2002年欧洲100强：文化冲击亚慱体育app怎么下载

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与20世纪80年代开始通过共同基金增持股票的美国同行不同，欧洲散户投资者直到过去十年中期才开始投资股票。这就是说，在所有的地狱都消失之前，他们只享受了几年甜蜜的时光，这让他们感到沮丧、痛苦，并担心再次被烧死。

死亡人数令人震惊。尽管上个月道琼斯欧洲斯托克指数（Dow Jones Euro Stoxx index）大幅上涨，但仍较2000年高点下跌了50%——在截至10月的12个月内下跌了40%——随着欧洲股市经历剧烈波动，难怪欧洲共同基金的流入已放缓至涓涓细流。德意志证交所（Deutsche Börse）在9月宣布将关闭Neuer Markt，该证交所是交易新兴股票的场所，其中许多来自科技行业，正式结束了一个以高期望开始、以破灭的梦想和空钱包结束的轻松赚钱时代。

所有这些都预示着，对于一个在过去两年中一直处于低迷状态的资金管理行业来说，日子越来越不好过。除非最近的市场增长能够持续，否则后果显而易见：资产增长放缓，管理费收入下降，利润率下降。

“散户投资者的信心已经动摇，”安盛投资管理公司（Axa Investment Manager）董事长唐纳德·布莱登（Donald Brydon）表示，他担心夫妻投资者在很长一段时间内不会重返股市。“这些投资者损失了大量储蓄。欧洲资产管理公司的一个重要增长引擎已经停滞。”

1996年至2000年间，欧洲共同基金的资产几乎翻了一番，达到3.7万亿美元。到2002年8月底，总额略有下降，降至3.65万亿美元。过去一年，对股票型共同基金的需求平均为每月45亿欧元（44亿美元），比2000年10月峰值1840亿欧元低97%以上。流入企业的少量资金正流向债券，债券的费用远低于股票。

损害也不仅仅限于零售业。养老基金和其他机构账户也越来越谨慎。具有讽刺意味的是，英国零售商Boots和伦敦证券交易所已经将养老基金资产从股票转移到债券。

该行业前景进一步暗淡：整个欧洲大陆的养老金改革努力已经放缓。多年来，行业高管将把退休负担从政府手中转移到工人手中的举措视为下一个大金库。但最近，分析师们降低了对市场规模的估计。总部位于伦敦的管理咨询公司Oliver，Wyman&Co.目前预计，养老金改革在2001年至2006年期间为经理人带来的新资金流入总额仅为3.84亿欧元，与欧洲管理的15万亿欧元的总资产相比，这一数字微不足道。

很少有基金经理逃脱了这一毒刺。总体而言，欧元100强企业的总资产增长了5.5%，达到16.1万亿欧元。（该总额不包括摩根大通弗莱明资产管理公司、Nextra投资管理公司和Sal.Oppenheim Jr.和Cie公司的资产，因为这些公司没有报告2000年底的可比资产）。瑞银再次领衔十大基金管理公司，在过去十年中有九年排名第一，表现更好，涨幅达7.6%。但这些数字掩盖了根本问题。前100名中有52家公司的资产有所下降。前十名资产占总资产的49%，其增长主要来自收购，而非有机增长：例如，由于收购德累斯顿银行（Dresdner Bank）和尼古拉斯·阿普尔盖特资本管理公司（Nicholas Applegate Capital Management），安联集团（Allianz Group）的资产从第六位飙升至第二位。

排名靠后的State Street Global Advisors表现出最强的收益之一，从1291亿欧元增至1938亿欧元，这家总部位于波士顿的公司除了新的业务胜利之外，还增加了Gartmore投资管理公司的被动业务。州立街在我们的名单上从第32位跃升到第18位。与此同时，施罗德投资管理公司（Schroder Investment Management）的资产从1102亿南非兰特降至1803亿南非兰特，从第16位降至第20位。

所有这些加起来对行业来说都是一些没有吸引力的业绩数字。Oliver Wyman 2002年9月的一项调查预计，由于预期散户投资者增长放缓，机构需求也不会显著增加，2001 - 2006年欧洲基金经理的营收将以每年7%的速度增长，低于1995 - 2000年的约15%。

奥纬咨询董事总经理达维德•塔里恩特表示:“那些建立了依赖于快速增长的商业模式的公司将不得不重新思考。”

从某种程度上看，奥利弗·怀曼的数据似乎是乐观的。普华永道（PricewaterhouseCoopers）2002年的资金管理调查估计，2001年是普华永道公布数据的最后一整年，各公司收入下降了8%。据估计，2002年对该行业来说是艰难得多的一年。

收入疲软需要勒紧裤腰带，预示着进一步的整合。最近几个月，美林投资管理公司和花旗资产管理公司宣布裁员；施罗德投资管理公司正在裁员约8%。越来越多的公司将其后台业务外包。去年，苏格兰寡妇投资合伙公司（Scottish Widows Investment Partnership）与State Street达成了一项外包协议。合并基金是另一种流行的策略。例如，总部位于法兰克福的DWS最近将9只小型基金合并为5只。

尽管做出了这些努力，但该行业在控制成本方面并没有做得很好。根据普华永道的调查，2001年至2002年间，平均行业成本增长了6%。与1998年至2000年的年均增长18%相比，这是相当不错的。然而，当时的收入随着牛市的悬浮资产而飙升。在收入下降8%的情况下让成本上升并没有多大好处。巴克莱全球投资者（欧洲）首席执行官林赛·汤姆林森（Lindsay Tomlinson）表示：“这感觉有点像漫画中的人物从悬崖边上跑下来，但腿却一直在动。”。

除了这个卡通人物不会有一个愉快的着陆。普华永道（PricewaterhouseCoopers）计算，欧洲基金经理的平均营业利润率从2000年的28.1%和1999年的29.2%下降到2001年的23%。

“我们的观点是，至少三分之一的行业没有盈利，”普华永道英国投资管理实践负责人Pars Purewal说。一些分析师很清楚，需要采取更严厉的措施。其中包括：对薪酬的更敏锐的观察。诺曼·里德尔（Norman Riddell）经营着一家同名投资银行，同时也是Amvescap在欧洲的前首席执行官，他指出：“支付20万英镑让某人上班并损失客户的钱是不明智的。”。

如果最高管理层不能完成工作，可能是一些公司需要新的领导。BGI的汤姆林森说：“在过去十年中，这个行业中有很多人都过得很愉快，他们可能会认为前景相当黯淡。许多人会选择在事情变得真正血腥之前挂断靴子。”

一个充满希望的迹象是：许多行业高管报告称，机构客户对与上市股票（私募股权、房地产、风险资本、对冲基金和对冲基金基金）不相关的另类资产兴趣浓厚。奥利弗·怀曼（Oliver Wyman）预测，2001年至2006年间，欧洲管理的另类资产将从1750亿欧元增至6760亿欧元。

此外，另类行业的费用通常最高，这也是主流基金经理热衷于购买另类专业知识的原因。例如，5月份，总部位于都柏林的先锋投资公司（Pioneer Investments）以16亿欧元的资产，向总部位于伦敦的动量资产管理公司（Momentum Asset Management）支付了1.17亿欧元。

瑞士信贷资产管理公司（Credit Suisse Asset Management）副董事长罗伯特·帕克（Robert Parker）表示，开发替代产品是首要任务。CSAM已经拥有约60亿只对冲基金，成为欧洲最大的参与者之一。帕克说：“我们在2003年和2004年的战略推动将是使我们的产品范围多样化，并提供更多的替代品。”。

欧洲大陆的机构投资者也越来越多地要求采亚博赞助欧冠用旨在保护其资产的绝对回报投资组合策略，无论市场走势如何。正如CSAM的帕克所说:“你可以在会议上对客户说，‘市场下跌了10%，我们下跌了8%;我们不聪明吗?’”