他是老派的，嘲笑比他年轻的对手。他没有理解投资界的新范式:买入基于最模糊理念、利润前景最黯淡的科技公司，看着股价像罗马蜡烛一样飙升。
在2000年初的一年多时间里，朱利安•罗伯逊(Julian Robertson)一直拒绝动摇自己的信念，即互联网、电信和科技股的疯狂上涨没有现实依据，注定要崩溃。他发出了一个又一个可怕的警告。
但在科技股飙升之际，他的老虎管理(Tiger Management)对冲基金自1997年底以来已缩水约40%，总资产自第二年年底以来缩水约70%。谣言四起，说他正在平仓。因此，在2000年3月30日，这位许多人认为是他那一代最伟大的投资者结束了65亿美元的对冲基金投资，将大部分资金返还给了剩下的投资者。
当然，Robertson就像类似忽视的Cassandra一样，已经死了。正如它所发生的那样，他在纳斯达克综合指数达到最终是20世纪最大的股票市场泡沫后，他的资金百分之几个星期。截至今年11月底，纳斯达克已跌破71％，尽管最近的集会不稳定，标准普尔500指数从2000年3月下降了39％。大多数互联网，电信和科技公司那些罗伯逊的投资者对他抱怨（而不是简称）已经脱落了几乎所有的价值或完全消失了。与此同时，许多他冠军的无抗征价值股相对较好。
“我们有一些很棒的短裤，”罗伯逊透露。“平衡的投资方式，即持有最好的公司，做空最差的公司，在过去几年取得了非凡的成绩。”
为你干杯，罗伯逊先生。如今70岁的朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）如今只为自己投资，他更加关注自己的慈善事业，并在他位于新西兰北岛Kauri Cliffs的新家中投入了大量的研发时间，这是他壮观的小屋和高尔夫球场，俯瞰太平洋；他每年都在那里呆上几个月。他对摆脱管理客户资金的日常工作和经常是夜间工作并不后悔（见下面的采访）。
“今天早上，我刚刚进行了良好的压力测试，”9月罗伯逊说。“这是如此乐趣，不压力运行自己的钱，而不是其他人。”
如果说罗伯逊是一位出色的理财大师——尽管他的旗舰基金在后来几年大幅缩水，1980年至2000年期间的年回报率(总回报率)为31.5%——那么他也是一位投资技巧的伟大导师。老虎基金管理公司(Tiger Management)的一代分析师和投资组合经理后来凭借自己的实力成为著名的对冲基金经理，比如Maverick Capital的李•安斯利三世(Lee Ainslie III)、Lone Pine Capital的小斯蒂芬•曼德尔(Stephen Mandel Jr.)和Blue Ridge Capital的约翰•格里芬(John Griffin)。
罗伯逊没有完全屈服。由于他停止管理外面的钱，他继续经营老虎管理。作为一种投资组合经理Paterfamilias，Robertson已经提出了一包年轻，渴望的基金经理，他们主持这样的老虎衍生作为老虎技术（主要是短裤技术股），虎鲨管理（长短股权）和虎亚洲（亚洲股票，强调韩国）。
“朱利安被振兴于弘扬一个年轻人的联盟，”摩根士丹利高级投资策略师和罗伯逊的朋友的高级投资策略师。
六名老虎经理 - 追逐科尔曼，托马斯·格洛阿拉，比尔·赫罕，J.Kevin Kenny Jr.，Patrick McCormack和Michael Sears - 已经创造了自己的曲目记录。但是，他们从虎门管理的豪华公园大道办公室运营，借鉴公司的基础设施 - 其贸易商，其行政服务及其首席财务官，史蒂夫奥尔森。最重要的是，幼崽受益于虎牌和罗伯逊的个人私人，并提供给硕士的前投资者和联系人。
“在这里，我的回报本来就更好，”经营新兴主权集团的肯尼说。“我能接触到朱利安，接触到一个更为成熟的投资者群体，我没有接到22岁的第50个电话，而是因为我与谁有联系而得到了第一个也是最好的一个。”
小熊队运行了一片罗伯逊的财富 -福布斯据《福布斯》杂志估计，这位前亿万富翁现在的身家为7.6亿美元，除了自己的钱，还接受外部投资者投资。(唯一的例外是Tiger Consumer Partners的消费公司专家麦科马克，他计划从明年1月开始接受外部资金。)小熊们可以保留1.5%的管理费和20%的绩效费。作为回报，罗伯逊拥有他们基金的一小部分;他们拥有剩下的。
但小熊们不会听从罗伯逊的建议，也不需要接受他的建议。与此同时，他喜欢周围都是聪明的年轻投资者，他们不断地提出经过充分研究的想法。
罗伯逊表示:“这对双方来说都是件好事——我喜欢听取他们的想法，并将其用于我的作品集。”
在大多数情况下，这些小老虎不是在管理罗伯逊的个人资产，就是在他关门的时候在老虎基金的合同下工作。肯尼是在基金关闭后不久加入的，但罗伯逊一直在准备雇用他。
“朱利安和我当时说，‘这太傻了，’”Tiger的首席运营官、精神病医生亚伦·斯特恩（Aaron Stern）说。“他们来了。让我们给他们寄钱，提供支持服务，法律费用和旅行费用。”斯特恩多年来一直派遣潜在员工进行心理测试，他一直是罗伯逊的首席运营官和密友。
大多数幼崽都在二三十岁左右。罗伯逊说，所有的老虎都有自己喜欢的特征：它们聪明、好斗、运动。罗伯逊寻找运动员，因为他认为运动员的竞争力有助于他们成为出色的投资者。
作为投资者，幼崽似乎是奥运口径。虽然老虎不会透露绩效数据，但在与证券法保持不及证券法，熟悉公司致报国的公司致辞的来源在2001年上涨了52％，11月下旬进一步左右。Hwang的亚洲档案基金去年增长了70％，但今年下降了2％。Facciola的Tiger Shark基金的可比回报是2001年的38％，今年约为3.8％;对于麦考奇的基金，20％和7％。Kenny的新兴市场 - 债务基金仅在2002年4月才能达到5％。
幼崽反过来知道他们在罗伯逊领域的幸运是多么幸运。“在这里，我得到了两个世界，”肯尼说。“我们拥有自己的业务并利用与老虎的联系。”作为摩根士丹利的顶级新兴 - 市场交易员，肯尼分开接近两项长期对冲基金，试图扩大到新兴市场债券活动。但是，与老虎不同，他们没有让他有机会成为所有者或在他自己的名字下制定轨道记录。
罗伯特·罗伯特呼吁与投资组合经理和分析师会面。这是自愿的，但大多数人参加。他们周围的想法。有时Robertson会带来客户扬声器，包括其他对冲基金经理。最近的访问者是摩根斯坦利首席经济学家Stephen Roach，他们提供了一个令人痛的预测。
在会议之外，罗伯逊经常充当小熊队的顾问。肯尼说:“我向他征求意见，听听他在想什么。罗伯逊和泰格科技公司的科尔曼几乎每天都交谈。
当然，稀有的罗伯逊Rolodex对新手经理人来说是一个巨大的恩赐，也许是他们最伟大的投资工具。老虎基金的创始人把他们介绍给他以前的许多客户，这些客户往往不仅富有，而且对投资也很了解。肯尼说:“他们不是一般的对冲基金投资者。”法乔拉是斯塔顿岛土生土长的蓝领，他补充说:“我和高净值人士没有任何联系。”
与罗伯逊的合作也给了他们在华尔街的信誉。肯尼承认:“如果我们自己经营2亿美元，我们在华尔街的受尊敬程度将排在第40至50位。”“来见我们的不是一个22岁的年轻人，而是一位亚洲研究主管。我们可以获得资源、信息和流动性，如果靠我们自己是得不到的。”麦科马克补充说:“如果我管理帕特·麦科马克资产管理公司(Pat McCormack Asset Management)，与Carmax(位于弗吉尼亚州格伦·艾伦的二手车零售商，最近的一项投资)进行一个半小时会谈的可能性就会大大降低。”
好处是相互的。罗伯逊正好处在思想流动的中间。例如，他看好精炼厂，因为他的办公室挨着迈克尔•霍奇(Michael Hodge)。霍奇曾在老虎队工作五年，罗伯逊称他为“另一个自我”，霍奇的研究让他相信，这个行业正蓄势待发。
罗伯逊承认“我不是专家”炼油厂。但他一直被说服“随着时间的推移，这些公司会做得很好。这是一个很好的事。”
一位新手甚至推测，“摆脱这些资金让朱利安成为了一个更好的投资者——他的耐心决定了他的成功。”然而，罗伯逊看似简单的方法丝毫没有改变:买入最好的公司，做空最差的公司。他宣称:“如果你遵循这一原则，你可能会做得很好，或者你应该换一个行业。”
这些天罗伯逊正在努力不做一个工作狂。十月初，他在爱尔兰和欧洲大陆旅行了两周，现在他准备去新西兰，他打算在那里呆几个月(那里是夏天)。作为荣誉新西兰人，罗伯逊自1978年以来一直访问新西兰，并把新西兰视为自己的第二个家。他称其为“地球上最美丽的地方之一”。《高尔夫大师》将他建造的贝壳崖球场命名为2001年最好的国际新高尔夫球场。
罗伯逊是一名20杆障碍选手，他计划在大约500英里外的绑架角开设第二场比赛。他最近在霍克斯湾(Hawkes Bay)买了一个葡萄园，生产霞多丽(chardonnay)、白苏维翁(sauvignon blanc)和赤霞珠(cabernet sauvignon)。他是个葡萄酒爱好者吗?罗伯逊说:“不是的。“这是一次商业冒险。我正在努力让它运行起来，让这个品牌在欧洲和美国建立起来。”
但如果罗伯逊现在可以自由地休长假了，他很快就强调，这“并不意味着我不联系他们——我参与了一些业务。”
在家里，他把更多的时间和金钱投入到一项长期以来对他至关重要的活动上:慈善事业。罗伯逊主要的慈善事业是成立于1990年的老虎基金会(Tiger Foundation)，旨在减轻纽约市的贫困(同时也促进老虎的投资组合经理的慈善事业)。迄今为止，赠款总额超过4000万美元;今年的受助机构包括哈莱姆教育活动基金、亨利街定居点和城市儿童基金会。本着同样的精神，罗伯逊计划与金融家埃利•布罗德(Eli Broad)的布罗德基金会(Broad Foundation)合作，委托咨询公司麦肯锡(McKinsey & Co.)研究如何改善纽约陷入困境的教育体系。
2000年，他建立了罗伯逊学者项目(Robertson Scholars Program)，每年允许30名优秀的高中毕业生在罗伯逊的母校北卡罗来纳大学(University of North Carolina)和杜克大学(Duke University)同时学习。学生可以免学费、免伙食费、免生活费、免笔记本电脑。“这是这种类型的唯一奖学金，”他说。“这是一个在排名前五的私立大学和排名前五的州立大学学习的机会”——当然，这也是体育界的主要竞争对手。
罗伯森开始成立一个新的慈善组织，被称为罗伯森基金会，他和他的三个儿子将直接控制。（老虎基金会由管理者管理，由受托人监督）。他的愿景是及时、有针对性地捐赠，以获得最大的影响，无论是资助教育项目，还是种子良好的医疗机会，特别是在癌症研究中。罗伯逊的妻子乔西四年前患上了乳腺癌。罗伯森认为基金会是一个“即时”的资金来源，如果“一些科学家需要现金来完成一项研究”。
他还愿意资助一项在所有教派中培养灵性的努力。罗伯逊悲叹道:“9/11之后，这种事本来是可能发生的。”他指出，袭击发生后，去教堂和犹太教堂的人数激增。“但后来大家都丢了球。”他说，他想“进行一项调查，找出在成功的宗教机构中哪些东西有销路，哪些没有。”我知道一件事:音乐很畅销。此外,不拘礼节。”
1998年，罗伯逊向林肯中心捐赠了2500万美元。其中1000万美元被指定用于创建乔西·罗伯逊基金，以支持艺术项目。罗伯逊说，他想给他的妻子一个惊喜，为了纪念她，林肯中心将广场重新命名。
据称，罗伯逊在过去20年里总共向慈善事业投入了大约5亿美元，不过一位发言人不愿证实这一数字。他也鼓励他的幼崽变得慷慨大方。“他把他们培养成伟大的慈善家，”老虎管理公司(Tiger Management)前交易员戴维•桑德斯(David Saunders)表示。
罗伯逊首先开始沉思1998年，当他和乔西得知她患了乳腺癌后，他关闭了基金，或者至少缩减了基金的规模。“这改变了一些事情，”一位前猛虎组织成员回忆道。摩根士丹利(Morgan Stanley)的维恩补充道:“创建和运营对冲基金的人有一种永生的感觉。当某件事挑战了这种不朽，就会迫使你重新思考商业计划。”
同年，Tiger受到了俄罗斯债务危机的冲击，而且对日圆的预测也不佳，很快它就固执地押注互联网现象不会出现，因为除了Robertson和其他几位价值经理外，几乎所有人都被泡沫吞噬了。罗伯逊的基金在这一年里只下跌了几个百分点，但在1999年却损失了近20%。
那一年八月左右，罗伯逊走近前老虎经理李艾琳斯利，凭借老虎合并达拉斯的小牛基首都。“李是一个好人，”罗伯逊说。“我认为这可能是我继续前进的好方法。他的大小会变得更大。”这笔交易从未离开过。罗伯逊不会详细说明，但是一只前虎熊说的结合没有意义：老虎与小牛（40亿美元）相比，这项交易将稀释的小牛（1998年）虎是如此庞大（达到230亿美元的资产）资产和回报。
与此同时，罗伯逊在努力时期感受到巨大组织的伤害。他创造了一个枢纽和辐条系统，分析师喂给他的想法，他独自把扳机拉动授权投资。压力是为了他来分散。许多关键人士在20世纪90年代末开始启动自己的公司，包括斯蒂芬曼德尔和维京首都的O. Andreas Halvorsen。
“如果他留在商业中，他就会将其转化为更加分散，”吉列·罗克雷，前任老虎的总交易者和现在的校长猜测。
随着老虎伍兹在2000年初的业绩继续下滑，越来越多的投资者撤出了他们的资本，迫使罗伯森清算更多的投资，给他的整体回报带来了进一步的压力。“这就像岸上的挤兑，”一只前熊猫幼崽说。罗伯逊接下来发现，他不得不担心投资组合经理和分析师会因为他的基金所谓的高水位而跳槽;这些条款规定，在对冲基金弥补损失之前，它们——以及它们的经理——不能获得他们习惯的那部分收益。更多的关键人物开始离开。
罗伯逊还发现，经营一家大企业的日常需求——泰格曾经有220名员工——越来越成为一种负担。当被问及管理老虎队最不怀念的是什么时，罗伯森挑出了官僚和管理任务，比如不得不解雇员工和决定分析师的奖金。他耸耸肩说:“我认为没有人喜欢集体谈判。”
一个前崽召回的是，当他在20世纪80年代加入了老虎时，他钦佩罗伯特·罗伯特如何在星期五很少工作，并在汉普顿的家里和家人一起度过充足的时间。“他有一个良好的生活方式，”前幼崽记得。但由于基金和公司在20世纪90年代增长了更大，他说，Robertson“开始就像一只狗一样。”
在科技泡沫时期，由于有限合伙人的不耐烦，老虎伍兹的头号问题变得更加严重。许多人干脆放弃了他，把钱都拿了出来。“他唯一感到绝望的是，长期合作的伙伴们正在失去信心，”一位熟悉罗伯逊的人说。“人们没有继续支持他。”
罗伯逊将如今明显没有泡沫的投资环境描述为“对冲基金的一个非常好的时期”。他说，最好的股票在坚守阵地，而最坏的股票则在崩溃，没有狂热。罗伯逊坚称:“总的来说，任何真正的对冲基金都应该在这一切期间表现良好。”“唯一让我遗憾的是，我的伙伴们错过了这样一段美好的时光。”
“纸牌屋”
老虎管理公司(Tiger Management)的朱利安•罗伯逊(Julian Robertson)编制了现代最伟大的投资记录之一——20年来平均每年收益超过30%——却被科技股狂热所掩盖。他固执地认为，这不过是一次典型的市场泡沫，尽管他最终还是有先见之明。但在这一见解得到证实之前，市场的急剧逆转让他收起了自己的帐篷，关闭了自己的基金。现年70岁的罗伯逊目前已正式退休，但仍是一位活跃的投资者、慈善家和新一代老虎基金投资组合经理的导师亚博赞助欧冠撰稿人斯蒂芬Taub关于为什么他害怕美国经济，他喜欢雨天（或十年）以及联邦储备委员会主席Alan Greenspan如何帮助膨胀股票市场泡沫。
亚博赞助欧冠机构投资者:你认为泡沫是谁造成的?
罗伯逊:每个人都参与其中。每个人都看到了改变他们生活的神奇事物。他们说它们相当于电话，他们把它们等同于财富。所以他们就猛投股票。但正如沃伦•巴菲特(Warren Buffett)所说，当一个新行业——广播、汽车、飞机——诞生时，很少有公司能坚持下来。当你像我一样是一个价值投资者时，你会意识到这就像拉斯维加斯。
但是，任何人都要责怪吗？
格林斯潘先生。他和所有其他政治家和美联储酋长。他们的目标是：“让我们不要让任何糟糕的事情发生在我的手表上。”他们没有让正常的业务更正发生，让我们成为多倍的。
设定我们?
我们的父母告诉我们要存钱，不要借钱。从本质上讲，格林斯潘和政府政策阻碍了储蓄。储蓄是要交税的，但借贷是免税的。政府鼓励消费，消费，消费。他们鼓励借贷，借贷，再借贷。为你的房子!
今天的情况怎么样?
这不能永远持续下去。小个子正在做，但现在他不能再花了。他已经筋疲力尽了，所以经济会像纸牌屋一样崩溃。当这个小家伙不能每月支付抵押贷款时，它就会下跌。那就是她写的。
会发生什么?
在接下来的一年左右，我们将面临一个非常长期的问题，可能相当于日本在20世纪90年代的问题。
像日本一样糟糕？
比那更糟糕。日本人为他们提供的一件事是节省的。我们[美国人]不要，所以我们长时间为一个非常艰难的时间设置了。世界处于产能过剩的位置。中国人可以在别人可以的分数下生产货物。我们的生活水平与他们之间存在灭亡。
我们怎样才能摆脱困境?
我不知道该怎么摆脱。对我们来说，这可能是一个艰难的十年。我看不出有什么办法可以脱身。
我们会看到通货紧缩吗?
非常肯定。这比通货膨胀更糟糕。在放气环境中，人们被搞砸了。
普通投资者应该做些什么？
他们应该倾向于非常保守的投资。您必须具有保守派多样化的投资组合 - 比正常债券的更大百分比。
但债券利率不是太低了吗?
这不是一个回报，但它比损失更好。
干脆不买股票怎么样?
你不能完全武断。你应该有一些普通股。人们忘记了他们的家是他们的财产。它的杠杆率很高。他们不应该忘记这一点。
人们应该摆脱债务吗？
我会的。大多数人付出的比他们得到的要多。
假设美国确实出现了通货紧缩。投资者应该怎么做?
购买力有所增加，因此您的债券返回实际上非常好。例如，如果有10％的通货紧缩，您的美元则比将资金投入使用的10％。
养老基金现在应该做什么？
他们应该改变投资组合，增加固定收益，并在一定程度上减少股票投资。
富有的投资者呢？
那些能够承受它的人应该投资于可以在任何类型的市场上有效地管理资金的运行良好的对冲基金 - 但只有股票的股票资金只有真正的对冲基金。百分之九十五的货币管理人员甚至不能缩短。所以他们必须用右手绑在背后的右手。这是一个不可能的任务。作为一名短暂的投资者，我今天实际上有点震惊了今天的看跌的完全不安 - 这是我能想到的最看涨的事情。
你不会谈论做空，但有没有你喜欢做多的股票?
我喜欢自由现金流收益非常高的股票。捷蓝航空是个例外。这家航空公司的成本优势是如此的优越，以至于当其他80%的航空公司破产时，它几乎只能做得非常好。韩国也有一些非常有吸引力的股票。有大银行国民银行和类似沃尔玛的新世界银行。我也非常喜欢印度的一家软件公司，Infosys。在软件领域，它是一家规模巨大的公司，估值合理，增长迅猛——而且还将继续保持强劲增长。我也喜欢炼油行业。
您如何看待证券和交易委员会计划规范对冲基金的计划？
这很好。可能有很多公司应该得到很多监管。像其他任何成功的、正在成长的行业一样，它吸引着各种各样的人。有些烂苹果需要除掉。我不认为对冲基金应该被豁免。
你觉得美国的企业丑闻比过去更多了吗?还是仅仅是因为它们得到了更多的报道?
丑闻得到了比以前更多的关注。我无法告诉你老虎公司有多少聪明的年轻人这么多年来说通用电气拥有他们所见过的最大胆的会计。多年来没有人在乎。假设你是通用电气的董事长。你要考虑员工，要考虑股东，而华尔街并不在乎。所以，只要是在水平上，你为什么不做积极的会计？
您是否捍卫旨在刺激会计丑闻的公司？
安然、泰科和世通违反了法律。我是在为那些在法律范围内采用激进会计的公司的高管辩护。他们为股东和员工做了最好的事情。
你是经历过泡沫的更好的投资者吗？
不,不是真的。我们在这里有一个非常好的记录和团队。我不能让一个小插曲盖过这一切。我现在不是个好投资者。我没有以前那么努力工作，也没有以前那么有勇气了。
你正在致力于慈善事业。你想要最闻名的是什么？
我喜欢以时尚的方式利用钱来利用它做好事。有时政治机会出现了;有时机会可以从外部资源获得很多帮助。
你打算最终捐出你的大部分财产吗?
是的，给家族基金会。
你有没有遗憾地决定关闭你的资金？
我真的不喜欢。我不能一直这样下去。我不会一大早从新西兰(他的第二个家)打电话。我不能在95岁的时候醒来还在担心合伙人的钱。我现在很爱我的生活。事后看来，如果我两年前就关门大吉，可能会更好。
虎科技
朱利安•罗伯逊(Julian Robertson)是他那一代最杰出的对冲基金经理之一。然而，这位老虎管理公司(Tiger Management)创始人最有名的可能是，他将自己的投资技巧传授给了分析师，这些分析师后来凭借自己的能力成为了备受赞誉的对冲基金经理。ExTiger交易员、K2 Advisors的对冲基金组合经理大卫•桑德斯估计，前Tiger“幼崽”现在管理着至少350亿美元的资产。以下是对多个班级的一些杰出校友的考察。
不过，首先是一幅群像:Maverick Capital的李安斯利三世(Lee Ainslie III，他于1990年至1993年在Tiger工作)经营着75亿美元左右的资产;Lone Pine Capital的Stephen Mandel Jr.(1990年至1997年)管理着超过40亿美元的资产;维京资本(Viking Capital)的O. Andreas Halvorsen(1992 - 99)、Brian Olson(1995 - 99)和David Ott(1995 - 99)管理着超过35亿美元的资产;蓝岭资本(Blue Ridge Capital)的约翰•格里芬(John Griffin, 1987 - 96年)和Joho Capital的罗伯特•卡尔(Robert Karr, 1993 - 96年)各自掌管着近20亿美元的资产;迪尔菲尔德管理公司(Deerfield Management)的阿诺德•斯奈德(Arnold Snider, 1988年至1993年)管理着约17亿美元的资产;Intrepid Capital的史蒂文•夏皮罗(Steven Shapiro, 1994年至1997年)经营12亿美元;K2的Saunders运营约10亿美元。在老虎科技的新毕业生中，都铎投资公司(Tudor Investment Corp.)的德怀特·安德森(Dwight Anderson, 1994年至1999年任职)自2000年2月以来累计入市1.6亿美元，沙姆韦资本合伙人(Shumway Capital Partners, 1992年至1999年任职)的克里斯托弗·沙姆韦(Christopher Shumway, 1992年至1999年任职)自今年4月以来累计入市1.5亿美元。
光荣榜还在继续。Tiger的首席运营官Philip Duff(19982000)和前首席交易员W. Gillespie Caffray(19932000)领导着一家多策略对冲基金FrontPoint Partners，规模达8亿美元。FrontPoint首席交易员杰伊·科伊尔(Jay Coyle)也曾在Tiger工作过。
《华尔街日报》的出版商Dome Capital总裁安东尼•伯恩海姆(Antoine Bernheim)表示:“没有哪家对冲基金像老虎伍兹(Tiger)那样，培养出了这么多人才。美国离岸基金目录和hedgefundnews.com。“这很好地说明了朱利安有能力雇佣更优秀的人，而这是一件极其困难的事情。他做得比任何人都好。”
前猛虎组织成员似乎燃烧着光明。曼德尔的“孤独的松树”在2001年获得了50%的回报率后，今年上涨了12%。FrontPoint Partners在2002年迄今已攀升逾17%。另一方面，Karr's Joho在2001年上涨了35%，但今年前9个月下跌了约1.6%。
罗伯逊特别赞扬了三位前猛虎组织分析师。“老虎队中最典型的是格里芬、曼德尔和哈尔沃森，”他说。“哈尔沃森基金的成功很大程度上归功于他的领导能力。他领导着优秀、多元化的投资人员。”
Robertson不仅具有“聪明，道德和竞争，”而且还带入了“又带来了伟大人民的伟大人民”。一个格里芬发现：Halvorsen。
至于零售股票专家曼德尔，罗伯逊称他为“我见过的最优秀的分析师”。他很自律。认识他的人都很尊敬他。”
显然，罗伯逊是你想要写给你的那种推荐信。但是，除了他的助推器，为什么这么多幼崽继续成功 - 在某些情况下，令人瞩目的成功 - 基金经理？
从人才。“他倾向于雇佣优秀的人，”一位前员工指出。除此之外，新员工往往很年轻，很多人都是刚从商学院毕业，或刚参加完摩根士丹利(Morgan Stanley)或高盛(Goldman, Sachs & Co.)的培训项目。罗伯逊说:“他们非常聪明，有竞争力，也非常有道德。”
不那么明显的是，几乎所有人都是运动员。罗伯逊认为，运动员的强度会转化为在投资领域出类拔萃的强烈愿望。因此，曼德尔在他康涅狄格州的家中建了一个壁球场，格里芬经营铁人三项，哈尔沃森从事冒险赛跑——在恶劣条件下长期参与多项运动，也就不足为奇了。
罗伯逊回忆道:“我曾经说过，‘让我们雇一个十足的书呆子，看看他是如何运作的。’”“我们从来没有。那将会很有趣。”
在Tiger，竞争是生存的关键，更不用说蓬勃发展了。在每周举行两次的会议上，分析师们争先恐后地将自己的股票想法纳入投资组合。只有一个人——罗伯逊——做出了所有的投资决定。
后来，成功的exTiger幼崽们模仿了罗伯逊的系统，买入最好的股票，同时做空最差的股票。他强调空头是至关重要的，事实上，前小熊队的许多大收益都可以归功于空头。
K2的桑德斯说：“朱利安说你必须在短裤上更加努力才能跟上长裤的节奏。”。“大多数对冲基金不会在空头上投入时间和精力。每次会议上，他都会说，‘我想要空头想法。’”
大多数新手都像罗伯逊一样成为了自下而上的股票挑选者。他们让他们的分析师成为行业专家，他们的目标是了解特定行业公司的一切。
罗伯逊的门徒们学会了通过保持小规模和多样化的头寸来控制风险。一位曾经的职场菜鸟报告说，他也注意到了彻底检查公司经理的重要性——不仅仅是为了显而易见的:他们在哪里上学，他们以前在哪里工作——而是为了谁认识他们，以及这些熟人对他们的看法。他记得罗伯逊问他:“他们有为股东工作的正直和愿望吗?”
Shumway回忆起罗伯森如何与管理层的痴迷导致他早期从前世界COM董事长伯纳德·奥伯斯竞争。当Shumway说服他投资LDDS Communications，罗伯逊并不舒服，前往Worldcom。“他总是问我，”我们什么时候可以卖掉高中篮球教练？“”Shumway说。在进入企业界之前，参考是在Ebbers的工作。
因此，罗伯逊在世通股价指数上涨之前将其出售。但是，当公司在2002年年中陷入可能是历史上最大的公司欺诈案后倒闭时，他并没有拥有它。
另一位前少子队成员从罗伯逊那里学会了一门没有在教科书上出现过的投资技巧。他回忆道，Tiger的首席执行官等了几年才看到钯的大规模投资产生了任何积极的结果——然后他的资金翻了六倍。“这家伙很有耐心，”这只曾经的幼崽羡慕地说。大多数好老师都是这样。——s.t。
获得的条纹
老虎管理公司(Tiger Management)创始人朱利安•罗伯逊(Julian Robertson)的最新一批“幼崽”——他多年来培养的投资组合经理们被人们昵称为“幼崽”——似乎是最有前途的一群。他们大多数都是二三十岁的人，除了管理自己的财产外，还管理着罗伯逊的一大部分财产。但多数公司也以“老虎”的品牌迎合富有的个人投资者。他们在这家对冲基金公司的业绩记录虽然很短，但总体上令人眼花缭乱，他们投资的领域从零售商到新兴市场债券无所不包。认识新一代。
托马斯FACCIOLA, 36岁
迈克尔·西尔斯, 40
虎鲨管理
返回 - 2001：38％;2002年*：3.7％
上世纪90年代中期，朱利安·罗伯逊第一次向他提出工作邀请，汤姆·法奇奥拉断然拒绝了。当时是所罗门兄弟专业金融公司分析师、排名第一的法奇奥拉（Facciola）透露：“我还没有准备好接受买方。”亚博赞助欧冠全美研究小组成员。但到了1998年，卖方的需求，尤其是出差，削弱了他的动力。“有时候我下不了床，”这位斯塔顿岛本地人回忆道。“我想要么辞职，要么理财。”
因此，在1999年，他当时的雇主雷曼兄弟(Lehman Brothers)让他管理公司内部的对冲基金。在他上任的第一个月，该基金下跌了8%:法乔拉曾试图在科技狂热期间做空互联网股票。他遗憾地说:“我认识到，在短期内，基本面不是一切，只是长期而言。”
Facciola也很快认识到在投资银行内部经营对冲基金的局限性。他说:“我不能交易我们的客户，我不能获得外部研究，我的想法是短期的。”
在2000年初罗伯逊再次调用。“他说他正试图转过虎，”Facciola回忆道。尽管存在不确定性和虎在其高水位上运作的事实（排除投资组合管理人员免于从右立即获得），但他和迈克尔西尔斯签署了。该货币对在雷曼兄弟曾在雷曼兄弟曾在上一三年和萨洛猴兄弟一起工作过。“我在老虎举行了两年的合同”，Facciola表示事实上。
这是幸运的，因为在几个月内，他就帮助罗伯逊关闭了他的基金——“很快”，法乔拉说。
2001年2月，他和西尔斯创立了Tiger Shark，这是一只多空股票基金，专门投资银行和其他金融类股，大约2000万美元的种子资金几乎全部来自Robertson。该基金在去年年底上涨了38%，目前为罗伯逊和外部投资者管理着约1.85亿美元。
Facciola表示，作为投资者，他们的秘诀是关注现金收益，而95%的分析师依赖于普遍接受的会计原则收益。法乔拉认为:“公认会计准则不一定能反映出实际情况。”“如果你能利用现金收益和公认会计准则收益之间的差异，你就能赚很多钱。”
例如，他指出，消费者金融公司的最大费用是贷款损失，但GAAP规则允许公司估计这些损失。结果：高收入但不切实际的费用。
和罗伯逊一样，法乔拉也担心消费者债务的膨胀。“有些消费者就像金鱼，”他说。“他们吃到爆炸为止。”
因此，在短边虎鲨正在加载消费银行，汽车制造商和豪华船制造商。在长侧Facciola和Sears有利于一些小型消费者贷款的银行：纽约银行和梅隆金融公司他们也在Anheuser-Busch Cos上储备。过去四年。他们喜欢医院公司，特别是人类，并一直在挑选防御股，尤其是雷神公司
“我们很开心，”Facciola宣称。“而且你不会让这种钱喝啤酒和会见女孩。”
比尔明旗38岁
亚洲虎
回报率——2001年:70%; 2002年*：2%
1982年，18岁的比尔·黄从韩国首尔来到美国，当时他的父亲被任命为拉斯维加斯的韩裔美国人教会的牧师。比尔会读会写，但几乎不会说英语。然而，不到6年，他就从加州大学洛杉矶分校(University of California at Los Angeles)毕业，前往卡内基梅隆大学(Carnegie Mellon University)攻读MBA学位。
1992年初，韩国向外国投资者开放股票市场时，黄光裕在纽约现代证券（Hyundai Securities）担任经纪人。他说，这“改变了我的生活”。凭借经纪人执照、Nelson的机构投资者名录和离岸基金指南，他日夜给潜在客户打电话。他说：“我想，头脑正常的人会在韩国投资吗？”。“但我做了别人告诉我的事。”亚博赞助欧冠
最终，他给老虎打了电话，并与分析师罗伯特·麦克里(Robert McCreary)建立了关系。“他说，‘比尔，有什么是别人不能为我做的，你能做到的?”黄回忆说。现代证券的经纪人回答说，他没有研究报告可以提供，但可以把老虎基金的分析师介绍给韩国的主要商人。他说:“泰格想要会见重要人物。”“是我让它发生的。”
但直到四年后，罗伯逊才抽出时间邀请这位经纪人加入公司。“我从没想过他会给我一份工作，”黄承认。
Robertson认为韩国是20世纪90年代中期最便宜的全球市场，Hwang鼓励他发起针对韩国电信巨头SK电信的代理战斗。随着时间的推移，该公司将成为虎最大的职位之一，销售时价值15亿美元。
“他依赖于我的战略，”王说。“没有人会与控制集团的家庭争论。”大约一年后，SK电信的管理层购买了虎门，并将该公司从大约5亿美元的投资增加了约10亿美元。
当罗伯逊关闭自己的基金时，他要求黄禹锡留在亚洲运营资金。“朱利安有价值偏见，所以我关注的是韩国，”他说。
2001年1月，黄禹锡用罗伯逊和他自己的1600万美元创办了亚洲老虎基金。2001年，该基金上涨了70%，主要得益于占其投资80%的韩国股市。2002年3月，拥有1.4亿美元资产的亚洲虎不再向新投资者开放。
黄禹锡通常会避开科技股，也不持有出口导向型股票。他关注的是能产生收入的国内公司，主要是金融、电信、消费品制造商、制药公司和公用事业公司。他表示:“我了解管理，也有本地技能。”
帕特里克·麦科马克, 40
老虎消费者合作伙伴
返回 - 2001：20％2002 *：7％
当帕特•麦科马克(Pat McCormack) 1999年9月加入老虎基金(Tiger Management)时，他知道这家对冲基金遇到了麻烦。“这是一个艰难的决定，”他表示，“但是时候从卖方的角度出发了。”他花了12年时间报道零售股票，前10年是在Dean Witter和Discover & Co.，后两年是在Alex。布朗和儿子。
“我使我的企业知道Steve Mandel - 他是大师，”前虎崽的McCormack，专门从事消费者股，现在经营孤牌资本。
在罗伯逊关闭自己的基金后不久，他给麦科马克提供了一个机会，让他管理自己的部分个人财富和基金会的资金。2000年6月，Tiger Consumer推出了这一任务，该公司专注于消费品类股，特别关注零售商类股。到那年年底，新基金增长了17%;2001年，它进一步攀升了20%，今年到11月底，它也在上涨。
“我的基金是一家股票选择器的基金，”麦考克说。“股票市场或零售股的方向不会影响我所做的事情。我的渴望表现是什么和我的短裤的表现。”
零售业为罗伯逊的对冲投资方式赋予了自己。“麦卡克斯指出，”总共有市场份额和失去份额的公司。例如，他说，在过去十年的经典剧本是龙沃尔玛商店和短kmart公司
他认为沃尔玛的长远目标是其食品零售业务。麦科马克说:“他们在过去七年里完善了它，现在正大步前进。”“他们的食品价格比超市低25%到30%。”不足为奇的是，他对艾伯森(Albertson’s)、克罗格(Kroger Co.)、西夫韦(Safeway)和Winn-Dixie Stores等超市的规模都不大。
麦科马克说，二手车零售商Carmax Group目前最接近他的长期持有标准:一家正在打造真正更好的捕鼠器的公司。它有35至40家门店，实行统一价格、不讨价还价的政策，并将融资与购买视为独立的交易。“它对消费者很友好，”他说。
管理资金与做卖方分析师有何不同?麦科马克说:“投资组合就像一个有生命的、会呼吸的东西，它会随着时间的推移而持续存在。它每天按市价计价。你必须以这个价钱决定你是否喜欢它。”
追逐科尔曼，27
老虎技术
返回 - 2001：52％;2002年*：20％
“蔡斯·科尔曼是我见过的最有竞争力的人之一，”一名前老虎幼崽表示。这或许可以解释为什么科尔曼的Tiger Technology基金在去年3月推出后上涨了52%，到11月底又上涨了20%。
许多观察家认为科尔曼是幼崽中的明星。事实上，仅仅是像他这样的基金的存在就证明了他的老板对他的评价有多高。“我不太相信科技，”罗伯逊承认。“这不是应该去的地方。”
科尔曼不愿接受采访，他对科技的反感程度和罗伯逊一样:他的投资组合几乎全是空头。
科尔曼1997年从威廉姆斯学院(Williams College)获得经济学学位，同年加入老虎管理公司(Tiger Management)，担任技术分析师，三年后成为合伙人。在创立Tiger Technology l.p.之前，他是Tiger Technology LLC的助理投资组合经理，这是一家投资合伙公司，从2000年5月到12月存在。
J. Kevin Kenny JR。, 35岁
新兴的主权集团
回报率——5% **
凯文·肯尼在今年1月中旬加入老虎基金管理公司，当时罗伯逊已经关闭了他的基金。但作为摩根士丹利(Morgan Stanley & Co.)前新兴市场债券交易主管，他长期与Tiger的宏观团队有业务往来。“我从20世纪90年代就认识朱利安了，”他说。
另外两个对冲基金要求肯尼管理他们投资组合的一部分，但他选择了老虎，因为罗伯逊让他有机会管理自己的基金，并管理老虎创始人的部分资金。如今，肯尼代表个人和机构为新兴主权投资约2.25亿美元。该基金已经关闭，肯尼打算在拿到4亿美元后将资金返还给投资者。“这个规模适合我们的资产类别，”他解释道。
肯尼几乎偶然地成为了沃顿的MBA大学与MBA毕业，几乎是偶然的新兴市场专家。摩根士丹利在1994年雇用了他，第二次（他早些时候戒掉了他的商业学位）。虽然Kenny应该贸易高产美国债券，但他在东欧和非洲债务中造成了处理;1996年，他接管了该公司的新兴市场 - 全球债务交易。他那些日子的两个主要分析师 - Mete Tuncel和Yoon Chang - 已经在老虎加入了他。
肯尼试图通过做空“流动性最强的新兴市场”的主权债务来降低风险，他说，避开哈萨克斯坦、乌克兰和越南等国家。他不会碰股票或公司债券。他表示:“我应该能够在几个小时内让所有多头和空头头寸崩溃。”
今年肯尼在巴西很活跃，巴西是该基金做空表现的最大贡献者之一。(土耳其是做多最成功的一方。)
但由于市场流动性充沛，他在晚秋天缩减了他的巴西短裤。然而，他说，“世界是一个危险的地方，”他希望巴西在2003年第一季度再次受到压力。
"我对未来30天的新兴市场持温和乐观态度，"肯尼在11月底表示。“但这一资产类别存在严重问题——尤其是在巴西。”——s.t。
选股人的选择
Julian Robertson可以作为对冲基金经理退役，但他仍然是一个积极的投资者，主要是通过老虎“幼崽”（故事）。以下是他特别喜欢的15股，主要是为了他们的免费现金流量。
CCU (Clear Channel Communications)
豪华版(DLX corp .)
EchoStar通信公司(DISH)
富达国家金融(FNF)
苏雷特航空公司(墨西哥)
印孚瑟斯技术(印度)
IStar金融（SFI）
捷蓝航空公司(JBLU)
金德摩根(KMI)
韩国国民银行(韩国)
三星电子有限公司（韩国）
Sappi(南非)
Shinsegae(韩国)
瓦莱罗能源公司(VLO)
威廉希尔（U.K.）
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