in 1995. In contrast, the top 30 U.S. firms number seven independents (Fidelity Investments, Capital Group Cos., Vanguard Group, Amvescap, TIAA-CREF, Wellington Management Co. and Franklin Templeton Investments).
虽然中型球员将越来越挤，但市场领导者对他们的长期前景相对较大。瑞银的Haemmerli说，“长期以来，这仍然是一个从根本上有吸引力的高增长业务。”当然，是第1号永远不会伤害。
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