效用有限的

即使是世界上许多最大的金融机构提供的1亿美元，也不足以支撑全球直通加工协会（Global direct-Through Processing Association），该协会去年11月悄然关闭了门店。

在其四年的生命周期中，GSTPA从万灵药（一种帮助证券业实现其国际交易全自动化直通式处理梦想的交易工具）变成了无关紧要的东西。尽管GSTPA一再进行战略调整，并在最后一刻采取行动，通过外包其后台业务来削减成本和缩小关注范围，但它无法克服这样一个事实：市场参与者发现，他们并不真正需要它的交易流管理器系统来实现近期的效率目标。

资本市场咨询公司Capco North America驻纽约主席约瑟夫·阿纳斯塔西奥（Joseph Anastasio）感叹道：“这很不幸，但GSTPA未能看透自己的使命和愿景。”。

总部位于苏黎世的GSTPA在鼎盛时期得到了约110个成员国的支持，其中包括几乎所有主要的投资银行、资产管理和托管公司。它的任务是创建一个中央匹配实用程序，其技术引擎TFM将使市场参与者能够确保证券交易的准确性，并在最终结算前跟踪其状态。

但GSTPA的交付速度不够快。由于开发部门Axion4gstp一再推迟，GSTPA直到去年9月才推出TFM。到那时，这个行业已经开始前进，找到了其他方法来解决TFM应该解决的问题。

可以肯定的是，GSTPA的一些问题是无法控制的。疲软的全球市场迫使许多投资公司缩减技术支出。此外，美国证券业无限期推迟了2005年在交易日后一天（即T+1）内完成交易的目标，消除了导致GSTPA的一些紧迫性。

投资界并没有忽视STP的要求，甚至对TFM失去了兴趣。贸易匹配仍然是一个基本目标。但是，证券运营专家越来越相信，他们能够有效地匹配本地交易，利用内部系统来汇编和获取数据，否则这些数据将驻留在TFM中。换言之，它们可以在没有中央匹配实用程序的情况下自动化大量事务。只有更复杂的、非美元计价的跨境交易将超出本地匹配软件的范围，但这些交易只占总交易量的一小部分，可以作为例外处理。

市场情绪的巨变也影响到了GSTPA的竞争对手Omgeo，后者提供了一个相互竞争的全球匹配系统，即中央贸易管理公司（Central Trade Manager）“我不认为客户希望在更广泛的层面上受到行业的支配，”Omgeo欧洲、中东和非洲区董事总经理理查德•休斯（richardhaughes）承认他们说，要为我们成真

尽管由美国存托和清算公司（Depository Trust and Clearing Corp.）和汤姆森金融（Thomson Financial）组成的合资企业Omgeo在其国内Oasys TradeMatch服务方面取得了重大进展，截至今年1月，该公司已签下89名美国投资经理，高于去年同期的19名，但它对CTM的近期预期较为温和。它现在将全局匹配描述为TradeMatch客户端可以逐渐迁移到的一个长期目标。Omgeo仍预计，该行业将希望为所有行业（国内和跨境）提供一个单一的中央匹配平台；这可能需要比预期更长的时间才能实现登录。

“我们致力于为我们的客户提供集中匹配，因为我们相信它是STP的关键推动者，”Omgeo首席执行官亚当•布莱恩（Adam Bryan）表示看到客户不仅采用我们的中央匹配服务，而且还向我们报告其成本和风险的降低，真是令人兴奋。”

Omgeo的一位客户，总部位于旧金山的投资经理CapitalWorks，已经将其后台工作量削减了“60%左右，进一步促进和改善了我们的STP环境，”该公司的运营经理詹妮弗•方登（Jennifer Fonden）说。但是，与大多数金融机构一样，CapitalWorks也在推行内部制度。

路透集团全球STP项目驻伦敦负责人安东尼•柯比（Anthony Kirby）表示：“我们现在到处都能看到STP，不仅在后台，在前台，甚至交易员都在谈论它。”。Kirby曾于1999年和2000年担任GSTPA执行董事，2002年1月加入路透，此前他曾在在线交易网站任职博列罗.net，仍然是全球STP的冠军。但他现在的任务是改进路透的交易技术和数据库系统，使之与客户的STP目标兼容。

导致GSTPA的TFM和Omgeo的CTM的根本问题仍然存在：基金管理行业充斥着容易出错的手工程序——例如，太多的传真订单和结算指令需要转录。解决方案是用STP消除尽可能多的人为干预，内部匹配完成了其中的大部分工作。英国证券业咨询公司CITIOFSH的董事Jonathan Clarke说，一些公司已经成功地将90%个或更多的交易自动化，并将其与软件和再工程的恰当融合相结合。

总部位于伦敦的技术咨询公司Logica-CMG战略发展总监杰里•诺顿（Jerry Norton）表示，买方公司有三种后台选择：自动化内部程序；外包给第三方，如托管人；或者开发一个通用的解决方案——也许是一个“迷你TFM”，它只满足投资经理的特定需求，而不是试图满足所有市场参与者的不同需求。

随着GSTPA追求的实用模式现在受到怀疑，Citisoft的克拉克（Clarke）看到了一系列更为狭窄的选择：“那些因为等待TFM而搁置项目的玩家现在要么选择Omgeo，要么，我认为更有可能的是，他们会考虑购买或构建自己的内部解决方案。”

许多面向STP的技术供应商正在等待满足本地匹配的需求，包括DST系统、HelioGraph、Mercator软件和One-Ten。

总部位于波士顿的技术研究公司Celent Communications的分析师Fritz McCormick说，供应商产品的多样性和强大性有助于降低集中化公用事业的必要性。”参与者除了需要一套中央匹配服务外，还需要一套内部与前台、中台和后台集成的服务，”他说。

施罗德投资管理公司（Schroder Investment Management）的工作证明了麦考密克的观点。该公司在伦敦的执行董事安•博纳坦（Ann Bonathan）表示，该公司专注于前台系统，将自动化决策支持、合规性和订单管理与本地贸易匹配结合起来。

博纳坦说，由于施罗德与摩根大通（J.P.Morgan Chase&Co.）有一项外包协议，它被困在一个信息传递体系中，这使得转向中央贸易匹配不切实际。当地的匹配系统，一个十的Salerio，填补了施罗德的账单-并将在可预见的未来。

康涅狄格州威尔顿的系统集成公司墨卡托（Mercator）驻伦敦的产品营销总监休•坎伯兰（Hugh Cumberland）认为，GSTPA的失败给中环匹配留下了阴影公司将实现自动化，有些公司可能仍会选择集中匹配，但还有其他解决方案，”他说。

施罗德（Schroders）等公司正在通过金融信息交换协议（Fix）实现内部自动化，证券业在上世纪90年代中期开始采用Fix，以规范买卖双方公司之间的消息传递。Fix通常用于表示兴趣和定价，可以扩展到订单执行、分配和确认，从而实现本地匹配。

金融模型公司（Financial Models Co.）和SunGard数据系统公司（SunGard Data systems）以及Omgeo等中央匹配系统的销售商不得不开始讨论他们的本地项目。Omgeo的Hughes说，由于客户坚持技术投资的短期回报，他的公司正在鼓励采用电子交易确认，这是走向本地匹配的合理步骤。

总部位于多伦多的金融模型公司（financialmodels）也在改变营销策略，推出最新版本的FMCNet服务，用于管理经纪人、投资经理和托管人之间的交易后通信：FMCNet还将处理资产经理和经纪人之间的交易前通信。FMC总裁Stamos Katotakis解释道，“这种新的能力将在一个平台上为资产管理公司提供处理其与交易对手之间的所有沟通方面的能力”，并因此提高其STP渗透率。

“FMCNet提供本地匹配已经有一段时间了，”Katotakis补充道有证据表明，机构对中央匹配感兴趣，但仅限于长期。在转向集中匹配时，业界面临的一个问题是，它是提高了他们创造更高效率的能力，还是以更低的成本移动信息。”

至少就目前而言，大多数公司似乎满足于在当地行动——当然，他们仍在全球范围内思考。