增强型指数不仅实现了被动型投资的基本承诺——以相对较低的成本获得基准回报——还增添了一些主动型管理的基本吸引力:跑赢大盘。一个经过适当准备的增强型指数是标准普尔500指数等传统指数的改良版，随着时间的推移，其回报率会略高于原始指数。它通过采用严格的风险和成本控制，并利用定量和基础研究对股票价格的变动进行偶尔的押注来实现这一收益。
这种混合销售。美世投资咨询公司(Mercer Investment Consulting)的Tracker Databas亚博赞助欧冠e数据显示，去年美国机构投资者认购的股票指数中有28%是增持策略，高于2001年的19%。
随着越来越多的养老基金，基金会和捐赠是巩固其资产管理人员的名单，增强的索引在纯粹被动和积极的方法之间提供了一个有吸引力的中间地面。“很多大的机构投资者都在寻找更简单的亚博赞助欧冠方法和更少的管理人员，”理查德·恩尼斯，在恩尼斯Knupp＆Associates公司，芝加哥的咨询公司主要说。“增强索引填写该账单。”
通常增强型指数编制公司喜欢强调他们与主动管理世界的联系，后者获得的费用远比被动策略多得多。据康涅狄格州达里安(Darien)咨询公司Casey, Quirk & Acito称，对于一个规模为1亿美元的大型股核心账户来说，增强型指数的成本通常为28个基点。相比之下，纯机构指数基金为5个基点，主动型基金为44个基点。增强型指数零售基金的平均成本约为100个基点。
“我们将自己视为活跃的经理，”巴克莱全球投资者的先进战略和研究董事总经理罗纳德卡恩说。
与所有活跃的管理人员一样，增强的索引者利用突然发挥问题的股票投注股票的风险，或者对起飞的股票投注。一旦发生这种情况，就会难以回到索引轨道。因此，增强的指数人员倾向于制造非常小的赌注，并遵循严格的风险控制，以尽量减少其潜在的损失。
英国华信惠悦(Watson Wyatt Worldwide)的高级投资顾问加里•多塞特(Gary Dowsett)说:“如果在同一时间大量押注出现问题，就会导致业绩不佳。“一个增强的指数编制者正在以一种有纪律的方式进行一系列小规模的投资组合。”
全球最大的两家资产指数机构巴克莱(Barclays)和道富环球投资管理(State Street Global Advisors)也在增强型基金市场占据主导地位。巴克莱管理着960亿美元增强型股指基金，道富银行管理着140亿美元。(这种差距部分反映了两家公司对增强型指数的不同定义。)道富银行的增强型指数资产去年翻了一番。
排名第六的指标基金Mellon Capital Management正齐心协力提振其增强型股指资产。在总计650亿美元的被动式基金中，其增强型股指资产目前总计18亿美元。
“我们被称为一名量化经理，”曼龙首都旧金山梅隆首都的首席投资官Tom Hazuka说。“但我认为自己是经济估值经理。我们看出不同资产的长期价值，并比较价格，并根据这些差异进行投资组合决定。”
欧洲投资者过去几年只接受了大量指数增强型投资，他们往往认为巴克莱和道富银行等美国大型银行的投资组合增强型。道富银行(State Street)驻伦敦高级投资组合经理西蒙•罗伊(Simon Roe)表示:“欧洲养老基金也加入了进来。每个人都在尽可能地寻求回报。”
在如今动荡的市场中，各地的指数编制者都强调他们的风险控制。Casey, Quirk & Acito的负责人克里斯•阿西托(Chris Acito)表示:“资产流动将流向那些风险意识非常强的公司。”“就当是一次追求质量的飞行吧。”
在偏离基准时，经理仔细选择了小赌注，通常不会在索引加权上方移位超过半个百分点。“我们的目标是在没有沉没船的情况下击败指数，”Mellon Capital的Hazuka说。
他公司的11亿美元的标准普尔500指数基准投资组合，称为活跃加上，通常拥有约250股股票。Money Manager的战略侧重于四个因素：估值，盈利质量，盈利变化和盈利势头。当Mellon Capital在股票挑选时，其中一些因素通常是推动决定。与其他增强的指数基金一样，Mellon Capital避免在几个行业加载。“我们不制作部门赌注，”Hazuka说。
那么，梅隆资本(Mellon Capital)究竟选择在哪里改变其基准配方呢?该公司最近与总部位于加州奥克兰市、资产规模达650亿美元的Golden West Financial Corp.合作表现良好。该基金经理从9月30日开始增持该股，当时该股的交易价格为每股62.18美元;3月初升至71.79美元。
梅隆资本模型,Golden West得分在收益质量:贷款总额在第四季度以3.9%的速度增长,远远高于其不良资产的1.6%,和2002年净利差提高到3.17%,高于2001年的2.93%。Golden West也显示出盈利势头。2002年全年，年度收益预期稳步上升，分析师对其每周平均预期也从未下降过。
Mellon Capital拒绝透露其超重的数量，但金钱经理在第四季度稳步购买了股票，在此期间股票价格上涨15.6％。
虽然Mellon Capital的活跃加投资组合在过去的三年里失去了地面 - 这是如何在这个市场上的？- 它一直殴打标准普尔500指数。该指数在2000年下降了9.1％，2001年的11.9％和2002年的22.1％，分别损失了7.65％，10％和22.05％。
道富银行的增强型指数投资组合包含300只股票，已经连续7年超过标准普尔500指数。道富银行的一位负责人道格•霍姆斯(Doug Holmes)表示，风险控制是关键。他表示:“主动型基金经理在处理这个问题时，首先着眼于创造显著的超额回报。”“增强型指数分析师将这一问题视为希望在获得超额回报的同时进行大量风险控制。”对某只股票的押注范围通常比基准水平高出10至30个基点，但投资组合有时会比指数高出0.5个百分点以上。“这实际上是在投资组合中制造偏见，”霍姆斯说。
在州街的看法中，J.C.Penney Co.的股票将增强混合。州街在2002年第三季度末增加了其加权，以71个基点，在标准普尔基准上方约65个基点。Plano，Texas，零售商改善了销售和引入了一些积极的促销活动，并在圣诞节赛季中偿还了该战略，允许公司报告11月和12月的相当同样的商店增长3％。自由现金流已启动。虽然股票于3月中旬交易以19美元，但低于基金的股票费用，福尔摩斯正在坚持下去。“我们超重的金额不会下沉我们，”他说。
该基金经理最近将其在宝洁公司(Procter & Gamble Co.)的持股比例提高到196个基点，较基准高出约53个基点。宝洁公司总部位于辛辛那提，是一家家庭用品巨头。公司在2001年和2002年的裁员和工厂关闭减少了支出，导致了更高的自由现金流，这表明道富银行收购了该公司。
过去六个月的股票没有上升，但福尔摩斯准备耐心，引用了连续五个季度的eps数量增加的事实。“我们很舒服，这是一个合理的股票，他们越来越挺身而出。”
州街采用了类似的方法，其国际投资组合为800股，与其基准1400年股票，摩根士丹利资本国际世界指数。它在去年的一系列分析师的向上修订的一系列分析师的上行修订后，它在日本的山脉次级药业有限公司增加了份额，州街开始将其在7月至7个基点增加其加权，大约在其加权范围内大约3分MSCI世界指数。该股票最近售价27.05美元，远高于州街的成本为24.09美元。
增强的索引模型还提供了消除某些成分的灵活性。例如，巴克莱对伊利诺伊州摩托罗拉的Schaumberg来说起来了透明。电子设备制造商的股票最近以8美元的价格交易，从2000美元的55美元起。
没有人可能错过这样的痛苦。