迈克尔·多布森正在逆历史潮流而动．作为有着198年历史的英国金融王朝施罗德(Schroders)的首席执行官，多布森肩负着将一家古板、受人尊敬的公司转变为一家精干、吝啬的资产管理公司的重任。没有人会羡慕他完成这项任务。2001年，施罗德银行税前亏损810万英镑(1250万美元)，这是该银行20多年前上市以来首次出现亏损。与20 - 30%的行业标准相比，利润率仅为微不足道的5%。到2002年中期，公司管理的资产从2000年初的1420亿英镑跌至1020亿英镑，部分原因是客户流失，部分原因是两代人以来最糟糕的熊市。施罗德股价目前为584便士，较两年前15.90英镑的峰值下跌了约三分之二。该公司市值不断缩水，这意味着它几乎无法保住英国富时100指数(FTSE 100)的成分股资格的领先企业。
施罗德自成立以来一直由家族控制，是伦敦金融城(City of London)正在消失的品种之一:一家独立的金融机构，迄今为止一直拒绝出售给财力雄厚的银行或保险公司。其最大股东布鲁诺•施罗德男爵(Baron Bruno Schroder)希望保持这种状态。多布森坚持认为，施罗德可以重生为一家独立的基金管理公司，能够与Capital Guardian Trust Co.和富达投资(Fidelity Investments)等全球巨头竞争，为全球各地的散户和机构客户生产产品。
他宣称:“在美国，独立是一项成功的战略，我认为施罗德没有理由不能在欧洲复制这一战略。”
在他掌舵的第一年，多布森为了实现这一目标加班加点。他进行了大扫除，裁掉了许多高管(而且经常用自己以前的同事代替他们)。他引进了一批新基金经理，以提升业绩，完善施罗德的投资专业技能。今年9月，他聘请曾在1994年至2001年期间负责富达英国业务的霍利克(Richard Horlick)负责施罗德的全球机构业务。人事调动已经产生了效果。1999年底，施罗德逾四分之三的投资组合(无论是机构投资者还是散户投资者)低于基准水平;在2002年中期，68%的机构基金和75%的零售基金表现出色。
德意志资产管理前的多斯森正在掌握成本，通过巩固后台功能和修剪工作，在牛市期间循环失控。他还在该公司陷入困境的私人银行部门，以及美国子公司Schroder投资管理北美，他还解决了斯基罗德＆Co.的流行性弱点。一些分析师印象深刻。“我的感觉是，新的管理层对施罗德斯给予了急需的推动力，”美林林奇＆林业学院专业财务研究负责人菲利普·米德尔顿说“这对我来说是一个比下方的更尖锐的组织以前的首席执行官。“
至少一些养老基金对此表示同意。今年8月，剑桥郡议会(cambridge eshire County Council)聘请施罗德管理7.5亿英镑基金中的2.5亿英镑，解雇了摩根富莱明资产管理公司(J.P. Morgan Fleming Asset Management)，并额外给施罗德6,000万英镑用于管理英国和国际债券。贝尔斯登公司的专业金融分析师托尼•卡明斯说:“施罗德几乎肯定在12个月前就失去了这项业务。这是一个令人鼓舞的迹象，表明形势已经好转。”
但施罗德仍然面临着战略危机。一个问题是其规模：在全球重量级和羽量级的精品店之间分叉的基金管理行业，斯科罗斯是一种漂流的中级。它几乎没有刮到前20名亚博赞助欧冠资产的欧洲基金管理人员列表（看到100欧元)，全球排名第60位。它缺乏规模，无法提供一系列产品，以确保富达或先锋集团无论市场状况如何都能稳定赢得资金。
另一个问题是分布。独立货币管理人员在美国茁壮成长。由于市场有充足的无私中介机构销售资金，金融超市到独立顾问。在欧洲，销售权仍然与大银行和保险公司一起休息，其中大部分销售只销售专有产品。根据摩根士丹利的说法，甚至销售第三方资金的经销商 - 一种被称为开放式架构的练习 - 不要给他们超过30％的货架空间。根据管理咨询公司Oliver，Wyman＆Co.的说法，Schroders等制造商必须支付巨额分配费 - 高达收入的60％
同样，施罗德的传统优势也变成了弱点。所谓的平衡管理，即养老基金将大额委托给一两个外部经理，并赋予他们在资产配置上的自主权，是上世纪80年代和90年代初该公司的主要业务。但越来越多的基金开始求助于专业人士，它们聘请了许多在某一特定资产类别拥有专业知识的基金经理，来执行由该计划及其咨询公司决定的投资策略。如今，施罗德正争先恐后地赶上竞争对手已经满载而归的专家队伍。
无论如何，施罗德严重依赖变化无常的机构客户，这类客户占其管理资产的80%。其投资组合中有74%是股票，这不是目前的首选资产类别。该公司60%的资产来自英国客户。瑞银华宝(UBS Warburg)专业金融分析师Sarah Ing总结道:“太多的英国、太多的机构和太多的股票。施罗德在资产管理业务中走错了方向。”
多布森认为，施罗德是一家转型中的公司，仍在从银行转型为专业资产管理公司。(2000年，它以22亿美元的价格将其投资银行业务出售给了花旗集团的子公司所罗门美邦，正好赶上全球市场直线下跌。)多布森表示，他的战略重点是使客户和资产组合多样化。例如，他计划从目前21.5%的资产中增加固定收益，将公司的另类投资增加一倍(从目前的5%)，并提高零售资产与机构资产的比率，尽管他没有设定具体目标。
多布森还认为，施罗德的独立性是保障公司诚信的核心力量。他表示:“独立是一笔巨大的财富，尤其是在日益关注利益冲突的情况下。”“如果你看看欧洲前20家资产管理公司，就会发现只有一家独立的公司:施罗德。我们没有经纪公司，没有投资银行，没有商业银行，也没有保险公司。我们是一家纯粹的资产管理公司。”
这位首席执行官认为，通过拒绝出售给一家大型分销商，施罗德正在为自己在欧洲的未来做好准备，在欧洲，第三方基金销售将成为惯例，而不是例外。(施罗德的产品已经通过美国国际集团(American International Group)、AMP、加拿大人寿金融公司(Canada Life Financial Corp.)、Norwich Union、苏格兰互助保险公司(Scottish Mutual Assurance)、苏格兰寡妇保险公司(Scottish widow)、Skandia和苏黎世金融服务公司(Zurich Financial Services)等机构销售。)他相信，该公司在英国股票、英国债券和亚洲股票方面的良好记录将使这些基金相对于竞争对手具有优势。他说:“我来自德意志银行，这家银行管理着一万亿美元资产，并拥有一个庞大的银行网络，可以通过它销售产品。”“我不会假装这种模式没有一些优势。但开放架构是一个现实，这意味着分销商正在寻找品种最好的产品。”
他最好是对的。2001年8月，施罗德男爵和他的亲戚们，总共持有施罗德48%的股份，罢黜了首席执行官大卫索尔兹伯里，他是施罗德的老员工。官方的解释是公司需要改变。但现任和前任员工表示，索尔兹伯里被解雇是因为质疑该公司作为独立公司的生存能力。
多布森面临着让独立战略发挥作用的压力。他的合同将于2004年到期——同一年施罗德将迎来200周年纪念，施罗德家族无疑想以一种时尚的方式庆祝这一周年。如果多布森能提振该行低迷的业绩，并在欧洲主要基金管理公司中站稳脚跟，他将为自己赢得一个热情的贵族般的握手，更不用说在他1,050万英镑的保证薪酬之外，还能获得数百万英镑的奖金。
Dobson抵达施罗德有很多的行李。1989年，年仅36岁的摩根格伦费尔公司(Morgan Grenfell & Co.)刚刚被德意志银行(Deutsche Bank)收购。在1993年至1998年期间，多布森领导了德意志银行的投资银行部门(当时名为德意志摩根格伦费尔)，成为第二位加入德意志银行董事会的非德国人。然而，他的影响力在20世纪90年代中期开始减弱。多布森从美林(Merrill Lynch)聘请来负责全球市场的已故埃德森•米切尔(Edson Mitchell)取代了他，成为德意志银行的投资银行明星。1998年，多布森被调任资产管理部门主管。2000年，多布森辞职，以抗议董事长罗尔夫•布鲁尔(Rolf Breuer)与德累斯顿银行(Dresdner Bank)合并、并将德银出色的基金管理业务DWS Investments出售给安联(Allianz)的计划流产。
他的陨石上升已经制作了Dobbo - 因为他很广泛地，如果在城市中闻名，那么一个人有很多人有强烈意见的人，他们是否个人认识他。那些靠近他的人说他是迷人和吸引人。但他更常见被称为傲慢和冷漠。一个分析师们遵循斯科罗德甚至承认，“秘密地，如果他失败了，我会喜欢它。”
现在50，多斯森与他的老板有很多共同之处。这两个男士都是Eton College和Oxbridge的产品。两者都宣传。在6英尺41/ 2，Dobson可以在眼中或多或少地看6英尺6英尺的男爵。最重要的是，他对家族线独立。
杜博一上任，就开始用志同道合的人填补银行的关键职位。他解雇了首席财务官尼克•麦克安德鲁(Nick MacAndrew)，后者在施罗德度过了整个职业生涯，担任了10年的首席财务官，并聘请了乔纳森•阿斯奎斯(Jonathan Asquith)，他曾在德意志摩根格伦费尔(Deutsche Morgan Grenfell)担任首席运营官。阿斯奎斯是前自由党首相赫伯特·阿斯奎斯的后代，和多布森一样，从大学一毕业就加入了摩根·格伦费尔研究生培训生项目。和多布森一样，阿斯奎斯在DMG为旧式商业银行的价值观而斗争，抵制米切尔及其美国交易员的价值观。现在，多布森指望阿斯奎斯帮助施罗德削减80%的成本收入比。
接下来，Dobson在私人银行部门施工部门推出了Schroder＆Co.，管理层的资产从2001年6月以上的67亿英镑汇率下滑到2002年6月的64亿英镑，最近没有比稳定更好的收入。他解雇了首席执行官Mike Bussey（自从被雇用以聘请Rothschild Group的私人客户部门），并用Sally Tennant取代他。在20世纪90年代早期和20世纪90年代初期和20世纪90年代初期，在最成功的时期，叛扬的Gartmore投资管理的制度业务，并在Beaumont Capital Management的合作伙伴，该企业，Dobson成立以及2001年10月收购的Schroders获得了他的服务。
纽约施罗德投资管理北美的席席Sharon Haugh，在纽约山北美的席位被显示在5月。Dobson在银行美国ARM中表现不佳，该款项在美国养老基金的320亿美元中管理320亿美元。Haugh，56，通过向斯科罗德申请汇率为年龄歧视而回应。虽然Dobson说他将以年底填补帖子，但没有继任者被命名。
但斯科罗斯最重要的新雇员一直在伦敦总部。全球机构领导Horlick，哈罗学校和剑桥大学的产品，在U.K.的一系列高度成功的时间内主持了U.K.的高度成功的时间，而且他的手表上涨了10亿至600亿美元。作为世界上最成功的独立专家之一的老兵，Horlick的工作是帮助Um.K的Horn of U.K.和欧洲机构管理，Revamp Schroders的产品线并传播新斯科罗德不再是平衡店的话。
过去几年，特罗亚诺本人在重塑施罗德的投资组合管理方面取得了很大进展。他扩大了欧洲和美国股票和全球固定收益团队，引入了基于行业的股票管理方法，并创建了一个专门的客户服务部门。2000年7月，他从瑞银布林森(UBS Brinson)聘请苏珊•哈罗恩(Susan Haroun)负责机构投资流程。同年，他从苏黎世斯卡德尔投资公司(Zurich Scudder Investments)聘请黛博拉•卓别林(Deborah Chaplin)管理施罗德核心的欧洲、大洋洲和远东(EAFE)国际股票投资组合。哈罗恩和卓别林都来自大陆资产管理公司，他们在竞争异常激烈的美国机构市场上一路拼搏，最终取得了成功。特罗亚诺还引入了霸菱资产管理公司(Baring Asset Management)的明星欧洲股票经理马克•皮尼亚泰利(Mark Pignatelli)，后者最近被提升为首席投资官。
Pignatelli在沼泽的前老板，U.K.对冲基金经理Crispin Odey，认为Schroders正在Dobson下塑造。“施罗德斯曾经敏感我有点像公务员。现在有一个认真的善良的人，高级职位：多斯森，索奎斯，霍洛克，帕涅泰利。这是真正的人才，他们在转过身来，他们在转过身来射门，”他们在转过身来，他们在转过身来，他们越来越多，“odey。
急需新鲜血液。施罗德在牛市最好的时候表现不佳。在1998年和1999年，该公司的两个核心投资组合的表现都是最差的，这两个组合是多资产类别平衡管理(主要针对英国养老基金)和英国股票。特罗亚诺解释说，尽管施罗德传统上不被视为价值管理公司，但“这在一定程度上是非常奇怪的市场的结果。”我们认为，许多企业的估值与基本面不符。我们是对的，但从短期来看，这影响了我们的表现。”
管理层的改组起到了帮助作用。根据Russell/Mellon Caps业绩衡量服务机构的数据，在截至今年6月的3年里，施罗德在均衡管理和除新兴市场以外的所有股票资产类别中的表现处于中值或更好(尽管今年迄今为止，施罗德位于前四分之一)。英国、日本的股票和英国债券在一到三年的时间里都有不错的表现。Dobson宣称:“在性能上已经有了重大转变。”“我们越来越多地出现在咨询公司的候选名单上。”
但即使是最好的投资组合经理也可能会犯错。皮格纳泰利在2001年初做出了一个著名的错误判断，他认为美国降息预示着全球熊市的结束。然而，欧洲股市却持续下跌，据标准普尔(Standard & Poor's)的数据，皮尼亚泰利的旗舰基金施罗德欧洲基金(Schroder European Fund)最终跌至今年表现最差的十分之一。而在零售业，施罗德也未能独树一帜。Micropal等基金评级机构给予其31%的零售基金四星或以上的评级，略高于30%的行业平均水平，远不及富达的63%。
2002年上半年管理的总资产从2001年上半年的1100亿英镑下降到1020亿英镑。但资产减损已经放缓，从去年上半年的56亿英镑降至23亿英镑。利润下降到4680万英镑，比2001年上半年下降了37%。William M. Mercer公司的高级投资顾问尼克·赛克斯(Nick Sykes)认为，施罗德还没有摆脱过去10年末赢得的陈年声誉。赛克斯说:“在这个行业，观念落后于现实。施罗德被视为问题屋的原因是1998年和1999年。上世纪90年代末的后遗症可能还会持续一段时间。”
这就是多布森面临的最大挑战。在资产管理领域，独立制造商的生死取决于业绩。而这最终可能超出了他的控制。
施罗德是伟大的幸存者20世纪90年代，当全球化和大型投资银行超越了它们优雅的资本主义多样性时，这些家族控制的英国银行，如巴林银行(Barings)和罗伯特•弗莱明(Robert Fleming)，被横扫殆尽。1804年，约翰·海因里希Schröder从汉堡旅行到伦敦，并与他的兄弟成立了一家银行业务公司。他们在1818年建立了J. Henry Schröder & Co.，并在19世纪成为英国最杰出的商业银行之一。
与罗伯特•弗莱明(Robert Fleming)、摩根•格伦费尔公司(Morgan Grenfell & Co.)和华宝集团(S.G. Warburg & Co.)等英国同行一样，施罗德在50年前也认为基金管理次于更具吸引力的交易撮合业务。但从上世纪70年代开始，随着企业建立养老金计划和投资制度化，商业银行的资产管理功能变得越来越重要。
施罗德成为U.K.的四大四大国内管理人员（以及Gartmore，Mercury Asset Management和Phillips＆Drew），似乎赢得了20世纪90年代初期奖励的每一项养老金任务。只有Merrury，曾经是S.G.Warburg的一部分，现在由Merrill Lynch拥有，更明显地成功，管理层的资产和国内市场份额更大。
在国际上，施罗德可以说是最著名的英国公司，在上世纪80年代凭借与eafe挂钩的股票投资组合建立了强大的美国机构业务。它赢得了科罗拉多公共雇员退休协会、夏威夏威州和明尼苏达州投资委员会等机构的大量授权。总的来说，管理下的资金从1987年的290亿美元增加到1993年底的780亿美元。到这十年结束的时候，这家公司已经进入了2100欧元排名为2300亿欧元(2150亿美元)。
但在某些方面，施罗德最大的优势也是一种负担。在上世纪80年代和90年代初，英国养老基金在很大程度上忽视了美国同行正在采用的治理结构。在美国，咨询公司先决定资产配置，然后将基金的资金分配给专业投资领域的多位经理。即便是规模最大的英国基金，也继续将决定权交给少数基金经理——这是一种平衡的做法。四大主导了这个行业。
因此，当美国养老基金开始在20世纪90年代中期开始采取专业方法时，它们最为失去。专业任务指挥更好的费用 - 25到100个基点，而平衡简报的10至25个基点 - 但它们也更小。在许多情况下，客户从一个或两个经理中播出了数亿美元的平衡授权，并将其包裹到多个专家身上。即使那些保留了几位的现任者也失去了数百万的资产。例如，英国广播公司去年从斯科罗德达到了7亿英镑的均衡任务，尽管该公司继续管理7.5亿英镑的全球股票简介。其他客户，如布里斯托尔为基于布里斯托尔的环境局，彻底解雇了施罗德。
Schroders专注于赚取其条纹作为专家。最近的客户赢得了来自约克郡电力集团养老基金的英镑债券的2.8亿英镑任务，来自爱尔兰国家养老金储备基金和7000万美元的瑞典AP7的亚洲股权授权。
与2001年的69亿英镑相比，今年上半年机构业务的净亏损为43亿英镑，这让分析师们大为吃惊，他们中的大多数人曾预测会出现更大幅度的下跌。流出最严重的是美国
然而，在零售业，施罗德正全速前进。管理下的零售基金规模为126亿英镑，是1999年的两倍，约占总资产的14%。2002年上半年，净零售额为20亿英镑，比2001年上半年高出120%。
施罗德看到了欧洲大陆零售客户的巨大潜力，这些客户正在为施罗德的总基金贡献越来越多的资金。在2002年上半年的40亿英镑总销售额中，欧洲大陆占了19亿英镑。根据Feri Fund Market Information的数据，第二季度施罗德的平均净销售额在跨境基金集团中排名第六。它的竞争对手包括富达(Fidelity)、富兰克林邓普顿投资公司(Franklin Templeton Investments)、摩根大通弗莱明(J.P. Morgan Fleming)和摩根士丹利(Morgan Stanley)，而这正是多布森希望施罗德保留的公司类型。
但是Dobson有麻烦的斑点来修复。一个是Schroder＆Co，该公司于2000年凭借这项公司的私人银行业部门。在投资银行出售后，管理层兴奋地谈到私人银行作为未来的省力业务。但尽管斯科罗德名称的铭文，但谈话尚未翻译成客户和利润。
新的首席执行官坦特希望将Schroder＆Co.作为投资产品的供应商，而不仅仅是一个继续支票和储蓄账户的地方。自5月控制以来，她已经改变了银行的制度，以确定客户的最佳资产分配。她已经扩展了产品系列，具有更多替代投资，包括一个即将推出的对冲基金资金，并与Frank Russels Co.提供了独家协议，以提供其经理的经理产品（IN罗素向其他经理分配资金）沿着斯科罗德斯的内部资金。Tennant说：“这将开放的架构到更高的级别。Frank Russell拥有一流的产品，将为客户提供世界上一些最优秀的金钱管理人才。”
另一个有问题的地区是美国，多布森说，这是一个优先考虑的地区。由于市场下滑和EAFE投资组合表现不佳，资产缩水约25%。多布森承认:“(以2002年6月的资产计算)美国业务仍占我们业务的16.5%，但公平地说，我们在美国的业务不像5年前那么强大了。”该部门新任首席执行官将不得不改善EAFE投资组合的业绩，并改善施罗德在咨询公司中的声誉。
多布森重振管理层、扭转投资业绩、将施罗德转向盈利能力更强的领域的努力，尚未对公司的利润产生太大影响。在公司的成本基础上，他还有很多工作要做。公司的成本基础是为了处理更多的资产和牛市而建立的。(多布森在削减成本方面的记录不错:在摩根格伦费尔，从担任副首席执行官到担任首席执行官，多布森在1988年至1990年期间削减了25%的员工，约500个工作岗位。)
在这次竞选中，他的主要副手是新任首席财务官阿斯奎斯，最近他在巴克莱负责私人客户业务。阿斯奎斯承诺，到今年年底，员工总数将从1月份的2890人减少到2500人。(这一数字已经低于2001年初的3178人。)在南非和泰国等地，高盛过去的投资银行业务曾有40个营销办公室，其中有10个将被关闭。
该银行还将继续若干外包项目，以前的管理层已经开始。其中包括将斯科罗队的整个基金管理，监管和会计流程转包给J.P.摩根大通协同委员会的投资者Ser-vices司。阿奎斯预测，到2003年，这一和其他举措将缩小斯科罗德的成本基础超过25％以上的曲调，以6000万英镑。“一旦成本基础的重组完成，我们将是一个非常有效的坚定，能够额外收费大量资产。“
分析人士认为，多布森可以通过使出锦囊妙计来提高盈利能力:出售投行业务后留下的7亿英镑剩余资本，可以帮助支付战略性收购的费用。到目前为止，持有这些资金看起来是明智的做法——随着市场崩溃，基金经理们只是在不断变得更便宜。但分析人士越来越不耐烦。Teather & Greenwood的马丁•克罗斯(Martin Cross)表示:“即使是一笔不大成功的收购，股本回报率也会翻两倍，因为这7亿英镑的回报率相当于现金回报率。”Fox-Pitt, Kelton的基金管理分析师约翰·柯克(John Kirk)对此表示赞同。他说:“我认为多布森应该在年底前明确宣布他打算如何处理这7亿英镑。”
多布森还在纠结他要怎么处理那笔钱。他表示:“在当前的市场环境下，我们希望在固定收益业务方面做得更好。”他立即补充道:“我们可能考虑加强我们的欧洲业务。”我们可以做很多事情。”
到目前为止，全部重要顾问决定哪些基金经理赢得养老金基金的金钱被多斯森的第一年表现令人谨慎留下深刻的印象。“我认为Schroders在专业基金管理年龄，大公司必须与精品店竞争，明确地了解在专业基金管理的时代，以便在那里竞争中，”Mercer的Sykes说。““在某些地区已经存在。”
假设Sykes是对的，Dobbo确实转向了银行，仍然会给斯科罗队的未来留下问题。一个选择，悄悄地伤害了一些城市，可能会私下。7亿英镑的现金盈余不会迈出欧洲的分销权，甚至以制造方式走得太远。相反，这个家庭可以把它放在买断（Schroders的总市场上限约为12亿英镑，所以家庭的股份价值约5.8亿英镑），提高私募股权的差异。如果市场和银行的财富恢复，男爵和他的亲戚可以与一个值三倍的公司结束，这是现在的三倍。
目前 - 公开，至少 - 没有人暗示这样的行动方案迫在眉睫。为家庭实现他们的推定利润，他们必须放松控制控制。除非在他们这样做，除非，Dobson的工作就是继续与潮流进行战斗。