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在欧洲股票的可怕夏季之后，汇丰投资银行去年9月采取了前所未有的一步，以便在全球范围内订购其400分析师，开始发布尽可能多的销售建议。担心投资者对经纪公司诚信的诚信失去了信心，全球研究总监Mark Brown还禁止分析师将股票持有，除非他们预计在随后的12个月中以任一方向移动不到5％的股票。
有更多。研究人员被告知，他们必须对任何特定行业的股票进行从最看好到最不看好的排名。为了强化其分析师的唯一意图是选择表现最好的股票的信息，汇丰银行投入了自己的资金。该公司公开公布了1月份创建的一只5,310万欧元(5,000万美元)的基金，用于投资其最佳研究构想，并表示将对所有选股进行年度业绩评估。没有哪家投资银行采取过如此激进的措施，让自己重新回到机构投资者的怀抱。亚博赞助欧冠
大约六个月后，布朗考虑了竞选成功。占汇总建议的少于5％，现在持有38％的汇率。购买和销售大致相等约5％，其余建议在积累和减少之间分裂几乎均匀。而且，由BYE，汇丰银行的基金设定了2001年底为15％。
“我们，迫使我们的分析师清楚地展台，”布朗说。“他们不能再躲在持有评级后面。”
也许吧，但他并没有完全说服许多投资经理，他们仍然怀疑研究人员能否在产生一流分析的同时满足他们多样化和苛刻的支持者。“汇丰所做的是朝着正确的方向前进，”伦敦2520亿欧元兴业资产管理公司的资金经理斯图亚特•吉尔马丁说。“但最可靠的想法来自我们自己的团队，任何事情都不可能改变这一观点。”伦敦富达投资(Fidelity Investments)分析师亚历山大•扎夫拉茨基(Alexander Zavratsky)表示，投资银行仍然“很少提出卖出建议，即使是显而易见的卖出建议”。富达投资管理着490亿欧元的欧洲股票资产。
汇丰指令至少部分地是公共关系运动，但他们的大胆指出了经纪公司的严重性，问题。几年来，投资者对证券分析师感到难以置信，相信他们已经抛弃了基础，独立研究，支持更多利润丰厚的投资银行业任务。但在2001年，随着市场突然切成一半的市场，IPO和并购事务的股票突然切成一半，分析师需要他们的核心客户 - 机构投资者 - 比以往任何时候都更多。亚博赞助欧冠作为Leslie Manoookian，欧洲产品组合管理和在伦敦欧洲州E473亿欧洲资产的内部研究团队负责人提出：“IPO条目现在不是关键。这是一个关键的交易想法。”
布朗并不孤单地试图解决投资者，担忧。例如，Merrill Lynch和Morgan Stanley禁止分析师在他们覆盖的公司中拥有股票;他们和其他公司正在努力揭示银行业关系。Merrill和Citigroup / Schroder Salomon Smith Barney是现在审查他们购买比率的公司之一，以确保他们，重新展示平衡的观点。Merrill，S欧洲销售建议已升至一年前占1％的股票的7％。
对基础研究的外翻转变反映了更实际的生活事实：一个可怜的市场。在2000年的2％下降之后，欧洲股票去年下降了22％，技术在自1990年以来，技术股票市场表现最差的42.5％。没有主权避风港。虽然诺基亚公司依赖芬兰提供了最糟糕的国家退货，但德国市场下跌了19.8％，法国下跌了21.97％，而U.K.跌幅16.15％。
股市崩盘对股票相关交易造成了严重破坏。股票发行从2000年创纪录的2292亿欧元降至1031亿欧元。根据Thomson Financial的数据，欧洲ipo下跌65%，至351亿欧元。并购活动在很大程度上受到近年来股价飙升的推动
据Oppogic称，2001年e1.89万亿到E850.1亿。
交易制作 - 市场 - 也遭受了不利的监管环境。去年欧盟的竞争Czar，Mario Monti，法国电子和电气设备制造商之间的Couttled工会施耐德电气和罗湾，瑞典的包装公司Tetra Laval集团和法国包装设备制造商Sidel和荷兰SCAMölnlycke举行，瑞典造纸单位和打包者Svenska Cellulosa，以及芬兰竞争对手Metsä-serla公司的Metsä组织单位。“很难确定为什么这发生这种情况，”瑞银·沃堡的泛欧股权研究负责人“但是一个监管紧缩”自然而然地抑制了股票价格。
所有这些坏消息都击中了我们的要害。伦敦的一位招聘专家估计，几乎所有地方的公司都降低了奖金，一些公司的研究部门在过去一年中裁员约10%。招聘人员说，很多裁员都发生在曾经前途一片光明的科技、媒体和电信领域。
这并不是说天要塌下来了。欧盟成员国的总市值从2000年的11.85万亿欧元下跌至2001年的11.32万亿欧元，但长期趋势异常强劲:金融服务咨询公司Freeman & Co.估计，自1997年以来，总市值仍上升了66%。欧洲备受讨论的新股票文化依然活跃。亚慱体育app怎么下载作为欧洲最大的经济体，德国去年通过了重大的养老金改革，允许员工将部分储蓄用于购买股票。该国还启动了重要的税收改革，最终将允许德意志银行(Deutsche Bank)、戴姆勒克莱斯勒(DaimlerChrysler)、安联(Allianz)等大公司开始解除交叉持股。投资者的希望是，他们将利用这些资金更积极地推行公司战略，并对股东更加敏感。
去年还看到欧洲银行业巨头的持续复苏，反映在结果亚博赞助欧冠第17届全欧洲研究团队。2001年，瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)在对其研究部门进行大规模重组后，从第四跃升至第一。今年，它的瑞士竞争对手瑞银华宝(UBS Warburg)也走上了类似的道路，从第四名跃升至第一名，将瑞士信贷第一波士顿挤到了第二名。瑞银集团的团队成员从31人激增到46人。紧随瑞士全能银行之后的是德国的德意志银行(Deutsche Bank)，排名第三。花旗集团(Citigroup) /SSSB指数也有所上升，从第六位升至第四位。美国牛市研究领域的两大巨头美林(Merrill Lynch)和摩根士丹利(Morgan Stanley)也出现了下跌。去年排名第二的美林跌至第五，失去了10个团队位置。两年前还排在第二位的摩根士丹利(Morgan Stanley)，今年已从2001年的第五位下滑至第六位。
欧洲公司的研究报告越来越受欢迎，这对基金经理来说并没有什么损失，他们将牛市中的一些过度行为与美国公司联系在一起。“一些经纪人在投资银行的道路上走得太远了，基金经理对那些从交易创造中获得比独立研究更多报酬的分析师变得相当愤世嫉俗，”鲁珀特·卡耐基(Rupert Carnegie)说，他是伦敦1470亿欧元的亨德森全球投资者(Henderson Global Investors)的研究和策略主管。“对纽约的一些楼盘来说，这是一个非常现实的问题，现在它们正在退让。”
毫不奇怪，研究人员正争先恐后地加强与基金经理的关系。许多研究公司正试图从全球角度看待欧洲股市，从而更好地为客户服务。2001年，随着全球所有经济体开始同步下滑，这一目标变得更加紧迫。美林(Merrill Lynch)欧洲、中东和非洲研究主管蒂莫西•哈德达特(Timothy Huddart)表示:“去年证明，这些市场是全球关联的。”德意志银行(Deutsche Bank)欧洲研究主管尼姆罗德•施瓦茨曼(Nimrod Schwarzmann)表示，“将股票和地区置于全球背景下”至关重要。“每个人都在拼命地尝试这样做，部分原因是全球化对客户端的影响。”瑞士信贷第一波士顿(CSFB)全球研究主管艾尔•杰克逊(Al Jackson)补充道:“你要么走向全球，要么打包回家。这是客户想要的。”
有关部门的广泛专题决定比以往任何时候都更加重要。在过去的几年里，亨德森的投资组合经理们最重要的讨论一直是“入股还是退出TMT”。鉴于欧洲在这些领域的国际竞争对手越来越多——从德国电信(Deutsche Telekom)到沃达丰集团(Vodafone Group)、威望迪环球(Vivendi Universal)和诺基亚(Nokia)——要想成为一个精明的选股者，就不可能不回顾全球市场数据和趋势。这些公司是否优于NTT DoCoMo、美国电话电报公司(AT&T Corp.)或中国移动(China Mobile) ?韩德胜9年前成立了自己的评估小组，评估全球行业和主题，直到最近才开始看到卖方公司迎头赶上。卡耐基说:“有了进展，经纪公司之间的沟通渠道已经开始打开。”他认为还有很多工作要做。(为了与更广泛地评估行业的趋势保持一致，II今年排除了英国不同的行业类别，只对全欧洲行业部门的分析师进行排名。我们保留了国别类别，以突出特别强大的本地研究，并继续监测最好的宏观研究人员。)
和往常一样，买方对需要什么总是不乏建议。伦敦摩根大通弗莱明资产管理公司的买方分析师Steven Ho经营着400亿英镑(580亿美元)的欧洲股票，我们希望看到更多的跨境基本面分析，比如比较不同司法管辖区竞争对手的营业利润率，以及可以根据汇率、利率、通胀和其他宏观经济假设进行调整的敏感性分析模型。
研究董事同意，他们的快速过渡，不到十年，从国家特定的分析到泛欧部门对全球研究的比较，T无缝地进行。新克里斯敦的全球研究导演往往只是简单地协调当地研究并将其转化为全球研究件。通常，纽约或伦敦的研究院长继续负责本地覆盖。
除了将欧洲研究进入全球背景外，经纪公司还需要找到其他方式来使他们的研究从人群中脱颖而出。“关于收入日，我从未拿起电话，”富达的Zavratsky说。“我有50人打电话给我，告诉我收入是否上涨。这真的很糟糕。你可以覆盖大多数报道，他们说同样的事情。”
Zavratsky的投诉是Zavratsky在投资者中很常见，他们更喜欢一个伟大的贸易理念或信息核实的信息，以便对那个早晨的新闻的另一个解释。每个人都想要一个信息优势，投资银行正在努力提供它。“一般来说，这种趋势正在远离维护研究，如以下盈利发布。”伦敦Caroline Bault of Comerzbank Securities欧洲研究负责人表示，这是必须区分的。
这些要求的受益者之一是当地的经纪公司，而就在几年前，许多人还希望这个群体死掉。这些地区公司专注于一个特定的国家或行业，通常没有大型投资银行部门，但它们可以提供全球投资银行无法提供的宝贵见解。
基于日内瓦的投资经理Sarah Caygill表示，她经常依赖法国和北欧国家的法国经纪公司Cai Cheuvreux。“我们做了很多基本号码嘎吱作响，但永远不会放置
在一个位置，特别是没有与当地经纪人交谈的职位，“Caygill说，他们共同领导的Doyle Caygill Capital，它建议白山欧洲基金，这是一个新的
E1350万长短对冲基金。“在Cheuvreux这样的房屋中宝贵的地方正在提供对市场情绪的洞察力。即使你的根本观点是对的，它也没有意义对抗市场。”
虽然他们不能总是提供最好的当地色彩，大公司可以提供定制——或定制——研究。推动这一趋势的是欧洲对冲基金，根据高盛(Goldman Sachs)的一项研究，欧洲对冲基金的管理规模从1999年的320亿欧元增长到2000年的510亿欧元，去年估计又增长了62%，达到824亿欧元。由于这一群体的交易如此频繁(他们的投资组合通常在一年内周转25次)，他们是交易创意的贪婪消费者。他们愿意为针对特定公司或趋势的特定研究或原始数据运行付费。Bault指出，对冲基金也倾向于迅速做出决定，这让银行能够更快地建立关系和赚取佣金。
“如果2000年是技术资金的年份，2001年是不同类型的专家基金的年份，具有不同种类的特定任务，”美林的Huddart说。
一些人认为过度自动对冲基金作为投资银行，未来最大的研究市场。Stuart Fowler, head of U.K. equities at E294 billion Axa Investment Managers in London, believes that brokerage firms will in time concentrate their efforts less on firms like his with large teams of in-house analysts, and more on the smaller, privately held hedge funds that need a steady stream of new ideas. "For the brokers, the honey pot has moved on," he says.
实际上，一些更大的投资组合管理人员更喜欢他们的内部努力来定制工作。亨德森的卡内基委托给了一些专有研究，说：“我的实验并没有非常成功。虽然我怀疑，随着双方都习惯于这种运作方式，它可能会改善。”
定制研究也不替代关系。正如Deutsche Bank的Schwarzmann所说：“购买私人赢得，T总是买一股股票，因为这是一个好主意。他们需要了解分析师。他的想法是什么？他的思想是如何发展的？这是什么意思改变了，改变主意？“
今年亚博赞助欧冠首次要求投资者在成功股权分析师的最重要属性中纳入可靠性。它作为第二个最重要的特征排名 - 仅仅是行业或国家知识，以及在评估的14个属性的股票采摘和盈利估计的传统基准之前。
因此，难怪许多投资银行急切地试图再次建立长期的、相互信任的关系。摩根大通增加了教授买方如何进行基础研究的研讨会的数量。在银行业有20年经验的吉布斯(Paul Gibbs)是高盛估值政策委员会的负责人，他在2001年与近700名投资者讨论了估值理论，比以往任何时候都要多。过去几年里，那些像经纪公司一样积极建立研究部门的基金管理公司，也遭遇了与投资银行相同的一些弊病。“总的来说，研究的质量下降了。摩根大通欧洲、中东和非洲股票研究主管彼得•霍顿(Peter Houghton)表示:“我认为，股票研究已经不再需要技能，因为培训滞后于增长。”
赞助这些培训研讨会也是一个逻辑替代研究服务，因为投资者表达了较少，对书面研究的渴望。“随着买边研究小组的发展，对书面研究的需求减少，但对原始数据和企业访问的需求增加了，”Houghton说。作为回应，J.P. Morgan，这是伦敦加入员工的少数家公司之一，2002年计划为投资者和企业管理层之间安排的会议数量，定制数据报告和一对一会议。“这是一个相当经济增长的方式，”他说。
分析师和投资组合经理之间的关系可能并不完美，但根据一项调查，买方确实对大多数欧洲研究持赞成意见II是为全欧洲研究团队进行的民意调查的一部分。近27%的受访者表示，欧洲股票研究的质量在过去一年中有所改善，而22%的受访者表示质量有所下降。绝大多数受访者(81%)表示，他们对欧洲券商的调查“有些满意”。剩下的选民大致平分为“非常满意”和“完全不满意”两派。这项由全美研究小组(All-America Research Team，简称:全美研究小组)开展的调查显示，近40%的受访者表示，他们的调查结果与欧洲的调查结果有一定的关系。亚博赞助欧冠(2001年10月)认为美国的研究质量在过去的12个月里有所下降。
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