这是历史上最令人期待的主权债务违约,和1320亿美元,最大的。
由珍妮安德森
2002年1月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
但是现在,阿根廷已经从悬崖边缘上,外国投资者会产生何种影响,银行和3200万年代期间?
警告,在这种情况下,预先准备。阿根廷违约发生在慢动作大约18个月,给予外国投资者和银行家们充足的时间来对冲风险,环境变得日益严峻经过四年的磨衰退。事实上,long-unfolding危机催生了一个新的行业:所谓的违约掉期,投资者在阿根廷债券的对冲工具。小贩的这些安全装置——一般来说,主要的卖方机构——必须支付买方他们的债券的票面价值少恢复默认值。“华尔街金融风险敞口,”摩根士丹利(Morgan Stanley)指出资产管理公司投资组合经理Amer Bisat。
唯一似乎贴现人违约的可能性和经济崩溃,直到最后一分钟被阿根廷政客。其结果是混乱,迅速恶化成混乱。上个月底开始的国家有:暂停外债本金和利息;赶走了一位总统,经历了三个沉降(现在)在五分之一之前,在两周内;只有取消预定春天选举;引入了一个奇怪的“第三货币”称为阿根廷,然后立即取消在猜测贬值;并承诺坚持实现法律,沮丧的阿根廷人来说,一定会拒绝。
辞职,耻辱,曾经被广为称赞的经济部长多明戈卡瓦略和总统德拉鲁阿,经过第一轮的街头暴乱,造成28人死亡,都说:“预计,美国银行(Bank of America)固定收益策略师Dan Dorrow拉丁美洲。“银行一直将自己定位相应的,”留出储备,积极减少阿根廷曝光。Dorrow并不预期违约的影响是严重的。
短期和不那么甜任期德拉鲁阿的继任者,阿道夫•罗德里格斯Saa,不那么可预测:他辞职几天后在进一步的骚乱,陷害对手指责在他的庇隆主义政党。但是president-for-a-week场景符合阿根廷领导人的一个再熟悉不过的模式被完全无法获得他们的政治或经济秩序。
因此先发制人的谨慎是最明智的政策对外国投资者和银行。摩根大通(J.P. Morgan Chase & co .)能减少5亿美元的阿根廷暴露在去年前三个季度,大约为9亿美元(只有约2亿美元的主权债务)。正式违约前,12月19日FleetBoston Financial Corp .),拥有90亿美元的资产,主要是企业贷款,138年阿根廷分支,宣布将把1.5亿美元来支付贷款和证券的损失,消灭了预计的1.45亿美元的营业利润。
另外两个美国的银行有大量接触到阿根廷。花旗集团有一个89 -分支网络,2%的利润来自中国但据说持有的主权债务。美国银行(Bank of America)已经在阿根廷未偿贷款约9亿美元。虽然阿根廷的默认“是坏的和丑陋的,”戴安娜耶茨说,银行分析师A.G.爱德华兹,“物质上来说,这不是和每个人都期望一样糟糕。你不会看到发生在1980年代末的重演了。”
在欧洲的影响大多是西班牙的事情,反映出大量接触该国最大的两家银行,桑坦德银行和西班牙对外银行。BSCH,阿根廷占利润的5%,5%的存款和贷款的4%。银行预留的特别储备E1欧元(约合8.83亿美元),限制了其风险减少了13.5亿美元的阿根廷的证券投资组合,为9.05亿美元。“BSCH和西班牙对外银行能够处理这种情况在阿根廷,”玛丽亚Cabanyes说,穆迪投资者服务公司在马德里的西班牙银行分析师。
多少钱的银行家和外国投资者可以期待回到不会知道几个月。昔日的代理总统罗德里格斯Saa的暂停外债支付12月23了丰盛的国会掌声;他甚至说他不会讨论的还款期,直到取消3月3日选举后选总统服满德拉鲁阿剩余两年的任期。
一向大大咧咧的罗德里格斯Saa可能最终幻想,他将一个主持这些债务谈判的总统。不再出现。阿根廷之后,他介绍了不幸的和他的内阁全庇隆的亲信,抗议爆发了。这次的暴徒放火焚烧了国会大厦。到元旦,罗德里格斯Saa已经辞职,临时总统——在参议院的领袖也辞职,和国会再次努力找人阿根廷正在下沉的船的船长。
1月2日任命庇隆Eduardo Duhalde, 60岁,参议员和前州长,布宜诺斯艾利斯省。建交了一次不成功的对德拉鲁阿1999年总统竞选。具有讽刺意味的是,他现在将完成德拉鲁阿的术语,它延伸到2003年12月。
阁下可能尊重默认罗德里格斯Saa组运动,尽管他表明他将寻求重组债务。他是一个民粹主义;阿根廷是破产。阿根廷和其外国债权人之间的讨论往往是“非常严厉,”警告约翰•韦尔奇拉丁美洲巴克莱资本(Barclays Capital)首席经济学家在纽约。新兴市场研究副总裁补充说詹姆斯Barrineau联盟资本管理:“新一届政府将不得不找出如何处理债务。这将涉及严重的发型和两年以上停止支付利息。”Barrineau also notes, "The conventional wisdom is that everyone is underweight or doesn't own Argentina, but the bonds are out there - someone owns them."
今天的危机是丰富的先例。1989年类似的骚乱爆发在野生恶性通货膨胀和严重的财政管理不善,导致总统下台劳尔Alfonsin扫罗和他的继任者Carlos Menem,哈佛毕业的经济沙皇——李东旭。创新的解决方案到阿根廷的价格飙升(通货膨胀达到5000%)是一个货币发行局:为了防止政府不顾一切地印钞,每个比索发行将得到1美元。授权是嵌入在宪法以防止干预政治。首先,所谓的可兑换性政权不可思议地工作。通货膨胀下降,阿根廷繁荣。国际货币基金组织(imf)沐浴在反射的光芒。
但在一次兑换证明是太死板。俄罗斯1998年的违约和由此产生的全球债务危机这一事实。布宜诺斯艾利斯没有意味着与宽松货币刺激其经济低迷,和锁的dollar-peso链接国家变成一个被高估的汇率,其出口市场定价。卡瓦略,他于1996年离开办公室,回到2001年3月与相当大的宣传,作为国家的伟大救世主——胡安比索。实际上,他宣布结束危机仅根据他的存在。和市场起头信任他。
然而,阿根廷萎靡,不仅由其本土问题还困扰的收集全球经济衰退。德拉鲁阿政府迅速灭亡了。12月1日,为了阻止银行挤兑,李东旭宣布全面资本管制,包括每月限制撤资1000美元的直接存款账户。企业采取了借据,阿根廷人来说,塞在床垫下的现金。于12月3日国际货币基金组织表示,它不会支付13亿美元的援助,因为阿根廷不能平衡预算。受尊敬的财政部长丹尼尔·马克思辞职。
然后12月17日,政府通过了一项预算,呼吁削减近20%的支出。在几天内抗议者开始抢劫超市和向经济部的投掷鸡蛋。李东旭气馁、但仍三天后引退。失去了他作为一位高级政府官员的豁免权,他立即面临参与走私武器的指控。现在,他甚至不能离开这个国家“休息”,他要求的法院。“这是李东旭,”一位美国基金经理表示。
当然,坏的经济学可以让好的政治。总统阁下是一个意志坚强的领袖,一个类型的阿根廷人来说,有一个弱点。他已经宣布,阿根廷与自由市场模式的实验失败了。如果他的解决方案,他的奖励将在2003年的选举。
正如李东旭自己对机构投资者去年7月说:“治理一个亚博赞助欧冠国家不是技术专家的工作。的工作是一个公众人物,一个政治的人,因为治理一个国家意味着每天你采用政治决定。”
我们希望下一个领导人采取更好的。
由珍妮安德森
2002年1月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
但是现在,阿根廷已经从悬崖边缘上,外国投资者会产生何种影响,银行和3200万年代期间?
警告,在这种情况下,预先准备。阿根廷违约发生在慢动作大约18个月,给予外国投资者和银行家们充足的时间来对冲风险,环境变得日益严峻经过四年的磨衰退。事实上,long-unfolding危机催生了一个新的行业:所谓的违约掉期,投资者在阿根廷债券的对冲工具。小贩的这些安全装置——一般来说,主要的卖方机构——必须支付买方他们的债券的票面价值少恢复默认值。“华尔街金融风险敞口,”摩根士丹利(Morgan Stanley)指出资产管理公司投资组合经理Amer Bisat。
唯一似乎贴现人违约的可能性和经济崩溃,直到最后一分钟被阿根廷政客。其结果是混乱,迅速恶化成混乱。上个月底开始的国家有:暂停外债本金和利息;赶走了一位总统,经历了三个沉降(现在)在五分之一之前,在两周内;只有取消预定春天选举;引入了一个奇怪的“第三货币”称为阿根廷,然后立即取消在猜测贬值;并承诺坚持实现法律,沮丧的阿根廷人来说,一定会拒绝。
辞职,耻辱,曾经被广为称赞的经济部长多明戈卡瓦略和总统德拉鲁阿,经过第一轮的街头暴乱,造成28人死亡,都说:“预计,美国银行(Bank of America)固定收益策略师Dan Dorrow拉丁美洲。“银行一直将自己定位相应的,”留出储备,积极减少阿根廷曝光。Dorrow并不预期违约的影响是严重的。
短期和不那么甜任期德拉鲁阿的继任者,阿道夫•罗德里格斯Saa,不那么可预测:他辞职几天后在进一步的骚乱,陷害对手指责在他的庇隆主义政党。但是president-for-a-week场景符合阿根廷领导人的一个再熟悉不过的模式被完全无法获得他们的政治或经济秩序。
因此先发制人的谨慎是最明智的政策对外国投资者和银行。摩根大通(J.P. Morgan Chase & co .)能减少5亿美元的阿根廷暴露在去年前三个季度,大约为9亿美元(只有约2亿美元的主权债务)。正式违约前,12月19日FleetBoston Financial Corp .),拥有90亿美元的资产,主要是企业贷款,138年阿根廷分支,宣布将把1.5亿美元来支付贷款和证券的损失,消灭了预计的1.45亿美元的营业利润。
另外两个美国的银行有大量接触到阿根廷。花旗集团有一个89 -分支网络,2%的利润来自中国但据说持有的主权债务。美国银行(Bank of America)已经在阿根廷未偿贷款约9亿美元。虽然阿根廷的默认“是坏的和丑陋的,”戴安娜耶茨说,银行分析师A.G.爱德华兹,“物质上来说,这不是和每个人都期望一样糟糕。你不会看到发生在1980年代末的重演了。”
在欧洲的影响大多是西班牙的事情,反映出大量接触该国最大的两家银行,桑坦德银行和西班牙对外银行。BSCH,阿根廷占利润的5%,5%的存款和贷款的4%。银行预留的特别储备E1欧元(约合8.83亿美元),限制了其风险减少了13.5亿美元的阿根廷的证券投资组合,为9.05亿美元。“BSCH和西班牙对外银行能够处理这种情况在阿根廷,”玛丽亚Cabanyes说,穆迪投资者服务公司在马德里的西班牙银行分析师。
多少钱的银行家和外国投资者可以期待回到不会知道几个月。昔日的代理总统罗德里格斯Saa的暂停外债支付12月23了丰盛的国会掌声;他甚至说他不会讨论的还款期,直到取消3月3日选举后选总统服满德拉鲁阿剩余两年的任期。
一向大大咧咧的罗德里格斯Saa可能最终幻想,他将一个主持这些债务谈判的总统。不再出现。阿根廷之后,他介绍了不幸的和他的内阁全庇隆的亲信,抗议爆发了。这次的暴徒放火焚烧了国会大厦。到元旦,罗德里格斯Saa已经辞职,临时总统——在参议院的领袖也辞职,和国会再次努力找人阿根廷正在下沉的船的船长。
1月2日任命庇隆Eduardo Duhalde, 60岁,参议员和前州长,布宜诺斯艾利斯省。建交了一次不成功的对德拉鲁阿1999年总统竞选。具有讽刺意味的是,他现在将完成德拉鲁阿的术语,它延伸到2003年12月。
阁下可能尊重默认罗德里格斯Saa组运动,尽管他表明他将寻求重组债务。他是一个民粹主义;阿根廷是破产。阿根廷和其外国债权人之间的讨论往往是“非常严厉,”警告约翰•韦尔奇拉丁美洲巴克莱资本(Barclays Capital)首席经济学家在纽约。新兴市场研究副总裁补充说詹姆斯Barrineau联盟资本管理:“新一届政府将不得不找出如何处理债务。这将涉及严重的发型和两年以上停止支付利息。”Barrineau also notes, "The conventional wisdom is that everyone is underweight or doesn't own Argentina, but the bonds are out there - someone owns them."
今天的危机是丰富的先例。1989年类似的骚乱爆发在野生恶性通货膨胀和严重的财政管理不善,导致总统下台劳尔Alfonsin扫罗和他的继任者Carlos Menem,哈佛毕业的经济沙皇——李东旭。创新的解决方案到阿根廷的价格飙升(通货膨胀达到5000%)是一个货币发行局:为了防止政府不顾一切地印钞,每个比索发行将得到1美元。授权是嵌入在宪法以防止干预政治。首先,所谓的可兑换性政权不可思议地工作。通货膨胀下降,阿根廷繁荣。国际货币基金组织(imf)沐浴在反射的光芒。
但在一次兑换证明是太死板。俄罗斯1998年的违约和由此产生的全球债务危机这一事实。布宜诺斯艾利斯没有意味着与宽松货币刺激其经济低迷,和锁的dollar-peso链接国家变成一个被高估的汇率,其出口市场定价。卡瓦略,他于1996年离开办公室,回到2001年3月与相当大的宣传,作为国家的伟大救世主——胡安比索。实际上,他宣布结束危机仅根据他的存在。和市场起头信任他。
然而,阿根廷萎靡,不仅由其本土问题还困扰的收集全球经济衰退。德拉鲁阿政府迅速灭亡了。12月1日,为了阻止银行挤兑,李东旭宣布全面资本管制,包括每月限制撤资1000美元的直接存款账户。企业采取了借据,阿根廷人来说,塞在床垫下的现金。于12月3日国际货币基金组织表示,它不会支付13亿美元的援助,因为阿根廷不能平衡预算。受尊敬的财政部长丹尼尔·马克思辞职。
然后12月17日,政府通过了一项预算,呼吁削减近20%的支出。在几天内抗议者开始抢劫超市和向经济部的投掷鸡蛋。李东旭气馁、但仍三天后引退。失去了他作为一位高级政府官员的豁免权,他立即面临参与走私武器的指控。现在,他甚至不能离开这个国家“休息”,他要求的法院。“这是李东旭,”一位美国基金经理表示。
当然,坏的经济学可以让好的政治。总统阁下是一个意志坚强的领袖,一个类型的阿根廷人来说,有一个弱点。他已经宣布,阿根廷与自由市场模式的实验失败了。如果他的解决方案,他的奖励将在2003年的选举。
正如李东旭自己对机构投资者去年7月说:“治理一个亚博赞助欧冠国家不是技术专家的工作。的工作是一个公众人物,一个政治的人,因为治理一个国家意味着每天你采用政治决定。”
我们希望下一个领导人采取更好的。