5月12日发生在沙特阿拉伯利雅得的自杀式炸弹袭击，造成34人死亡，200人受伤，这是一个血腥的提醒，提醒沙特王室成员，他们坐在王位上并不舒服。如果利雅得认为，拒绝让美国从沙特领土发动伊拉克入侵(同时提供暗中援助)，再加上美国军队即将从阿拉伯半岛撤出，就能平息其国内更狂热的反对者，那就错了。
打击国内恐怖主义现在必须成为一个更优先的事项。但沙特王室面临着一个更广泛的、并非无关的挑战:如何让沙特阿拉伯适应侵入式的全球信息时代，同时保持该国占主导地位的瓦哈比主义(Wahhabism)的古老传统和严格的宗教价值观。瓦哈比主义是伊斯兰教的一种原教旨主义形式。这个令人生畏的问题反过来又与另一个问题紧密相连，这个问题同样紧迫，但经常被专注于宗教问题的外部评论员所忽视:如何改革和振兴这个富裕国家的经济。
沙特阿拉伯的土著人口约为1500万，去年的石油收入为544亿美元。它在国外的形象仍然是一个福利丰厚的国家。然而，多年来，沙特王国的大部分石油财富都被挥霍在了宏大的工程、军事装备和维持庞大王室的奢华生活方式上——或者投资于海外。利雅得的债务现在接近GDP的100%。快速增长的人口超过了经济增长:沙特国内近60%的人口不到19岁，因此进入劳动力市场的人数很快就会增加。去年9月，利雅得首次公布的数据显示，沙特国民的失业率为8.1%。但是对于20到24岁的沙特人来说，1999年的失业率(最新数据)是28%。这种失业状况尤其令人担忧，因为它被视为加剧了伊斯兰恐怖主义对边缘化和不满的年轻人的吸引力。
要求改革缓慢的国有经济的呼声越来越强烈。国际货币基金组织(International Monetary Fund)曾表示，“除非迅速解决，否则宏观经济失衡可能会削弱信心，阻碍投资，降低非石油类增长，从而使就业目标更难实现。”在去年的一份报告中，美国大使馆敦促利雅得鼓励外国投资来刺激沙特非石油私营部门，称这不仅是减少沙特对石油的过度依赖的关键——石油占国家收入的80%——而且还能创造急需的就业机会。美国大使馆的报告估计，沙特阿拉伯未来20年将需要在基础设施上投资2500亿美元，以应对人口激增。
利雅得正在考虑进行重大的经济改革，包括向西方和其他外国参与者开放沙特的资本市场。这项措施，以及涉及劳动力市场、商业、税收和垄断的新立法，目前正在接受最高级别的审查。沙特日益老龄化、极度保守的领导人最终会批准这些自由化的法律吗?其中包括一项关于天然气的倡议，该倡议将允许外国石油公司利用沙特巨大的天然气储量。这既是对沙特王室应对国内恐怖主义的考验，也是对其决心的考验。
以最广泛的方式，资本市场改革，其详情仅以格目草案为单位可用，本来才能推进迄今为止，在制造沙特阿拉伯市场更接受外国投资者的初步进展。截至1999年10月，外国人被允许访问沙特股票市场，但只能通过国内银行提供的沙特股，以及封闭式沙特阿拉伯投资基金提供的开放式共同资金。1997年推出的SAIF已经在伦敦证券交易所上市。此前，只有海湾合作委员会国家的沙特国民或公民都可以进入市场。
利雅得Rana投资公司总经理Mazen Hassounah称，当地银行运营的共同基金吸引的外国兴趣有限。相比之下，据伦敦新兴市场资金管理公司Blakeney Management的马修•艾尔称，以美元计价、由沙特美国银行运营的赛义夫表现要好得多。他表示:“该公司规模大，流动性好，过往记录良好。”
沙特人和其他波斯湾地区的居民似乎觉得当地的共同基金比外国投资者更有吸引力。根据设在吉达的国家商业银行的一份报告，在2001年到2002年间，沙特10家商业银行管理的134只开放式基金的总资产增加了30%，达到522亿沙特里亚尔(139亿美元)，而股市仅增长了8%。沙特基金的参与者数量从1997年的4.8万人迅速增长到2002年的17.1万人。
除了谨慎地鼓励外国人购买沙特证券外，利雅得还一直在通过2000年4月成立的沙特阿拉伯投资总局(Saudi Arabian General investment Authority)促进外国对沙特的直接投资。授权法废除了外国投资者必须找到当地资助者的规定，并禁止在没有明确法律裁决的情况下没收外国投资。政府还在削减所谓的19个外国投资者禁止进入的经济领域的负面清单，其中包括交通、电信和石油勘探、钻探和生产。今年2月，利雅得开放了保险业。
最高经济委员会的资本市场法律授予最高经济委员会，由阿卜杜拉·宾·阿卜杜勒Azziz担任顾客，并获得了由国王指定的120名磋商会的Majlis Al-Shura批准。但现在是一个更加强大的障碍：由部长理事会审议，由31名成员和英国国王组成。最终，批准或拒绝与国王休息。
对于局外人来说，这些提议几乎没有争议。一个新的资本市场监管机构将接管沙特阿拉伯金融管理局(fsa)和沙特财政部(Ministry of Finance and National Economy)的证券监管工作。杜伦大学(University of Durham)中东和伊斯兰研究所(Institute for Middle and Islamic Studies)经济学教授罗德尼·威尔逊(Rodney Wilson)预计，这个新机构将与美国证券交易委员会(sec)类似，但与马来西亚证券委员会(Malaysian Securities Commission)最为相似。该机构根据伊斯兰戒律管理着穆斯林世界最大的股票市场。沙特财政部长易卜拉欣·阿萨夫(Ibrahim al-Assaf)表示，新监管机构的一个关键目标是“确保透明度”，从而增强投资者信心。
总部位于利雅得的Bakheet Financial Advisors管理合伙人比什尔•巴希特(Bishr Bakheet)补充称，透明度、可信度和问责制是改革的核心。他说，创建一个独特的证券机构，对于消除现有监管体制中的利益冲突至关重要。在现有的监管体制中，沙特阿拉伯金融管理局(Saudi Arabian Monetary Authority)同时监管银行和股市——该机构的资本大约有一半来自银行。
央行倾向于保护投资者，而不是鼓励风险造成风险，因此只有在市场上列出的蓝筹股和小型动态公司的风险投资缺乏。他指出，不是一个上市的沙特公司已经破产了，但这必然会随着新法律而变化，因为货币管理局将不再冒险。Bakheet说，监管机构还将获得新的“牙齿”来惩罚罪犯。
法律的其他主要倡议是允许建立独立经纪房屋，以促进更大的竞争和更好的服务。根据本系统，银行通过经纪子公司进行所有交易。预计国内和可能的外国基金经理将渴望提供经纪服务。
然而，Bakheet注意沙特阿拉伯必须避免模仿埃及，这只自由化的经纪规则只能与更多的经纪公司找到比上市股票更具更多的经纪公司。沙特阿拉伯的佣金率已经是新兴市场中最低的速率，因此他预计经纪人主要竞争其研究和服务质量，以促进投资者的利益。
Rana投资的Hassounah希望新法律至少将间接地解决了持有沙特资本市场的一系列缺点。特别是，他引用了交易的乐器中缺乏品种：绝大多数是股票。债券仍然是未开发的市场细分;沙特奥里克斯租赁公司于3月份漂浮沙特阿拉伯首次国内公司债券（为1330万美元，为期三年发行）。
投资经理也希望看到更深入的股票市场。在69家上市公司中，只有20家公司定期交易，其中只有一小部分公司的股票交易活跃。如果新的资本市场法规鼓励透明度，并有助于吸引投资者和发行人进入市场，那么流动性和多样性都将受益。
如果新规定能把沙特人在海外的约7000亿美元中的一部分吸引回国，情况肯定会是这样。事实上，这是新立法的一个关键目标。即使是这些资金的一小部分汇回，也会给沙特股市带来相当大的提振。沙特股市的资本总额仅为1050亿美元。
然而，Hassounah警告说，吸引投资者——无论是沙特还是外国投资者——最终都需要一个更好的整体投资环境。他指出，尽管沙特的会计准则近年来有所改善，但仍然滞后。在他看来，公司法和税收的改革也必须实施。
尽管像Hassounah这样的投资者欢迎任何改革措施，但一些人将保留判断，直到资本市场法得到批准和公布。伦敦F&C Management新兴市场投资联席主管杰夫•乔杜里(Jeff Chowdhry)表示:“关于沙特的改革，我们看到了很多虚假的曙光。”他对外国投资者是否能很快完全进入沙特市场持怀疑态度。Blakeney Management的Eyre同意这一观点，并表示外国人的直接进入可能要等到另一轮改革之后。
但假设允许外国人直接购买沙特股票——他们愿意吗?艾尔指出，目前的估值通常不像海湾其他国家那样令人信服，尤其是考虑到沙特王国的经济困境和政治不确定性。沙特股市的市盈率通常在十几倍左右，几乎是巴林和阿曼主要蓝筹股的两倍，而平均股息收益率在海湾地区是最低的，不到3%。许多巴林和阿曼的主要蓝筹股市盈率都是个位数，收益率为5 - 12%，艾尔说，卡塔尔也是一个更好的选择。他补充称，与此同时，科威特和阿联酋的估值与沙特相近，但增长前景更好。
另一方面，约旦投资公司Jordinvest的首席执行官亨利•阿扎姆(Henry Azzam)声称，沙特市场是该地区流动性最强的市场，其上市公司总体上资本充足且盈利良好。他认为外界对沙特银行业和沙特电信公司的兴趣特别有潜力。去年12月，政府以大约40亿美元的价格出售了沙特电信公司30%的股份。(STC现在占沙特股市总市值的五分之一。)
电信报告称，其净利润在今年第一季度翻了一番。股票截至5月中旬的62％上升。增长前景是光明的：移动电话的普及率 - 海湾电信业务的主要司机 - 在沙特阿拉伯仅为12％，而阿拉伯联合酋长国的70％以上，在科威特超过50％以上。巴林和卡塔尔的43％。
沙特股市今年迄今表现良好，截至5月，Tadawul全股指数上涨了20%。伊拉克战争的结束以及沙特公司可能从重建中受益的前景提振了市场。此外，Jordinvest的阿扎姆说，大多数沙特公司的健康利润、对新的资本市场法律的预期以及低利率都在支撑着市场。沙特的利率与美国利率密切相关，因为沙特货币盯住1美元，汇率为3.75先令;3月份，3个月期存款利率达到1.75%。
同时，沙特经济的前景是积极的。由于第一季度的天空高油价，沙特美国银行将年度增长预测从3.8％升至6％。伊拉克的冲突在商业和消费者活动中展出了一般放缓;银行项目在非油私营部门的增长率仅为3％。银行表示，石油收入的激增应将利雅得预计预算赤字从104亿美元降至32亿美元。全国商业银行和利雅巴银行预测小额盈余。
多年来一直受到积极象征的积极象征，如这些都将允许沙特阿拉伯的统治者无限期地推迟不可占改革。但王国的经济问题太深，而且对通常的停滞游戏太紧张。自1995年哥哥金刚遭遇中风以来，阿卜杜拉王储王子阿卜杜拉·阿卜杜拉王子，自1995年遭遇中风，归功于改革努力背后的动力。在5月初的一个内阁重组，围绕经济和通信问题旋转，作为改革主义阵营的进一步提升，并对皇冠王子的影响力。尽管如此，正如Azzam警告所说，“每个人都在推进改革，但它仍然需要来自顶部。”也就是说，来自80岁的国王FAHD。