通用汽车(General Motors)知道如何管理别人的钱吗?虽然不多，但在获得施乐80亿美元的退休计划后，它突然成了养老金领域的一员。
由贾斯汀Dini
2002年2月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
对于美国的投资者来说，通用汽车有什么利益 - 否则美国卡制造商希望。
在一个大胆的游戏中，将自己作为美国金钱经理的行列中的一个重大武力，通用汽车资产管理在街道上看，希望逃离其他公司的养老金金钱。直到去年秋天，它已设法只有10亿美元的Delphi汽车系统公司，前GM子公司。然后，在10月，它降落了截至80亿美元的私人施乐公司的养老金业务，而现在Gmam，养老基金1180亿美元，正试图踢到高速公路。
复印机账户加入了德尔福计划，成为新成立的通用汽车信托公司(General Motors Trust Co.)的一部分，该公司将处理所有外部账户。它从装配线上走下来，手里拿着一堆令人印象深刻的资产，而剩下的基本上还是一个初创企业。GMAM的首席执行官W. Allen Reed说:“180亿美元的投资为我们奠定了良好的基础。”
芦苇还有一些建立的资产。他们中间的首席是广泛尊敬的Myra Drucker，前Xerox首席投资官现在正在运行通用汽车信托。
通用汽车进军资产管理业务，是该公司在全公司范围内努力控制成本的一部分。管理650亿美元的通用汽车固定收益养老基金(GMAM管理着另外350亿美元的401(k)计划和180亿美元的外部资产)在2000年花费了公司6.05亿美元的净服务支出。引入其他企业计划应能支付部分成本，这也是Reed四年前决定推动GMAM进入外部资金管理领域的原因之一。与此同时，他希望此举将有助于阻止他现有的120名资产管理员工跳槽到成熟投资公司，从事更有利可图的工作。里德表示:“这是为了创建一家资产管理公司，为我们的员工提供专业成长机会。”
GMAM的计划听起来合理，但它的成功还远未确定。在增长缓慢的固定收益市场，它面临着来自传统资产管理公司的激烈竞争，而且它必须克服缺乏营销专业知识的问题。在销售方面，GMAM将与许多养老顾问展开正面竞争，要赢得客户，就需要这些顾问的支持。gam计划将投资组合管理外包给独立公司，作为经理对经理战略的一部分——这可能会疏远许多关键的把关者，他们自己也出售类似的项目。
“我认为他们不会成功，”狙击一位投资顾问。“他们没有可信度或绩效历史。”
“我知道这里有一些微妙的线路，”通讯杰克米勒，通用杰克·米勒（GM Trust）的顶级营销主管。“我们并不试图取代顾问，我们当然不会认为自己是竞争对手。”
通用汽车不是第一家在资产管理业务中冒险的大公司。一般电气公司于1988年开始管理其他公司资产;今天，GE资产管理从戴姆勒德斯勒公司和雷神公司和雷神公司等公共资金中运行320亿美元，以及纽约市教师退休系统等公共资金。所有的钱都在内部管理。毛毛虫投资管理由重型设备制造商Caterpillar成立，去年报告了6亿美元的管理层管理层。欧文斯伊利诺伊州制造玻璃和塑料容器，在1986年至2001年间经营金钱经理港口资本顾问（管理人数为170亿美元），当时它向荷兰的Robeco Groep售出4.9亿美元。
“通用汽车进入业务是一项大事，”GE资产管理层高级副总裁兼机构退休服务总监Jack Boyce表示。“通用汽车是一个高质量的投资经理，”他补充说，拥有巨大的资源。
当然，即使大量新客户与通用汽车信托公司签约，也不会对公司的利润造成影响。这家汽车制造商2001年的收入为1773亿美元，利润为15亿美元。即使是对资金管理最乐观的预测也远不及这一水平。例如，SEI Investments Co.管理着770亿美元的资产，2000年实现净利润9,900万美元，收入5.98亿美元。标准普尔(Standard & Poor's)分析师斯科特•斯普林森(Scott Sprinzen)表示:“通用信托一年的业绩可能会非常好，但仍无法与通用汽车销售集团一天的业务规模相提并论。”但他补充称:“他们拥有庞大的资金管理平台。为什么不把它变成一个利润中心呢?”
作为母公司新学科的一部分，GMAM今年将开始作为一个独立的业务部门运营，有自己的损益表。“从历史上看，它一直是一个成本中心，”通用副董事长兼首席财务官约翰•迪瓦恩(John Devine)说。这项新业务“不会成为重要的利润来源，但我们认为我们可以从中赚到一些钱。”
为了实现这些利润，德鲁克和米勒曾在菲利普莫里斯公司(Philip Morris Cos.)担任养老金高管。他是摩根大通投资管理公司(J.P. Morgan Investment Management)的营销人员，四年前加入GMAM。亚慱体育app怎么下载米勒已经组建了一个6人的销售和营销团队，他知道这需要时间。米勒说:“作为计划赞助商，你没有销售思维框架。“我们必须从买方的心态转变为卖方的心态，这不是一个容易的转变。我们已经100%做到了吗?没有。”
GMAM希望“我们都在一起”的方法将作为一个有效的推销。德鲁克表示:“通用汽车与其客户之间的利益一致是相当罕见的。”“通用的养老金和施乐的养老金并列，和德尔福的养老金并列，和所有新客户的养老金并列。”
GM Trust将在展示室楼层上放出两种管理模式。在其完全加载的选择中，被称为“灵活的计划外包”，它将试图说服公司处理其全部养老基金的管理。GM Trust将提供资产和风格分配模型，性能监控，管理和后台处理以及产品组合管理。它还将为希望在Gmam管理的投资组合中投资一部分资产的小型和中型计划赞助商提供剥离版本，包括私募股权基金。
内部组织结构变得有点复杂。作为GMAM的子公司，通用信托将为该公司签署的任何新计划提供资产。里德将继续担任通用汽车公司总裁兼首席执行官，管理通用汽车公司的内部养老基金。作为通用信托的首席信息官，德鲁克将继续为施乐制定资产配置和投资战略；她还将担任与前公司的首席联络人，以及新客户的投资顾问。
1998年在1998年将其行政结构改变为“将其资产纳入管理层”将“其资产改为1998年的MAD管理扩建基础。而不是在特定公司中拥有股票，例如GMAM国际股权基金，例如零售投资者可能拥有富达投资或先锋集团共同基金的股份。通用汽车的原始概念是允许公司的401（k）计划中的员工投资Gmam的资金，以及其他计划选项;因此，这样做会帮助通用汽车向其定义的缴费计划管理其定义的福利计划的成本，因为参与者将捐出一些管理费。
基本上，GM信任现在正在向其他计划赞助商延伸相同的选择。施乐在1993年采用了类似的联合方法，这使得其计划的吸收相当麻烦。而不是给GM信任2500万美元（通常是最低资金经理要求开放一个单独的账户）投资，例如垃圾债券，一个机构客户将在通用汽车的高收益债券基金中购买特定数量的股份。绝大多数基金的资产由两个或三个外部公司管理，由Gmam Staffers的内部团队监督;通常，15％的基金资产由Gmam投资组合经理在内部管理。
新客户将支付里德所说的“具有市场竞争力”的费用。据咨询公司Capital Resource Advisors的数据，在管理公司中，管理费的范围从投资级债券基金的50个基点到新兴市场基金等专业资产类别的200个基点不等。通用信托还将提供折扣率，反映他们从公司赢得的委托的规模。无论如何，GMAM选择了一个艰难的时机来启动它的新业务。
过去10年，通用汽车和施乐的养老基金投资组合都获得了稳定的回报。施乐没有公布其计划的业绩，但德鲁克表示，自1992年以来，施乐一直名列大型养老基金的前四分之一。GMAM也不公布其基金回报率，如果它想成为资产收集领域真正有竞争力的力量，这种做法可能必须改变。但高盛公司的汽车分析师加里•拉皮德斯估计，通用汽车的养老金资产在1993年至2000年间的年回报率约为12%。里德说，回报率高于这一数字，但他不愿提供任何细节。
去年，通用的养老基金遭遇了10多年来的首次低迷。该公司646亿美元的退休计划减少5.7%，而其预期回报率为10%，使通用汽车背负91亿美元的无准备金负债。首席财务官迪瓦恩表示，由于额外的11亿美元养老金支出，亏空将使通用汽车2002年每股税前收益减少1.37美元。
当然，熊市让很多养老基金蒙受了损失;标准普尔500指数去年下跌了12.4%。GMAM知道，在资产缩水、利润率收窄之际，它正进军机构资金管理领域。“利润率可能会下降，但这仍然是一个相当有吸引力的业务，”里德说。“另外，你最近看到汽车行业的利润了吗?”
通用汽车公司长期以来一直是资金管理领域的创新者。早在1950年，三大汽车制造商象征着美国战后的经济实力，当时通用汽车在养老金领域开辟了新的领域，当时时任首席执行官兼总裁的查尔斯•威尔逊向美国汽车工人联合会提出，2亿美元的养老基金应将部分资产投资于股票。美国汽车工人联合会对此表示怀疑。当时，没有其他企业或公共养老基金这样做。
威尔逊 - 谁是着名的武装部队委员会，“对这个国家有什么利益对通用汽车有好处，以及对全国的通用汽车有益的是什么” - 向他的养老金计划保证他们的养老金计划不会购买通用股票，从被解除的限制。他还承诺不购买任何一家公司的5％以上的计划。UAW最初在威尔逊的提议下诋毁，但首席执行官说服了该联盟，通过投资股票，通用汽车可以承担其工人更慷慨的养老金。UAW最终同意改变。其他公司遵循西装，到1975年，约有50,000名美国养老金计划已拥有的股票。
不过，无论是股票、债券还是现金，通用汽车在为员工积累储蓄方面并没有做得那么好。到1980年，由17家银行和保险公司管理的养老基金规模约为110亿美元，但在截至1980年12月31日的五年期间，在同行调查中，通用汽车在19家养老基金赞助商中排名垫底。
必须做点什么。于是，时任通用汽车财务助理的w·戈登·宾斯(W. Gordon Binns)接手了这项计划。该养老基金之前的投资协调人都是外部人士，他们只不过是密切关注银行和保险公司的投资组合经理，并向通用汽车董事会汇报。宾斯采取了更为激进的投资策略，其中包括推动通用汽车成为第一批多元化投资于另类资产的基金之一。
他的改革帮助加速了养老基金的回报。从1984年到1994年，它的年化回报率为13.5%，而其内部基准为10%。宾斯65岁退休后，里德接任时任通用汽车投资公司(GM Investment Co.)总裁兼首席执行官。
里德在金融业工作了17年，其中包括在达美航空公司(Delta Air Lines)担任过一段时间的助理财务主管。1984年，他加入通用汽车，在其新收购的子公司担任养老金投资主管。Reed帮助成立了Hughes Investment Management，作为一个独立的投资部门，并大幅改变了投资方式，从美国成长型股票转向更多样化的股票类型和资产类别，包括私募股权、问题证券和高收益债券。他还增加了70亿美元基金的内部管理。经过相当广泛的搜寻，通用汽车于1994年将时任休斯财务主管的里德提拔为资产管理集团的首席执行官。那一年计划的资产总额为500亿美元。
在他的第一年在Gmam的Helm，Reed，以为外部客户购买货币管理服务，展开了装备的管理结构。通用汽车组合中的五个资产课程中的每一个都获得了自己的董事总经理，直接向新首席执行官报告。Reed认为这一变化将使个别投资组合管理人员更加负责和升高的表现。1998年，他聘请了Jack Miller担任Gmam的第一家商业发展主管。
米勒迅速将销售和营销人员一起携带，将一些通用汽车专业资产课程销售，包括私募股权和高收益债券到外部客户。“我们从替代地区开始，”里德说。“那么我们开始与一些关于我们其他多名者资金的一些人交谈。”速度很慢。Gmam尚未为那些其他多名人资金进行土地，包括房地产证券和新兴市场。现在只有它即将关闭其第一个包括其他计划赞助商的私募股权基金。它花费了一年多的交易。
1999年，GAMAM签署了它的第一个外部客户，尽管它自己的营销人员与得分无关。在1999年5月，通用汽车设备制造商Delphi汽车系统不久，Delphi成为Gmam的第一个外部账户。
大约一年后，芦苇和德鲁克通过110亿美元的110亿美元的总裁兼首席投资官相互熟悉，加里·格林大官。Drucker正在寻找改变Xerox的养老金管理方法的方法。到20世纪90年代末，她对她越来越清楚，维护内部投资专业人员的稳固员工变得更加困难。“多年来几年在施乐，我们有一个小但总是一个非常成就的工作人员，”德鲁克说。“挑战并不是那么吸引真正有才华的人，而是在保留他们的情况下，因为我没有投资的职业道路。”
Drucker表示，她在2000年开始考虑激进改变，当施乐从收缩收入中恢复速度，下降市场份额，胃部搅拌率下降，墨西哥单位的会计丑闻。在此期间，该公司失去了一些有价值的投资人员，包括Drucker的玛丽卡希尔，留下了埃默里大学的捐赠。
“当施乐的事情变得更加强硬，巧妙地巧合我们通过另一个失去一些关键人民的循环，”德鲁克说。“那个点，我开始思考自己，我和我的团队真正知道如何做得很好？我们知道如何运行养老金。”
在2000年秋天，德鲁克非正式地接近了她的老板，然后 - Xerox财务主管E. Margie过滤器，以获得探索公司养老基金的新管理结构。她和芦苇于2000年12月在曼哈顿的第五大道总部讨论了2000年12月的潜在联盟。
两人很快发现，他们的投资理念是多么相似。两者都支持价值股和成长股平衡的积极管理，都提倡强大的内部研究团队。(GMAM现在有17名投资分析师。)双方都看到了结盟的直接好处。
施乐与其他几家传统基金管理公司进行了交谈，但德鲁克认为GMAM是最合适的。4月，她向施乐董事会推荐了外包协议，8月底，董事会同意了。Reed和Drucker花了两个月的时间敲定了复杂的合同，Xerox和GMAM最终在10月27日签署了协议。
“这是我们的理想商业机会，”雷德说。“只需进入市场就不一定是你发现的那种东西。它绝对是独一无二的。”
从施乐的角度来看，与通用信托的交易使这家陷入困境的科技公司能够获得比自身更广泛的养老基金资源——员工、软件和基础设施。公司发言人克里斯塔•卡罗内(Christa Carone)表示:“我们在这里的员工非常少，因此GMAM的专业知识和资源非常有吸引力。”她补充称，将基金管理外包的决定与施乐更大的业务困境无关。
里德在施乐得到的一个明显的奖励是德鲁克。德鲁克于1972年开始了她的金融职业生涯，在INA资本管理公司担任量化投资分析师。后来，在德崇证券(Drexel Burnham Lambert)，她率先使用定量系统积极管理捐赠、养老金和个人股票投资组合。1982年，德鲁克作为投资组合经理加入施乐。她于1986年离职，负责管理国际纸业公司(International Paper Co.)的养老金资产，1992年重返公司，担任施乐(Xerox)的首席投资长。
新英格兰养老金咨询公司总裁理查德·查尔顿打趣道:“在德鲁克的领导下，施乐的养老金管理比复印更出名。”
为了推动GMAM的全面服务计划，德鲁克将向重要的潜在客户进行个人推销。该公司负责养老基金管理的各个方面。她说:“我认为很多人并不真正理解弹性计划外包是什么。”“把信息传递出去可能是我们做的最重要的事情。”德鲁克在养老金行业的声誉至少会打开一些大门。
在德鲁克执掌通用信托之际，她和她的团队正努力说服顾问们相信，通用的经理对经理项目及其灵活的计划外包策略不会对顾问们自己的业务构成威胁。
通用汽车信托公司可能还必须在2001年业绩下滑的时候缓解潜在客户的担忧。Reed将通用汽车退休计划下降5.7%归咎于该公司在2000年6月决定将56亿美元休斯电子跟踪股票转入退休基金，以减少1999年年底46亿美元的无资金准备负债。去年10月，通用汽车同意将休斯公司与卫星电视公司EchoStar Communications合并。休斯公司拥有美国最大的卫星电视分销商DirecTV。根据协议条款，Hughes的股票价值为每股18.44美元，低于2000年6月拆股调整后的30.85美元，使Hughes在通用汽车养老基金中的价值从56亿美元降至33.5亿美元。
gam的另一项业务，德尔福计划，也遭遇了糟糕的一年，截至12月中旬，资产缩水约6%，不过其问题与休斯事件无关。去年12月，德尔福曾告诉分析师，糟糕的回报将导致其今年的养老金支出翻倍，按税前计算将达到3.5亿美元左右，这将要求该公司对该基金的贡献高于预期。不过，德尔福首席财务官艾伦•道斯(Alan Dawes)表示，在过去几年里，根据GMAM计算，该公司的养老金回报率一直“与我们的竞争基准保持一致，甚至略好于我们的基准。”可以肯定的是，去年对国内几乎所有的养老基金来说都是惨淡的一年。
就其部分而言，Gmam员额邮寄了一系列汇票，为其专业资金出现在Delphi计划和通用汽车养老金计划的投资组合中。Gmam的国际投资去年举行了他们自己的基准。费用净额，10.8亿美元的国际股权组合为今年的17.7％。其定制基准，摩根士丹利资本国际欧洲指数和MSCI的太平洋指数的融合，下降了19.1％。在同一时期，GAMAM的20亿美元新兴市场股票基金下跌1.5％，而MSCI新兴市场自由指数上涨-2.4％。
另一方面，GMAM的46亿美元高收益固定收益基金去年仅获得0.8%的回报，远低于瑞士信贷第一波士顿高收益指数5.8%的涨幅。GMAM旗下6亿美元房地产证券基金(Real Estate Securities Fund)上涨7.2%，但Wilshire房地产指数表现更好，上涨10.5%。
Xerox是它的一部分已经将其20名20个外部管理人员解雇为Gmam交易的一部分，但它不会透露任何细节。“我们仍在评估我们的一些经理，”Drucker说。“这仍然是一项正在进行的工作。”与此同时，虽然超过50％的施乐资产已经被纳入了GMAM管理的资金，但是一个相当大的部分仍然在“Xerox仅”资金中，由同一管理者在通用汽车信托面前处理它们到了现场。其中一些公司最终可能会拿起一些通用汽车资产或一些新的外部账户。“这些公司在路上可能有一些机会，”雷德说。
与此同时，首席营销官米勒（Miller）正在收购GM Capital Partners I，这是GMAM寻求其他计划发起人合作的第一只私募股权基金。该公司已经从1120亿美元的纽约州共同退休基金（承诺1亿美元）和120亿美元的加拿大养老金计划投资委员会（承诺1.5亿美元）获得了承诺。GMAM将在未来几个月的某个时候公布该基金。
由于其完全灵活的计划选择，GMAM的目标是分拆和新合并的公司，认为他们会发现外包特别有吸引力。GMAM的一位发言人表示，该公司正在与一些潜在客户进行“讨论”，但目前还没有此类交易。
当然，复印一份施乐的协议也不错，但希望渺茫。米勒说:“我们不希望下一个客户给我们80亿美元。如果下一次能给我们带来10亿美元，我们会很乐意接受的。”
由贾斯汀Dini
2002年2月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
对于美国的投资者来说，通用汽车有什么利益 - 否则美国卡制造商希望。
在一个大胆的游戏中，将自己作为美国金钱经理的行列中的一个重大武力，通用汽车资产管理在街道上看，希望逃离其他公司的养老金金钱。直到去年秋天，它已设法只有10亿美元的Delphi汽车系统公司，前GM子公司。然后，在10月，它降落了截至80亿美元的私人施乐公司的养老金业务，而现在Gmam，养老基金1180亿美元，正试图踢到高速公路。
复印机账户加入了德尔福计划，成为新成立的通用汽车信托公司(General Motors Trust Co.)的一部分，该公司将处理所有外部账户。它从装配线上走下来，手里拿着一堆令人印象深刻的资产，而剩下的基本上还是一个初创企业。GMAM的首席执行官W. Allen Reed说:“180亿美元的投资为我们奠定了良好的基础。”
芦苇还有一些建立的资产。他们中间的首席是广泛尊敬的Myra Drucker，前Xerox首席投资官现在正在运行通用汽车信托。
通用汽车进军资产管理业务，是该公司在全公司范围内努力控制成本的一部分。管理650亿美元的通用汽车固定收益养老基金(GMAM管理着另外350亿美元的401(k)计划和180亿美元的外部资产)在2000年花费了公司6.05亿美元的净服务支出。引入其他企业计划应能支付部分成本，这也是Reed四年前决定推动GMAM进入外部资金管理领域的原因之一。与此同时，他希望此举将有助于阻止他现有的120名资产管理员工跳槽到成熟投资公司，从事更有利可图的工作。里德表示:“这是为了创建一家资产管理公司，为我们的员工提供专业成长机会。”
GMAM的计划听起来合理，但它的成功还远未确定。在增长缓慢的固定收益市场，它面临着来自传统资产管理公司的激烈竞争，而且它必须克服缺乏营销专业知识的问题。在销售方面，GMAM将与许多养老顾问展开正面竞争，要赢得客户，就需要这些顾问的支持。gam计划将投资组合管理外包给独立公司，作为经理对经理战略的一部分——这可能会疏远许多关键的把关者，他们自己也出售类似的项目。
“我认为他们不会成功，”狙击一位投资顾问。“他们没有可信度或绩效历史。”
“我知道这里有一些微妙的线路，”通讯杰克米勒，通用杰克·米勒（GM Trust）的顶级营销主管。“我们并不试图取代顾问，我们当然不会认为自己是竞争对手。”
通用汽车不是第一家在资产管理业务中冒险的大公司。一般电气公司于1988年开始管理其他公司资产;今天，GE资产管理从戴姆勒德斯勒公司和雷神公司和雷神公司等公共资金中运行320亿美元，以及纽约市教师退休系统等公共资金。所有的钱都在内部管理。毛毛虫投资管理由重型设备制造商Caterpillar成立，去年报告了6亿美元的管理层管理层。欧文斯伊利诺伊州制造玻璃和塑料容器，在1986年至2001年间经营金钱经理港口资本顾问（管理人数为170亿美元），当时它向荷兰的Robeco Groep售出4.9亿美元。
“通用汽车进入业务是一项大事，”GE资产管理层高级副总裁兼机构退休服务总监Jack Boyce表示。“通用汽车是一个高质量的投资经理，”他补充说，拥有巨大的资源。
当然，即使大量新客户与通用汽车信托公司签约，也不会对公司的利润造成影响。这家汽车制造商2001年的收入为1773亿美元，利润为15亿美元。即使是对资金管理最乐观的预测也远不及这一水平。例如，SEI Investments Co.管理着770亿美元的资产，2000年实现净利润9,900万美元，收入5.98亿美元。标准普尔(Standard & Poor's)分析师斯科特•斯普林森(Scott Sprinzen)表示:“通用信托一年的业绩可能会非常好，但仍无法与通用汽车销售集团一天的业务规模相提并论。”但他补充称:“他们拥有庞大的资金管理平台。为什么不把它变成一个利润中心呢?”
作为母公司新学科的一部分，GMAM今年将开始作为一个独立的业务部门运营，有自己的损益表。“从历史上看，它一直是一个成本中心，”通用副董事长兼首席财务官约翰•迪瓦恩(John Devine)说。这项新业务“不会成为重要的利润来源，但我们认为我们可以从中赚到一些钱。”
为了实现这些利润，德鲁克和米勒曾在菲利普莫里斯公司(Philip Morris Cos.)担任养老金高管。他是摩根大通投资管理公司(J.P. Morgan Investment Management)的营销人员，四年前加入GMAM。亚慱体育app怎么下载米勒已经组建了一个6人的销售和营销团队，他知道这需要时间。米勒说:“作为计划赞助商，你没有销售思维框架。“我们必须从买方的心态转变为卖方的心态，这不是一个容易的转变。我们已经100%做到了吗?没有。”
GMAM希望“我们都在一起”的方法将作为一个有效的推销。德鲁克表示:“通用汽车与其客户之间的利益一致是相当罕见的。”“通用的养老金和施乐的养老金并列，和德尔福的养老金并列，和所有新客户的养老金并列。”
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内部组织结构变得有点复杂。作为GMAM的子公司，通用信托将为该公司签署的任何新计划提供资产。里德将继续担任通用汽车公司总裁兼首席执行官，管理通用汽车公司的内部养老基金。作为通用信托的首席信息官，德鲁克将继续为施乐制定资产配置和投资战略；她还将担任与前公司的首席联络人，以及新客户的投资顾问。
1998年在1998年将其行政结构改变为“将其资产纳入管理层”将“其资产改为1998年的MAD管理扩建基础。而不是在特定公司中拥有股票，例如GMAM国际股权基金，例如零售投资者可能拥有富达投资或先锋集团共同基金的股份。通用汽车的原始概念是允许公司的401（k）计划中的员工投资Gmam的资金，以及其他计划选项;因此，这样做会帮助通用汽车向其定义的缴费计划管理其定义的福利计划的成本，因为参与者将捐出一些管理费。
基本上，GM信任现在正在向其他计划赞助商延伸相同的选择。施乐在1993年采用了类似的联合方法，这使得其计划的吸收相当麻烦。而不是给GM信任2500万美元（通常是最低资金经理要求开放一个单独的账户）投资，例如垃圾债券，一个机构客户将在通用汽车的高收益债券基金中购买特定数量的股份。绝大多数基金的资产由两个或三个外部公司管理，由Gmam Staffers的内部团队监督;通常，15％的基金资产由Gmam投资组合经理在内部管理。
新客户将支付里德所说的“具有市场竞争力”的费用。据咨询公司Capital Resource Advisors的数据，在管理公司中，管理费的范围从投资级债券基金的50个基点到新兴市场基金等专业资产类别的200个基点不等。通用信托还将提供折扣率，反映他们从公司赢得的委托的规模。无论如何，GMAM选择了一个艰难的时机来启动它的新业务。
过去10年，通用汽车和施乐的养老基金投资组合都获得了稳定的回报。施乐没有公布其计划的业绩，但德鲁克表示，自1992年以来，施乐一直名列大型养老基金的前四分之一。GMAM也不公布其基金回报率，如果它想成为资产收集领域真正有竞争力的力量，这种做法可能必须改变。但高盛公司的汽车分析师加里•拉皮德斯估计，通用汽车的养老金资产在1993年至2000年间的年回报率约为12%。里德说，回报率高于这一数字，但他不愿提供任何细节。
去年，通用的养老基金遭遇了10多年来的首次低迷。该公司646亿美元的退休计划减少5.7%，而其预期回报率为10%，使通用汽车背负91亿美元的无准备金负债。首席财务官迪瓦恩表示，由于额外的11亿美元养老金支出，亏空将使通用汽车2002年每股税前收益减少1.37美元。
当然，熊市让很多养老基金蒙受了损失;标准普尔500指数去年下跌了12.4%。GMAM知道，在资产缩水、利润率收窄之际，它正进军机构资金管理领域。“利润率可能会下降，但这仍然是一个相当有吸引力的业务，”里德说。“另外，你最近看到汽车行业的利润了吗?”
通用汽车公司长期以来一直是资金管理领域的创新者。早在1950年，三大汽车制造商象征着美国战后的经济实力，当时通用汽车在养老金领域开辟了新的领域，当时时任首席执行官兼总裁的查尔斯•威尔逊向美国汽车工人联合会提出，2亿美元的养老基金应将部分资产投资于股票。美国汽车工人联合会对此表示怀疑。当时，没有其他企业或公共养老基金这样做。
威尔逊 - 谁是着名的武装部队委员会，“对这个国家有什么利益对通用汽车有好处，以及对全国的通用汽车有益的是什么” - 向他的养老金计划保证他们的养老金计划不会购买通用股票，从被解除的限制。他还承诺不购买任何一家公司的5％以上的计划。UAW最初在威尔逊的提议下诋毁，但首席执行官说服了该联盟，通过投资股票，通用汽车可以承担其工人更慷慨的养老金。UAW最终同意改变。其他公司遵循西装，到1975年，约有50,000名美国养老金计划已拥有的股票。
不过，无论是股票、债券还是现金，通用汽车在为员工积累储蓄方面并没有做得那么好。到1980年，由17家银行和保险公司管理的养老基金规模约为110亿美元，但在截至1980年12月31日的五年期间，在同行调查中，通用汽车在19家养老基金赞助商中排名垫底。
必须做点什么。于是，时任通用汽车财务助理的w·戈登·宾斯(W. Gordon Binns)接手了这项计划。该养老基金之前的投资协调人都是外部人士，他们只不过是密切关注银行和保险公司的投资组合经理，并向通用汽车董事会汇报。宾斯采取了更为激进的投资策略，其中包括推动通用汽车成为第一批多元化投资于另类资产的基金之一。
他的改革帮助加速了养老基金的回报。从1984年到1994年，它的年化回报率为13.5%，而其内部基准为10%。宾斯65岁退休后，里德接任时任通用汽车投资公司(GM Investment Co.)总裁兼首席执行官。
里德在金融业工作了17年，其中包括在达美航空公司(Delta Air Lines)担任过一段时间的助理财务主管。1984年，他加入通用汽车，在其新收购的子公司担任养老金投资主管。Reed帮助成立了Hughes Investment Management，作为一个独立的投资部门，并大幅改变了投资方式，从美国成长型股票转向更多样化的股票类型和资产类别，包括私募股权、问题证券和高收益债券。他还增加了70亿美元基金的内部管理。经过相当广泛的搜寻，通用汽车于1994年将时任休斯财务主管的里德提拔为资产管理集团的首席执行官。那一年计划的资产总额为500亿美元。
在他的第一年在Gmam的Helm，Reed，以为外部客户购买货币管理服务，展开了装备的管理结构。通用汽车组合中的五个资产课程中的每一个都获得了自己的董事总经理，直接向新首席执行官报告。Reed认为这一变化将使个别投资组合管理人员更加负责和升高的表现。1998年，他聘请了Jack Miller担任Gmam的第一家商业发展主管。
米勒迅速将销售和营销人员一起携带，将一些通用汽车专业资产课程销售，包括私募股权和高收益债券到外部客户。“我们从替代地区开始，”里德说。“那么我们开始与一些关于我们其他多名者资金的一些人交谈。”速度很慢。Gmam尚未为那些其他多名人资金进行土地，包括房地产证券和新兴市场。现在只有它即将关闭其第一个包括其他计划赞助商的私募股权基金。它花费了一年多的交易。
1999年，GAMAM签署了它的第一个外部客户，尽管它自己的营销人员与得分无关。在1999年5月，通用汽车设备制造商Delphi汽车系统不久，Delphi成为Gmam的第一个外部账户。
大约一年后，芦苇和德鲁克通过110亿美元的110亿美元的总裁兼首席投资官相互熟悉，加里·格林大官。Drucker正在寻找改变Xerox的养老金管理方法的方法。到20世纪90年代末，她对她越来越清楚，维护内部投资专业人员的稳固员工变得更加困难。“多年来几年在施乐，我们有一个小但总是一个非常成就的工作人员，”德鲁克说。“挑战并不是那么吸引真正有才华的人，而是在保留他们的情况下，因为我没有投资的职业道路。”
Drucker表示，她在2000年开始考虑激进改变，当施乐从收缩收入中恢复速度，下降市场份额，胃部搅拌率下降，墨西哥单位的会计丑闻。在此期间，该公司失去了一些有价值的投资人员，包括Drucker的玛丽卡希尔，留下了埃默里大学的捐赠。
“当施乐的事情变得更加强硬，巧妙地巧合我们通过另一个失去一些关键人民的循环，”德鲁克说。“那个点，我开始思考自己，我和我的团队真正知道如何做得很好？我们知道如何运行养老金。”
在2000年秋天，德鲁克非正式地接近了她的老板，然后 - Xerox财务主管E. Margie过滤器，以获得探索公司养老基金的新管理结构。她和芦苇于2000年12月在曼哈顿的第五大道总部讨论了2000年12月的潜在联盟。
两人很快发现，他们的投资理念是多么相似。两者都支持价值股和成长股平衡的积极管理，都提倡强大的内部研究团队。(GMAM现在有17名投资分析师。)双方都看到了结盟的直接好处。
施乐与其他几家传统基金管理公司进行了交谈，但德鲁克认为GMAM是最合适的。4月，她向施乐董事会推荐了外包协议，8月底，董事会同意了。Reed和Drucker花了两个月的时间敲定了复杂的合同，Xerox和GMAM最终在10月27日签署了协议。
“这是我们的理想商业机会，”雷德说。“只需进入市场就不一定是你发现的那种东西。它绝对是独一无二的。”
从施乐的角度来看，与通用信托的交易使这家陷入困境的科技公司能够获得比自身更广泛的养老基金资源——员工、软件和基础设施。公司发言人克里斯塔•卡罗内(Christa Carone)表示:“我们在这里的员工非常少，因此GMAM的专业知识和资源非常有吸引力。”她补充称，将基金管理外包的决定与施乐更大的业务困境无关。
里德在施乐得到的一个明显的奖励是德鲁克。德鲁克于1972年开始了她的金融职业生涯，在INA资本管理公司担任量化投资分析师。后来，在德崇证券(Drexel Burnham Lambert)，她率先使用定量系统积极管理捐赠、养老金和个人股票投资组合。1982年，德鲁克作为投资组合经理加入施乐。她于1986年离职，负责管理国际纸业公司(International Paper Co.)的养老金资产，1992年重返公司，担任施乐(Xerox)的首席投资长。
新英格兰养老金咨询公司总裁理查德·查尔顿打趣道:“在德鲁克的领导下，施乐的养老金管理比复印更出名。”
为了推动GMAM的全面服务计划，德鲁克将向重要的潜在客户进行个人推销。该公司负责养老基金管理的各个方面。她说:“我认为很多人并不真正理解弹性计划外包是什么。”“把信息传递出去可能是我们做的最重要的事情。”德鲁克在养老金行业的声誉至少会打开一些大门。
在德鲁克执掌通用信托之际，她和她的团队正努力说服顾问们相信，通用的经理对经理项目及其灵活的计划外包策略不会对顾问们自己的业务构成威胁。
通用汽车信托公司可能还必须在2001年业绩下滑的时候缓解潜在客户的担忧。Reed将通用汽车退休计划下降5.7%归咎于该公司在2000年6月决定将56亿美元休斯电子跟踪股票转入退休基金，以减少1999年年底46亿美元的无资金准备负债。去年10月，通用汽车同意将休斯公司与卫星电视公司EchoStar Communications合并。休斯公司拥有美国最大的卫星电视分销商DirecTV。根据协议条款，Hughes的股票价值为每股18.44美元，低于2000年6月拆股调整后的30.85美元，使Hughes在通用汽车养老基金中的价值从56亿美元降至33.5亿美元。
gam的另一项业务，德尔福计划，也遭遇了糟糕的一年，截至12月中旬，资产缩水约6%，不过其问题与休斯事件无关。去年12月，德尔福曾告诉分析师，糟糕的回报将导致其今年的养老金支出翻倍，按税前计算将达到3.5亿美元左右，这将要求该公司对该基金的贡献高于预期。不过，德尔福首席财务官艾伦•道斯(Alan Dawes)表示，在过去几年里，根据GMAM计算，该公司的养老金回报率一直“与我们的竞争基准保持一致，甚至略好于我们的基准。”可以肯定的是，去年对国内几乎所有的养老基金来说都是惨淡的一年。
就其部分而言，Gmam员额邮寄了一系列汇票，为其专业资金出现在Delphi计划和通用汽车养老金计划的投资组合中。Gmam的国际投资去年举行了他们自己的基准。费用净额，10.8亿美元的国际股权组合为今年的17.7％。其定制基准，摩根士丹利资本国际欧洲指数和MSCI的太平洋指数的融合，下降了19.1％。在同一时期，GAMAM的20亿美元新兴市场股票基金下跌1.5％，而MSCI新兴市场自由指数上涨-2.4％。
另一方面，GMAM的46亿美元高收益固定收益基金去年仅获得0.8%的回报，远低于瑞士信贷第一波士顿高收益指数5.8%的涨幅。GMAM旗下6亿美元房地产证券基金(Real Estate Securities Fund)上涨7.2%，但Wilshire房地产指数表现更好，上涨10.5%。
Xerox是它的一部分已经将其20名20个外部管理人员解雇为Gmam交易的一部分，但它不会透露任何细节。“我们仍在评估我们的一些经理，”Drucker说。“这仍然是一项正在进行的工作。”与此同时，虽然超过50％的施乐资产已经被纳入了GMAM管理的资金，但是一个相当大的部分仍然在“Xerox仅”资金中，由同一管理者在通用汽车信托面前处理它们到了现场。其中一些公司最终可能会拿起一些通用汽车资产或一些新的外部账户。“这些公司在路上可能有一些机会，”雷德说。
与此同时，首席营销官米勒（Miller）正在收购GM Capital Partners I，这是GMAM寻求其他计划发起人合作的第一只私募股权基金。该公司已经从1120亿美元的纽约州共同退休基金（承诺1亿美元）和120亿美元的加拿大养老金计划投资委员会（承诺1.5亿美元）获得了承诺。GMAM将在未来几个月的某个时候公布该基金。
由于其完全灵活的计划选择，GMAM的目标是分拆和新合并的公司，认为他们会发现外包特别有吸引力。GMAM的一位发言人表示，该公司正在与一些潜在客户进行“讨论”，但目前还没有此类交易。
当然，复印一份施乐的协议也不错，但希望渺茫。米勒说:“我们不希望下一个客户给我们80亿美元。如果下一次能给我们带来10亿美元，我们会很乐意接受的。”