到目前为止，保时捷在公司治理方面已经走上了自己的道路。但在这个动荡不安的市场上推出一款昂贵的SUV，它的理念会不会适得其反呢?
由David Lanchner.
2003年2月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
保时捷(Porsche)首席执行官温德林•魏德金(Wendelin Wiedeking)喜欢按照不同的节奏开车。
世界各地的公司可能竞相采取一系列有利于股东的措施来安抚紧张的投资者，但这家总部位于斯图加特的豪华汽车制造商正在大胆地追求自己的公司治理方式。在德国200家最大的公司中，只有它拒绝发布季度业绩。它的会计人员仍然根据不透明的德国会计准则，而不是国际会计准则或美国普遍接受的会计准则来报告数字。
魏德金嘲笑波斯特安然公司（postEnron Corp.）要求披露更多信息的狂热。就他而言，频繁、详尽的报告只是对美国资本市场以及为其服务的银行家和经纪人的暴政的回应（见下文采访）。在维德金看来，季度数据并不能充分反映公司的健康状况。保时捷并不是唯一一家这样的公司，例如汇丰控股（HSBC Holdings），许多非美国公司继续抵制季度报告。但魏德金是盎格鲁-撒克逊式会计最强烈的反对者之一，他很乐意有机会发表自己的观点。”正如我们遗憾地看到的那样，数字可以暂时向上操纵，而不需要任何真正的艰苦工作，”他宣称一切都不必像美国人那样去做。”
由于他的竞争对手汽车公司都在蚕食他的市场份额，他有能力反向操作。自魏德金1993年出任保时捷首席执行官以来，保时捷仅推出911和已有7年历史的Boxster两款车型，年销量增长了四倍多，从12500辆增至54234辆。在2002年8月结束的财政年度里，德国汽车制造商从创纪录的2.62亿德国马克(1.5亿美元)净亏损上升到创纪录的4.62亿德国马克(4.13亿美元)，销售额为48.6亿德国马克。
在魏德金任职期间，保时捷经理马加津（Magazin）每两年进行一次广受好评的民意调查，两次被评为“德国最具声誉”的公司。事实上，在德国，50岁的魏德金被誉为条顿人李·艾科卡（Teutonic Lee Iacocca），他在20世纪80年代策划了克莱斯勒（Chrysler Corp.）的转型，拯救了美国汽车业的一个标志性人物。和艾科卡一样，他出版了一本鼓舞人心的畅销书——《大卫原理》（如《大卫与歌利亚》）。这一系列文章包括维德金、德国总理格哈德·施罗德、网球明星斯特菲·格拉夫和其他人的第一人称故事，他们讨论了如何克服巨大的困难取得成功。
今天，保时捷是世界上最赚钱的汽车制造商，营业利润率为18.5%，而全球行业平均水平为11%。其股价是2003年预期收益的12倍，而全球汽车公司的平均市盈率为9.3倍。尽管在财务上持保守态度的Wiedeking坐拥17.2亿欧元的现金储备，年收益为4%。
保时捷的出色表现，以及保时捷是一家家族企业这一关键事实，让他有了改变当今投资者关系传统看法的许可证。10月，他拒绝了将保时捷股票在纽约证券交易所上市的邀请。为了符合纽交所的规定，该公司将不得不重述其账目。但真正让魏德金感到失望的是2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)。该法案规定，首席执行官和首席财务官要为公司账目上的虚假陈述承担刑事责任。他嘲笑道:“德国公司已经有了一个更好的制衡体系，以确保客观的会计标准，而不是美国新规定所提供的。”
前一年，德意志银行Börse曾将保时捷踢出德国中型股MDAX股指，原因是保时捷拒绝公布季度业绩。维德京只是耸了耸肩。去年5月，他利用这个机会向美国和欧洲的机构投资者和散户投资者发行了价值3亿欧元的未评级欧洲债券，表明他不需要法兰克福交易所。该债券在90分钟内售出，利率仅为4.92%，低于保时捷信誉最好的竞争对手宝马(顺便说一句，宝马也是一家季度报告公司)发行的5年期a级债券的收益率。更刺激的是，魏德金让这些债券在保时捷的家乡斯图加特的小型证券交易所Baden-Württemberg上市，而不是在德国的Börse上市。“你看，我们不会忘记，”Wiedeking说。“法兰克福人什么也没赚到。”
Wiedeking坚持认为，债券销售的成功证明，投资者并不真正关心季度报告、债务评级或其他美式披露和透明度标准。他们关心的是持续的、长期的表现。他指出，保时捷的股价从1992年中期他出任首席执行官之前的26.74欧元飙升至今天的370欧元左右。他表示:“债券和股票投资者对我们保护和创造价值的方式都非常满意。”
许多分析师和投资者对此表示赞同。“现在你可以说，保时捷所做的一切都是着眼于长远。伦敦瑞信第一波士顿(Credit Suisse First Boston)的汽车和航空分析师哈拉尔德•亨德里克斯(Harald Hendrikse)评论道。“在过去一年里，我们清楚地看到，追求季度业绩和具体的利润目标不一定是一件好事。”
该公司在向投资者提供指导时故意压低价格，高管们承认，他们这样做是出于对市场心理的根本不信任。保时捷首席财务官霍尔格Härter表示:“如果分析师基于你提供的信息产生预期，而你的最终业绩略低于他们的预期，这将对你的股价产生影响，即使你的业绩强劲改善。”“这绝对是疯狂的。所以我们给出了我们预期的指导方针，但这是非常保守的。”
不过，Wiedeking可能正在加速进入一个紧缩的曲线。去年12月，该公司开始销售卡宴(Cayenne)，这是一款充满活力的豪华运动型多功能车(suv)，时速可达100公里(62英里)，用时5.6秒。尽管Wiedeking已经售出了第一年的全部产量，2.5万辆，但他也承认卡宴代表了“公司面临的最大挑战”。原因是:保时捷已经投资了大约6亿欧元来设计和开发这款车，这是它的首款非跑车。该公司是SUV市场的后来者。
法兰克福投资银行Bankhaus Metzler的汽车业分析师Jürgen Pieper表示:“如果魏德金在生产上出现问题，由于保时捷缺乏相关信息，他的公司受到的打击会更大。”“当形势变坏时，他们不能指望仅凭诚信和信任就能保持股价上涨。”
此外，全球经济衰退已经开始影响保时捷老款车型的销售。保时捷定期发布的为数不多的数据中有美国的月度数据，占公司营业额的近一半。去年12月，美国911的销量比2001年12月下降了15%（至811辆），而Boxster的销量则下降了29%（至576辆）。在截至12月初的11个月里，保时捷股价上涨了约11%，比2002年初的水平低了约14%——尽管在过去一年中，保时捷股价的表现比德国汽车股平均水平高出17%，比欧洲汽车股平均水平高出10%。
许多投资者对公司的巨大的现金垫子感到满意，特别是面对IFFY车辆发射和全球经济不确定性。“保时捷的保守派资产负债表比曾经是曾经是一个舒适的，”法兰克福的工会投资基金经理Pia Hellbach说，该资金经理，负责监督资产的e100亿美元，并在保时捷股权0.8％，价值约为e53万。“至少如果你拥有股票，你可以在晚上睡觉，这并不一定是许多公司在积极追求股东价值的情况下利用他们的书籍的情况。”
但批评人士质疑保时捷拨出大笔资金来掩盖模糊的未来风险是否明智。一些人甚至认为，Wiedeking可以(完全合法地)利用公司的风险准备金来夸大未来的利润。Bankhaus Metzler的Pieper说:“一个负责任的投资者必须问，巨额准备金和应计收益的存在是否为保时捷提供了粉饰资产负债表的手段。”保时捷去年的拨备增加了惊人的4.04亿欧元，占其年度利润的87%。皮珀解释说:“危险在于，如果在未来某一年减少拨备，他们可能会显示利润增加20%或30%，而实际上利润可能会逐年下降。”
保时捷首席财务官Härter回答说，公司从不使用准备金来掩盖利润表现。他表示，通过拨出大量资金，“我们只是在谨慎对待像我们这样的小公司可能面临的未来风险。”保时捷作为一个小制造商必须有流动性的地位，以确保其独立性。在我们看来，这应该有助于而非损害股东的信心。”
对截至8月的当前财年的收益预测是正面的。保时捷高管对卡宴充满信心。卡宴已于12月初在奥地利、德国和瑞士推出，并将于3月中旬在美国上市。一些分析师估计，新款SUV在2003财年的收益可能会增加40%。
当然，在投资者关系方面，Wiedeking处于相当受到保护的位置。保时捷的一半是1750万股 - 以及所有投票权 - 由其创始家庭，保时捷和PIëches举办。其上市股份在机构投资者之间均匀分裂，主要是在德国，U.K.和美国和德国人之间，因为股票亚博赞助欧冠仅在德国交易所上贸易。保时捷与其他性感的跑车品牌不同，包括捷豹（福特汽车公司）和法拉利（由菲亚特所有）不同。将公司带出了尾座，Wiedeking热衷于保持这种独立性。
世界上最小的独立汽车公司于1931年出生于一家设计公司，而在IT官方名称博士开始的信件。H.C.F.保时捷是工程博士的德国缩写。它的创始人Ferdinand Porsche Sr.是一位才华横溢的工程师和希特勒的朋友，他们使用他的联系来赢得利润丰厚的政府合同。（该公司的员工包括安东Piëch，保时捷的女婿和大众父亲的前任首席执行官和现在的非行业主席FerdinandPiëch。）保时捷设计了第一个Volkswan Bug以及坦克，吉普车，甚至在世界期间v1火箭的一部分两战。1945年，保时捷和PIëch被法国人逮捕，威胁要试着他们作为战犯;Ferdinand（Ferry）保时捷Jr.用来设计一个新的大奖赛赛车为一个富有的意大利工业家制止他的父亲和Piëch，1947年在法国第戎的监狱中保证了他的父亲和Piëch。
费里认为赛车和跑车不应该有那么大的不同。1948年，在父亲生病的情况下，当时38岁的他生产了356，这是一款优雅的跑车，他成功地将其推广到既能在赛道上跑得很快，又能在城市街道上跑得温顺。为了增加势利的吸引力，费里花钱请了一些德国贵族驾驶356赛车。356赛车于1951年在勒芒取得了它在同类车型中的首次胜利。
紧随356之后的是1964年推出的911，这是一款后置引擎的跑车，最高时速可达205公里，很快就因操控和工程技术而闻名。到1986年，保时捷每年售出5万辆跑车，其中近一半在美国
然而，五年后，销量暴跌至只有26486辆，公司几乎没有盈利。尽管这些车和以前一样好，但它们要和日本的竞争对手竞争，比如日产(Nissan)的300ZX Turbo(1989年推出)，后者的性能几乎和保时捷一样，但标价要低得多。费里·保时捷(Ferry Porsche)、他的妹妹露易丝·保时捷(Louise Piëch)以及当时的首席执行官阿诺·博恩(Arno Bohn)的反应是灾难性的。在经济衰退期间，他们试图通过提高价格来支撑不断下降的收入。像他的父亲一样，费里对汽车工程充满热情，他曾说过一句著名的话，在他的公司“永远不会为了价格而牺牲质量”。但由于收入持续下滑，费里最终决定聘请一名成本专家，并在1991年让维德金接手生产和材料管理工作。
Wiedeking是北莱茵威尔州的Ahlen Natian，于1983年毕业于亚琛理工大学，博士学位在机械工程中。他也有一种无情的求职者，他也有一个触动的企业家，通过开始小型房地产经纪业务来获得大学学习。毕业后，他为生产和材料管理头部的助理工作了五年，但是当他提供机会时，他有机会转向威斯巴登的威斯巴登的吉尔科·佩尔维克作为首席执行官，他通过采用即时和正当的库存以及外包来将Glyco放回黑色。
当他回到保时捷后，魏德金迅速部署了类似的省钱工具。因此，保时捷在1992年推出了三年来第一款售价低于5.4万美元的跑车。尽管公司即将出现亏损，费里•保时捷和他的亲戚们还是抓住了机会，将这位雄心勃勃的年轻成本削减者提拔为首席执行官。
在第一年，魏德金解雇了近四分之一的员工，即1850人，同时通过按比例裁减比流水线员工更多的经理（38%），赢得了强大的IG Metall工业工人工会的勉强信任。他还引进了一家强硬的日本咨询公司——新竹株式会社（Shingijutsu Co.），该公司的创始人在20世纪60年代开创了丰田汽车公司的“精益制造”。很快，保时捷就在一条装配线上生产了所有车型，配备了一套机器人工具。重新协商与供应商的关系，以便不同汽车的零件在需要前两小时到达工厂，并按照使用顺序进行安排，而不是在公司仓库中堆放数周。
Wiedeking还将产品线从三款缩小到两款。他保留了911，但在1996年用Boxster替换了两辆相对昂贵的跑车。Boxster是一款跑车，与911使用了许多相同的非机械部件。售价不到5万美元的Boxster被证明非常受欢迎，而且生产效率很高。尽管保时捷的所有引擎仍然是在斯图加特郊区的祖芬豪森组装的，这里也是保时捷的总部所在地，但Wiedeking将Boxster 90%的组装工作外包给了Valmet Automotive，后者是一家独立的芬兰承包商，也为萨博工作。这意味着当Boxster的销量上升时，保时捷不必雇佣很多新员工。瑞士信贷第一波士顿银行(CSFB)分析师亨德里克斯(Hendrikse)表示:“这是一种巧妙的方式，可以避免在销售下降时陷入不必要的固定成本。”
现在组装一辆保时捷跑车大约需要35个小时，而1990年大约需要79个小时。分析师估计，自1990年以来，建造一座核电站的平均成本至少降低了一半，约为2万欧元。此外，魏德金坚称，这些举措丝毫没有影响汽车的质量或声誉。尽管有一些保留意见，专家们倾向于同意这一观点。在伦敦经营保时捷经销店Jaz Motorsport的斯蒂芬•温特(Stephen Winter)表示:“对于真正的车迷来说，在魏德金时代，这些车已经失去了一些原始的魅力。”“但这款车的工程和技术都更好。”
保时捷的售价在E42,108(低端Boxster的价格)和E180,650(高端911 GT 2的价格)之间。联合投资公司(Union Investments)的海尔巴赫表示:“富人往往会保持富裕，因此豪华车市场在经济低迷时期往往更有弹性。”这可能是保时捷在2002年8月结束的财年中销售额增长9.4%的原因之一，而在12月则出现了下滑。营业利润增长40%，达到8.3亿欧元。
结果通过惊喜采取了分析师，主要原因是公司规定的有限指导（其半年宣布仅表示预期税前利润至少等于e592.4百万的比例。相反，根据数据公司I / B / E / S的数据，普瑞克斯利润人物宣布的普拉斯利润人物比互联预测更好。这导致了2003财年的盈利修订浪潮，这有助于支持股票价格在艰难的市场中。
但卡宴的推出也带来了风险，即即使是超谨慎的盈利预期也可能过高。其生产物流十分复杂。对于一款新车型来说，故障和潜在的成本激增始终是一个危险，而Wiedeking将这款车的推出变得比大多数车型更危险。在与大众汽车的合资企业中，他在莱比锡建立了一个全新的、最先进的组装工厂。大众汽车提供卡宴的底盘和车身，而保时捷的Zuffenhausen工厂生产引擎。一大批其他公司将提供从座椅到镜子的一切。“你有了一个全新的工厂，新的劳动力，以及与供应商的新关系，这只会增加出现问题的风险，”分析师皮珀表示。"我认为，鉴于标准的信息真空，保时捷今年达不到分析师目标的风险约为50%。"
但尽管魏德金承认，他为卡宴制定的生产计划远非万无一失，但他为自己的投资者指导方针辩护。他认为，保时捷的管理结构应该让股东放心。控制家族的四名成员以及两名独立成员和六名员工代表担任监事会成员。”董事会的家族股东知道你要为他们的钱负责我可以告诉你，我们监事会会议上的讨论比（纯）上市公司的讨论要艰难得多。”
可想而知，对于一个似乎认为股票市场是一个必要的烦恼的人来说，在担任首席执行官的10年里，魏德金从未将股票期权作为一种管理激励。他支付奖金——以德国的标准来看是相当慷慨的——但奖金与年度利润目标挂钩，而不是与保时捷的股价挂钩。对这些基准指数感到好奇的投资者不必费心去问。他们保密。
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韦德林·维德金（Wedelin Wiedeking）的采访：“现在谁看起来像傻瓜？”
去年12月，保时捷在年度业绩新闻发布会上宣布了创纪录的销售和利润，CEO韦德林·魏德金兴高采烈地在斯图加特的洲际酒店接受了《机构投资者》专栏作家大卫·兰克纳的采访。亚博赞助欧冠会议结束后精疲力竭的魏德金，在为自己特立独行的投资者指导方法辩护时，仍像以往一样热情。安然公司(Enron Corp.)和世通公司(WorldCom)最近的丑闻似乎给了他一种近乎欣喜的辩护感。
亚博赞助欧冠机构投资者：2001年，保时捷从德国的MDAX指数中脱颖而出。这伤害了你的公司吗？
Wiedeking：当然不是。我们相信做季度报道，正如德意志贝尔斯的需求，并试图满足分析师的期望并没有帮助业务。保时捷必须长期专注。今天决定的投资将不会偿还三到半到四年。此外，保时捷去年表现优于MDAX。所以谁现在看起来傻瓜？DeutscheBörse或我们？
因为萨班斯-奥克斯利法案，你决定不接受纽约证券交易所的报价，该法案规定首席执行官必须对他们的账目真实性负责。在纽约证交所上市难道不会提振你的股价吗?毕竟，贵公司近一半的销售额来自美国
如果能让美国的个人更容易地购买我们的股票，那就太好了。但即使在今天，我们的股东中也有很多美国机构投资者。亚博赞助欧冠你知道，世界是如此之小，至少如果你是一个机构投资者，无论你是在斯图加特、法兰克福还是纽约买股票，这都无关紧要。亚博赞助欧冠撇开我们对萨班斯-奥克斯利法案的反对不提，在纽约上市将会分割德国和美国的流动性，这实际上会增加我们股票的波动性。
为什么保时捷如此渴望保持独立和家族控制？
在非家族控制的公司中，董事会成员通常不是很有进取心。这不是他们的钱有风险。如果我们想进行投资，董事会的家庭成员会确切地问为什么这是有意义的。
你不相信松散的公司治理是全球股市信心危机的根源。那该怪谁呢？
推动更多英国撒克逊风格的企业系统的银行家和经纪人专注于快速增长和短期收益。他们有兴趣发行股票交易佣金，别无别的人。除了违反公司的推动公司报告季度，他们落后于新经济股的热潮。在我的角度来看，这是他们所做的最大错误。新经济的过度近乎摧毁了股东系统的信念。没有政党，绿色或红色，可能会因为银行家和经纪人推动新经济而摧毁了尽可能多的钱。
许多欧洲公司已经开始将股票期权作为高管薪酬的一部分。你对他们有什么不满?
想从股票期权中赚钱的经理可以不做任何工作就提高股票价格。他可以通过谈论将要发生的事情来做到这一点。世界通信公司和安然公司散布旨在在短期内提高股票期权的信息，结果却伤害了股东。公司应该提供真实的业绩，而不是毫无价值的信息流。
由David Lanchner.
2003年2月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
保时捷(Porsche)首席执行官温德林•魏德金(Wendelin Wiedeking)喜欢按照不同的节奏开车。
世界各地的公司可能竞相采取一系列有利于股东的措施来安抚紧张的投资者，但这家总部位于斯图加特的豪华汽车制造商正在大胆地追求自己的公司治理方式。在德国200家最大的公司中，只有它拒绝发布季度业绩。它的会计人员仍然根据不透明的德国会计准则，而不是国际会计准则或美国普遍接受的会计准则来报告数字。
魏德金嘲笑波斯特安然公司（postEnron Corp.）要求披露更多信息的狂热。就他而言，频繁、详尽的报告只是对美国资本市场以及为其服务的银行家和经纪人的暴政的回应（见下文采访）。在维德金看来，季度数据并不能充分反映公司的健康状况。保时捷并不是唯一一家这样的公司，例如汇丰控股（HSBC Holdings），许多非美国公司继续抵制季度报告。但魏德金是盎格鲁-撒克逊式会计最强烈的反对者之一，他很乐意有机会发表自己的观点。”正如我们遗憾地看到的那样，数字可以暂时向上操纵，而不需要任何真正的艰苦工作，”他宣称一切都不必像美国人那样去做。”
由于他的竞争对手汽车公司都在蚕食他的市场份额，他有能力反向操作。自魏德金1993年出任保时捷首席执行官以来，保时捷仅推出911和已有7年历史的Boxster两款车型，年销量增长了四倍多，从12500辆增至54234辆。在2002年8月结束的财政年度里，德国汽车制造商从创纪录的2.62亿德国马克(1.5亿美元)净亏损上升到创纪录的4.62亿德国马克(4.13亿美元)，销售额为48.6亿德国马克。
在魏德金任职期间，保时捷经理马加津（Magazin）每两年进行一次广受好评的民意调查，两次被评为“德国最具声誉”的公司。事实上，在德国，50岁的魏德金被誉为条顿人李·艾科卡（Teutonic Lee Iacocca），他在20世纪80年代策划了克莱斯勒（Chrysler Corp.）的转型，拯救了美国汽车业的一个标志性人物。和艾科卡一样，他出版了一本鼓舞人心的畅销书——《大卫原理》（如《大卫与歌利亚》）。这一系列文章包括维德金、德国总理格哈德·施罗德、网球明星斯特菲·格拉夫和其他人的第一人称故事，他们讨论了如何克服巨大的困难取得成功。
今天，保时捷是世界上最赚钱的汽车制造商，营业利润率为18.5%，而全球行业平均水平为11%。其股价是2003年预期收益的12倍，而全球汽车公司的平均市盈率为9.3倍。尽管在财务上持保守态度的Wiedeking坐拥17.2亿欧元的现金储备，年收益为4%。
保时捷的出色表现，以及保时捷是一家家族企业这一关键事实，让他有了改变当今投资者关系传统看法的许可证。10月，他拒绝了将保时捷股票在纽约证券交易所上市的邀请。为了符合纽交所的规定，该公司将不得不重述其账目。但真正让魏德金感到失望的是2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)。该法案规定，首席执行官和首席财务官要为公司账目上的虚假陈述承担刑事责任。他嘲笑道:“德国公司已经有了一个更好的制衡体系，以确保客观的会计标准，而不是美国新规定所提供的。”
前一年，德意志银行Börse曾将保时捷踢出德国中型股MDAX股指，原因是保时捷拒绝公布季度业绩。维德京只是耸了耸肩。去年5月，他利用这个机会向美国和欧洲的机构投资者和散户投资者发行了价值3亿欧元的未评级欧洲债券，表明他不需要法兰克福交易所。该债券在90分钟内售出，利率仅为4.92%，低于保时捷信誉最好的竞争对手宝马(顺便说一句，宝马也是一家季度报告公司)发行的5年期a级债券的收益率。更刺激的是，魏德金让这些债券在保时捷的家乡斯图加特的小型证券交易所Baden-Württemberg上市，而不是在德国的Börse上市。“你看，我们不会忘记，”Wiedeking说。“法兰克福人什么也没赚到。”
Wiedeking坚持认为，债券销售的成功证明，投资者并不真正关心季度报告、债务评级或其他美式披露和透明度标准。他们关心的是持续的、长期的表现。他指出，保时捷的股价从1992年中期他出任首席执行官之前的26.74欧元飙升至今天的370欧元左右。他表示:“债券和股票投资者对我们保护和创造价值的方式都非常满意。”
许多分析师和投资者对此表示赞同。“现在你可以说，保时捷所做的一切都是着眼于长远。伦敦瑞信第一波士顿(Credit Suisse First Boston)的汽车和航空分析师哈拉尔德•亨德里克斯(Harald Hendrikse)评论道。“在过去一年里，我们清楚地看到，追求季度业绩和具体的利润目标不一定是一件好事。”
该公司在向投资者提供指导时故意压低价格，高管们承认，他们这样做是出于对市场心理的根本不信任。保时捷首席财务官霍尔格Härter表示:“如果分析师基于你提供的信息产生预期，而你的最终业绩略低于他们的预期，这将对你的股价产生影响，即使你的业绩强劲改善。”“这绝对是疯狂的。所以我们给出了我们预期的指导方针，但这是非常保守的。”
不过，Wiedeking可能正在加速进入一个紧缩的曲线。去年12月，该公司开始销售卡宴(Cayenne)，这是一款充满活力的豪华运动型多功能车(suv)，时速可达100公里(62英里)，用时5.6秒。尽管Wiedeking已经售出了第一年的全部产量，2.5万辆，但他也承认卡宴代表了“公司面临的最大挑战”。原因是:保时捷已经投资了大约6亿欧元来设计和开发这款车，这是它的首款非跑车。该公司是SUV市场的后来者。
法兰克福投资银行Bankhaus Metzler的汽车业分析师Jürgen Pieper表示:“如果魏德金在生产上出现问题，由于保时捷缺乏相关信息，他的公司受到的打击会更大。”“当形势变坏时，他们不能指望仅凭诚信和信任就能保持股价上涨。”
此外，全球经济衰退已经开始影响保时捷老款车型的销售。保时捷定期发布的为数不多的数据中有美国的月度数据，占公司营业额的近一半。去年12月，美国911的销量比2001年12月下降了15%（至811辆），而Boxster的销量则下降了29%（至576辆）。在截至12月初的11个月里，保时捷股价上涨了约11%，比2002年初的水平低了约14%——尽管在过去一年中，保时捷股价的表现比德国汽车股平均水平高出17%，比欧洲汽车股平均水平高出10%。
许多投资者对公司的巨大的现金垫子感到满意，特别是面对IFFY车辆发射和全球经济不确定性。“保时捷的保守派资产负债表比曾经是曾经是一个舒适的，”法兰克福的工会投资基金经理Pia Hellbach说，该资金经理，负责监督资产的e100亿美元，并在保时捷股权0.8％，价值约为e53万。“至少如果你拥有股票，你可以在晚上睡觉，这并不一定是许多公司在积极追求股东价值的情况下利用他们的书籍的情况。”
但批评人士质疑保时捷拨出大笔资金来掩盖模糊的未来风险是否明智。一些人甚至认为，Wiedeking可以(完全合法地)利用公司的风险准备金来夸大未来的利润。Bankhaus Metzler的Pieper说:“一个负责任的投资者必须问，巨额准备金和应计收益的存在是否为保时捷提供了粉饰资产负债表的手段。”保时捷去年的拨备增加了惊人的4.04亿欧元，占其年度利润的87%。皮珀解释说:“危险在于，如果在未来某一年减少拨备，他们可能会显示利润增加20%或30%，而实际上利润可能会逐年下降。”
保时捷首席财务官Härter回答说，公司从不使用准备金来掩盖利润表现。他表示，通过拨出大量资金，“我们只是在谨慎对待像我们这样的小公司可能面临的未来风险。”保时捷作为一个小制造商必须有流动性的地位，以确保其独立性。在我们看来，这应该有助于而非损害股东的信心。”
对截至8月的当前财年的收益预测是正面的。保时捷高管对卡宴充满信心。卡宴已于12月初在奥地利、德国和瑞士推出，并将于3月中旬在美国上市。一些分析师估计，新款SUV在2003财年的收益可能会增加40%。
当然，在投资者关系方面，Wiedeking处于相当受到保护的位置。保时捷的一半是1750万股 - 以及所有投票权 - 由其创始家庭，保时捷和PIëches举办。其上市股份在机构投资者之间均匀分裂，主要是在德国，U.K.和美国和德国人之间，因为股票亚博赞助欧冠仅在德国交易所上贸易。保时捷与其他性感的跑车品牌不同，包括捷豹（福特汽车公司）和法拉利（由菲亚特所有）不同。将公司带出了尾座，Wiedeking热衷于保持这种独立性。
世界上最小的独立汽车公司于1931年出生于一家设计公司，而在IT官方名称博士开始的信件。H.C.F.保时捷是工程博士的德国缩写。它的创始人Ferdinand Porsche Sr.是一位才华横溢的工程师和希特勒的朋友，他们使用他的联系来赢得利润丰厚的政府合同。（该公司的员工包括安东Piëch，保时捷的女婿和大众父亲的前任首席执行官和现在的非行业主席FerdinandPiëch。）保时捷设计了第一个Volkswan Bug以及坦克，吉普车，甚至在世界期间v1火箭的一部分两战。1945年，保时捷和PIëch被法国人逮捕，威胁要试着他们作为战犯;Ferdinand（Ferry）保时捷Jr.用来设计一个新的大奖赛赛车为一个富有的意大利工业家制止他的父亲和Piëch，1947年在法国第戎的监狱中保证了他的父亲和Piëch。
费里认为赛车和跑车不应该有那么大的不同。1948年，在父亲生病的情况下，当时38岁的他生产了356，这是一款优雅的跑车，他成功地将其推广到既能在赛道上跑得很快，又能在城市街道上跑得温顺。为了增加势利的吸引力，费里花钱请了一些德国贵族驾驶356赛车。356赛车于1951年在勒芒取得了它在同类车型中的首次胜利。
紧随356之后的是1964年推出的911，这是一款后置引擎的跑车，最高时速可达205公里，很快就因操控和工程技术而闻名。到1986年，保时捷每年售出5万辆跑车，其中近一半在美国
然而，五年后，销量暴跌至只有26486辆，公司几乎没有盈利。尽管这些车和以前一样好，但它们要和日本的竞争对手竞争，比如日产(Nissan)的300ZX Turbo(1989年推出)，后者的性能几乎和保时捷一样，但标价要低得多。费里·保时捷(Ferry Porsche)、他的妹妹露易丝·保时捷(Louise Piëch)以及当时的首席执行官阿诺·博恩(Arno Bohn)的反应是灾难性的。在经济衰退期间，他们试图通过提高价格来支撑不断下降的收入。像他的父亲一样，费里对汽车工程充满热情，他曾说过一句著名的话，在他的公司“永远不会为了价格而牺牲质量”。但由于收入持续下滑，费里最终决定聘请一名成本专家，并在1991年让维德金接手生产和材料管理工作。
Wiedeking是北莱茵威尔州的Ahlen Natian，于1983年毕业于亚琛理工大学，博士学位在机械工程中。他也有一种无情的求职者，他也有一个触动的企业家，通过开始小型房地产经纪业务来获得大学学习。毕业后，他为生产和材料管理头部的助理工作了五年，但是当他提供机会时，他有机会转向威斯巴登的威斯巴登的吉尔科·佩尔维克作为首席执行官，他通过采用即时和正当的库存以及外包来将Glyco放回黑色。
当他回到保时捷后，魏德金迅速部署了类似的省钱工具。因此，保时捷在1992年推出了三年来第一款售价低于5.4万美元的跑车。尽管公司即将出现亏损，费里•保时捷和他的亲戚们还是抓住了机会，将这位雄心勃勃的年轻成本削减者提拔为首席执行官。
在第一年，魏德金解雇了近四分之一的员工，即1850人，同时通过按比例裁减比流水线员工更多的经理（38%），赢得了强大的IG Metall工业工人工会的勉强信任。他还引进了一家强硬的日本咨询公司——新竹株式会社（Shingijutsu Co.），该公司的创始人在20世纪60年代开创了丰田汽车公司的“精益制造”。很快，保时捷就在一条装配线上生产了所有车型，配备了一套机器人工具。重新协商与供应商的关系，以便不同汽车的零件在需要前两小时到达工厂，并按照使用顺序进行安排，而不是在公司仓库中堆放数周。
Wiedeking还将产品线从三款缩小到两款。他保留了911，但在1996年用Boxster替换了两辆相对昂贵的跑车。Boxster是一款跑车，与911使用了许多相同的非机械部件。售价不到5万美元的Boxster被证明非常受欢迎，而且生产效率很高。尽管保时捷的所有引擎仍然是在斯图加特郊区的祖芬豪森组装的，这里也是保时捷的总部所在地，但Wiedeking将Boxster 90%的组装工作外包给了Valmet Automotive，后者是一家独立的芬兰承包商，也为萨博工作。这意味着当Boxster的销量上升时，保时捷不必雇佣很多新员工。瑞士信贷第一波士顿银行(CSFB)分析师亨德里克斯(Hendrikse)表示:“这是一种巧妙的方式，可以避免在销售下降时陷入不必要的固定成本。”
现在组装一辆保时捷跑车大约需要35个小时，而1990年大约需要79个小时。分析师估计，自1990年以来，建造一座核电站的平均成本至少降低了一半，约为2万欧元。此外，魏德金坚称，这些举措丝毫没有影响汽车的质量或声誉。尽管有一些保留意见，专家们倾向于同意这一观点。在伦敦经营保时捷经销店Jaz Motorsport的斯蒂芬•温特(Stephen Winter)表示:“对于真正的车迷来说，在魏德金时代，这些车已经失去了一些原始的魅力。”“但这款车的工程和技术都更好。”
保时捷的售价在E42,108(低端Boxster的价格)和E180,650(高端911 GT 2的价格)之间。联合投资公司(Union Investments)的海尔巴赫表示:“富人往往会保持富裕，因此豪华车市场在经济低迷时期往往更有弹性。”这可能是保时捷在2002年8月结束的财年中销售额增长9.4%的原因之一，而在12月则出现了下滑。营业利润增长40%，达到8.3亿欧元。
结果通过惊喜采取了分析师，主要原因是公司规定的有限指导（其半年宣布仅表示预期税前利润至少等于e592.4百万的比例。相反，根据数据公司I / B / E / S的数据，普瑞克斯利润人物宣布的普拉斯利润人物比互联预测更好。这导致了2003财年的盈利修订浪潮，这有助于支持股票价格在艰难的市场中。
但卡宴的推出也带来了风险，即即使是超谨慎的盈利预期也可能过高。其生产物流十分复杂。对于一款新车型来说，故障和潜在的成本激增始终是一个危险，而Wiedeking将这款车的推出变得比大多数车型更危险。在与大众汽车的合资企业中，他在莱比锡建立了一个全新的、最先进的组装工厂。大众汽车提供卡宴的底盘和车身，而保时捷的Zuffenhausen工厂生产引擎。一大批其他公司将提供从座椅到镜子的一切。“你有了一个全新的工厂，新的劳动力，以及与供应商的新关系，这只会增加出现问题的风险，”分析师皮珀表示。"我认为，鉴于标准的信息真空，保时捷今年达不到分析师目标的风险约为50%。"
但尽管魏德金承认，他为卡宴制定的生产计划远非万无一失，但他为自己的投资者指导方针辩护。他认为，保时捷的管理结构应该让股东放心。控制家族的四名成员以及两名独立成员和六名员工代表担任监事会成员。”董事会的家族股东知道你要为他们的钱负责我可以告诉你，我们监事会会议上的讨论比（纯）上市公司的讨论要艰难得多。”
可想而知，对于一个似乎认为股票市场是一个必要的烦恼的人来说，在担任首席执行官的10年里，魏德金从未将股票期权作为一种管理激励。他支付奖金——以德国的标准来看是相当慷慨的——但奖金与年度利润目标挂钩，而不是与保时捷的股价挂钩。对这些基准指数感到好奇的投资者不必费心去问。他们保密。
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韦德林·维德金（Wedelin Wiedeking）的采访：“现在谁看起来像傻瓜？”
去年12月，保时捷在年度业绩新闻发布会上宣布了创纪录的销售和利润，CEO韦德林·魏德金兴高采烈地在斯图加特的洲际酒店接受了《机构投资者》专栏作家大卫·兰克纳的采访。亚博赞助欧冠会议结束后精疲力竭的魏德金，在为自己特立独行的投资者指导方法辩护时，仍像以往一样热情。安然公司(Enron Corp.)和世通公司(WorldCom)最近的丑闻似乎给了他一种近乎欣喜的辩护感。
亚博赞助欧冠机构投资者：2001年，保时捷从德国的MDAX指数中脱颖而出。这伤害了你的公司吗？
Wiedeking：当然不是。我们相信做季度报道，正如德意志贝尔斯的需求，并试图满足分析师的期望并没有帮助业务。保时捷必须长期专注。今天决定的投资将不会偿还三到半到四年。此外，保时捷去年表现优于MDAX。所以谁现在看起来傻瓜？DeutscheBörse或我们？
因为萨班斯-奥克斯利法案，你决定不接受纽约证券交易所的报价，该法案规定首席执行官必须对他们的账目真实性负责。在纽约证交所上市难道不会提振你的股价吗?毕竟，贵公司近一半的销售额来自美国
如果能让美国的个人更容易地购买我们的股票，那就太好了。但即使在今天，我们的股东中也有很多美国机构投资者。亚博赞助欧冠你知道，世界是如此之小，至少如果你是一个机构投资者，无论你是在斯图加特、法兰克福还是纽约买股票，这都无关紧要。亚博赞助欧冠撇开我们对萨班斯-奥克斯利法案的反对不提，在纽约上市将会分割德国和美国的流动性，这实际上会增加我们股票的波动性。
为什么保时捷如此渴望保持独立和家族控制？
在非家族控制的公司中，董事会成员通常不是很有进取心。这不是他们的钱有风险。如果我们想进行投资，董事会的家庭成员会确切地问为什么这是有意义的。
你不相信松散的公司治理是全球股市信心危机的根源。那该怪谁呢？
推动更多英国撒克逊风格的企业系统的银行家和经纪人专注于快速增长和短期收益。他们有兴趣发行股票交易佣金，别无别的人。除了违反公司的推动公司报告季度，他们落后于新经济股的热潮。在我的角度来看，这是他们所做的最大错误。新经济的过度近乎摧毁了股东系统的信念。没有政党，绿色或红色，可能会因为银行家和经纪人推动新经济而摧毁了尽可能多的钱。
许多欧洲公司已经开始将股票期权作为高管薪酬的一部分。你对他们有什么不满?
想从股票期权中赚钱的经理可以不做任何工作就提高股票价格。他可以通过谈论将要发生的事情来做到这一点。世界通信公司和安然公司散布旨在在短期内提高股票期权的信息，结果却伤害了股东。公司应该提供真实的业绩，而不是毫无价值的信息流。