香港竞标整理公司治理，同时保留其自由市场精神，并没有说服怀疑论者。
凯文哈姆林
2002年10月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
安然(Enron)、世通(WorldCom)、泰科国际(Tyco International)和其他所有美国商业丑闻都引发了全世界对公司管理松懈的关注。纽约证交所(New York Stock Exchange)今年夏天采取了更严格的规定，以确保董事会的独立性，这为各证交所定下了更严格的警惕基调。其他主要交易所——法兰克福、伦敦和巴黎——对犯错的公司和首席执行官也越来越严厉。在每一个案例中，投资者都为它们鼓掌。
但是，当香港交流和清算或香港交易所的交易所，只是在7月份剥离了一份提案，通过收紧便士股票的上市标准来加强其公司治理标准，投资者如此难以置信，他们引发了抛售，抹去超过10亿美元，或者大约10％，从一天中的便士股票的市场资本化。
然而，真正的失败者是香港本身。通过声誉在亚洲更好的金融市场之一，它位于一场胡同斗争，以维持其边缘，以维持吉隆坡和上海等地上的地区股市中心，吸引并保留了全球投资者的信心。即使是前皇冠殖民地努力保护其着名的续流市场文化，它正在努力清理财务报告和董事会监督的感知缺点，以威胁要处于劣势。亚慱体育app怎么下载香港可以忍受私人私人股票污辱 - 这使得在诚信和投资者保护的关键事项上表现出薄弱或无动于衷。香港的监管制度使冲突和误入歧途误解但不可避免地：
港交所是一家上市公司，它不仅经营股票市场(以盈利为目的)，而且帮助监管股票市场。然而声音原则上港交所的低价股的建议是——它会退市公司交易价格低于每股0.50港元(6.5美分)超过30天——投资者完全有权利恐慌:370年761年的上市股票会被引导去一个不确定的未来。
随着市场卷入，政府不得不迅速干预。它强迫香港交易所撤回所谓的谘询文件，并授权在9月中旬结束的正式查询。结论，他们到达的方式，几乎与许多投资者视为咨询文件的恐慌，并指出了香港监管方法的根本缺陷。
出于一开始，香港财政司司长安东尼省决定任命一个小组，由罗斯特·罗伯特·克多尔和会计师湾议会会计师，调查事件不安的政治家和其他观察员：他们认为随着最终负责香港金融市场的人，梁应该自己进行询问。
在香港复杂的三层监管制度下，行政长官和财政司司长、证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)和证券交易所(stock exchange)在制定和执行规则方面都有发言权。证券交易所根据其与发行人的标准上市协议条款对公司进行监管，但它没有调查权力。与此同时，香港证监会是港交所的法定监管机构，但只有在上市公司违反香港《并购守则》(Code on Takeovers and merger)的情况下，香港证监会才能采取行动。政府对资本市场的整体完整性负责，但干预只是作为最后的手段。
许多人看到Kotekell和Kwong的280页作为粉刷报告。“大多数滥用[少数民族投资者]的日报报告，特别是在一些较小的上市公司，在香港市场留下了不幸的形象，”他们承认。但在监管体系中没有“严重癌症”后，这对得出结论是，一分钱股票坠毁是由“判断误差的情况”引起的，其中一些也许在环境中甚至可以理解，一些事故，误解的例子和误解的例子一些系统皱纹这里和那里。“
小组小心概括了以这种方式总结得出结论：“据看法，政府的角色，证监会和香港交流在三层监管结构中缺乏明确，特别是划界和三方之间的责任分工。“
BZW Asia前投资银行家、股东维权人士、私人投资者戴维•韦伯(David Webb)称，这起低价股事件以及随后的调查，只是香港监管机构未能保护小股东、未能为公司治理设定高标准的最新证据。
“储存股票的一个目标之一是它会改善公司治理，”现在运行了同名WebB-Site.com的WebB说，他曾去年达到约6,000人。“但如果你有强制性的妄想，那么你就可以删除投资者的市场，从而保护上市规则的保护 - 不充分。因此，它会增加少数群体的许可证。”
虽然香港脱脚，其竞争对手开始超越它的薪水良好的治理。中国大陆已在两个领域进入香港：要求季度公司报告，并于6月开始，授权独立董事持有至少三分之一的公司委员会席位。虽然纽约证券交易所和纳斯达克股市指南呼吁大多数人呼吁，但这对中国来说是一项重要的一步。
这些措施才会被香港审议，而且他们正在从商业设施中的大火。例如，香港和上海银行公司首席执行官David Eldon认为，季度报告说明了短期绩效（虽然汇丰英国母公司汇丰控股汇率季度股份有限公司）。
香港上诉法院法官、香港公司法改革常务委员会(Standing Committee on Company Law Reform)主席罗杰斯(Anthony Rogers)认为，季度报告是在“找麻烦”。该委员会正在审查公司管治条款，并计划于本月向财政司司长梁振英提交报告。事实上，罗杰斯把安然和其他公司的“欺诈和欺诈”大部分归咎于经理们每季度都要达到华尔街预期的压力。
“这不是透明度;罗杰斯断言，你早些时候不会发现事情。”“如果账户是错误的，账户是错误的。如果会计师没有正确地完成工作，那么投资者不会更早地找到任何东西。”尽管如此，罗杰斯辞去了香港的季度报告，将其与美国和其他主要市场一致。“如果接受的国际会计标准是季度报告，”他说，“然后我们必须像其他所有lemming一样跳过悬崖。”
但香港可能会延迟已上市公司的飞跃：现在正在讨论的香港交易所提案将在四年内季度报告阶段;新上市公司将需要从一开始就提交季度结果。
在这种同样的顽固精神中，联交所可能会在桌面上落下提案，以加强主任独立性。7月份香港交易所首席执行官Kwong Ki-Chi向机构投资者倾诉，由于独立董事候选人短缺，“如果提案要妥善亚博赞助欧冠实施，我们可能需要考虑允许合适的过渡期。”后来广东省董事长表示，香港公司不适合新的美国标准，要求大多数董事是局外人，因为香港公司与美国公司不同，通常有一个主要的控股股东。“如果董事会不能同意，你无法获得业务，”理由kwong。
香港交易所似乎也不倾向于强迫公司披露董事的酬金。Kwong表示，从这个提议市场的反馈一直是压倒性的。
港交所的拖延促使批评人士指责它是在迎合在香港拥有巨大权力的企业及其控股股东。在构成领头羊恒生指数(Hang Seng index)的33家公司中，32家拥有控股股东;汇丰控股(HSBC Holdings)是个例外。香港会计师公会(Hong Kong Society of Accountants)估计，近90%的上市公司的所有者或与其家族成员一起控制着25%或更多的股本。公司只需将其股份的25%在交易所上市即可。评级机构标准普尔(Standard & Poor’s)在1月份的一份报告中指出，如此低的上市门槛“可能会抑制小股东行使其话语权的能力”。
常见的人越来越多地提高他们的声音挫败感。投资者在港币藏书公司Beauforte Investors Corp.在当地报纸上放置广告，这可能致电证监会安德鲁盛德鲁盛务们采取行动，以采取措施对据称忽视少数股东权益（见框）的诉讼。
该公司已宣布打算从大陆海军林业投资公司购买29.5％的化学纤维制造商聚氯股投资控股。4.55亿港元为4月26日汇率约为85％的溢价。反过来，据州的欧陆式运输公司曾提议同时销售其余17％的股权，以至于“独立投资者” -收盘价为20％折扣。
由于Beauforte的愤怒的少数民族投资者看到它，他们必须为卖方在陡峭的折扣中抵消其他地方的股票支付巨额溢价。有些人怀疑控股股东与所谓的独立投资者在音乐会上行事 - 谁没有必要在香港证券法下揭示自己 - 以获得对多方的控制，而无需为本公司提供一般提议。但香港的收购和兼并的规范将需要这样的报价，如果Beauforte和独立的投资者可以在音乐会上展示，并且共同获得超过35％的Poly股份。Beauforte官员没有回报寻求评论。
证监会的盛间接却坚定地拒绝了博福富集投资者。在发表在当地报纸的公开信中 - 从未提到过博（Beauforte或Poly-Shent），当没有被破坏的规则和规定被破坏时，“投资者的最终实际补救措施可能是出售。”他与投资者的粗暴建议结束了他的态度：“在你投资之前获得事实。”
盛来胜现在声称，他只是在“指出事实”——“规则就是规则”，证监会不能仅仅因为“投资者认为这些交易在规则下是不公平的”就干预交易。尽管Sheng承认他的信息“有点生硬”，但他坚持“每个人都必须睁大眼睛投资”。
香港中文大学(Chinese University of Hong Kong)会计披露与公司治理中心(Center for Accounting Disclosure & Corporate Governance)主任、《公司治理:亚太批评》(Corporate Governance: An Asia-Pacific Critique)一书的作者低之强(Low Chee Keong)表示，这封信引起了“一点震动”。Low表示:“我不记得香港有哪位高层监管人员告诉投资者，基本上他们只能靠自己了。”
增加了活动家韦伯：“盛制造的最大错误就是说，如果公司遵守了所有规则，则补救措施可能会出售。如果公司已经设法撤离了所有股东，仍然遵守规则，然后补救措施是收紧规则，看看监管系统的缺陷。“
Mark Mobius，富兰克林Templeton的新兴市场资金的基于新加坡经理，也带着盛到任务：“小型投资者没有声音。证监会应当作为他们的声音。这不是信函的问题法律，但法律的精神问题。这取决于盛有兴趣保护小型投资者。“
今年6月，盛致博福特一封信，称香港证监会对陆航交易中某些方的“独立性并不完全满意”。这足以让它脱轨。不过，批评香港证监会的人士指出，证监会忽视了在类似案件中采取行动，博福特在股东反对的背景下做出的回应不应被视为先例。
投资者对香港当局缺乏信心的另一个原因可能是太平洋挑战控股的事件。挪威私人股本公司基斯特福斯投资公司(Kistefos Investment)正将在香港上市的太平洋挑战集团(Pacific Challenge)告上法庭，地点是这家金融服务公司的总部所在地百慕大。Kistefos指控太平洋挑战集团当时的控股股东江丽丽利用香港放松的上市规则，将这家挪威公司的股份从26%稀释到22%，同时将她自己的股份从25%增加到34%。主要是通过配股——相当于太平洋挑战已发行股票的20%——并不是所有股东都能获得。在香港，这种大规模的“一般授权”发行是完全合法的，前提是多数有投票权的股东同意这些发行——在大多数上市公司都有占主导地位的多数股东的情况下，这不是一个巨大的障碍。
太平洋挑战的经理在2000年初通过从蒋购买了62％的几乎无价值的DOT-COM之前，索波顿截止了1.7亿港元。她从未公开发表过事件，并在7月份卖出了她在太平洋挑战的威胁。
去年10月，百慕大的最高法院法官菲利普斯特尔特驳回了Kistefos的要求与艰苦的挑战，其资产出售但是审判审判，以确定公司是否应该被迫在法庭上购买kistefos的股权价格。法官观察到太平洋挑战的管理层的决定“可以支持结论，即正在进行一系列交易。。。导致不公平的偏见到少数民族，即Kistefos。”太平洋挑战确实坚持认为，其所有行动都是基于合法的商业考虑因素。（没有设定试验日期。）
Kistefos首席执行官Erling Thiis称他在香港的投资经历是“痛苦的”。他表示，让香港监管机构参与太平洋挑战能源案的努力“毫无成效”。这表明，如果香港希望提高投资者信心，监管机构应调查此事，并向公众公布调查结果。
Thiis还建议交流收紧规则，他说允许控制股东随意稀释少数股东的持股。上市规则是一个关键的国防部，因为大约75％的上市公司居住在其他地方，因此仅供上市法律，而不是香港的公司代码。
然而，在1月份发布的谘询文件中，香港交易所认为，太平洋挑战使用的稀释型筹款类型是必不可少的，因为“许多发行者”。。。相对较小，依赖外资企业发展他们的运营。“香港交易所为筹款和经济效益的款项进行筹款，并驳回呼吁采用U.-Squestion抢占准则，这些指南将这些问题限制在任何一年内未偿还股份的5％。
在3月份的华南上午岗位的一篇文章中，将香港的证券监管与“香蕉共和国”作出。他询问他是否被这评论代表，他说：“我很高兴被证明是错误的。”
许多批评人士认为，香港的监管缺陷不可避免地源自其行政结构。首先，港交所的监管和商业指令之间存在内在冲突。亚历克斯·庞前证监会官员现在的战略和发展主管中国证券监督管理委员会在北京,提倡给证监会所有市场监督。在6月写给财务部长梁,彭日成警告称,在香港上市公司质量的恶化,他指责港交所。作为一家以盈利为目的的上市公司，庞说，交易所不应该被委托监管为其提供收入流的公司。
盛来运表示，他已采取行动，确保所有上市文件和公司公告都要与港交所和香港证监会同时提交，以帮助解决港交所与监管机构之间的冲突。香港证监会拥有执法权力。提供虚假或误导性信息的公司管理人员将面临最高两年监禁和100万港元的罚款。
公正的司法和自由企业的传统使香港在亚洲亚洲亚洲官员维持的亚洲亚洲股票交易地点。虽然他们不会驳回来自中国或马来西亚的竞争，但他们注意到港巴基投资银行CLSA新兴市场和标准贸易差价均为香港仅次于新加坡，为亚洲的公司治理。
“你可以引用博杉矶和太平洋挑战等实例，并在这里的公司治理状态漂亮地致力于，”香港的标准普尔治理负责人Calvin Wong说。“但香港有一个良好的法律监管框架，在政府层面，有很多倡议。”
很少有人认为香港迫在眉睫的危险落后于其区域竞争对手。国务院开发研究中心高级研究员吴静莲大陆，最近表示，中国的股市是“比赌场更糟糕”。马来西亚的市场现在才刚刚在亚洲金融危机中决定将资本控制决定恢复虚拟亚洲地位。
尽管如此，为了保险起见，香港官员仍在推进公司治理举措，尽管该交易所行动迟缓。2000年初，当时的财政司司长曾荫权下令公司法改革常务委员会全面检讨管治标准。2001年7月，委员会发布了一份99页的文件，提出了初步的改进建议。其最终报告将于本月提交给政府。首批建议书包括:
*给予股东和董事，过去和目前，代表上市公司提出所谓的衍生诉讼的法定权利（并因此，间接地向其股东）。理由将包括欺诈，疏忽，违约遵守法律和规则并违反信托或法定义务。
*允许香港证监会在无须事先获得法院批准的情况下，代表公司(包括在港交所上市的海外公司)提起衍生品诉讼。
*建立一个身体来调查财务报表并在必要时纠正它们。
*为法院提供明确的权力，以授予对股东对公司带来成功诉讼的股权赔偿金的赔偿权。
*给予股东获取公司书籍的权限，须须致法院批准和其他保障措施。
在新的证券及期货条例下，预计明年初期起生效，证监会将获得加强对银行，审计师和被视为企业误导性相关的人的权力。法律还规定了由高等法院法官主持的市场不当法庭，旨在迅速处理内幕交易，市场操纵和错误信息。法院将有权力使恶毒士师傅的利润取消资格，否认个人可以获得长达五年的市场，并发出停止和停止订单。
香港交易所的平行改革提案 - 除了命运的便士股票倡议之外 - 包括季度财务报告，从董事会委员会的仅两到三分之一到三分之一的外部企业董事的最低数量增加，并披露董事赔偿。交易所还希望公司在年度报告中讨论其公司治理做法，披露了从香港交易所最佳实践准则下规定的最低标准的偏差。
甚至评论家也承认香港正在朝着正确的方向发展。但他们认为港股公司的少数民族股东远低于美国，甚至是新加坡的同行权力。常务委员会指出，控股股东认为患有虐待的少数股东在香港没有有效的法律补救措施。基于U.K.的普通法法律制度，不允许诉讼诉讼和个人原告，虽然对潜在的巨额法律成本负责，但没有权利损害。（只有公司可以收取损害赔偿金。）
常务委员会提议为个人和证监会提出了对法定权利的法定权利，而不首先必须赢得法官的许可 - 在审判前进行审判，实际上 - 并收取赔偿。
该捕获是香港禁止的法律成本，即易于阻止个人甚至SFC的诉讼。虽然委员会已经有权启动法庭行动，但它很少这样做。一个案例源于2000年，普通话资源公司的前控股股东，暗普涌，被定罪的伪造者，购买少数民族投资者并将公司销售给独立的第三方。证监会的成本：3000万美元。
韦伯对香港证监会是否会采取更强硬的立场表示怀疑。他问道:“如果盛认为他不应该干预(太平挑战赛和博福特等案件)，如果他不使用现有的权力，那么他会使用拟议中的更强大的权力吗?”
“逐步”提高标准
在他的业余时间证券和期货委员会主席安德鲁盛访问婆罗洲的偏远地区，在那里提出，寻找部落纺织品。他是由萨拉瓦克Iban部落制作的Ikat编织的粉丝。“原始人的想法实际上是如此复杂，并复杂于现代设计师喘息，”他说。
5月，盛面对面地面对面地面对不同的种植，尽管他没有寻求他们：香港少数股东。在5月份向他呼吁他寻求帮助之后，盛的争议反应激起了香港公司治理（故事）的激烈辩论。
一名马来西亚在20世纪80年代后期成为该国央行的助理总督，盛，56岁，1993年搬到了香港，成为香港金融管理局的副行政长官，这是该市的驻中央银行。他于1998年10月成为证监会主席。他在英格兰布里斯托大学拥有一流的经济学荣誉学位，是一名特许会计师。
作为他的第二故乡自由市场哲学的忠实信徒，他满怀激情地为其监管记录辩护。“我们拥有该地区最好的执法记录之一，”他说。“在对内幕交易采取强硬行动方面，我们是领先的司法管辖区之一，有明确的成功检控案例。我们已经缩短了从调查到起诉的时间。”
虽然一些评论家谈论中国和马来西亚等国家在香港闭幕，但盛驳回了这一点，说投资者需要看看真正发生的事情。“我们走路，不仅仅是在谈论这个问题，”他说。他最近与香港局长凯文·哈姆林举行了谈话。
在5月份的少数股东的公开信中，您解除了他们的不满，说明他们应该只是出售他们的股票。您不应该对规则展示更多疑虑，规则给予控制股东这么多权力吗？
我确实在这封信中说，我们不断审查规则，并在不合适时改变规则。但我无法确认这些规则将改变，因为有咨询过程。如果这些公司中的人违反了法律并藐视规则，我们将追求他们。但也有一个适当的过程。我们不会任意改变规则。
投资者是否要求证监会提供更好的规则和法律并非合法？
我们的一个功能是在不再适当时更改规则。但规则是规则。必须申请现有规则。如果人们觉得规则不适用，那么会有很多请求，我们可以改变规则。
您可以抓住少数民族投资者的请求，以获得推动更快改革的机会。相反，您选择责骂投资者。为什么？
我没有责骂投资者。我只是指出事实。如果您是投资者，您在公司购买了什么？您正在购买两件事：其资产质量和管理质量。如果您从自我保护的角度对管理质量疑问，您为什么还持有股票？我刚刚指出，投资者的特权是为了实现最终决定。
批评人士说，港交所提出的收紧上市规则的建议不会让香港与世界上最好的市场相提并论。你同意吗?
我们在香港取得了巨大的进步。我们已全面更新《证券及期货条例》，使之与现有规则一样现代。如果你想想过去三年里我们改变了多少法律和规则，我认为我们显然在朝着正确的方向前进。在我们的新立法中，对小股东的保护水平已大大提高。在一个非常全球化的市场中，我们的工作就是一步一步地提高标准。我们必须赢得社会的同意，这是正确的前进道路。有些人想要更快的节奏;有些人宁愿根本不搬家。我们正在朝着正确的方向前进。
凯文哈姆林
2002年10月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
安然(Enron)、世通(WorldCom)、泰科国际(Tyco International)和其他所有美国商业丑闻都引发了全世界对公司管理松懈的关注。纽约证交所(New York Stock Exchange)今年夏天采取了更严格的规定，以确保董事会的独立性，这为各证交所定下了更严格的警惕基调。其他主要交易所——法兰克福、伦敦和巴黎——对犯错的公司和首席执行官也越来越严厉。在每一个案例中，投资者都为它们鼓掌。
但是，当香港交流和清算或香港交易所的交易所，只是在7月份剥离了一份提案，通过收紧便士股票的上市标准来加强其公司治理标准，投资者如此难以置信，他们引发了抛售，抹去超过10亿美元，或者大约10％，从一天中的便士股票的市场资本化。
然而，真正的失败者是香港本身。通过声誉在亚洲更好的金融市场之一，它位于一场胡同斗争，以维持其边缘，以维持吉隆坡和上海等地上的地区股市中心，吸引并保留了全球投资者的信心。即使是前皇冠殖民地努力保护其着名的续流市场文化，它正在努力清理财务报告和董事会监督的感知缺点，以威胁要处于劣势。亚慱体育app怎么下载香港可以忍受私人私人股票污辱 - 这使得在诚信和投资者保护的关键事项上表现出薄弱或无动于衷。香港的监管制度使冲突和误入歧途误解但不可避免地：
港交所是一家上市公司，它不仅经营股票市场(以盈利为目的)，而且帮助监管股票市场。然而声音原则上港交所的低价股的建议是——它会退市公司交易价格低于每股0.50港元(6.5美分)超过30天——投资者完全有权利恐慌:370年761年的上市股票会被引导去一个不确定的未来。
随着市场卷入，政府不得不迅速干预。它强迫香港交易所撤回所谓的谘询文件，并授权在9月中旬结束的正式查询。结论，他们到达的方式，几乎与许多投资者视为咨询文件的恐慌，并指出了香港监管方法的根本缺陷。
出于一开始，香港财政司司长安东尼省决定任命一个小组，由罗斯特·罗伯特·克多尔和会计师湾议会会计师，调查事件不安的政治家和其他观察员：他们认为随着最终负责香港金融市场的人，梁应该自己进行询问。
在香港复杂的三层监管制度下，行政长官和财政司司长、证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)和证券交易所(stock exchange)在制定和执行规则方面都有发言权。证券交易所根据其与发行人的标准上市协议条款对公司进行监管，但它没有调查权力。与此同时，香港证监会是港交所的法定监管机构，但只有在上市公司违反香港《并购守则》(Code on Takeovers and merger)的情况下，香港证监会才能采取行动。政府对资本市场的整体完整性负责，但干预只是作为最后的手段。
许多人看到Kotekell和Kwong的280页作为粉刷报告。“大多数滥用[少数民族投资者]的日报报告，特别是在一些较小的上市公司，在香港市场留下了不幸的形象，”他们承认。但在监管体系中没有“严重癌症”后，这对得出结论是，一分钱股票坠毁是由“判断误差的情况”引起的，其中一些也许在环境中甚至可以理解，一些事故，误解的例子和误解的例子一些系统皱纹这里和那里。“
小组小心概括了以这种方式总结得出结论：“据看法，政府的角色，证监会和香港交流在三层监管结构中缺乏明确，特别是划界和三方之间的责任分工。“
BZW Asia前投资银行家、股东维权人士、私人投资者戴维•韦伯(David Webb)称，这起低价股事件以及随后的调查，只是香港监管机构未能保护小股东、未能为公司治理设定高标准的最新证据。
“储存股票的一个目标之一是它会改善公司治理，”现在运行了同名WebB-Site.com的WebB说，他曾去年达到约6,000人。“但如果你有强制性的妄想，那么你就可以删除投资者的市场，从而保护上市规则的保护 - 不充分。因此，它会增加少数群体的许可证。”
虽然香港脱脚，其竞争对手开始超越它的薪水良好的治理。中国大陆已在两个领域进入香港：要求季度公司报告，并于6月开始，授权独立董事持有至少三分之一的公司委员会席位。虽然纽约证券交易所和纳斯达克股市指南呼吁大多数人呼吁，但这对中国来说是一项重要的一步。
这些措施才会被香港审议，而且他们正在从商业设施中的大火。例如，香港和上海银行公司首席执行官David Eldon认为，季度报告说明了短期绩效（虽然汇丰英国母公司汇丰控股汇率季度股份有限公司）。
香港上诉法院法官、香港公司法改革常务委员会(Standing Committee on Company Law Reform)主席罗杰斯(Anthony Rogers)认为，季度报告是在“找麻烦”。该委员会正在审查公司管治条款，并计划于本月向财政司司长梁振英提交报告。事实上，罗杰斯把安然和其他公司的“欺诈和欺诈”大部分归咎于经理们每季度都要达到华尔街预期的压力。
“这不是透明度;罗杰斯断言，你早些时候不会发现事情。”“如果账户是错误的，账户是错误的。如果会计师没有正确地完成工作，那么投资者不会更早地找到任何东西。”尽管如此，罗杰斯辞去了香港的季度报告，将其与美国和其他主要市场一致。“如果接受的国际会计标准是季度报告，”他说，“然后我们必须像其他所有lemming一样跳过悬崖。”
但香港可能会延迟已上市公司的飞跃：现在正在讨论的香港交易所提案将在四年内季度报告阶段;新上市公司将需要从一开始就提交季度结果。
在这种同样的顽固精神中，联交所可能会在桌面上落下提案，以加强主任独立性。7月份香港交易所首席执行官Kwong Ki-Chi向机构投资者倾诉，由于独立董事候选人短缺，“如果提案要妥善亚博赞助欧冠实施，我们可能需要考虑允许合适的过渡期。”后来广东省董事长表示，香港公司不适合新的美国标准，要求大多数董事是局外人，因为香港公司与美国公司不同，通常有一个主要的控股股东。“如果董事会不能同意，你无法获得业务，”理由kwong。
香港交易所似乎也不倾向于强迫公司披露董事的酬金。Kwong表示，从这个提议市场的反馈一直是压倒性的。
港交所的拖延促使批评人士指责它是在迎合在香港拥有巨大权力的企业及其控股股东。在构成领头羊恒生指数(Hang Seng index)的33家公司中，32家拥有控股股东;汇丰控股(HSBC Holdings)是个例外。香港会计师公会(Hong Kong Society of Accountants)估计，近90%的上市公司的所有者或与其家族成员一起控制着25%或更多的股本。公司只需将其股份的25%在交易所上市即可。评级机构标准普尔(Standard & Poor’s)在1月份的一份报告中指出，如此低的上市门槛“可能会抑制小股东行使其话语权的能力”。
常见的人越来越多地提高他们的声音挫败感。投资者在港币藏书公司Beauforte Investors Corp.在当地报纸上放置广告，这可能致电证监会安德鲁盛德鲁盛务们采取行动，以采取措施对据称忽视少数股东权益（见框）的诉讼。
该公司已宣布打算从大陆海军林业投资公司购买29.5％的化学纤维制造商聚氯股投资控股。4.55亿港元为4月26日汇率约为85％的溢价。反过来，据州的欧陆式运输公司曾提议同时销售其余17％的股权，以至于“独立投资者” -收盘价为20％折扣。
由于Beauforte的愤怒的少数民族投资者看到它，他们必须为卖方在陡峭的折扣中抵消其他地方的股票支付巨额溢价。有些人怀疑控股股东与所谓的独立投资者在音乐会上行事 - 谁没有必要在香港证券法下揭示自己 - 以获得对多方的控制，而无需为本公司提供一般提议。但香港的收购和兼并的规范将需要这样的报价，如果Beauforte和独立的投资者可以在音乐会上展示，并且共同获得超过35％的Poly股份。Beauforte官员没有回报寻求评论。
证监会的盛间接却坚定地拒绝了博福富集投资者。在发表在当地报纸的公开信中 - 从未提到过博（Beauforte或Poly-Shent），当没有被破坏的规则和规定被破坏时，“投资者的最终实际补救措施可能是出售。”他与投资者的粗暴建议结束了他的态度：“在你投资之前获得事实。”
盛来胜现在声称，他只是在“指出事实”——“规则就是规则”，证监会不能仅仅因为“投资者认为这些交易在规则下是不公平的”就干预交易。尽管Sheng承认他的信息“有点生硬”，但他坚持“每个人都必须睁大眼睛投资”。
香港中文大学(Chinese University of Hong Kong)会计披露与公司治理中心(Center for Accounting Disclosure & Corporate Governance)主任、《公司治理:亚太批评》(Corporate Governance: An Asia-Pacific Critique)一书的作者低之强(Low Chee Keong)表示，这封信引起了“一点震动”。Low表示:“我不记得香港有哪位高层监管人员告诉投资者，基本上他们只能靠自己了。”
增加了活动家韦伯：“盛制造的最大错误就是说，如果公司遵守了所有规则，则补救措施可能会出售。如果公司已经设法撤离了所有股东，仍然遵守规则，然后补救措施是收紧规则，看看监管系统的缺陷。“
Mark Mobius，富兰克林Templeton的新兴市场资金的基于新加坡经理，也带着盛到任务：“小型投资者没有声音。证监会应当作为他们的声音。这不是信函的问题法律，但法律的精神问题。这取决于盛有兴趣保护小型投资者。“
今年6月，盛致博福特一封信，称香港证监会对陆航交易中某些方的“独立性并不完全满意”。这足以让它脱轨。不过，批评香港证监会的人士指出，证监会忽视了在类似案件中采取行动，博福特在股东反对的背景下做出的回应不应被视为先例。
投资者对香港当局缺乏信心的另一个原因可能是太平洋挑战控股的事件。挪威私人股本公司基斯特福斯投资公司(Kistefos Investment)正将在香港上市的太平洋挑战集团(Pacific Challenge)告上法庭，地点是这家金融服务公司的总部所在地百慕大。Kistefos指控太平洋挑战集团当时的控股股东江丽丽利用香港放松的上市规则，将这家挪威公司的股份从26%稀释到22%，同时将她自己的股份从25%增加到34%。主要是通过配股——相当于太平洋挑战已发行股票的20%——并不是所有股东都能获得。在香港，这种大规模的“一般授权”发行是完全合法的，前提是多数有投票权的股东同意这些发行——在大多数上市公司都有占主导地位的多数股东的情况下，这不是一个巨大的障碍。
太平洋挑战的经理在2000年初通过从蒋购买了62％的几乎无价值的DOT-COM之前，索波顿截止了1.7亿港元。她从未公开发表过事件，并在7月份卖出了她在太平洋挑战的威胁。
去年10月，百慕大的最高法院法官菲利普斯特尔特驳回了Kistefos的要求与艰苦的挑战，其资产出售但是审判审判，以确定公司是否应该被迫在法庭上购买kistefos的股权价格。法官观察到太平洋挑战的管理层的决定“可以支持结论，即正在进行一系列交易。。。导致不公平的偏见到少数民族，即Kistefos。”太平洋挑战确实坚持认为，其所有行动都是基于合法的商业考虑因素。（没有设定试验日期。）
Kistefos首席执行官Erling Thiis称他在香港的投资经历是“痛苦的”。他表示，让香港监管机构参与太平洋挑战能源案的努力“毫无成效”。这表明，如果香港希望提高投资者信心，监管机构应调查此事，并向公众公布调查结果。
Thiis还建议交流收紧规则，他说允许控制股东随意稀释少数股东的持股。上市规则是一个关键的国防部，因为大约75％的上市公司居住在其他地方，因此仅供上市法律，而不是香港的公司代码。
然而，在1月份发布的谘询文件中，香港交易所认为，太平洋挑战使用的稀释型筹款类型是必不可少的，因为“许多发行者”。。。相对较小，依赖外资企业发展他们的运营。“香港交易所为筹款和经济效益的款项进行筹款，并驳回呼吁采用U.-Squestion抢占准则，这些指南将这些问题限制在任何一年内未偿还股份的5％。
在3月份的华南上午岗位的一篇文章中，将香港的证券监管与“香蕉共和国”作出。他询问他是否被这评论代表，他说：“我很高兴被证明是错误的。”
许多批评人士认为，香港的监管缺陷不可避免地源自其行政结构。首先，港交所的监管和商业指令之间存在内在冲突。亚历克斯·庞前证监会官员现在的战略和发展主管中国证券监督管理委员会在北京,提倡给证监会所有市场监督。在6月写给财务部长梁,彭日成警告称,在香港上市公司质量的恶化,他指责港交所。作为一家以盈利为目的的上市公司，庞说，交易所不应该被委托监管为其提供收入流的公司。
盛来运表示，他已采取行动，确保所有上市文件和公司公告都要与港交所和香港证监会同时提交，以帮助解决港交所与监管机构之间的冲突。香港证监会拥有执法权力。提供虚假或误导性信息的公司管理人员将面临最高两年监禁和100万港元的罚款。
公正的司法和自由企业的传统使香港在亚洲亚洲亚洲官员维持的亚洲亚洲股票交易地点。虽然他们不会驳回来自中国或马来西亚的竞争，但他们注意到港巴基投资银行CLSA新兴市场和标准贸易差价均为香港仅次于新加坡，为亚洲的公司治理。
“你可以引用博杉矶和太平洋挑战等实例，并在这里的公司治理状态漂亮地致力于，”香港的标准普尔治理负责人Calvin Wong说。“但香港有一个良好的法律监管框架，在政府层面，有很多倡议。”
很少有人认为香港迫在眉睫的危险落后于其区域竞争对手。国务院开发研究中心高级研究员吴静莲大陆，最近表示，中国的股市是“比赌场更糟糕”。马来西亚的市场现在才刚刚在亚洲金融危机中决定将资本控制决定恢复虚拟亚洲地位。
尽管如此，为了保险起见，香港官员仍在推进公司治理举措，尽管该交易所行动迟缓。2000年初，当时的财政司司长曾荫权下令公司法改革常务委员会全面检讨管治标准。2001年7月，委员会发布了一份99页的文件，提出了初步的改进建议。其最终报告将于本月提交给政府。首批建议书包括:
*给予股东和董事，过去和目前，代表上市公司提出所谓的衍生诉讼的法定权利（并因此，间接地向其股东）。理由将包括欺诈，疏忽，违约遵守法律和规则并违反信托或法定义务。
*允许香港证监会在无须事先获得法院批准的情况下，代表公司(包括在港交所上市的海外公司)提起衍生品诉讼。
*建立一个身体来调查财务报表并在必要时纠正它们。
*为法院提供明确的权力，以授予对股东对公司带来成功诉讼的股权赔偿金的赔偿权。
*给予股东获取公司书籍的权限，须须致法院批准和其他保障措施。
在新的证券及期货条例下，预计明年初期起生效，证监会将获得加强对银行，审计师和被视为企业误导性相关的人的权力。法律还规定了由高等法院法官主持的市场不当法庭，旨在迅速处理内幕交易，市场操纵和错误信息。法院将有权力使恶毒士师傅的利润取消资格，否认个人可以获得长达五年的市场，并发出停止和停止订单。
香港交易所的平行改革提案 - 除了命运的便士股票倡议之外 - 包括季度财务报告，从董事会委员会的仅两到三分之一到三分之一的外部企业董事的最低数量增加，并披露董事赔偿。交易所还希望公司在年度报告中讨论其公司治理做法，披露了从香港交易所最佳实践准则下规定的最低标准的偏差。
甚至评论家也承认香港正在朝着正确的方向发展。但他们认为港股公司的少数民族股东远低于美国，甚至是新加坡的同行权力。常务委员会指出，控股股东认为患有虐待的少数股东在香港没有有效的法律补救措施。基于U.K.的普通法法律制度，不允许诉讼诉讼和个人原告，虽然对潜在的巨额法律成本负责，但没有权利损害。（只有公司可以收取损害赔偿金。）
常务委员会提议为个人和证监会提出了对法定权利的法定权利，而不首先必须赢得法官的许可 - 在审判前进行审判，实际上 - 并收取赔偿。
该捕获是香港禁止的法律成本，即易于阻止个人甚至SFC的诉讼。虽然委员会已经有权启动法庭行动，但它很少这样做。一个案例源于2000年，普通话资源公司的前控股股东，暗普涌，被定罪的伪造者，购买少数民族投资者并将公司销售给独立的第三方。证监会的成本：3000万美元。
韦伯对香港证监会是否会采取更强硬的立场表示怀疑。他问道:“如果盛认为他不应该干预(太平挑战赛和博福特等案件)，如果他不使用现有的权力，那么他会使用拟议中的更强大的权力吗?”
“逐步”提高标准
在他的业余时间证券和期货委员会主席安德鲁盛访问婆罗洲的偏远地区，在那里提出，寻找部落纺织品。他是由萨拉瓦克Iban部落制作的Ikat编织的粉丝。“原始人的想法实际上是如此复杂，并复杂于现代设计师喘息，”他说。
5月，盛面对面地面对面地面对不同的种植，尽管他没有寻求他们：香港少数股东。在5月份向他呼吁他寻求帮助之后，盛的争议反应激起了香港公司治理（故事）的激烈辩论。
一名马来西亚在20世纪80年代后期成为该国央行的助理总督，盛，56岁，1993年搬到了香港，成为香港金融管理局的副行政长官，这是该市的驻中央银行。他于1998年10月成为证监会主席。他在英格兰布里斯托大学拥有一流的经济学荣誉学位，是一名特许会计师。
作为他的第二故乡自由市场哲学的忠实信徒，他满怀激情地为其监管记录辩护。“我们拥有该地区最好的执法记录之一，”他说。“在对内幕交易采取强硬行动方面，我们是领先的司法管辖区之一，有明确的成功检控案例。我们已经缩短了从调查到起诉的时间。”
虽然一些评论家谈论中国和马来西亚等国家在香港闭幕，但盛驳回了这一点，说投资者需要看看真正发生的事情。“我们走路，不仅仅是在谈论这个问题，”他说。他最近与香港局长凯文·哈姆林举行了谈话。
在5月份的少数股东的公开信中，您解除了他们的不满，说明他们应该只是出售他们的股票。您不应该对规则展示更多疑虑，规则给予控制股东这么多权力吗？
我确实在这封信中说，我们不断审查规则，并在不合适时改变规则。但我无法确认这些规则将改变，因为有咨询过程。如果这些公司中的人违反了法律并藐视规则，我们将追求他们。但也有一个适当的过程。我们不会任意改变规则。
投资者是否要求证监会提供更好的规则和法律并非合法？
我们的一个功能是在不再适当时更改规则。但规则是规则。必须申请现有规则。如果人们觉得规则不适用，那么会有很多请求，我们可以改变规则。
您可以抓住少数民族投资者的请求，以获得推动更快改革的机会。相反，您选择责骂投资者。为什么？
我没有责骂投资者。我只是指出事实。如果您是投资者，您在公司购买了什么？您正在购买两件事：其资产质量和管理质量。如果您从自我保护的角度对管理质量疑问，您为什么还持有股票？我刚刚指出，投资者的特权是为了实现最终决定。
批评人士说，港交所提出的收紧上市规则的建议不会让香港与世界上最好的市场相提并论。你同意吗?
我们在香港取得了巨大的进步。我们已全面更新《证券及期货条例》，使之与现有规则一样现代。如果你想想过去三年里我们改变了多少法律和规则，我认为我们显然在朝着正确的方向前进。在我们的新立法中，对小股东的保护水平已大大提高。在一个非常全球化的市场中，我们的工作就是一步一步地提高标准。我们必须赢得社会的同意，这是正确的前进道路。有些人想要更快的节奏;有些人宁愿根本不搬家。我们正在朝着正确的方向前进。