当中国华荣资产管理公司队历史悠久的协议销售摩根斯坦利带领的投资公司联盟销售13亿美元的糟糕中国银行贷款时，它似乎是Huarong的主要政变，为Huarong，摩根士丹利 - 和北京。
中国成立了四家公司来清理该国的巨额逾期银行贷款(价值近7,500亿美元)，华融是其中之一。据称，华融能够以每1美元8美分的现金价格，再加上收回的部分资金，出售这些不良商业信贷。作为摩根士丹利(Morgan Stanley)、雷曼兄弟(Lehman Brothers)、所罗门美邦(Salomon Smith Barney)和香港离岸不良债务基金KTH Capital Management在中国的合资伙伴，中金将帮助收回这些贷款。
此次宣布的出售不良贷款组合在中国是史无前例的，外国投资者和中国官员都希望，这将激发更多此类交易，以帮助清理庞大的债务混乱。事实上，高盛(Goldman Sachs & Co.)在接下来的一个月透露，它已同意通过一个类似的合资企业从华融收购2.38亿美元贷款。
但这一切都是在2001年底发生的，直到今年3月，中国政府才抽出时间批准高盛和摩根士丹利的交易，这些交易在中国臭名昭著的官僚主义中陷入了困境。财政部、对外贸易经济合作部、中国人民银行、国家外汇管理局、国家税务总局和国家工商行政管理总局均需签署。“每个部门都需要两到三个月的时间，”华荣国际业务部总经理王文杰叹息道。“所以花了一年多的时间。”
中国无法采取如此悠闲的方式批准贷款销售。从理论上讲，摩根士丹利和高盛的交易现在为北京方面提供了一个监管模板，以便更快地批准类似交易。然而，这在很大程度上取决于中国官员对外国投资者和不良贷款经常变化的态度。
标准普尔挂钩中国在该国超过一半的13万亿美元GDP的一半以上的银行贷款。为了使这一点，日本银行的长期巨大贷款相当于该国GDP的10％。北京本身估计，中国的糟糕贷款只增加了大约3.75亿美元，但这仍然意味着每四家银行贷款中的一个是明显迟到的。（北京定义任何贷款，其利息或主要付款至少90天延迟完整。）
由于中国依赖银行贷款来增长和创造就业机会，该国的坏债务山会带来巨大的发展风险。“银行必须迅速处理他们不完整的贷款，”香港标准普尔金融服务评级分析师Ryan Tsang说。“否则，存款人将开始担心他们的钱。保持公众的信心是很重要的。”在银行储蓄账户中持有约1万亿美元的个人中国存款人，提供关键流动性。金融机构福林香港办事处金融机构总监Arthur Lau表示，由不良贷款造成的金融恐慌是一个“噩梦”。
四年前，中国的人民银行提取$ 171十亿不良贷款从四大银行 - 中国农业银行，中国银行，中国建设银行及中国工商银行 - 和他们转移到四个专用“资产管理”公司，每个银行一个。华荣正在处理中国最大的商业银行（资产：4800亿美元）的工商银行为490亿美元的苦恼贷款。总而言之，四大占中国银行贷款的70％。
然而，贷款清算机构并不着急。截至今年第一季度末，四家资产管理公司仅处理了410亿美元的不良贷款。约有87亿美元(约20%)以现金形式收回，其余部分要么被冲销，要么进行了重组。
标普的曾荫权说:“回收率仍然相当低，但我们怀疑他们是否已经先处理了更有市场的资产，然后再处理更困难的资产。”
汇丰银行(HSBC)中国经济学家屈宏斌估计，按照这个速度，中国至少需要10年的自律努力，才能将不良贷款率从远高于20%降至10%。尽管以西方的标准来看，这一比例非常高，但与其他亚洲国家的比例相当。除了允许出售贷款外，中国政府还鼓励地方银行利用盈余减记坏账，政府还可能对银行进行资本重组，以便它们能够处理更多债务。
外国银行家对贷款恢复过程至关重要。当然，他们的覆盖利息是通过尽可能多的债务收集整洁的利润。摩根士丹利房地产基金的东京履约总经理蒂姆·普拉迪，汇集了华荣协议的单位强调这笔交易并不试图抵靠北京的抵制。“数字独立，”他说。华龙项目恢复21％。
对于北京来说，主要目标是通过利用外国公司的明确盈利动机和大量苦恼 - 债务经验来实现高贷款回收率。摩根士丹利独自完成了200多个亚洲无惯用贷款交易，涉及账面价值为900亿美元的贷款。但中国官僚也希望偿还贷款恢复成为紧缩贷款标准和债务收集的催化剂。S＆P'S Tsang说：“他们希望使用外国球员来获得流动性并学会一些技巧。”
也就是说，收集许多贷款可能使政府审批过程似乎很快。在Bejing的竞标时，工商银行使国有企业和公共项目的许多所谓的政策贷款。这些令人惊奇地贫困的信用 - 截至去年的贷款贷款的四分之一，贷款不正常 - 常常偿还并倾向于挥动他们的政治影响力逃脱它。摩根士丹利华通组合中的大多数贷款一直不合适四年或更长时间。
更重要的是，贷款文件少，抵押品少。受当地商业和政治压力的影响，债务纠纷中的法庭判决，说得客气点，是不可预测的。香港古永锵律师事务所(Koo and Partners)合伙人贾妮丝•李(Janice Lee)表示:“在省级法院，我们常常对判决感到意外。”该律师事务所在处理中国坏账方面拥有丰富经验。“有时是因为这家公司很有影响力，或者是一家政府公司。我们可以很容易地看到，这项裁决是有偏见的。”
无论动机如何，中国法官在债务问题上有很大的回旋余地。一位在中国处理不良债务的律师说，即使债权人有抵押品，如果抵押品没有在政府正式注册，法院也可能做出不利于债权人的裁决。
外国合资企业将不情愿地进入司法系统。“首先，你要施加压力，”国有收债机构CreditCN的经理韩家平表示。CreditCN于1987年起步，最初是中国对外贸易经济合作部(Ministry of Foreign Trade and Economic Cooperation)旗下的一个征信机构。“法庭是最后的选择。”使债务收回更加复杂的是，它在政治上不受欢迎。当一个外国实体是收集者或工作处于危险中时，尤其如此。
一些竞争对手怀疑摩根士丹利集团可以对其投资进行公平的利润。“想一想，”陷入困境的亚洲资产投资者说。“你必须弄清楚中国的贷款文件，然后你必须考虑止赎。你必须伪造到未知的领土。”
不过，与中国的银行相比，摩根士丹利的合资企业在收回贷款损失方面仍有优势。首先，它不会面临来自政治和商业关系的利益冲突。“外国机构这样做不是为了帮助中国实现四个现代化，”汇丰银行的屈宏斌指出，他指的是政府的长期目标，即升级农业、工业、技术和国防。亚慱体育app怎么下载就连中国的资产管理公司似乎也没有准备好就逾期债务展开争论。标准普尔金融服务评级主管陈泰利(Terry Chan)表示，由于他们的大部分员工来自银行，“准官僚们被要求成为准企业家。”
摩根士丹利的合资企业负责人相信，他们能够从这些贷款中获利。他们指出，亚洲主要的不良债务工具的回报率达到了两位数，比如香港ADM Capital的Galleus基金，该基金自1999年成立以来，平均每年上涨18%。此外，华融的财务顾问、安永亚太金融解决方案(Ernst & Young Asia Pacific Financial Solutions)董事总经理杰克•罗德曼(Jack Rodman)表示，最早一批的投资组合销售产生了最佳回报。这家中国资产管理公司也有自己的资本主义计划:随着摩根士丹利收回这些债务，它将获得大量额外现金。
现有的债务救助技术可以提高复苏的几率。伦敦高伟绅律师事务所(Clifford Chance)驻香港律师罗伯特•考德威尔(Robert Caldwell)表示:“外国投资者可以通过帮助重组债务或改善运营管理来增加价值。”“重组可能比分拆更有价值。”考德威尔会说普通话，曾为涉及中国企业的重大破产和债务重组提供建议。
外资企业可以与借款者合作，削减成本，改善资产负债表，增加现金流。他们还可以延长期限和降低利率，以挤出更多资金。由于摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman)等公司拥有中国企业所缺乏的数据库和软件，它们可以迅速发现还款模式和其他投资组合的变化。
摩根士丹利及其合作伙伴并没有忽视外资以极低的折扣购买中国企业贷款，然后推动裁员和其他痛苦的补救措施，以便这些企业能够偿还债务的政治影响。格雷迪承认:“许多国家担心外国人以某些人认为有利的水平收购它们的资产。”“中国也不例外。”
此外，扣押资产和强制执行还款条款在中国的法院中还未被实践过。格雷迪说:“有一个法律体系，但是没有足够的先例来依赖它。”正如总部位于洛杉矶的美迈斯律师事务所(O’melveny & Myers)合伙人、摩根士丹利这笔交易的顾问张易所解释的那样:“中国的外国投资法在过去20年里发展得很好，但它们是为普通制造业设计的。”当局此前从未允许将债务用作资本。张说:“在中国，将不良贷款视为一种资产是一种新生事物。”
北京急于将中国的银行体系从其债务负担中解脱出来。这可能是最好的保证摩根士丹利，高盛和其他外国公司的贷款收集努力将偿还：政府需要确保借款人至少在债务中至少符合一部分债权，而法律制度给外国债权人提供了良好的公平听证会。
但不要指望会有大量债券出售。说,安永的罗德曼名义判例的摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛交易,“我不知道如果我们建一条高速公路上一队满载的卡车不良贷款可以滚动或如果我们只是抓顶部“山的繁文缛节。尽管如此，摩根士丹利在6月份宣布，已与中国建设银行签署协议，协助处理4.2亿美元的不良贷款，据说其他外国公司也在谈判自己的交易。