主流华尔街研究公司陷入困难的一年。但专业的精品店从未做得更好。
由Jenny Anderson.
2002年12月
中西部研究公司(Midwest Research)是总部位于孟菲斯的第一田纳西银行(First Tennessee Bank)的全资子公司，该公司正在熊市中扩大其技术研究工作。2000年夏天，正当科技市场崩盘之际，该公司聘请了一名半导体分析师。同年晚些时候，该公司聘请了一名研究人员来研究电子制造服务，2002年，该公司又分别聘请了两名分析师来研究硬件和软件。
这些人是谁——他们在想什么?他们难道不知道，在人们记忆中最糟糕的股市之一——更不用说引领股市暴跌的行业——增加不盈利的员工人数是愚蠢的吗?
对于大多数公司真理的公司来说，事实证明，根据中西部的增长，招聘是非常衡量的。六年历史公司的收入来自2001年的今年增长了96％。去年年前，去年的收入增长了60％。全部有18名分析师，公司 - 屏住呼吸 - 从经纪佣金中获得利润。
“我们的业务只是爆炸，”威廉·比索夫，中西部总裁兼首席运营官说。
全国各地的品脱大小研究公司和精品店提供类似的故事。严峻的市场，激烈的监管审查和愤怒的投资者可能是抨击主要的华尔街经纪公司，伤害利润并强迫一些分析师寻求其他就业，但他们的许多不那么庆典的同龄人表现得很好，谢谢。华尔街的损失是他们的收益：收入升级，公司正在争先恐后地扩展，他们正在推迟他们的产品 - 急剧上专注的研究 - 作为其凸起牵头竞争对手的自助输出的解毒剂。
比肖夫说:“卖方研究的可信度受到了打击。”“人们正在重新评估如何分配佣金。”
总部位于波士顿的Leerink Swann & Co.的联合创始人Jeffrey Leerink补充道:“在过去几年里，我们确实发展得很好。”在过去12个月里，他的私人持股研究公司在纽约开设了一个办事处，并在新的总部安顿下来，并将销售人员规模和收入增加了一倍。扩张使利润持平，但这也没关系。“这是一个空白，我们一直在增加市场份额，”Leerink解释道。
这些公司蓬勃发展的一个原因是他们的投资组合管理客户，是他们获得了研究思想的报酬，而不是拨款或企业财务业务。至少在他们的客户眼中，这种安排就质量和准确性提供了更高的溢价。“如果你在这项业务中的十次中获得了正确的五个，你就是一个超级明星，”一位纽约金钱经理说。“独立公司和精品店获得了50％的时间。卖方将其置于十分之一或两次。”
因此，今年的“最好的精品店和区域人”在历史上的甜蜜点中找到了这些较小的公司和独立人士。Leerink Swann赢得了生物技术，医疗用品和设备和制药/专业的最佳奖（敲除去年的赢家，SG Cowen）。虽然它还尚未收获其技术堆积的战利品，但中西部抢占第1次占有3种其他类别：机械，零售/百货商店和拓展和零售/食品和药物链。2001年，中西部仅在机械中胜利。
在II的民意调查中首次亮相，Portland，Otegonbased Pacific Crest Securities，一家技术研究公司，Edits Out SoundView Technology Group为最佳应用软件研究。福克斯 - 皮特，科尔顿赢得了经纪人和资产经理 - 2001年的Kebw举办的职位，遭到了遭受67名员工的毁灭性损失，包括尊敬的经纪分析师迪伯林，在9月11日遭受了毁灭性的损失，2001年，对世界贸易中心的恐怖主义袭击，仍然在大型和中型银行以及抵押贷款和专业金融中管理着卓越的胜利。Fox-Pitt也在保险/生活中享受。
可以肯定的是，这些公司中有许多与卖方竞争对手有着相同的冲突:例如，KBW有一个投资银行集团，而Leerink Swann约2%的收入来自交易。不过，一般来说，大多数公司缺乏进行巨额交易所需的资本和承销能力。许多公司生来就是研究公司。Fox-Pitt公司的研究主管G. Alan Zimmermann说:“我们已经把公司设计成只在研究的基础上盈利。”“我们认为，研究机构对此感兴趣，并将继续为研究支付佣金。”
买方客户表示，区域性和小型投行在研究和分析方面比大型投行更勤勉。美国运通金融顾问公司首席投资官泰德•特拉斯科特表示:“他们提供了专注和专业化。”“他们往往具有专有的洞察力。”
2002年春天，美国运通从保真投资中带来了一群高调的金钱经理，名为Kevin Rogers，以前是Putnam Investments和Invesco的投资组合经理，到了独立研究总监的新创建的职位。他的工作：寻求思想和对公司的投资组合管理人员进行专有研究。“在一个公司无法告诉你任何东西的reg FD世界中，研究需要独立，非阵容和专有，”Truscott表示，提及证券交易委员会的公平披露规则，该规则紧张了公司与分析师之间的沟通严格。
例如，精品店的规模很大：例如，新的Jerseybased新的vernon associates只有六个分析师，而Kbw有17个发布分析师和60名银行家。根据独立公司和精品店的高管，他们的分析师的薪水（在牛市中）比他们的同龄人更低了50％至70％。但由于监管改革，这种差距迅速关闭，因为大公司火灾分析师并减少别人的工资。
缺点:在获得管理层的渠道方面，精品投行缺乏很多买方想要的东西。一位不愿透露姓名的资产经理表示:“精品投行的资源与卖方不同。”他们通常不与公司管理层交谈。有些人对此感到自豪，但坦率地说，这是尽职调查的一部分。”
当然，精品店在他们的背上有强风。不仅是攻击缺陷研究的主要经纪人，但艰难的市场状况促使购买界面以更广泛寻求思想。另一项援助：蓬勃发展的对冲基金业务在努力生成投资机会方面，它将努力提供全部佣金。
但精品店真的能提供与众不同的东西吗?它们的主要区别是它们通常专业化。KBW和Fox-Pitt专注于金融机构，Pacific Crest专注于技术，而总部位于休斯顿的Howard Weil则专注于能源领域。Howard Weil赢得了综合石油、天然气和油气勘探与生产项目。一个明确的重点通常可以让精品店深入他们所覆盖的行业。Pacific Crest首席执行官斯科特•桑博(Scott Sandbo)表示:“问题不在于卖方研究不独立。“问题在于，由于这项研究是为投资银行量身定制的，因此没有深入或重点研究。”
然而，更重要的是，客户说，这些公司通过深入了解其资金来进行资金。他们不必争夺交易道路表演或其他投资银行家其他营销家务的耗时的分心。他们依靠自己的判断力。新的Vernon连续第二年赢得化学品/商品的最高奖项，重点介绍化学品研究。投资组合经理表示，该分析师Charles Neivert在那里追踪定价比Wall Street的大部分更深度。“我一直在与他合作四年，他从未错过了商品价格趋势，”这位崇拜者说。大公司在做什么分析师的竞争对手？“他们聘请顾问来得出定价的结论。尼维特借着他自己的结论，他是对的，”经理说。
尽管如此，一切都会同意赚钱的研究并不容易。大多数人通过交易进行报酬，当时购买侧分配佣金美元。“销售方说，在每股5美分或6美分的情况下，难以获得报酬，”oneTime投资银行家赛埃凯说 - 他们几乎完全依赖研究收入的公司建立了一家。但是，他补充说：“当你的研究不好时，甚至更难获得报酬。”
较小的公司也倾向于购买那些会为他们带来大量交易活动的股票，因为他们可以从这些佣金中获得报酬。Fox-Pitt的齐默尔曼表示:“在卖方，你最终会遇到太多的分析师，他们无法在佣金的基础上赚钱，因为他们的存在是为了带来银行交易。”对于以研究为导向的公司来说，目标——找到投资者会购买和交易的感兴趣的股票——是不同的。
纽约州总检察长艾略特•斯皮策(Eliot Spitzer)等人提出，要让大型经纪公司帮助为独立研究机构提供资金，以换取他们的研究成果，独立研究公司对此持谨慎态度。为什么?因为目前还不清楚这些资金将如何分配，能维持多久，以及这些资金是否会削弱客户关系。谁能接触到客户?“这笔钱可能远远不够，”Leerink说。“这取决于如何使用。”
无论如何，“这是一个有专业的独立研究公司的好时机，”副主席埃文摩尔根州埃文摩根和中西部机构销售总监。“游戏即将到来。当每个人都在'98和'99的疯狂时，我们正在慢慢增长。现在我们正在迅速增长。”
最好的精品店和区域公司
对于我们的2002年全美研究团队，我们要求投资者用部门命名最好的精品店或地区公司。以下是其各自部门的优秀公司（和荣誉）。
行业最佳公司荣誉奖
空运与地面运输BB＆T资本市场。
航空公司Raymond James＆Associates。
服装，鞋类和纺织品井银行证券。
汽车及汽车零部件麦当劳投资公司。
银行/大帽Keefe，Bruyette＆Woods Fox-Pitt，Kelton
银行/中间地图Keefe，Bruyette＆Woods Fox-Pitt，Kelton
Biotechnology Leerink Swann＆Co。
Fox-Pitt, Kelton Keefe, Bruyette & Woods, Putnam Lovell Securities
Robert W. Baird & Co.公司。
化学品/商品新的vernon associates。
经济国际战略与投资集团。
电力公司A.G. Edwards & Sons Simmons & Co. International
游戏和住宿Hibernia Southcoast Capital。
保险/生活Fox-Pitt，克尔顿。
保险/非生命划线＆合作伙伴证券福克斯 - 皮特，科尔顿，Keefe，Bruyette＆Woods
综合油机械霍华德·魏国中西部研究Simmons＆Co. International
Leerink Swann & Co.美国Piper Jaffray银行
抵押贷款金融Keefe，Bruyette＆Woods Friedman，Billings，Ramsey＆Co.研究，福克斯 - 皮特，克尔顿
天然气霍华德威尔·西蒙斯＆Co.国际
石油和天然气勘探与生产HOWARD WEIL SIMMONS＆CO.ILITIONAL，Petrie Parkman＆Co.
石油服务及设备Simmons＆Co.International Howard Weil，Johnson Rice＆Co.
纸与林产品D.A.戴维森＆Co。
制药/主要赛赫思斯·斯旺＆Co。
广播电视，瓦乔维亚证券。
REITs Green Street Advisors。
零售/百货商店和广播中西部研究A.G.Edware＆Sons
零售/食品和药物链中西部研究。
零售/专业商店白金汉研究组Jefferies＆Co。
软件/应用太平洋嵴证券。
特种财务Keefe，Bruyette＆Woods Fox-Pitt，Kelton
由Jenny Anderson.
2002年12月
中西部研究公司(Midwest Research)是总部位于孟菲斯的第一田纳西银行(First Tennessee Bank)的全资子公司，该公司正在熊市中扩大其技术研究工作。2000年夏天，正当科技市场崩盘之际，该公司聘请了一名半导体分析师。同年晚些时候，该公司聘请了一名研究人员来研究电子制造服务，2002年，该公司又分别聘请了两名分析师来研究硬件和软件。
这些人是谁——他们在想什么?他们难道不知道，在人们记忆中最糟糕的股市之一——更不用说引领股市暴跌的行业——增加不盈利的员工人数是愚蠢的吗?
对于大多数公司真理的公司来说，事实证明，根据中西部的增长，招聘是非常衡量的。六年历史公司的收入来自2001年的今年增长了96％。去年年前，去年的收入增长了60％。全部有18名分析师，公司 - 屏住呼吸 - 从经纪佣金中获得利润。
“我们的业务只是爆炸，”威廉·比索夫，中西部总裁兼首席运营官说。
全国各地的品脱大小研究公司和精品店提供类似的故事。严峻的市场，激烈的监管审查和愤怒的投资者可能是抨击主要的华尔街经纪公司，伤害利润并强迫一些分析师寻求其他就业，但他们的许多不那么庆典的同龄人表现得很好，谢谢。华尔街的损失是他们的收益：收入升级，公司正在争先恐后地扩展，他们正在推迟他们的产品 - 急剧上专注的研究 - 作为其凸起牵头竞争对手的自助输出的解毒剂。
比肖夫说:“卖方研究的可信度受到了打击。”“人们正在重新评估如何分配佣金。”
总部位于波士顿的Leerink Swann & Co.的联合创始人Jeffrey Leerink补充道:“在过去几年里，我们确实发展得很好。”在过去12个月里，他的私人持股研究公司在纽约开设了一个办事处，并在新的总部安顿下来，并将销售人员规模和收入增加了一倍。扩张使利润持平，但这也没关系。“这是一个空白，我们一直在增加市场份额，”Leerink解释道。
这些公司蓬勃发展的一个原因是他们的投资组合管理客户，是他们获得了研究思想的报酬，而不是拨款或企业财务业务。至少在他们的客户眼中，这种安排就质量和准确性提供了更高的溢价。“如果你在这项业务中的十次中获得了正确的五个，你就是一个超级明星，”一位纽约金钱经理说。“独立公司和精品店获得了50％的时间。卖方将其置于十分之一或两次。”
因此，今年的“最好的精品店和区域人”在历史上的甜蜜点中找到了这些较小的公司和独立人士。Leerink Swann赢得了生物技术，医疗用品和设备和制药/专业的最佳奖（敲除去年的赢家，SG Cowen）。虽然它还尚未收获其技术堆积的战利品，但中西部抢占第1次占有3种其他类别：机械，零售/百货商店和拓展和零售/食品和药物链。2001年，中西部仅在机械中胜利。
在II的民意调查中首次亮相，Portland，Otegonbased Pacific Crest Securities，一家技术研究公司，Edits Out SoundView Technology Group为最佳应用软件研究。福克斯 - 皮特，科尔顿赢得了经纪人和资产经理 - 2001年的Kebw举办的职位，遭到了遭受67名员工的毁灭性损失，包括尊敬的经纪分析师迪伯林，在9月11日遭受了毁灭性的损失，2001年，对世界贸易中心的恐怖主义袭击，仍然在大型和中型银行以及抵押贷款和专业金融中管理着卓越的胜利。Fox-Pitt也在保险/生活中享受。
可以肯定的是，这些公司中有许多与卖方竞争对手有着相同的冲突:例如，KBW有一个投资银行集团，而Leerink Swann约2%的收入来自交易。不过，一般来说，大多数公司缺乏进行巨额交易所需的资本和承销能力。许多公司生来就是研究公司。Fox-Pitt公司的研究主管G. Alan Zimmermann说:“我们已经把公司设计成只在研究的基础上盈利。”“我们认为，研究机构对此感兴趣，并将继续为研究支付佣金。”
买方客户表示，区域性和小型投行在研究和分析方面比大型投行更勤勉。美国运通金融顾问公司首席投资官泰德•特拉斯科特表示:“他们提供了专注和专业化。”“他们往往具有专有的洞察力。”
2002年春天，美国运通从保真投资中带来了一群高调的金钱经理，名为Kevin Rogers，以前是Putnam Investments和Invesco的投资组合经理，到了独立研究总监的新创建的职位。他的工作：寻求思想和对公司的投资组合管理人员进行专有研究。“在一个公司无法告诉你任何东西的reg FD世界中，研究需要独立，非阵容和专有，”Truscott表示，提及证券交易委员会的公平披露规则，该规则紧张了公司与分析师之间的沟通严格。
例如，精品店的规模很大：例如，新的Jerseybased新的vernon associates只有六个分析师，而Kbw有17个发布分析师和60名银行家。根据独立公司和精品店的高管，他们的分析师的薪水（在牛市中）比他们的同龄人更低了50％至70％。但由于监管改革，这种差距迅速关闭，因为大公司火灾分析师并减少别人的工资。
缺点:在获得管理层的渠道方面，精品投行缺乏很多买方想要的东西。一位不愿透露姓名的资产经理表示:“精品投行的资源与卖方不同。”他们通常不与公司管理层交谈。有些人对此感到自豪，但坦率地说，这是尽职调查的一部分。”
当然，精品店在他们的背上有强风。不仅是攻击缺陷研究的主要经纪人，但艰难的市场状况促使购买界面以更广泛寻求思想。另一项援助：蓬勃发展的对冲基金业务在努力生成投资机会方面，它将努力提供全部佣金。
但精品店真的能提供与众不同的东西吗?它们的主要区别是它们通常专业化。KBW和Fox-Pitt专注于金融机构，Pacific Crest专注于技术，而总部位于休斯顿的Howard Weil则专注于能源领域。Howard Weil赢得了综合石油、天然气和油气勘探与生产项目。一个明确的重点通常可以让精品店深入他们所覆盖的行业。Pacific Crest首席执行官斯科特•桑博(Scott Sandbo)表示:“问题不在于卖方研究不独立。“问题在于，由于这项研究是为投资银行量身定制的，因此没有深入或重点研究。”
然而，更重要的是，客户说，这些公司通过深入了解其资金来进行资金。他们不必争夺交易道路表演或其他投资银行家其他营销家务的耗时的分心。他们依靠自己的判断力。新的Vernon连续第二年赢得化学品/商品的最高奖项，重点介绍化学品研究。投资组合经理表示，该分析师Charles Neivert在那里追踪定价比Wall Street的大部分更深度。“我一直在与他合作四年，他从未错过了商品价格趋势，”这位崇拜者说。大公司在做什么分析师的竞争对手？“他们聘请顾问来得出定价的结论。尼维特借着他自己的结论，他是对的，”经理说。
尽管如此，一切都会同意赚钱的研究并不容易。大多数人通过交易进行报酬，当时购买侧分配佣金美元。“销售方说，在每股5美分或6美分的情况下，难以获得报酬，”oneTime投资银行家赛埃凯说 - 他们几乎完全依赖研究收入的公司建立了一家。但是，他补充说：“当你的研究不好时，甚至更难获得报酬。”
较小的公司也倾向于购买那些会为他们带来大量交易活动的股票，因为他们可以从这些佣金中获得报酬。Fox-Pitt的齐默尔曼表示:“在卖方，你最终会遇到太多的分析师，他们无法在佣金的基础上赚钱，因为他们的存在是为了带来银行交易。”对于以研究为导向的公司来说，目标——找到投资者会购买和交易的感兴趣的股票——是不同的。
纽约州总检察长艾略特•斯皮策(Eliot Spitzer)等人提出，要让大型经纪公司帮助为独立研究机构提供资金，以换取他们的研究成果，独立研究公司对此持谨慎态度。为什么?因为目前还不清楚这些资金将如何分配，能维持多久，以及这些资金是否会削弱客户关系。谁能接触到客户?“这笔钱可能远远不够，”Leerink说。“这取决于如何使用。”
无论如何，“这是一个有专业的独立研究公司的好时机，”副主席埃文摩尔根州埃文摩根和中西部机构销售总监。“游戏即将到来。当每个人都在'98和'99的疯狂时，我们正在慢慢增长。现在我们正在迅速增长。”
最好的精品店和区域公司
对于我们的2002年全美研究团队，我们要求投资者用部门命名最好的精品店或地区公司。以下是其各自部门的优秀公司（和荣誉）。
行业最佳公司荣誉奖
空运与地面运输BB＆T资本市场。
航空公司Raymond James＆Associates。
服装，鞋类和纺织品井银行证券。
汽车及汽车零部件麦当劳投资公司。
银行/大帽Keefe，Bruyette＆Woods Fox-Pitt，Kelton
银行/中间地图Keefe，Bruyette＆Woods Fox-Pitt，Kelton
Biotechnology Leerink Swann＆Co。
Fox-Pitt, Kelton Keefe, Bruyette & Woods, Putnam Lovell Securities
Robert W. Baird & Co.公司。
化学品/商品新的vernon associates。
经济国际战略与投资集团。
电力公司A.G. Edwards & Sons Simmons & Co. International
游戏和住宿Hibernia Southcoast Capital。
保险/生活Fox-Pitt，克尔顿。
保险/非生命划线＆合作伙伴证券福克斯 - 皮特，科尔顿，Keefe，Bruyette＆Woods
综合油机械霍华德·魏国中西部研究Simmons＆Co. International
Leerink Swann & Co.美国Piper Jaffray银行
抵押贷款金融Keefe，Bruyette＆Woods Friedman，Billings，Ramsey＆Co.研究，福克斯 - 皮特，克尔顿
天然气霍华德威尔·西蒙斯＆Co.国际
石油和天然气勘探与生产HOWARD WEIL SIMMONS＆CO.ILITIONAL，Petrie Parkman＆Co.
石油服务及设备Simmons＆Co.International Howard Weil，Johnson Rice＆Co.
纸与林产品D.A.戴维森＆Co。
制药/主要赛赫思斯·斯旺＆Co。
广播电视，瓦乔维亚证券。
REITs Green Street Advisors。
零售/百货商店和广播中西部研究A.G.Edware＆Sons
零售/食品和药物链中西部研究。
零售/专业商店白金汉研究组Jefferies＆Co。
软件/应用太平洋嵴证券。
特种财务Keefe，Bruyette＆Woods Fox-Pitt，Kelton