发达国家的批评人士很快就抱怨称，国际货币基金组织(imf)上月与阿根廷达成的协议，等于公然屈服。例如，他们抱怨说，imf没有要求布宜诺斯艾利斯实现占GDP 4%的基本预算盈余(即支付利息之前的盈余)——足以开始偿还该国巨额外债欠款——而是同意了一个远不那么繁重的3%的盈余。然而，早在9月10日与IMF达成延期偿还阿根廷债务的协议——以及布宜诺斯艾利斯前一天挑衅性地拒绝向IMF支付29亿美元——之前，就有迹象表明，IMF正在软化对其长期问题儿童之一的态度。阿根廷之所以没有像其大胆的偿债行为那样成为头条新闻，一个关键原因是:在过去12个月里，阿根廷一直在悄悄地、稳步地享受着强劲的经济反弹。
今年早些时候，年轻而充满活力的阿根廷央行行长阿方索•普拉特-盖伊(Alfonso Prat-Gay)花了很多时间与IMF的技术人员进行艰苦的辩论，说服他们相信，更宽松的货币政策对于振兴阿根廷遭受重创的经济至关重要。阿根廷从连续四年的经济衰退中走了出来。经济衰退早在2001年12月布宜诺斯艾利斯拖欠大约1320亿美元的贷款之前就开始了，比索迅速贬值了70%，使阿根廷经济陷入混乱，许多阿根廷人陷入贫困。去年国内生产总值(GDP)大幅萎缩11%，而利率则达到了令经济增长窒息的近30%。
不过，普莱特-盖伊和他的副手佩德罗•拉科斯特(Pedro Lacoste)向持怀疑态度的IMF官员坚称，该国经济实际上已在2002年年中开始复苏，在通胀相对温和、汇率稳定和出口收入健康的情况下出台宽松货币政策，可以在不将物价推高的情况下刺激需求。或许是因为普拉特-盖伊是一位能言巧语的经济学家，曾任摩根大通(J.P. Morgan & Co.)阿根廷分析师，而拉科斯特是一位有着华尔街血统的外汇和市场专家，IMF官员不情愿地接受了货币刺激方案。
中央银行迅速发展。在今年的第一季度，市场吸收的额外比索数量（“中央银行销料”）上涨1.2％，其后第二季度爆发了5.6％。总而言之，今年的货币供应已上涨19％。经济比预期的影响更好：布宜诺斯艾利斯现在的项目GDP今年增长超过5％，而一些私人经济学家则看到更强大的反弹。经济在第二季度飙升至7.6％的年利率。更重要的是，税收收入增长;主要预算盈余 - 目前为期2.7％的GDP - 今年的目标上方;银行存款高于1至1比索 - 美元兑换性的十年时代的储存;平均利率从上半年的20％降至5％;预计通货膨胀将进一步进一步，到年底，到10％至15％之间; and the Argentinean stock market was up 67 percent in dollar terms through mid-September. IMF deputy director Anne Krueger, the onetime top cop on the Argentina beat, exclaimed in May, "To the surprise of the whole world, me included, Argentina has begun to grow without falling into hyperinflation."
巴西的经济恢复增长与巴西的持续停滞形成了鲜明对比。因此，它很可能推动发展中国家(和学术界)主张采取更自由的货币政策和其他刺激政策，以促进更快的增长，而不是与旧的华盛顿发展共识相关的通常的财政和货币限制(机构投资者，2003年9月)。亚博赞助欧冠诺贝尔经济学奖得主、前世界银行首席经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)是IMF最严厉的批评者之一，他告诉《机构投资者》(Institutional Investor)，“这是对IMF局限性的承认。”亚博赞助欧冠
但由于任何故事都经常是阿根廷经济收益的故事，但这一个需要有资格。这个国家，实际上仍然是一团糟。布宜诺斯艾利斯现在估计，阿根廷人的一半现在居住在贫困中 - 这在一个国家，这是在20世纪初拥有世界第六最大经济的国家。官方失业率为16％，但可能更高。政治腐败和克朗资本主义都太常见了。普通的阿根廷人克服了更好的公共服务。外国直接投资已跌落，出口被停滞不前。此外，布宜诺斯艾利斯仍然欠国际货币基金组织1250亿美元，大约为870亿美元到外国私人债权人，其中许多欧洲和亚洲零售债券持有人。
复制这种可怕的情况与新的总统（四年六年）作为旧的佩烈霉菌的人民，并为国际货币基金组织举办了舌头抨击，甚至暗示了透露了阿根廷债务的份额，难怪外国投资者 - 对该国的长期复苏至关重要 - 仍然是谨慎的。在Banco Central de laRepúbública和经济部的尊敬的Roberto Lavagna享受普拉特 - 同性恋。
五个月前刚刚以22%的选票当选的总统Néstor基什内尔(Néstor Kirchner)，在媒体眼中可能是“K飓风”，是取悦大众的当权派祸害。2002年4月，前总统爱德华多·杜阿尔德(Eduardo Duhalde)任命拉瓦尼亚为经济沙皇。2002年12月，杜阿尔德任命普拉特·盖伊(Prat-Gay)为BCRA主席。这使基什内尔未经考验的政府在经济管理方面具有连续性，并使其团队在违约后的混乱中稳定了经济，在国内外赢得了赞誉。
几乎每周都有关于拉瓦尼亚即将辞职的传言让商界和投资者感到不安。拉瓦尼亚的一位前同事曾在9月押注拉瓦尼亚将在IMF协议达成后不久辞职，或者肯定是在今年年底前辞职，以免政治不确定性影响他广受赞誉的经济管理。然而，Lavagna并没有表示要离开，事实上，他在国内加强了自己的政治地位，在上个月于迪拜举行的国际货币基金组织世界银行年度会议上，他对阿根廷的外国债权人采取了强硬立场。
9月的协议有效期为三年，将布宜诺斯艾利斯欠imf的125亿美元全部延期，毫无疑问，Lavagna和Prat-Gay在政府的存在使协议更容易达成。尽管如此，基金组织也在以比往常更弱的姿态运作。IMF总裁霍斯特•Köhler以一种不同寻常的姿态，公开承认IMF此前为阿根廷开出的政策方案所犯的错误，比如支持阿根廷政府将比索与美元挂钩。阿根廷总统基什内尔为谈判定下了基调，他断然排除IMF采取任何可能破坏阿根廷脆弱复苏的紧缩措施。
尽管如此，与最近几次谈判相比，这次谈判受到的冲突影响要小一些。“在过去一年半的时间里，双方都学到了很多东西，团队主要成员之间建立了高度的信任，”阿根廷财政部长吉尔莫·尼尔森(Guillermo Nielsen)说，他是拉瓦尼亚经济部的二号人物。接近谈判的消息人士称，财政部官员认为，imf最初建议布宜诺斯艾利斯将基本盈余目标设定为GDP的4.5%，这不仅不可持续，而且没有必要。他们指出，阿根廷在1991年将其社会保障体系私有化，并承认其债务账户需要50亿美元的成本，因此它不会像其他国家那样面临巨大的预算费用。因此，他们主张，阿根廷的盈余目标最初应不超过3%，但随着经济恢复增长，可以在协议期间逐步上升，2006年达到4.5%。拉瓦尼亚部长特别有说服力，国际货币基金组织也屈服了。然而，在这些条款中隐含的是布宜诺斯艾利斯提高税收的承诺，布宜诺斯艾利斯是拉丁美洲国家中占GDP比例最低的国家之一。(很快就有传言说，如果巴西决定寻求与imf达成新的协议，它也将追求更低的盈余目标。)
作为央行行长，普拉特-盖伊并未直接参与阿根廷私人外债的争议谈判。(拉瓦尼亚部长在9月下旬的开场白是将该国的违约债券价值削减75%，这让债权人感到失望。)但这位央行行长的日程表上还有很多其他危机要处理。
出于一开始，在十年之后，他必须将BCRA恢复剧中造型，因为该国的大多数中央银行的职能被竞争，因为该国的货币互补性学说是萎缩。政府并没有被国际货币基金组织劝阻，这使得一个比索相当于一美元，实际上对美国联邦储备委员会的国内货币政策的各个方面进行了处理。阿根廷央行的简介仅限于不断变化和银行监管和监督。
普拉特-盖伊说:“十多年来，BCRA只不过是一台柜员机。”“这让我们在内部有很多事情要做。最后，我想从几个非常关键的方面来评判我，首要的是把央行变成央行。”
时机成熟了。今年8月，阿根廷国会通过了一项法案，使BCRA实际上独立于经济部。在拉瓦尼亚执政的第一年，这种立法的必要性就被高调强调了。经济部长和BCRA在公开场合大声争吵，直到恼怒的部长最终将BCRA的两位主席——马里奥·布莱杰和阿尔多·皮尼亚内利——连推了出去。知情人士表示，两人都认为，在与IMF的谈判中，财政部将该行推到场外，是在篡夺该行的权力。在这样的背景下，Lavagna和Prat-Gay很早就想确定各自机构的角色。欧洲央行正专注于央行的传统职能。财政部长尼尔森说，“普拉特-盖伊和拉科斯特是可预测的，劳动分工清晰而富有成效。”
复兴中央银行已经是一个很大的挑战。BCRA的专家表示，尽管经历了几年的人员流失，但该行仍保留了英国一些最合格的专业技术人员。然而，正如Prat-Gay所指出的，10年的盯住货币可能导致“反应能力的丧失”。一位外国经济学家评论道:“阿方索将需要一大批新的书呆子。考虑到董事会和(前经济部长)多明戈·卡瓦略(Domingo Cavallo)执政期间任命的许多人的政治化性质，他手头有一项重大的能力建设工作。”几名银行职员据说是通过位于布宜诺斯艾利斯的极端自由主义智库Centro de Estudios Macroeconómicos de Argentina来的，该智库的创始人包括佩德罗•普(Pedro Pou)和罗克•Fernández，他们都曾在上世纪90年代担任BCRA的总裁。
拉科斯特强调说:“这里没有必要进行政治迫害。”拉科斯特在该银行的正式头衔是副行长。“我们必须在新旧之间找到正确的融合。”他指出，20世纪90年代央行的招聘主要是为了监督，但“现在我们必须用检查员换策略师，找到旧央行的最佳元素，并从其他地方引进新鲜血液。”预计今年年底前将会有几位高层官员被任命。
如果电视真的要制作一个关于央行行长的真人秀，那应该由阿方索·普拉特-盖伊(Alfonso Prat-Gay)主演。现年38岁的他无疑是有史以来最年轻的央行行长之一，无疑也是最英俊的央行行长之一。一位在高中认识他的女士回忆说，当一个女孩和普拉特-盖伊约会时，“她的评分自动上升。”听到这句话，这位银行家笑着说，他现在唯一关心的评级是信用评级。
普拉特-盖伊的祖父费尔南多-普拉特-盖伊是来自西班牙加泰罗尼亚的移民，他在阿根廷西北部的Tucumán省创办了一家糖厂。这位央行行长的父亲豪尔赫(Jorge)在创办并执掌拉美出口银行(Banco Latinoamericano de Exportaciones)以及担任Banco de la Nación阿根廷银行(Banco de la Nación Argentina)副董事长之前，曾经营过这家工厂。普拉特-盖伊在布宜诺斯艾利斯长大，曾就读于著名的纽曼学院(Colegio Cardenal Newman)，在那里他是一名优秀的学生，踢着一流的足球和网球，也被认为是一个很受女性欢迎的男人。
在布宜诺斯艾利斯的Pontificia Universidad Católica Argentina，他在前央行行长Javier González Fraga手下学习经济学。普拉特-盖伊的另一位教授是他在BCRA的副总裁拉科斯特，他一直是富达联盟金融服务公司(Fidelity Alliance Financial Services)、美林公司(Merrill Lynch & Co.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等公司的阿根廷问题顾问。普拉特-盖伊随后在宾夕法尼亚大学获得了经济学硕士学位，并开始攻读博士学位，但从未完成。
他被吸引到了华尔街，最终加入了摩根大通(J.P. Morgan)。1996年，该行将当时31岁的普拉特-盖伊派往伦敦，负责其全球外汇策略部门。在那里，他因为在日元问题上的大胆呼吁而赢得了“Yen先生”的绰号。Prat-Gay正确地预测，在市场情绪要求日元跌至170日元时，日元将在未来几个月强劲升值，升至1美元兑100日元。普拉特-盖伊回忆道:“摩根给了我一个机会，让我在美元、日元和欧元的困难时期专注于这些市场。”
作为摩根大通负责智利和阿根廷业务的国别分析师，普拉特-盖伊对祖国的先见之明帮助他在《机构投资者》1997年的拉丁美洲研究团队中赢得了一席之地。亚博赞助欧冠1996年8月，投资者担心布宜诺斯艾利斯的预算赤字过大。但普拉特-盖伊不顾其他预测人士的看法，预测经济复苏将使阿根廷能够将赤字削减至可控的比例，并获得足够的融资来满足其需求。他是对的。当时，一名机构投资者表示:“这是一个很棒的决定。”亚博赞助欧冠“阿方索清楚地表明，阿根廷的经济问题是周期性的，而不是长期的。”
在摩根工作了近8年后，普拉特-盖伊于2001年11月离开，回到布宜诺斯艾利斯，与他的老教授拉科斯特创办了一家咨询公司APL Economía。普拉特-盖伊表示:“我一直认为，投资银行是我人生中的一个舞台，可以让我做其他事情。”“看着我的国家在遥远的地方分崩离析，真是太痛苦了。”
华尔街给了普拉特-盖伊宝贵的教训。他说，他现在确信，许多经济政策领导人——比如他的前任、自由兑换的伟大倡导者卡瓦洛(Cavallo)——之所以失败，是因为他们缺乏对市场的理解。
如果说华尔街对普拉特-盖伊有好处，对他也有好处。以在阿根廷闻所未闻的透明度，他在就职前公布了自己的净资产。他的600万美元财富应该会派上用场:Prat-Gay作为BCRA总裁的年薪只有1.3万美元。
另一方面，他有一间豪华的办公室。它的天花板很高，气势雄伟，红褐色的墙壁用当地的queinquela Martin等著名的当地艺术家绘制了风景画板，它被安置在布宜诺斯艾利斯圣马丁街1876年希腊复兴银行总部。给人的印象是坚实、繁荣和谨慎。
普拉特-盖伊意识到这其中的某种讽刺意味，便把访客的注意力引到他办公室外等候室角落里的一张小桌子上。一块黄铜牌匾显示它曾经属于伊娃Perón，也就是埃维塔，她在20世纪40年代末在中央银行有一间办公室，在那里她经营着她的罗宾·胡德斯克(Robin Hoodesque) Fundación Eva Perón。
为PRAT-GAY重建BCRA技术专长的运动增添动力的是世行承诺在明年年初实施通胀目标。在今年6月举行的一次研讨会上，欧洲央行正式宣布了这一雄心。出席研讨会的有一些知名的通胀目标支持者，如巴西央行前行长Armínio Fraga、英国央行(bank of England)副首席经济学家奈杰尔•詹金森(Nigel Jenkinson)，以及加拿大央行(bank of Canada)行长顾问约翰•默里(John Murray)。
在普拉特-盖伊看来，通货膨胀目标制不仅是一种时髦的经济概念，也是从根本上重塑阿根廷人经济行为的工具。他解释说:“一段时间以来，佩德罗(拉科斯特)和我一直相信，通胀目标是必要的。”“它会把你推到一个点，让人们的预期与你的(通胀)目标一致，这意味着我们将拥有价格稳定的最大定义。”
Prat-Gay说BCRA章程的第三条，要求银行保持本国货币的价值，值得认真对待(阿根廷并非一直如此)。他承认:“要让阿根廷人明白(稳定)指的是比索，而不是美元，需要很多解释。”“我们必须帮助人们理解为什么首先需要一个央行。”
这位央行行长表示，他不想急于设定通胀目标，尤其是在比索贬值引发的骚动仍在持续的情况下。然而，世界银行已经开始建立必要的内部结构。普拉特-盖伊说:“我们还没有准备好先决条件，但这是一个时间问题。”
该银行一直在系统地调查大约30个研究实体的经济预测，从投资银行到政府机构的顾问，确定哪些始终最接近标志。目的是在设定充气目标时降低BCRA的误差幅度;这种方法的固有危害是贫困的目标。“世界上每个央行都必须使用一定程度的通货膨胀症，”Lacoste争夺。“这不是所有科学，它不是魔法，但它最接近两者之间的建设性勾结。”
不过，该行的计划是在三年后公布目标，开始时考虑到即将进行的相对价格调整，这些调整的时间、幅度和对消费者价格的影响都难以预测。
拉科斯特强调:“我们面临的挑战与其说是降低通胀，不如说是保持价格稳定。”理论上，一旦银行建立起信誉，阿根廷人最终将恢复比索储蓄，进行长期投资，并为经济增长奠定基础。
阿根廷通胀目标制实验的表面模型是英格兰银行(机构投资者，2003年2月)。亚博赞助欧冠但英国经济相对稳定，普拉特-盖伊很清楚，阿根廷的情况更接近巴西，当时巴西推出了迄今为止成功的通胀目标制。因此，Prat-Gay的策略是建立一个制度框架，促进稳定的价格机制，同时仍允许对迅速变化的经济环境作出灵活和灵活的反应。他说:“我们愿意认为，我们最终可以通过通胀目标制赢得足够的信誉，使我们能够与美联储的灵活性相匹敌。”
然而，这位央行行长对他即将开始的任务的难度并不抱任何幻想。“说到底，还有什么选择?”Prat-Gay问道。“我们已经失去了名义上的锚(美元)，我们必须获得某种量化目标。通胀目标制要困难得多，野心也大得多，但更有意义。”
在这项努力中，普拉特 - 同性恋和Lacoste将被遗弃至少几个分心。阿根廷的每位经济学家都有一个愿望清单需要立即要做的，并靠近每个清单的顶部是：重组外债，重组私营部门银行并改革公共部门银行。许多人希望BCRA更加愿意，如果不是负责这些活动。但帕特加同性恋的假期，“那些不是我们司法管辖区的地区。”
例如，对银行进行资本重组将要求直接从联邦财政部调拨资金，这属于经济部的职权范围。“中央银行不能在支票上签字，”Prat-Gay指出。“我们能做的是设计政策，促进或鼓励这一过程。”
因此，实际上，BCRA正在这个银行危机不断、改革不断的国家，支持银行复兴。普拉特-盖伊说:“这是一场危机，在危机时期，金融部门改革等灰色领域是更大的、不断变化的目标。”“经济部和中央银行必须合作。”
这样做的理由是令人信服的。上世纪80年代，在比索被高估后，阿根廷发现自己的银行过度膨胀到了可笑的地步。国际货币基金组织要求进行改革。今天,前经济部次长说Guillermo Rozenwurcel,大学经济学教授Nacional de圣马丁将军,“几乎所有的银行——私人、公共、国家、国际——不仅是破产,而且继续亏钱,几乎一半的投资组合收益率低于存款。”
不过，情况可能会更糟。后2001年末和2002年初的可怕事件,记录违约,maxidevaluation比索,挤兑存款,全面的银行冻结,“pesification”(转换比索)美元资产——评论家警告称,阿根廷即将崩溃的整个银行体系。然而，与1994年墨西哥的龙舌兰危机形成鲜明对比的是，阿根廷没有一家大型银行倒闭，当时墨西哥几乎一半的银行都破产了。事实上，由于2002年年中开始的资本外逃的反向流动，目前中国多数银行的现金充盈。存款总额达到300亿美元，创历史新高。
然而，膨胀的金融体系似乎无法提供可靠的信贷，而从长期来看，经济需要这些信贷来维持扩张。根据普拉特-盖伊的诊断，最近的银行业危机经历了三个阶段:流动性危机，接着是偿付能力危机，现在是盈利能力危机。普拉特-盖伊表示:“央行可以对前两种做法做很多事，但对第三种做法却无能为力。”即便如此，他指出，如果银行愿意放松信贷，用多余的现金放贷，它们今年下半年可能会实现盈亏平衡，甚至可能扭亏为盈。银行家反驳说，信誉良好的借款人需求不足。
普拉特-盖伊认识到金融体系面临着深刻的结构性问题，他寻求重新定义银行规则，同时在幕后努力维持银行的运转。正如他所说，BCRA“通过制定新的游戏规则，从道路上移走了许多石头”。由七项BCRA措施组成的一揽子措施创建了取消银行再贴现和通过这些信贷额度提供额外资金的新机制。央行还修订了准备金要求，以方便偿还某些存款，并对银行可以买卖的外汇数量设定了精确的限制。此外，BCRA还对银行向公共部门发放的新贷款进行了严格限制。它还使债务人更容易再融资信贷。央行还规定，银行在实施资本要求时歧视中小企业和个人是非法的。
不过，对于银行的长期生存来说，或许最重要的是BCRA的一项法令，即在未来五年内，银行将其资产负债表上的违约政府债券从高于市场的估值中剥离出去，而大多数银行持有的违约政府债券都是以面值计算的。其影响将是巨大的:金融系统的总资产中，约有50%是如此被高估的公共债券。
前财政部长、布宜诺斯艾利斯省银行副行长利桑德罗•巴里表示，这一条款将结束“会计粉饰”，并大大提高银行业估值的透明度。“保持对违约债务的过高估值有助于银行生存，但这将有效地为资本重组提供喘息空间。”
最终目标是让银行的账簿更加透明。Prat-Gay说:“银行有一卡车的债券和其他政府债券，我们必须告诉他们，我们将如何对转换成比索的债券进行估值。”“但我们也必须清楚哪些股票必须按市值计价，以及何时计价。”
BCRA在PRAT-Gay下有其他显着的成功。它已经大大增加了自己的债券的流动性，称为Lebac;他们的利率越来越快，而不是利率。声称其货币领域，银行几乎在比索危机期间在阿根廷省散布着所有的“有趣的钱”。在一点，这些当地的Quasicurlys爆炸到近20％的货币供应。
然而，正如普拉特-盖伊所赞赏的那样，他将因恢复Banco Central de la República作为一家真正的央行的地位而被人们铭记。决定阿根廷利率的将是布宜诺斯艾利斯，而不是华盛顿。普拉特-盖伊说:“在货币政策方面，我们现在说了算。”