不断上涨的汽油价格曾提振能源类股。那么，为什么基金价值会下降呢?
由克里Hannon
2002年8月
过去很容易。在很大程度上，能源基金的价值随油价涨跌。然而，今年到目前为止，这种关系已经脱节了。大宗商品价格已上涨50%，至每桶27美元，但能源基金截至7月底已下跌10%。当然，这远远好于标准普尔500指数，后者同期下跌近27%，但并不完全是你所预期的。
Invesco Energy Fund的投资组合经理John Segner表示，"没有任何交易是基于基本面。"该基金规模达3.47亿美元，截至7月中旬已下跌14.34%。“没有什么能免受销售压力。”
幻灯片上的一些问题来自定义问题。安然公司(Enron Corp.)的破产，更不用说Dynegy和Williams Cos.等能源交易商的痛苦。令投资者对该行业保持警惕。事实上，这些公司大多属于公用事业基金的管辖范围。许多能源基金根本不持有这些股票，而那些持有这些股票的基金的风险敞口往往不到5%。
即便如此，能源基金的回报仍有相当大的波动。第一季度，该集团增长了12%;根据晨星公司(Morningstar)的数据，5月1日至7月下旬，该集团的回报率平均下降了20%左右。
除了普遍的熊市压力外，投资者今年早些时候过于乐观，认为初见复苏的经济将导致能源需求大幅增加。相反，资产达2.19亿美元的富达精选能源基金(Fidelity Select Energy Fund)经理约翰·波特(John Porter)指出，“经济日益疲软意味着能源需求减弱。”
波特指出，就连天然气价格也已从4月份的每1,000立方英尺4美元回落至最近的2.93美元。天然气在能源投资组合中占有相当大的比重。
尽管能源股近期下跌，但大型石油公司的股票估值仍然偏高。他们的股价是2002年和2003年预期收益的14到16倍，波特说，他们的股价“并不过高，但也不便宜”。和大多数基金经理一样，他的资产中有很大一部分(在50% - 55%之间)持有雪佛龙德士古(ChevronTexaco Corp.)和埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)等大型综合性石油股。
管理着13亿美元Vanguard能源基金的投资组合经理Ernst von Metzsch也认为，大型石油股并不便宜。不过，他预计这两家公司的股票将跑赢大盘。“这些公司财务状况良好，会计核算保守，股息收益率在3%或4%，”冯·梅茨奇说。“这个市场对保守、运营良好的公司有兴趣。”
数字倾向于支持冯·梅茨奇的观点。能源基金一直吸引着强劲的现金流。据理柏(Lipper)的数据，今年上半年，这些基金净流入1.5亿美元新现金，尽管6月份流出1.1亿美元。
并非所有资产都流入了大型石油公司的股票。道富全球资源研究基金(State Street Research Global Resources Fund)规模为1.93亿美元，截至7月底已累计下跌12.98%，该基金押注小型勘探和生产企业。该基金的丹尼尔•赖斯(Daniel Rice)表示，“我们放弃流动性，是因为我们认为这些公司的增长速度可以比大型股快两到三倍”。
不过，目前，大型和小型基金经理都只希望基金价格再次与油价走向相同。
机构基金记分板
晨星公司列出了去年十大能源股票基金。
基金名称日历年2001年至今总回报率7/25/02年资产6/30/02(百万美元)
艾薇全球自然资源基金(A) 15.39% 5.34% $39.8*
RS全球自然资源基金0.61 3.63 33.7
Vanguard能源基金2.55 10.60 1,593.2
道富研究全球资源基金(A) 2.81 12.98 193.5
Icon Energy Fund 3.31 18.12 91.0
T. Rowe Price新时代基金4.35 12.59 1,179.9
UMB Scout Energy Fund 4.63 15.88 1.5*
美国世纪全球自然资源基金(Inv) 5.20 9.68 35.0
Van Eck Global硬资产基金(A) 8.56 1.84 48.7
美林自然资源信托(B) 9.10 12.16 128.5**
*截至02年5月31日的资产。
**截至02年4月30日的资产。
资料来源:晨星。
由克里Hannon
2002年8月
过去很容易。在很大程度上，能源基金的价值随油价涨跌。然而，今年到目前为止，这种关系已经脱节了。大宗商品价格已上涨50%，至每桶27美元，但能源基金截至7月底已下跌10%。当然，这远远好于标准普尔500指数，后者同期下跌近27%，但并不完全是你所预期的。
Invesco Energy Fund的投资组合经理John Segner表示，"没有任何交易是基于基本面。"该基金规模达3.47亿美元，截至7月中旬已下跌14.34%。“没有什么能免受销售压力。”
幻灯片上的一些问题来自定义问题。安然公司(Enron Corp.)的破产，更不用说Dynegy和Williams Cos.等能源交易商的痛苦。令投资者对该行业保持警惕。事实上，这些公司大多属于公用事业基金的管辖范围。许多能源基金根本不持有这些股票，而那些持有这些股票的基金的风险敞口往往不到5%。
即便如此，能源基金的回报仍有相当大的波动。第一季度，该集团增长了12%;根据晨星公司(Morningstar)的数据，5月1日至7月下旬，该集团的回报率平均下降了20%左右。
除了普遍的熊市压力外，投资者今年早些时候过于乐观，认为初见复苏的经济将导致能源需求大幅增加。相反，资产达2.19亿美元的富达精选能源基金(Fidelity Select Energy Fund)经理约翰·波特(John Porter)指出，“经济日益疲软意味着能源需求减弱。”
波特指出，就连天然气价格也已从4月份的每1,000立方英尺4美元回落至最近的2.93美元。天然气在能源投资组合中占有相当大的比重。
尽管能源股近期下跌，但大型石油公司的股票估值仍然偏高。他们的股价是2002年和2003年预期收益的14到16倍，波特说，他们的股价“并不过高，但也不便宜”。和大多数基金经理一样，他的资产中有很大一部分(在50% - 55%之间)持有雪佛龙德士古(ChevronTexaco Corp.)和埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)等大型综合性石油股。
管理着13亿美元Vanguard能源基金的投资组合经理Ernst von Metzsch也认为，大型石油股并不便宜。不过，他预计这两家公司的股票将跑赢大盘。“这些公司财务状况良好，会计核算保守，股息收益率在3%或4%，”冯·梅茨奇说。“这个市场对保守、运营良好的公司有兴趣。”
数字倾向于支持冯·梅茨奇的观点。能源基金一直吸引着强劲的现金流。据理柏(Lipper)的数据，今年上半年，这些基金净流入1.5亿美元新现金，尽管6月份流出1.1亿美元。
并非所有资产都流入了大型石油公司的股票。道富全球资源研究基金(State Street Research Global Resources Fund)规模为1.93亿美元，截至7月底已累计下跌12.98%，该基金押注小型勘探和生产企业。该基金的丹尼尔•赖斯(Daniel Rice)表示，“我们放弃流动性，是因为我们认为这些公司的增长速度可以比大型股快两到三倍”。
不过，目前，大型和小型基金经理都只希望基金价格再次与油价走向相同。
机构基金记分板
晨星公司列出了去年十大能源股票基金。
基金名称日历年2001年至今总回报率7/25/02年资产6/30/02(百万美元)
艾薇全球自然资源基金(A) 15.39% 5.34% $39.8*
RS全球自然资源基金0.61 3.63 33.7
Vanguard能源基金2.55 10.60 1,593.2
道富研究全球资源基金(A) 2.81 12.98 193.5
Icon Energy Fund 3.31 18.12 91.0
T. Rowe Price新时代基金4.35 12.59 1,179.9
UMB Scout Energy Fund 4.63 15.88 1.5*
美国世纪全球自然资源基金(Inv) 5.20 9.68 35.0
Van Eck Global硬资产基金(A) 8.56 1.84 48.7
美林自然资源信托(B) 9.10 12.16 128.5**
*截至02年5月31日的资产。
**截至02年4月30日的资产。
资料来源:晨星。