在对DirecTV的竞购中，查理·厄根击败了鲁珀特·默多克。现在只要他能说服联调局让他留着它。
詹妮·安德森和史蒂文·布鲁尔
2002年3月
2001年10月27日，星期六的深夜，EchoStar Communications Corp.的创始人兼首席执行长查理•厄根(Charlie Ergen)疲惫不堪，驱车回到他在丹佛郊区的家中。他疲惫地给五个孩子中的一个读了睡前故事，然后跌跌撞撞地回到自己的房间，在几乎没有睡眠的四个晚上补觉。直到后来，他才去查看电话答录机。如果是这样，他就会从媒体大亨鲁珀特•默多克(Rupert Murdoch)那里得到消息，承认收购美国领先卫星电视运营商DirecTV的母公司休斯电子公司(Hughes Electronics Corp.)的努力失败，并向击败他的对手表示祝贺。
厄根告诉《机构投资者》:“这封信非常亲切，很符合他的性格。”亚博赞助欧冠“他很失望，就像我一样。”
这是最不可能的电话。一年多来Ergen和新闻集团董事长默多克——一代除了年龄但由相同的帝国——梦想与强烈赢得休斯,通用汽车(General Motors corp .)的全资子公司都知道胜利将决定谁将主宰美国蓬勃发展的卫星电视业务,谁会被边缘化。默多克控制着欧洲和亚洲的天空，他希望完成他的全球影响力，同时创建一个内容和发行相结合的媒体巨头，使他能够与美国有线电视运营商以及竞争对手的内容提供商抗衡。有了DirecTV, Ergen将牢牢掌握国家的卫星电视业务，使他有能力与他视为主要竞争对手的地方有线电视垄断企业展开斗争。如果没有它，他和EchoStar将注定要与相互竞争的卫星运营商进行一场长期的、自我毁灭的战争。
“DirecTV对我们的未来都至关重要，”Ergen说。“他为他的国际全球未来而奋斗，我们也为在美国与有线电视竞争而奋斗。”
直到星期六下午，默多克，所有账户都举行了胜利的手。但是在第11个小时，埃格根削弱了他作为抵押品的大部分净值，转动了通用通用汽车的利益，并占据了他的258亿美元的报价作为令人垂涎的默多克退出。
厄根的成功，以及他登上媒体大亨顶峰的故事，是一个典型的美国故事，讲述的是一个小镇男孩成功的故事。受过会计培训的厄根在20多岁时变得无聊和焦躁不安，在发现自己的第一个卫星天线和瞥见未来之前，他曾靠玩21点和扑克短暂地养活自己。20世纪80年代初，他开始在一辆卡车后面卖盘子，当时这些笨拙的设备有蹦床那么大，大部分内容都是盗版的。他坚定不移地向企业食物链的上游移动:从零售商到批发商，再到电视机顶盒制造商，再到卫星电视所有者和内容分销商。他的惊人成功在很大程度上归功于牛市对所有科技产品的热爱，如今这种热爱已不复存在，以及投资者对一家炙手可热的成长型公司资产负债表上堆积如山的垃圾债券的无限宽容。
卫星业务本身也在蓬勃发展。就像有线电视在20世纪80年代成熟一样，卫星电视现在占据了优势地位。尽管高昂的固定成本(发射和维护卫星风险巨大，成本高昂)，但增长却是爆炸性的。从1997年到2001年，美国卫星用户的数量增加了四倍多，从430万增加到1760万，每人每年支付约500美元;相比之下，有线电视用户从6300万增加到6900万。卫星节目激增的主要原因是:卫星提供比有线电视更多频道的能力，以及允许本地节目增加的监管改革。
休斯的战斗令人叹为观止，他们的复杂性令人叹为观止，一个悬崖们充满了那种曲折，订阅者可能已经支付了溢价。“这有点像印第安纳琼斯电影，”埃尔根说。“将有岩石落在你身上，当你通过它时，会有箭头飞向你。当你摆脱箭头时，有鳄鱼。”
从闪闪发光的混冲击字符开始。即使他们决定，Ergen和Murdoch也是不安的合作伙伴：1997年，这两者同意通过受威胁的有线电缆运营商称为死亡的卫星企业;该交易分开偏心，并导致了最终离开默多克拥有14.1％的echostar的定居点。甚至作为echostar求休休，即使是eargen正在起诉Directv以用于反竞争行为。对于在Hughes的奔跑，默多克与John Malone盟友，自由媒体公司主席John Malone，他以前正在战斗的电缆巨头和Microsoft Corp.的比尔盖茨。虽然默多克曾经在20世纪90年代初与休产卫星企业合作，但消息人士称他周围的时间旨在冒犯由当时首席执行官Michael Smith的高管们，通过危害他们的运营。
卖家也扭曲了一点。由The-Ceo和John Smith Jr主席和John Smith Jr的主席，拥有的休斯·迈克尔·迈克尔·迈克尔（Michael）在1999年抵抗了大学。迈克尔希望休斯在通用汽车决定出售时，迈克尔希望休斯仍然独立并拖着他的脚该单位，试图安排管理层买断。消息人士们说，当失败时，他秘密地接近了Ergen，事实是在监管备案中揭示的事实。很快，他辞职了。
为这笔交易融资是一项非同寻常的工作，由于DirecTV不同寻常的资本结构而变得复杂：作为休斯的一个部门，它以跟踪股票的形式进行交易，而拥有休斯全部资产的通用汽车持有30%的跟踪股票。通用汽车想要一大笔预付现金——高达80亿美元——来清算大部分股权，而且它想这样做为了避免巨大的税收冲击，因此任何交易都必须以反向合并的形式进行，由买方控制公司不到50%的股份。这家汽车制造商的条款将潜在竞购者的数量从最初的大约两个相关方（包括AOL时代华纳、沃尔特迪斯尼公司和维亚康姆）削减到了两个。
厄根的出价很直接，但他的财务状况和信誉都不可靠。与此同时，通用汽车竭力分析默多克将休斯并入天空全球网络的计划，后者的公共和私人资产遍及亚洲、欧洲和拉丁美洲。银行家团队走遍全球，评估那些公开和私人价值迅速变化的资产。
在此期间，经济陷入低谷，市场暴跌，休斯的市值从2000年9月的500多亿美元跌至2001年10月的180亿美元。报价也在不断变化。一位银行家表示:“收购的资产发生了变化，现金数量发生了变化，新公司的股权所有权也发生了变化。”这项交易持续了一年多，使通用汽车及其股东损失了数十亿美元，因为科技股的暴跌使休斯的股价从2000年9月的34.81美元跌至2001年10月的12.89美元。
只是每个全球金融机构发挥了作用。“你必须参与这笔交易，”德意志银行全球信用产品负责人托马斯加邦表示，代表了echostar。“你没有很多机会与这个品质和口径的公司一起做到这一点。”
成功取决于华尔街在半个世纪以来最糟糕的股市和债市中推进数十亿美元现金的能力。通用汽车（GeneralMotors）特别顾问、前摩根大通（J.P.Morgan）投资银行家乔·沃克（Joe Walker）表示：“银行将资本带到谈判桌上的能力至关重要。”。
两家从数百万美元的高薪列车上掉下来的银行，最初都是它的工程师。摩根士丹利(Morgan Stanley)和瑞银华宝(UBS Warburg)最初是EchoStar的联合顾问，但在交易签署时，这两家银行都不在Ergen的身边。就在通用董事会开会审议这两项提议之前，胆小的瑞银未能拿出55亿美元过渡性贷款的份额，于是德意志银行率先采取了行动。瑞银的主要竞争对手瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)赢得了瑞银失去的业务。一位参赛者说:“这是把它搞砸的大满贯。”
在最后时刻，也就是通用汽车董事会开会挑选赢家的那个早晨，厄根拿出27.5亿美元自己的EchoStar股票作为担保，敲定了这笔交易。默多克感到失败，不情愿地退出了，并打电话给他的对手。瑞银华宝(UBS Warburg)卫星银行业务主管斯蒂芬•凯彻姆(Stephen Ketchum)表示:“认识查理的人都不会对他赢得这笔交易感到意外。”“他一生都在为此练习。”
现在厄根必须保卫他的战利品。这并不容易。这次合并面临着巨大的监管障碍，因为EchoStar和DirecTV的合并将把美国占主导地位的直接广播卫星(DBS)运营商合并成一个实体。此外，它还必须克服来自全国广播协会(National Association of Broadcasters)等内容提供商和全国消费者联盟(National Consumers League)等倡导组织的激烈反对。然后是默多克，他在打电话祝贺之后很快就组织了反对;他的律师一直在兜售一本一英寸厚的反对合并的简报书，《EchoStar/DirecTV交易的基本指南》。这并不让厄根感到意外，他说他的对手:“他将战斗——不是公开的，但肯定是在幕后。”
司法部已经开始对合并进行反垄断审查，联邦通信委员会也必须签署。几个州的总检察长也表达了他们的怀疑。“在美国，垄断是非法的，”密苏里州助理司法部长查克·哈特菲尔德总结道。
但事实证明，做空Ergen很少是明智的。他认为，由于有线电视的存在，合并并不是垄断，他正在提议一个全国性的定价方案，以缓解消费者团体的担忧，因为他们担心他会欺骗那些没有其他服务选择的农村客户。上个月末，EchoStar和DirecTV宣布将向所有美国市场提供本地频道。
他的策略可能成功也可能失败，但无论如何，厄根都将获胜。如果交易获得批准，他将控制美国该公司是美国唯一一家实力强大的星展银行(DBS)，未来10年有望为3,000万户家庭提供服务，大约相当于美国三分之一的家庭
但如果交易成功，Ergen仍将中断其主要竞争对手的业务两年多，从而降低其价值。去年EchoStar的Dish DBS品牌销量首次超过休斯的DirecTV。
默多克的一位银行家表示:“查理将完成这笔交易。”“他会把他们磨垮的。”
现在48，Charles Ergen如果在他的职业生涯中并非持久。只是害羞的六英尺高，精益，有一个直接的说话方式，可以争夺一些粗鲁，埃尔根有超过二十多年的亿万富翁多次。但他喜欢将自己定位为受虐待的大卫争夺媒体世界的歌剧。奇怪的是紧固，echostar首席执行官避开了他的卡其思调节服和用echostar的菜徽标绣的蓝色纽扣衬衫的花式套装;他在科罗拉多州Littleton的总部设立了他的总部，在他掏出破产的流失的地带购物中心。他要求在路上的所有echostar员工飞行教练和加倍。
厄根的吝啬是来之不易的。这位来自田纳西州橡树岭(Oak Ridge)的男孩在五个孩子中排行老四，在父亲心脏病发作去世后，他通过在宿舍当职员、销售兄弟会运动服和在扑克游戏中与同学们拉皮条，进入了田纳西大学(University of Tennessee)。1976年，他在维克森林大学(Wake Forest University)获得了工商管理硕士学位，通过了注册会计师考试，在前往达拉斯百事公司(PepsiCo)的菲多利(Frito-Lay)部门担任金融分析师之前，曾短暂做过审计师。根据斯蒂芬·基廷(Stephen Keating) 1999年出版的厄根传记《杀手》(Cutthroat)记载，在那里，他在当地的一家酒吧遇到了布莱尼夫的空姐坎迪·麦克亚当(Candy McAdam)。他们于1982年结婚。
根据基廷的说法，雄心勃勃又无聊的厄根在1978年25岁的时候辞掉了工作，去寻找他可以经营的东西。他利用麦克亚当航空公司的机票折扣周游世界，还想开一家进口公司。为了钱，他和达拉斯的朋友詹姆斯·德佛朗哥(James DeFranco)在拉斯维加斯和太浩湖(Lake Tahoe)的赌桌上玩21点来谋生。他们很成功，但不止一次发现自己因为数牌而被逐出赌场。1980年秋天的一个星期天，在去朋友家观看达拉斯牛仔队(Dallas Cowboys)橄榄球比赛的路上，德佛朗哥发现路边停着一辆货车，拖车上挂着一个10英尺高的卫星天线。出于好奇，他进行了调查，并了解到它是用于卫星电视的，是从佛罗里达州圣彼得堡的一家公司借来的。
他用曾经搬到了凤凰城的Ergen分享了他的发现。有趣的，Duo飞往佛罗里达州。很快，Defranco，Ergen和McAdam已经抓住了60,000美元的许可证，以便在科罗拉多州，犹他州和怀俄明州的卫星菜肴分发卫星菜肴。这三者在一起留在业务中：1981年获得MBA的Mcadam坐在埃塞沃斯州的董事会上，Defranco是一名执行副总裁，负责监督销售和分销。
他们一开始就处境艰难:当盘子从拖车上掉到25号州际公路上时，团队的第一次销售就失败了。更广泛地说，尽管卫星电视前途光明，但由于技术原因，卫星电视成本太高，难以与广播和有线电视竞争。在全国范围内，只有5000户家庭拥有这些所谓的c波段卫星天线，它们配备了巨大的天线，每台售价超过2.5万美元。
但前景正变得光明起来。自相矛盾的是，推动增长的一个因素来自1984年的《电缆改革法案》(Cable Reform Act)。为了解除对有线电视收费的管制，它还允许卫星电视观众接收节目，同时允许节目制作者打乱内容。最终的效果是使卫星电视业务合法化。
与此同时，技术进步正在支持业务，特别是数字广播服务的出现。早期卫星先驱谈到提供三个或四个通道，新的高动力卫星承诺数百个渠道。尽管如此，从科幻世界带入人们的客厅，是一个昂贵的主张。
Ergen很快看到卫星的成功不仅仅是销售硬件，而且通过通过推出卫星来广播数百个频道来控制内容的分布。关键是对天空的控制。为了进入游戏，Ergen和他的竞争对手需要在1978年在日内瓦的1978年国际电信工会会议上授予美国的高级KU乐队中的一个或多个八个轨道插槽。目标是DBS提供商将卫星发射到每个插槽中，23,300英里，从中可以将编程到地球。每个插槽都可以容纳32个转发器，连接到卫星的设备，每个设备都可以在八到12个通道之间接收和发送。
这三个最抢手的位置分别位于经度101度、110度和119度，可以覆盖整个美国大陆，DBS供应商可以从上行中心向卫星发送信号，卫星再将信号传输到全国各地。其他五个席位只能到达北美的某些地区。
根据总部位于加州的研究公司卡梅尔集团(Carmel Group)的数据，在1981年至1996年的六次拍卖中，FCC将许可证颁发给有可信商业计划的申请人，作为回报，他们要达成一些里程碑式的协议，比如承包和建造卫星。只有1996年的最后一次拍卖要求竞标者为这片天空支付实际费用。通过拍卖、诉讼、破产、合并和收购，插槽的所有权发生了变化。
Ergen于1987年为他的第一个许可提起，同时仍然销售C频段菜肴和制造机顶盒。他于1992年在119学位卫星上获得了11名转发人员的许可证。
由于极度独立，Ergen不断向该业务注入资金，一家又一家的大公司试图让星展银行成立并运营，但都以失败告终。
默多克是卫星早期的助推器。1983年，他提出了SkyBand，服务基于四到六英尺宽的服务可以接收五个频道。努力，诅咒少数内容，在年内死亡。没有必要的，他继续在U.k.开始英国的天空广播，现在占据了这个市场，他在亚洲和拉丁美洲建立了强大的卫星电视网络。默多克反复试图闯入美国市场。
休斯是另一位早期球员。20世纪70年代，它成立了休斯通信公司，为美国军方建造并租用卫星空间。上世纪80年代初，它发射了银河卫星群，转发器租给了HBO和其他寻求向有线电视提供商分发内容的节目制作人。1984年，也就是被通用汽车收购的前一年，休斯在一次联邦拍卖中赢得了101度的27个应答器。
随着EchoStar的成长，ergen完善了他作为好斗失败者的角色，通过销售C波段碟片和机顶盒赚钱。与竞争对手相比，他仍然是一个小人物。1990年，推出了两个大型、有竞争力的DBS计划。首先，休斯与新闻集团、NBC和Cablevision Systems Corp.合作，推出了一个中等功率的DBS这家公司很快倒闭了，但休斯决定继续努力，开始了自己的服务，DirecTV。
随着冷战和防御支出萎缩，休斯需要新的增长来源 - 而且，尽管通用汽车的深口袋，新伙伴。一，哈伯德广播，1990年赢得了101度轨道插槽的五位转发器，并作为一年的共同投资者加入。国家农村电信合作社于1992年，在农村地区分配Directv的独家安排。1993年12月15日，Directv推出了第一个卫星。服务于1994年开始。由通用汽车现金和Hughes在卫星行业的广泛经验中支持，Directv迅速成为市场领导者，最终在七年内签署了1000万用户。
1990年，也就是休斯创办DirecTV的那一年，时任电信通讯首席执行官的约翰·马龙在九家有线电视公司的支持下，宣布推出K-Star——后来更名为Primestar——以服务有线电视无法到达的地区。主星在一颗中等动力卫星上租用了空间。它成为了仅次于DirecTV的第二大星展服务提供商，但增长有限，因为它从未转向高功率卫星，限制了频道选择，并要求客户使用大天线。
为了竞争，厄根知道他需要更多的轨道插槽——和更多的钱。他向华尔街咨询，但几乎每家银行都建议他找一个战略合作伙伴，放弃公司51%至80%的股权。Ergen最终在Donaldson, Lufkin & Jenrette找到了同情的听众，后者当时在垃圾债券融资领域颇有影响力。其解决方案是:出售高收益债券并保留股权。
“他有一个大胆的计划——向天空发射一颗卫星，并播放250个频道，”他手下的银行家之一、瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)全球杠杆融资主管班尼特•古德曼(Bennett Goodman)表示。“他没有钱——只有一大笔钱。”
随着DLJ作为他的银行家，Ergen很快成为资本市场中最活跃的参与者之一，他反复挖掘他的现金怪癖企业。Echostar的市场推行于1994年5月开始，当时DLJ的高收益队长筹集了3.35亿美元的高级担保折扣票据和股票保证。第二年，随着埃尔根和他的妻子保留了90％的投票控制，埃塞沃斯赛地公布了17美元，筹集了6800万美元。据尚改为，在未来六年内，Echostar在垃圾债券中发出了约52亿美元的垃圾债券，股权股权和21亿美元的可换股债券。
恰尔根使用这种高辛烷值燃料来构建他的碟形网络。他于1994年在怀俄明州夏伊宁建造了他的第一中心。1995年12月28日，Ergen于1995年12月28日在中国火箭内推出了他的第一个卫星，凭借卓越的轨道记录。
“最大的赌注是把我们的公司押在中国火箭上，”厄根现在说。“如果发射失败，我就会去一家保险公司当会计。要么全部要么没有。”
火箭飞行，恰尔根在地面上的比赛和直道的空间。在六年内，他推出了七颗卫星，签署了600万用户，而Directv在1993年至2000年间预计2001年的1000万名订阅者，其成长有所帮助，其1999年收购金刚石以18亿美元的收购。该对今天控制了可以到达整个U.:s的高功率位置的所有转发器。：Directv有46和Echostar 50。
厄根在与有线电视公司和规模更大、资金更充足的DirecTV争夺利益的过程中，依然保持着他的强硬态度。在行业聚会上，他嘲笑DirecTV及其首席执行官埃迪·哈滕斯坦(Eddy Hartenstein)。哈滕斯坦自1990年以来一直执掌DirecTV。作为一个强劲的竞争对手，Ergen利用自己的内部制造优势，将碟形电视和机顶盒解码器的成本从499美元削减至199美元，迫使规模更大的DirecTV也效仿。Ergen还向那些让DirecTV客户转向EchoStar的零售商提供了奖励。每增加一个新用户，这些公司就会损失数百美元。“EchoStar的战略一直是以更低的价格销售更多产品，”SG Cowen的卫星分析师罗伯特•凯莫维茨(Robert Kaimowitz)表示。“DirecTV是有线电视的高端产品。”
两人都知道自己受到了限制。厄根的结论是，他需要通过合作来扩大规模。休斯需要越来越不情愿的通用汽车的资金支持，后者希望专注于汽车业务。
奇怪的是，厄根转向了默多克。这两家公司曾在1996年为110度电视频道展开激烈竞争——Ergen的积极竞购导致默多克及其合作伙伴MCI Communications Corp.斥资6.8亿美元收购了这两家公司。那一年，垃圾债券界的传奇人物迈克尔•米尔肯(Michael Milken)力劝他们合并，让他们走到了一起。1997年2月，默多克提出了一项17亿美元的交易，将新闻集团的两颗卫星(当时正在建造中)、主要轨道槽、上行中心和厄根的两颗卫星、他的轨道槽和不断增长的订户基础结合起来。默多克将担任董事长和Ergen首席执行官。这家新公司很快就被竞争对手戏称为“死星”，因为它能够在全国播送500个频道。它将给有线电视带来第一个重大挑战。
但默多克和厄根未能完成这笔交易。马龙领导的有线电视利益集团，据报道称，他称这笔交易是“疯狂的”，向默多克施压，后者需要他们的系统来承载扩大的新闻集团内容——福克斯新闻、体育和娱乐频道。此外，厄根和默多克都想控制死星。
马龙还有其他诱因。他帮助默多克收购帕特·罗伯逊的家庭频道，并建议默多克加入Primestar。
决定性的是，默多克听从了他的建议，退出了与Ergen的交易。1997年6月，他和马龙宣布了一项计划，将Primestar分拆为一家新的上市公司。默多克将贡献价值高达110度的轨道位置以及两颗正在建造中的卫星，以换取11亿美元无投票权的Primestar股票。Primestar需要高功率卫星来与EchoStar和DirecTV竞争。但是在1998年中期，司法部驳回了这笔交易，理由是Prime-star的有线电视所有者不会进行足够有力的竞争。
与此同时，Ergen已经向默多克提出了50亿美元的违约诉讼。1998年11月，两人在法庭上定居。Ergen支付了12亿美元的echostar股票，向他们的两颗卫星，轨道插槽和上行链路中心，轨道插槽和上行链路中心的股票股份为MCI，当时的股票的37％。（新闻公司的股份为30％：最终降至echostar的股价上涨了14％。）
到1999年，ERGEN已经清楚地意识到EchoStar需要与某家公司合并——休斯，或者是像迪斯尼公司这样的大型垂直整合媒体公司——来竞争。获取新用户变得越来越难，成本也越来越高，有线电视运营商的竞争对手也变得更加激烈:大多数有线电视系统都实现了数字化，频道数量和画面质量都达到了星展银行的标准。有线电视也为数百万家庭提供宽带网络连接。星展银行的宽带解决方案是双向卫星，但它在成本和速度上都无法与地面系统完全竞争。
休斯的高管们也意识到他们面临着战略问题。“这对我们双方来说都是一个成熟的业务，”DirecTV的Hartenstein说。“如果你看看节目制作成本最高的地方，你就会发现，大部分节目制作服务都是有线电视公司垂直整合的触角。”
另一个因素令人鼓舞的整合：1999年，在DBS运营商的敦促，国会通过了卫星家庭观众法案，允许卫星公司携带当地广播。除了携带本地渠道的主要障碍是持续的用户增长的关键。有一个抓住：法律要求DBS运营商在市场上携带所有广播电台。这种“必须携带”在实践中提供手段，如果卫星信号涵盖多个本地市场，并且每个都有15个站点，包括低功耗的UHF站和多个教育渠道，卫星服务必须携带所有这些。由于提供所有这些渠道消耗了宝贵的频谱，因此它限制了本地站可以重新广播的市场的数量。
预见到频谱短缺的问题，Ergen在1999年中期决定与Hughes进行合作，探讨合并和频谱共享的可能性。“我在1999年11月就知道(与DirecTV的合并)是必要的——我知道它会发生，”厄根现在表示。“即使今天这件事没有发生，它也会发生。星展银行将只会有一家提供商，因为这是唯一能对有线电视构成有效竞争的经济模式。”
但这些公司无法同意。分享将需要一些客户来切换机顶盒或调整他们的菜肴以从不同的卫星中拾取信号。“我们对如何改变频谱的重大分歧，”埃尔根说。
还有关于控制的问题。厄根说:“很明显，他们不想让我管理公司。”
如果Hughes对Ergen有其疑虑，GM有其对Hughes的疑虑。自1985年以来的时间发生了变化，当到通用汽车购买了休斯寻找新的快速增长企业。Hughes需要大量投资，向Directv添加用户，并建立新的业务，例如双向宽带，而通用汽车在成熟行业中挣扎，专注于每股收益。
休斯花钱大手大脚，烧钱如流水。1996年，它以30亿美元收购了PanAmSat公司81%的股份，后者的有线电视和网络电视节目的国际卫星分销与银河的国内服务相呼应。1999年，它收购了Primestar，扩大了其用户基础。
2000年秋天，通用汽车决定出售休斯。当时，休斯的市值超过500亿美元。通用汽车很清楚这笔交易将会多么困难。
通用汽车财务主管兼财务副总裁埃里克•费尔德斯坦表示:“即使在良性市场，免税剥离也很复杂。”“当你必须解除追踪股并发行基于资产的股票，当你需要数十亿美元融资，当你必须与战略股权合作伙伴合作，当你与拉美资产合作时，情况就更复杂了。”
很少有潜在的合作伙伴能够跨越这些障碍。2000年末，通用汽车向18家媒体公司发送了有关休斯的信息。但随着规定变得清晰，表示感兴趣的人数迅速减少。休斯公司的首席执行官杰克·肖说:“你基本上是在不停地撞水泥墙。”“有些公司可以做到这一点，而有些不行，所以你必须后退，必须重新开始。”
独自默多克似乎渴望做一笔交易。“当我们准备好继续前进Hughes时，默多克叫到可能被关心的公司中的每个人，让他们知道他对这笔资产感兴趣，”Feldstein说。
默多克最初的出价很复杂。他提议将休斯合并为一个新的实体——天空环球网络(Sky Global Networks)，该公司将整合休斯在全球的公共和私人卫星业务，包括默多克在英国的公共卫星电视提供商英国天空广播公司(British Sky Broadcasting) 37%的股份;拥有同样公开的交互式编程指南Gemstar 40%的股份;提供电视信号干扰技术的私营公司NDS Group;私人控股的天空拉丁美洲公司40%的股份，该公司在该地区拥有卫星资产;日本上市卫星公司Sky PerfecTV;意大利付费电视集团Stream;Star是一家卫星和互联网公司，在中国、印度、印度尼西亚和菲律宾都有业务。
Ergen于2000年11月和2001年春天取得了上议，但部分原因是因为通用汽车怀疑他的诚意。“剥夺默多克交易的策略是犯罪的，还是认真的？”菲尔斯坦说。Hughes高管，谁没有以呼吸赛人合并，遭到echostar将获得过去的监管机构，监测他正在虚张声势，以提高价格 - 并延迟与新闻公司合并的时机
呼吸主义者，Echostar于2000年2月向Directv提出了针对Directv的诉讼，充电，它将它拥有强烈的武装赛道和Radioshack Corp.融入专属零售关系。“你试图每天互相杀人，然后突然让某人要求你转动开关并说'嘿，拥抱他们，”这是一个该死的难以做到的事情，“Shaw说。
坚持不懈的Ergen表示，他的团队尝试了“许多不同的途径”让通用汽车认真对待他。“在通用汽车董事会层面，我们没有得到公平的听证，这让我们感到沮丧。”尽管如此，他也承认，“许多人认为我们没有投入，也许我们只是在玩一款游戏。”
默多克迅速成为可能的胜利者。到2001年2月，新闻公司和通用汽车公司已同意合并的一般框架。默多克第一次正式竞标于2月初，率为365亿美元，略微溢价在休斯的市场价值。它包括80亿美元现金，距离微软约有50亿美元，从自由媒体达到10亿美元。默多克将控制35％的公司。
但通用汽车和休斯的运作方式并不一致。休斯当时的首席执行官迈克尔·史密斯(Michael Smith)不想被默多克收购。他想进行杠杆剥离，并找到一个战略合作伙伴，他公开谴责了这笔交易。但他必须从股权合作伙伴或债务中筹集至少60亿美元，才能将通用汽车在休斯的大部分股权货币化。他选择了一个糟糕的时机来筹集资金，由于交易的复杂性和股市的崩盘，他找不到股权合伙人。史密斯曾考虑出售资产以筹集现金，但这可能会拆散一批有价值的卫星地产。
与此同时，休斯的业务遭遇了。2001年，收入将增加13.4％，达到83亿美元，但利息，税收，折旧和摊销前的收益从594.0万美元下降到38990万美元。净亏损将达到621.6万美元，而2000年的收入为8.13亿美元。
“史密斯对这个过程是一个真正的障碍，”一新闻公司银行家说。“通用汽车搞砸了整个过程，让休斯管理运行了amok。他们等待，直到休斯股票下降，世界崩溃了。”
据报道，默多克对史密斯和谈判的缓慢进展感到失望，到4月的第三周，他修改了自己的报价，向休斯的股东做出了更多让步。这一次，他提议将他的最终所有权从35%降低到30%。通用汽车将获得72亿美元的现金和证券，微软和Liberty分别出资29亿美元和10亿美元。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和花旗集团(Citigroup)为此次收购提供了65亿美元的信贷额度。5月1日，通用汽车和休斯宣布，他们正在与新闻集团进行正式谈判，并开始了评估天空环球在全球资产的艰巨任务。
由于找不到股权合伙人，史密斯于今年5月辞职，为默多克腾出了空间。尽管这位咄咄逼人的大亨计划让哈滕斯坦继续担任DirecTV的首席执行官，但消息人士称，默多克在与休斯高管的交往中损害了他的事业。一位知情人士表示:“默多克的重大错误在于，他对待迈克•史密斯这样的人的方式。”“他本来可以跟他多浪漫一点的。休斯的生意一团糟，完全是一场灾难，鲁珀特很清楚他是这么想的。查理嫁给他们。”
但恰尔根仍然有很大的财务问题。Echostar为前面需要55亿美元的交易现金有13亿美元现金。他的公司的市值，这是不到一半的休斯和留着一个B +的信用评级 - 垃圾状态 - 这意味着融资是风险更大，成本更高。截至2001年3月31日截至2001年3月31日，Echostar损失了1.67亿美元的收入8.62亿美元。
埃尔根负债52亿美元，是休斯的三倍，收入还不到休斯的一半。他正在进行一场大赌博。他试图在5月份通过10亿美元的可转换债券发行来巩固资产负债表并建立现金储备。为了主导这笔交易，他求助于摩根士丹利（Morgan Stanley）和瑞银华堡（UBS Warburg），这是这家瑞士银行的一大妙计，这家瑞士银行聘请了摩根士丹利Ergen的前银行家veral来自DLJ，他渴望打入美国的大好时光。Ergen得到了他的钱——他坚持要买一笔交易——但就在摩根士丹利退出交易之前，在价格纠纷中，摩根士丹利看到了另一笔由摩根士丹利牵头的交易，即Nextel Communications，fizzle、 消息人士称，瑞银最终在其账面上保留了高达5亿美元的债券。瑞银一位发言人表示：“我们的债券超过了正常水平，但不到5亿美元，也不足以引起关注。”。
随着额外的资金筹集，Ergen在5月向Hughes提出了两份报价。在第一阶段，他将以应税交易的方式收购PanAmSat——给通用汽车想要的现金——然后在第二阶段收购休斯的剩余股份。在第二个方案中，EchoStar将收购休斯，并向通用汽车提供55亿美元现金，但如果合并被司法部否决，他仍将收购PanAmSat。这比默多克的出价多出了5亿美元。最终，通用汽车拒绝了Ergen的两项提议。
最后，8月5日，令人沮丧的Ergen推出了一个“熊拥抱”休息。他提供了320亿美元的库存，溢价为18％。不久之后，他提出将55亿美元的现金替换为一些库存。休斯的股东将控制公司66％;Echostar将控制34％。休斯股东将发出新的资产支持库存，以取代其跟踪股票。
这是一个大胆的策略，因为休斯是一只追踪股，不可能主动提出收购要约。但它引起了通用汽车董事会的注意。通用汽车特别顾问沃克表示:“当他给我们寄来这封信，并支付了一大笔奖金，并为此聘请了一些与他共事过很长时间的银行家时，我们才开始认真对待他。”“这是一个稳步建立势头的过程。他投入得越多，就越投入。”
为了表明他的认真态度，Ergen提出，如果合并未获监管机构批准，将支付5亿美元的分手费。当通用汽车要求6亿美元时，他同意了。Ergen还提出，无论发生什么情况，都将以34亿美元的价格收购PanAmSat，并承担其26亿美元的债务。他同意放弃Dish品牌，转而支持DirecTV。
其他关键疑虑也开始缓解。EchoStar聘请的著名诉讼律师大卫·博伊斯（David Boies）说服了通用汽车公司和休斯公司的高管，认为合并可以通过监管。他的论点是：DirecTV和EchoStar在包括有线电视在内的付费电视市场运营，这意味着两者的结合将产生一个比有线电视更有效的竞争对手而不是垄断。
“一旦他们对监管问题有开放的思想，这笔交易的优点就是我们的青睐，”埃尔根说。“然后它成为融资问题。”
但融资仍是一个症结所在。尽管瑞银继续担任牵头银行，但在8月份，埃尔根又增加了德意志银行的火力。9月，瑞银北美首席执行官约翰·科斯塔斯（John Costas）在晚宴上向埃尔根保证，他的银行将能够以合理的条件提供27.5亿美元的融资。
厄根在10月底提出了最后报价。EchoStar股东每持有一股EchoStar股票，将获得1.37股休斯的新股票，这笔交易的估值为258亿美元，其中包括55亿美元的现金。通用汽车将持有新EchoStar 11%的股份。
消息人士称，通用州的所有这一切都始终如一地告诉默多克，它倾向于他的报价。Murdoch于10月初举行最终出价，从今年早些时候从近370亿美元的价格提供225亿美元。通用汽车将获得其流动性 - 42亿美元现金和10亿美元的新闻股票 - 以及股票升值权，约为8亿美元;默多克将控制28％的新公司。
通用汽车决定在10月27日召开决定性的董事会。这是通用汽车第三次定下日期，消息人士称，尽管通用汽车曾告诉默多克，它必须跟Ergen走走过场，但新闻集团团队觉得他们被耍了。默多克的一位银行家痛苦地说:“我们等待通用汽车的请求，因为他们给了EchoStar时间来获得融资。”“我们上班的时候就知道自己会被收买。”
在董事会会议前的夜晚，事实上，通用默多赫市中心曼哈顿办事处的转基因约翰·德国队的转基因约翰·德文队停了下来，告诉他他是受青睐的投标人。埃尔根的融资在于通用汽车坚持贷款条款，瑞银将不接受。在问题上是GM所说过于开放的物质不利变革条款。9月11日，瑞银希望选择在市场上存在重大不利变化，取消其承诺。Deutsche Bank将同意由通用汽车决定的一致，只要债务和贷款市场在监管批准的16天内被视为不足，就可以走路;UBS希望对构成MAC事件的更广泛的定义。
瑞银试图洽谈。它提供了需要其MAC条款，直到它将其融为一至275亿美元到15亿美元，此时它将加入通用汽车的条款。董事会会议前两天，Ergen踢了瑞银的交易。“我很失望，”他说。“我们正在依靠承诺。我没有任何理由相信他们无法做到这一点。”
随着时间的流逝，德意志银行提出尝试融资全部55亿美元，但得出的结论是它只能做到一半。
默多克厌倦了被推来推去，他警告说，如果周六没有达成协议，他会离开。但他在周六保证交易几乎完成。事实上，就在通用汽车董事会会议开始前十分钟，迪瓦恩打电话告诉他，这笔交易似乎是他的。
但厄根还有最后一次机会。周六早上，他决定自己承担剩余的过桥贷款——以27.5亿美元的EchoStar股票作为抵押，这相当于他个人财富的40%。厄根说:“我能想到的唯一解决办法就是把我的净资产加起来。”“我不知道这是否可行，但我知道新闻集团并没有拿出自己的资金。”
这个姿势。费尔德斯坦表示:“提供过桥融资的是查理•厄根。”“这是钱，你的嘴。”据报道，在讨论了默多克的交易之后，包括董事长杰克•史密斯和首席执行官理查德•瓦格纳在内的一小群通用汽车高管离开了会议室，并要求再考虑一下Ergen的报价。这其中的原因仍然是个谜，尽管默多克的一些人私下里说，最终，这要归结到通用汽车的史密斯按照他哥哥的意愿挫败默多克——尽管迈克尔已经离开了休斯。无论如何，通用汽车向默多克要求更多的时间，默多克意识到他的出价注定要失败，放弃了。(一周后，瑞士信贷第一波士顿银行向Ergen提供了他所需的27.5亿美元贷款。瑞银随后重新参与了这笔交易，承担了5.5亿美元的贷款，雷曼兄弟(Lehman Brothers)也是如此。)
“这不是钱，”一个来源说。“他们不会卖掉它更多的钱。这是迈克史密斯问题。他们只是不想将它卖给默多克。”
GM为什么拒绝默多克赞成埃尔根？为什么要完成这笔交易需要花费这么长时间？一些接近的交易责备Michael Smith进行初始脚踏笔;其他人认为犹豫不决的休假和延迟超过100亿美元的休假;其他人出现默多克的磨蚀性。休斯高管也越来越警惕新闻公司合作伙伴 - John Malone的自由媒体和微软的需求。他们提供的现金附加了附属的字符串：Liberty Wanted Carriage为其编程，包括Discovery Channel，USA网络和Encore;微软希望通过Sky Global推出其操作软件和互联网服务。“在你对自己的某个时间点，”这太贵了，“休斯的肖说。
无论如何，在28日周日晚上9点之前，EchoStar和德意志银行的六名高管，包括厄根和公司律师戴维·莫斯科维茨(David Moskowitz)，登上了休斯派来的私人飞机，将他们带到纽约参加新闻发布会。他们晚走了一个小时因为厄根要回家买套西装。节俭的厄根说:“我们从来都不是对礼物吹毛求疵的人。”“我们当然很感激这种姿态——只要我们的人民不习惯。”
echostar和Directv之间的合并创造了一个行业的庞然大物。拥有1760万订阅者，与贸易宽带的排名排名最高的有线电视运营商，曾在12月份宣布与康卡斯特共享720亿美元 - 合作伙伴表示，他们将为所有美国家庭提供当地渠道，今天与60％相比。消除重复将打开频谱，以便将八到十个高清电视频道，与二十三个为止，同时以电缆收费的价格提供宽带服务。
在经济上，新的Directv将通过讨价还价的电力和消除重复节省数百万美元的编程成本。公司估计合并协同效应将在2005年获得eBITDA改进的50亿美元。为去年晚些时候，Ergen带来了另一个合作伙伴的财务状况。VIVENDI同意为echostar-Directv或10％的echostar投资15亿美元的现金，如果交易落下。Vivendi还将在非纯粹基础上提供内容八年。
该交易的捍卫者表示，由于更有效地使用频谱（即更多通道的空间）和更多的产品选择，因此，消费者将受益，获得额外的编程，以及更多的产品选择，如高速互联网接入。反对者说这笔交易会导致太多的市场集中度，导致价格上涨和差的客户服务。
卡梅尔集团(Carmel Group)的卫星分析师吉米•舍弗勒(Jimmy Schaeffler)表示:“查理•厄根提出的观点是，如果有其他的效率，消费者最终会过得更好。”“也许他是对的。但美国司法部和联邦通信委员会是否会冒险押注所谓的效率与垄断的自然趋势并存?”
除了司法部的审查外，FCC和大约30个州的总检察长正在决定是否对合并采取任何行动。
新闻集团(News Corp)政府事务主管迈克尔•里根(Michael Regan)表示:“似乎出现了一股反对浪潮。”“从州的层面来看，这是一个明显的利益。这是一个合理的消费者问题，他们是消费者利益的保护者。”
负面评论信件如潮水般涌向FCC，以致于上个月FCC公布文件时，花旗集团/所罗门美邦(Salomon Smith Barney)的卫星通信分析师阿曼德•穆西(Armand Musey)将他对该交易可能获批的预期从40%下调至20%。(当然，花旗是默多克的银行家之一。)
与此同时，默多克几乎没有浪费时间来挑战这笔交易，这实际上将他排除在他20年来一直试图进入的市场之外。他已经组建了一个由华盛顿说客和州专家组成的团队，其中包括前纽约州总检察长罗伯特·艾布拉姆斯(Robert Abrams)，以及前纽约州反垄断负责人劳埃德·康斯坦丁(Lloyd Constantine)。康斯坦丁曾为全国总检察长协会(National Association of Attorneys general)撰写反垄断指南。到2002年初，他们已经拜访了几个州的当局，包括康涅狄格州、爱荷华州和蒙大拿州的总检察长。一些人已经采取了行动。
厄根发誓要站在每一位司法部长的一边，就像他去年8月对休斯和通用汽车高管所做的那样。他说:“最终，包括司法部长在内的所有监管者都会明白，一个强大的卫星产业对抗一个强大的垄断现有有线电视产业，比那些只被允许在美国农村竞争的弱小卫星公司更有利于竞争。”
如果交易失败，默多克几乎肯定会等待。然而，上个月，由于卫星业务主管蔡斯•凯里(Chase Carey)辞职，他失去了一名关键高管。许多人认为，凯里认为厄根最终会胜出。但厄根并没有低估默多克的力量。他说:“他在国会或联邦通信委员会的战斗中并没有输多少仗。”
这听起来不就像查理·厄根(Charlie Ergen)在说自己的机会渺茫吗?
“据华盛顿电讯顾问迈克尔阿尔珀说，他只是来自田纳西州的一个来自田纳西州的国家会计师，”迈克尔阿尔珀斯说。“但他比所有人都更聪明。”
垄断的形成?
Charlie Ergen是下一个比尔盖茨吗？
美国司法部(Department of Justice)和联邦通信委员会(Federal Communications Commission)将在对Ergen与休斯电子公司(Hughes Electronics Corp.)价值258亿美元的合并进行反垄断审查时，回答这个问题。如果Ergen控制着美国唯一一家卫星公司，他会对消费者有利还是有害?
EchoStar Communications Corp.和休斯的卫星电视运营商DirecTV的合并大大提高了付费电视“多频道视频节目市场”的权力集中度。在美国农村地区，没有有线电视可供选择，这一合并创造了“完美”垄断（两个竞争对手缩小到只有一个）。在有线电视领域，合并将形成卫星垄断，以对抗备受嘲笑的有线电视垄断（将三个竞争对手缩小为两个）。根据1914年《克莱顿亚慱体育app法案》（Clayton Act），谢尔曼法案反垄断法的修正案，三对二或二对一的合并是非法的。
“你在美国的地区有两对多的合并，”密苏里助理律师将军哈克·哈特菲尔德说。“即使在美国的部分地区有电缆的地方，合并是克莱顿法案的嫌疑人，因为它往往会减少竞争。”
Echostar和Directv争辩说，他们需要合并以有效地竞争电缆。通过组合，他们消除了重复的编程，释放频谱来广播更多本地信道并提供更多的宽带接入。它们还通过结合运营来降低成本，他们认为将导致消费者的价格降低。
“他们的竞争的历史意味着合并会对竞争造成伤害，”道格拉斯说，在克林顿政府期间，Douglas议员举行，他是Doj反托拉斯划分的代理助理律师。“但我认为有令人兴奋的效率，以证明合并：频谱稀缺和额外的本地产出。”
合并方认为，与有线电视的竞争将推动合并后公司的定价政策。Weil Gotshal & Manges的合伙人、通用汽车公司和休斯公司的首席反垄断法律顾问彼得·斯坦迪什告诉《机构投资者》说:“我们有巨大的动力进行竞争性定价。”亚博赞助欧冠“卫星在那里。我们不需要再挂一个来吸引用户——信号就在那里。”
Ergen提供了全国定价计划 - 跨越所有市场的价格 - 这将迫使他与最低价格的电缆提供商竞争。“这不是一个Dupoply，因为设定价格，”看起来说。“有很多竞争对手。”柜台Hatfield，“克莱顿没有豁免国家定价。”
审查FCC发布的评论，花旗集团/ Salomon Smith Barney Satellite Communications Anyst Armand Musey得出结论，该合并的最具破坏性备案之一来自国家农村电信合作社，其中一个原始合作伙伴之一。结果表明，每次echostar或Directv都提供了价格激励 - 免费安装，折扣或较低的月费 - 另一个立即回复了。归档表明，价格敏感性彼此 - 不是电缆。
穆西说:“司法部将关注市场集中度，而EchoStar和DirecTV在这方面失败了。”“司法部也会关注定价权。NRTC表明他们在这方面也失败了。”
EchoStar和DirecTV将不得不证明他们需要额外的频谱来与有线电视竞争。这将是艰难的。
在针对FCC和全国广播公司的全国广播协会去年春季，卫星广播与通信与echostar和Directv的关联协会认为，卫星提供商不能在所有市场中提供当地渠道 - 根据“必须携带”提供卫星的要求家庭观众行为 - 由于技术限制。他们现在说的合并，将为他们提供必要的频谱来达到更多社区。但在去年的情况下，DOJ叫做技术证人，他们证明了Directv和Echostar都可以自己做到这一点。Hughes Flaty拒绝了见证人的论点。
EchoStar和DirecTV也必须解释为什么不合并就共享频谱是不可能的。两家公司曾在1999年讨论过这样做，但未能达成协议。
与Microsoft Corp.一样，国家律师将一般可能独立于Doj的任何决定挑战这一交易。但是，即使他们得出结论，交易违反了法律，他们也可以选择不采取行动。“辩论的真正落地，”劳埃德康斯坦丁，为纽约州总检察长办公室的反垄断前负责人说，“是当支持者去了AGS和说，“你可以起诉我们，但你应该用你的起诉自由裁量权对于x，y和z原因。“胡萝卜ergen可以提供：在农村地区或未来宽带接入的承诺增加本地渠道的可用性。
詹妮·安德森和史蒂文·布鲁尔
2002年3月
2001年10月27日，星期六的深夜，EchoStar Communications Corp.的创始人兼首席执行长查理•厄根(Charlie Ergen)疲惫不堪，驱车回到他在丹佛郊区的家中。他疲惫地给五个孩子中的一个读了睡前故事，然后跌跌撞撞地回到自己的房间，在几乎没有睡眠的四个晚上补觉。直到后来，他才去查看电话答录机。如果是这样，他就会从媒体大亨鲁珀特•默多克(Rupert Murdoch)那里得到消息，承认收购美国领先卫星电视运营商DirecTV的母公司休斯电子公司(Hughes Electronics Corp.)的努力失败，并向击败他的对手表示祝贺。
厄根告诉《机构投资者》:“这封信非常亲切，很符合他的性格。”亚博赞助欧冠“他很失望，就像我一样。”
这是最不可能的电话。一年多来Ergen和新闻集团董事长默多克——一代除了年龄但由相同的帝国——梦想与强烈赢得休斯,通用汽车(General Motors corp .)的全资子公司都知道胜利将决定谁将主宰美国蓬勃发展的卫星电视业务,谁会被边缘化。默多克控制着欧洲和亚洲的天空，他希望完成他的全球影响力，同时创建一个内容和发行相结合的媒体巨头，使他能够与美国有线电视运营商以及竞争对手的内容提供商抗衡。有了DirecTV, Ergen将牢牢掌握国家的卫星电视业务，使他有能力与他视为主要竞争对手的地方有线电视垄断企业展开斗争。如果没有它，他和EchoStar将注定要与相互竞争的卫星运营商进行一场长期的、自我毁灭的战争。
“DirecTV对我们的未来都至关重要，”Ergen说。“他为他的国际全球未来而奋斗，我们也为在美国与有线电视竞争而奋斗。”
直到星期六下午，默多克，所有账户都举行了胜利的手。但是在第11个小时，埃格根削弱了他作为抵押品的大部分净值，转动了通用通用汽车的利益，并占据了他的258亿美元的报价作为令人垂涎的默多克退出。
厄根的成功，以及他登上媒体大亨顶峰的故事，是一个典型的美国故事，讲述的是一个小镇男孩成功的故事。受过会计培训的厄根在20多岁时变得无聊和焦躁不安，在发现自己的第一个卫星天线和瞥见未来之前，他曾靠玩21点和扑克短暂地养活自己。20世纪80年代初，他开始在一辆卡车后面卖盘子，当时这些笨拙的设备有蹦床那么大，大部分内容都是盗版的。他坚定不移地向企业食物链的上游移动:从零售商到批发商，再到电视机顶盒制造商，再到卫星电视所有者和内容分销商。他的惊人成功在很大程度上归功于牛市对所有科技产品的热爱，如今这种热爱已不复存在，以及投资者对一家炙手可热的成长型公司资产负债表上堆积如山的垃圾债券的无限宽容。
卫星业务本身也在蓬勃发展。就像有线电视在20世纪80年代成熟一样，卫星电视现在占据了优势地位。尽管高昂的固定成本(发射和维护卫星风险巨大，成本高昂)，但增长却是爆炸性的。从1997年到2001年，美国卫星用户的数量增加了四倍多，从430万增加到1760万，每人每年支付约500美元;相比之下，有线电视用户从6300万增加到6900万。卫星节目激增的主要原因是:卫星提供比有线电视更多频道的能力，以及允许本地节目增加的监管改革。
休斯的战斗令人叹为观止，他们的复杂性令人叹为观止，一个悬崖们充满了那种曲折，订阅者可能已经支付了溢价。“这有点像印第安纳琼斯电影，”埃尔根说。“将有岩石落在你身上，当你通过它时，会有箭头飞向你。当你摆脱箭头时，有鳄鱼。”
从闪闪发光的混冲击字符开始。即使他们决定，Ergen和Murdoch也是不安的合作伙伴：1997年，这两者同意通过受威胁的有线电缆运营商称为死亡的卫星企业;该交易分开偏心，并导致了最终离开默多克拥有14.1％的echostar的定居点。甚至作为echostar求休休，即使是eargen正在起诉Directv以用于反竞争行为。对于在Hughes的奔跑，默多克与John Malone盟友，自由媒体公司主席John Malone，他以前正在战斗的电缆巨头和Microsoft Corp.的比尔盖茨。虽然默多克曾经在20世纪90年代初与休产卫星企业合作，但消息人士称他周围的时间旨在冒犯由当时首席执行官Michael Smith的高管们，通过危害他们的运营。
卖家也扭曲了一点。由The-Ceo和John Smith Jr主席和John Smith Jr的主席，拥有的休斯·迈克尔·迈克尔·迈克尔（Michael）在1999年抵抗了大学。迈克尔希望休斯在通用汽车决定出售时，迈克尔希望休斯仍然独立并拖着他的脚该单位，试图安排管理层买断。消息人士们说，当失败时，他秘密地接近了Ergen，事实是在监管备案中揭示的事实。很快，他辞职了。
为这笔交易融资是一项非同寻常的工作，由于DirecTV不同寻常的资本结构而变得复杂：作为休斯的一个部门，它以跟踪股票的形式进行交易，而拥有休斯全部资产的通用汽车持有30%的跟踪股票。通用汽车想要一大笔预付现金——高达80亿美元——来清算大部分股权，而且它想这样做为了避免巨大的税收冲击，因此任何交易都必须以反向合并的形式进行，由买方控制公司不到50%的股份。这家汽车制造商的条款将潜在竞购者的数量从最初的大约两个相关方（包括AOL时代华纳、沃尔特迪斯尼公司和维亚康姆）削减到了两个。
厄根的出价很直接，但他的财务状况和信誉都不可靠。与此同时，通用汽车竭力分析默多克将休斯并入天空全球网络的计划，后者的公共和私人资产遍及亚洲、欧洲和拉丁美洲。银行家团队走遍全球，评估那些公开和私人价值迅速变化的资产。
在此期间，经济陷入低谷，市场暴跌，休斯的市值从2000年9月的500多亿美元跌至2001年10月的180亿美元。报价也在不断变化。一位银行家表示:“收购的资产发生了变化，现金数量发生了变化，新公司的股权所有权也发生了变化。”这项交易持续了一年多，使通用汽车及其股东损失了数十亿美元，因为科技股的暴跌使休斯的股价从2000年9月的34.81美元跌至2001年10月的12.89美元。
只是每个全球金融机构发挥了作用。“你必须参与这笔交易，”德意志银行全球信用产品负责人托马斯加邦表示，代表了echostar。“你没有很多机会与这个品质和口径的公司一起做到这一点。”
成功取决于华尔街在半个世纪以来最糟糕的股市和债市中推进数十亿美元现金的能力。通用汽车（GeneralMotors）特别顾问、前摩根大通（J.P.Morgan）投资银行家乔·沃克（Joe Walker）表示：“银行将资本带到谈判桌上的能力至关重要。”。
两家从数百万美元的高薪列车上掉下来的银行，最初都是它的工程师。摩根士丹利(Morgan Stanley)和瑞银华宝(UBS Warburg)最初是EchoStar的联合顾问，但在交易签署时，这两家银行都不在Ergen的身边。就在通用董事会开会审议这两项提议之前，胆小的瑞银未能拿出55亿美元过渡性贷款的份额，于是德意志银行率先采取了行动。瑞银的主要竞争对手瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)赢得了瑞银失去的业务。一位参赛者说:“这是把它搞砸的大满贯。”
在最后时刻，也就是通用汽车董事会开会挑选赢家的那个早晨，厄根拿出27.5亿美元自己的EchoStar股票作为担保，敲定了这笔交易。默多克感到失败，不情愿地退出了，并打电话给他的对手。瑞银华宝(UBS Warburg)卫星银行业务主管斯蒂芬•凯彻姆(Stephen Ketchum)表示:“认识查理的人都不会对他赢得这笔交易感到意外。”“他一生都在为此练习。”
现在厄根必须保卫他的战利品。这并不容易。这次合并面临着巨大的监管障碍，因为EchoStar和DirecTV的合并将把美国占主导地位的直接广播卫星(DBS)运营商合并成一个实体。此外，它还必须克服来自全国广播协会(National Association of Broadcasters)等内容提供商和全国消费者联盟(National Consumers League)等倡导组织的激烈反对。然后是默多克，他在打电话祝贺之后很快就组织了反对;他的律师一直在兜售一本一英寸厚的反对合并的简报书，《EchoStar/DirecTV交易的基本指南》。这并不让厄根感到意外，他说他的对手:“他将战斗——不是公开的，但肯定是在幕后。”
司法部已经开始对合并进行反垄断审查，联邦通信委员会也必须签署。几个州的总检察长也表达了他们的怀疑。“在美国，垄断是非法的，”密苏里州助理司法部长查克·哈特菲尔德总结道。
但事实证明，做空Ergen很少是明智的。他认为，由于有线电视的存在，合并并不是垄断，他正在提议一个全国性的定价方案，以缓解消费者团体的担忧，因为他们担心他会欺骗那些没有其他服务选择的农村客户。上个月末，EchoStar和DirecTV宣布将向所有美国市场提供本地频道。
他的策略可能成功也可能失败，但无论如何，厄根都将获胜。如果交易获得批准，他将控制美国该公司是美国唯一一家实力强大的星展银行(DBS)，未来10年有望为3,000万户家庭提供服务，大约相当于美国三分之一的家庭
但如果交易成功，Ergen仍将中断其主要竞争对手的业务两年多，从而降低其价值。去年EchoStar的Dish DBS品牌销量首次超过休斯的DirecTV。
默多克的一位银行家表示:“查理将完成这笔交易。”“他会把他们磨垮的。”
现在48，Charles Ergen如果在他的职业生涯中并非持久。只是害羞的六英尺高，精益，有一个直接的说话方式，可以争夺一些粗鲁，埃尔根有超过二十多年的亿万富翁多次。但他喜欢将自己定位为受虐待的大卫争夺媒体世界的歌剧。奇怪的是紧固，echostar首席执行官避开了他的卡其思调节服和用echostar的菜徽标绣的蓝色纽扣衬衫的花式套装;他在科罗拉多州Littleton的总部设立了他的总部，在他掏出破产的流失的地带购物中心。他要求在路上的所有echostar员工飞行教练和加倍。
厄根的吝啬是来之不易的。这位来自田纳西州橡树岭(Oak Ridge)的男孩在五个孩子中排行老四，在父亲心脏病发作去世后，他通过在宿舍当职员、销售兄弟会运动服和在扑克游戏中与同学们拉皮条，进入了田纳西大学(University of Tennessee)。1976年，他在维克森林大学(Wake Forest University)获得了工商管理硕士学位，通过了注册会计师考试，在前往达拉斯百事公司(PepsiCo)的菲多利(Frito-Lay)部门担任金融分析师之前，曾短暂做过审计师。根据斯蒂芬·基廷(Stephen Keating) 1999年出版的厄根传记《杀手》(Cutthroat)记载，在那里，他在当地的一家酒吧遇到了布莱尼夫的空姐坎迪·麦克亚当(Candy McAdam)。他们于1982年结婚。
根据基廷的说法，雄心勃勃又无聊的厄根在1978年25岁的时候辞掉了工作，去寻找他可以经营的东西。他利用麦克亚当航空公司的机票折扣周游世界，还想开一家进口公司。为了钱，他和达拉斯的朋友詹姆斯·德佛朗哥(James DeFranco)在拉斯维加斯和太浩湖(Lake Tahoe)的赌桌上玩21点来谋生。他们很成功，但不止一次发现自己因为数牌而被逐出赌场。1980年秋天的一个星期天，在去朋友家观看达拉斯牛仔队(Dallas Cowboys)橄榄球比赛的路上，德佛朗哥发现路边停着一辆货车，拖车上挂着一个10英尺高的卫星天线。出于好奇，他进行了调查，并了解到它是用于卫星电视的，是从佛罗里达州圣彼得堡的一家公司借来的。
他用曾经搬到了凤凰城的Ergen分享了他的发现。有趣的，Duo飞往佛罗里达州。很快，Defranco，Ergen和McAdam已经抓住了60,000美元的许可证，以便在科罗拉多州，犹他州和怀俄明州的卫星菜肴分发卫星菜肴。这三者在一起留在业务中：1981年获得MBA的Mcadam坐在埃塞沃斯州的董事会上，Defranco是一名执行副总裁，负责监督销售和分销。
他们一开始就处境艰难:当盘子从拖车上掉到25号州际公路上时，团队的第一次销售就失败了。更广泛地说，尽管卫星电视前途光明，但由于技术原因，卫星电视成本太高，难以与广播和有线电视竞争。在全国范围内，只有5000户家庭拥有这些所谓的c波段卫星天线，它们配备了巨大的天线，每台售价超过2.5万美元。
但前景正变得光明起来。自相矛盾的是，推动增长的一个因素来自1984年的《电缆改革法案》(Cable Reform Act)。为了解除对有线电视收费的管制，它还允许卫星电视观众接收节目，同时允许节目制作者打乱内容。最终的效果是使卫星电视业务合法化。
与此同时，技术进步正在支持业务，特别是数字广播服务的出现。早期卫星先驱谈到提供三个或四个通道，新的高动力卫星承诺数百个渠道。尽管如此，从科幻世界带入人们的客厅，是一个昂贵的主张。
Ergen很快看到卫星的成功不仅仅是销售硬件，而且通过通过推出卫星来广播数百个频道来控制内容的分布。关键是对天空的控制。为了进入游戏，Ergen和他的竞争对手需要在1978年在日内瓦的1978年国际电信工会会议上授予美国的高级KU乐队中的一个或多个八个轨道插槽。目标是DBS提供商将卫星发射到每个插槽中，23,300英里，从中可以将编程到地球。每个插槽都可以容纳32个转发器，连接到卫星的设备，每个设备都可以在八到12个通道之间接收和发送。
这三个最抢手的位置分别位于经度101度、110度和119度，可以覆盖整个美国大陆，DBS供应商可以从上行中心向卫星发送信号，卫星再将信号传输到全国各地。其他五个席位只能到达北美的某些地区。
根据总部位于加州的研究公司卡梅尔集团(Carmel Group)的数据，在1981年至1996年的六次拍卖中，FCC将许可证颁发给有可信商业计划的申请人，作为回报，他们要达成一些里程碑式的协议，比如承包和建造卫星。只有1996年的最后一次拍卖要求竞标者为这片天空支付实际费用。通过拍卖、诉讼、破产、合并和收购，插槽的所有权发生了变化。
Ergen于1987年为他的第一个许可提起，同时仍然销售C频段菜肴和制造机顶盒。他于1992年在119学位卫星上获得了11名转发人员的许可证。
由于极度独立，Ergen不断向该业务注入资金，一家又一家的大公司试图让星展银行成立并运营，但都以失败告终。
默多克是卫星早期的助推器。1983年，他提出了SkyBand，服务基于四到六英尺宽的服务可以接收五个频道。努力，诅咒少数内容，在年内死亡。没有必要的，他继续在U.k.开始英国的天空广播，现在占据了这个市场，他在亚洲和拉丁美洲建立了强大的卫星电视网络。默多克反复试图闯入美国市场。
休斯是另一位早期球员。20世纪70年代，它成立了休斯通信公司，为美国军方建造并租用卫星空间。上世纪80年代初，它发射了银河卫星群，转发器租给了HBO和其他寻求向有线电视提供商分发内容的节目制作人。1984年，也就是被通用汽车收购的前一年，休斯在一次联邦拍卖中赢得了101度的27个应答器。
随着EchoStar的成长，ergen完善了他作为好斗失败者的角色，通过销售C波段碟片和机顶盒赚钱。与竞争对手相比，他仍然是一个小人物。1990年，推出了两个大型、有竞争力的DBS计划。首先，休斯与新闻集团、NBC和Cablevision Systems Corp.合作，推出了一个中等功率的DBS这家公司很快倒闭了，但休斯决定继续努力，开始了自己的服务，DirecTV。
随着冷战和防御支出萎缩，休斯需要新的增长来源 - 而且，尽管通用汽车的深口袋，新伙伴。一，哈伯德广播，1990年赢得了101度轨道插槽的五位转发器，并作为一年的共同投资者加入。国家农村电信合作社于1992年，在农村地区分配Directv的独家安排。1993年12月15日，Directv推出了第一个卫星。服务于1994年开始。由通用汽车现金和Hughes在卫星行业的广泛经验中支持，Directv迅速成为市场领导者，最终在七年内签署了1000万用户。
1990年，也就是休斯创办DirecTV的那一年，时任电信通讯首席执行官的约翰·马龙在九家有线电视公司的支持下，宣布推出K-Star——后来更名为Primestar——以服务有线电视无法到达的地区。主星在一颗中等动力卫星上租用了空间。它成为了仅次于DirecTV的第二大星展服务提供商，但增长有限，因为它从未转向高功率卫星，限制了频道选择，并要求客户使用大天线。
为了竞争，厄根知道他需要更多的轨道插槽——和更多的钱。他向华尔街咨询，但几乎每家银行都建议他找一个战略合作伙伴，放弃公司51%至80%的股权。Ergen最终在Donaldson, Lufkin & Jenrette找到了同情的听众，后者当时在垃圾债券融资领域颇有影响力。其解决方案是:出售高收益债券并保留股权。
“他有一个大胆的计划——向天空发射一颗卫星，并播放250个频道，”他手下的银行家之一、瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)全球杠杆融资主管班尼特•古德曼(Bennett Goodman)表示。“他没有钱——只有一大笔钱。”
随着DLJ作为他的银行家，Ergen很快成为资本市场中最活跃的参与者之一，他反复挖掘他的现金怪癖企业。Echostar的市场推行于1994年5月开始，当时DLJ的高收益队长筹集了3.35亿美元的高级担保折扣票据和股票保证。第二年，随着埃尔根和他的妻子保留了90％的投票控制，埃塞沃斯赛地公布了17美元，筹集了6800万美元。据尚改为，在未来六年内，Echostar在垃圾债券中发出了约52亿美元的垃圾债券，股权股权和21亿美元的可换股债券。
恰尔根使用这种高辛烷值燃料来构建他的碟形网络。他于1994年在怀俄明州夏伊宁建造了他的第一中心。1995年12月28日，Ergen于1995年12月28日在中国火箭内推出了他的第一个卫星，凭借卓越的轨道记录。
“最大的赌注是把我们的公司押在中国火箭上，”厄根现在说。“如果发射失败，我就会去一家保险公司当会计。要么全部要么没有。”
火箭飞行，恰尔根在地面上的比赛和直道的空间。在六年内，他推出了七颗卫星，签署了600万用户，而Directv在1993年至2000年间预计2001年的1000万名订阅者，其成长有所帮助，其1999年收购金刚石以18亿美元的收购。该对今天控制了可以到达整个U.:s的高功率位置的所有转发器。：Directv有46和Echostar 50。
厄根在与有线电视公司和规模更大、资金更充足的DirecTV争夺利益的过程中，依然保持着他的强硬态度。在行业聚会上，他嘲笑DirecTV及其首席执行官埃迪·哈滕斯坦(Eddy Hartenstein)。哈滕斯坦自1990年以来一直执掌DirecTV。作为一个强劲的竞争对手，Ergen利用自己的内部制造优势，将碟形电视和机顶盒解码器的成本从499美元削减至199美元，迫使规模更大的DirecTV也效仿。Ergen还向那些让DirecTV客户转向EchoStar的零售商提供了奖励。每增加一个新用户，这些公司就会损失数百美元。“EchoStar的战略一直是以更低的价格销售更多产品，”SG Cowen的卫星分析师罗伯特•凯莫维茨(Robert Kaimowitz)表示。“DirecTV是有线电视的高端产品。”
两人都知道自己受到了限制。厄根的结论是，他需要通过合作来扩大规模。休斯需要越来越不情愿的通用汽车的资金支持，后者希望专注于汽车业务。
奇怪的是，厄根转向了默多克。这两家公司曾在1996年为110度电视频道展开激烈竞争——Ergen的积极竞购导致默多克及其合作伙伴MCI Communications Corp.斥资6.8亿美元收购了这两家公司。那一年，垃圾债券界的传奇人物迈克尔•米尔肯(Michael Milken)力劝他们合并，让他们走到了一起。1997年2月，默多克提出了一项17亿美元的交易，将新闻集团的两颗卫星(当时正在建造中)、主要轨道槽、上行中心和厄根的两颗卫星、他的轨道槽和不断增长的订户基础结合起来。默多克将担任董事长和Ergen首席执行官。这家新公司很快就被竞争对手戏称为“死星”，因为它能够在全国播送500个频道。它将给有线电视带来第一个重大挑战。
但默多克和厄根未能完成这笔交易。马龙领导的有线电视利益集团，据报道称，他称这笔交易是“疯狂的”，向默多克施压，后者需要他们的系统来承载扩大的新闻集团内容——福克斯新闻、体育和娱乐频道。此外，厄根和默多克都想控制死星。
马龙还有其他诱因。他帮助默多克收购帕特·罗伯逊的家庭频道，并建议默多克加入Primestar。
决定性的是，默多克听从了他的建议，退出了与Ergen的交易。1997年6月，他和马龙宣布了一项计划，将Primestar分拆为一家新的上市公司。默多克将贡献价值高达110度的轨道位置以及两颗正在建造中的卫星，以换取11亿美元无投票权的Primestar股票。Primestar需要高功率卫星来与EchoStar和DirecTV竞争。但是在1998年中期，司法部驳回了这笔交易，理由是Prime-star的有线电视所有者不会进行足够有力的竞争。
与此同时，Ergen已经向默多克提出了50亿美元的违约诉讼。1998年11月，两人在法庭上定居。Ergen支付了12亿美元的echostar股票，向他们的两颗卫星，轨道插槽和上行链路中心，轨道插槽和上行链路中心的股票股份为MCI，当时的股票的37％。（新闻公司的股份为30％：最终降至echostar的股价上涨了14％。）
到1999年，ERGEN已经清楚地意识到EchoStar需要与某家公司合并——休斯，或者是像迪斯尼公司这样的大型垂直整合媒体公司——来竞争。获取新用户变得越来越难，成本也越来越高，有线电视运营商的竞争对手也变得更加激烈:大多数有线电视系统都实现了数字化，频道数量和画面质量都达到了星展银行的标准。有线电视也为数百万家庭提供宽带网络连接。星展银行的宽带解决方案是双向卫星，但它在成本和速度上都无法与地面系统完全竞争。
休斯的高管们也意识到他们面临着战略问题。“这对我们双方来说都是一个成熟的业务，”DirecTV的Hartenstein说。“如果你看看节目制作成本最高的地方，你就会发现，大部分节目制作服务都是有线电视公司垂直整合的触角。”
另一个因素令人鼓舞的整合：1999年，在DBS运营商的敦促，国会通过了卫星家庭观众法案，允许卫星公司携带当地广播。除了携带本地渠道的主要障碍是持续的用户增长的关键。有一个抓住：法律要求DBS运营商在市场上携带所有广播电台。这种“必须携带”在实践中提供手段，如果卫星信号涵盖多个本地市场，并且每个都有15个站点，包括低功耗的UHF站和多个教育渠道，卫星服务必须携带所有这些。由于提供所有这些渠道消耗了宝贵的频谱，因此它限制了本地站可以重新广播的市场的数量。
预见到频谱短缺的问题，Ergen在1999年中期决定与Hughes进行合作，探讨合并和频谱共享的可能性。“我在1999年11月就知道(与DirecTV的合并)是必要的——我知道它会发生，”厄根现在表示。“即使今天这件事没有发生，它也会发生。星展银行将只会有一家提供商，因为这是唯一能对有线电视构成有效竞争的经济模式。”
但这些公司无法同意。分享将需要一些客户来切换机顶盒或调整他们的菜肴以从不同的卫星中拾取信号。“我们对如何改变频谱的重大分歧，”埃尔根说。
还有关于控制的问题。厄根说:“很明显，他们不想让我管理公司。”
如果Hughes对Ergen有其疑虑，GM有其对Hughes的疑虑。自1985年以来的时间发生了变化，当到通用汽车购买了休斯寻找新的快速增长企业。Hughes需要大量投资，向Directv添加用户，并建立新的业务，例如双向宽带，而通用汽车在成熟行业中挣扎，专注于每股收益。
休斯花钱大手大脚，烧钱如流水。1996年，它以30亿美元收购了PanAmSat公司81%的股份，后者的有线电视和网络电视节目的国际卫星分销与银河的国内服务相呼应。1999年，它收购了Primestar，扩大了其用户基础。
2000年秋天，通用汽车决定出售休斯。当时，休斯的市值超过500亿美元。通用汽车很清楚这笔交易将会多么困难。
通用汽车财务主管兼财务副总裁埃里克•费尔德斯坦表示:“即使在良性市场，免税剥离也很复杂。”“当你必须解除追踪股并发行基于资产的股票，当你需要数十亿美元融资，当你必须与战略股权合作伙伴合作，当你与拉美资产合作时，情况就更复杂了。”
很少有潜在的合作伙伴能够跨越这些障碍。2000年末，通用汽车向18家媒体公司发送了有关休斯的信息。但随着规定变得清晰，表示感兴趣的人数迅速减少。休斯公司的首席执行官杰克·肖说:“你基本上是在不停地撞水泥墙。”“有些公司可以做到这一点，而有些不行，所以你必须后退，必须重新开始。”
独自默多克似乎渴望做一笔交易。“当我们准备好继续前进Hughes时，默多克叫到可能被关心的公司中的每个人，让他们知道他对这笔资产感兴趣，”Feldstein说。
默多克最初的出价很复杂。他提议将休斯合并为一个新的实体——天空环球网络(Sky Global Networks)，该公司将整合休斯在全球的公共和私人卫星业务，包括默多克在英国的公共卫星电视提供商英国天空广播公司(British Sky Broadcasting) 37%的股份;拥有同样公开的交互式编程指南Gemstar 40%的股份;提供电视信号干扰技术的私营公司NDS Group;私人控股的天空拉丁美洲公司40%的股份，该公司在该地区拥有卫星资产;日本上市卫星公司Sky PerfecTV;意大利付费电视集团Stream;Star是一家卫星和互联网公司，在中国、印度、印度尼西亚和菲律宾都有业务。
Ergen于2000年11月和2001年春天取得了上议，但部分原因是因为通用汽车怀疑他的诚意。“剥夺默多克交易的策略是犯罪的，还是认真的？”菲尔斯坦说。Hughes高管，谁没有以呼吸赛人合并，遭到echostar将获得过去的监管机构，监测他正在虚张声势，以提高价格 - 并延迟与新闻公司合并的时机
呼吸主义者，Echostar于2000年2月向Directv提出了针对Directv的诉讼，充电，它将它拥有强烈的武装赛道和Radioshack Corp.融入专属零售关系。“你试图每天互相杀人，然后突然让某人要求你转动开关并说'嘿，拥抱他们，”这是一个该死的难以做到的事情，“Shaw说。
坚持不懈的Ergen表示，他的团队尝试了“许多不同的途径”让通用汽车认真对待他。“在通用汽车董事会层面，我们没有得到公平的听证，这让我们感到沮丧。”尽管如此，他也承认，“许多人认为我们没有投入，也许我们只是在玩一款游戏。”
默多克迅速成为可能的胜利者。到2001年2月，新闻公司和通用汽车公司已同意合并的一般框架。默多克第一次正式竞标于2月初，率为365亿美元，略微溢价在休斯的市场价值。它包括80亿美元现金，距离微软约有50亿美元，从自由媒体达到10亿美元。默多克将控制35％的公司。
但通用汽车和休斯的运作方式并不一致。休斯当时的首席执行官迈克尔·史密斯(Michael Smith)不想被默多克收购。他想进行杠杆剥离，并找到一个战略合作伙伴，他公开谴责了这笔交易。但他必须从股权合作伙伴或债务中筹集至少60亿美元，才能将通用汽车在休斯的大部分股权货币化。他选择了一个糟糕的时机来筹集资金，由于交易的复杂性和股市的崩盘，他找不到股权合伙人。史密斯曾考虑出售资产以筹集现金，但这可能会拆散一批有价值的卫星地产。
与此同时，休斯的业务遭遇了。2001年，收入将增加13.4％，达到83亿美元，但利息，税收，折旧和摊销前的收益从594.0万美元下降到38990万美元。净亏损将达到621.6万美元，而2000年的收入为8.13亿美元。
“史密斯对这个过程是一个真正的障碍，”一新闻公司银行家说。“通用汽车搞砸了整个过程，让休斯管理运行了amok。他们等待，直到休斯股票下降，世界崩溃了。”
据报道，默多克对史密斯和谈判的缓慢进展感到失望，到4月的第三周，他修改了自己的报价，向休斯的股东做出了更多让步。这一次，他提议将他的最终所有权从35%降低到30%。通用汽车将获得72亿美元的现金和证券，微软和Liberty分别出资29亿美元和10亿美元。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和花旗集团(Citigroup)为此次收购提供了65亿美元的信贷额度。5月1日，通用汽车和休斯宣布，他们正在与新闻集团进行正式谈判，并开始了评估天空环球在全球资产的艰巨任务。
由于找不到股权合伙人，史密斯于今年5月辞职，为默多克腾出了空间。尽管这位咄咄逼人的大亨计划让哈滕斯坦继续担任DirecTV的首席执行官，但消息人士称，默多克在与休斯高管的交往中损害了他的事业。一位知情人士表示:“默多克的重大错误在于，他对待迈克•史密斯这样的人的方式。”“他本来可以跟他多浪漫一点的。休斯的生意一团糟，完全是一场灾难，鲁珀特很清楚他是这么想的。查理嫁给他们。”
但恰尔根仍然有很大的财务问题。Echostar为前面需要55亿美元的交易现金有13亿美元现金。他的公司的市值，这是不到一半的休斯和留着一个B +的信用评级 - 垃圾状态 - 这意味着融资是风险更大，成本更高。截至2001年3月31日截至2001年3月31日，Echostar损失了1.67亿美元的收入8.62亿美元。
埃尔根负债52亿美元，是休斯的三倍，收入还不到休斯的一半。他正在进行一场大赌博。他试图在5月份通过10亿美元的可转换债券发行来巩固资产负债表并建立现金储备。为了主导这笔交易，他求助于摩根士丹利（Morgan Stanley）和瑞银华堡（UBS Warburg），这是这家瑞士银行的一大妙计，这家瑞士银行聘请了摩根士丹利Ergen的前银行家veral来自DLJ，他渴望打入美国的大好时光。Ergen得到了他的钱——他坚持要买一笔交易——但就在摩根士丹利退出交易之前，在价格纠纷中，摩根士丹利看到了另一笔由摩根士丹利牵头的交易，即Nextel Communications，fizzle、 消息人士称，瑞银最终在其账面上保留了高达5亿美元的债券。瑞银一位发言人表示：“我们的债券超过了正常水平，但不到5亿美元，也不足以引起关注。”。
随着额外的资金筹集，Ergen在5月向Hughes提出了两份报价。在第一阶段，他将以应税交易的方式收购PanAmSat——给通用汽车想要的现金——然后在第二阶段收购休斯的剩余股份。在第二个方案中，EchoStar将收购休斯，并向通用汽车提供55亿美元现金，但如果合并被司法部否决，他仍将收购PanAmSat。这比默多克的出价多出了5亿美元。最终，通用汽车拒绝了Ergen的两项提议。
最后，8月5日，令人沮丧的Ergen推出了一个“熊拥抱”休息。他提供了320亿美元的库存，溢价为18％。不久之后，他提出将55亿美元的现金替换为一些库存。休斯的股东将控制公司66％;Echostar将控制34％。休斯股东将发出新的资产支持库存，以取代其跟踪股票。
这是一个大胆的策略，因为休斯是一只追踪股，不可能主动提出收购要约。但它引起了通用汽车董事会的注意。通用汽车特别顾问沃克表示:“当他给我们寄来这封信，并支付了一大笔奖金，并为此聘请了一些与他共事过很长时间的银行家时，我们才开始认真对待他。”“这是一个稳步建立势头的过程。他投入得越多，就越投入。”
为了表明他的认真态度，Ergen提出，如果合并未获监管机构批准，将支付5亿美元的分手费。当通用汽车要求6亿美元时，他同意了。Ergen还提出，无论发生什么情况，都将以34亿美元的价格收购PanAmSat，并承担其26亿美元的债务。他同意放弃Dish品牌，转而支持DirecTV。
其他关键疑虑也开始缓解。EchoStar聘请的著名诉讼律师大卫·博伊斯（David Boies）说服了通用汽车公司和休斯公司的高管，认为合并可以通过监管。他的论点是：DirecTV和EchoStar在包括有线电视在内的付费电视市场运营，这意味着两者的结合将产生一个比有线电视更有效的竞争对手而不是垄断。
“一旦他们对监管问题有开放的思想，这笔交易的优点就是我们的青睐，”埃尔根说。“然后它成为融资问题。”
但融资仍是一个症结所在。尽管瑞银继续担任牵头银行，但在8月份，埃尔根又增加了德意志银行的火力。9月，瑞银北美首席执行官约翰·科斯塔斯（John Costas）在晚宴上向埃尔根保证，他的银行将能够以合理的条件提供27.5亿美元的融资。
厄根在10月底提出了最后报价。EchoStar股东每持有一股EchoStar股票，将获得1.37股休斯的新股票，这笔交易的估值为258亿美元，其中包括55亿美元的现金。通用汽车将持有新EchoStar 11%的股份。
消息人士称，通用州的所有这一切都始终如一地告诉默多克，它倾向于他的报价。Murdoch于10月初举行最终出价，从今年早些时候从近370亿美元的价格提供225亿美元。通用汽车将获得其流动性 - 42亿美元现金和10亿美元的新闻股票 - 以及股票升值权，约为8亿美元;默多克将控制28％的新公司。
通用汽车决定在10月27日召开决定性的董事会。这是通用汽车第三次定下日期，消息人士称，尽管通用汽车曾告诉默多克，它必须跟Ergen走走过场，但新闻集团团队觉得他们被耍了。默多克的一位银行家痛苦地说:“我们等待通用汽车的请求，因为他们给了EchoStar时间来获得融资。”“我们上班的时候就知道自己会被收买。”
在董事会会议前的夜晚，事实上，通用默多赫市中心曼哈顿办事处的转基因约翰·德国队的转基因约翰·德文队停了下来，告诉他他是受青睐的投标人。埃尔根的融资在于通用汽车坚持贷款条款，瑞银将不接受。在问题上是GM所说过于开放的物质不利变革条款。9月11日，瑞银希望选择在市场上存在重大不利变化，取消其承诺。Deutsche Bank将同意由通用汽车决定的一致，只要债务和贷款市场在监管批准的16天内被视为不足，就可以走路;UBS希望对构成MAC事件的更广泛的定义。
瑞银试图洽谈。它提供了需要其MAC条款，直到它将其融为一至275亿美元到15亿美元，此时它将加入通用汽车的条款。董事会会议前两天，Ergen踢了瑞银的交易。“我很失望，”他说。“我们正在依靠承诺。我没有任何理由相信他们无法做到这一点。”
随着时间的流逝，德意志银行提出尝试融资全部55亿美元，但得出的结论是它只能做到一半。
默多克厌倦了被推来推去，他警告说，如果周六没有达成协议，他会离开。但他在周六保证交易几乎完成。事实上，就在通用汽车董事会会议开始前十分钟，迪瓦恩打电话告诉他，这笔交易似乎是他的。
但厄根还有最后一次机会。周六早上，他决定自己承担剩余的过桥贷款——以27.5亿美元的EchoStar股票作为抵押，这相当于他个人财富的40%。厄根说:“我能想到的唯一解决办法就是把我的净资产加起来。”“我不知道这是否可行，但我知道新闻集团并没有拿出自己的资金。”
这个姿势。费尔德斯坦表示:“提供过桥融资的是查理•厄根。”“这是钱，你的嘴。”据报道，在讨论了默多克的交易之后，包括董事长杰克•史密斯和首席执行官理查德•瓦格纳在内的一小群通用汽车高管离开了会议室，并要求再考虑一下Ergen的报价。这其中的原因仍然是个谜，尽管默多克的一些人私下里说，最终，这要归结到通用汽车的史密斯按照他哥哥的意愿挫败默多克——尽管迈克尔已经离开了休斯。无论如何，通用汽车向默多克要求更多的时间，默多克意识到他的出价注定要失败，放弃了。(一周后，瑞士信贷第一波士顿银行向Ergen提供了他所需的27.5亿美元贷款。瑞银随后重新参与了这笔交易，承担了5.5亿美元的贷款，雷曼兄弟(Lehman Brothers)也是如此。)
“这不是钱，”一个来源说。“他们不会卖掉它更多的钱。这是迈克史密斯问题。他们只是不想将它卖给默多克。”
GM为什么拒绝默多克赞成埃尔根？为什么要完成这笔交易需要花费这么长时间？一些接近的交易责备Michael Smith进行初始脚踏笔;其他人认为犹豫不决的休假和延迟超过100亿美元的休假;其他人出现默多克的磨蚀性。休斯高管也越来越警惕新闻公司合作伙伴 - John Malone的自由媒体和微软的需求。他们提供的现金附加了附属的字符串：Liberty Wanted Carriage为其编程，包括Discovery Channel，USA网络和Encore;微软希望通过Sky Global推出其操作软件和互联网服务。“在你对自己的某个时间点，”这太贵了，“休斯的肖说。
无论如何，在28日周日晚上9点之前，EchoStar和德意志银行的六名高管，包括厄根和公司律师戴维·莫斯科维茨(David Moskowitz)，登上了休斯派来的私人飞机，将他们带到纽约参加新闻发布会。他们晚走了一个小时因为厄根要回家买套西装。节俭的厄根说:“我们从来都不是对礼物吹毛求疵的人。”“我们当然很感激这种姿态——只要我们的人民不习惯。”
echostar和Directv之间的合并创造了一个行业的庞然大物。拥有1760万订阅者，与贸易宽带的排名排名最高的有线电视运营商，曾在12月份宣布与康卡斯特共享720亿美元 - 合作伙伴表示，他们将为所有美国家庭提供当地渠道，今天与60％相比。消除重复将打开频谱，以便将八到十个高清电视频道，与二十三个为止，同时以电缆收费的价格提供宽带服务。
在经济上，新的Directv将通过讨价还价的电力和消除重复节省数百万美元的编程成本。公司估计合并协同效应将在2005年获得eBITDA改进的50亿美元。为去年晚些时候，Ergen带来了另一个合作伙伴的财务状况。VIVENDI同意为echostar-Directv或10％的echostar投资15亿美元的现金，如果交易落下。Vivendi还将在非纯粹基础上提供内容八年。
该交易的捍卫者表示，由于更有效地使用频谱（即更多通道的空间）和更多的产品选择，因此，消费者将受益，获得额外的编程，以及更多的产品选择，如高速互联网接入。反对者说这笔交易会导致太多的市场集中度，导致价格上涨和差的客户服务。
卡梅尔集团(Carmel Group)的卫星分析师吉米•舍弗勒(Jimmy Schaeffler)表示:“查理•厄根提出的观点是，如果有其他的效率，消费者最终会过得更好。”“也许他是对的。但美国司法部和联邦通信委员会是否会冒险押注所谓的效率与垄断的自然趋势并存?”
除了司法部的审查外，FCC和大约30个州的总检察长正在决定是否对合并采取任何行动。
新闻集团(News Corp)政府事务主管迈克尔•里根(Michael Regan)表示:“似乎出现了一股反对浪潮。”“从州的层面来看，这是一个明显的利益。这是一个合理的消费者问题，他们是消费者利益的保护者。”
负面评论信件如潮水般涌向FCC，以致于上个月FCC公布文件时，花旗集团/所罗门美邦(Salomon Smith Barney)的卫星通信分析师阿曼德•穆西(Armand Musey)将他对该交易可能获批的预期从40%下调至20%。(当然，花旗是默多克的银行家之一。)
与此同时，默多克几乎没有浪费时间来挑战这笔交易，这实际上将他排除在他20年来一直试图进入的市场之外。他已经组建了一个由华盛顿说客和州专家组成的团队，其中包括前纽约州总检察长罗伯特·艾布拉姆斯(Robert Abrams)，以及前纽约州反垄断负责人劳埃德·康斯坦丁(Lloyd Constantine)。康斯坦丁曾为全国总检察长协会(National Association of Attorneys general)撰写反垄断指南。到2002年初，他们已经拜访了几个州的当局，包括康涅狄格州、爱荷华州和蒙大拿州的总检察长。一些人已经采取了行动。
厄根发誓要站在每一位司法部长的一边，就像他去年8月对休斯和通用汽车高管所做的那样。他说:“最终，包括司法部长在内的所有监管者都会明白，一个强大的卫星产业对抗一个强大的垄断现有有线电视产业，比那些只被允许在美国农村竞争的弱小卫星公司更有利于竞争。”
如果交易失败，默多克几乎肯定会等待。然而，上个月，由于卫星业务主管蔡斯•凯里(Chase Carey)辞职，他失去了一名关键高管。许多人认为，凯里认为厄根最终会胜出。但厄根并没有低估默多克的力量。他说:“他在国会或联邦通信委员会的战斗中并没有输多少仗。”
这听起来不就像查理·厄根(Charlie Ergen)在说自己的机会渺茫吗?
“据华盛顿电讯顾问迈克尔阿尔珀说，他只是来自田纳西州的一个来自田纳西州的国家会计师，”迈克尔阿尔珀斯说。“但他比所有人都更聪明。”
垄断的形成?
Charlie Ergen是下一个比尔盖茨吗？
美国司法部(Department of Justice)和联邦通信委员会(Federal Communications Commission)将在对Ergen与休斯电子公司(Hughes Electronics Corp.)价值258亿美元的合并进行反垄断审查时，回答这个问题。如果Ergen控制着美国唯一一家卫星公司，他会对消费者有利还是有害?
EchoStar Communications Corp.和休斯的卫星电视运营商DirecTV的合并大大提高了付费电视“多频道视频节目市场”的权力集中度。在美国农村地区，没有有线电视可供选择，这一合并创造了“完美”垄断（两个竞争对手缩小到只有一个）。在有线电视领域，合并将形成卫星垄断，以对抗备受嘲笑的有线电视垄断（将三个竞争对手缩小为两个）。根据1914年《克莱顿亚慱体育app法案》（Clayton Act），谢尔曼法案反垄断法的修正案，三对二或二对一的合并是非法的。
“你在美国的地区有两对多的合并，”密苏里助理律师将军哈克·哈特菲尔德说。“即使在美国的部分地区有电缆的地方，合并是克莱顿法案的嫌疑人，因为它往往会减少竞争。”
Echostar和Directv争辩说，他们需要合并以有效地竞争电缆。通过组合，他们消除了重复的编程，释放频谱来广播更多本地信道并提供更多的宽带接入。它们还通过结合运营来降低成本，他们认为将导致消费者的价格降低。
“他们的竞争的历史意味着合并会对竞争造成伤害，”道格拉斯说，在克林顿政府期间，Douglas议员举行，他是Doj反托拉斯划分的代理助理律师。“但我认为有令人兴奋的效率，以证明合并：频谱稀缺和额外的本地产出。”
合并方认为，与有线电视的竞争将推动合并后公司的定价政策。Weil Gotshal & Manges的合伙人、通用汽车公司和休斯公司的首席反垄断法律顾问彼得·斯坦迪什告诉《机构投资者》说:“我们有巨大的动力进行竞争性定价。”亚博赞助欧冠“卫星在那里。我们不需要再挂一个来吸引用户——信号就在那里。”
Ergen提供了全国定价计划 - 跨越所有市场的价格 - 这将迫使他与最低价格的电缆提供商竞争。“这不是一个Dupoply，因为设定价格，”看起来说。“有很多竞争对手。”柜台Hatfield，“克莱顿没有豁免国家定价。”
审查FCC发布的评论，花旗集团/ Salomon Smith Barney Satellite Communications Anyst Armand Musey得出结论，该合并的最具破坏性备案之一来自国家农村电信合作社，其中一个原始合作伙伴之一。结果表明，每次echostar或Directv都提供了价格激励 - 免费安装，折扣或较低的月费 - 另一个立即回复了。归档表明，价格敏感性彼此 - 不是电缆。
穆西说:“司法部将关注市场集中度，而EchoStar和DirecTV在这方面失败了。”“司法部也会关注定价权。NRTC表明他们在这方面也失败了。”
EchoStar和DirecTV将不得不证明他们需要额外的频谱来与有线电视竞争。这将是艰难的。
在针对FCC和全国广播公司的全国广播协会去年春季，卫星广播与通信与echostar和Directv的关联协会认为，卫星提供商不能在所有市场中提供当地渠道 - 根据“必须携带”提供卫星的要求家庭观众行为 - 由于技术限制。他们现在说的合并，将为他们提供必要的频谱来达到更多社区。但在去年的情况下，DOJ叫做技术证人，他们证明了Directv和Echostar都可以自己做到这一点。Hughes Flaty拒绝了见证人的论点。
EchoStar和DirecTV也必须解释为什么不合并就共享频谱是不可能的。两家公司曾在1999年讨论过这样做，但未能达成协议。
与Microsoft Corp.一样，国家律师将一般可能独立于Doj的任何决定挑战这一交易。但是，即使他们得出结论，交易违反了法律，他们也可以选择不采取行动。“辩论的真正落地，”劳埃德康斯坦丁，为纽约州总检察长办公室的反垄断前负责人说，“是当支持者去了AGS和说，“你可以起诉我们，但你应该用你的起诉自由裁量权对于x，y和z原因。“胡萝卜ergen可以提供：在农村地区或未来宽带接入的承诺增加本地渠道的可用性。