机构投亚博赞助欧冠资者倾倒一名货币经理并雇用另一个货币经理。它一直在发生。但从一家公司到另一家公司的投资资产中将数十亿美元移动并不简单。因此，机构越来越多地转向称为过渡经理的专家，其业务跨越式和界限正在增长。
去年，Deutsche Bank帮助客户在资产中过渡了超过5000亿美元的资产。“这是我们在1999年做的业务量的两倍，”德国银行证券北美股权衍生品的联合主管Matthew Carra说。“这是一个显着的增长业务。”咨询公司Frank Russell Co. 2001年转移了1100亿美元 - 超过530亿美元，它在2000年搬迁了530亿美元。“五六年前，我们谈到从未听说过概念（过渡的客户）超过四分之三的客户管理人员，“弗兰克罗塞尔证券实施服务总监Robert Werner说。“那个号码现在可能被倒置了。”
然而，计划赞助商多年来一直在改革他们的管理名单，为什么为什么招聘过渡经理突然De Rigueur？信用计划提案国的一般趋势，以雇用外部供应商来处理非核心服务。“计划已经意识到整个过程可以非常有效地外包，”德意志银行证券的全球转型管理主管查尔斯谢弗斯说。
雇佣合适的中介机构会对投资者的回报产生重大影响。管理不善的转变可能导致错过投资机会，例如，如果该计划在股市大涨期间退出市场(过渡可能需要一天到九个月。）“这里的风险非常高，”德意志银行的卡拉拉说无法有效管理转型风险的计划可能会在新经理接管资产之前落后基准几个百分点。”
历史上的做法很简单：解雇一名经理，出售所持股份，然后将现金交给新经理。显然，这对新来的公司很有吸引力，因为它可以从头开始。但据洛杉矶咨询公司Plexus Group称，如此迅速的出售可能会花费高达资产5%的资金。
如果做得好，转换——可能涉及大规模交易或一系列规模较小的交易，以在新经理接管时保持基金资产的投资——可以降低成本。同样重要的是，他们从市场择时业务中获得资金。
但即使它们被处理得很好，过渡也很难便宜。最近的Frank Russell研究得出结论，成本可以达到投资组合价值的3％。
对主要过渡市场的斗争在很大程度上被三组：华尔街公司，即德意志银行，摩根士丹利和瑞银瓦斯堡;与纽约银行有关的索引管理人员和公司，如纽约银行，巴克莱全球投资者，Mellon Financial Corp.，Northern Trust Corp.和State Street Corp。和富兰克罗塞尔等咨询公司。
华尔街公司认为，由于它们的程序化交易业务规模庞大，它们最适合那些需要将数以千计的证券从一家公司转移到另一家公司的基金。“你要么是流动性的提供者，要么是其他人流动性的转售者，”德意志银行的谢弗表示。
另一方面，负责保管业务的大型指数经理则认为，他们的具体专业知识以及使用现有记录保管人的明显便利性，使他们成为了自然选择。State Street执行副总裁尼古拉斯·波恩（Nicholas Bonn）表示，该公司从事转型业务已有15年，“虽然核心是要做交易，但这实际上是一项短期投资计划。指数基金还提供流动性。”我们已经获得了1000亿美元的指数基金，”梅隆过渡服务公司总裁马克·凯勒说那是一大笔钱。”
然后有强大的Frank Russell Co.，它利用了客户的基础，建立了一个重要的过渡管理业务。
无论由谁来处理，转换都可能非常复杂。2000年夏天，当时价值220亿美元的德克萨斯州永久学校基金（Texas Permanent School Fund）对其基金经理名册进行了调整，解雇了几名，聘用了几名。同年10月，该基金聘请Plexus帮助其转移175亿美元——这可能是有史以来在集中时间框架内执行的最大的此类转移。此次转让涉及20多个国家的5亿股股票。
该基金聘请摩根士丹利（Morgan Stanley）迪安·维特（Dean Witter）处理第一批25亿美元的债券；该公司于2000年11月以代理的方式进行交易，以经纪人的身份出售这些交易，没有自己的资本承诺。2001年1月，该基金聘请了德意志银行（Deutsche Bank），该银行采用了一种混合方法：90%的投资组合以本金为基础进行交易（在本金基础上，该基金确实投入了资本），其余10%的投资组合（美国中小型股）以代理为基础进行交易。
总而言之，德州永久学校基金在过渡期间仅损失了66个基点的价值。在这个市场上，即使是小挫折也难以克服，每个基点都很重要。
Mellon的对冲基金的新方法
大多数机构货币管理人员部署资金资金，向养老金客户带来复杂的对冲基金投资世界。例如，上个月，信用瑞士资产管理宣布宣布形成60亿美元的多方一体对冲基金池。管理者的管理人员提供专业知识和经验，在全球范围内的6,000多个对冲基金中提供明智的选择 - 否则传统的智慧建议。
不是每个人都能买到传统的智慧。7月Mellon金融公司，资产为6100亿美元，宣布收购HBV资本管理。HBV运行五个离散对冲基金，综合资产为5.3亿美元;这不是经理管理者。该举动遵循梅隆去年的决定，在一系列对冲基金的投资顾问中购买了15％的股权。
随着对冲基金在养老金人群中越来越受欢迎，梅隆的高管们相信，他们的机构客户最终会希望创建和控制自己的对冲基金投资组合，而不是向一名经理支付1%的典型费用，而对冲基金的费用仅为1%，再加上20%的利润——让他们做出选择。
Mellon和其他人认为，养老金客户将越来越多地聘请咨询公司与他们合作，在选择适当的个人对冲基金方面，而不是转移到基金基金经理的全部责任。通过这种方式，养老基金获得了对控制的衡量标准，并逐一评估其名单。顾问提供许多与经理相同的优势，包括获得精英对冲基金和风险管理。
梅隆(Mellon)另类投资和产品开发主管保罗•迪米克(Paul Dimmick)表示:“虽然没有人会否认基金中的基金的流行，但我们认为，它们可能是许多大型机构客户的中间步骤。”“可以这么说，他们最终会发现自己融入了自己的风格。”
HBV是一家位于纽约的三岁公司，管理事件驱动的对冲基金：美国风险套利基金，令人痛苦的债务基金，欧洲风险套利基金，多美元策略和最近推出的全球风险套利基金。收购后，HBV更名为Mellon HBV替代策略。
咨询公司高威证券公司（Galway Securities Corp.）资产管理总监哈罗德·卡普兰（Harold Kaplan）表示：“所有机构——公共养老基金、企业养老金计划、医院、大学捐赠基金和基金会——都在寻找对冲基金。这些大型机构中有许多都在保留自己的顾问。”
梅隆将让自己的客户投资HBV Capital运营的基金，但不会回避其他对冲基金的投资机会。无论在哪里，乙肝病毒携带者都将继续吸引新的账户。
总部位于纽约的亨尼西集团（Hennessee Group）的总经理查尔斯·格拉丹特（Charles Gradante）对梅隆认识到顾问的作用日益增长表示赞赏——也许这并不令人惊讶，因为他的公司就养老基金选择对冲基金而不是经理一事向他们提供咨询。”定制的基金组合使验证养老金计划合规性变得更加容易，”他说。
但是，UBS Warburg的2001年研究得出结论，如果投资者分配不到1亿美元的对冲基金 - 远远超出了大多数养老基金目前正在进行该类别的基金 - 那么完成员工的成本将高于相关的成本与资金基金。该成本差异是John Van，投资咨询公司Van Hedde基金顾问的首席财务官John Van的一个原因，发现Mellon Moving Moving - 但不认为资产管理人员将遵循诉讼。范说，“一个收购并非趋势。”- 詹妮弗弗里德林