4月6日，来自牛津大学和剑桥大学的赛艇手们将在泰晤士河上开始第149届年度校赛艇比赛，所有16名赛艇手都将在蓝色运动衫上展示阿伯丁资产管理公司的标志。对于一家深陷困境的公司来说，服装展示将标志着一个罕见的荣耀时刻。
安本是英国最大的分股基金管理公司，作为涉及分股资本投资信托(分为不同股票类别的封闭式基金)的全行业丑闻的象征，它招致了媒体和政界人士的谴责，而且越来越多地受到了市场监管机构英国金融服务管理局(Financial Services Authority)的谴责。英国金融服务管理局正在调查拆分资本信托基金是如何营销的，以及安本和它的同行们是否合谋管理这些基金。
作为调查的一部分，监管机构正在调查大约10家参与出售分割上限信托的公司。该名单可能包括BFS投资、埃克塞特资产管理公司(Exeter Asset Management)和Gartmore投资管理公司，以及经纪公司Brewin Dolphin Securities和Collins Stewart。
面临来自英国金融服务管理局罚款从投资者和一连串的诉讼被分割资本计划,并削弱了£2.47亿(3.88亿美元)的债务融资收购热潮在1990年代末,阿伯丁1月被迫出售其王冠——合同管理六个最受欢迎的单位信托基金,其总资产约为30亿美元。买家是阿伯丁的竞争对手新贵新星资产管理公司(New Star Asset Management)，该公司支付了9250万英镑，获得了信托基金的管理权。
为了进一步削减债务负担，安本将很快出售安本地产投资者(Aberdeen Property Investors)，该公司管理着66亿英镑的房地产资产。据说大约有10个买家感兴趣，最终价格应该会超过1亿英镑，远高于阿伯丁在20世纪90年代末制造API的4400万英镑。当交易完成时，阿伯丁将只剩下150亿英镑的资产在管理之下，远低于2000年340亿英镑的峰值。所幸的是，阿伯丁的债务将大大减少，从2.47亿英镑降至6500万英镑。
安本股价在2000年曾涨至700便士的高点，使这家基金管理公司的市值达到近13亿英镑。2001年，随着熊市的到来，该公司股价开始下跌。2002年，随着分股股灾的爆发，该公司股价暴跌。安本股价最近报61便士。
埃克塞特资产管理公司(Exeter Asset Management)也遭遇了类似的命运。它的股价从12个月以来的最高点475便士降到了65便士。它的分股上限信托之一埃克塞特增收基金(Exeter Enhanced Income)已经崩溃，而另一家基金埃克塞特高收入基金(Exeter High Income)的股票价值在2002年下跌了66%。
可以肯定的是，许多基金经理正在努力应对三年的低迷市场状况。不过，安本的麻烦可以追溯到上世纪90年代末，当时许多基金经理积极向散户投资者推销拆分后的资本投资信托。在英国总共有138家信托公司被称为“分割资本”，因为它们持有不同类别的股票，以最简单的形式提供固定收入或资本收益。这些投资信托公司都是上市公司。值得注意的是，与普通共同基金不同的是，它们被允许借入无限量的资金，通过接受银行债务或发行贷款股票或债券，以提高回报。
信托公司用借来的钱杠杆化基金的资产。Aberdeen Preferred Income是目前处于破产状态的最大的分股上限信托公司之一，截至2001年2月底，该公司有近1.33亿英镑的银行债务和3800万英镑的其他形式债务。这与安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)的债务无关。该基金的管理人克里斯托弗•菲什维克(Christopher Fishwick)是阿伯丁(Aberdeen)“分帽”计划的策划人。在牛市中，杠杆对管理公司和股东都有效。安本管理的资产获得了45个基点的收益，安本优先股收益股在杠杆和强劲回报的推动下，从1997年的80便士升至1998年近180便士的峰值，股东从中受益。2000年初，这些股票仍值150便士，但随后被停牌，现在几乎一文不值。
许多分帽信托还将其资产投资于其他信托基金管理公司的股票。这是完全合法的，但FSA正在调查这两家信托公司是否非法串通以支撑彼此的股份，这种互助被广泛称为“魔法圈”。
例如，根据2002年Crédit里昂证券投资信托年鉴(Crédit Lyonnais Securities Investment Trust Yearbook)的数据，在安本优先收益(Aberdeen Preferred Income)的五大持股中，有四家是其他安本分股信托。该信托最大的持股是Aberdeen High Income，该公司也由Fishwick管理，目前处于破产管理状态。股东诉讼称，通过购买魔法圈其他成员的股票，基金经理不仅提高了自己的股价，还提高了管理费和个人薪酬。菲什维克于去年10月从阿伯丁辞职，1999年和2000年的薪酬分别为93万英镑和170万英镑。2001年，他获得了180万英镑外加145万英镑的递延福利。
随着市场下跌，信托公司被迫出售股票以偿还债务，这些股票的价值急剧下降。安本高收入基金和优先收入基金是18家已停牌的信托基金中的两家。在英国出售的138家分上限信托公司中，三分之一的债务水平如此之高，已经面临威胁。
信托基金危机迫使安本将自己重塑为机构基金管理公司。过去10年，安本一直是英国零售基金市场的主要参与者。在阿伯丁房地产投资公司(Aberdeen Property Investors)被剥离后，阿伯丁210亿英镑的资产中，约有120亿英镑将来自机构，主要是人寿保险公司。问题是:实力强大的养老金咨询公司认为，安本在这场游戏中只是个小角色，尤其是该公司在最重要的机构资产类别——英国股市——的业绩记录不佳。
阿伯丁销售和营销主管加里•马歇尔(Gary Marshall)表示:“的确，人们不认为我们是一家机构。”“我们必须走出去，改变这种看法，因为这将是未来业务的一个重要重点。在零售业，可以说我们已经做出了战略性撤退。”
并不是所有的阿伯丁都在挣扎。它的亚洲业务在零售和机构市场都做得很好。标准普尔(Standard & Poor's)将安本亚洲所有股票基金的评级定为AA或更高。
总部位于布里斯托尔的领先独立财务顾问公司Hargreaves Landsdown高级基金分析师梅拉•帕特尔(Meera Patel)表示，该公司的亚洲集团由休•杨(Hugh Young)领导，“是一个超级团队”。“只要客户不完全反感阿伯丁的名字，它们就非常值得支持。”
在零售方面，从9月到1月，出售给New Star的单位信托基金遭受了3亿英镑的资金流出。看到的数据亚博赞助欧冠显示，安本去年面临高达20%的赎回率，是行业平均水平的四倍。
帕特尔建议客户出售安本的基金，除了该公司的亚洲投资组合，后者在出售API后将剩下的150亿英镑资产中，总资产为35亿英镑。她表示:“我看不出有什么理由留在阿伯丁，因为周围有许多优秀的基金，它们在企业层面没有同样的不确定性。”
当阿伯丁在苦苦挣扎时，New Star却在英国零售经理人的世界里大放异彩。2001年7月由约翰·达菲尔德(John Duffield)发起，他曾帮助木星成为英国的一员New Star是上世纪90年代中后期最著名的零售基金品牌，在熊市期间，其资产已增长至逾10亿英镑。去年，该公司在英国新筹集的净零售资金中占有约10%的市场份额。信用表现优异:据标准普尔(Standard & Poor's)报告，New Star的6只零售基金中，有5只自成立以来一直排在同类基金的前四分之一。
在与阿伯丁达成交易之前，New Star一直在考虑各种可能的收购。New Star的首席执行官Howard Covington说:“我们一直在寻求促进我们的零售业务。阿伯丁的交易给了我们四十万新客户。我们不会用日常开支来收购业务，也不用担心整合问题。”
New Star的收购价为基金的5%，在低迷的市场环境下听起来偏高，行业平均收购价在1%至2%之间，但事实可能证明这对New Star来说是个不错的交易。据一位消息人士估计，Aberdeen收购的资产将带来约3000万英镑的收入和1500万英镑的成本。税后这相当于1000万英镑的利润，或每股收益的9.25倍。
股市最终会复苏。当这一天最终到来时，New Star预计将以15至20倍的市盈率发行股票。到那时，收购阿伯丁信托看起来将是一笔很划算的交易。