再保险公司期待2002年作为一名昂贵的灾难继承的欢迎暂停。当然，他们可能预测可能比世界贸易中心袭击更糟糕：500亿美元并计数，这场灾难的估计损失远远超过去年的全球保险损失。（1992年，记录已为350亿美元，飓风飓风安德鲁袭击了美国东南部。）
此外，2001年9月11日之后蓬勃发展的财产/伤亡保险的需求，并重新纳入者承担了主要保险公司所采取的风险，准备分享财富。
但是，它们仍然存在令人困惑的问题，即使他们试图超越9/11：业务中的许多最大的公司，特别是巨型欧洲再生员，从股票中减去的投资投资组合中卷入了速度。
这确实是痛苦的讽刺。多年来，保险业无法在保费上赢得盈利;其收益已被驱动 - 以投资收入为止。股权估值中的陡峭普及意味着，而不是最后兑现改善的承保条件，一些公司不得不争夺跨越弱化的资本职位。例如，4月，慕尼黑重新保险有限公司，在优质收入方面最大的再保险公司，在两批次级债务发售中提高了25亿美元（35亿美元）和2.5亿英镑（4.08亿美元）。
纳迪尔去年9月来了，当格林全球再保险，基于科隆保险集团和行业的第七届球员的基于科隆的联盟，完全停止了承销。由Gerling Family和Deutsche Bank控制，再保险人在支付大规模索赔后无法筹集足够的资本，并自世界贸易中心悲剧以来一直在努力。当伯伦巴菲特公司控制斯坦特拉斯的将军Re Corp.的沃尔伦巴菲特在Warren Buffett的沃伦巴菲特进行了更新的压力下，告诉德国杂志，其中一个世界上最大的再保险公司之一“所有但不再支付索赔，包括有效和到期的索赔。“市场观察员和分析师认为，未命名的公司是Gerling，否认指控。它的主人一直在寻找买方，并在初步步骤中，德意志银行在第一季度写下了其Gerling投资。Deutsche遵循5月份，通过将其34.6％的股份转移到公司创始人Rolf Gerling和监督委员会主席Joachim Home。
在普通时代，再保险公司将在从业者呼唤“硬市场”中蓬勃发展。这是一个保险费上升的人 - 实际上是十年的最高水平。去年净保费增加了15％，达到1144亿美元，估计瑞士信贷第一波士顿。但是，在20世纪90年代后期编写的政策中倒塌股票投资组合和大于预期的支付的组合率造成了沉重的收费：2001年房产/伤亡再保险业 - 占再保险市场总量的80％以上 -根据CSFB的说法，丢失了185亿美元的涨幅。这改善了去年的5.9亿美元利润，CSFB项目将在2003年增长到130亿美元，2004年的140亿美元。仍然被削弱的资本职位阻碍，这些资本职位可能会阻止他们机会地扩张。总行业股东的资本于2001年下降了11％，达到2450亿美元，2002年的10％，达到2200亿美元，估计过去一年的标准和穷人公司已经降级了几个顶级再保险公司的财务力量评级。
分析师遵循最密切的七家公司的痛苦普遍存在，该公司占业界净优质收入的大部分，从瑞士的净净额（溢价33亿美元）到慕尼黑（E224亿美元）。
欧洲巨头因股票市场下跌而受到最严重的打击，因为他们倾向于持有更多其股票资产。U.S. reinsurers, led by Berkshire Hathaway and General Electric Co. unit Employers Reinsurance Corp., the third- and fourth-biggest reinsurers in the world, respectively, have been hurt more by liability miscalculations, stemming from workers' compensation and other policies written in the late 1990s, that have forced them to bolster their prior-year loss reserves. European reinsurers with U.S. subsidiaries were hit, too. Munich Re, for example, shored up its U.S. unit, American Re Corp., with $2 billion in reserves in the first half of 2002.
“过去两年”再生师肯定受到压力测试，“汉诺威集团首席执行官Wilhelm Zeller，德国互联网HDI HDI HAFTPFLICHT Verband De Deustchen Industie和世界第五大再保险公司的子公司。“所有这些都幸存的公司都能够证明他们的商业模式有效。”
误导的投资组合策略受到了欧洲再保险巨头的伤害。有些人在股票中保持多达40％的资产。当市场上升时，他们提供了很好的服务;在20世纪90年代，欧洲再保险公司预订了否认他们的美国同行的收益。美国资本要求的规定，主要由国家执行，一般防止国内保险公司持有超过10％的股票资产。
现在，财富正在逆转。虽然欧洲人必须丧失和争夺来调整他们的投资组合，但他们的美国竞争对手的投资资产相对毋庸置病。一些分析人士警告说，历史上摇滚固体欧洲人有危险，失去了一些对吸引新业务至关重要的财务实力。瑞士再保险公司和慕尼黑分别于10月和12月失去了AAA标准普尔评分;瑞士重新现在在AA +，慕尼黑RE。一般重新保留AAA，而雇主重新享受AA。
“欧洲股权控股的规模使得它们取得更不具竞争力，因为他们的资本被摧毁得更快，”史密斯巴顿花旗集团欧洲保险分析师Andrew Pitt说。
谁对投资绩效较差的责任？企业集中都没有太多;最艰难的击中公司称他们因超越控制而受到伤害，观察美林林奇＆Co.欧洲再保险分析师Brian Shea。但谢亚认为这是一个警察。“你不需要对股市进行正确的呼吁来阻止损失，”他说。“你只需要在资产负债管理中行使更多的纪律，而且真的没有借口不达到一年左右的纪律。”
可以肯定的是，随着市场周期转身，一些欧洲再保险公司开始调整其资产混合。基于苏黎世的瑞士RE仅次于慕尼黑再保险费，表示，它一直在系统地重新平衡，但其股权曝光的减少来自市场价格下降，而不是股票销售不清楚。但结果一直是戏剧性的;它将其股权暴露于1998年的36％截至2002年年底为14％。
瑞士人确实说，2000年它卸下了超过85％的美国股票。“我们觉得他们是世界上被高估的，”John Fitzpatrick说，他现在经营着保险公司的生命和卫生业务团体，但那时是首席财务官。
自今年年初以来，瑞士重新将股票更加下跌。“套期保值净额仅为9％。我们现在更舒适，”首席执行官John Coomber说。该公司以2003年至2005年至2005年的股权曝光为10％，并返回所有投资5％。瑞士队于2002年亏损了5910万（6700万美元），只有其140年历史上的第二次亏损。（它自1906年旧金山地震以来首次削减其股息。）Coomber预计将在去年的投资收入下降40％的重复，达到SF5亿：“最糟糕的是过去，”他说。“我们预计今年的利润并在未来几年提高结果。”
许多重新纳入者被赶上了试图时间市场。他们预期的股票将在2002年反弹，而是他们的痛苦恶化。汉诺威RE，评级AA并没有开始将其投资组合的股权部分减少到2001年第一季度，当时它达到18％。下午股权持股跌至11％。然后，期待一场集会，该公司开始再次购买股票。很快就扭转了课程。
今天只有6％的资产股票。首席执行官泽尔已经变得乐观。汉诺威重新成为2002年盈利的十大减速商之一，在E267百万次。“长期，我们仍然认为股权击败了固定收入，因此您将再次与投资者看到我们，”Zeller解释道。他的目标：公共交易股票17.5％和7.5％的私募股权。
瑞士再高管表示，他们的股权持有减少是对下降市场的战略响应以及更重要的方式。“现在的战略是让资本在核心业务中工作，包括物业和伤亡，”瑞士雷首席财务官安戈赫尔斯说。“我们没有目前的策略来发展股权组合，因为我无法获得同样的回报，我可以从核心业务中获得。”
世界十分之一最大的再保险公司，他们选择遵循美国较低股权水平的模型。当苏黎世金融服务于2001年12月，它在股票中有10％的股票，因为这一数字减少到7.5％。“关于我们的战略资产管理分配，我们比欧洲人更重要，我们比欧洲人更重要，”CFO Martin Kauer说。“从一开始，我们在过去的18个月左右的投资资产中甚至增加了一个非常保守的方法，甚至增加了保守主义。”
虽然其股权持有的大部分是股价下跌的结果，但收纳还停止投资股票，并将所有新资金纳入固定收益。投资总资产从2001年底增长了49亿美元，同一年截至61亿美元。“我们继续不投资股权证券，我们继续遇到大量现金流量，因此我们股权证券与投资总资产相关的百分比继续下降，”Kauer说。“我们是一个再保险公司，而不是对冲基金。”
巨型慕尼黑重新进入2002年，拥有大而脆弱的股权。他们在2001年底，在2001年底截至2002年底的41％至16％。几乎所有公司的净资产减少，从E34.2亿到e149亿到额外的市场损失。慕尼黑在2002年获得了E11亿亿岁，但仅仅因为它在德国保险公司Allianz的一部分股权上预订了e47亿岁。
事实上，慕尼黑再次与其他大德国公司的跨所有权安排困扰着困难。除了对阿里西寨的大约15％的兴趣外，再生柜拥有26％的HVB集团和10％的曼德邦银行 - 所有德国斗争的金融服务精英。再保险行业分析师埃克尔顿福克斯 - 皮特威廉·霍金斯（瑞士RE附属公司）认为，通过让那些控股，不仅削弱了它的财务，而且还削弱了它的领导地位。“他们看着股票的价值，”他说。史密斯巴尼花旗集团的皮特更加钝：“有效地，他们在罗马燃烧时摆弄。这是对他们相对竞争地位的大规模打击。”
慕尼黑RE管理委员会成员负责投资者关系和战略规划的克莱门特展位，坚持认为该公司可能采取了必要的行动。他说，在2001年下半年，慕尼黑再次和其他德国公司在股票销售上举行，因为他们等待废除资本税收。截至2002年初，该公司预计市场恢复，再次销售。在2002年的大部分市场下降发生在下半场 - 而慕尼黑被击败。
慕尼黑在去年上半年将其股权从阿里安兹减少到20％，最近达到慕尼黑·重新订阅e44亿股股权问题。但艾伦兹的股价在2002年6月底到4月下旬到E39，在7月中旬击败E84之前，从E181持续暴跌。“这不是借口，但我们并没有真正认为Allianz会达到它所做的水平，”展位说。
随着慕尼黑的股权在艾莉洲人现在低于20％，而艾莉洲在慕尼黑举行局势到同一范围，既不需要报告一部分其他人的净结果，其收益（作为拥有20％或更多的公司拥有20％或更多的公司公司必须在德国做。展位承认，根据市场条件，进一步的卖出可能需要一段时间：“除非你必须卖出一个不存在的市场，它没有意义。”
与此同时，慕尼黑重新财务实力看起来希望史密斯巴尼花旗集团的皮特。“我们对他们进行了偿付能力测试，他们几乎看起来是一个，”他断言。
仍然，斯蒂芬·塞尔比，标准普尔的领导全球再保险分析师表示，慕尼黑再次评分降级到AA，在12月份从AAA减少到AA +之后，不应该过于损害。“只有在公司落下额定值的时候，他说的是存在严重影响，”他说。
展位承认下调“没有帮助”。但他加快了他不希望它影响公司的活动：“我们不希望导致任何业务失去任何业务。我们在一个普遍举行的环境中。”
是。最佳信用分析师Michael Zboron，他在慕尼黑Re中展望了一个++评分，他表示，该公司仍然强烈资本化和受益于对再保险的健康需求。但是，他注意到，它非常需要持续牛市的好处。“显然潜力显然，如果市场仍然疲软，如果在美国需要一些进一步的保留力量，则可能存在资本化问题，”他说。
尽管瑞士RE从AAA降级，CFO Godbehere认为从下午5点从标准普尔和++获得AA +评级的光明面。最好的。“资本市场已经紧张，”她说，“但对于一家高额评价公司来说，这对卑微的公司来说是一个更严重的事情。”
提高资本可能更加关注汉诺威重组，因为它是德国互联网HDI拥有的75％，缺乏对公共市场的获得。“如果他们需要更多的资本，对于慕尼黑说，他们可能更困难，”最好的Zboron说。但汉诺威首席执行官泽尔表示，如果有必要，该单位可以通过证券化和混合债务车辆筹集现金。“如果管理层并不是愚蠢的，他们会考虑在加载额外业务之前可以获得更多资本的地方，”Zeller说。
欧洲人是否感到受到伯克希尔赫瑟瓦的一般re和ge雇主的威胁？美国公司肯定不会被类似的资助表担心陷入困境：截至2002年年底，雇主在股票中少于7％，雇主少于3％。
但是，美国公司在先前的损失储备中增加了封面的侵略性。福克斯 - 皮特说，凯尔顿的霍金斯：“他们都有没有忍受大损失的所有者。沃伦巴菲特宁愿拥有一个盈利的组织而不是一个大的组织。”
GE一直在扩大其一些较低的保险业务，再保险是其中之一。公司一直在积极寻求雇主的生命部分的买家。6月，上午最佳雇主重新评级从A + +，引用“增加对再保险业务的长期承诺的不确定性。”
慕尼黑Re的展位认为，无论该部门如何摇动，他的公司都是它的强国。“一般重新在与美国人的re“关于将军是否由于AAA而重新编写了更多的业务，我怀疑了。再保证中的关系非常强劲，只要我们的财务评级足够，就会显然，那么不应该太多了问题。“
分析师霍金斯怀疑百慕大的再保险公司，如文艺复兴的再保险和人员，将远离更大的球员。他说，许多买家与大公司的企业更加舒适，而不是较小的公司。“对于一些全球主要保险客户，大小肯定是重要的，”霍金斯说。“全球运营想要全球服务。烧杯可以进来给一些非常有吸引力的利基报价，但他们不能成为一站店铺。”
随着股票市场恢复，随着下一个周期展开，欧洲公司与其重组投资组合的公司甚至更加强大。The Big Two will also go forward with new leadership: Swiss Re's Coomber, a 55-year-old U.K. native and an actuary by training who has spent 30 years with the firm, became CEO in January, succeeding Walter Kielholz, who served six years. At year-end Munich Re's CEO for the past 11 years, Hans-Jürgen Schinzler, will give way to the company's top European and Latin American executive, 46-year-old Nikolaus von Bomhard.
当然，牛市可能会诱使欧洲人重复旧的错误，但汉诺威重新泽尔被拔绝。他说，他愿意恢复备用股票 - 特别是在德国，许多公司在其账面价值以下交易。
是聪明的时机，还是愚蠢的赌注？“直到两年前，每个人都会告诉你欧洲方法是更好的，”泽尔说，指的是投资偏见。“今天每个人都会告诉你欧洲的方法是错误的。路上五年，我很确定答案将更加平衡。”