Nestlé的彼得•布拉克- letmathe:甜蜜的增长

彼得•包必达(Peter Brabeck-Letmathe)在担任Vevey(总部位于瑞士的Nestlé)首席执行官的5年时间里，将这家拥有136年历史的公司变成了增长缓慢的食品行业中增长最快的巨头。即便如此，他仍未能消除投资者对他是否有能力提高利润率的怀疑。如今，在多年回避大型收购之后，Nestlé自去年12月以来已经斥资约155亿美元进行了三次收购，这让一些股东怀疑，Brabeck-Letmathe是否为了争夺市场份额而放弃了有机销售和盈利增长。

这种批评似乎有些言过其实。雀巢的两个购买——Ralston Purina有限公司,世界最大的干宠物食品生产商,去年12月,以103亿美元收购了美国和厨师,冷冻点心的主要制造商在美国,8月份以26亿美元收购,应加强著名的瑞士巧克力制造商的销售和利润增长。

然而，德雷尔的大冰淇淋却不是这样。在一项复杂的交易中，Nestlé将支付26亿美元至27.7亿美元的股票收购该公司。考虑到该公司去年营收14亿美元，净利润仅880万美元，2000年销售额12亿美元，净利润为2450万美元，收购Dreyer的价格似乎过高。Nestlé与Dreyer's合并后，将与Häagen-Dazs和Edy's Grand Ice Cream等品牌引领美国高端市场，但自1996年以来，美国的冰淇淋需求仅以每年2%的速度增长。

“很难逃脱的结论虽然雀巢可能有美国冰淇淋市场的关键战略资产,合并的经济利益都德雷尔的少数股东,”马丁说多兰,瑞士信贷第一波士顿食品行业分析师在伦敦。另一位总部位于伦敦的分析师补充道:“在Brabeck-Letmathe加入之前，这是一家习惯为收购付出代价的公司，人们显然担心这种情况可能再次发生。”造成这种担忧的原因之一是:Nestlé去年9月与伦敦的吉百利史威士(Cadbury Schweppes)联手收购了好时食品公司(Hershey Foods Corp.)，共投资103亿美元。这两家公司表示，如果不是拥有这家美国巧克力公司的信托公司撤销了对其的出售，他们可能会提高报价。

最近这些举措中至少有一些似乎是战略转变的信号。此前，58岁的Brabeck-Letmathe通过收购成长中的品牌和淘汰落后的品牌，实现了行业领先的销售增长。他剥离了Nestlé的欧洲冷冻食品业务、番茄加工和意大利肉制品业务，创建了一家能够定期实现4%年度内部增长目标的公司，几乎是食品业平均水平的两倍，比它在欧洲的任何主要竞争对手都要好。尽管Nestlé 2002年的营收估计为899亿瑞士法郎(595亿美元)，增长率略低于3.8%，但分析师预计该公司在2003年和2004年将增长4.2%。

然而，Nestlé的股价仍低于整个行业，部分原因是该公司一年只公布两次盈利。更重要的是，它的整体营业利润率比不上英国等欧洲食品公司该公司旗下的利洁时(Reckitt Benckiser)和英荷竞争对手联合利华(Unilever)，更别提速溶咖啡业务估计30%的营业利润率了。Brabeck-Letmathe上市后，Nestlé的股价上涨了77.5%，但该公司的企业价值是息税折旧摊销前利润(欧洲食品分析师常用的价值衡量标准)的8.4倍，落后于联合利华的9.1倍和美国的9.1倍卡夫食品(Kraft Foods) 10.9。

如果公司能从现在到2006年成功地实施通用信息技术系统，Nestlé的营业利润率将大大提高，超过今年预计的10.7%。该项目名为Globe，意为“全球卓越”，预算成本为15亿瑞士法郎，预计每年可节省30亿瑞士法郎。但作为有史以来最大的企业IT系统，它是一个极其复杂的项目。勒索问题将意味着储蓄大幅减少。

出生于Nestlé的Brabeck-Letmathe出生在奥地利的Villach，在维也纳的世界贸易大学学习经济学。他在辩论中很活跃，丝毫不让步，这有时会吓到分析人士。

Brabeck-Letmathe最近讨论了Nestlé面临的挑战亚博赞助欧冠特约撰稿人David Lanchner。

亚博赞助欧冠机构投资者:收购是否会像一些投资者担心的那样，危及你实现Nestlé 4%的内部增长目标的能力?

包必达:不，绝对不是。我们的首要任务是实现真正的内部增长。五年前，我曾指出，在宠物食品、水和冰淇淋领域，我们将利用收购作为加速内部增长的额外工具。通过收购拉尔斯顿-普瑞纳，我们现在与宠物食品的全球领先者（McLean，VigiNababaseMARS）相当，而且不会有其他重大的精神冲击收购。在水资源领域，我们仍有收购计划，但收购规模较小，将帮助我们实现4%的目标。我们还结束了冰淇淋业务的大规模收购。在未来，我们将减少收购，而且没有一家会将这一目标置于风险之中。

我们会看到更高的利润率吗?

从历史上看，我们的净利润率是5.5%。在过去的几年里，随着生产效率的提高，我们卖掉了利润较低的大宗商品业务，这一比例提高到了7.5%。与此同时，我们的营收增长几乎是行业平均水平的两倍。就我个人而言，我宁愿在快速增长的蛋糕中分到一小部分，也不愿在缓慢增长的蛋糕中分到大一点儿的份额。Nestlé被低估的原因是它是一家相对复杂的公司，业务繁多，而不是因为它的利润率。

你正在做什么来提高Nestlé的财务透明度?

我们今年开始分别报告水和宠物食品的运营结果。这些都是巨大的进步，应该能让人们更好地了解我们业务的真实表现。随着时间的推移，这样的举措将消除折扣。

季度报告利润和每年提供超过一次的分类销售明细难道不会有所帮助吗?

没有季度利润表，没有你所说的那种细节，是一种战略决策。我们觉得不这样做是我们力量的一部分。季度利润表会让你做出短期决策。你开始忽视长期利益，这对公司是不利的。

新的《萨班斯-奥克斯利法》(Sarbanes-Oxley Act)(要求首席执行官为公司账目的准确性承担法律责任)是否降低了在美国上市的吸引力?

我还没有真正考虑过。但总的来说，股东的重要签名，在我看来，是外部审计师的。这项新法律意味着我们突然不再相信外部审计员了。我代表董事会签署文件，承担全部责任，但对股东来说，最合理的做法是采取更多措施，保障外部审计人员的诚实。

你在做什么来减少全球号执行过程中的故障?

为了限制执行风险，我们将首先在马来西亚-新加坡、瑞士和智利-玻利维亚-秘鲁三个试点地区推出Globe。到今年年底，当我们成功地将试点地区引入一个共同的信息技术平台，并优化它们的采购和会计时，我们应该能够联合我们的其他市场。随着越来越多的国家加入进来，我们获得了经验，全球计划不能按计划进行的危险也就减少了。

与好时有关的人显然认为，现在是出售巧克力公司的好时机，而不是购买巧克力公司。显然你不同意。为什么？

保留巧克力更有意义。在过去的两年里，我们的巧克力销售额增长了11.3%，而营业利润率从8.8%上升到了10.3%。如果人们看看这些数据，没有人会说这是一个破坏价值的行业。糖果、水和营养现在是我们优先发展的领域。重点将放在有机增长上，通过收购来加速这一增长。别忘了，是瑞士和我们公司在20世纪初发明了现代巧克力。我们对此感到非常自豪。