Kerry Killinger有一个住房的东西。
作为19世纪60年代的爱荷华大学本科，Killinger在爱荷华州市购买了一个破旧的建筑，将其固定并租用了同学。随着收入，他支持他的妻子和小儿子 - 他们住在一个移动房屋里 - 在四年内收入学士学位和MBA。
几年后，基林杰在位于华盛顿斯波坎的经纪公司墨菲法尔(murphy Favre)当了一名年轻的工作狂，他利用业余时间购买、翻新和转售老房子。他买进了墨菲·法弗雷的股票，很快成为公司的董事和最大股东之一。1982年，当墨菲·法弗雷出售给华盛顿互惠银行时，他大赚了一笔。
“我早早了解了如何对建筑和修理房屋的任何事情进行了解，”Killinger，现在是华盛顿互联酋首席执行官的Killinger。“当我手里有锤子时，我真的很愉快。”
基林格仍然挥舞着一把卑鄙的锤子。在担任首席执行官的十年里，他进行了一次微不足道的经营，并将其改造成了美国最大的储蓄银行和最大的房屋贷款机构，这相当于一次公司内部的革新。1988年，WaMu在西部三个州拥有64亿美元的资产和121个办事处，到2001年底，该银行的资产已增长到2430亿美元，遍布全国各地2300个办事处。其规模仅次于美国第六大商业银行第一银行（bank One Corp.）；在西海岸的金融机构中，只有富国银行拥有更多的资产。利润随之而来。尽管一家又一家银行宣布了令人沮丧的信贷相关问题，但WaMu第四季度的盈利猛增56%，达到创纪录的8.42亿美元；该公司今年的盈利增长了三分之二，达到31亿美元，成为该国第四大盈利银行。这是在今年5.75亿美元的贷款损失准备金之后。在过去十年中，WaMu的股票一直是世界上表现最好的股票之一，上涨了近六倍，达到最近的33美元。
鲁莽而野心勃勃的基林格有一个简单而大胆的目标：他希望WaMu像他所说的那样成为“消费者银行业领先的国家特许经营权”
你在听吗，桑迪·威尔?
实际上，没有什么危险的杀手队的野心和他无底的自信，而不是他对纽约市的计划。1月南甘博关闭购买该市最大的节俭，280亿美元的Dime Bancorp，为52亿美元。Now Killinger is gearing up to bring his "high touch" style of banking to the Big Apple, revamping the Dime's 123 branches in an effort to pry customers away from Citigroup and J.P. Morgan Chase & Co., the behemoths that between them command 57 percent of the city's deposits.
Killinger认为被忽视，不满意的纽约人将回应他简单的公式：免费检查，友好的服务和自由流动的抵押贷款。而且，在他进入的每个市场中取得了成功从一个现任者的雕刻市场份额，他有一些乐观主义的理由。Killinger委托的私人调查表明，只有28％的纽约人将推荐他们的银行给朋友。在家里的华盛顿和俄勒冈州，甘肃在该测试中得分为80％。Killinger认为，如果他能够在任何地方做，他可以在纽约制作它。
“他们将参加，”加利福尼亚州联合银行社区银行业副主席副主席Warns Richard Hartnack，自20世纪90年代末以来一直竞争华盛顿互访。他说：“这是真的破坏性的瓦米的免费检查策略。”
基林格非常自信，他把纽约看作是一个跳板。“我们看到了一些非常好的机会，尤其是在纽约，可以扩大业务规模，”Killinger说。“这家公司有出色的能力连续进行像Dime这样的大型交易。”
加入William Longbrake，Wamu的长期首席财务官：“我们有足够的大小和质量和领导力成为国家金融服务的领先球员。这不仅仅是纽约或东海岸。这是国家。我们未来几年的目标是在该国的每个主要大都市区。“
事实上，基林格今天最大的问题不是破坏纽约；这解释了他的成功。不管公平与否，WaMu符合安然事件后开始让投资者感到紧张的公司的形象。一些分析师表示，作为一家通过一系列快速收购建立起来的高增长机构，该公司在财务报告方面仍然不够坦率。这是一个原因，尽管基林格取得了成就，但WaMu的远期市盈率仍然很低，为10，低于Sanford C。伯恩斯坦公司（Bernstein&Co.）的大型银行指数以及PNC金融服务集团（PNC Financial Services Group）等评级不佳的银行公司的指数，该集团的交易价格为盈利的12倍。分析师表示，如果没有更大的透明度，WaMu的市盈率很可能仍停留在底层。而这反过来又会限制基林格进行更多收购的能力。
WaMu的主要业务看似简单。它通过免费支票吸收大量存款，并发放并持有大量抵押贷款。(去年新增贷款1740亿美元，比2000年增加163%;紧随其后的是摩根大通(J.P. Morgan Chase)，拥有1,280亿美元。)WaMu还有其他消费者业务，包括一个出售证券的投资服务部门，但分析师估计其68%的收入来自利息收入，其中大部分来自抵押贷款投资组合。
住房贷款并不十分复杂，但正如20世纪80年代储蓄和贷款灾难所证明的那样，正确预测利率是非常困难的。抵押贷款贷款人需要对冲。WaMu是谁？这就是问题所在。基林格（Killinger）和朗布雷克（Longbrake）等高管坚称，情况确实如此。但华尔街分析师表示，他们不能确定。
“WaMu没有提供必要的信息来进行合法的分析工作。透明度令人沮丧，”Sanford C. Bernstein的高级研究分析师乔纳森•格雷抱怨道。“投资界对抵押贷款业务感到不安。我不喜欢一家公司有30%的股份不透明。”
WAMU喜欢说它雇用了“自然对冲”，平衡其起源业务，并具有大规模的5.35亿美元的抵押贷款服务组合，其中它处理贷款支付，并将所得款项或投资者的所得款项或投资者的所得款项。在利率下降和借款人再融资时，服务投资组合侵蚀;反过来，从发起飙升发出费用收入。相反，当汇率上涨时，贷款起源下降，但甘肃收集英俊的维修费用。在第四季度，随着差饷的日益落日，瓦米为所谓的抵押维修权利造成10亿美元的收费。但该公司还从固定利率贷款销售中实现了2.89亿美元的收益。除了证券销售和对冲交易的收入之外，除了抵消10亿美元的记论之外。
WaMu坚持认为，这一设置涵盖了高利率和低利率，以及房地产泡沫的破裂和繁荣。WaMu住房贷款主管克雷格•戴维斯(Craig Davis)解释说，既是贷款机构又是服务机构“让我们能够摆脱业务的周期性”。“我们把山谷排除在外。市场认识到我们策略的独特性只是时间问题。”
也许吧。但除了自然对冲之外，WaMu和其他任何抵押贷款机构一样，也严重依赖“合成糖果”——围绕衍生品、掉期和担保投资合约建立的复杂策略，旨在缓冲利率波动的影响。分析师们抱怨称，WaMu在如何对冲的细节方面并不十分坦率。
“他们建造了20亿美元的衍生品书来对冲抵押贷款服务投资组合。从这些套期保值中销售的收入 - 与Libor相关的速率范围协议 - 增加了20个基点到他们的净利息率2001年，“桑福德C.伯尼斯坦的灰色说。“自12月以来，我一直在问他们有关衍生品书的名义价值的信息及其对净利息率的影响。”
WaMu或许终于做出了回应;该公司已开始重组其金融业务，并承诺进一步披露信息。隆布雷克自1982年以来一直担任首席财务官，除了两次短暂的休息(其中一次是在上世纪90年代中期担任联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)的首席财务官，时间长达19个月)。上个月，他转任一份新的全公司风险管理工作的负责人。Killinger计划招聘一个新的首席财务官，负责公司财务和预算、财务和内部管理报告、税务和财务会计以及投资者关系，并向他汇报。Longbrake说:“分工更有意义。”“如果幸运的话，我们会在三个月内找到合适的人选。”
同样重要的是，LongBrake表示，该公司将在下一代10-K中增加其披露衍生品和其他对冲活动，这将在本月提交。
平心而论，WaMu并不是唯一一家面临提高透明度呼声的金融公司。摩根大通（J.P.Morgan Chase）、PNC和SunTrust银行最近回应了人们对其会计和资产负债表外风险的担忧，承诺将更加主动。
“不言而喻，当前的环境确实增加了压力，”长刀说。“现在存在外部压力，响应于安然。”除了说他怀疑它将完全满足像灰色的分析师，他不会提供关于令人讨厌的内容的具体细节。
52岁的Killinger始于他的驾驶之旅，作为爱荷华州德梅因的音乐家庭中的四个孩子的第二个。他的父亲卡尔是一位初中和高中音乐教师和乐队领导者。Kerry弟弟大卫困惑，陷入了家族企业，现在是Ringling Bros.和Barnum＆Bailey Circus的音乐总监。凯里拿起小号;这让他到了他未来的妻子黛比，他在学校乐队中遇到了谁。（他们去年离婚，经过31年的婚姻。）
在爱荷华大学，从1967到1971，Killinger是一个匆忙的学生。除了涉足房地产和修理乐器以赚取额外收入外，他还设法攻读了经济学学士学位和工商管理硕士学位。”我们有激情走出去，看看我们能取得什么成就，”基林格说，他经常用第一人称复数来形容自己，令人不安。
大学毕业后，他加入了内布拉斯加州林肯市的银行家人寿保险公司(Bankers Life Insurance Co.)，担任初级分析师。五年之后，他又生了一个儿子，他急切地想继续生活。他表示:“我们知道，如果我们想成功地积累净值，就必须拥有所有权。”
1976年，Killinger加入murphy Favre担任研究副总裁。两年后，年仅29岁的他在推出该公司首只货币市场共同基金后，被选为董事会成员。利率高达18%，资金滚滚而来。“我们每天都工作14个小时，”墨菲·法弗雷的同事威廉·帕帕什回忆道，他现在是WM Advisors的总裁，WM Advisors是华盛顿互惠银行旗下资产达110亿美元的共同基金业务。“我们在会议室放了四张桌子，但我们仍然需要更大的空间。雇佣一个承包商需要花费1500美元。所以，我和凯瑞在一个周六来到这里，自己拆除了一堵墙。”
由于它的增长，Murphey Favre需要加工帮助和资本。与此同时，华盛顿共同首席执行官路易斯胡椒试图在两个钱失去岁月后围绕西雅图节俭。Killinger和Papesh提出了一个合并，1982年，Wamu购买了1200万美元的经纪人。一年后，节俭从共同所有权转变为公开交易的股票公司。
这是一个令人兴趣的，在旧业务中的令人毛骨悚然的时间;自由法规允许WAMU从传统贷款中冒险。辣椒将Killinger加强了非银行活动的多样化，包括福利咨询，经纪，财产和伤亡保险，甚至运行旅行社。这些活动从未向收入做出了很大贡献，这仍然被抵押费用和传播所占主导地位。
对于Killinger，多样化的经验是清醒的。1988年，当他成为总统和继承人的情况时，他为未来展示了一个令人厌恶的未来作为一个互储存的银行。策略的Linchpin，因为它仍然存在以来，由于家庭贷款增长。
基林格于1990年成为首席执行官，并参加了竞选。1993年，他进行了他第一次重大的储蓄银行收购——他总共监督了25次——从多伦多皇家信托公司手中收购了总部位于西雅图的太平洋第一金融公司（Pacific first Financial Corp.）。一举，交易使WaMu的资产翻了一番，达到120亿美元。
Killinger有严格的收购规则：他们必须在第一年的收益增加，并在资金中产生至少18％的资金。“太平洋首先对我们来说是一个非常大的交易，”他说。“它帮助我们改进了我们的内部增长率，并让我们定位在下一阶段。”
接下来加利福尼亚州和基于欧文的美国储蓄银行，一旦美国最大的节俭，德克萨斯福伊·罗伯特贝斯在1988年购买了5.5亿美元，在联邦政府的节俭救助火灾销售中购买了5.5亿美元。当Keystone Holdings，Bass公司拥有美国储蓄的，发出信号，它正在寻找出路，Lehman Brothers Investment Banker Philip Erlanger将各方带到一起。甘肃同意在1996年夏季同意以12亿美元的股票购买雨度。甘肃的资产再次翻了一番，达到400亿美元，但该机构最大的增长刺激尚未到来。
随着对American Savings的收购，Keystone的两名交易制定者——J. Taylor Crandall，现在是橡树山资本管理公司的管理合伙人，以及David Bonderman，私人股本公司得克萨斯太平洋集团的创始合伙人——加入了WaMu董事会，并为Killinger的下一步行动提供咨询。我告诉他，希望我们不会只停留在美国储蓄银行。我的希望是我们可以让它变得更大，”克兰德尔说。
和他们成长。甘肃对唯一的两个节俭的景点设置在那时更大 - 一对在收购战斗中刺激。In March 1997 WaMu, acting as a white knight, offered $6.5 billion for Chatsworth, California-based Great Western Financial Corp., topping a $6.08 billion hostile bid from rival H.F. Ahmanson & Co. After several months of legal wranglings, WaMu won Great Western for $6.8 billion.
基林格说:“结果是，我们在抵押贷款发放和消费金融方面拥有了全国性的特许经营权。”WaMu的资产再一次翻了一番，达到890亿美元，同时在佛罗里达州增加了零售办事处。第二年，筋疲力尽、谦卑的Ahmanson向华盛顿互惠银行提出了100亿美元的报价，为其带来了570亿美元的资产和位于加州、德克萨斯州和佛罗里达州的529个办事处。为了提高效率，WaMu关闭了170家分支机构，裁员3500人。庞德曼说:“把这样的机构放在一起可以节省很多成本。华盛顿互惠银行比这两家银行都做得好。它效率更高，信贷损失更低。”
“快速增长”让我们非常紧张，“瓦木董事会成员和前华盛顿大学校长William Gerberding说。如果有人在20世纪80年代预测我们会买下加州三家最大的储蓄银行，我们会认为他在吸什么东西。但机会出现了，克里抓住了机会。”
1999年，Killinger在他的西海岸Megadeals一起努力，Dime Bancorp将自己销售。只有北福克·施泰普尔普，在长岛梅尔维尔的基地瞄准纽约市，表现出任何兴趣;角色们拒绝了其20亿美元的出价。达到更高的估值，角倍的估价，然后继续防守，返回12.5％的股票，销售22％到私募股权公司Warburg Pincus。Warburg安装了Anthony Terracciano，这是一家前追逐曼哈顿银行和Mellon Bank Corp. Executive，担任角喜代董事长，负责监督成本削减成本削减的运动。
2000年，基林格带着他的市场调查，与特拉恰诺共进早餐。“他对纽约很感兴趣，想在这里进行不止一次收购，”特拉恰诺说。他觉得需要一定的临界质量。他的做法非常符合逻辑，非常符合统计学。”
去年6月，WaMu和Dime达成了52亿美元的交易，收购价为每股41美元，比North Fork的出价高出141%，比Dime的市价高出6美元或17%。由于这将是WaMu在纽约的首次投资，Killinger可以保证不会有裁员。
“纽约让我想起了几年前的加州，”Killinger说。“它由两家大型商业银行主导，并拥有许多中型储蓄机构。现在的机会是，有人能建立一个比目前任何一家中等规模的储蓄机构都大的网络。”
Killinger可以在纽约制作它吗？当然，甘肃不是唯一一个针对看似受欢迎的城市的唯一的外在装备。樱桃山，新泽西州的商务队去年开始开设纽约市分公司;它现在在大都市区拥有72个，并希望在未来几年内加入328。“该地区，特别是在纽约市的巨大机会，”商务委员会主席兼首席执行官Vernon Hill II说。“追逐和花旗完全退化了零售交付模式。”
投资研究和分析公司SNL证券报告称，追逐过去一年追逐其纽约市市场份额的近2个百分点。花旗是起来的，但主要是因为它7月份购买了欧洲美国银行。
令巾的无费用检查具有明显的吸引力。通常针对大众市场银行客户 - 许多大型商业银行嘲笑的人每年有30,000至50,000美元的人 - 甘露正在以每季度约200,000人开设新的支票账户。但是，许多银行家怀疑免费检查是否可以是亏损领导者的任何东西。
加州联合银行的哈特纳克说:“这种模式在短期内具有竞争优势，但我们对这种模式的长期经济效益存在真正的疑问。”“对于余额少于1000美元的账户，他们是更大的竞争对手，但我不想要一个800美元的账户，在任何时间、任何地点都不给我任何报酬。”
相比之下，WaMu喜欢低余额客户。R西雅图经纪公司Ragen MacKenzie的银行业分析师Jay Tejera估计，WaMu在其支票账户上的平均收入为1000美元，与大银行在其支票账户上的平均收入3500美元相同。如何计算？每张退票收取20美元。WaMu的客户平均每年退票6张。他们每年还收取40美元的借记卡和自动取款机费用，每个账户的浮动利润增加了60美元。总金额与大银行每个账户的275美元相差不远。
免费检查在他们的第一份工作中向年轻人吸引，或者那些仍在学校的人。如果WAMU可以在他们在经济上开始并与他们成长时可以获得客户，但低余额账户最终可以获得很大的奖励。在抵押贷款方面令人难以置疑，因为它提供了广泛的产品，包括固定和可变利率贷款，这些产品均吸引到房地产经纪人和指导大部分贷款业务的抵押贷款经纪人。
Wamu的特殊上诉是服务。它为其分支经理提供了很多自治，他们的大部分薪酬来自激励措施。Wamu可能会给纽约提供一个新的分支机构，它呼吁“offAsio” - 拉丁语为“有利的机会” - 使用手持式计算机的制服人员帮助客户帮助。Wamu在几个西部城市和亚特兰大开业的分支机构，也有娱乐场所为孩子们;计算机到银行在线;丰富的ATM;和商店客户可以购买金融规划书籍，出纳娃娃和棒球式卡，以华盛顿共同分公司员工（完整的贷款销售统计数据）。
玛默将在纽约市场划分的广告中大量花费。到目前为止，该活动仅限于出租车运动的口号，“是的，”和巨型广告牌在时代广场 - 拥有寿命的房屋的救生圈 - 希望“无论你的梦想是什么，我们都有你的贷款。”Wamu的长期广告代理商是由西雅图的Sedgwick Rd设计，该活动将把这个春天扩展到印刷和电视以及洋基体育场，Wamu在家用板后面的旋转广告牌上继承Dime的空间。节俭通常在广播广告中投入了很好的投资，这在其他大城市中发现它有效。
这一战略在市场上致力于瓦米，其中有很多银行合并和服务下降 - 加利福尼亚州，佛罗里达州和德克萨斯等地。“这就是为什么他们认为它将在纽约工作，”拉根·麦肯齐的Tejera说。
例如，在佛罗里达州，堪福的存款份额从1998年6月30日的3.9％上升到两年后的4.4％。在德克萨斯州同时，其份额从1.7％升至4.3％。但根据弗吉尼亚州的SNL证券的夏洛茨维尔的说法，佛罗里达州的数量较近，截至2001年6月30日，佛罗里达州的数量下降至3.2％，德克萨斯州2.8％。
纽约的银行家们准备发起一场战斗。资产227亿美元的Astoria Federal Savings and Loan的总裁兼首席执行官乔治·恩格尔克(George Engelke Jr.)说:“我们有两种客户。”他认识Killinger很多年了，并称Killinger“充满野心”。恩格尔克将他的市场描述为“在这里生活了很长时间的人，以及移民。这两个群体都倾向于对自己的银行极其忠诚。我们的储户去见他们认识的人。华盛顿互惠银行将有一些工作要做。”
“你永远不会站着，”Killinger说。“你要么成长或颤抖。”
现在的问题是杀手在不摇摇欲坠的情况下是否可以继续发展。
“有一些人认为他有一个尺寸的综合体，”纽约银行对冲基金第二曲线首都首席执行官汤姆布朗说。“他相信规模经济。但他低估了运行大的东西是多么艰难。”
不是那么，瓦姆的长刀说。“克里对公司的能力有很大意义。他可以把我们带到我们能力的极限，但没有超过这些限制。”
但是，瓦米的基本性是没有抵押贷款的基本性，抵押贷款人与市场周期联系起来。美国证券抵押贷款财务分析师罗伯特·瑞安表示，甘肃今年的表现将遵循三个关键因素：单一的合并后融合;会计和披露问题;和利率环境。如果价格上涨，那么许多人都希望他们会的，那么所有的节俭 - 令人痛苦 - 可能会受苦。“对利率敏感度的看法，”瑞安国家。“华盛顿互相互胜分是最大的四倍 - 这是本集团的定义。”
银行业分析师Tejera说:“没有人能避免严重的经济衰退。”但他预测，即使在最坏的情况下，“华盛顿互惠银行的表现也会好于其他抵押贷款机构”，因为它同时提供可调利率和固定利率贷款。黄金西部金融公司，一家只提供可调利率贷款的加州储蓄机构，在利率上升时表现良好，但“现在正在吸风，因为它没有优质的固定利率产品，”特杰拉说。WaMu 72%的贷款利率为固定利率，“在两种环境下都很有竞争力”。
批评者可能担心过度规模或受害者的风险，但橡木山会资本的克兰德邦相信Wamu的资产负债表足够强大，以便为早期缺乏的错误提供保证金。“如果美国储蓄出现问题，那么甘肃就会吐司，”他说。“现在我们有一个净值和一个更具弹性的股权基础。衰退甚至可能会像加利福尼亚州的低迷一样营造出机会。这是野兽的本质。”