因此，越来越多的公司选择一个有吸引力的选择也就不足为奇了:在短短几天内通过所谓的“隔夜”或“买入”证券发行筹集数十亿美元。投资银行将从发行方手中购买整批证券，然后分批出售给机构投资者。亚博赞助欧冠
这种结构最适用于后续股权和可转换债券交易。股票发行可以根据二级市场的交易水平定价，然后在该市场转售。对冲基金渴望利用一家公司的新股发行价格与其现有股票之间的差价，这是一个乐于接受可转换债券的市场。
发行方只需支付较低的承销费，仅占承销收入的1%，而传统交易约为3.5%。发行方可以立即获得资金，而投资银行则承担二级市场价格波动的风险。考虑到私人配售，这些交易不需要立即注册。
瑞银(UBS)证券业分析师格伦•绍尔(Glenn Schorr)表示:“与传统交易相比，企业支付的总价差更低，它们正将主要风险转移给银行。”“如果你是一家公司的首席财务官或财务主管，那就再好不过了。”
只需问问总部位于丹佛的自由媒体公司(Liberty Media Corp.)的财务主管戴维•弗劳尔斯(David Flowers)就知道了。这家媒体控股公司今年3月通过隔夜发行20年期债券筹集了17.5亿美元，这些债券可转换为美国在线-时代华纳(AOL Time Warner)的股票。(Liberty通过投资时代华纳收购的特纳广播系统(Turner Broadcasting System)，获得了大量收益。)五年后，Liberty可以选择将这些证券换成AOL的股票，现金或其自己的a类股票。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和美国银行证券(Banc of America Securities)处理了这笔交易。弗劳尔斯表示:“这比传统的承销要容易得多。”“我们持有美国在线相当多的股票，发现这是一个非常有效的资金来源。我们实际上卖出了股票看涨期权。”
尽管多年来以各种形式出现，但隔夜交易从未像现在这么受欢迎。Dealogic的数据显示，2000年，全球股票和可转换债券市场共有592笔此类交易，筹资1,030亿美元。这占当年所有股票和可转换股票发行的17%，占这些市场募集资金的15%。去年这一数字略有上升，达到605笔交易，价值1120亿美元。但截至今年10月13日，有730笔隔夜交易，价值1,150亿美元。更引人注目的是，隔夜拆借占所有股票和可转换股票发行的28%，占总收益的44%。
哈里伯顿公司、华特-迪士尼公司和富国银行等公司在2003年也加入了自由传媒的行列，执行了大量的隔夜交易(见表)。
这种繁荣的一个重要原因是:在新股发行长期缺乏的情况下，银行迫切需要业务，它们渴望参与费用更低、风险更高的隔夜交易。一些专家表示，随着市场复苏，这些交易的步伐将会放缓。
但也有人反驳说，投资银行业的长期产能过剩可能意味着并购热潮将持续下去。因此，并购交易的复苏可能不会像许多人预期的那样给华尔街的利润带来好处。风险水平也不会像在一个强劲的市场中那样，随着企业增加自己的资本而上升。
肖尔说:“有了这些交易，你可能要到晚上5点半或6点才会发现自己在做多。”“如果你早上醒来，发现市场开盘下跌3%，会发生什么?”华尔街赚了其中的90%。我担心的是另外10%。”
购买
越来越多的大公司开始利用所谓的隔夜交易在资本市场筹集大笔资金，同时只向华尔街支付少量费用。以下是今年上市的十大此类交易。
交易金额(数十亿美元)交易类型
泰科国际1/7/03 $4.50敞篷车
富国银行(Wells Fargo & Co.) 3/9/03 3.00 Convertible
03年9月19日2.30后续股权
SLM公司5/14/03 2.00敞篷车
自由媒体公司3/21/03 1.75可兑换
雷诺7/28/03 1.51后续股权
法国Télécom 4/10/03 1.43后续股权
华特迪士尼公司4/9/03 1.32敞篷车
荷兰银行控股5/8/03 1.30后续股权
哈里伯顿公司6/24/03 1.20敞篷车
来源:Dealogic的数据。