摩根士丹利的资产管理部门本应在交易进展滞后时支撑公司的利润。现在，它也需要帮助。CEO米奇·梅林能提供吗?
由Rich Blake.
2002年11月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
CEO理查德·沃利和米勒，安德森和Sherrerd的其他19个合作伙伴面临一个痛苦的两难境地。那是1995年的冬天，和米勒安德森26年成长为机构资金管理最受尊敬的品牌之一，顶尖的债券店以$ 33十亿的资产。但投资费用是从激烈的竞争压力下的到来，以及货币管理行业被无情地巩固。沃利的200人西康舍霍肯，宾夕法尼亚州，公司发现自己陷入了模棱两可之间：多为合作伙伴更愿意保持独立，米勒安德森太大作为投资精品店工作，但太小采取对新兴产业的庞然大物。
于是沃利放在詹姆斯·奥维，谁刚刚被任命为摩根士丹利资产管理公司首席执行官并购银行家的电话。“我们看到了摩根士丹利作为一个完美的结合，从战略，文化和哲学，回忆说：”托马斯·贝内特，原米勒·安德森合作伙伴之一。“这是摩根士丹利还是没有人。”
够方便的是，摩根士丹利在建立资产管理部门之中 - 在当时的资产只有约八分之一的他们是什么今天 - 在预期它将作为一个可靠的研磨出的收入来平衡公司的更丰厚，但也更波动的投资银行业务。并购专家共盈的介绍由收购增长。
从文化上讲，main Line以外的米勒·安德森(Miller Anderson)和纯种的摩根·斯坦利(Morgan Stanley)是两双从同一个架子上买下来的白色鞋子(尽管Worley喜欢在米勒·安德森校园式的办公室里悬挂令人吃惊的前卫艺术，这可能有点过头了)。
最重要的是，两家公司商定了哲学上，米勒安德森管理资金的最佳方式，为摩根士丹利获得公司专业知识的好处，是为了让它自主运作。这让米勒安德森合作伙伴放心。它以非常合理的销售价格反映出来，米勒安德森相对较高的固定收入资产比例 - 三分之二的总数 - 这比股权资产减少收入。3.5亿美元的购买价格占Miller Anderson资产的1.1％，而且当时的货币经理销售额平均为2.3％。
高兴有发现了这样一个兼容的合作伙伴，但想明哲保身，摩根士丹利锁定了20级米勒·安德森的合作伙伴为五年的合同。350 $万只，三个季度以现金和摩根士丹利的股价四分之一，等额五年支付。
该婚前协议于2001年1月期满，今天的20毫林公司和德斯隆合作伙伴的15个不再为摩根士丹利工作。
这个模特婚姻在哪里出错了？
一个心怀不满的客户这样解释道。“第一次了几年后，摩根士丹利买下米勒·安德森，他们单独留在家中操作，事情都很好，”罗伯特HYER，为140亿$塔尔萨县雇员退休系统副司库说。“但后来他们开始越来越多的整合米勒安德森[进入摩根士丹利的整体资金管理运行]，终于，在今年早些时候，这个地方开始四分五裂。”今年春天塔尔萨从$ 17百万大盘核心账户下跌摩根士丹利。
“分崩离析”是一个严酷的名词，但摩根士丹利不可否认面临的资金管理严重问题飞扬。老牌基金经理被盯梢出了门：超过30出来的一些200自2001年1月离开，最在过去的12个月。“摩根士丹利有过投资的专业周转惊人的量，”笔记希拉·努南，在达里恩，康涅狄格州咨询公司CRA RogersCasey经理研究主管。“我们想看看是否有一些系统性在这里打球。”
性能仍然在某些领域闪耀，例如国外股票，但它是平庸或只是众多其他地区的糟糕糟糕。在摩根斯坦利销售给机构的34个独立账户产品中，18岁是今年落后的基准。该公司的核心加上固定收益组合 - 摩根士丹利在国际股权之后的第二大机构产品 - 达到了10亿美元 - 在8月份通过全额百分比落后于其基准。这是稳固地击败了雷曼兄弟在过去11年中的八年的总指数。小于中期股权投资组合去年暂缓了30％，而其基准损失了20％。摩根斯坦利的100个共同基金中只有33个来自晨星的四个或五星级的评级，而T. Rowe Price Group的65％，达到了46％的忠诚投资。
Still tenth on Institutional Investor's list of the 300 largest U.S. money managers, Morgan Stanley has seen its assets under management ($424 billion as of August) decline at an alarming rate -- one much faster than can be justified by even the grim state of global stock markets. Total assets have dropped 10 percent since the start of 2001, compared with an average of 5 percent for a universe of 14 big publicly traded asset managers tracked by Salomon Smith Barney. In the first nine months of this year, the 14 firms, including Alliance Capital Management, BlackRock and T. Rowe Price Group, suffered an average net asset outflow of $430 million, or 1.2 percent of their long-term retail fund assets. For Morgan Stanley the outflow was $4.6 billion, almost 4 percent of long-term retail assets. Only retail mutual fund houses Janus and Amvescap experienced worse outflows ($8.5 billion and $6.2 billion, respectively). Franklin Resources, the largest money manager in the group ($152 billion), reported an inflow of $3.8 billion.
很明显，许多客户正在抛弃摩根士丹利。过去12个月，该公司损失了至少8个重要机构账户，总计15亿美元，其中包括20年前美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)授权的6亿美元账户。
事实上，摩根士丹利的特色在机构方面似乎特别严重，这些机构方面提供了大约1720亿美元的公司资产，或大约40％。在这里，公司对其投资过程的完整性的声誉，其客户服务的质量和其专业人员的稳定性至关重要 - 令人惊讶的脆弱。
计划发起人担心，摩根士丹利可能会在其零售业务将集中太多它的能量，并给予冷遇养老金客户。“你几乎会认为，说：”在对手公司一位资深的营销人员，“摩根士丹利对传统固定收益业务放弃。”在一些摩根士丹利前高管投资使用的轻蔑语，摩根士丹利投资管理公司，伞资产管理业务，是为“院长Witterized，”一个嘲弄的参考添惠雷诺，这位当年的西尔斯 - 罗巴克公司和券商认为收购摩根士丹利在1997年。
不敢敢于在米切尔梅林的当前总统周围使用“Witterization”一词。“有人想知道我们对机构业务的承诺，”他冷静地说。“这样看它：如果您没有为最棘手的客户提供服务 - 机构 - 以最好的方式，您不会在任何其他渠道中取得成功。所以现实是，我们不能再犯下了对机构企业。“
风度翩翩，谈吐优雅，善于学习和有说服力的主张，Merin仍然面临着艰巨的挑战在说服不仅客户和顾问，而且摩根士丹利自己的投资组合经理和营销，投资银行有资金管理的承诺，特别是对养老金计划和其他机构。
“这是深层次的问题的坚定，”迈克尔·罗森，洛杉矶投资顾问，洛Angelesbased养老金咨询公司的创始人。再添CRA RogersCasey的努南说：“我们正在调查摩根士丹利非常密切。”
对梅林和摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)来说，扭转这家资产管理公司的局面事关重大。自1985年摩根士丹利首席执行官菲利普•珀塞尔与梅林合作推出Discover Card以来，梅林一直是他们的亲密盟友。作为珀塞尔核心集团的少数高管之一，现年49岁的梅林有望接替现年59岁的摩根士丹利(Morgan Stanley)掌门人——前提是他在MSIM方面取得成功。
“我们在新闻界中一直在围绕着一些人，”Merin承认，“但我们真诚地相信我们在竞争中与优势一起开始。我正在谈论知识产权，信息共享，研究，资源，承诺。我们有助于巨大的增长。“
普通的乐观情绪，矛盾，主要是从与道补的怀疑的同一来源散发出来：他在2000年底摩根士丹利抢救业务的大规模重组。该公司通过花费约10亿美元来积极地发展其金钱管理行动。迁移了1995年至1996年间12个月的两家公司，增长资产为900亿美元。Dean Wetter合并增加了700亿美元。每次操作，就像米勒安德森一样，或多或少作为单独的实体。
这已经证明了这项争议是什么争议的是将该公司的四个不同货币管理部门拖到一个结构中。有米勒安德森，以固定收益的实力而闻名，摩根士丹利资产管理，适合其国际股权专业知识，作为机构经理;在零售端是凡坎彭的投资，基金的家庭与中等性能，通过中间商出售其产品，并MSDW顾问，主要为货币市场基金经理原名添惠InterCapital。由此产生的综合运作 - 重新命名摩根士丹利投资管理，强调新的一致性 - 拥有3,600名员工，其中包括400名投资专业人士，遍布全球九个城市。
通过一个重要的标准，大修是不合格的成功。消除员工复制品和其他明显的经济体，通过一个估计，即时储蓄为1.5亿美元，这是去年金钱管理运营的大幅减少10％。大约100人失去了工作，可能会有更多的裁员。
CEO PURCELL和其他顶级摩根士丹利官员欣赏Merin的弓箭。LOADLESTERS投资银行和经纪业务为该公司在第三季度的收入贡献了70％，而在繁荣期间则为80％。MSIM在第三季度收入中的12％中踢了12％，而2000年第一季度的技术泡沫的高度为8％，当时交易蓬勃发展。尽管如此，这仍然低于20世纪90年代大部分时间的平均水平的15％。在一个艰难的市场资产管理中，被证明是一个失望的东西。
Mitch Merin长期以来一直向诀窍显示了解析数字并赏心悦目。出生于康涅狄格州哈特福德的中产阶级制造部门，他可能会随着他的父亲进入家族企业 - 在梅林兄弟标签下设计和制作女性外套 - 但就像他年龄的年龄一样20世纪70年代中期，新英格兰纺织业开始解开。因此，经过三位一体学院（'75的班级），Merin去西北大学获得金融和会计的MBA。
1977年毕业后，他将芝加哥落地工作，作为触发罗斯的审计员，然后是八大会计师事务所之一，并在他的第一天被分配到该公司最大的账户：Sears，Roebuck＆Co.于1981年5月Milin作为财务分析的经理加入零售商。
晚些时候，那一年中，博彩的西尔斯获得了6.07亿美元，获得了国家第五大经纪人的院长Witter雷诺兹，在屠杀理论上，如果一个大规模商人知道如何出售袜子，它应该能够推动股票。作为该团队的初级成员，该团队进行了对西尔斯的交易的财务分析，Merin致辞明星在大众商会 - 企业行政菲利普省的高级副总裁。
在咨询公司McKinsey＆Co.关闭了一个11年的STINT之后，Purcell在咨询公司麦肯锡公司闭幕后，Purcell在Cckinsey＆Co.闭合了一旦迪恩·沃特·契约的努力。他的巨大灵感来自几年后，当他决定有钱才能在推出全新的通用信用卡时进行款项。
即使是ex-mckinseyite也是皮疹。这是一篇信念的文章，没有公司可以盈利地推出一张卡给竞争对手的美国运通，万事达卡或签证。尽管如此，Purcell说服西尔斯与Discover卡出来。在进一步的异端之处，当黑色和橙色卡于1985年推出时，它没有为客户提供年费并为客户提供现金扣缴。
资助推出也同样非正统的。作为经纪公司，而不是一家提供全方位服务的银行，添惠公司没有获得存款承保，卡的成本。所以赛尔分配Merin探索其它的融资来源。最终，Merin帮助工艺的巧妙计划，通过添惠公司的经纪人和未来的信用卡收款机构资金经理的证券出售的存单。
该发现卡竟然是为赛尔个人的胜利和西尔斯公司欢迎企业成功。在短短两年的业务是盈利的，去年赚发现亿$ 702 $ 3.6十亿的销售额。
在1986年成为Dean Witter的首席执行官后，Purcell在他的第一个行动中任命Merin为财务主管。梅林的关键使命是充当珀塞尔和西尔斯高管之间的重要纽带。“米奇可以说西尔斯的语言，”Dean Witter前法律总顾问、现任芝加哥第一银行首席法律官的克里斯汀•爱德华兹回忆道。“他有办法让他们理解我们的计划，这让他对菲尔·珀塞尔(Phil Purcell)非常有价值。他是那种你愿意为之工作的人，因为他清楚地知道自己要去哪里，如何去那里。”
1993年，西尔斯将其金融服务业务剥离，成立了一个新的实体——Dean Witter, Discover & Co.，由Purcell领导。不到一年，他就任命梅林为他的首席行政官和首席策略师。这一任命巩固了梅林进入珀塞尔核心圈子的地位。摩根士丹利(Morgan Stanley)一位前高管表示:“珀塞尔身边有一群他可以深深信任的人，米奇成了俱乐部的高级成员。”
在1994年秋天，Purcell要求Merin识别可能是与Dean Wetter有益的公司。自该公司是国内零售商，理想的合作伙伴，Purcell认为，将成为一个全球机构玩家。
摩根士丹利被削减以适应模式。前瞻合并的宏伟野心是利用每个公司的优势 - Dean Witter的肌肉分发投资产品和摩根士丹利设计它们的人才 - 指挥客户的资金更大的“钱包分享”。
与投资银行正式会谈于1995年6月出发了Merin仅短短三年的添惠公司的高管之一 - 其他被珀塞尔和策划总监安德鲁施若德 - 谁与摩根士丹利的高层团队会晤，其中包括总裁约翰·麦克，CFO的Philip Duff和战略规划副总裁Stephen Belgrad。他们的会谈于1996年初爆发，但在那年12月被恢复。1997年2月5日的早晨，Mack和Purcell宣布了10亿美元的交易。
Purcell被命名为新成立的摩根士丹利，Dean Witter，Discover＆Co.，以及在几个星期内，他在母公司的专有零售业务中担任MSDW顾问首席执行官Merin，其中包括大多数Dean Witter基金。十个月后，1998年12月，Purcell任命Merin总统摩根士丹利的金钱管理业务。
Merin既没有管理钱财，也不销售投资产品。但是赛尔在他的分析和领导能力的信心。他也喜欢这一事实，Merin没有在资金管理文化悠久，所以会更适合做修改。亚慱体育app怎么下载“他会拿我们的资产管理业务到新的水平，”摩根士丹利首席执行长宣布。
Merin很快就掌握了资金管理操作的折衷性格增长它的历史了，并且掌握你必须了解它是如何形成的业务。对于投资银行摩根士丹利资产管理相对悠久的历史。1973年该公司聘请了一个名为巴顿·比格斯40岁的对冲基金经理开始研究部门。
随着五一节 - 在1975年5月1日，取消固定经纪佣金的 - 若隐若现，摩根士丹利已决定去与预期现金流和多样化的资本市场活动。比格斯，今天69和摩根士丹利首席全球策略是谁，敦促他的老板们成立一个资产管理部门。他们是持怀疑态度。有研究开始，他们告诉比格斯，然后也许我们会考虑的。
展示终身特质的Biggs是持续的，1975年，他获得了一英东，以创造摩根士丹利资产管理，主要是处理他从他的对冲基金中带来的少数账户。“直到1979年直到1979年，我们决定认真对机构资金管理，”Biggs回忆道。他的上级最初担心资产管理可能会损害更为严重的，更有利可图，投资银行业务：如果银行客户在摩根斯坦利投资组合中丢失钱，那么他们在其他地方占据了他们的承销和合并业务？
但是，在追求资产管理的同时在很大程度上努力努力稳定公司的摇摆底线，Biggs被允许招募投资组合经理，并建立一个机构销售团队，以向摩根士丹利的蓝筹企业客户交叉销售货币管理服务。
然而，这家公司并没有被资产淹没。1981年，这家领先的投资银行勉强进入《机构投资者》(Institutional Investor)美国300家最大的基金管亚博赞助欧冠理公司排行榜，以9.1亿美元的资产排名第279位。在随后的10年里，资产流入有所增加，主要是因为摩根士丹利在外国股票方面的出色表现:从1986年到1991年，MSAM的国际股票投资组合每年增长16.6%，而摩根士丹利资本国际欧洲、大洋洲和远东指数每年增长8.7%。进入20世纪90年代，该公司持有300亿美元资产，在1991年的300家公司中排名第42位。
资产继续上升，但过于缓慢摩根士丹利曾达到临界质量是在资金管理严重的球员。当并购银行家奥维接手资产管理于1995年，其任务是建立业务，该公司不得不为$ 52十亿的资产，把它第64的II 300添加米勒安德森的$ 33十亿近三分之二推高总。而在1996年10月，摩根士丹利支付亿$ 750凡坎彭/美国资本收获了资产的一个额外的$ 57十亿，因为它是当时称。
Money Managers喜欢说你不能时间市场，而Van Kampen交易是一个案例。伊利诺伊州驻零售基金经理的奥克布鲁克露台对摩根士丹利在增长 - 股票上的摩根士丹利的责任之中，而在股票市场的时候，van Kampen的资产在一年内每年增长不到3％。遇到两位数的年度返回。1997年Dean Wittermorgan Stanley Merger增加了纽约基金会家庭Dean Witter Contcapital the Fold。
所有这些扩张都必然会产生生长的痛苦，并证明是强烈的。在俄罗斯卢布的崩溃和对冲基金长期资本管理公司在1998年崩溃之后，摩根士丹利资产管理公司在新兴市场债券基金亏损超过2亿$。崩溃比仅仅令人尴尬更糟糕：MSAM必须对投资者损失造成良好的损失，促成1998年第三季度摩根斯坦利净收入的5％。
阿尔文在imf破产时不幸站在了桥上，他于11月辞职。两周后，梅林接管了一个摇摇欲坠的组织。
他发现自己立即陷入了Peacemaker在van Kampen和MSDW之间休战的作用。两组零售单位爆发成内战在母公司的分销系统中获得货架空间。在摩根斯坦利收购van Kampen之前，它通过经纪人销售了其负荷基金。但这些经纪人现在厌恶甚至间接地将资金间接冒充摩根士丹利等强大的竞争对手经纪人的金钱。更重要的是，帮助谈判Dean Witter Merger的Exmorgan Stanley Investmaner和CFO曾在1998年9月辞去了van Kampen的总统，加入了对冲基金老虎管理公司。
Merin从未完全结束过和平 - 愿景仍然酝酿。但对于MSIM首席，货架空间揭幕式推动了他的历史课已经教过他的历史课程：摩根士丹利的四个主要资金管理单位 - Morgan Stanley资产管理，Miller Anderson，Van Kampen和Msdw - 看到自己基本上独立。每个业务都有自己的投资产品，分销渠道和客户基础;每个人都有自己的自动贩卖关系，后台和贸易系统，技术基础设施和销售和营销团队。在资产管理中，Morgan Stanley不是一个公司，这是一个联邦。
Merin的压倒性本能是将部长结合到一个组织中以共享资源，减少费用并防止校内争吵。“它要么融为一体或解体，”卢比特大学毕业生Joseph Mcalinden表示，罗逊读委员会在1995年加入Dean Witter Conscapital之前作为CIO的迪伊尔读委员会的投资组合经理。
忽视潜在的储蓄似乎太大，特别是在熊市在2000年夏天定居后。“它制造了太多的感觉[不做它]，”梅林说。虽然没有单一的单位提供完整的产品和服务，但他说，“一起使用我们创建一个强大的产品线，这些产品线在每个分销渠道中削减。”
因此，9月他召开了来自四个资产管理子公司的150名投资组合管理人员，在格鲁吉亚布拉齐尔顿的三天撤退中，当时的小城镇在1989年在1989年购买了它。收费是一个彼此的机会，会议是所有四个单位的第一次代表组装在一个地方。Merin已经与关于整合计划的机构方面管理董事。但直到他在最后一天的结束发言直到他透露对投资组合管理人员，他打算将四个货币管理团体合并到一个全球实体中。
“在讲话的反应是不确定性，”谁现在是固定收益经理史密斯·布里登Associates公司的CEO前MSAM定量股权经理尤金洪水说。“在我们MSAM具有相当的独立性操作，有将是更加协调和集中管理，所以我们不知道如何将冲击现有的团队。”
Merin和Mcalinden成立了七支投资团队，遍布了所有四个资产管理单位，覆盖了30多种产品。他们令人厌恶的是，不再是机构和零售产品的单独管理者。“我们想要最好的品种，无论人民在物理位置，麦卡林登解释道。“目标是建立一个投资制造工厂。”
这样的零售机构综合已成为投资银行和保险公司是自己的资金管理业务中日益普遍的结构。尽管如此，许多不安摩根士丹利的机构投资组合经理，谁在自己的特殊身份而自豪的。“很多人不希望被视为零售基金管理公司。”一位前摩根士丹利的投资组合经理说。
其他人发现的变化不和谐。突然间，一切都似乎是在动荡的状态。例如，从所有四个单位的固定收益投资组合管理团队合并为一个，与总部在米勒安德森的办公室和老将米勒安德森经理贝内特负责。在固定收益类资产约$ 17十亿被转移到其他单位新的团队;投资组合经理被允许留他们在那里。同时，在MSAM一个英国固定收益操作和团队一次性添惠公司债券经理被关闭。有些基金经理跳槽;其他被解雇。还创造了其他六个MSIM投资产品组。该公司的名字被全部报废，虽然范·坎彭等外作为零售基金品牌。
梅林为这次重组提出了一个很有说服力的理由。尽管如此，许多投资组合经理还是决定离开。米勒安德森(Miller Anderson)的高级投资组合经理肯尼斯•邓恩(Kenneth Dunn)离职后成为卡内基梅隆大学商学院(Carnegie Mellon Business School)的院长，摩根士丹利资本国际(MSAM)成长股资深人士菲利普•弗里德曼(Philip Friedman)离职后加入了资产管理公司约翰•莱文(John a . Levin & Co.)。
然而，Milin坚持认为营业额是预期的。“当然，你有一些没有船上的人，他们走了，”他说。“你有一些人退休。你有一些人，坦率地说，我们不抱歉看到休假。”
一些计划赞助商在步骤中取出。“营业额有很少的营业额，但MSIM有一个漂亮的替补席，”达拉斯基于AMR投资的信托投资副总裁Notes Nancy ECKL，AMR Corp.Msim的300亿美元的金钱管理子公司MSIM管理三个新兴市场投资组合总共为美国航空公司父母总计1.5亿美元，在追溯到1994年的关系中。“我们看到了很多人来去走，但投资过程仍然完好无损，”Eckl说。“
那么，电荷 - 竞争对手之间几乎是副歌和心怀不满的前雇员 - 这是MSIM悄悄缩减其资金管理市场的制度方面的承诺，同时加紧效忠于零售端：“院长Witterizing”该公司在蔑视exMorgan Stanleyites的是新造的吗？
当然，零售和机构企业始终运行不同：零售费用较高，通常为100个基点，与大多数单独账户为20至30个基点，但机构资产往往是贴满的（不良市场不小的考虑）。零售货币经理思维集更直接：将最热门的产品推向似乎似乎可能购买的产品。相比之下，营销到养老基金，是长期参与（通常为18个月至两年）。此外，计划赞助商坚持零售投资者只有在晨星的姓氏可能期望的一级客户服务。
前MSIM机构营销人员和客户服务管理人员表示，他们被强迫以防止费用。“迪恩·哈特人们无法理解为什么机构方面无法让他们的边距高达零售 - 他们没有概念为机构市场提供服务，”一位前投资组合经理说。
梅林反驳道:“在过去的六个月里，我们拜访了所有的主要咨询公司。他们明白，我们转向一个投资平台，并不意味着我们将重点从机构转向零售。”
不过，摩根士丹利的批评人士表示，MSIM一个明显的“Dean Witterization”迹象是，一些成功的独立账户被转换成了零售共同基金。当然，机构产品常常是零售基金的孵化器。但计划发起人和顾问往往怀疑，将一个单独的账户转换为共同基金会损害选股人的纪律。当热钱进入投资组合时，养老金客户就会发出危险信号，因为他们担心投资业绩下降，而且变化无常的散户资金的进出往往比机构资金的进出快得多。
“计划发起人不能忍受时，他们的经理人发起的共同基金，因为他们看到的是，一次又一次，新资产的洪水卷起影响性能，特别是在小型和中型股”中指出的高级分析师本·菲利普斯，在Cerulli Associates的。
2000年9月，MSIM将受尊敬的Arden Armstrong陷入零售共同基金的零售商称为新发现的零售共同基金，转向MIDCAP增长组合。该基金仅在一个星期后寄出7亿美元，但投资组合经理阿姆斯特朗已经花了很多时间在预先生道路展上向全国各地推向经纪人。机构客户抱怨说，他们不希望他们的投资组合经理旅行，当时她应该在家纪念商店。
“我们对摩根斯坦利的组织变更不满意，”伊利诺伊州220亿美元伊利诺伊州教师退休制度助理执行董事约翰日约翰日。养恤金基金于2000年初将其17800万美元小于中央地图增长投资组合，摩根士丹利于2000年初。2001年2月的Armstrong的出发是什么令人震惊的一天，他是伊利诺伊州伊利诺伊州账户的主要经理。两个月后，养老金计划被解雇了摩根士丹利。
ARMSTRONG，一个16岁的摩根士丹利退伍军人离开，他离开了对冲基金，不会讨论她的出发。但是，Merin承认，“Arden是我们显然愿意留下的人。”
养老基金经理担心，机构独立账户转变为共同基金后，规模会变得过大，从而影响其业绩。MSIM机构销售主管马乔里•兹维克(Marjorie Zwick)证实，摩根士丹利正在考虑让更多的独立账户产品适应零售渠道，但表示对产能限制很敏感。她说:“我们非常努力地寻找，只在合适的时候做。”
Merin认识到，无论是基金还是一个单独的账户，最终什么计数为一个投资产品的结果。“我们的主要任务是提高全线的投资业绩，我们已经把一个组织，诚实，有更多的世界级投资人才比任何公司，我能想到的，”他说。
MSIM确实拥有几个一流的组合团队，最特别是国际公平。其250亿美元的旗舰积极国际股票组合仍处于课堂之上。在2002年6月到十年，投资组合平均每年12.9％，而MSCI EAFE指数的3％。今年10月下旬，投资组合被击败了基准，以卓越的10个百分点。和MSIM的40亿美元的Emerging-Markets产品组合在过去五年中稳定地表现出MSCI新兴市场索引，
洛杉矶投资顾问公司的罗森是MSIM最严厉的批评者之一，他承认:“毫无疑问，在公司内部，有一些真正的人才。”
“我们会成功吗？”要求忧郁的心情。“陪审团仍然出局了。两年沿着线路，我们将有证据。”
由Rich Blake.
2002年11月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
CEO理查德·沃利和米勒，安德森和Sherrerd的其他19个合作伙伴面临一个痛苦的两难境地。那是1995年的冬天，和米勒安德森26年成长为机构资金管理最受尊敬的品牌之一，顶尖的债券店以$ 33十亿的资产。但投资费用是从激烈的竞争压力下的到来，以及货币管理行业被无情地巩固。沃利的200人西康舍霍肯，宾夕法尼亚州，公司发现自己陷入了模棱两可之间：多为合作伙伴更愿意保持独立，米勒安德森太大作为投资精品店工作，但太小采取对新兴产业的庞然大物。
于是沃利放在詹姆斯·奥维，谁刚刚被任命为摩根士丹利资产管理公司首席执行官并购银行家的电话。“我们看到了摩根士丹利作为一个完美的结合，从战略，文化和哲学，回忆说：”托马斯·贝内特，原米勒·安德森合作伙伴之一。“这是摩根士丹利还是没有人。”
够方便的是，摩根士丹利在建立资产管理部门之中 - 在当时的资产只有约八分之一的他们是什么今天 - 在预期它将作为一个可靠的研磨出的收入来平衡公司的更丰厚，但也更波动的投资银行业务。并购专家共盈的介绍由收购增长。
从文化上讲，main Line以外的米勒·安德森(Miller Anderson)和纯种的摩根·斯坦利(Morgan Stanley)是两双从同一个架子上买下来的白色鞋子(尽管Worley喜欢在米勒·安德森校园式的办公室里悬挂令人吃惊的前卫艺术，这可能有点过头了)。
最重要的是，两家公司商定了哲学上，米勒安德森管理资金的最佳方式，为摩根士丹利获得公司专业知识的好处，是为了让它自主运作。这让米勒安德森合作伙伴放心。它以非常合理的销售价格反映出来，米勒安德森相对较高的固定收入资产比例 - 三分之二的总数 - 这比股权资产减少收入。3.5亿美元的购买价格占Miller Anderson资产的1.1％，而且当时的货币经理销售额平均为2.3％。
高兴有发现了这样一个兼容的合作伙伴，但想明哲保身，摩根士丹利锁定了20级米勒·安德森的合作伙伴为五年的合同。350 $万只，三个季度以现金和摩根士丹利的股价四分之一，等额五年支付。
该婚前协议于2001年1月期满，今天的20毫林公司和德斯隆合作伙伴的15个不再为摩根士丹利工作。
这个模特婚姻在哪里出错了？
一个心怀不满的客户这样解释道。“第一次了几年后，摩根士丹利买下米勒·安德森，他们单独留在家中操作，事情都很好，”罗伯特HYER，为140亿$塔尔萨县雇员退休系统副司库说。“但后来他们开始越来越多的整合米勒安德森[进入摩根士丹利的整体资金管理运行]，终于，在今年早些时候，这个地方开始四分五裂。”今年春天塔尔萨从$ 17百万大盘核心账户下跌摩根士丹利。
“分崩离析”是一个严酷的名词，但摩根士丹利不可否认面临的资金管理严重问题飞扬。老牌基金经理被盯梢出了门：超过30出来的一些200自2001年1月离开，最在过去的12个月。“摩根士丹利有过投资的专业周转惊人的量，”笔记希拉·努南，在达里恩，康涅狄格州咨询公司CRA RogersCasey经理研究主管。“我们想看看是否有一些系统性在这里打球。”
性能仍然在某些领域闪耀，例如国外股票，但它是平庸或只是众多其他地区的糟糕糟糕。在摩根斯坦利销售给机构的34个独立账户产品中，18岁是今年落后的基准。该公司的核心加上固定收益组合 - 摩根士丹利在国际股权之后的第二大机构产品 - 达到了10亿美元 - 在8月份通过全额百分比落后于其基准。这是稳固地击败了雷曼兄弟在过去11年中的八年的总指数。小于中期股权投资组合去年暂缓了30％，而其基准损失了20％。摩根斯坦利的100个共同基金中只有33个来自晨星的四个或五星级的评级，而T. Rowe Price Group的65％，达到了46％的忠诚投资。
Still tenth on Institutional Investor's list of the 300 largest U.S. money managers, Morgan Stanley has seen its assets under management ($424 billion as of August) decline at an alarming rate -- one much faster than can be justified by even the grim state of global stock markets. Total assets have dropped 10 percent since the start of 2001, compared with an average of 5 percent for a universe of 14 big publicly traded asset managers tracked by Salomon Smith Barney. In the first nine months of this year, the 14 firms, including Alliance Capital Management, BlackRock and T. Rowe Price Group, suffered an average net asset outflow of $430 million, or 1.2 percent of their long-term retail fund assets. For Morgan Stanley the outflow was $4.6 billion, almost 4 percent of long-term retail assets. Only retail mutual fund houses Janus and Amvescap experienced worse outflows ($8.5 billion and $6.2 billion, respectively). Franklin Resources, the largest money manager in the group ($152 billion), reported an inflow of $3.8 billion.
很明显，许多客户正在抛弃摩根士丹利。过去12个月，该公司损失了至少8个重要机构账户，总计15亿美元，其中包括20年前美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)授权的6亿美元账户。
事实上，摩根士丹利的特色在机构方面似乎特别严重，这些机构方面提供了大约1720亿美元的公司资产，或大约40％。在这里，公司对其投资过程的完整性的声誉，其客户服务的质量和其专业人员的稳定性至关重要 - 令人惊讶的脆弱。
计划发起人担心，摩根士丹利可能会在其零售业务将集中太多它的能量，并给予冷遇养老金客户。“你几乎会认为，说：”在对手公司一位资深的营销人员，“摩根士丹利对传统固定收益业务放弃。”在一些摩根士丹利前高管投资使用的轻蔑语，摩根士丹利投资管理公司，伞资产管理业务，是为“院长Witterized，”一个嘲弄的参考添惠雷诺，这位当年的西尔斯 - 罗巴克公司和券商认为收购摩根士丹利在1997年。
不敢敢于在米切尔梅林的当前总统周围使用“Witterization”一词。“有人想知道我们对机构业务的承诺，”他冷静地说。“这样看它：如果您没有为最棘手的客户提供服务 - 机构 - 以最好的方式，您不会在任何其他渠道中取得成功。所以现实是，我们不能再犯下了对机构企业。“
风度翩翩，谈吐优雅，善于学习和有说服力的主张，Merin仍然面临着艰巨的挑战在说服不仅客户和顾问，而且摩根士丹利自己的投资组合经理和营销，投资银行有资金管理的承诺，特别是对养老金计划和其他机构。
“这是深层次的问题的坚定，”迈克尔·罗森，洛杉矶投资顾问，洛Angelesbased养老金咨询公司的创始人。再添CRA RogersCasey的努南说：“我们正在调查摩根士丹利非常密切。”
对梅林和摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)来说，扭转这家资产管理公司的局面事关重大。自1985年摩根士丹利首席执行官菲利普•珀塞尔与梅林合作推出Discover Card以来，梅林一直是他们的亲密盟友。作为珀塞尔核心集团的少数高管之一，现年49岁的梅林有望接替现年59岁的摩根士丹利(Morgan Stanley)掌门人——前提是他在MSIM方面取得成功。
“我们在新闻界中一直在围绕着一些人，”Merin承认，“但我们真诚地相信我们在竞争中与优势一起开始。我正在谈论知识产权，信息共享，研究，资源，承诺。我们有助于巨大的增长。“
普通的乐观情绪，矛盾，主要是从与道补的怀疑的同一来源散发出来：他在2000年底摩根士丹利抢救业务的大规模重组。该公司通过花费约10亿美元来积极地发展其金钱管理行动。迁移了1995年至1996年间12个月的两家公司，增长资产为900亿美元。Dean Wetter合并增加了700亿美元。每次操作，就像米勒安德森一样，或多或少作为单独的实体。
这已经证明了这项争议是什么争议的是将该公司的四个不同货币管理部门拖到一个结构中。有米勒安德森，以固定收益的实力而闻名，摩根士丹利资产管理，适合其国际股权专业知识，作为机构经理;在零售端是凡坎彭的投资，基金的家庭与中等性能，通过中间商出售其产品，并MSDW顾问，主要为货币市场基金经理原名添惠InterCapital。由此产生的综合运作 - 重新命名摩根士丹利投资管理，强调新的一致性 - 拥有3,600名员工，其中包括400名投资专业人士，遍布全球九个城市。
通过一个重要的标准，大修是不合格的成功。消除员工复制品和其他明显的经济体，通过一个估计，即时储蓄为1.5亿美元，这是去年金钱管理运营的大幅减少10％。大约100人失去了工作，可能会有更多的裁员。
CEO PURCELL和其他顶级摩根士丹利官员欣赏Merin的弓箭。LOADLESTERS投资银行和经纪业务为该公司在第三季度的收入贡献了70％，而在繁荣期间则为80％。MSIM在第三季度收入中的12％中踢了12％，而2000年第一季度的技术泡沫的高度为8％，当时交易蓬勃发展。尽管如此，这仍然低于20世纪90年代大部分时间的平均水平的15％。在一个艰难的市场资产管理中，被证明是一个失望的东西。
Mitch Merin长期以来一直向诀窍显示了解析数字并赏心悦目。出生于康涅狄格州哈特福德的中产阶级制造部门，他可能会随着他的父亲进入家族企业 - 在梅林兄弟标签下设计和制作女性外套 - 但就像他年龄的年龄一样20世纪70年代中期，新英格兰纺织业开始解开。因此，经过三位一体学院（'75的班级），Merin去西北大学获得金融和会计的MBA。
1977年毕业后，他将芝加哥落地工作，作为触发罗斯的审计员，然后是八大会计师事务所之一，并在他的第一天被分配到该公司最大的账户：Sears，Roebuck＆Co.于1981年5月Milin作为财务分析的经理加入零售商。
晚些时候，那一年中，博彩的西尔斯获得了6.07亿美元，获得了国家第五大经纪人的院长Witter雷诺兹，在屠杀理论上，如果一个大规模商人知道如何出售袜子，它应该能够推动股票。作为该团队的初级成员，该团队进行了对西尔斯的交易的财务分析，Merin致辞明星在大众商会 - 企业行政菲利普省的高级副总裁。
在咨询公司McKinsey＆Co.关闭了一个11年的STINT之后，Purcell在咨询公司麦肯锡公司闭幕后，Purcell在Cckinsey＆Co.闭合了一旦迪恩·沃特·契约的努力。他的巨大灵感来自几年后，当他决定有钱才能在推出全新的通用信用卡时进行款项。
即使是ex-mckinseyite也是皮疹。这是一篇信念的文章，没有公司可以盈利地推出一张卡给竞争对手的美国运通，万事达卡或签证。尽管如此，Purcell说服西尔斯与Discover卡出来。在进一步的异端之处，当黑色和橙色卡于1985年推出时，它没有为客户提供年费并为客户提供现金扣缴。
资助推出也同样非正统的。作为经纪公司，而不是一家提供全方位服务的银行，添惠公司没有获得存款承保，卡的成本。所以赛尔分配Merin探索其它的融资来源。最终，Merin帮助工艺的巧妙计划，通过添惠公司的经纪人和未来的信用卡收款机构资金经理的证券出售的存单。
该发现卡竟然是为赛尔个人的胜利和西尔斯公司欢迎企业成功。在短短两年的业务是盈利的，去年赚发现亿$ 702 $ 3.6十亿的销售额。
在1986年成为Dean Witter的首席执行官后，Purcell在他的第一个行动中任命Merin为财务主管。梅林的关键使命是充当珀塞尔和西尔斯高管之间的重要纽带。“米奇可以说西尔斯的语言，”Dean Witter前法律总顾问、现任芝加哥第一银行首席法律官的克里斯汀•爱德华兹回忆道。“他有办法让他们理解我们的计划，这让他对菲尔·珀塞尔(Phil Purcell)非常有价值。他是那种你愿意为之工作的人，因为他清楚地知道自己要去哪里，如何去那里。”
1993年，西尔斯将其金融服务业务剥离，成立了一个新的实体——Dean Witter, Discover & Co.，由Purcell领导。不到一年，他就任命梅林为他的首席行政官和首席策略师。这一任命巩固了梅林进入珀塞尔核心圈子的地位。摩根士丹利(Morgan Stanley)一位前高管表示:“珀塞尔身边有一群他可以深深信任的人，米奇成了俱乐部的高级成员。”
在1994年秋天，Purcell要求Merin识别可能是与Dean Wetter有益的公司。自该公司是国内零售商，理想的合作伙伴，Purcell认为，将成为一个全球机构玩家。
摩根士丹利被削减以适应模式。前瞻合并的宏伟野心是利用每个公司的优势 - Dean Witter的肌肉分发投资产品和摩根士丹利设计它们的人才 - 指挥客户的资金更大的“钱包分享”。
与投资银行正式会谈于1995年6月出发了Merin仅短短三年的添惠公司的高管之一 - 其他被珀塞尔和策划总监安德鲁施若德 - 谁与摩根士丹利的高层团队会晤，其中包括总裁约翰·麦克，CFO的Philip Duff和战略规划副总裁Stephen Belgrad。他们的会谈于1996年初爆发，但在那年12月被恢复。1997年2月5日的早晨，Mack和Purcell宣布了10亿美元的交易。
Purcell被命名为新成立的摩根士丹利，Dean Witter，Discover＆Co.，以及在几个星期内，他在母公司的专有零售业务中担任MSDW顾问首席执行官Merin，其中包括大多数Dean Witter基金。十个月后，1998年12月，Purcell任命Merin总统摩根士丹利的金钱管理业务。
Merin既没有管理钱财，也不销售投资产品。但是赛尔在他的分析和领导能力的信心。他也喜欢这一事实，Merin没有在资金管理文化悠久，所以会更适合做修改。亚慱体育app怎么下载“他会拿我们的资产管理业务到新的水平，”摩根士丹利首席执行长宣布。
Merin很快就掌握了资金管理操作的折衷性格增长它的历史了，并且掌握你必须了解它是如何形成的业务。对于投资银行摩根士丹利资产管理相对悠久的历史。1973年该公司聘请了一个名为巴顿·比格斯40岁的对冲基金经理开始研究部门。
随着五一节 - 在1975年5月1日，取消固定经纪佣金的 - 若隐若现，摩根士丹利已决定去与预期现金流和多样化的资本市场活动。比格斯，今天69和摩根士丹利首席全球策略是谁，敦促他的老板们成立一个资产管理部门。他们是持怀疑态度。有研究开始，他们告诉比格斯，然后也许我们会考虑的。
展示终身特质的Biggs是持续的，1975年，他获得了一英东，以创造摩根士丹利资产管理，主要是处理他从他的对冲基金中带来的少数账户。“直到1979年直到1979年，我们决定认真对机构资金管理，”Biggs回忆道。他的上级最初担心资产管理可能会损害更为严重的，更有利可图，投资银行业务：如果银行客户在摩根斯坦利投资组合中丢失钱，那么他们在其他地方占据了他们的承销和合并业务？
但是，在追求资产管理的同时在很大程度上努力努力稳定公司的摇摆底线，Biggs被允许招募投资组合经理，并建立一个机构销售团队，以向摩根士丹利的蓝筹企业客户交叉销售货币管理服务。
然而，这家公司并没有被资产淹没。1981年，这家领先的投资银行勉强进入《机构投资者》(Institutional Investor)美国300家最大的基金管亚博赞助欧冠理公司排行榜，以9.1亿美元的资产排名第279位。在随后的10年里，资产流入有所增加，主要是因为摩根士丹利在外国股票方面的出色表现:从1986年到1991年，MSAM的国际股票投资组合每年增长16.6%，而摩根士丹利资本国际欧洲、大洋洲和远东指数每年增长8.7%。进入20世纪90年代，该公司持有300亿美元资产，在1991年的300家公司中排名第42位。
资产继续上升，但过于缓慢摩根士丹利曾达到临界质量是在资金管理严重的球员。当并购银行家奥维接手资产管理于1995年，其任务是建立业务，该公司不得不为$ 52十亿的资产，把它第64的II 300添加米勒安德森的$ 33十亿近三分之二推高总。而在1996年10月，摩根士丹利支付亿$ 750凡坎彭/美国资本收获了资产的一个额外的$ 57十亿，因为它是当时称。
Money Managers喜欢说你不能时间市场，而Van Kampen交易是一个案例。伊利诺伊州驻零售基金经理的奥克布鲁克露台对摩根士丹利在增长 - 股票上的摩根士丹利的责任之中，而在股票市场的时候，van Kampen的资产在一年内每年增长不到3％。遇到两位数的年度返回。1997年Dean Wittermorgan Stanley Merger增加了纽约基金会家庭Dean Witter Contcapital the Fold。
所有这些扩张都必然会产生生长的痛苦，并证明是强烈的。在俄罗斯卢布的崩溃和对冲基金长期资本管理公司在1998年崩溃之后，摩根士丹利资产管理公司在新兴市场债券基金亏损超过2亿$。崩溃比仅仅令人尴尬更糟糕：MSAM必须对投资者损失造成良好的损失，促成1998年第三季度摩根斯坦利净收入的5％。
阿尔文在imf破产时不幸站在了桥上，他于11月辞职。两周后，梅林接管了一个摇摇欲坠的组织。
他发现自己立即陷入了Peacemaker在van Kampen和MSDW之间休战的作用。两组零售单位爆发成内战在母公司的分销系统中获得货架空间。在摩根斯坦利收购van Kampen之前，它通过经纪人销售了其负荷基金。但这些经纪人现在厌恶甚至间接地将资金间接冒充摩根士丹利等强大的竞争对手经纪人的金钱。更重要的是，帮助谈判Dean Witter Merger的Exmorgan Stanley Investmaner和CFO曾在1998年9月辞去了van Kampen的总统，加入了对冲基金老虎管理公司。
Merin从未完全结束过和平 - 愿景仍然酝酿。但对于MSIM首席，货架空间揭幕式推动了他的历史课已经教过他的历史课程：摩根士丹利的四个主要资金管理单位 - Morgan Stanley资产管理，Miller Anderson，Van Kampen和Msdw - 看到自己基本上独立。每个业务都有自己的投资产品，分销渠道和客户基础;每个人都有自己的自动贩卖关系，后台和贸易系统，技术基础设施和销售和营销团队。在资产管理中，Morgan Stanley不是一个公司，这是一个联邦。
Merin的压倒性本能是将部长结合到一个组织中以共享资源，减少费用并防止校内争吵。“它要么融为一体或解体，”卢比特大学毕业生Joseph Mcalinden表示，罗逊读委员会在1995年加入Dean Witter Conscapital之前作为CIO的迪伊尔读委员会的投资组合经理。
忽视潜在的储蓄似乎太大，特别是在熊市在2000年夏天定居后。“它制造了太多的感觉[不做它]，”梅林说。虽然没有单一的单位提供完整的产品和服务，但他说，“一起使用我们创建一个强大的产品线，这些产品线在每个分销渠道中削减。”
因此，9月他召开了来自四个资产管理子公司的150名投资组合管理人员，在格鲁吉亚布拉齐尔顿的三天撤退中，当时的小城镇在1989年在1989年购买了它。收费是一个彼此的机会，会议是所有四个单位的第一次代表组装在一个地方。Merin已经与关于整合计划的机构方面管理董事。但直到他在最后一天的结束发言直到他透露对投资组合管理人员，他打算将四个货币管理团体合并到一个全球实体中。
“在讲话的反应是不确定性，”谁现在是固定收益经理史密斯·布里登Associates公司的CEO前MSAM定量股权经理尤金洪水说。“在我们MSAM具有相当的独立性操作，有将是更加协调和集中管理，所以我们不知道如何将冲击现有的团队。”
Merin和Mcalinden成立了七支投资团队，遍布了所有四个资产管理单位，覆盖了30多种产品。他们令人厌恶的是，不再是机构和零售产品的单独管理者。“我们想要最好的品种，无论人民在物理位置，麦卡林登解释道。“目标是建立一个投资制造工厂。”
这样的零售机构综合已成为投资银行和保险公司是自己的资金管理业务中日益普遍的结构。尽管如此，许多不安摩根士丹利的机构投资组合经理，谁在自己的特殊身份而自豪的。“很多人不希望被视为零售基金管理公司。”一位前摩根士丹利的投资组合经理说。
其他人发现的变化不和谐。突然间，一切都似乎是在动荡的状态。例如，从所有四个单位的固定收益投资组合管理团队合并为一个，与总部在米勒安德森的办公室和老将米勒安德森经理贝内特负责。在固定收益类资产约$ 17十亿被转移到其他单位新的团队;投资组合经理被允许留他们在那里。同时，在MSAM一个英国固定收益操作和团队一次性添惠公司债券经理被关闭。有些基金经理跳槽;其他被解雇。还创造了其他六个MSIM投资产品组。该公司的名字被全部报废，虽然范·坎彭等外作为零售基金品牌。
梅林为这次重组提出了一个很有说服力的理由。尽管如此，许多投资组合经理还是决定离开。米勒安德森(Miller Anderson)的高级投资组合经理肯尼斯•邓恩(Kenneth Dunn)离职后成为卡内基梅隆大学商学院(Carnegie Mellon Business School)的院长，摩根士丹利资本国际(MSAM)成长股资深人士菲利普•弗里德曼(Philip Friedman)离职后加入了资产管理公司约翰•莱文(John a . Levin & Co.)。
然而，Milin坚持认为营业额是预期的。“当然，你有一些没有船上的人，他们走了，”他说。“你有一些人退休。你有一些人，坦率地说，我们不抱歉看到休假。”
一些计划赞助商在步骤中取出。“营业额有很少的营业额，但MSIM有一个漂亮的替补席，”达拉斯基于AMR投资的信托投资副总裁Notes Nancy ECKL，AMR Corp.Msim的300亿美元的金钱管理子公司MSIM管理三个新兴市场投资组合总共为美国航空公司父母总计1.5亿美元，在追溯到1994年的关系中。“我们看到了很多人来去走，但投资过程仍然完好无损，”Eckl说。“
那么，电荷 - 竞争对手之间几乎是副歌和心怀不满的前雇员 - 这是MSIM悄悄缩减其资金管理市场的制度方面的承诺，同时加紧效忠于零售端：“院长Witterizing”该公司在蔑视exMorgan Stanleyites的是新造的吗？
当然，零售和机构企业始终运行不同：零售费用较高，通常为100个基点，与大多数单独账户为20至30个基点，但机构资产往往是贴满的（不良市场不小的考虑）。零售货币经理思维集更直接：将最热门的产品推向似乎似乎可能购买的产品。相比之下，营销到养老基金，是长期参与（通常为18个月至两年）。此外，计划赞助商坚持零售投资者只有在晨星的姓氏可能期望的一级客户服务。
前MSIM机构营销人员和客户服务管理人员表示，他们被强迫以防止费用。“迪恩·哈特人们无法理解为什么机构方面无法让他们的边距高达零售 - 他们没有概念为机构市场提供服务，”一位前投资组合经理说。
梅林反驳道:“在过去的六个月里，我们拜访了所有的主要咨询公司。他们明白，我们转向一个投资平台，并不意味着我们将重点从机构转向零售。”
不过，摩根士丹利的批评人士表示，MSIM一个明显的“Dean Witterization”迹象是，一些成功的独立账户被转换成了零售共同基金。当然，机构产品常常是零售基金的孵化器。但计划发起人和顾问往往怀疑，将一个单独的账户转换为共同基金会损害选股人的纪律。当热钱进入投资组合时，养老金客户就会发出危险信号，因为他们担心投资业绩下降，而且变化无常的散户资金的进出往往比机构资金的进出快得多。
“计划发起人不能忍受时，他们的经理人发起的共同基金，因为他们看到的是，一次又一次，新资产的洪水卷起影响性能，特别是在小型和中型股”中指出的高级分析师本·菲利普斯，在Cerulli Associates的。
2000年9月，MSIM将受尊敬的Arden Armstrong陷入零售共同基金的零售商称为新发现的零售共同基金，转向MIDCAP增长组合。该基金仅在一个星期后寄出7亿美元，但投资组合经理阿姆斯特朗已经花了很多时间在预先生道路展上向全国各地推向经纪人。机构客户抱怨说，他们不希望他们的投资组合经理旅行，当时她应该在家纪念商店。
“我们对摩根斯坦利的组织变更不满意，”伊利诺伊州220亿美元伊利诺伊州教师退休制度助理执行董事约翰日约翰日。养恤金基金于2000年初将其17800万美元小于中央地图增长投资组合，摩根士丹利于2000年初。2001年2月的Armstrong的出发是什么令人震惊的一天，他是伊利诺伊州伊利诺伊州账户的主要经理。两个月后，养老金计划被解雇了摩根士丹利。
ARMSTRONG，一个16岁的摩根士丹利退伍军人离开，他离开了对冲基金，不会讨论她的出发。但是，Merin承认，“Arden是我们显然愿意留下的人。”
养老基金经理担心，机构独立账户转变为共同基金后，规模会变得过大，从而影响其业绩。MSIM机构销售主管马乔里•兹维克(Marjorie Zwick)证实，摩根士丹利正在考虑让更多的独立账户产品适应零售渠道，但表示对产能限制很敏感。她说:“我们非常努力地寻找，只在合适的时候做。”
Merin认识到，无论是基金还是一个单独的账户，最终什么计数为一个投资产品的结果。“我们的主要任务是提高全线的投资业绩，我们已经把一个组织，诚实，有更多的世界级投资人才比任何公司，我能想到的，”他说。
MSIM确实拥有几个一流的组合团队，最特别是国际公平。其250亿美元的旗舰积极国际股票组合仍处于课堂之上。在2002年6月到十年，投资组合平均每年12.9％，而MSCI EAFE指数的3％。今年10月下旬，投资组合被击败了基准，以卓越的10个百分点。和MSIM的40亿美元的Emerging-Markets产品组合在过去五年中稳定地表现出MSCI新兴市场索引，
洛杉矶投资顾问公司的罗森是MSIM最严厉的批评者之一，他承认:“毫无疑问，在公司内部，有一些真正的人才。”
“我们会成功吗？”要求忧郁的心情。“陪审团仍然出局了。两年沿着线路，我们将有证据。”