如果你想要做对的事情，请自己做。
欧洲最大的养老基金荷兰ABP也是这么想的。总部基地成立于1922年，专门为荷兰公务员服务，包括教育、中央政府、军事、警察、司法、市政、省级政府、水务和能源部门的雇员和退休人员。总部基地管理着超过四分之三的1500亿欧元(1470亿美元)资产。这使得它有别于世界上绝大多数的养老基金，后者将资金管理职能外包。
当基金仅仅是国家的武装时，内部基金管理是一个无意识的遗传。对于大多数生命来说，ABP受到一个特殊法律的限制，以最安全的后院投资：荷兰政府债券，荷兰房地产和荷兰市政贷款。但即使在基金于1996年私有化之后，其投资指南自由化，约翰·埃弗伦和首席投资官Jean Frijns决定加强传统智慧，并坚持内部管理，而不是采取外包路径。除了一个或两个其他大型养老基金和少数工业专家之外，他们认为内部管理层能够提供符合养老金客户需求的投资决策，而不是外部供应商可以。
“我们选择保持大部分物资的钱在内部，因为我们认为这是最好的治理结构，并使我们能够迅速对市场的变化进行反应，”Sum Sum Up Frijns。
当然，传统观点认为外包更具成本效益。养老基金支付不了顶级基金经理所要求的那种薪水，而且多数基金认为，为外部人士的专业知识付费是非常值得的。如果某一位外部经理不符合标准，那么还有很多其他公司的经理也不符合。
在私有化后的6年里，Frijns在ABP投资公司(ABP Investments)工作的基金经理和分析师人数增加了一倍以上。他从根本上实现了资产组合的多样化，增加了以前缺乏活力的股票敞口，并冒险进入从对冲基金到大宗商品等另类投资领域。股票占总部基地投资的比例从1996年的14%上升到现在的40%。其对对冲基金、私募股权和大宗商品等另类投资的敞口为20%，是全球养老基金中最大的。总部基地现在甚至在讨论是否让其内部股票经理做空股票。
该公司无意为第三方赚钱，仍然提供其更多奥术投资的管理以及其日益增长的美国分配。尽管如此，与PGGM，另一个大型荷兰养老金选手合作，ABP已经组装了一个稳定的利基公司，将这些领域的内部专业知识作为私募股权和结构化产品。它已经实施了一个风险预算策略，旨在保护其成员的资金在低收回环境中。这一切都增加了养老金资金的创造力和大胆。“这几天，关于ABP的真正商业感觉，”金融机构在J.P. Morgan Chase＆Co.的投资者服务部门的金融机构团队中的客户主管David Mitchell说。
同样对曾经不仅仅是荷兰州的沉闷的回水的基金来说，这已成为股东活动的领导者。主要通过在年度会议上启动动作，ABP正在占据有两层投票结构的荷兰公司，如金融服务公司ING GROEP，食品制造商Koninklijke Numico和临时就业服务提供商Vedior。它的存在是感受到的。在Numico Management，已承诺在几年内取消两层投票。“我们希望成为促进荷兰的国际公司治理标准的最前沿，”基金的首席律师RenéMaatman表示。
当ABP的顶级黄铜解释他们在内部管理货币的理由解释他们的理由时，治理是一个反复出的主题。外包，他们觉得，将养老基金的能源和资源指向其供应商卖出的产品。相比之下，内部管理侧重于关注如何最好地履行负债，这是基金的客户真正关心的。
“在我的经验中，太多的赚钱公司将在投资环境的需求和客户的需求方面提出了业务的需求和客户的需求，”Jan Straatman说，他经营ABP的e70亿亿股全球股市组合。“ABP表明，渴望将自己转变为专业的货币经理，并愿意创新。这种灵活性应该以良好的纯洁而抵抗基金。”
外人还认为ABP的内部办法在可怕的投资环境中为客户提供良好的兴趣。“内部跑钱确实锐化了养老金基金对其负债的焦点，”帕罗科合作伙伴研究负责人罗纳德·莱森（Ronald Liesching）表示，伦敦的30亿美元的货币覆盖和固定收入经理。科斯·芭蕉芭起人馆，多伦多咨询公司KPA咨询服务的创始人和总统和养老基金治理专家，将ABP放在一小组公共养老基金的先锋中，可以改变货币管理行业。“ABP [是]做的是一项新的养老基金管理模式，也是对投资管理行业具有巨大竞争挑战的新模式，”他说。
到目前为止，内部战略已经取得了成效。ABP及时增持了股票头寸，赶上了上世纪90年代末的大部分牛市行情，但由于它从未像美国、英国甚至其他荷兰基金那样增持股票，因此去年的表现优于其他基金。2001年,当标准普尔500指数下跌13%,摩根士丹利资本国际指数下跌21%,欧洲ABP击败荷兰养老基金的WM宇宙(德意志银行(Deutsche Bank) Groupowned指数措施总体性能的国家养老基金),0.7%的回报与指数的2.8%。ABP去年的表现也优于其他资产池，超过加州公共雇员退休系统(Public Employees' Retirement System) 1,420亿美元资产11%的回报率，以及英国保险公司保诚(Prudential) 1,300亿美元的主要人寿基金3.5%的回报率。
但很多事情都取决于ABP的模式。世界各地的养老基金必须应对人们寿命延长和婴儿潮一代退休后债务激增的双重压力。股市牛市的结束，再加上利率处于历史低位，使这些问题复杂化，演变成一场全球危机。德意志资产管理公司(Deutsche Asset Management)驻纽约的养老金策略全球主管马尔滕•内德洛夫(Maarten Nederlof)表示:“低回报环境是全球养老基金讨论的最大话题。”“在过去的12个月里，我访问了30个国家的大约100个不同的基金，我可以告诉你，他们都很担心。”
ABP也不例外。其覆盖率 - 资产与成员当前和未来养老金权利的关系 - 去年的117％下降至现在的112％。为了使事项更糟糕，ABP的负债与其成员的通货膨胀指数工资相关联，2001年荷兰通货膨胀率为5.1％，欧洲平均水平加倍。虽然今年的预测降至3.6％，但与其他欧元区相比，它仍然顽固地高，这主要是因为较高的就业导致的工资。“我们在资产方面的低回报和资产负债表的责任方面的责任方面的高回报率之间挤压，”Frijns承认。
去年ABP的九个成分或“部分”代表大约200万人，给予ABP投资他们的批准印章，投票仍然是成员，而不是开始自己的养老金计划。（投票被政府作为基金私有化的条件，使其成员将有机会在五年后不满意的话。）他们可以随时改变主意 - 虽然这将是一个一个成员小组的管理噩梦分开和撤回其资产。
除了其成员之外，该基金还必须取悦ABP的理事会，因为理事会拥有最终的执行权力。该委员会由成员的雇主和雇员各六名代表组成，由基督教民主呼吁党(Christian Democratic Appeal)前领导人埃尔科•布林克曼(Elco Brinkman)担任主席，他在工人和老板之间建立公正的共识。如果投资业绩不佳，理事会可能会终止弗里金斯的实验。首席法律顾问马特曼表示:“董事会可以解雇ABP Investments的员工，清算该部门，并聘请外部基金经理来完成这项工作。”
另一方面，如果基金有绩效或偿付能力问题，那么养老金和保险监督机构是ABP的外部监管机构。ABP的封面比率低于100％，监管机构可能要求它从其部分或削减益处增加贡献。也可以rile成分和强迫rijns重新思考内部方法。
这种策略有其固有的优点和缺点。支持者认为，内部管理使得养老基金对他们的客户更负责，因为养老基金不能通过指责供应商来解释糟糕的表现。加拿大最大的内部管理养老基金安大略教师养老金计划委员会(Ontario Teachers' pension Plan Board)负责研究和经济的高级副总裁比弗(Leo de Bever)为其基金遵循的类似策略进行了辩护。安大略教师养老金计划委员会规模为460亿美元。他表示:“在美国和英国，大多数养老基金都会聘请一位顾问，为它们提供资产组合，然后再聘请另一位顾问，寻找基金经理来实施组合。”“当出现问题时，养老基金会解雇基金经理或顾问，或者两者都解雇。这是一种推卸责任的做法。”
内部管理也可以消除外包模式中固有的利益冲突。比如，一位专门从事大型成长型股票的外部基金经理有动力推销自己的专长，而不管市场行情如何。
威姆公司去年的U.K.养老基金分析称赞了内部方法。研究报告说：“减少的费用水平使内部管理成为一种非常经济的方法”。“内部管理资金具有截然不同的优势，能够采取长期观点。他们通常与受托人具有出色的工作关系，并没有外部管理资金的短期商业压力。”
但内部管理的缺点也是相当大的。有一件事，基准很难 - 特别是在效率效率的情况下。Frijns表示，ABP投资聘请了外部咨询公司（一个消息来源说，这是Bain＆Co.虽然贝恩和ABP都没有在1999年确认这一年，但今年再次审计其费用和费用;他说，结论是ABP为其客户提供了良好的价值。
另一个问题是获得和留住高层管理人员。摆脱ABP的官僚文化需要一代人的改变——Frijns、Neerv亚慱体育app怎么下载ens和另类投资主管Jelle Mensonides都在该基金还是政府旗下子公司时加入了该基金。ABP是世界上最古老的职业养老基金之一(在美国，教师保险与年金协会可以追溯到1919年)，也是少数将所有公务员放在一起的基金之一。直到1996年，荷兰内政部任命了总部基地的所有董事会成员。该公司最近给了ABP Investments一个独立的总部和薪酬规模。但它仍无法与纽约或伦敦的高薪相比。Pareto Partners的Liesching说:“总部基地和任何内部管理的基金面临的问题是吸引人才。”“深呼吸一下，支付市场水平的薪酬永远不会是件容易的事。”
尽管如此，养老基金顾问公司Ambachtsheer相信，ABP不仅能经受住当前严峻的经济形势，还将为各地的养老基金树立一个榜样。他表示:“我把ABP这样的基金称为投资界的新辛巴斯(Simbas)。”“他们是狮子王，处于食物链的顶端。在过去的25年里，基金管理公司一直处于领先地位。但现在养老基金正在占据它们应有的位置。”
如果ABP可以证明内部管理比外包的内容比外包更便宜，而在提供卓越的结果的同时，它可能只是向全世界的养老基金发送叫醒呼叫。它可以在养老基金和雇佣枪支之间震动传统关系，是他们的顾问或金钱经理。
当FRIJNS于1988年加入ABP时，他受到了法规的限制。自成立以来，该基金一直受一部特别法律——《民事养老金总法》(General Civil Pensions Act)的管理，该法律的规定不利于良好的投资意识。总部基地必须将所有贡献的三分之一用于购买荷兰政府债券，而且几乎完全被禁止在荷兰境外投资。因此，到20世纪90年代，世界上最大的养老基金之一的95%的资产投资于国内(主要是债券和贷款;它是荷兰国债的最大买家)，而在美国几乎为零，而美国的经济规模是总部基地国内市场的30倍。
Neervens曾是总部位于阿姆斯特丹的建筑业社会基金(Social Fund for the Building Industry)的首席执行官，直到政府任命他管理总部基地。他敦促海牙的政界人士做出改变。与此同时，Frijns开始了一项公关活动，通过荷兰媒体向总部基地组织成员解释投资自由化的好处。在以共识为基础的荷兰社会，这两种做法都是不同寻常的。在荷兰，对现状的批评，尤其是对政府的批评，通常都是私下进行的。
在两个外部因素的帮助下，双管齐下的攻击奏效了。首先，荷兰的经济，就像欧洲其他国家一样，在20世纪90年代初出现了衰退。预算赤字激增，荷兰政治家意识到将养老金负担转移到私营部门将是明智之举。其次，为筹建欧洲货币联盟，1993年批准的《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)禁止各国政府强迫金融机构购买国内债券。
总部基地从荷兰政府获得完全独立后，该基金拥有了前所未有的投资自由。但在那个时候，ABP的覆盖率已经下降到106%。因此，Frijns对ABP的资产配置进行了彻底调整，将其股票投资规模扩大至大多数同行都不受《普通民事养老金法案》(General Civil Pensions Act)影响的领域。1996年，总部基地80%的资产是固定收益的，主要是荷兰政府债券、银行债务和市政贷款。股票(同样以荷兰为主)仅占总资产的14%。剩下的6%是房地产。到2000年，Frijns将投资组合调整为53%的固定收益，40%的股票和7%的房地产。它目前的目标配置是60%的股票和房地产，其余为固定收益。
Frijns的时机很好：由于牛市，截至1999年底，ABP的封面比率上升至130％。从1996年到2001年，ABP的回报符合WM Universe的回报 - 鉴于它正在建立其股权地位当同龄人已经对股票有重大承诺时，市场上涨。
今天，ABP投资比荷兰最大的银行，ABN AMO控股或全国最大的机构货币经理Robeco Groep的基金子公司管理更多资金。然而，弗里斯呼吁建立一项专业的金钱管理业务一项工作，他正试图使ABP投资成为一个更有吸引力的工作地点 - 部分通过从福利公司的偏差，标志着这是基于的福利公司德国边境附近的小镇休雷。他已经将ABP Investments的总部迁至Amsterdam的斯希普霍尔机场附近的一个华而不实的新建筑。“我们正试图建立一个强大的投资公司，”弗里斯说。“作为一个基于Heerlen的大型行政组织的一部分没有帮助。”
通过管理大多数核心投资组合的ABP投资 - 主流债券和股票 - Frijns正在寻找能够在信用投资，结构化产品和私募股权方面提高基金专业知识的方法。因此，ABP已经形成了荷兰第二大养老基金的PGGM 50-50合资，拥有e550亿欧元，涵盖医疗保健工作者。（它的CIO，Roderick Munsters是Frijns的一位老朋友。）新公司，NIB Capital，总部位于海牙和雇用764人，提供中型投资银行服务和私募股权和信贷投资管理。2001年，盈利盈利为E105万，并向其联合业主分发股息款式。ABP不会透露NIB的绩效回报。
合资企业有三个业务单位，由ABP和PGGM组成的三个收购组织。1999年，两笔资金支付了De Nationale Investeringsbank，中等规模的海牙银行的e2亿，基于资产的证券和其他结构化产品的专业知识。与De Nationale一起来到银行为自己制定的私募股权投资。然后，在2000年1月，两项基金在纳加滕和乌得勒支的风险投资公司alpinvest持有的e820万秒。一个月后，他们添加了Benelux地区最大的企业咨询公司，Van den Boom集团，基于Nieuwegein。
这些企业已更名为NIB伞下方，并为其业主提供多样化效果。NIB Capital Bank是一家集中于比皆英市中心公司的投资银行。（最大限度地减少利益冲突，没有ABP或PGGM的人员坐在NIB Capital Bank的董事会上。）NIB资本资产管理专门从事欧洲公司信用，贷款和结构化产品，如资产和抵押贷款支持的证券;它为ABP管理E20.5亿亿亿亿亿亿。从10月开始，NIB资本资产管理将被纳入ABP投资。
NIB资本私募股权，一个风险投资公司，投资欧洲，美国和亚洲。它拥有E145亿亿欧元，截至美国ABP的PGGM和E65亿欧元，加上其拥有的E1亿亿元。
Frijns说:“主要原因是购买私人股本和信贷产品方面的专业知识。与此同时，我们购买了一些值得拥有的资产。NIB的银行业务应该是我们的收入来源，并通过我们的核心投资战略实现多元化。”
除了涉足新的投资工具外，ABP Investments还在内部建立了核心的股权和债券管理团队。总部基地与荷兰大学的联系(弗里金和研究主管汤姆·斯廷坎普都是阿姆斯特丹自由大学的兼职金融学教授)帮助该基金吸引了年轻学者。吸引精通市场的经验丰富的专业人士则是另一回事。Frijns说，招聘是当务之急:ABP Investments的员工从1999年的195人增加到今天的325人(其中10人拥有博士学位)。其中，53人是高级投资组合经理，110人是初级基金经理或分析师。大约一半的投资经理是应届大学毕业生。
Frijns最大的缺点是让投资经理为公共部门工作，因此总部基地的薪酬结构也正在进行改革。Frijns说:“我们试图做的是强调总部基地投资在总部基地内的独特性，这包括试图让我们的员工薪酬更接近投资专业人士的市场薪酬水平，而不是荷兰公务员的薪酬水平。”“我们现在有自己的薪酬结构和奖金计划。”
2001年9月，斯特拉特曼被任命为总部基地全球股票投资组合的首席投资官。他曾担任Achmea Global Investors的首席投资官。Achmea Global Investors是比荷卢(Benelux)保险公司Eureko旗下的一家基金管理公司，规模为500亿美元。Eureko还拥有总部位于伦敦的F&C management(前身为Foreign & Colonial management)。他重组了总部基地的股权管理流程，该流程以前严重依赖定量分析，他表示，他正在制定一个更基础的、自下而上的战略，以补充定量分析工作。他还放弃了地区队。ABP目前有三个全球股票投资组合，每一个都有不同的投资风格和不同的管理方式:一个量化团队、一个行业轮换团队和一个行业中立的基本面选股团队。
Straatman还试图延长典型基于规定的资产管理的三到六个月之外的投资的持有期限，特别是对于基于基于规则的资产管理。“我们认为我们作为养老基金的竞争优势，因为我们可以比许多基金管理人员占据更长的时间范围，这些基金经理在更大的短期压力下提供绩效，”他说。
在这种环境中，新型供应商关系已经发展。自20世纪90年代中期以来ABP全球监护者之一和索引基金管理提供商以来，乘坐州街公司。普林斯顿金融系统国家街道的子公司与其交易和会计系统提供荷兰基金。2001年2月，ABP和State Street墨迹是一个名为State Street Global Alliance的合资企业，其简介是在利基资产管理公司进行投资。
Frijns说这种合作有三个目标。首先，这是一项投资，他认为这个行业将产生良好的长期回报。其次，他将会见一群新的基金经理，否则这些人可能不会被总部基地所关注。(例如，总部位于佛罗里达州克利尔沃特的全球联盟管理公司Advanced Investment Technology最近委托总部位于美国的一家大型股量化基金投资1亿美元。)第三，Frijns希望向ABP Investments引入一些关于创业型基金经理如何运作的知识。
州街官员表示，合资企业将ABP与其他养老基金客户区分开来。“我们将与ABP的关系作为符合识别我们可以提供解决方案和池资源的合作关系，”国家街全球顾问副主席John Snow说，这是第二次亚博赞助欧冠该公司对美国最大的基金管理公司进行了排名。“这不同于敲开客户的门，然后试图改变产品。”
这几天Frijns的最大压力来自腐烂的市场。为应对他们，自2000年ABP雇用了一种被称为风险预算的技术，由前任主动和外国固定收入Thijs Coenen负责人管理，他已经与ABP有14年。与每项养老基金一样，ABP有资产（其投资和捐款）和负债（当事人和养老金领取者的当前和未来索赔）。风险预算旨在创建最佳资产混合，以满足这些责任，ABP呼叫“常态”组合。规范投资组合每年设定;2002年，目标组合为52％的股票，固定收益40％，8％的房地产。
但随着ABP的封面比率为112％，波动率超过12％会提出负债超出资产的风险。因此，在风险预算计划下，整体返回的目标波动是10％。为了限制波动性和改善返回，ABP使用称为战略性α分配的过程 - 基本上，将资金投入到资产类别，这些类应该随着时间的推移而生成返回的返回。
在战略阿尔法投资组合中，投资组合包括40%的股票，40%的固定收益，剩下的20%——300亿欧元——另类投资:9%的房地产，5%的私募股权，2%的大宗商品，3%的对冲基金和1%的通胀挂钩债券。(一个典型的荷兰养老基金根本没有其他的投资选择;加州公务员退休基金有5%的资产是对冲基金。)这些资产通常与标准投资组合的相关性较低，因此它们通过分散投资来降低风险。
出于同样的原因，总部基地在房地产方面已经重新调整其投资组合，不再直接投资于荷兰。2001年7月，该公司将其全资住宅地产基金Vesteda Management 38%的股权出售给荷兰国际集团(ING property)等当地机构，筹资10亿欧元。该公司打算进一步将持股比例降至25%。该公司还计划将其在零售地产基金Corio的持股比例从39%降至25%。
为了管理对冲基金的配置，ABP已经求助于基金中的基金经理。该公司已经任命了两名经理，预计还会再招聘三名，不过另类投资主管门索尼德斯不愿透露姓名。长期而言，总部基地计划在纽约组建一支对冲基金分析师团队，建立自己的对冲基金投资组合。ABP的商品和指数挂钩债券头寸被设计为一种通胀对冲和多样化的来源。
Coenen强调他的风险预算倡议必须显示有形结果，而不仅看起来很好。“在ABP我们喜欢优雅的理论，这是公平的，”他承认。“但最大的挑战是结合理论和实践。”早期证据是，风险预算介绍正在帮助ABP的绩效：该基金于2001年舒适地击败其荷兰同行，该技术实施了这项技术。“ABP并不害怕拥抱新的创新，”Pareto Partners'leiesching说。“但它不会跳上任何传递的潮流。工作人员了解最新的金融理论，在最深处的水平上，发展有关的关系。”
更重要的是，ABP专注于负债，没有审查、聘用和解雇外部基金经理的耗时闹剧，正在挑战一些人所认为的养老基金文化的基石。亚慱体育app怎么下载