加州公务员退休基金可能已经打包走人，但其他投资者正在重新回到该地区。
由尼克卡明 - 布鲁斯
2002年5月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
也许第三次将是一个魅力。2001年前五个月的泰国股价上涨了20％，因为民粹主义的亿万富翁·斯坦·卡瓦塔拉赢得了作为总理的滑坡选举并获得了对议会的控制。但几乎立即，塔克辛让自己变成了法律和政治热水，而市场追逐。去年8月，由于他的问题消退，希望增长有意义的全球经济复苏，市场重新飙升。这次从9月11日开始的辐射和深化的经济忧虑削减了党的短暂。到11月至11月，泰国的股票交易所的基准指数跌至265，只是害羞地开始于2001年。
然后，乐观情绪又出现了。今年年初海外资金的流入进一步推动了12月股市的上涨。瑞银华宝(UBS Warburg)驻曼谷的研究主管谢恩•冈瑟(Shane Gunther)表示:“你会认为，外国人在1月1日一觉醒来，说，嘿，泰国，这将是一个好年。”截至4月10日，SET指数收于372点，较年内高点回落18点，但仍较2002年初上涨23%，较11月的低迷水平高出40%。
泰国尚未享受唯一受益的市场。遍布东南亚，Bourses跳到了生活。2002年4月初印度尼西亚股市飙升了31％，马来西亚已上涨18％和菲律宾，已获得17％，轻松赢得美国，欧洲和其他亚洲市场。“流动资金正在推动市场，这主要来自国外，”香港亚洲股票总监James Squire表示，散装资产管理的总经理詹姆斯郡监督，负责监督26亿美元的亚洲日本。
这种兴趣非常强烈，似乎正从亚洲一些更强大的市场吸引资金。2001年，韩国从外国净买入中获得了近80亿美元的资金，但今年迄今为止，已有超过10亿美元的资金流出韩国。相比之下，泰国继2001年第四季度(1亿6200万美元)等连续3年的净海外销售后，第一季度的流入额为4亿2850万美元。另外，2001年从外国买家那里获得8600万美元的菲律宾，仅今年第一季度就吸引了5900万美元。“人们现在更了解(东南亚)，也更认真地对待它，”斯夸尔说。
当然，在东南亚的小市场中，外国资金的涓涓细流。并通过所有账户，大多数海外货币来自于对冲基金，往往往往闲逛太久。作为Ray Jovanovich，CréditAgricole资产管理部门负责人，它在亚洲处理超过24亿美元的亚洲，“这不是一种从20世纪80年代后期到1997年推动这些市场的[长期]的钱。”实际上，一个患者金钱的来源，美国养老金巨头加州公共雇员，退休制度，今年初发布了广泛的宣传决定，以摒弃东南亚大部分地区治理问题。
尽管如此，2002年的反弹重新引起了人们对市场的关注。自1997年亚洲金融危机以来，尽管进行了重大的经济、政治和监管改革，但大型外国机构大多忽视了这些市场。东南亚能保持这种增长势头吗?或者，加州公务员退休基金在改革取得更多进展之前退出的做法正确吗?没有人预测市场会直线好转，政府和企业的做法也不会，但经验丰富的亚洲人士认为，不情愿的投资者正在错失良机。斯Squire表示:“你现在赚钱的可能性比上世纪80年代末以来的任何时候都大。”
为什么？一方面，这些市场便宜。“唐，唐别墅俯瞰着追赶的元素，”Investec资产管理亚洲董事总经理斯图尔特阿尔盖克斯说，亚洲董事总经理售价3亿美元，并达成了香港类似金额的建议。“几乎没有外国投资，”他说。
鉴于今年今年的企业收入增长预测，即使是今年的公司盈利增长预测，Citigroup / Salomon Smith Barney的香港亚太战略负责人仍然看起来很合理，仍然是合理的。总的来说，泰国公司预计将看到28％的盈利增长，他说。印度尼西亚看起来“可笑廉价”，Kapur增加了平均股权返回，今年30％。为此，“我，M准备支付五次的价格，以书;在印度尼西亚，我们大约一半的重复，”他说。
由于严重依赖出口，东南亚国家也在美国经济复苏中发挥了杠杆作用。美国银行(Bank of America Corp.)驻新加坡的全球战略部门高级策略师西蒙•弗林特(Simon Flint)表示:“这是一个绝对壮观的周期性故事。”从全球来看，一个典型国家的出口约占GDP的20%。在东南亚国家，出口依赖度至少是美国的两倍，美国是主要的海外市场。“如果你相信全球经济增长和美国经济复苏，”弗林特说，“还有比这更好的地方吗?”
由于美国经济强劲复苏的可能性越来越大，在过去一两个月里，东南亚经济增长预期出现了一系列修正。例如，经纪公司里昂证券新兴市场公司(CLSA Emerging Markets)从2002年开始就预测，泰国今年的GDP将不会增长。在第一季度之后，该公司将预测上调至3.3%。同样，里昂证券预计马来西亚的GDP在2002年将萎缩0.9%。随后，它将经济增长预期修正至3.2%，此后又上调至4.4%。对印尼和菲律宾的预测也经历了类似的提升。
无论他们的缺点是什么，东南亚政府看起来比1997年危机以来的任何时间都更加安全。泰国的Thaksin设法追回去年威胁他的行政管理的自我处理指控，现在他在议会中指挥了前所未有的多数。马来西亚总理马哈蒂尔·穆罕默德（Mahathir Mohamad）已经在1998年被解雇和监禁后爆发了他前副手的抗议活动，伊布拉希姆。谈论领导变革已经安静下来。在菲律宾在菲律宾约瑟夫·埃斯特拉达州的腐败统治局长在他的前副手Gloria Macapagal Arroyo致电了改革主义政府。甚至由Megawati Sukarnoputri逃跑的挥发性印度尼西亚（Megawati Sukarnoputi）发现了一些来自苏哈托前总统苏哈托和三年后继任者的喘息。“这些人的前景比我们在两到三年前的前景要好得多，”花旗集团/ SSB的Kapur说。
强劲增长和稳定衡量标准也有助于这些国家在清理公司资产负债表中进行进展。例如，泰国公司之间的净债务对股票比率从1997年的141％下降到去年91.5％，而CLSA数字则预计今年将降至今年81.5％。在印度尼西亚，这一数字达到了1998年的206.4％，但去年下降到65％。
要确定，有问题。CALPERS在2月份的资产超过1500亿美元，将货币从印度尼西亚，马来西亚，菲律宾和泰国扣除，因为该国没有符合其新的透明度准则，新闻自由，监管环境和投资者保护和劳工标准。本揭露在东南亚市场的幻灯片上脱落，在泰国最明显的榜样，该索引在接下来的两天下降了7％。
加州公务员退休基金的决定，以及市场的短暂而激烈的反应，只会强化该地区的风险声誉。泰国和印尼在处理令银行不堪重负的巨额坏账方面行动迟缓。泰国的银行并没有注销这些贷款，而是更愿意筹集资金，希望更强劲的增长将拯救陷入困境的借款人。与此同时，外界批评印尼银行重组局(Indonesian Bank Restructuring Authority)在清理银行不良资产方面进展缓慢。
东南亚在企业重组方面的懒散态度，也同样损害了其复苏前景。与此形成鲜明对比的是，韩国坚定地推进企业管理改革，而泰国仍有巨大的过剩生产能力。
投资者赞赏马来西亚在限制主要公司的政治影响方面的进展。但是“我们正在观看豹子是否改变了它的斑点，”阿伯丁资产管理亚洲的新加坡董事总经理休斯·杨说，负责45亿美元。
事实上，尽管最近投资者兴趣的激增，东南亚国家将难以恢复他们十年前享受的那种恩惠。他们到目前为止过去五年来，他们已经滑倒了，他们已经成为大型指数意识的投资者的舍入错误。在亚洲繁荣的高度，印度尼西亚的市场，菲律宾和泰国占MSCI远东的约25％的免费前日本指数。现在他们降至4.5％。因此，CréditAgricole的Jovanovich在菲律宾股票中大约有1％的投资组合，但只有8％的韩国股票，三星电子。“如果他们没有暴露[东南亚]，投资者不会受到惩罚，”Jovanovich Notes。
虽然愿意承认有风险，但许多投资者和区域战略家都让人说服了一个错误。其决定可能提醒政府和商业领袖，仍然需要完成，但它没有考虑到进步。“金融部门风险正在下降，经济增长前景正在改善，投资者开始向该故事购买，”基于新加坡的东南亚经济学家PK Basu的Suisse First Boston Credit Suisse Firdt Boston表示。
CLSA区域策略师克里斯托弗木说，卡波斯的顾问是“战斗最后的战争”。他辩称，公司治理担忧已经在很大程度上售入市场。
每个东南亚市场正在取得进展。例如，泰国公司在投资资本的回报中取得了很大的进步，Notes Ubs Warburg Asian Solutifist Ian Mclennan。涨幅于1999年开始，当时这些退货上升到10.5％，每年前一年增加到6.8％。2001年，他们达到了16.1％，“通过全球标准值得赞扬，”MCLennan说。即使银行业也看起来更好。Kapur说：“今年的情况可以忽略不计，这可能是盈利中的一个大踢球者。”
Aberdeen的年轻isn，t尚未准备购买泰国银行或电信公司。他的普遍厌恶大型帽子的例外是PTT勘探和生产。9，其价格收益多重仍然“相当便宜”，他说，石油公司的管理和运营非常强劲。另一个最爱：电脑芯片制造商Hana Microelectronics Co.其P / E已上升到一个崇高的17级，但年轻人仍然喜欢它作为一个经营的业务，资产负债表“足够强大即可生存另一个艰难的一年。如果这是一个好的一年，伟大的。“
马来西亚还为投资者提供有前途的收益。据马伦南说，投资资本的投资资本回报从1998年的7.1％到10.1％上升到10.1％至10.1％。年轻人更喜欢避免像马来西亚马来西亚和电力公司纳迦纳西尼的公司，这些公司仍然受到治理问题的困扰，有利于该国的“最佳银行，”公共银行和马来西亚氧气，工业燃气供应商。
即使是印度尼西亚，摇晃多年政治动荡的影响，提供了机会，尽管有限的菜单。对通货膨胀调整后，盈利去年收入约为10％。股票市场今年的股票市场可能急剧上升，仅拥有超过10亿美元的市场资本六家公司。CréditAgricole的jovanovich汇率百货ramayana lestari sentosa在该地区最有效的公司中，而年轻人热衷于食品制造商联合利华印度尼西亚。虽然它已经在2002年的14次盈利估计中得到了一点昂贵，但他仍然认为这是一个长期购买。
投资者也开始审视遭受重创的菲律宾。阿罗约(Arroyo)政府正在应对巨额财政赤字，一系列经济指标也有了很大改善。约瓦诺维奇和杨都与菲律宾群岛银行(Bank of the philippines Islands)一样，都是这些收益的受益者:该银行最近的股价约为账面价值的1.5倍，预计在2002年将实现两位数的收益增长。“今年对菲律宾来说可能是突破性的一年，”约瓦诺维奇说。东南亚也是如此。
由尼克卡明 - 布鲁斯
2002年5月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
也许第三次将是一个魅力。2001年前五个月的泰国股价上涨了20％，因为民粹主义的亿万富翁·斯坦·卡瓦塔拉赢得了作为总理的滑坡选举并获得了对议会的控制。但几乎立即，塔克辛让自己变成了法律和政治热水，而市场追逐。去年8月，由于他的问题消退，希望增长有意义的全球经济复苏，市场重新飙升。这次从9月11日开始的辐射和深化的经济忧虑削减了党的短暂。到11月至11月，泰国的股票交易所的基准指数跌至265，只是害羞地开始于2001年。
然后，乐观情绪又出现了。今年年初海外资金的流入进一步推动了12月股市的上涨。瑞银华宝(UBS Warburg)驻曼谷的研究主管谢恩•冈瑟(Shane Gunther)表示:“你会认为，外国人在1月1日一觉醒来，说，嘿，泰国，这将是一个好年。”截至4月10日，SET指数收于372点，较年内高点回落18点，但仍较2002年初上涨23%，较11月的低迷水平高出40%。
泰国尚未享受唯一受益的市场。遍布东南亚，Bourses跳到了生活。2002年4月初印度尼西亚股市飙升了31％，马来西亚已上涨18％和菲律宾，已获得17％，轻松赢得美国，欧洲和其他亚洲市场。“流动资金正在推动市场，这主要来自国外，”香港亚洲股票总监James Squire表示，散装资产管理的总经理詹姆斯郡监督，负责监督26亿美元的亚洲日本。
这种兴趣非常强烈，似乎正从亚洲一些更强大的市场吸引资金。2001年，韩国从外国净买入中获得了近80亿美元的资金，但今年迄今为止，已有超过10亿美元的资金流出韩国。相比之下，泰国继2001年第四季度(1亿6200万美元)等连续3年的净海外销售后，第一季度的流入额为4亿2850万美元。另外，2001年从外国买家那里获得8600万美元的菲律宾，仅今年第一季度就吸引了5900万美元。“人们现在更了解(东南亚)，也更认真地对待它，”斯夸尔说。
当然，在东南亚的小市场中，外国资金的涓涓细流。并通过所有账户，大多数海外货币来自于对冲基金，往往往往闲逛太久。作为Ray Jovanovich，CréditAgricole资产管理部门负责人，它在亚洲处理超过24亿美元的亚洲，“这不是一种从20世纪80年代后期到1997年推动这些市场的[长期]的钱。”实际上，一个患者金钱的来源，美国养老金巨头加州公共雇员，退休制度，今年初发布了广泛的宣传决定，以摒弃东南亚大部分地区治理问题。
尽管如此，2002年的反弹重新引起了人们对市场的关注。自1997年亚洲金融危机以来，尽管进行了重大的经济、政治和监管改革，但大型外国机构大多忽视了这些市场。东南亚能保持这种增长势头吗?或者，加州公务员退休基金在改革取得更多进展之前退出的做法正确吗?没有人预测市场会直线好转，政府和企业的做法也不会，但经验丰富的亚洲人士认为，不情愿的投资者正在错失良机。斯Squire表示:“你现在赚钱的可能性比上世纪80年代末以来的任何时候都大。”
为什么？一方面，这些市场便宜。“唐，唐别墅俯瞰着追赶的元素，”Investec资产管理亚洲董事总经理斯图尔特阿尔盖克斯说，亚洲董事总经理售价3亿美元，并达成了香港类似金额的建议。“几乎没有外国投资，”他说。
鉴于今年今年的企业收入增长预测，即使是今年的公司盈利增长预测，Citigroup / Salomon Smith Barney的香港亚太战略负责人仍然看起来很合理，仍然是合理的。总的来说，泰国公司预计将看到28％的盈利增长，他说。印度尼西亚看起来“可笑廉价”，Kapur增加了平均股权返回，今年30％。为此，“我，M准备支付五次的价格，以书;在印度尼西亚，我们大约一半的重复，”他说。
由于严重依赖出口，东南亚国家也在美国经济复苏中发挥了杠杆作用。美国银行(Bank of America Corp.)驻新加坡的全球战略部门高级策略师西蒙•弗林特(Simon Flint)表示:“这是一个绝对壮观的周期性故事。”从全球来看，一个典型国家的出口约占GDP的20%。在东南亚国家，出口依赖度至少是美国的两倍，美国是主要的海外市场。“如果你相信全球经济增长和美国经济复苏，”弗林特说，“还有比这更好的地方吗?”
由于美国经济强劲复苏的可能性越来越大，在过去一两个月里，东南亚经济增长预期出现了一系列修正。例如，经纪公司里昂证券新兴市场公司(CLSA Emerging Markets)从2002年开始就预测，泰国今年的GDP将不会增长。在第一季度之后，该公司将预测上调至3.3%。同样，里昂证券预计马来西亚的GDP在2002年将萎缩0.9%。随后，它将经济增长预期修正至3.2%，此后又上调至4.4%。对印尼和菲律宾的预测也经历了类似的提升。
无论他们的缺点是什么，东南亚政府看起来比1997年危机以来的任何时间都更加安全。泰国的Thaksin设法追回去年威胁他的行政管理的自我处理指控，现在他在议会中指挥了前所未有的多数。马来西亚总理马哈蒂尔·穆罕默德（Mahathir Mohamad）已经在1998年被解雇和监禁后爆发了他前副手的抗议活动，伊布拉希姆。谈论领导变革已经安静下来。在菲律宾在菲律宾约瑟夫·埃斯特拉达州的腐败统治局长在他的前副手Gloria Macapagal Arroyo致电了改革主义政府。甚至由Megawati Sukarnoputri逃跑的挥发性印度尼西亚（Megawati Sukarnoputi）发现了一些来自苏哈托前总统苏哈托和三年后继任者的喘息。“这些人的前景比我们在两到三年前的前景要好得多，”花旗集团/ SSB的Kapur说。
强劲增长和稳定衡量标准也有助于这些国家在清理公司资产负债表中进行进展。例如，泰国公司之间的净债务对股票比率从1997年的141％下降到去年91.5％，而CLSA数字则预计今年将降至今年81.5％。在印度尼西亚，这一数字达到了1998年的206.4％，但去年下降到65％。
要确定，有问题。CALPERS在2月份的资产超过1500亿美元，将货币从印度尼西亚，马来西亚，菲律宾和泰国扣除，因为该国没有符合其新的透明度准则，新闻自由，监管环境和投资者保护和劳工标准。本揭露在东南亚市场的幻灯片上脱落，在泰国最明显的榜样，该索引在接下来的两天下降了7％。
加州公务员退休基金的决定，以及市场的短暂而激烈的反应，只会强化该地区的风险声誉。泰国和印尼在处理令银行不堪重负的巨额坏账方面行动迟缓。泰国的银行并没有注销这些贷款，而是更愿意筹集资金，希望更强劲的增长将拯救陷入困境的借款人。与此同时，外界批评印尼银行重组局(Indonesian Bank Restructuring Authority)在清理银行不良资产方面进展缓慢。
东南亚在企业重组方面的懒散态度，也同样损害了其复苏前景。与此形成鲜明对比的是，韩国坚定地推进企业管理改革，而泰国仍有巨大的过剩生产能力。
投资者赞赏马来西亚在限制主要公司的政治影响方面的进展。但是“我们正在观看豹子是否改变了它的斑点，”阿伯丁资产管理亚洲的新加坡董事总经理休斯·杨说，负责45亿美元。
事实上，尽管最近投资者兴趣的激增，东南亚国家将难以恢复他们十年前享受的那种恩惠。他们到目前为止过去五年来，他们已经滑倒了，他们已经成为大型指数意识的投资者的舍入错误。在亚洲繁荣的高度，印度尼西亚的市场，菲律宾和泰国占MSCI远东的约25％的免费前日本指数。现在他们降至4.5％。因此，CréditAgricole的Jovanovich在菲律宾股票中大约有1％的投资组合，但只有8％的韩国股票，三星电子。“如果他们没有暴露[东南亚]，投资者不会受到惩罚，”Jovanovich Notes。
虽然愿意承认有风险，但许多投资者和区域战略家都让人说服了一个错误。其决定可能提醒政府和商业领袖，仍然需要完成，但它没有考虑到进步。“金融部门风险正在下降，经济增长前景正在改善，投资者开始向该故事购买，”基于新加坡的东南亚经济学家PK Basu的Suisse First Boston Credit Suisse Firdt Boston表示。
CLSA区域策略师克里斯托弗木说，卡波斯的顾问是“战斗最后的战争”。他辩称，公司治理担忧已经在很大程度上售入市场。
每个东南亚市场正在取得进展。例如，泰国公司在投资资本的回报中取得了很大的进步，Notes Ubs Warburg Asian Solutifist Ian Mclennan。涨幅于1999年开始，当时这些退货上升到10.5％，每年前一年增加到6.8％。2001年，他们达到了16.1％，“通过全球标准值得赞扬，”MCLennan说。即使银行业也看起来更好。Kapur说：“今年的情况可以忽略不计，这可能是盈利中的一个大踢球者。”
Aberdeen的年轻isn，t尚未准备购买泰国银行或电信公司。他的普遍厌恶大型帽子的例外是PTT勘探和生产。9，其价格收益多重仍然“相当便宜”，他说，石油公司的管理和运营非常强劲。另一个最爱：电脑芯片制造商Hana Microelectronics Co.其P / E已上升到一个崇高的17级，但年轻人仍然喜欢它作为一个经营的业务，资产负债表“足够强大即可生存另一个艰难的一年。如果这是一个好的一年，伟大的。“
马来西亚还为投资者提供有前途的收益。据马伦南说，投资资本的投资资本回报从1998年的7.1％到10.1％上升到10.1％至10.1％。年轻人更喜欢避免像马来西亚马来西亚和电力公司纳迦纳西尼的公司，这些公司仍然受到治理问题的困扰，有利于该国的“最佳银行，”公共银行和马来西亚氧气，工业燃气供应商。
即使是印度尼西亚，摇晃多年政治动荡的影响，提供了机会，尽管有限的菜单。对通货膨胀调整后，盈利去年收入约为10％。股票市场今年的股票市场可能急剧上升，仅拥有超过10亿美元的市场资本六家公司。CréditAgricole的jovanovich汇率百货ramayana lestari sentosa在该地区最有效的公司中，而年轻人热衷于食品制造商联合利华印度尼西亚。虽然它已经在2002年的14次盈利估计中得到了一点昂贵，但他仍然认为这是一个长期购买。
投资者也开始审视遭受重创的菲律宾。阿罗约(Arroyo)政府正在应对巨额财政赤字，一系列经济指标也有了很大改善。约瓦诺维奇和杨都与菲律宾群岛银行(Bank of the philippines Islands)一样，都是这些收益的受益者:该银行最近的股价约为账面价值的1.5倍，预计在2002年将实现两位数的收益增长。“今年对菲律宾来说可能是突破性的一年，”约瓦诺维奇说。东南亚也是如此。