为了让让-克劳德•特里谢(Jean-Claude Trichet)担任欧洲央行行长，雅克•希拉克(Jacques Chirac)不遗余力。1998年，在荷兰人同意让位给特里谢，在他8年任期的中途辞职之前，法国总统没有支持维姆•杜伊森伯格担任欧洲央行首任行长。在过去的一年里，希拉克提拔了特里谢的候选人资格，尽管这位法国央行(Banque de France)行长被指控在20世纪90年代早期帮助掩盖Crédit Lyonnais的巨额亏损(但被判无罪)，当时他在法国财政部监管这家银行。
感谢到此为止:在上个月主持完他的第一次中央银行管理委员会会议后，特里谢继续严厉谴责法国政府的预算政策，该政策在2004年连续第三年违反欧元区国家的赤字限额。他警告称，除非法国迅速承诺在明年大幅削减赤字，否则法国有破坏单一货币及其经济规则的风险——法国一直在坚决反对这一点。
“这是财政框架的整体可信度，从而为经济增长在欧元区的前景，认为受到威胁，”特里谢说。
特里谢绝不是一个软骨头。与前任一样，这位新任欧洲央行行长是欧洲央行现有政策正统的坚定捍卫者，也同样坚决抵制任何政治压力。特里谢认为，欧洲央行目前2%的利率已经足够低，足以在不引发通胀压力的情况下支持经济活动。他对《稳定与增长公约》持积极的鹰派态度，认为各国政府必须尊重该公约对预算赤字的限制，以保持企业和消费者的信心。简而言之，特里谢不是一个热衷于为增长而冒险的鸽派。作为世界第二大央行行长，他代表着现状——用他的话来说，是“一种延续的精神”。
特里谢的强硬立场可能令批评者失望，他们一直希望央行采取更有利于经济增长的立场，但熟悉他过往经历的人不会感到意外。上世纪90年代初至中期，这位前法国央行(Banque de France)行长捍卫了将瑞郎与德国马克挂钩、而非让其贬值以刺激增长的政策，从而巩固了自己的声誉。由于他毫不妥协的立场，他被批评他的左翼和右翼人士——有时包括希拉克——称为“法郎堡垒的阿亚图拉”，或强势法郎。
但如果特里谢像杜伊森伯格一样是鹰派人物，他还是为欧洲央行带来了可喜的风格和地位的改变，激发了人们对一个更开明、更有影响力的领导层的希望。杜伊森伯格的直率经常导致失言，而特里谢是一个熟练的沟通者，他知道如何小心翼翼地向金融市场传递微妙的信息。他还是一位老练的政治操纵者，他的话引起了欧洲大陆政府最高层的密切关注。相比之下，杜伊森伯格从未享受过同样的影响力。
巴黎Crédit Agricole Indosuez的国际零售银行和私人银行业务主管Marc-Antoine Autheman认为:“如今央行的问题在于它对政府的影响力过低。”他曾在上世纪90年代初与特里谢在法国财政部密切合作。“我认为他可以比他的前任更有效地影响各国政府，后者的观点在法国和德国没有影响力。”
Trichet将在未来几个月内需要他所有的技能。稳定和增长契约被拉伸到法国和德国在上个月晚些时候的近年度近天不可急的点，这仍然远远超过其缺陷限制，阻止了欧洲委员会提案，该提案将强迫他们制作更深的预算削减或面对多亿欧元罚款的威胁。通过对财政克制的打击，弗朗诺 - 德国举动可以提示欧洲央行采用更严格的货币政策。与此同时，欧元最近的力量抵消了一些欧洲央行的利率削减，并威胁到扼杀欧洲脆弱的经济复苏。尽管经济停滞三年的欧元区通货膨胀的顽固持续性可能会对欧洲央行施加压力，在经济增长牢固建立之前提高税率。Trichet和他的欧洲央行同事如何处理这些挑战将使欧洲经济最终持续持续持久恢复，这将有多远。
正如他在法兰克福首次公开露面时所显示的那样，特里谢将继续敦促各国政府遵守《稳定条约》的赤字上限。但他不会威胁说如果政府拒绝加息，他可能会提供一根胡萝卜——这是德伊森伯格永远不会做的。特里谢在上个月的一次演讲中暗示，如果预算得到控制，利率可能会在更长时间内保持在低水平。他长期批评大政府，认为法国和其他欧洲国家增长的关键在于进行痛苦的福利制度和劳动力市场改革，而不是赤字支出。"政府对削减公共支出占GDP的比例非常感兴趣，"特里谢今年稍早在接受《机构投资者》采访时表示。亚博赞助欧冠巴黎研究机构Observatoire Français des Conjonctures Economiques的主席Jean-Paul Fitoussi说:“特里谢从来就不喜欢公共赤字。他相信，欧洲的问题是结构性的。”
在他的第一次新闻发布会上为欧洲央行行长特里谢表示，央行很可能维持利率在一段时间目前2％的水平不变。尽管通胀在12国欧元区是粘在2.1％，略高于欧洲央行目标之上，特里谢说，他“有理由相信”通胀会回到目标中期。对于许多经济学家，这是一个积极的信号，在经济复苏的第一个迹象，欧洲央行不会很快提高利率 - 一个潜在的问题，因为英国央行成为加息的第一大央行，用25个基点上个月增加。“这是温和的鼓励，” ING金融市场的首席经济学家马克·克利夫说的特里谢的评论。
特里谢接手的欧洲央行尽管开局不稳，但在金融分析师中声誉却有所提升。业绩的改善部分反映了杜伊森伯格的表现。在任期的头几年，他轻率的言论令市场不安，并引发了对欧元的投机，但在任期即将结束时，他的言论变得更加自律和一致。
更重要的是欧洲央行新采取的行动。从2002年12月到今年6月，为了应对经济放缓，央行三次下调了关键短期利率，使利率保持在2%的历史低点。2001年，欧洲央行降息的速度比美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)慢得多，许多分析师认为，这一事实加剧了欧洲的经济低迷。今年5月，央行向批评人士低头，澄清了其货币政策策略。新的通胀目标低于但接近2%，而此前宣布的目标为0 - 2%，这表明央行在避免通缩风险方面将与在防止通胀再度抬头方面一样警惕。
“如果特里谢继续近期德伊森贝赫的政策，我会满意，因为德伊森贝赫反应放缓，”霍恩，在DIW预测的头，经济研究机构在柏林说。“他反应太迟了，但他的反应。”
然而，批评者没有完全消失。法兰克福德意志银行首席经济学家诺伯特沃尔特断言，欧洲央行应将率修剪为1％，与美联储相同的水平，因为欧洲经济的弱点和缺乏通货膨胀压力。他指出，法国，德国和意大利经济体占欧元区产量超过三分之二的产量，均在2003年上半年经济衰退。与此同时，通货膨胀，随着各国政府寻求减少赤字的税收和国有价格的增加，加剧了。例如，法国将卷烟价格提高了20％，10月份税收高级税收，德国正在提高保险费和消费者共同支付，改革国家医疗保健系统。Deutsche银行银行估计，这些举措将在今年欧元区的通货膨胀率为欧元区的通货膨胀率为0.4个百分点。“我建议我们的实际兴趣率高于它看起来的速度高，因为我们的大部分通货膨胀并不是真正的通货膨胀，”沃尔特说。
特里谢对《稳定与增长公约》赤字限制的忠诚也令许多分析师担忧。没有人怀疑，德国和法国需要进行严肃的预算改革，以在中期内减少赤字，但在短期内大幅削减赤字有破坏经济复苏的风险。“我希望欧洲央行不仅要努力遏制通胀，还要刺激经济活动，”欧洲议会成员、卢森堡社会主义者罗伯特•戈培尔(Robert Goebbels)表示。“现在很明显，过去几年欧洲的问题不是通胀，而是衰退。欧盟必须有一个更加务实的宏观经济政策。看看美国人在做什么:他们今年的财政赤字将达到GDP的5%。我不会建议这样做，但是他们仍然在努力促进经济增长，目前看来他们正在取得成功。”
没有人预计的毛棘笔将从Duisenberg进行大幅不同的课程，以获取利率或赤字。他的纪录，就像他的言论一样，表明了连续性。即使他想介绍变革，他的权力也紧紧地限制。与传统上由强大主席主导的美联储董事会不同，欧洲央行是一个大学机构。Trichet只有18个投票，而欧洲央行六名成员，他领导的六名法兰克福的执行委员会在政策制定理事会上由欧元区12个国家中央银行的负责人超过了政策制定理事会。
“我不期待任何重要的变化，因为我们不需要任何重要的变化，”比利时央行行长盖伊·夸登(Guy Quaden)告诉II。“这是一个学院组织，特里谢从一开始就是其中一员。特里谢完全赞同欧洲央行的政策。”
然而，随着时间的推移，特里谢肯定会发挥他的影响力。他将开始为期8年的任期，这意味着他的任期应该比理事会的几乎所有同僚以及大多数欧洲政治领导人都要长。随着东欧的新欧盟成员国申请采用欧元，最早从2006年的爱沙尼亚和立陶宛开始，他还可能监督欧元区的大规模扩张。
特里谢漫长的职业生涯为他接管中央银行做好了准备。特里谢的父亲是一所大学的文学教授，他在学生时代曾尝试过诗歌，后来获得了矿山工程学位。他曾在法国北部的采矿业工作过一段时间，后来他进入了培养法国政界和商界精英的法国国家行政学院(Ecole Nationale d’administration)，走上了更为传统的法国权力之路。1971年，他以第五名的成绩毕业，成为了财政部的财政稽查员，这一职位使他迅速晋升为行政部门的最高官员。上世纪70年代中期，当两位数的通货膨胀正在削弱法国的竞争力时，他帮助监管了法国的国有企业。这段经历使他确信，有必要从政府干预转向更加自由、以市场为基础的经济。
在担任了时任总统Valéry Giscard d'Estaing的产业政策顾问一段时间后，特里谢于1981年回到财政部，担任财政部负责双边事务的副部长。他开始在欧洲各地建立联系网络，后来担任国际事务负责人和巴黎俱乐部(Paris Club)主席，这是一个由主要主权债权国组成的强大委员会。
1986年，他第一次尝到了货币政治的滋味，当时他被任命为爱德华•巴拉迪尔(Edouard Balladur)的幕僚长，后者是戴高乐主义的新总理雅克•希拉克(Jacques Chirac)领导下的财政部长。当时，由于总统François密特朗(François Mitterrand)的态度大转变，法国正努力应对缓慢的增长和相对较高的利率。密特朗放弃了早年的高支出，实施了以稳定的盯住法德马克为基础的法郎堡政策。希拉克通过承诺让法国经济自由化、解除信贷控制和将许多国营企业私有化而赢得了选举。他想要更宽松的货币环境来促进他的经济改革，所以在上任后，他下令快速贬值货币，特里谢与德国同行汉斯·蒂特梅尔(Hans Tietmeyer)进行了谈判。然而，这并不是万灵药。由于当时美元的疲软，国际资本涌入马克，法国不得不在不到一年的时间里寻求第二次贬值。这种屈辱让特里谢转而使用瑞士法郎，并说服他有必要建立单一的欧洲货币。
5年后，特里谢作为法国最有权力的公务员——财政部局长，固执地为这两种观点辩护。1992年9月，德国高利率引发的货币危机迫使意大利和英国放弃盯住德国马克的汇率政策。在法国选民在全民公投中差一点否决《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)之后，投机者将攻击重点放在了法郎上。特里谢和财政部长米歇尔•萨潘(Michel Sapin)与德国同行进行了激烈谈判，以避免瑞士法郎贬值，在密特朗和德国总理赫尔穆特•科尔(Helmut Kohl)的调停下，双方达成了协议。两国宣布了对法国马克平价的政治承诺，并采取了协调一致的利率举措——法国加息以提振瑞郎，德国降息以缓解马克的上行压力。
特里谢在1993年被任命为法国央行(Banque de France)行长后，经常面对强烈的政治反对，坚持捍卫法郎堡垒。1995年，他给密特朗写了一封公开信，敦促削减公共部门员工的工资，但遭到了希拉克的指责。当时，希拉克竞选总统时，承诺恢复经济增长，并质疑法郎堡政策。希拉克赢了，在接下来的几个月里，特里谢提高了利率以捍卫瑞郎，之后总统才最终承诺将维持瑞郎汇率，作为采取欧元的一步。
特里谢在90年代中期的坚定性是维持欧元法国的支持是决定性的，主张法国农业信贷银行的Autheman。“关于特里谢的一个最重要的事情是他的一贯立场的长度。他已经持续了线，他从来没有感觉到他的政策有任何疑问，” Autheman说。“不管发生什么事，他发现了一种坚持到底。”
与英国和意大利官员的失败相比，特里谢在捍卫本国货币方面的成功提升了他在国际决策界的声誉。前法国财政部官员、摩根斯坦利高级经济学家Eric Chaney说，“特里谢比杜伊森伯格更接近美联储，因为他在法国法郎的战争中战胜了乔治·索罗斯”，当时索罗斯领导投机者攻击欧洲货币。“他因此获得了很多尊重。”特里谢还向德国政策制定者保证，法国是加入货币联盟的可靠合作伙伴，他本人也值得成为杜伊森伯格的接班人。“他是德国人唯一信任的人，”钱尼说。
“他非常勇敢，在他自己的国家非常勇敢，”比利时国家银行的Quaden说。“他在过去表明，他能够抵制政治压力。”
除了决心，特里谢还表现出了务实的健康连胜整个职业生涯。在马斯特里赫特条约谈判的早期阶段，例如，他拒绝欧洲央行从国家政府给予充分的独立性德国的要求。当时，当然，财政部主管特里谢，而不是法兰西，法国控制利率。但是，当它变得清晰，德国的需求是不可谈判的，他皈依了中央银行的独立性的原因。而当法国授予政策制定的独立性，中央银行在1994年，特里谢使用了强大的新位置，以捍卫瑞郎和主张经济改革。
“特里谢本质上是一个非常务实的人，”日内瓦国际研究研究生院国际货币与银行研究中心主任查尔斯·维普洛斯说。“他是一个非常精明的政治家。这是他成功的原因，而不是他的货币政策知识。他希望在欧洲央行像格林斯潘一样——在一个非常强大的机构中担任一个非常强大的主席。”
特里谢的影响力将面临一个早期的测试。法国和德国的轨道上是违反了GDP的3％的稳定公约的赤字上限在2004年欧盟委员会连续第三年就想这两个国家作出更大的预算削减，明年和承诺，使他们的赤字限制下背在2005年最重要的是，欧盟委员会希望通过启动一个进程，首次将导致数十亿欧元的罚款自动如果两国未能履行把真牙在其请求。
然而，法国财政部长弗朗西斯•梅尔(Francis Mer)和德国财政部长汉斯•艾歇尔(Hans Eichel)说服其他国家的部长们拒绝了欧盟委员会的提议。他们认为，进一步削减预算只会削弱经济，而且会适得其反。特里谢立即做出了回应。就在部长们做出决定的几小时后，他召开了欧洲央行管理委员会的紧急电话会议——这是自9 / 11恐怖袭击之后的首次此类会议——警告称，法德举措将给欧元区经济带来“严重危险”。所有这一切都让欧元区的政策制定者陷入了两难境地:他们既不能强制遵守《稳定条约》，也不能同意另一种财政刺激政策。政策陷入僵局，欧元规则支离破碎，经济继续步履蹒跚。
伦敦摩根斯坦利的欧元区经济学家Joachim Fels说，稳定协议的惨败“只是表明欧盟存在很多政治风险”。“市场将不得不计入未来经济和货币联盟解体的风险。这将导致欧元资产的风险溢价上升。这也增加了更早加息的风险。”
特里谢没有正式的预算权力。欧元区的独特之处在于，单一货币没有统一的预算政策。特里谢在欧洲央行有一个突出的讲坛，并参加欧元区财政部长每月的会议。杜伊森伯格利用他的露面为预算限制辩护，但收效甚微。他的继任者能做得更好吗?
特里谢上个月两次与欧元区部长会面，敦促法国和德国尊重《稳定条约》，声称欧盟委员会的提案已经将规则“扭曲到极限”。但他并没有因为这个问题而威胁提高利率。正如比利时中央银行的Quaden所说，“我们不会因为一些国家没有完全遵守预算领域的游戏规则而惩罚欧元区。”他补充称，只有在赤字支出给通胀带来上行压力时，欧洲央行才会加息。
比利时财政大臣雷恩代尔(Didier Reynders)指出，特里谢职业生涯的大部分时间都在法国研究货币和财政政策，并在过去20年里与欧洲各国央行行长和财长密切合作。他认为法国人比杜伊森伯格更愿意与各国财长进行对话。
具有讽刺意味的是，通过破坏《稳定条约》，财政部长们可能增加了特里谢的影响力，因为他们在未来采取任何财政纪律框架时都需要他的信誉。瑞银驻法兰克福的经济学家Holger Fahrinkrug认为，目前的形势给特里谢提供了一个机会，让他把欧洲央行带入财政辩论的中心，而不是扮演一个局外人的角色。“取代当前结构的可能是一种改进。”
特里谢上个月在法兰克福的一次演讲中向部长们发出了明确的信息。他表示，限制支出以遵守《稳定条约》的赤字上限，并对劳动和福利政策进行结构性改革，可能会对货币政策产生“积极的溢出效应”。他说:“只要总需求落后于供给方面的动力，有助于降低当前和未来税收、适度提高劳动力成本和提高欧元区生产率的政策，就可以使货币政策通过保持相对较低的利率来维持价格稳定。”德伊森伯格曾经以“你可能会说，我听到了，但我不会听”的方式回绝部长们，这是出了名的。特里谢的提议暗示了一种类似于格林斯潘的协调货币和财政政策的意愿。
美元的再度疲弱也对特里谢的欧洲央行的一大挑战。在九月初跌破$ 1.10强大的美国经济复苏的迹象，欧元提振对美元的需求。但欧元随后由10％的反弹，触及超过$ 1.19的历史新高在十一月下旬七国集团的呼吁，建议，布什政府放弃了强势美元政策，在其迪拜会议以市场为基础的汇率后。美国的决定上个月要对来自中国的纺织品进口配额施加更大的压力，美元。美国的贸易问题可能主要在于亚洲 - 尤其是中国 - 但欧洲站承担任何货币疼痛的冲击在短期内：欧元兑美元的汇率是唯一的主要汇率一套由市场力量，而不是由央行干涉。
德国第三季度的增长数据突显了美元走软的风险。第二季度GDP增长0.2%，为衰退三个季度后的首次增长，但这几乎完全是受出口增长3.2%的推动。相比之下，德国的消费支出和商业投资有所下降。欧元进一步走强将打击德国唯一的经济增长来源，并有可能将欧元区大部分国家推入衰退。法国财政部长梅尔警告称，如果欧元持续维持在1.20美元左右，"将开始给我们的经济和整个欧洲带来一系列问题。"
“我们并不远离欧洲央行在一个局势上，以削减速度”进一步升值，争夺了欧元的力量，欧元的力量是中央银行的半点率的一个因素六月削减。Trichet本人已经向汇率发送了混合信号。在上个月的新闻发布会上，他宣布欧洲央行政策旨在赞成“强大稳定的欧元”，他坚持认为，通过帮助保持长期利率低，加强消费者的购买力，促进增长。但他还坚持认为，G-7的迪拜声明是针对亚洲货币的目标，他说应该妨碍随着美元和欧元的推移。
特里谢的背景表明，他将比杜伊森伯格更愿意尝试操纵欧元汇率。上世纪80年代中后期，作为法国财政部部长，他密切参与了《广场协议》(Plaza accord)和《卢浮宫协议》(Louvre accord)的起草，这些协议先是试图削弱美元，然后又试图稳定美元。他还来自法国的政策制定机构，该机构通常倾向于管理货币，而不是让它们暴露在盎格鲁-撒克逊投机者的心血来潮之下。“在他的内心深处，特里谢是一个干涉主义者，”詹姆斯·奥尼尔说，他是伦敦高盛集团的全球经济研究主管。
对特里谢来说，困难在于欧元汇率问题是欧洲央行和欧盟财长之间的共同责任问题，而最近围绕稳定协议的紧张局势表明，欧洲央行和欧盟财长并不完全在唱同一首赞歌。财长们经常谈到需要指定一个关键人物，即所谓的欧元先生，在货币问题和其他国际问题上代表欧元区，但他们一直未能就应该由谁来代表欧元区达成一致。特里谢能否接任这一职位，将是对他影响力的关键考验。“欧洲需要一个汇率政策，它需要一个欧元先生，”摩根斯坦利的钱尼断言。“特里谢想成为欧洲先生。”
特里谢剩下的挑战将是加息的时机。除非再次陷入衰退或欧元大幅升值，大多数分析师认为，利率已经触底。欧洲央行首席经济学家、执行委员会成员奥特马尔•伊辛(Otmar Issing)上月支持了这一观点，他表示，在利率处于创纪录低点的情况下，“货币政策已经无能为力了。”
如果经济复苏继续收集蒸汽会发生什么？欧盟委员会预计，欧元区增长将加速至温和的1.8％利率，明年从0.4％在2003年，但一些分析师抗衡在美国和亚洲的强劲增长将推动更快的恢复。高盛的经济学家们只是提高了其对欧元区经济增长预测至2.6％，在2004年ING的克利夫预测欧洲央行将等到明年年底收紧货币政策，但在欧洲货币市场期货价格在四分之一定价三月点加息。
“这是我现在的担忧，就在明年欧洲经济升起的时候，欧洲央行将迅速提高速度，”DIW的号角说。他断言，欧元区经济在潜力低于潜力，即长期以来，它可以长期维持3％的增长率，而不会点燃通货膨胀。他认为，特里谢应该从格林斯潘举行一个提示，他们通过告诉市场，通过告诉市场，美联储可以使利率低于“相当一段时间”来帮助培养美国。Trichet的类似提示将是“真正欢迎，只是为了稳定期望，”Horn说。这种愚蠢的信号可能看起来像是像特里谢这样的硬衬垫，但这只是许多经济学家持有希望的原因。“他可以这样做，因为他的名声是一个非常开头的家伙，”霍恩说。欧洲的政客，包括希拉克，几乎不同意。