获奖者
1.工匠合作伙伴
2.太平洋投资管理公司
3.富达投资集团
2002年，在连续第三年的熊市中，养老金经理们终于认输了。
“早在2000年，理财计划的赞助者就告诉他们的基金经理，‘嘿，我们知道你们这一年过得很艰难。股市将会反弹，’”北方信托全球投资公司(Northern Trust Global Investments)总裁斯蒂芬•蒂伯斯(Stephen Timbers)回忆道。“然后在2001年，计划赞助商说，‘你们这些家伙不知道自己在做什么’，但他们还是坚持了下来。去年他们说，‘你们这些家伙还是不知道自己在做什么——现在我们放弃了。’”
许多养老金计划从2001年中期开始更换基金经理。去年大扫除变得很严重。根据iisearches.com的数据，2002年有670名基金经理被炒股取代，高于2001年的505名和2000年的417名。
过去一年，包括联博机构投资管理公司(AllianceBernstein Institutional Investment Management)、摩根大通弗莱明资产管理公司(J.P. Morgan Fleming Asset Management)、拉扎德资产管理公司(Lazard Asset Management)和普特南投资公司(Putnam Investments)在内的一些业内最坚定的公司失去了大量引人注目的客户。去年夏天，纽约州教师退休系统(New York State Teachers' Retirement System)将Lazard和Putnam从合计13亿美元的国际股权分配中剔除，用5家新公司取而代之。去年11月，哥伦比亚特区退休委员会(District of Columbia Retirement Board)将AllianceBernstein从4.25亿美元的股票账户中撤出，将投资组合转移到了道富环球投资管理(State Street Global Advisors)。去年12月，康涅狄格州信托基金(Connecticut State Trust Funds)终止了摩根·弗莱明(J.P. Morgan Fleming) 6.8亿美元的债券投资组合;西方资产管理公司接手了这个项目。
当然，基金发起人希望避免解雇基金经理。转移投资组合可能是昂贵和繁琐的。通常，批准最初聘用资产管理公司的计划受托人也不愿承认错误。但在过去的一年里，他们已经远远超出了任何神经质。
这不仅仅是因为养老基金正在削减业绩不佳的基金。基金经理们对投资组合表现的任何形式的波动都持谨慎态度，他们正在寻找那些始终如一的基金经理。这些受青睐的资产管理公司坚持自己的风格原则，产生了相当稳定的回报。
总部位于波士顿的道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)机构营销主管克里斯托弗•波普(Christopher Pope)表示:“有很多公司挑战极限，以各种方式受到伤害。”“当计划承受这种波动和负面惊喜时，它们自然会被风格和回报最一致的经理人所吸引。”
因此，威斯康辛州密尔沃基市的私人控股公司Artisan Partners(资产200亿美元)以其谨慎的投资管理和忠诚的员工而自豪，在榜单上名列前茅也就不足为奇了亚博赞助欧冠第25届养老金奥运会。(自1995年Artisan成立以来，该公司的投资组合经理一直没有变动过。)在2002年奥运会上，Artisan以22个净收益排名第三，在美国最大的1,000家养老基金中新增了37个账户，排名上升
Artisan首席执行官安德鲁•齐格勒表示:“计划赞助商从未像现在这样对回报的一致性和组织的稳定性感兴趣。”齐格勒曾是Strong Capital Management的首席运营官，他和妻子卡琳(Carlene)创办了Artisan。卡琳现在是该公司的小盘股投资组合经理。
多年来，在养老金奥运会上，没有哪家公司的表现比富达投资(Fidelity Investments)更稳定。富达投资以16场净胜排名第三，落后于Artisan和Pimco。这标志着富达连续第10年在我们的排名中占据第一、第二或第三的位置。这家总部位于波士顿的共同基金巨头在过去25年里获得的第一名比其他任何公司都要多(见表格第46页)。
富达2002年最畅销的产品是:国际核心股票和风险控制的国际股票，这两种股票保持国家和行业中性，并通过选择狭窄范围的股票来增加价值。富达管理信托公司(Fidelity Management Trust Co.)的首席执行官德鲁·劳顿(Drew Lawton)说:“人们对风险控制策略真的很感兴趣。”富达管理信托公司是基金经理的机构分支。“计划被迫后退一步，真正审视自己的资产配置，采取一种回归基本的心态。”
如今，回归基本面往往意味着回归债券，这就是全球领先的固定收益管理公司、总部位于加州纽波特比奇的太平洋投资管理公司(Pimco)排名第二的原因．去年，雷曼兄弟综合债券指数的回报率为10.3%，而标准普尔500指数的跌幅为21.9%，因此，基金发起人自然会寻找更多的固定收益基金经理。没有哪家公司比太平洋投资管理公司(Pimco)更能从这一趋势中获益，该公司吸引了135亿美元的投资，并获得了17个净收益。
太平洋投资管理公司的首席执行官威廉•汤普森说:“养老金委员会通常都着眼长远，但当其价值显而易见时，他们确实会投机行事。”“因此，高收益率成为备受关注的一种资产类别。”
2001年底，固定收益资产在总计划资产中所占比例高于年初，这仅仅是因为股票价值下降了。过去几年，计划发起人会调整他们的投资组合，提振股票，抛售债券。但在2002年，许多计划发起者显然选择了不进行再平衡，或者再平衡的幅度小于其资产配置目标的要求。
“2002年并没有你在2001年看到的那种再平衡，”北方信托的Timbers说。
巴克莱全球投资者(Barclays Global Investors)和贝莱德(BlackRock)以11次净收益并列第四。在今年的竞争中，巴克莱也成为所有基金管理公司中最大的美元赢家，收入近450亿美元(见下表)。当计划赞助商寻求削减成本时，收费较低的索引公司似乎特别有吸引力。其竞争对手梅隆债券协会(Mellon Bond Associates)、北方信托(Northern Trust)和道富银行(State Street)也表现良好。
BGI联席首席执行官布莱克•格罗斯曼(Blake Grossman)表示:“考虑到我们主要是一家美国股票管理公司，去年对我们来说是非同寻常的一年。”“我认为市场越糟糕，我们的表现就越好，因为我们的计划对我们的组织有信心。”
与此同时，各计划毫不犹豫地抛弃业绩已变得不堪一击的资产管理公司。去年，没有一家公司放弃的机构业务超过摩根大通。据公司官员称，该公司估计损失了17%，即287个全球机构账户。这要归咎于其核心+固定收益投资组合的低回报，该投资组合2002年的回报率为9.2%，比雷曼兄弟的指标低逾1个百分点。
该公司增强型股票产品也表现不佳。去年该指数落后标准普尔500指数近3个百分点。
一位业内人士表示:“摩根大通的困境带来的业务数量令人震惊。”
另一家从高位跌落的著名公司是位于波士顿的普特南投资公司(Putnam Investments，见文章第48页)。帕特南在2001年的养老金奥运会上以34场净胜排名第一，在2002年排名第六，今年仅以4场净胜排名勉强晋级。该公司的大盘股成长型独立账户产品严重落后于标准普尔500指数。这种不佳表现解释了普特南养老金业务损失的大部分原因。
与普特南同城的竞争对手MFS投资管理公司在上世纪90年代末大举进入养老金市场，但近年来却步履蹒跚。多年来一直以零售商店而闻名的MFS，在2001年的比赛中取得了六场净胜，这是它首次出现在养老金奥运会上。但是这家公司去年只净胜四场，今年还没有达到标准。MFS的成长型投资策略偏重于科技，该基金公司的表现严重逊于大盘。
同样谦卑的还有AllianceBernstein。在Alliance Capital Management和Sanford C. Bernstein & Co.于2000年10月合并之前，增长管理公司Alliance获得了10次净收益，在2001年的排名中名列第九。2002年是与价值管理公司桑福德•伯恩斯坦(Sanford C. Bernstein)完成合并的第二年，合并后的公司仅获得了9个净收益。AllianceBernstein一贯持有突然跌下悬崖的股票，其中包括安然(Enron Corp.)、世通(WorldCom)和Qwest Communications。AllianceBernstein的一位发言人说，按净值计算，该公司吸收的养老金资产比2002年损失的还要多。记者未能联系到桑福德伯恩斯坦公司(Sanford C. Bernstein)前首席执行官刘易斯•桑德斯(Lewis Sanders)置评。桑德斯将于下月接替布鲁斯•卡尔弗特(Bruce Calvert)担任母公司Alliance Capital的首席执行官。
Artisan首席执行官齐格勒(Ziegler)则更健谈，他享受着金牌得主的阳光视角。“在长期牛市期间，有时基金经理很难做出任何有意义的区别，因为市场一直在上涨。坦白地说，有时候，你辨别能力越低越好，”齐格勒说。“现在我们看到，具有最多可量化增加值的公司往往脱颖而出，赢得业务。
他说:“我们专注于仍有增加价值机会的领域。”他解释说，他的公司的产品系列专注于美国中小市值股票，通过集中的自下而上的股票xinyabo体育app 来增加价值。
Artisan的国际成长型股权团队表现尤其好，该团队由从业22年的资深人士马克•尤基(Mark Yockey)领导。根据《巴伦周刊》(Barron's) /价值线(Value Line)的调查，在78只国际股票基金中，除了一只以外，他的基金的表现都好于其他基金。
由于该公司令人印象深刻的业绩记录，Artisan从价值210亿美元的宾夕法尼亚州雇员退休系统(Pennsylvania State Employees' Retirement System)中获得了3.5亿美元的有效国际授权。
Artisan也做了一些家务。去年夏天，密西西比公共雇员退休系统(Mississippi Public Employees Retirement System)聘请Artisan管理一个规模为3亿美元的中型股成长型投资组合。与此同时，密尔沃基市雇员退休系统(Milwaukee City Employees Retirement System)聘请了这家总部位于美国的公司，委托其管理一个规模为6,000万美元的小型股成长型投资组合。
齐格勒知道，如果Artisan希望吸引新客户，并保住现有的客户，它必须继续表现出色。他说:“计划希望公司能年复一年地做这件事。”
养老金奥运会是基于纽约切斯特港尼尔森信息公司(Nelson Information)汇编的数据，然后由助理编辑埃里卡·伊哈拉(Erika Ihara)和特约撰稿人里奇·布莱克(Rich Blake)核实和修订后出版。该榜单列出了2002年全球前1000家企业、公共和工会基金中净新客户收益最多的公司。这些都是大型基金，其中最小的基金资产为6.43亿美元。养老基金账户不计入收益，除非它们代表着新的关系，并且是在2002年投资的。包括固定收益和固定缴款计划;要计算，后者必须包括资金管理，而不只是记录或行政服务。
理财经理马拉松
工匠合作伙伴+ 37
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Nstar
图拉瑞县(CA)雇员退休协会
最大的美元赢家
有时变奏比主题更吸引人。
在养老基金奥运会的三大美元涨幅中，巴克莱全球投资者(Barclays Global Investors)和北方信托全球投资(Northern Trust Global Investments)以被动投资闻名。(第三家是景顺(Invesco)，以其活跃的股票产品闻名。)但过去两年，巴克莱(Barclays)和北方信托(Northern Trust)的增强型指数产品吸引了越来越多的投资者。这种投资组合策略遵循被动投资的基本前提——以适中的成本获得基准回报——然后加入了一种积极管理的前景，通过严格的风险控制，以微小的差额击败基准。
BGI联席首席执行官布莱克•格罗斯曼(Blake Grossman)解释道:“我得说，我们的新业务大约有三分之一是风险控制股权。”他引用了巴克莱(barclays)对强化指数的说法。“我认为，就直接的被动投资而言，机构对我们的做法感到放心。因为他们喜欢他们所看到的，所以他们希望我们采取更积极的策略。”2002年，华大基因的免税资产净增447亿美元。
北方信托(Northern Trust)全球营销总监凯文•罗奇福德(Kevin Rochford)补充称:“我们最感兴趣的领域是量化或增强型股票和固定收益。你会看到很多客户认为他们在为主动管理支付费用，但没有看到回报来证明主动费用是合理的。因此，他们转而转向增强型指数产品，这类产品的上行空间可能更有限，但也提供了更多确定性和更低的费用。”增强型指数基金可能对1亿美元的股票账户收取28个基点，而纯指数基金收取5个基点，主动型基金收取44个基点。北方信托的机构资产去年增加了219亿美元。
在标准普尔500指数(Standard & Poor's 500)连续第三年出现前所未有的两位数亏损之际，固定收益基金表现相对较好也就不足为奇了。在十大美元收益最大的公司中，有五家以固定收益投资最为知名。太平洋投资管理公司(Pimco)去年以121亿美元的免税资产净值排名第三，今年跌至第八位，不过该公司增加了约135亿美元的资产。
太平洋投资管理公司(Pimco)首席执行官威廉·汤普森(William Thompson)解释说:“股市的熊市持续的时间比任何人想象的都长，而且仍有很多不确定性。”“在这种环境下，固定收益往往是更有吸引力的资产类别。”大部分太平洋投资管理公司的新养老金账户都进入了其核心的总回报投资组合;高收益产品也吸引了浓厚的兴趣。
“养老金计划高管们最关心的问题是，我该如何从现在开始实现目标?”汤普森还在继续。“未来的假设是股票和债券的低个位数回报，所以这是我们所见过的最具挑战性的环境。但投资界在着眼长远方面做得很好。”
贝莱德的市场营销总监诺维克(Barbara Novick)说，贝莱德增加了141亿美元，成为第七名的赢家，赢得了几个巨大的客户，包括伊利诺伊州投资委员会(Illinois State Board of Investment) 5亿美元的核心+固定收益投资授权，以及金佰利公司(Kimberly-Clark Corp.) 1.2亿美元的核心+投资组合。“Core-plus继续吸引着最多的兴趣。”
上表根据2002年美国免税机构资产的美元收益对公司进行了排名，反映了市场升值和新贡献带来的增长。收购的资产和由公司母公司重新分配的资产未计算在内。助理编辑Erika Ihara收集了这些信息，并由撰写本文的特约撰稿人Rich Blake证实。
| 经理 | 美国客户免税资产净变化(百万美元) |
| 巴克莱全球投资者 | 44700美元 |
| 景顺 | 28243年 |
| 北方信托全球投资 | 21900年 |
| 梅隆银行债券的同事 | 19499年 |
| 第一银行投资顾问 | 19375年 |
| 德意志资产管理 | 14184年 |
| 贝莱德 | 14067年 |
| 太平洋投资管理公司 | 13540年 |
| Federated Investors | 11747年 |
| Dodge & Cox | 9451年 |
25年倒计时
1979年冬天，道琼斯工业平均指数在800点左右交投，投资者对股市深感不安。与此同时，养老基金正从大银行转向独立的基金经理——用当时的行话来说，就是“投资顾问”。这些经理中有许多人本身就是银行信托部门的叛逃者，寻求更多的资金和更大的自主权，他们的许多客户也跟着他们加入了新成立的公司。的编辑亚博赞助欧冠决定看看哪些公司的蓝筹股账户最多。我们一年一度的养老金奥运会就这样诞生了。该杂志对351家最大的企业养老基金进行了调查，并在2月号上公布了巨额奖金的调查结果。
在第一年，总部位于休斯顿的知名大型股成长型公司Fayez Sarofim & Co.在1978年获得了最高奖，净增加了15个账户。回顾过去25年，法耶兹•萨罗菲姆表示:“如今的市场波动要大得多。股市已变得更容易受到重大风险的影响。”
这些年来，这些公司就像它们所擅长的资产类别一样，时而受人青睐，时而失宠。1989年，当房地产价格飙升时，Copley房地产顾问公司(Copley Real Estate Advisors)是其中的佼佼者。第二年，它排名第二，从此再也没有出现在榜单上。
总体而言，富达投资(Fidelity Investments)在过去25年里表现最好，有6家公司排名第一。这家总部位于波士顿的基金巨头于上世纪80年代初开始攻击固定收益业务，出售两种主要产品，一种是由彼得•林奇(Peter Lynch)管理的混合型大成长基金，另一种是由布鲁斯•约翰斯通(Bruce Johnstone)管理的类似的大价值基金。1985年，富达获得了11项委托经营权，并在第二年以22项净收益蝉联冠军。当时，该公司推出了面向机构投资者的小盘成长型和固定收益产品。亚博赞助欧冠富达前销售主管约翰•库克(John Cook)回忆道:“扩大产品线是我们成功的关键。”库克目前是波士顿精品投资公司Seaward Management的董事总经理。
几年后，富达开始向企业出售一套捆绑的固定缴款计划服务，这一举措在上世纪80年代末开始实施，并帮助这家基金管理公司在1995年和1996年连续获得榜首。去年，富达得益于固定收益市场的成功。富达养老金业务的负责人德鲁·劳顿说:“如果我们能在未来25年里保持这样的增长就太好了。”——R.B.
金色星星
1.富达投资集团1985 1986 1989 1995 1996 2002
2.普特南的投资1993、1994、2001
3.桑福德伯恩斯坦公司1984年,1985年
Brinson伙伴1992年,1993年
摩根士丹利资产管理公司1991年,1993年
道富环球投资管理1997年,1998年
富国银行投资顾问1987年,1989年