三年的股市熊市可能已经过去，但它并没有被遗忘。收入减少、利润率下降、对利润较低的委托业务的竞争加剧，使得欧洲的资产管理公司别无选择，只能无情地削减开支。
“如果你改变这种思维定式，并把所有的成本变量，它可以给一个重大推动底线，我们都得到了这项业务懒惰，开始思考我们的成本是固定的。”巴克莱全球投资公司副董事长林赛说：汤姆林森。在其欧洲业务下降的部分伤害，BGI的全球资产，以欧元计算，下降了17.6％，去年。但该公司保持了成本，它管理的利润显着的41％跳这么紧盖子。
汤姆林森和BGI的主要竞争对手都放在显微镜下每一笔花销。由总部位于伦敦的咨询公司的欧洲基金经理的最新调查创建研究和毕马威国际发现，60％的被调查者已经高达20％，自2000年以来削减成本 - 剩余的40％已经切片更进一步。自2002年第三季度AMVESCAP已削减800个职位全球;施罗德投资管理削减490项工作的最后一年。
除其他事项外，BGI关闭九个欧洲交易所交易基金。原因很简单汤姆林森说：“如果不能盈利，这不是生意，我们准备做的。”
随着标准普尔500指数上涨了18％，而摩根士丹利资本国际欧洲，大洋洲和远东指数今年上涨到10月初美元的基础上23％的基金经理在他们的资产和收入看到一个可喜的提升，因为他们关闭自己的书于2002年如果他们控制成本 - 和资金管理的CEO发誓要在这方面提高警惕 - 行业的盈利前景应显著提高。
阿明说拉詹，创建的创始人和CEO，“基金经理不会忘却熊市的教训，让他们的成本无法控制地再次膨胀。”
在好和坏的市场，它总是帮助是卖什么的机构投资者购买。亚博赞助欧冠去年，一些公司在100 2003欧元上升最快的，机构投资者的排名该地区最大的基金经理，利用专科的资产管理需求日益增长。亚博赞助欧冠去年资产位于伦敦的资本国际，美国资本集团的Cos的单位，拒绝欧元温和了4％（与分别上涨以美元计算的13.5％）。资本，这对在美国专家的股票和债券管理极好的口碑，受益非浅为英国机构废弃的平衡有利于公司（multiasset）经理特别类型的资产的专业知识。高盛国际资产管理公司，总部位于纽约的投资银行的单位，也从趋势中受益。
据咨询公司格林尼治协会，英国的养老金计划的56％在2000年使用的专业管理到去年年底，这一数字已上升到89％。从专科资金管理平衡此举有助于资本超过一倍的英国机构的市场份额1999年至2002年间，从2％到5％。另一个受益者：德意志资产管理公司，它由2个百分点，增长了英国的市场份额，到9.2％，1999年和2002年之间。
相反，美林投资管理公司(Merrill Lynch Investment Managers)和施罗德(Schroder)等持平衡态度的专家则受到了伤害。在20世纪90年代中期，MLIM的前身资产管理公司Mercury Asset management和Schroder是主导英国养老基金管理的四大公司中最大的一家。去年Schroder的欧元资产下降了25.1%，MLIM的下降了36%。(以美元计算，MLIM资产下降了24.2%;以英镑计，施罗德的资产缩水19.9%。)从1999年到2002年，MLIM在英国机构市场的份额下降了6个百分点，降至9.1%，施罗德下降了4.5个百分点，降至9%。
在整个行业，非核心职能外包已经成为一种最喜爱的成本削减战略。伦敦的F＆C资产管理，在资产E92.5十亿（$ 97十亿），被移交给梅隆全球证券服务公司95人管理组运行;总部位于爱丁堡的标准人寿投资给花旗反超后开始运行其后台;和妇女警察已经外包更多的后台管理比在十一年的合同其全球资产，道富公司的一半。由于妇女警察全球CEO托马斯·休斯解释说：“我们的基金经理，我们的重点是在投资业绩哪里有机会外包领域没有专注于投资业绩，我们显然这些机遇。”
欧洲基金经理对成本控制的热情源于其账本收入方面的巨大压力。尽管股市自去年春季开始强劲反弹，但摩根士丹利资本国际欧洲指数仍较2000年3月高位下挫约40%。对欧元100指数资产的直接影响显而易见。自2000年以来，欧洲主要企业的总资产已下降9.5%，从15.7万亿欧元降至14.2万亿欧元。在排名前十的基金管理公司中，只有DeAM实现了盈利，这要归功于它在2002年5月收购了总部位于美国的苏黎世斯卡德尔投资公司(Zurich Scudder Investments)。总而言之，在前100家公司中，有84家公司在2002年底管理的资产少于当初。只有13个国家有更多。(一家公司拥有相同的资产，两家公司没有提供上年同期的可比数据。)
资产下降不仅反映投资损失，但在新的资金流动减少。总部位于伦敦的采集FERI基金市场信息的报告，在欧洲共同基金的净销售额看到的52％的年同比下降，至E98.3十亿，在2002年这低于2000年的销售高峰期80％的数据，说：公司，德国的独立财务顾问FERI信托的子公司。"I still believe that there is a trend toward financial asset accumulation in the retail sector," says Martin Porter, chief investment officer of J.P. Morgan Fleming Asset Management, "but that still doesn't add up to the double-digit growth that fund managers have enjoyed in the past."
大部分新增散户资金流向了风险较低的债券和现金，这些基金的管理费只有股票的一半，而对冲基金的管理费则处于风险区间的另一端。
随着基金经理急于提高利润率，另类资产的吸引力强。去年，收购的皮疹部门。曼氏集团加强了与它的$ 913亿美元收购基金中的对冲基金总部位于瑞士的经理RMF其作为世界上最大的对冲基金供应者的地位。今年五月，意大利联合信贷银行收购了总部位于伦敦的动量集团$ 110百万。该消费热潮可能是及时的。根据最近的一项由摩根弗莱明欧洲养老基金的调查显示，37％的受访正在考虑投资对冲基金，以及那些潜在的投资者，60％正在考虑通过基金的基金敲击资产类别。
在市场体制方面的收入状况并不漂亮。监督资产缩水池，在许多情况下，资金短缺，养老基金迫使基金经理的费用遏制，从而提高他们的计划的总回报率。华信惠悦，总部位于伦敦的咨询公司，建议机构投资者，提倡行业的标准支付系统 - 基于管理资产的百分比价收费 - 被改变。亚博赞助欧冠“我们希望看到一个收费结构具有固定组件和基于性能，而不是在管理资金的变量一块，”罗杰·厄尔文，华信惠悦投资咨询全球负责人说。在这种体制下少数顶级的表演者会产生更多的收入，但是大多数男人还是会看到他们需要进一步削减。
即使是严格的成本削减已经不能抵消在大多数企业的营收问题。公众持股AMVESCAP，总部位于伦敦的公司，名列第九，今年与E311十亿的资产，低于E449十亿31％在2001年，已经看到了它的运营利润率下降以每年5％，为近三年来，26％，根据摩根士丹利的研究估计。利润在去年同期相比，2003年上半年下降到810万£（$ 13.4亿美元），从£2190万上下。利润率压力正在发生，尽管AMVESCAP的激进的成本削减：该公司到2003年上半年的12％减少支出同比上一年。
然而AMVESCAP是航天要好一些。波士顿咨询集团的伦敦单元计算的资产管理公司20％处于亏损状态，并附加20％的获利微薄，尽管股票价格的大幅上涨。而BCG冷冷地预测，全球资产管理公司将在0.7％和6至2006年间％的平均年增长率在风头正劲年牛市增加收入，1995年至2000年间，营业收入平均14％每年增长。
“当你减少了两位数的复合增长率企业的运行速度的一半，它有一个戏剧性的效果，”大卫Sachon，在$ 75数十亿的资产利德投资，发行的负责人最近被出售给美国说快递有限公司的5.7亿$。“你运行你的业务的方式有根本改变。”
需要改变的一个领域是人员，这在大多数基金经理的总支出中约占60%。在Create的调查中，有五分之四的资产管理公司在2002年裁员。超过一半的人表示，今年的现金薪酬将下降10%以上。此外，40%的企业实施了绩效工资制度，这一数字比去年增加了一倍以上。大多数裁员都发生在员工层面:伦敦金融城猎头公司谢菲尔德•霍沃斯(Sheffield Haworth)表示，即使在熊市，顶级投资专业人士仍能拿到60万英镑甚至更多的薪水。
Another fundamental and costly part of the business -- retail distribution -- has proved more difficult to rein in. Banks control 70 percent of mutual fund distribution in Europe (more than three times their share in markets such as the U.S.), and they charge asset managers a pretty penny for shelf space. According to BCG, European distributors keep 57 percent of gross revenues from each new account, compared with 41 percent in the U.S.
基金超市如Cofunds在英国和E-Cortal在法国已经抵达，在过去的几年里，但他们并没有松动的传统分销商的抓地力。“力量”的Threadneedle的Sachon说，“仍然在一些银行和保险公司的手中。”
几年前，当股价和资产水平不断上升时，大多数基金经理都可以忽视这些现实。“曾几何时——在牛市的后期——水涨船高。现在这股潮流已经消退，许多参与者都暴露了出来。一些暴露在外的公司可能会出售或与实力更强的公司合并;该行业可能在未来几年进行整合。
除了对冲基金，前景看好的增长机会很难找到。其结果是，为了赢得数量不断减少的委托，竞争比以往任何时候都更加激烈。英国道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)负责人奈杰尔•怀特曼(Nigel Wightman)说:“当我们赢的时候，就等于另一家公司输了。“竞争是激烈的，这是我们不习惯的环境。”
一流的投资业绩是生存在这种环境青紫的唯一保证。在德国，例如，可以在其特定小生境的前三分之一夸收益共同基金吸引了所有流量的60％，根据摩根士丹利。在英国，在顶级基金第三次获得的新资金的71％，估计BCG。
说DEAM的休斯，“要想在零售市场上获得成功，你需要四或五星级基金”，由S＆P或长期性能和高品质的服务相媲美的一些验证。在体制方面，他说：“你需要顶级性能四分位这是底线。”
即使近期涨势持续，资金管理专家认为，两位数的增长是在可预见的未来。“熊市已经为行业很痛苦，说：”创建的拉詹。只有最不负责任的高管将允许开支在未来几年内大幅上升。
GSAM高兴地看到欧洲采取美国的方式
美国公司已经从平衡账户涵盖债券和股票较窄，专家的任务集中在个别资产类别在英国市场上的转变的最大受益者。这并不奇怪，因为他们已经在家里严格定义的任务多年的竞争。一个公司，就是赢得任务：高盛国际资产管理公司，去年获得了市场份额1.5个点，至近6％，在收割作业专科收益。GSAM保持了51号在机构投资者的100欧元排名。亚博赞助欧冠
“我们没有得到在里面过夜，”苏珊多诺霍，一个乔治敦大学和宾夕法尼亚大学毕业的沃顿商学院，谁共同头GSAM的欧洲业务说。“我花了很多的工作与客户。坦率地说，如果市场的做法并没有改变，资金被迫重新考虑他们的资产是如何管理的，它可能会发生更慢。”
由于养老基金寻求阿尔法 - 跑赢市场的能力 - 他们正越来越多地吸引到管理人员提供了一系列具体的投资专业知识，多诺霍认为。“我们的一些畅销的产品一直是货币，GTAA [全球战术资产配置]和对冲基金。资金的覆盖，但我们也一直在抛售债券和股票，投资者正在寻找阿尔法无论他们在哪里可以找到它。”
2002年，瑞泰丽芙在瑞典和ABB投资基金在瑞士的资金的高盛资产管理对冲基金签署;荷兰金属加工工人基金Pensioenfond Metalektro分配钱给公司的GTAA账户。但高盛资产管理部也赢得了面包和奶油的国际股票从AP-Fonden在瑞典和GE生活在英国账户
在1996年开始，GSAM报道下管理只是$ 45十亿在全球资产，即使再微不足道的总和。在欧洲，20的工作人员管理的全球产品屈指可数，大多为美国的客户。在2003年9月底，GSAM吹嘘的$ 415十亿的全球资产，其中包括来自欧洲客户$ 82十亿;其在欧洲的工资现已达到400。
1996年，高盛(Goldman, Sachs & Co.)以6,000万美元收购了英国煤炭委员会养老金计划(Coal Board Pension Scheme) 220亿美元资产的独家管理权，为期7年。同年晚些时候，该公司斥资6,000万美元收购了资产规模45亿美元的美国成长型股票公司Liberty International Holdings。1997年5月，它完成了收购狂潮，收购了总部位于普林斯顿的对冲基金专业公司Commodities Corp.，资产规模达18亿美元。
从那时起，GSAM就满足于依赖有机增长。多诺霍说:“我们的商业原则之一是，我们宁愿做最好的，而不是最大的。”“事实上，我们意识到，在基金管理行业，规模有时会成为一个挑战。”在此之前，她很乐意增加新的资产。——交流
失去平衡
从专科资金管理平衡的转变已经伤害在100欧元许多公司，但没有超过美林投资管理，已经看到了它的欧洲资产从$ 150十亿在2001年底至$ 114十亿下跌一年后，24％的跌幅。在机构亚博赞助欧冠投资者的100欧元，下跌从23号到33号。
在英国国内的今天任务的不到15％的平衡，降低三分之二的五年。这就是原因之一美林投资管理公司，专门在平衡（multiasset）的做法，失去了1999年年底至2002年间的英国公司的市场占有率6个百分点，降至9.1％。在同一时期，施罗德投资管理，另一种平衡的基金经理，在失去的市场份额4.5个百分点，下降9％，根据最近的摩根士丹利的研究报告。
1997年，美林公司(Merrill Lynch & Co.)斥资53.3亿美元收购了英国大型基金管理公司Mercury Asset Management，并将其业务合并为一个新的全球平台MLIM。自那以来，美林公司在英国和欧洲一直处境艰难。平庸的投资组合表现，以及从平衡管理的更大转变，对MLIM造成了沉重打击，导致客户流失和员工流失。
MLIM也没有完全摆脱1999年客户联合利华(Unilever)对其声誉造成的损害。这家荷兰消费品公司的养老金计划起诉MLIM疏忽资产管理，索赔1.3亿英镑(1.9亿美元)。该案于2001年和解，和解金额未披露，广泛报道为7500万英镑。去年，MLIM还与连锁超市森宝利(J Sainsbury)就类似问题达成了庭外和解，但未披露和解金额。
“美林还没有完全摆脱这些指控，”一位投资顾问表示。“很难克服这种遗留问题。”
美林投资管理公司高管的皮疹在2001年离开，其中包括联合主管卡罗尔·加利和斯蒂芬·齐默尔曼和营销科林·克拉克的全球主管。去年，该公司看到了更多的投资专业人士离开，包括安妮·理查兹，阿尔法小组的负责人。今年人才流失仍在继续，股票专家小组成员理查德·米利肯，史蒂夫·汤普森和马克Wharrier的离开。说伊恩皮尔特，位于伦敦的咨询公司翰威特培根伍德罗经理研究部负责人，“这就像他们已经有他们的心脏撕掉了。”
美林投资管理公司发言人奈杰尔·韦伯指出，从公司的自愿离职人数低于行业平均水平在过去的12个月。美林投资管理公司也加快了一些40个新账户养老金，包括的范围内IMI英国工程集团战略4.1亿£。断言发言人韦伯，“生意好。”- 普里亚马尔霍特拉
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